Marktbericht. Johannes Müller 12. Dezember Bei dieser Information handelt es sich um Werbung

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1 Marktbericht Johannes Müller 12. Dezember 2016 Bei dieser Information handelt es sich um Werbung

2 Italien nach dem Verfassungsreferendum 1 Basisszenario Keine vorgezogenen Neuwahlen, Wahlrechtsreform 2 durch Übergangsregierung Regierungsumbildung Urteil des Verfassungsgericht zum Wahlrecht Aufgaben einer Übergangsregierung Innerhalb der kommenden 2 Wochen 24. Januar 2017 Bis Ende 2017 Ministerpräsident Matteo Renzi bleibt vorerst im Amt Mögliche Kandidaten für seine Nachfolge sind Finanzminister Pier Carlo Padoan oder Senatspräsident Pietro Grasso Verbleib von Matteo Renzi als Vorsitzender der Partei, Partito Democratico (PD) wegen drohender Führungskrise Erwägungen vorgezogener Neuwahlen unwahrscheinlich Erste Schritte zur Eindämmung der Probleme im Bankensektor Änderungsurteil (erwartet): Aufforderung zu Anpassungen des bestehenden Wahlrechts, insbesondere im Hinblick auf die Mehrheitsprämie 1 für Parteien und zukünftig auch für Koalitionen; Rückbesinnung auf Verhältniswahlrecht Einschränkung/Abschaffung des zweiten Wahlgangs erwartet Bestätigungsurteil (weniger wahrscheinlich): Bestätigung des geltenden Rechts Anpassung des Wahlrechts Erweiterung von Mehrheitsprämienansprüchen 1 auf Koalitionen und eine Einschränkung bzw. Abschaffung des zweiten Wahlgangs (Erwartung) Wahlrechtsänderung auf Verlangen der Opposition unabhängig von dem Urteil des Verfassungsgerichts Eindämmung der Probleme im Bankensektor Beginn der Arbeit an einem tragfähigem Konzept für notleidende Kredite 2) Unterhauswahlrecht Quellen: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH, DB Research, Stand: Dezember von 10

3 Italien nach dem Verfassungsreferendum Basisszenario Mögliche Folgen einer Homogenisierung des Wahlrechts für Senat und Abgeordnetenkammer Neuwahlen nach einer Gesetzesanpassung zwischen Ende 2017 und Mai 2018 Erneuter Anstoß des Reformprozesses nach der nächsten Parlamentswahl Wirtschaftswachstum bleibt ohne Reformen im Jahr 2017 voraussichtlich weiterhin niedrig, Prognose des Bruttoinlandsprodukts (BIP) 1 weiter bei 1% Wachstumsaussichten nach 2017 hängen von den Maßnahmen der nächsten Regierung und ihrem Reformwillen ab Geringes Wirtschaftswachstum und mangelnde Aussicht auf Wandel könnten insbesondere mit Blick auf steigende Zinsen Diskussionen über die Schuldentragfähigkeit neu entfachen Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit ohne weitere Reformen wenig wahrscheinlich Rating 1 -Abstufungen, wachsendes Haushaltsdefizit 1 sowie eine Zunahme der Staatsschulden möglich Politische Stabilität nach der Wahl (ohne anti-europäische Regierung) wäre hilfreich, da in diesem Fall (wenn auch langsam) Reformfortschritte zu erwarten wären Quellen: Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: Dezember von 10

4 Italien nach dem Verfassungsreferendum Risikoszenarien Vorgezogene Neuwahlen 2017 Koalition der Fünf-Sterne-Bewegung mit der Lega Nord Opposition besteht auf zeitnahe Neuwahlen Folge: Erhöhte Unsicherheit, durch führende Umfragewerte der europakritischen Fünf-Sterne-Bewegung Durch unterschiedliche Wahlrechte könnten unterschiedliche Mehrheiten in beiden Häusern (Senat und Abgeordnetenkammer) entstehen Folge: Politischer Stillstand Zwecks Vermeidung einer Verschärfung der ohnehin verfahrenen, politischen Situation wird Widerstand gegen vorgezogene Neuwahlen durch Staatspräsident Matarella erwartet Wir sehen die Wahrscheinlichkeit bei 10-15% ggü % für die Bildung einer Übergangsregierung (Basisszenario) Selbst nach der erwarteten Änderung des Wahlrechts kann eine Regierung unter der Fünf-Sterne-Bewegung nicht völlig ausgeschlossen werden Potentieller Koalitionspartner ist angesichts gemeinsamer anti-europäischer Haltung und Gemeinsamkeiten bei Themen wie bspw. Migration und Umweltpolitik die Lega Nord (Lega Nord verlangt keinen Euro-Austritt) - dies wäre jedoch ein Pakt mit den von der Fünf-Sterne-Bewegung kritisierten Eliten Gespaltene Meinung zu jeglicher Koalition innerhalb der Fünf-Sterne-Bewegung Euro-Austrittsspekulationen könnten Aufmerksamkeit erregen und Marktvolatilität erzeugen, zusätzlich könnten sich Wachstums-aussichten eintrüben Quellen: Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: Dezember von 10

5 Einkaufsmanagerindizes 1 Indizes für das verarbeitende Gewerbe 11/ / / / / / / / / / / / /2016 USA 48,4 48,0 48,2 49,5 51,8 50,8 51,3 53,2 52,6 49,4 51,5 51,9 53,2 Deutschland 52,9 53,2 52,3 50,5 50,7 51,8 52,1 54,5 53,8 53,6 54,3 55,0 54,3 Frankreich 50,6 51,4 50,0 50,2 49,6 48,0 48,4 48,3 48,6 48,3 49,7 51,8 51,7 Italien 54,9 55,6 53,2 52,2 53,5 53,9 52,4 53,5 51,2 49,8 51,0 50,9 52,2 Vereinigtes Königreich 52,4 51,7 52,7 50,8 51,1 49,8 50,6 52,4 48,2 53,3 55,4 54,2 53,4 Schweden 59,2 60,5 57,9 55,1 54,3 56,9 58,0 55,7 59,2 52,2 57,4 61,9 60,5 Japan 52,6 52,6 52,3 50,1 49,1 48,2 47,7 48,1 49,3 49,5 50,4 51,4 51,3 Singapur 49,2 49,5 49,0 48,5 49,4 49,8 49,8 49,6 49,3 49,8 50,1 50,0 50,2 Taiwan 49,5 51,7 50,6 49,4 51,1 49,7 48,5 50,5 51,0 51,8 52,2 52,7 54,7 Süd Korea 49,1 50,7 49,5 48,7 49,5 50,0 50,1 50,5 50,1 48,6 47,6 48,0 48,0 China (HSBC) 2 48,6 48,2 48,4 48,0 49,7 49,4 49,2 48,6 50,6 50,0 50,1 51,2 50,9 Indien 50,3 49,1 51,1 51,1 52,4 50,5 50,7 51,7 51,8 52,6 52,1 54,4 52,3 Brasilien 45,5 43,5 44,4 36,9 38,6 37,4 37,3 41,4 45,6 42,7 45,3 43,9 44,4 Global Industrie 51,0 50,7 50,9 50,0 50,6 50,2 50,1 50,4 51,0 50,8 51,0 52,0 52,1 Dienstleistungen 53,9 52,9 52,8 50,9 51,5 51,9 51,4 51,3 51,4 51,3 51,6 53,2 53,3 Gesamt 53,6 52,7 52,6 50,8 51,5 51,6 51,1 51,2 51,5 51,4 51,7 53,3 53,3 1) Werte über 50 signalisieren eine positive Geschäftsentwicklung der Industrie im Vergleich zum Vormonat, fällt der Index unter diese Marke schrumpfen die Geschäfte. 2) Datenerhebung durch die Hongkong & Shanghai Banking Corporation Holdings PLC (HSBC) Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: Dezember von 10

6 -4,49% -4,58% 9,19% 6,58% 1,52% 3,47% 13,69% 27,97% 22,01% 14,55% 9,00% 18,37% 10,30% 6,50% 20,27% 12,85% 13,28% 7,62% 10,08% 5,44% 2,92% 0,02% 26,94% 11,18% 5,82% 2,56% 8,05% 5,46% 2,08% 1,51% 0,09% 0,39% 1,13% 1,60% 7,85% 6,39% 3,35% 6,97% 14,16% 16,80% Wertentwicklung wichtiger Märkte Indizes 1 in EUR in der 5-Jahresbetrachtung 60% 40% 40% 30% 20% 20% 10% 0% 0% -10% -20% -40% DAX EuroStoxx 50 S&P500 MSCI Asia -20% -30% -40% JPM EURO 1-10 REXP IBOXX Corporates EM Renten Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 12-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: Dezember von 10

7 Ökonomische Überraschungsindikatoren im positiven Bereich Deutsche AM 1 Überraschungsindikatoren 0.6, Standardabweichung 1 0.4, 0.2, 0.0, , -0.4, Entwicklung des S&P Charttechnischer Widerstand seit Jahresbeginn , USA Eurozone Beschreibung: Maß für die makroökonomische Stimmung der Investoren Abgleich zahlreicher volkswirtschaftlicher Faktoren hinsichtlich Erwartung und tatsächlich eintretenden Daten Signalisiert die tatsächliche Konjunkturentwicklung im Verhältnis zu den Prognosen der Analysten Datenpunkte werden zu einem standardisierten Indikator zusammengefasst Werte über 0 signalisieren, dass die positiven Überraschungen dominieren, und umgekehrt Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklung. Quelle: Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: Dezember 2016 Überraschungsindikatoren im positiven Bereich Daten für die Eurozone 1 über den Analysten-schätzungen, U.S. Daten seit November ebenfalls Ausbruch des S&P 500 fiel zeitlich mit der positiven Entwicklung der Überraschungsindikatoren in den USA zusammen 5 von 10

8 Wertentwicklung wichtiger Märkte im Jahr 2016 Indizes 1 in EUR Aktien Europa EuroStoxx , % % Aktien Deutschland DAX 11044, % % Aktien USA S&P 500 in EUR 2081, % % Aktien Asien/ EM MSCI Asia in EUR 115, % % Renten Euroland JPM EUR , % % Renten Deutschland REXP 481, % % Unternehmensanleihen iboxx Corporates 219, % % Renten Schwellenländer Barclays EM TR EUR Hedg. 466, % % - 6 % - 4 % - 2 % + 0 % + 2 % + 4 % + 6 % + 8 % + 10 % + 12 % + 14 % Dezember Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: Dezember von 10

9 Glossar (1/2) Bruttoinlandsprodukt Gesamtwert aller Waren und Dienstleistungen, die innerhalb eines Jahres bei Normalauslastung in einer Volkswirtschaft erwirtschaftet werden können DAX ein Aktienindex, der sich aus den 30 an der Deutschen Börse gelisteten Standardwerten, die die höchsten Börsenumsätze und die größte im Streubesitz befindliche Marktkapitalisierung aufweisen, zusammensetzt. EuroStoxx 50 ein Aktienindex, der sich aus den 50 wichtigsten und umsatzstärksten Aktien der Eurozone zusammensetzt. Eurozone umfasst die 18 Staaten der EU, in denen der Euro gesetzliches Zahlungsmittel ist. Hierzu gehören: Belgien, Deutschland, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Lettland (ab ), Luxemburg, Malta, Niederlande, Österreich, Portugal, Slowakei, Slowenien, Spanien und Zypern. Haushaltsdefizit Ein Defizit bzw. negativer Budgetsaldo entsteht, wenn die Ausgaben höher sind als die Einnahmen. So spricht man von einem Defizit des öffentlichen Haushalts, wenn der Staat mehr Geld ausgibt, als er an Steuern und Gebühren einnimmt. Index Kennziffer zur Darstellung der Kursentwicklung (Kursindex) oder Performance (Performanceindex) von Aktien. Das Verhalten eines Aktienkursindex wird neben einer eventuellen Gewichtung bes. durch die Kurse der im Index enthaltenen Aktien beeinflusst. Dagegen zeigt ein Performanceindex die Marktentwicklung des Aktienportfolios aus Titeln des Index. Technische Einflüsse wie Dividendenausschüttungen und Kapitalmaßnahmen, die i.d.r. zu Kursabschlägen führen, werden mit Korrekturfaktoren in der Indexformel berücksichtigt. Inflation allgemeine und anhaltende Erhöhung des Güterpreisniveaus, gleichbedeutend mit einer Minderung der Kaufkraft des Geldes. IBOXX Corporates der Markit iboxx EUR Corporates Index spiegelt die Wertentwicklung in Euro notierender europäischer Unternehmensanleihen wider, die über ein Investmentgrade verfügen. Anleihen mit Investmentgrade Rating gelten nach Einschätzung von Rating-Agenturen als Anlagen mit mindestens mittlerer Qualität (i.d.r. BBB) bzw. entsprechen im Durchschnitt einer guten Anlage, für die bei Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage aber mit Verlusten zu rechnen ist. Italienisches Referendum über Senatsreform Am stimmte die italienische Bevölkerung gegen eine Verfassungsreform, die das politische System des Landes stabilisieren sollte. Regierungschef Matteo Renzi hat nach dem Scheitern der Reform seinen Rücktritt eingereicht. Mit diesem Szenario und dem aktuellen politischen Stillstand werden die Sorgen um Italien, die weitere Entwicklung des Euro und der Europäischen Union vorerst fortbestehen. 8 von 10

10 Glossar (2/2) JPM EURO 1-10 der JP Morgan EMU Government Bond Index spiegelt die Wertentwicklung von in Euro notierenden Staatsanleihen aus den folgenden europäischen Ländern wider: Österreich, Belgien, Finnland, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Irland, Italien, Holland, Portugal und Spanien. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. Mehrheitsprämie für Parteien (Italien) Die Partei mit den höchsten Stimmenanteilen erhält, unabhängig vom prozentualen Anteil der Stimmen, automatisch 54% der Sitze im Parlament. MSCI AC Asia ex Japan spiegelt die Wertentwicklung der Aktien bestimmter Unternehmen aus Industrie- und Schwellenländern in Asien (ohne Japan), und zwar China, Hongkong, Indien, Indonesien, Korea, Malaysia, den Philippinen, Singapur und Thailand, wider. Bei den Unternehmen im Index handelt es sich um Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung gemessen am Gesamtwert der frei verfügbaren Aktien eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen. Rating - Standardisierte Beurteilung der Bonität des Emittenten und seiner Schuldtitel durch spezialisierte Agenturen Barclays EM TR EUR hedged der Barclays Emerging Markets Aggregate Bond Total Return Index spiegelt die Wertentwicklung von in USD notierenden Staats- und Unternehmensanleihen aus Schwellenländern wider. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. REXP der Deutscher Rentenindex (REXP) misst die Wertentwicklung deutscher Staatsanleihen; in die Berechnung fließen auch Preisänderungen und Zinserträge ein. S&P 500 ein Aktienindex, der sich aus den 500 führenden und öffentlich handelbaren US-Unternehmen zusammensetzt. Standardabweichung Ein Maß für die Streuung von Werten um einen erwarteten Wert herum. Überraschungsindikator Deutsche Asset Management Ökonomische Überraschungsindikatoren messen die Abweichung zwischen den veröffentlichten volkswirtschaftlichen Daten und entsprechenden Analystenschätzungen d.h. ob veröffentlichte volkswirtschaftliche Daten über den Analystenschätzungen (positive Überraschung) oder darunter (negative Überraschung) liegen. Als Maßeinheit dafür wird die Standardabweichung verwendet. 9 von 10

11 Wichtige Hinweise Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Die Texte genügen nicht allen Vorschriften zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Es besteht auch kein Verbot für den Ersteller oder für das für die Erstellung verantwortliche Unternehmen, vor bzw. nach Veröffentlichung dieser Unterlagen mit den entsprechenden Finanzinstrumenten zu handeln. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG von 10