Marktbericht Johannes Müller 26. September 2016 Bei dieser Information handelt es sich um Werbung
Strategischer CIO 1 View (September 2016) Unsere Prognosen auf 12 Monate Marktprognosen 1/2 Volkswirtschaft & Notenbanken Globale BIP 2 -Wachstumsprognose für 2016 und 2017 unverändert bei 3,3% bzw. 3,4% Eurozone 2 : Leichte Revision nach oben auf 1,5% in 2016 (Brexit 2 Auswirkungen geringer als erwartet), Abschwächung auf 1,2% in 2017 USA: Reduktion um 0,3 Prozentpunkte auf 1,5% in 2016, jedoch Erholung auf 2,0% in 2017 China: Keine Veränderung der Prognosen: 6,3% in 2016 und 6,0% in 2017 Geldpolitik 1 : Weiteres Auseinanderdriften, jedoch langsam; maximal zwei Zinserhöhungen der US Notenbank Federal Reserve (Fed) bei (weiterer) Lockerung von den Notenbanken in Japan, Großbritannien und Eurozone Zunehmende Risiken durch anstehende Wahlen/Referenden in wichtigen Industrieländern Aufschwung in den Schwellenländern insbesondere in Asien, hauptsächlich getrieben durch steigenden Binnenkonsum Währungen Weniger Spielraum für stärkeren US-Dollar wir passen die 12-Monatsprognose auf 1,08 USD pro EUR an (von zuletzt 1,05 USD) Anleihen Impulse der Notenbanken unterstützen weiterhin Anleihemärkte Geldpolitik hält Zinsen außergewöhnlich niedrig und setzt die normalen Marktmechanismen außer Kraft Abnehmender Einfluss der Brexit-Folgen außerhalb des Großbritanniens Aggressive Maßnahmen der Europäischen Zentralbank begünstigen europäische Unternehmensanleihen (Investmentgrade 2 und Hochzinsanleihen 2 ) US Investmentgrade bleibt im Vergleich zu Europa interessant Schwellenländer Staats- und Unternehmensanleihen sollten weiterhin von Kapitalzuflüssen, Erholung der Rohstoffpreise und sich verbessernden wirtschaftlichen Umfeld in wichtigen Ländern wie Brasilien profitieren 1) Chief Investment Office, 2) Siehe Glossar Wertentw icklungen der Vergangenheit und Prognosen sind keine geeigneten Indikatoren für die künftige Wertentw icklung. Quelle: AG, Stand: September 2016 1 von 9
Strategischer CIO View (September 2016) Unsere Prognosen auf 12 Monate Marktprognosen 1/2 Aktien Stabiles Umfeld in den Industrieländern, Chancen in Schwellenländern Schwankungsanfälliger Seitwärtstrend um unsere Aktienindexprognosen für Industrieländer Wachstum der US- und globaler Unternehmensgewinne dürfte sich im 2. Halbjahr 2016 wieder beschleunigen (Gegenwind durch niedrigen Rohölpreis und stärkeren US-Dollar nimmt ab) Bessere Aussichten in den Schwellenländern wegen steigender Unternehmensgewinne und besserem wirtschaftlichen Umfeld Rohstoffe Stabilisierung Rohölpreisprognose unverändert Goldpreis reflektiert US Geldpolitik Öl (West Texas Intermediate (WTI), 12-Monatsprognose: 55 USD je Barrel bei durchschnittlich 53 USD je Barrel in 2017 Gold 12M-Prognose: 1.375 USD je Unze, Preisschwankung könnte vor der nächsten US-Fed-Zinserhöhung zunehmen Wertentw icklungen der Vergangenheit und Prognosen sind keine geeigneten Indikatoren für die künftige Wertentw icklung. Quelle: AG, Stand: September 2016 2 von 9
Strategischer CIO View (September 2016) Unsere Prognosen auf 12 Monate Aktuelles Niv eau (22.09.2016) Potentialeinschätzung Unsere aktuelle Prognose auf 12 Monate Aktuelles Niv eau (22.09.2016) Potentialeinschätzung Unsere aktuelle Prognose auf 12 Monate Renditen von Staatsanleihen (in %) Aktienmärkte (Indexstand in Punkten) USA (2 Jahre Laufzeit) 0,77% 1,15% USA (S&P 500) 1 2.177 2.190 USA (10 Jahre Laufzeit) 1,62% 1,80% Deutschland (DAX) 1 10.674 10.700 Deutschland (2 Jahre Laufzeit) -0,67% -0,50% Eurozone (EuroStoxx50) 1 3.052 3.050 Deutschland (10 Jahre Laufzeit) -0,10% 0,25% Europa (Stoxx600) 1 348 340 Großbritannien (10 Jahre Laufzeit) 0,71% 1,30% Japan (MSCI Japan) 1 817 820 Japan (2 Jahre Laufzeit) -0,22% -0,30% Großbritannien (FTSE 100) 1 6.911 6.400 Japan (10 Jahre Laufzeit) -0,03% -0,10% Schwellenländer (MSCI EM) 1 921 920 Asien ex Japan (MSCI Asien ex Japan) 1 560 560 Lateinamerika (MSCI Latam) 1 2.429 2.400 Leitzinsen (in %) Rohstoffe in US-Dollar USA 0,25-0,50 0,75-1,00 Gold pro Unze 1.341 1.375 Eurozone 0,00 0,00 Großbritannien 0,25 0,10 Japan 0,00 0,00 Währungen EUR vs USD 1,12 1,08 USD vs JPY 101 100 EUR vs JPY 113 108 Öl Sorte West Texas Intermediate (WTI), USD je Barrel 46 55 1) Siehe Glossar Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als falsch heraus stellen können. Es w ird keine Garantie dafür übernommen, dass Prognosen und Ziele tatsächlich eintreffen. Wertentw icklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentw icklungen. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: September 2016 3 von 9
Strategischer CIO View (September 2016) Unsere Prognosen auf 12 Monate Bruttoinlandsprodukt-Wachstum in % 2016 2017 Konsens 4 2016 (Bloomberg) USA 1 1,5 2,0 1,5 Eurozone 1,5 1,2 1,5 Großbritannien 1,8 0,8 1,6 Japan 0,5 0,7 0,5 China 6,3 6,0 6,5 Leistungsbilanzsaldo 2, in % des Bruttoinlandsprodukt 2016 2017 Konsens 4 2016 (Bloomberg) USA 1-2,7-2,9-2,7 Eurozone 2,9 2,7 3,1 Großbritannien -5,5-4,5-5,6 Japan 2,8 2,5 3,6 China 2,5 2,5 2,7 Verbraucherpreisindex (Inflation) in % 2016 2017 Haushaltssaldo 3, in % des Bruttoinlandsprodukt 2016 2017 Konsens 4 2016 (Bloomberg) USA 1 1,6 1,8 1,7 Eurozone 0,3 1,6 0,3 Großbritannien 0,7 2,4 0,7 Japan -0,2 0,2-0,1 China 2,0 1,5 2,0 Konsens 4 2016 (Bloomberg) USA 1-2,8-3,0-2,9 Eurozone -1,9-1,9-2 Großbritannien -3,5-4 -3,7 Japan -6,0-5,2-5,8 China -2,4-2,5-3,1 1) Für die USA w ird das BIP Q4 zu Q4 gemessen in % und die Inflation als Kerninflation Dezember bis Dezember in %. 2) Leistungsbilanz: Umfasst die internationalen Güter- und Dienstleistungsströme, die Erw erbs- und Vermögenseinkommen sow ie die laufenden Übertragungen des Inlands gegenüber dem Ausland. Ein Leistungsbilanzdefizit zeigt an, dass das betreffende Land mehr verbraucht als produziert hat. Seine Importe übersteigen die Ausfuhren. Damit baut es Auslandsvermögen ab bzw. verschuldet sich im Ausland. Weist ein Land hingegen einen Leistungsbilanzüberschuss auf, so führt es mehr aus als es an fremden Waren und Dienstleistungen nachfragt. Dieses Land bildet damit Vermögen im Ausland. 3) Differenz zw ischen Ausgaben und Einnahmen, in diesem Fall eines Landes 4) Konsens der Analystenschätzungen, die von Bloomberg Finance L.P. veröffentlicht w erden, Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: September 2016 Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, die sich als falsch herausstellen können. Es w ird keine Garantie dafür übernommen, dass Prognosen und Ziele tatsächlich eintreffen. Wertentw icklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentw icklungen. Quelle: AG, Stand: September 2016 4 von 9
-1,83% -5,57% -2,01% -1,87% -1,25% 11,55% 16,43% 13,59% 12,56% 10,61% 12,38% 11,28% 8,56% 12,37% 5,52% 10,37% 10,99% 10,19% 6,19% 3,87% 3,60% 1,32% 4,10% 29,13% 22,95% 8,48% 5,09% 2,27% 1,74% 0,31% 3,32% 3,68% 11,11% 8,12% 7,76% 6,18% 34,23% 16,02% 10,38% 44,29% Wertentwicklung wichtiger Märkte Teil I Indizes 1 in EUR in der 5-Jahresbetrachtung 60% 40% 40% 30% 20% 20% 10% 0% 0% -10% -20% -40% 22.9.2011-22.9.2012 22.9.2012-22.9.2013 22.9.2013-22.9.2014 22.9.2014-22.9.2015 22.9.2015-22.9.2016 DAX EuroStoxx 50 S&P500 MSCI Asia -20% -30% -40% 22.9.2011-22.9.2012 22.9.2012-22.9.2013 22.9.2013-22.9.2014 22.9.2014-22.9.2015 22.9.2015-22.9.2016 JPM EURO 1-10 REXP IBOXX Corporates EM Renten Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 12-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. 1) Siehe Glossar Wertentw icklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentw icklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: September 2016 5 von 9
Wertentwicklung wichtiger Märkte Teil II Indizes 1 in EUR im Jahr 2016 Aktien Europa EuroStoxx 50 3014,09-7,76 % - 0,30 % Aktien Deutschland DAX 10563,52-1,67 % - 0,28 % Aktien USA S&P 500 in EUR 1925,85-1,02 % + 2,34 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia in EUR 115,26 + 2,22 % + 3,92 % Renten Euroland JPM EUR 1-10 231,61-0,20 % + 2,62 % Renten Deutschland REXP 489,00-0,43 % + 3,11 % Unternehmensanleihen iboxx Corporates 223,31-0,45 % + 5,69 % Renten EM Barclays EM TR EUR Hedg. 479,89-0,72 % + 10,80 % - 10 % - 8 % - 6 % - 4 % - 2 % + 0 % + 2 % + 4 % + 6 % + 8 % + 10 % + 12 % + 14 % September 2016 2016 1) Siehe Glossar Wertentw icklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentw icklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: September 2016 6 von 9
Glossar (1/2) BIP = Bruttoinlandsprodukt: Das BIP gibt den Gesamtwert aller Güter (Waren und Dienstleistungen) an, die innerhalb eines Jahres innerhalb der Landesgrenzen einer Volkswirtschaft hergestellt wurden und dem Endverbrauch dienen Brexit: Kombination von "Britain" und exit" und beschreibt den möglichen Austritt Großbritanniens aus der Europäischen Union (in einem Referendum am 23.06.2016 im Vereinigten Königreich stimmte die Bevölkerungsmehrheit für den Brexit) Eurozone: Umfasst die 19 Staaten der EU, in denen der Euro gesetzliches Zahlungsmittel ist. Hierzu gehören: Belgien, Deutschland, Estland, Finn land, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Lettland, Litauen, Luxemburg, Malta, Niederlande, Österreich, Portugal, Slowakei, Slowenien, Spanien und Zypern EZB = Europäische Zentralbank: Notenbank der Eurozone Hochzinsanleihen: Hochzinsanleihenoder auch High-Yield-Anleihen sind Anleihen mit einem Rating unterhalb von Investment-Grade (Non-Investment-Grade). Sie werden überwiegend von Unternehmen ausgegeben. Investment-Grade steht für eine gute bis sehr gute Bonität von Emittenten. Ratingangaben können einen Anhaltspunkt für die Bonität eines Unternehmens darstellen. Sie sind stichtagsbezogen und können sich daher ändern. Ratingang aben alleine lassen keine abschließende Aussage über die Bonität eines Unternehmens zu. Investmentgrade: Anleihen mit Investmentgrade Rating gelten nach Einschätzung von Rating-Agenturen als Anlagen mit mindestens mittlerer Qualität (i.d.r. BBB) bzw. entsprechen im Durchschnitt einer guten Anlage, für die bei Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage aber mit Verlusten zu rechnen ist 7 von 9
Glossar (2/2): Indexbeschreibungen Barclays EM TR EUR hedged: Der Barclays Emerging Markets Aggregate Bond Total Return Index spiegelt die Wertentwicklung von in USD notierenden Staats - und Unternehmensanleihen aus Schwellenländern (Emerging Markets) wider. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. DAX: Aktienindex der sich aus den 30 an der Deutschen Börse gelisteten Standardwerten, die die höchsten Börsenumsätze und die größ te im Streubesitz befindliche Marktkapitalisierung aufweisen, zusammensetzt. EuroStoxx50: Setzt sich aus den 50 wichtigsten und umsatzstärksten Aktien der Eurozone zusammen. FTSE 100: Ist der wichtigste britische Aktienindex. Die Abkürzung FTSE steht für Financial Times Stock Exchange. Der FTSE 100 ist ein e Kennziffer, die über Entwicklung und Stand der britischen Aktienkurse der 100 größten und umsatzstärksten Unternehmen an der London Stock Exchange Auskunft gibt. Er bildet damit das Marktsegment der britischen Blue Chips ab und ist der Leitindex für den britischen Aktienmarkt. Der FTSE 100 ist ein Kurs index und repräsentiert 80 Prozent der Marktkapitalisierung der London Stock Exchange (LSE). iboxx Corporates: Der Markit iboxx EUR Corporates Index spiegelt die Wertentwicklung in Euro notierender europäischer Unternehmensanleihen wider, die über ein Investmentgrade verfügen. Anleihen mit Investmentgrade Rating gelten nach Einschätzung von Rating-Agenturen als Anlagen mit mindestens mittlerer Qualität (i.d.r. BBB) bzw. entsprechen im Durchschnitt einer guten Anlage, für die bei Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage aber mit Verlusten zu rechnen ist. JPM EURO 1-10: Der JP Morgan EMU Government Bond Index spiegelt die Wertentwicklung von in Euro notierenden Staatsanleihen aus den folgenden europäischen Ländern wider: Österreich, Belgien, Finnland, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Irland, Italien, Holland, Portugal und S panien. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. MSCI AC Asia ex Japan Index: Spiegelt die Wertentwicklung der Aktien bestimmter Unternehmen aus Industrie- und Schwellenländern in Asien (ohne Japan), und zwar China, Hongkong, Indien, Indonesien, Korea, Malaysia, den Philippinen, Singapur und Thailand, wieder. Bei den Unternehme n im Index handelt es sich um Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung gemessen am Gesamtwert der frei verfügbaren Aktien eines Unternehmen s im Vergleich zu anderen Unternehmen. MSCI Latam: Der MSCI Emerging Markets Latin America (Latam) Index spiegelt die Wertentwicklung der Aktien bestimmter Unternehmen aus lateinamerikanischen Schwellenländern, und zwar, Brasilien, Chile, Kolumbien, Mexiko und Peru wider. Bei den Unternehmen im Index handelt es sich um Unternehmen mit großer und mittlerer Marktkapitalisierung gemessen am Gesamtwert der frei verfügbaren Aktien eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen. Die Gewichtung eines Unternehmens im Index hängt von seiner relativen Größe ab. Der Index wird mindestens vierteljährlich überprüft und neu gewichtet. MSCI Japan: Der MSCI Japan Index spiegelt die Wertentwicklung der Aktien bestimmter Unternehmen aus Japan wider. Bei den Unternehmen im Index handelt es sich um Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung gemessen am Gesamtwert der frei verfügbaren Aktien eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen. Die Gewichtung eines Unternehmens im Index hängt von seiner relativen Größe ab. Der Index wird mindestens vierte ljährlich überprüft und neu gewichtet. MSCI Emerging Markets (EM) Index: Erfasst große und mittelgroße Unternehmen in 21 Schwellenländer (Emerging Markets (EM)) Ländern. Mit ca. 825 Bestandteile deckt der Index rund 84% der größte im Streubesitz befindliche Marktkapitalisierung in jedem Land. EM Länder: Brasilien, Chil e, China, Kolumbien, Tschechien, Ägypten, Ungarn, Indien, Indonesien, Korea, Malaysia, Mexico, Marokko, Peru, Philippinen, Polen, Russland, Südafrika, Taiwan, Thailand und Türkei. REXP: Der Deutscher Rentenindex (REXP) misst die Wertentwicklung deutscher Staatsanleihen. In die Berechnung fließen auch Preisänderungen und Zinserträge ein. S&P 500: Aktienindex der sich aus den 500 führenden und öffentlich handelbaren US-Unternehmen zusammensetzt. Stoxx Europe 600: Umfasst kleine, mittlere und große Unternehmen gemessen an ihrer Marktkapitalisierung aus 18 europäischen Ländern (Österreich, Belgien, Tschechien, Dänemark, Finnland, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, Holland, Norwegen, Portug al, Spanien, Schweden, Schweiz und Großbritannien). 8 von 9
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