Diversifikation 2.0 Carsten Holzki, Head of Sales (Non Banks) Invesco Asset Management 12. Mai 2015 Dieses Marketingdokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und Finanzberater und nicht an Privatkunden. Eine Weitergabe an Dritte ist untersagt.
Die Situation am Kapitalmarkt Das aktuelle Kapitalmarktumfeld ist geprägt durch: 1. Sehr niedrige globale Zinsniveaus 2. Wieder zunehmend schwankende globale Aktienmärkte, die von Makrothemen beherrscht und von Notenbankaktionen getrieben werden 3. Die klassische Diversifikation greift häufig zu kurz Quelle: Invesco, März 2015. 1
Das Diversifikationsdilemma: Die Korrelation von Anlageklassen hat zugenommen Korrelationen von globalen Aktien zu anderen Anlageklassen 90% 80% 2000-2007 2008-2011 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Immobilien Währungen Rohstoffe Investment Grade Unternehmensanleihen Schwellenländeranleihen High Yield Anleihen Quelle: IPD UK Monthly Property Index, All Property; Federal Reserve Trade-Weighted Exchange Value of US Dollar vs 6 Countries; Dow Jones UBS Commodity Index; Barclays Capital Global Corporate Index, Excess Returns; Barclays Capital Emerging Markets Index, Excess Returns; Barclays Capital US High Yield Index, Excess Returns. Stand der Daten: Dezember 2011. Eine Direktanlage in einen Index ist nicht möglich. 2
2008 Ein Jahr in dem Diversifikation nicht funktionierte 0% -5% Unternehmensanleihen Aktien GB Aktien weltweit (ex UK) Immobilien Rohstoffe High Yield Benchmarks: Aktien Großbritannien FTSE All Share -10% -15% -20% Aktien weltweit FTSE World (ex UK) Untenehnmensanleihen Merrill Lynch Non Gilts -25% -30% -35% Immobilien UK IPD Total Return Index Rohstoffe S&P GSCI Commodity -40% -45% High Yield Merrill Lynch Global High Yield -50% Source: Standard Life Investments Quelle: Morningstar. Stand: Januar 2012. Eine Direktanlage in einen Index ist nicht möglich. 3
2011 Ein Jahr in dem Diversifikation funktionierte Wertentwicklung verschiedener Vermögenswerte Betrachtungszeitraum: 1. Juli 2011 bis 30. September 2011 120 110 100 90 80 70 + 8,8% - 12,0% - 25,8% Deutsche Bundesanleihen Deutsche Aktien 60:40-Mischung aus deutschen Aktien und Bundesanleihen 60 07/11 08/11 09/11 Beispielportfolio 60% deutsche Aktien und 40% deutsche Bundesanleihen - das Aktienrisiko dominiert. Entsprechend ist die Wertentwicklung der Aktien ausschlaggebend für die Wertentwicklung des Gesamtportfolios. Quelle: Invesco-Analyse, vereinfachte Darstellung. Nur zur Illustration. Betrachtungszeitraum 1. Juli 2011 bis 30. September 2011, in Euro. Deutsche Bundesanleihen = Bund Future. Deutsche Aktien = DAX 30. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Der Wert von Anteilen und die Erträge hieraus können sowohl steigen als auch fallen und es ist möglich, dass Anleger weniger als den ursprünglich angelegten Betrag zurückerhalten. 4
Das Dilemma der Diversifikation Die Korrelation zwischen Anleihen und Aktien kann sowohl positiv als auch negativ sein 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 01/94 01/97 01/00 01/03 01/06 01/09 01/12 laufende 180-Wochen Korrelation zwischen globalen Aktien* und 10-jährigen US-Staatsanleihen Quelle: Invesco Perpetual, Datastream, Stand: 27. Oktober 2014. *MSCI World. Eine Direktanlage in einen Index ist nicht möglich. 5
das war nicht immer so Korrelations-Matrix ausgewählter Mischfonds, Stand 31.05.2012 Invesco Balanced-Risk Allocation Fund A Acc Carmignac Patriomione Ethna AKTIVE E A FvS Strategie Multiple Opportunities F Invesco Balanced-Risk Allocation Fund A Acc 1 Carmignac Patriomione 0,11 1 Ethna AKTIVE E A 0,32 0,14 1 FvS Strategie Multiple Opportunities F 0,32 0,10 0,39 1 6 Quelle: Invesco, Betrachtungszeitraum: 1.10.2009 bis 31.05.2012, Währung: EUR; Auswahlkriterium der Fonds: Größter Mittelzufluss in 2012 lt. www.dasinvestment.com. Kein Anlagerat nur zur Illustration. Mögliche Unterschiede in bspw. Gebührenstruktur und Allokation, sowie wesentliche Risiken der jeweiligen Fonds sind den Verkaufsprospekten der Fonds zu entnehmen. Korrelationen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Korrelationen zu, stellen keine Garantie für künftige Korrelationen dar und lassen sich nicht in die Zukunft fortschreiben.
Auch Korrelationen von Mischfonds untereinander haben zugenommen Korrelations-Matrix ausgewählter Mischfonds, Stand 31.12.2014 Invesco Balanced-Risk Allocation Fund A Acc Carmignac Patriomione Ethna AKTIVE E A FvS Strategie Multiple Opportunities F Invesco Balanced-Risk Allocation Fund A Acc 1 Carmignac Patriomione 0,34 1 Ethna AKTIVE E A 0,51 0,40 1 FvS Strategie Multiple Opportunities F 0,52 0,52 0,58 1 7 Quelle: Invesco, Betrachtungszeitraum: 1.10.2009 bis 30.12.2014, Währung: EUR; Auswahlkriterium der Fonds: Größter Mittelzufluss in 2012 lt. www.dasinvestment.com. Kein Anlagerat nur zur Illustration. Mögliche Unterschiede in bspw. Gebührenstruktur und Allokation, sowie wesentliche Risiken der jeweiligen Fonds sind den Verkaufsprospekten der Fonds zu entnehmen. Korrelationen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Korrelationen zu, stellen keine Garantie für künftige Korrelationen dar und lassen sich nicht in die Zukunft fortschreiben.
Risikostreuung Echte Risikostreuung erreicht man nur, indem man sich von der Beschränkung durch Anlageklassen völlig befreit. David Millar, Head of Multi Asset, Invesco Perpetual Quelle: Invesco, Stand: 31. Dezember 2014 8
Was sind Anlageideen? Die Vielfalt der Anlageideen ist der Schlüssel Die Ideen sind: Fundamental recherchiert: Am Anfang jeder Investition steht eine umfassend recherchierte Makro-Idee Unabhängig vom Vergleichsindex und frei von vorgegebenen Bandbreiten Uneingeschränkt: Investments in diverse Anlagetypen und Regionen möglich Flexibel umsetzbar (Wahl der Instrumente) Langfristig: Zwei- bis dreijähriger Anlagehorizont je Investmentidee Hinweis: Exemplarische Darstellung. 9
Ideen identifizieren Individuelle Researchideen identifizieren 1 Research Ideenbeispiel 1: US-Dollar versus Euro (Währung) Die langfristige gesamtwirtschaftliche Wachstumsdynamik spricht eher für die USA als für Europa. Der Euro erscheint teuer, daher haben wir das Währungspaar Euro-US- Dollar zur Umsetzung dieser Makro-Idee ausgewählt. Währungen Aktien Staatsanleihen Unternehmensanleih en Immobilien Fonds Volatilitätsinstrumente Inflationsprodukte Rohstoffe Quelle: Invesco, Stand: 30. August 2014. Nur zur Illustration. 10
US dollar per 1 Euro Ideenbeispiel 1: US-Dollar versus Euro Wirtschaftliche Treiber der Idee 1 Research Sicherstellen, dass wir das passende Instrument zur Abbildung der Idee im Portfolio einsetzen 1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 Auflegungsdatum EUR/USD 5-jähr. EURUSD 5-year Devisenterminkontrakt currency forward EUR/USD EURUSD spot Spotsatz rate Änderung Implementierung 1,10 01/13 01/14 01/15 Die Idee ist negativ korreliert mit Aktien und bietet somit eine gewisse Diversifikation im Portfolio RiskOn PartialRiskOn Neutral PartialRiskOff RiskOff Negative Korrelation zu globalen Aktien: -0,5 Quelle: Invesco. Stand: 30. Januar 2015. Nur zur Illustration. 11
Ideen identifizieren Individuelle Researchideen identifizieren 1 Research Ideenbeispiel 2: Selektives Aktienengagement in Asien (Aktien) Der asiatische Aktienmarkt bietet Ertragspotenzial um dies zu erschließen, müssen Anleger jedoch selektiv vorgehen. Aktien Staatsanleihen Unternehmensanleih en Immobilien Fonds Volatilitätsinstrumente Inflationsprodukte Währungen Rohstoffe Quelle: Invesco, Stand: 30. August 2014. Nur zur Illustration. 12
Cons Gds Financials Industrial Telecom Cons Svcs Bas. Mat Tech Utilities Healthcare Oil & Gas Ideenbeispiel 2: Selektives Aktienengagement in Asien Wirtschaftliche Treiber der Idee 1 Research Asien überzeugt mit attraktiven Bewertungen 4,0 Abweichung vom Durchschnitt: -17% aber der Index wird derzeit von zwei Sektoren dominiert: Consumer Goods und Financials (Konsum- und Finanzwerte) 35% 3,0 USDCAD rate low versus history 2,0 1,0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 29% 28% 11% 10% 5% 5% 5% 4% 2% 1% 0,0 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2014 MSCI AC Asia Ex Japan PB = 1.5 Average = 1.8 MSCI AC Asia Ex Japan Sector weights Quelle: Invesco Perpetual, Bloomberg, Datastream, Stand: 31. Oktober 2014. Nur zur Illustration. 13
Ideenbeispiel 2: Selektives Aktienengagement in Asien Die Umsetzung Invesco Asian Equity Fund versus Benchmark 128 123 118 113 108 103 98 93 88 12/12 02/13 04/13 06/13 08/13 10/13 12/13 02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 Invesco Asia Equity Fund MSCI Asia ex Japan (TR USD) Quelle: Invesco Perpetual, Bloomberg, 5. November 2014. Nur zur Illustration. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Wertentwicklungen. Das vorliegende Dokument ist eine Werbemitteilung, es unterliegt nicht den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Das Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen gilt daher nicht. Dieses Marketingdokument dient lediglich der Information und stellt keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf von Fondsanteilen, noch zur Übernahme einer Strategie dar. Portfoliomerkmale können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. 14
Ideenbeispiel 2: Selektives Aktienengagement in Asien Die Umsetzung Verkaufen Kaufen MSCI Asia xj Future Alpha Invesco Asian EQ Fund Quelle: Invesco, nur zur Illustration. 15
Ideen identifizieren Individuelle Researchideen identifizieren 1 Research Ideenbeispiel 3: Australische Dollar versus US Dollar (Volatilität) Aufgrund der unterschiedlichen Wachstumsdynamik der beiden Länder rechnen wir mit einer höheren Volatilität des australischen Dollar gegenüber dem US-Dollar. Volatilitätsinstrumente Aktien Staatsanleihen Unternehmensanleih en Immobilien Fonds Inflationsprodukte Währungen Rohstoffe Quelle: Invesco, Stand: 30. August 2014. Nur zur Illustration. 16
Q1 1990 Q2 1991 Q3 1992 Q4 1993 Q1 1995 Q2 1996 Q3 1997 Q4 1998 Q1 2000 Q2 2001 Q3 2002 Q4 2003 Q1 2005 Q2 2006 Q3 2007 Q4 2008 Q1 2010 Q2 2011 Q3 2012 Q4 2013 Ideenbeispiel 3: Australischer Dollar versus US-Dollar Wirtschaftliche Treiber der Idee Exporte nach China Australien hängt stärker von China ab 40 35 30 25 20 15 10 5 Volatilität des Wirtschaftswachstums und weist eine volatilere Entwicklung des nominalen Wachstums auf 12 10 8 6 4 2 0-2 -4 0 Australia % exports to China US US Australia Quelle: Invesco Perpetual, Datastream, 30. September 2014. Nur zur Illustration. 17
Ideenbeispiel 3: Australischer Dollar versus US-Dollar Die Umsetzung Ungewöhnlich ähnliches Volatilitätsniveau des AUD und USD Der Markt erwartet, dass die Volatilität des australischen Dollar tief bleibt und preist sie wie die Volatilität des US- Dollar ein 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 AUDJPY 3-month at the money volatility USDJPY 3-month at the money volatility Quelle: Invesco Perpetual, Bloomberg, 31. Oktober 2014. Nur zur Illustration. 18
Ideenbeispiel 3: Australischer Dollar versus US-Dollar Die Umsetzung Erwartung steigender Volatiliät Implizite Volatilität (heute fixiert, t 0 ) Varianzswapzahler Varianzswapempfänger Realisierte Volatilität (später fixiert, t 0 + 1) Erwartung sinkender Volatiliät Quelle: Invesco, nur zur Illustration. 19
Ideen identifizieren Individuelle Researchideen identifizieren 1 Research Ideenbeispiel 4: Globaler Unternehmenssektor Wir halten den globalen Unternehmenssektor für relativ gut aufgestellt. Insbesondere globale Unternehmen dürften von der Erholung des Weltwirtschaftswachstums und des globalen Handels profitieren. Wir setzen hierbei selektiv auf Unternehmen mit nachhaltigem Wachstum und attraktiven Bilanzkennzahlen. Wir investieren in zwei globale, von Invesco Perpetual in Henley verwaltete Aktienfonds. Zudem wird die Position noch durch Put-Optionen gegen Kursabschwünge abgesichert. Volatilitätsinstrumente Fonds Aktien Staatsanleihen Unternehmensanleihen Immobilien Fonds Volatilitätsinstrumente Inflationsprodukte Währungen Rohstoffe Quelle: Invesco, Stand: 31. Januar 2015. Nur zur Illustration. 20
Index - Jan 2013 = 100 Ideenbeispiel 4: Globaler Unternehmenssektor Wirtschaftliche Treiber der Idee 1 Research Implementierung der Idee durch Einsatz eigener globaler Aktienfonds von Invesco für mehr Flexibilität in der Kombination von Beta plus Alpha Die Idee ist positiv korreliert mit Aktien und liefert so ein Risiko- Exposure im Portfolio 150 140 130 120 MSCI World Kombination aus zwei globalen Combination Invesco Perpetual of two Fonds global Invesco Perpetual funds RiskOn PartialRiskOn Neutral PartialRiskOff RiskOff 110 100 90 01/13 01/14 01/15 Positive Korrelation zu globalen Aktien: +0,27 Quelle: Invesco, Stand: 31. Januar 2015. Nur zur Illustration. 21
Ideenbeispiel 4: Globaler Unternehmenssektor Risikomanagement innerhalb der Idee 2 Fondsmanagement Bei fallenden Aktienkursen kann sich die Idee unterdurchschnittlich entwickeln. Deshalb integrieren wir einen Schutz zum Abfedern der Wertentwicklung, wenn Risikoanlagen einen Rückschlag erfahren. 1800 1750 1700 1650 1600 1550 MSCI World, LHS Eurostoxx Put put Optionen options structure (RHS) 1500 06/14 09/14 12/14 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Ergebnis unserer Szenarioanalyse: Der Fonds kann sich während eines Back-Test-Szenarios wie in 2008* relativ gut entwickeln 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% Schwarzer Oktober 2008 (2008-09-08 to 2008-10-13) MSCI World (GBP) Invesco Global Targeted Returns Fund Quelle: Invesco, StatPro, Stand: 27. Januar 2015. *Der Invesco Global Targeted Returns Fund wurde am 18. Dezember 2013 aufgelegt. Dieses Szenario dient ausschließlich zur Illustration. 22
Absicherung (Crash Protection) Alpha Ideenbeispiel 4: Globaler Unternehmenssektor mit Absicherung Die Umsetzung Verkaufen Kaufen S&P 500 Future EuroStoxx50 Future Nikkei Future Invesco Perpetual Global Equity Strategie Invesco Perpetual Global EQ Income Strategie EuroStoxx50 Put Optionen EuroStoxx50 Put Optionen Quelle: Invesco, nur zur Illustration. Eine Direktanlage in einen Index ist nicht möglich. 23
Team
In Ideen investieren Unser Ansatz Invesco Global Targeted Returns Fund
Das Multi Asset Team von Invesco Perpetual Kern-Investmentteam mit umfassender multidisziplinärer Unterstützung David Millar Head of Multi Asset, Fondsmanager 26 Jahre Investmenterfahrung Hintergrund: Versicherungsmathematiker, Anleihefondsmanager Dave Jubb Fondsmanager, Multi Asset 32 Jahre Investmenterfahrung Hintergrund: Versicherungsmathematiker und Anlagestratege Richard Batty, PhD Fondsmanager, Multi Asset 20 Jahre Investmenterfahrung Hintergrund: Wirtschaftswissenschaften und Anlagestrategie Gwilym Satchell, PRM Risikomanager, Multi Asset 7 Jahre Multi-Asset-Investmenterfahrung Hintergrund: Qualifizierter Risikomanager Georgina Taylor Product Director, Multi Asset 14 Jahre Investmenterfahrung Hintergrund: Sell-Side-Aktiengeschäft Danielle Singer Sr. Client Portfolio Manager, Multi Asset 13 Jahre Investmenterfahrung Hintergrund: Multi Asset Portfolio Strategie Saul Shaul Fondsanalyst, Multi Asset 9 Jahre Investmenterfahrung Hintergrund: Frontoffice-IT Steve Hawes Research Analyst, Multi Asset 4 Jahre Investmenterfahrung Hintergrund: Investmentperformance, Kundenservice Mike Marshall, Risk Analyst 8 Jahre Investmenterfahrung Ein Team von Makroexperten, die nur für die Invesco Global Targeted Returns Strategie tätig sind Frontoffice Chefökonom von Invesco Ltd. Henley Investmentteams Andere Invesco Investmentteams CIO Oversight und Operations Handel Globales Team (inkl. Multi-Asset- Experte Simon Ferguson) Operations Invesco Global Operating Platform Marketingunterstützung Multi-Asset-Produktmanager, Damian May & Michelle Shwarzman Governance Unabhängige Risikofunktion Globale Performancemessung und Risiko Compliance Internal Audit Invesco Ltd.: Mehr als 750 Anlageexperten in über 20 Ländern. Quelle: Invesco, Stand: 31. März 2015. 26
Erwartetes Risiko (%) Ideen kombinieren Echte Diversifikation erreichen Unabhängiges Risiko: Aufteilung nach Ideen (%) Unternehmensanleihen Abflachung der europäischen Zinskurve 0,97 Hochzins-Unternehmensanleihen 0,48 Währungen - Indische Rupie vs chinesischen Renminbi 0,45 Währungen - Norwegische Krone vs. Britisches Pfund 0,62 Währungen - US-Dollar vs. Kanadischer Dollar 0,66 Währungen - US-Dollar vs. Euro 0,42 Aktien - innereuropäische Divergenz 1,10 Aktien - global 0,91 Aktien - selektives Engagement in Asien 1,43 Aktien - Verkaufsoptionen verkaufen, da Long deutsche Aktien 0,27 Aktien - Verkaufsoptionen verkaufen, da Long US-Aktien 0,38 Aktien - Großbritannien 0,82 Aktien - Großbritannien vs. Schweiz 0,34 Aktien - US-Large-Caps vs. Small-Caps 0,50 Inflation - Short UK 0,85 Zinsen Abflachung der japanischen Zinskurve 0,79 Zinsen - ausgewählte Schwellenländeranleihen 0,62 Zinsen - Schweden vs. Europa 0,70 Zinsen - Großbritannien vs. Frankreich 0,61 Zinsen - US-Duration 1,09 Volatilität - asiatische Aktien vs. US-Aktien 0,87 Volatilität Australischer Dollar vs. US-Dollar 0,54 Volatilität - Chinesische Aktien 0,63 Volatilität - britische Aktien vs. Zinssätze 0,19 Kasse & übrige Währungspositionen 0,21 Quelle: Invesco. Stand der Daten: 31. Dezember 2014. Erwartetes Fondsrisiko: Die erwartete Volatilität des Fonds gemessen an der Standardabweichung des aktuellen Ideenportfolios in den letzten dreieinhalb Jahren. Unabhängiges Risiko: Die erwartete Volatilität einer einzelnen Anlageidee gemessen an ihrer Standardabweichung in den letzten dreieinhalb Jahren. Übrige Währungspositionen beziehen sich auf das mit nicht abgesicherten Währungspositionen verbundene Risiko und nicht auf einzelne Anlageideen. Das globale Aktienrisiko bezieht sich auf die erwartete Volatilität des MSCI World Index gemessen an seiner Standardabweichung in den letzten dreieinhalb Jahren,15,51%, am 31. Dezember 2014. Es besteht keine Garantie, dass dieses Ziel erreicht wird. 27 Erwartete Diversifikation aus der Kombination von Ideen 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Unabhängiges Risiko gesamt 16,45% Unabhängiges Risiko Erwarteter Diversifikationsvorteil 50% des globalen Aktienrisikos Erwartetes Fondsrisiko 3,59% Erwartetes Fondsrisiko
Was bedeutet das für die Diversifikation des Fonds? Ziel: Durch geschickte Kombination der Ideen wird das Risiko reduziert Ziel: Durch eine geschickte Kombination der Ideen entsteht eine maximaler Diversifikationseffekt. Erwartetes kumuliertes Risiko* der einzelnen Anlageideen 16,5% Erwartetes Gesamtrisiko des Fonds: 3,59% Quelle: Invesco, Stand: 31. Dezember 2014. Es besteht keine Garantie, dass dieses Ziel erreicht wird. Nur zur Illustration. Diese Informationen beziehen sich auf das Portfolio auf Basis der aktuellen Marktgegebenheiten am 31. Dezember 2014. Portfoliomerkmale können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. *Erwartetes kumuliertes Risiko stellt die Addition der Einzelrisiken jeder Idee dar, ohne Berücksichtigung von Diversiikationseffekten auf Portfolioebene dar. 28
Bewertung der einzelnen Transaktionen und ihrer Beiträge zum Portfoliorisiko % globale Aktien 1 Portfoliovolatilität 3,59 23,17% Fondsvermögen 568.040.077 Summe des unabhängigen Risikos 16,45 106,07% 99% 1-Monats-VaR 2,41% Aktien-Beta 0,01 Cash-Deckung erford. 9,1% Idee Unabhängiges Risiko Marginales Risiko Aktienkorrelation Positionsgröße Unternehmensanleihen - Abflachung der europäischen Zinsstrukturkurve 0,97 0,15 0,55 32,0% 32,0% 32,0% Unternehmensanleihen - Hochzins 0,48 0,13 0,08 4,6% 11,2% 6,6% Währungen indische Rupie versus chinesischer Renminbi 0,45 0,14 0,44 4,7% 4,6% 4,7% Währungen - norwegische Krone vs. britisches Pfund 0,62 0,19 0,30 7,3% 6,9% 7,3% Währungen - US-Dollar vs kanadischer Dollar 0,66 0,03-0,65 9,4% 9,4% 9,2% Währungen US Dollar versus Euro 0,42-0,01-0,50 7,3% 7,3% 7,3% Aktien - europäische Divergenz 1,10 0,48-0,40 3,5% 20,0% 16,5% Aktien - global 0,91 0,47 0,08 4,6% 13,5% 8,9% Aktien - ausgewähltes Engagement in Asien 1,43 0,47 0,68 7,0% 16,8% 9,8% Aktien Verkaufsoptionen verkaufen, da Long deutsche Aktien 0,27 0,01 0,81 0,4% 3,1% 2,7% Aktien Verkaufsoptionen verkaufen, da Long US-Aktien 0,38 0,00 0,96 1,9% 1,9% 0,0% Aktien - Großbritannien 0,82 0,37 0,41 7,3% 13,8% 6,5% Aktien - Großbritannien vs. Schweiz 0,34 0,03-0,14 4,2% 3,4% 4,2% Aktien - US Large-Caps vs Small-Caps 0,50 0,03-0,39 5,9% 5,8% 5,9% Inflation - Short Großbritannien 0,85 0,27-0,31 32,6% 32,6% 32,6% Zinsen - Abflachung der japanischen Zinskurve 0,79 0,08-0,18 30,0% 30,0% 26,2% Zinsen ausgewählte Schwellenländeranleihen 0,62 0,18 0,51 4,5% 4,5% 0,0% Zinsen - Schweden vs. Europa 0,70 0,06-0,13 18,5% 17,9% 18,5% Zinsen - Großbritannien vs. Frankreich 0,61 0,12-0,49 28,7% 28,7% 28,6% Zinsen - US-Duration 1,09 0,28-0,57 33,1% 33,1% 0,0% Volatilität - asiatische Aktien vs. US-Aktien 0,87 0,04-0,28 9,7% 9,7% 8,8% Volatilität australischer Dollar versus US-Dollar 0,54 0,03-0,46 16,3% 15,8% 16,3% Volatilität - chinesische Aktien 0,63 0,06-0,64 7,4% 7,4% 0,0% Volatilität britische Aktien versus britische Zinsen 0,19-0,03 0,67 1,5% 2,9% 1,4% Kasse & übrige Währungen* 0,21-0,01 0,15 39,9% 39,9% 0,0% Long Short Quelle: Invesco, Stand: 31. Dezember 2014. Summe der repräsentativen Ideengrößen: 322,3% Definitionen: Unabhängiges Risiko: Das Risiko der einzelnen Idee. Marginales Risiko: Attribution der Volatilität des Gesamtportfolios auf die einzelnen Ideen. Nur zur Illustration. Diese Informationen beziehen sich auf das Portfolio auf Basis der aktuellen Marktgegebenheiten zum Mittwoch, 31. Dezember 2014 und können sich jederzeit ändern. *Übrige Devisen bezieht sich auf das Risiko durch unbesicherte Währungspositionen und nicht eine einzelne Anlageidee. 1 Globale Aktien abgebildet durch den MSCI World Index. 29
In Ideen anlegen Unser dreistufiger Prozess 1 Research Themen Wirtschaftliche Trends Ideen identifizieren Analysen Input Fondsmanager 2 Fondsmanagement Risiko Szenarien Struktur Liquidität Ideen kombinieren 3 Umsetzung Order Ideen implementieren Compliance Ausführung Überprüfung 4 Überprüfung und Überwachung Nur zur Illustration. 30
Ideen kombinieren Stresstests und ökonomische Szenarioanalyse 2 Fondsmanagement 1. Durchführung regulatorischer Stresstests für das Portfolio anhand von StatPro auf Basis historischer Stressphasen an den Märkten (z.b. Lehman-Pleite, europäische Schuldenkrise) 2. Analyse möglicher künftiger Szenarien durch das Multi Asset Team Szenario Deflation in Japan Merkmale Nikkei auf 9.000 Punkten und japanischer Yen bei 75 gegenüber dem US-Dollar Nationalismus Spanische Spreads 5% über Bundesanleihen, asiatische Aktien mit Wertverlust von 20% Abflüsse aus den EM Index der Schwellenländerwährungen sinkt um 20%, Rendite der fünfjährigen US-Staatsanleihe steigt um 150 Bps Regionaler Krieg Rohölpreis steigt auf 150 USD, Kurse der europäischen Aktien sinken um 25% Cash is King Liquiditätsmanagement im Fokus S&P sinkt auf 1.000 Punkte, Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe steigt auf 5% Blasenbildung Europäische Aktien mit Anstieg von 30%, Rohstoffindex CRB mit Plus von 20% Schuldendeflation S&P sinkt auf 1.000 Punkte, Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe sinkt auf 1% Quelle: Invesco, Stand:31. Dezember 2014. Nur zur Illustration. 31
Renditebeiträge Q4 Quelle: Invesco, Stand: 30. Dezember 2014. Die oben genannten Ideen trugen zum Renditebeitrag von Q4 2014 bei. POINT Portfolio Wertentwicklung berechnet sich durch das Attributionssystem Barclays POINT, das ein Portfolio aus den täglichen Einzelpositionen konstruiert und daher von den offiziellen Bruttowertentwicklungszahlen abweichen kann. 32
Wertentwicklung und Fondsfakten
Die Zahlen sprechen für sich: Die Risikostreuung sorgt für stabileren Kursverlauf Wertentwicklung des Invesco Global Targeted Returns seit Auflage vs. MSCI World NR EUR-hedged in % 117 112 107 102 97 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 12/14 01/15 02/15 Invesco Global Targeted Returns A Acc MSCI World 100% Hdg NR EUR Wertentwicklung 1 2014 Volatilität 2 Invesco Global Targeted Returns 11,3% 8,25 4,1% MSCI World NR EUR-hedged 17,9% 8,14 11,3% Berechnet nach BVI-Methode, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Zum Zeitpunkt des Erwerbs fällt ein Ausgabeaufschlag von 5,26% vom Nettoanlagebetrag an, welcher sich negativ auf die Wertentwicklung auswirkt. Das entspricht 5,00% des Bruttoanlagebetrags. Weitere Kosten wie z.b. Depotführungsgebühren und Transaktionskosten können den Ertrag zusätzlich mildern. Es besteht keine Garantie dafür, dass die angestrebte Bruttowertentwicklung oder das Volatilitätsziel erreicht werden. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Erträge und lässt sich nicht in die Zukunft fortschreiben. Quelle: Morningstar, A-Anteile, akkumulierend in EUR. 1 18. Dezember 2013 bis 31. März 2015, tägliche Daten in Basiswährung; 2 Quelle: Morningstar, 22. Dezember 2013 bis 31. März 2015 wöchentliche Daten in Basiswährung. 34
Wertentwicklung, Basispunkte Diversifikation in der Praxis Wertentwicklung während des Sep-Okt Aktienausverkaufs 1800 1700 1600 1500 08/14 10/14 12/14 MSCI World Index 19/09/2014-16/10/2014 120 100 80 60 40 20 0-20 -40-60 -80-100 Risk on Risk off Neutral Invesco Global Targeted Returns Fund: -0,7%* MSCI World EUR-hedged -8,1%* Anlageideen 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 Quelle: *Invesco vom 19.09.2014 bis 16.10.2014. Nur zur Illustration. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Wertentwicklungen. Lila: Risk-Off Ideen (negative Korrelation mit MSCI World NR USD) Blau: Risk-on Ideen (positive Korrelation mit MSCI World NR USD) Türkis: Neutrale Ideen (keine Korrelation mit MSCI World NR USD) 35
Wertentwicklung, Basispunkte Diversifikation in der Praxis Wertentwicklung während des Okt-Nov Rebounds 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 08/14 10/14 MSCI World Index 12/14 16/10/2014-12/11/2014 Invesco Global Targeted Returns Fund: 0,7%* MSCI World EUR-hedged: 8,8%* 80 60 40 20 0-20 -40-60 Risk on Risk off Neutral Anlageideen 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 Quelle: *Invesco vom 16.10.2014 bis 12.11.2014. Nur zur Illustration. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Wertentwicklungen. Lila: Risk-Off Ideen (negative Korrelation mit MSCI World NR USD) Blau: Risk-on Ideen (positive Korrelation mit MSCI World NR USD) Türkis: Neutrale Ideen (keine Korrelation mit MSCI World NR USD) 36
Was suchen die Kunden? Anleger bevorzugen: Anlagen mit stabilen und attraktiven Renditen Maßvolle Schwankungsbreiten ohne unvorhersehbare Einbrüche Möglichst hohe Unabhängigkeit zu den globalen Aktienmärkten Alternative zu Rentenfonds oder Beimischung zu anderen Mischfonds/ Multiassetsfonds Quelle: Invesco, Stand: 31. März 2015 37
Invesco Global Targeted Returns Fund Fondsfakten Weltweit verwaltetes Vermögen des Teams: 3,4 Mrd. Euro per 28. Februar 2014 Davon werden rund 1,1 Mrd. Euro im Luxemburger Fonds verwaltet Name Anlageziel Zielrendite* Volatilitätsziel* Invesco Global Targeted Returns Fund Ziel des Invesco Global Targeted Returns Fund ist es, über einen rollierenden Drei-Jahres- Zeitraum eine positive Gesamtrendite zu erwirtschaften. 3-Monats-EURIBOR plus 5% auf rollierender 3-Jahres-Basis (annualisiert) Eine Volatilität, die über den rollierenden Drei-Jahres-Zeitraum weniger als halb so hoch ist wie die der globalen Aktienmärkte. Auflegungsdatum 18. Dezember 2013 Domizil Rechtsform Fondswährung Ertragsverwendung Referenzindex Luxemburg Teilfonds der Invesco Funds, SICAV mit UCITS-Status EUR Thesaurierend und ausschüttend EURIBOR 3 Monate Anteilsklasse Ertragsverwendung Anteilsklasse Verwaltungsgebühr p.a. ISIN-Codes/WKN A Thes. EUR 1,4% LU1004132566 / A1XCZE A Jährl. aussch. EUR 1,4% LU1004132640 / A1XCZF C Thes. EUR 0,9% LU1004133028 / A1XCZH *Es besteht keine Garantie dafür, dass die angestrebte Bruttowertentwicklung oder das Volatilitätsziel erreicht werden. Informationen zur Zulassung des Fonds und der Fondsanteile erhalten Sie auf der entsprechenden Internetseite oder von Ihrer lokalen Invesco-Niederlassung. Nicht alle Anteilsklassen sind gleich oder eignen sich automatisch für jeden Anleger. Anteilsklassen können sich z.b. im Hinblick auf die Gebührenstruktur oder den Mindestanlagebetrag unterscheiden. Bitte prüfen Sie die Kriterien der einzelnen Anteilsklassen im aktuellen Verkaufsprospekt. 38
Invesco Global Targeted Returns Fund Wesentliche Risiken Der Wert von Anteilen kann schwanken. Dies kann teilweise auf Wechselkursänderungen zurückzuführen sein. Es ist möglich, dass Anleger bei der Rückgabe ihrer Anteile weniger als den ursprünglich angelegten Betrag zurückerhalten. Der Fonds wird in Derivate (komplexe Instrumente) investieren, die beträchtlich gehebelt sein können. Dies kann zu starken Schwankungen des Fondswerts führen. Der Fonds kann Schuldtitel halten, die eine niedrigere Kreditqualität haben und zu Starken Schwankungen des Fondswerts führen. Der Fonds kann Kontrahentenrisiken ausgesetzt sein, wenn eine Rechtseinheit, mit der der Fonds eine Geschäftsbeziehung unterhält, Insolvenz anmeldet und dies zu finanziellen Verlusten führt. Der Fondsmanager mindert dieses Kontrahentenrisiko durch ein aktives Sicherheiten-management. Hierbei handelt es sich um wesentliche Risiken des Fonds. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte den fonds- sowie anteilsklassenspezifischen wesentlichen Anlegerinformationen. Die vollständigen Risiken enthält der Verkaufsprospekt. Es besteht keine Garantie dafür, dass die angestrebte Bruttowertentwicklung oder das Volatilitätsziel erreicht werden. 39
Vielen Dank Invesco ist Deutschlands bester Asset Manager FERI EuroRating Sieger 2015 FERI EuroRating: Stand: 25. November 2014. Invesco wurde mit dem FERI EuroRating Award als bester Asset Manager Deutschlands in der Kategorie "Universalanbieter" ausgezeichnet. Hinweise auf Auszeichnungen oder Ratings stellen keine Garantie für künftige Erträge dar. 40
Wichtige Information Dieses Marketingdokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und Finanzberater und ist nicht zur Weitergabe an Dritte bestimmt. Stand aller Daten: 31. Dezember 2014, sofern nicht anders angegeben. Informationen zur Fondszulassung erhalten Sie auf der entsprechenden Internetseite oder von Ihrer Invesco-Niederlassung. Dieses Dokument ist nicht Bestandteil eines Verkaufsprospektes. Obwohl große Sorgfalt darauf verwendet wurde sicherzustellen, dass die in diesem Dokument enthaltenen Informationen korrekt sind, kann keine Verantwortung für Fehler oder Auslassungen irgendwelcher Art übernommen werden sowie für alle Arten von Handlungen, die auf diesen basieren. Meinungen und Prognosen können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Performance zu, stellt keine Garantie für künftige Erträge dar und lässt sich nicht in die Zukunft fortschreiben. Die veröffentlichten Performancedaten beinhalten keine für die Ausgabe oder Rücknahme von Fondsanteilen anfallenden Gebühren und Kosten. Hinweise auf Rankings, Ratings oder Preise bieten keine Garantie für die künftige Performance und lassen sich nicht fortschreiben. Dieses Dokument dient lediglich der Information und stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen dar. Es stellt keinen spezifischen Anlagerat dar und damit auch keine Empfehlung zu Anlage-, Finanz-, Rechts-, Rechnungslegungs- oder Steuerfragen oder zur Eignung des/der Fonds für die individuellen Anlagebedürfnisse von Investoren. Vor dem Erwerb von Anteilen sollten Anleger sich über die für sie geltenden Wertpapier- und Steuervorschriften sowie andere sie betreffende gesetzliche Vorgaben informieren. Eine Anlageentscheidung muss auf den jeweils gültigen Verkaufsunterlagen basieren. Diese (fonds- und anteilsklassenspezifische wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt, Jahres- und Halbjahresberichte) sind kostenlos, als Druckstücke und in deutscher Sprache erhältlich bei dem Herausgeber dieser Information. Die von Invesco bereitgestellten Asset- Management- Dienstleistungen entsprechenden relevanten lokalen gesetzlichen und regulatorischen Vorgaben. Bitte beachten Sie, dass möglicherweise nicht alle Anteilsklassen dieses Fonds in Ihrem Land zum öffentlichen Vertrieb zugelassen sind und darüber hinaus die Anteilsklassen hinsichtlich u.a. Gebühren und Mindestanlagebetrag unterschiedlich ausgestaltet sein können. Es wird daher empfohlen, unbedingt unabhängigen Rat einzuholen, hinsichtlich der Zulassung bzw. der Geeignetheit des Teilfonds bzw. der genannten Anteilsklassen. Wir weisen darauf hin, dass sämtliche in diesem Dokument gemachten Angaben sich auf die Anteilsklasse A (thesaurierend EUR) beziehen. Herausgeber dieses Dokuments in Deutschland ist Invesco Asset Management Deutschland GmbH, An der Welle 5, D-60322 Frankfurt am Main, beaufsichtigt durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungssaufsicht. CE771/05052015 Carsten Holzki Head of Sales (Non Banks) Germany Telefon: +49 (0) 69 29807 327 Mobile: +49 (0) 170 2104 027 Carsten_Holzki@fra.invesco.com 41