Dr. Christine Zöllner Professur für Allgemeine Betriebswirtschaftslehre insb. Kapitalmärkte und Unternehmensführung Finanzierung 1 Kurzfristige Fremdfinanzierung
Aufbau der Vorlesung Innenfinanzierung Beteiligungsfinanzierung Kfr. Fremd- Finanzierung Lfr. Fremd- Finanzierung Leasing Optimierung der Unternehmensfinanzierung Finanzplanung und Finanzkontrolle Grundlagen und Finanztheorien Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 2
Merkmale der Finanzierung mit Fremdkapital Entstehungsgrund z.b. Leistung, Kredit Sonderfall: bedingtes Fremdkapital Fristigkeit Geber Verwendung Formen Kurzfristig: Restlaufzeit <1 Jahr Mittelfristig: Restlaufzeit 1-5 Jahre Langfristig: Restlaufzeit >5 Jahre Kreditinstitute Lieferanten, Kunden Sonstige Unternehmen, Personen, Staat Investitionskredite Betriebsmittelkredite Zwischenfinanzierungskredite Geldkredite Sachkredite Kreditleihen Entgelt Tilgung Fester Zinssatz Variabler Zinssatz Weitere Kapitalkosten (Differenz Ausgabe-/Rückzahlungsbetrag) In einem oder mehreren Beträgen Zu festvereinbartem Zeitpunkt oder durch Kündigung Rückzahlung in nominaler Höhe Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 3
Formen der kurzfristigen Fremdfinanzierung - Handelskredite Fremdfinanzierung Kurzfristiges Fremdkapital Langfristiges Fremdkapital Leasing Handelskredite Bankkredite Sonderformen Geldleihe Kreditleihe Factoring Forfaitierung Kundenkredit Lieferantenkredit Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 4
Kurfristige Fremdfinanzierung Lieferantenkredit - Ausgestaltung Lieferant liefert an Kunden und gewährt Zahlungsziel Entweder: Gewährung eines Skontos bei Bezahlung innerhalb der Skontofrist Skontofrist Oder: Bei späterer Zahlung: Lieferantenkredit in Höhe des Skontosatzes Kreditzeitraum Maximales Zahlungsziel 0 10. Tag 30. Tag Bei Zahlung: 3% für 20 Tage -> 54 % Abzug von 3 % Skonto (wegen Nichtausnutzung des Skontos) Der Skontosatz entspricht dem Zinssatz, den der Abnehmer für die Gewährung des Lieferantenkredits bezahlen muss, wenn er die Skontofrist nicht ausnutzt Zinssatz = Skontosatz Zahlungsziel Skontofrist Bsp: Zahlungsziel 30 Tage bei Zahlung innerhalb v. 10 Tagen: 3% Skonto 360 Zinssatz des Lieferantenkredits: 54 % Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 5
Kurzfristige Fremdfinanzierung Lieferantenkredit Beurteilung aus Kreditnehmersicht Vorteile Nachteile + Schnelligkeit der Kreditgewährung + Bequemlichkeit/Formlosigkeit + Keine systembedingte Kreditprüfung/ weniger strenge Maßstäbe + Kreditsicherung durch Eigentumsvorbehalt + Entlastung der Bank-Kreditlinie/Gewährung trotz ausgeschöpfter Kreditlinie + Abnehmer kann Zahlungsverpflichtung ganz/z.t. aus Umsatz decken, d.h. geringere Liquiditätsreserven notwendig v.a. zur Finanzierung des Umlaufvermögens Höhe der Kapitalkosten Gefahr der Abhängigkeit von Lieferanten Lieferantenkredit ist vorteilhaft, wenn keine zusätzlichen Bankkredite beantragt werden können angesichts Ertragskraft, Sicherheiten und Neuheit des Unternehmens. Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 6
Kurzfristige Fremdfinanzierung Lieferantenkredit Beurteilung aus Kreditgebersicht Vorteile Nachteile + Absatzpolitisches Instrumentarium + Geringere Wahrscheinlichkeit der Nicht- Bezahlung durch den Kreditnehmer wegen Liquiditätsengpass Kosten der Bonitätsprüfung Bonitätsrisiko Möglichkeit der Umwandlung von Kreditkauf in Barkauf durch Forfaitierung/Factoring Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 7
Kurfristige Fremdfinanzierung Kundenkredit - Ausgestaltung Der Kunde gewährt einen Kredit Vereinbarungen über An- oder Teilzahlungen Rahmenbedingungen Vertragliche Vereinbarung zwischen Kunde und Lieferant Oft erheblicher Zeitraum zwischen Planung und Fertigstellung (Maschinenindustrie, Baugewerbe) Lieferung oft kundenindividuell ausgerichtet Zweck Liquiditätsverbesserung bei Lieferant Sicherheit bzgl. der Zahlungs-fähigkeit des Kunden Sicherheit bzgl. des Abnahme-interesses des Kunden Höhe/Zeitpunkt richtet sich nach branchenüblichen Zahlungsbedingungen Marktstellung des Lieferanten Auftragslage des Lieferanten Keine Berechnung von Zinsen, aber kalkulatorische Berücksichtigung Sicherheit durch Bankbürgschaft, ggf. Konventionalstrafen/Garantie Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 8
Kurzfristige Fremdfinanzierung Kundenkredit Beurteilung aus Kreditnehmersicht Vorteile Nachteile + Einsparungen durch nicht aufzunehmende Zwischenfinanzierung + Schnelligkeit der Kreditgewährung je nach Verhandlungsmacht des Kreditnehmers + Formlosigkeit + In der Regel keine Kündigungs-möglichkeiten (Ausnahme: Nichterfüllung vertraglicher Vereinbarungen des Lieferanten) Finanzierungsfunktion Verminderung des Unternehmerrisikos evtl. Preiszugeständnisse bei den zu liefernden Produkten Höhe der Kapitalkosten Gefahr der Abhängigkeit vom Kunden Abhängigkeit von der Verhandlungsmacht der Vertragspartner Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 9
Formen der kurzfristigen Fremdfinanzierung - Bankkredite Fremdfinanzierung Kurzfristiges Fremdkapital Langfristiges Fremdkapital Leasing Handelskredite Bankkredite Sonderformen Lieferantenkredit Kundenkredit Factoring Forfaitierung Geldleihe Kreditleihe z.b.: Kontokorrentkredit z.b.: Akzeptkredit Die Bank verleiht nur ihre Kreditwürdigkeit solange der Kreditnehmer seine Verpflichtungen erfüllt, muss die Bank kein Geld zur Verfügung stellen Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 10
Kurzfristige Fremdfinanzierung Formen des Bankkredits als Geldleihe Bankkredit als Geldleihe Kontokorrentkredit Lombardkredit Diskontkredit Kredit in laufender Rechnung ( 355 ff. HGB): Recht, das bestehende Kontokorrentkonto bis zu einem festgelegten Maximalbetrag (Kreditlinie) zu überziehen -> Sicherung der Liquidität Betriebskredite Saisonkredite Zwischenkredite Beleihungskredit: kurzfristiges Darlehen gegen Verpfändung beweglicher, marktgängiger Vermögensobjekte Beispiele: Wertpapieren Waren Wechseln Forderungen Edelmetallen Durch Verkauf von noch nicht fälligen, in Wechselform verbrieften Forderungen (aus Lieferung und Leistung) an die Bank unter Abzug von Zinsen Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 11
Kurzfristige Fremdfinanzierung Bankkredite Geldleihe - Kontokorrentkredit Kosten Kreditzinsen: Zinsen nur auf den tatsächlich in Anspruch genommenen Kreditbetrag relativ hoher Zinssatz, da täglich verfügbar ggf. Bereitstellungsprovision: %-Satz vom zugesicherten oder in Anspruch genommenen Kredit Überziehungsprovision: bei Überschreitung des Kreditlimits -> Eignung für sich wiederholenden, aber in der Höhe schwankenden Kapitalbedarf Tilgung Sicherheiten Vorteil f. d. Bank als Kreditgeber Aus Umsatzerlösen Ohne Sicherheiten für den Konkursfall: Blankokredit Mgl. Sicherheiten: bestimmte Vermögenswerte oder Sicherheiten von Dritten Einblick in die wirtschaftliche Lage des Kreditnehmers: (Kundenkreis, Umsätze, Lieferanten, regelmäßige Zahlungsverpflichtungen) Grundlage für die Bonitätsprüfung Praktische Relevanz Ziel Liquidität Ziel Rentabilität Ziel Unabhängigkeit Notwendiger Kredit zur Sicherung der Zahlungsfähigkeit Sehr hohe Effektivzinsen Eignung als Puffer Kein Zugriff Jedoch Tilgung Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 12
Formen der Fremdfinanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung - Bankkredite Fremdfinanzierung Kurzfristiges Fremdkapital Langfristiges Fremdkapital Leasing Handelskredite Bankkredite Sonderformen Lieferantenkredit Kundenkredit Geldleihe Kreditleihe Factoring Forfaitierung Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 13
Kurzfristige Fremdfinanzierung Sonderformen Factoring - Definition Factoring: Finanzierungsgeschäft, bei dem der Factor Forderungen aus Warenlieferungen oder Dienstleistungen, die im Betrieb eines Dritten entstanden sind, erwirbt und diese für die Zeit zwischen Übernahme und dem effektiven Geldeingang bevorschusst (60-80%) (Finanzierungsfunktion) und/oder das Risiko des Forderungsausfalls übernimmt (Delkrederefunktion) und/ oder Quelle: Schär 1992 die Forderungen verwaltet, z. B.: Führung der Debitorenbuchhaltung Übernahme des Mahnwesens Rechnungsausstellung Inkassodienste für nicht abgetretene Forderungen Allgemeine Unternehmensberatung, Statistiken (Servicefunktion) Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 14
Kurzfristige Fremdfinanzierung Sonderformen Beziehungen im offenen Factoring Lieferant Factoringvertrag 1. Bestellung 4. Zahlungen Factor 3. Inkasso/Mahnung 2. Lieferung/ Rechnung Käufer A Käufer B Käufer C Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 15
Kurzfristige Fremdfinanzierung Sonderformen Formen des Factoring Offenes Factoring Hinweis an Dritte, dass die Forderung im Rahmen eines Factoring-Vertrages abgetreten wurde Zahlung ist direkt an den Factor zu leisten Direktes Mahnwesen durch den Factor Stilles Factoring Keine Offenbarung der Abtretung an Dritte Zahlung erfolgt an Unternehmen, dieses leitet die Zahlungen an den Factor weiter Mahnwesen erfolgt über das Unternehmen (Möglichkeit, einzelne Mahnungen bei wichtigen Kunden zurückzubehalten) Halboffenes Factoring Den Vertragspartnern steht frei, an wen sie zahlen: Factor oder Unternehmen Probleme des offenen Factorings? Konsequenz? Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 16
Kurzfristige Fremdfinanzierung Sonderformen Forfaitierung Definition Forfaitierung Ankauf (von Teilen) später fällig werdenden Forderungen aus Warenlieferungen oder Dienstleistungen (aus Exportgeschäften), die in der Regel in Wechselform gekleidet sind à forfait, d.h. unter Ausschluss des Rückgriffs auf vorherige Forderungseigentümer. Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 17
4. Forfaitierungsvertrag 5. Auslieferung der Wechsel 6. Barauszahlung des Gesamtwertes aller Wechsel abzüglich Diskontbetrag Kurzfristige Fremdfinanzierung Sonderformen Abwicklung einer Forfaitierung 1. Liefervertrag Exporteur 2. Lieferung der Ware 3. Auslieferung der Wechsel Importeur 3. 7. 8. Avalbank Zahlungsdomizil Forfaiteur 7. Übersendung der Wechsel zum Inkasso 8. Auszahlung des Wechselbetrages bei Fälligkeit Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 18
Kurzfristige Fremdfinanzierung Sonderformen Forfaitierung Vorteile und Kosten für das Unternehmen Liquiditätsverbesserung Entlastung der Bilanz von kurzfristigen Debitorenbeständen und/oder Eventualverbindlichkeiten Übertragung von Risiken Delkredererisiko: Ausfallrisiko Risiko, dass ein Schuldner zahlungsunfähig wird Politisches Risiko: Risiko, dass außerordentliche staatliche Maßnahmen oder politische Ereignisse im Ausland Schäden verursachen Transferrisiko: Risiko für die Unfähigkeit oder die fehlende Bereitschaft von Staaten, Zahlungen in der vereinbarten Währung abzuwickeln Währungsrisiko: Risiko dass Wechselkursschwankungen (bei Fakturierung in Fremdwährung) zu Verlusten führen Kosten: Forfaitierungssatz = Zinssatz für die Kreditinanspruchnahme + Entgelt für die übertragenen Risiken (0,5-3,5%, abhängig von der wirtschaftlichen und politischen Lage des Schuldnerlandes) Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 19
Kurzfristige Fremdfinanzierung Gegenüberstellung Factoring - Forfaitierung Finanzierungsform Merkmal Forfaitierung Factoring Risikodeckung Delkredererisiko Politisches Risiko Transferrisiko Währungsrisiko Delkredererisiko Form der Forderungen Meist Wechselform aus Exportgeschäften Rechnungen Umfang der Forderungen Feststehend Abtretung von Forderungsteilen möglich Nicht feststehend (gegenwärtige, zukünftige) Zahlungsziele 6 Monate bis 6 Jahre 30 bis 150 Tage Typische Warenarten Investitionsgüter Konsumgüter Dienstleistungen Finanzierung Kurzfristige Fremdfinanzierung Seite 20