Deutsche Bank Private Wealth Management. PWM Marktbericht. Markus Müller, Leiter Investment Office Frankfurt am Main, 27.

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1 PWM Marktbericht Markus Müller, Leiter Investment Office Frankfurt am Main, 27. Juni 2011

2 USA Erholung verläuft frustrierend langsam Äußerungen von Ben Bernanke im Nachgang zur US-Notenbanksitzung Ben Bernanke Präsident der US-Notenbank Fed Leitzins wird für ausgedehnten Zeitraum sehr niedrig bleiben Zinsentscheid ist einstimmig gefallen QE2 wird wie geplant Ende Juni auslaufen Inflation hat zuletzt angezogen Langfristige Inflationserwartungen stabil Konjunkturerholung etwas langsamer als erwartet Arbeitsmarkt schwächer als erwartet Schwächephase vermutlich nur übergangsweise Die US-Notenbank belässt das Leitzinsniveau in den USA weiter auf dem historischen Tiefstand zwischen 0 und 0,25% - wie bereits seit zweieinhalb Jahren. Die angestiegenen Inflationsraten in Kombination mit dem schwächeren Wachstumsausblick für die US- Volkswirtschaft erschweren weitere geldpolitische Maßnahmen. Das Ende Juni planmäßig endende Anleihe-Ankaufprogramm (QE2) lässt die Notenbank ersatzlos auslaufen. Quelle: Federal Reserve (Sitzung vom 21./ ), Global Investment Solutions 1

3 Eurozone nachlassende wirtschaftliche Expansion Vorlaufindikatoren und Auftragseingänge signalisieren Wachstum Einkaufsmanagerindex EWU, D in Punkten (linke Skala); Auftragseingang Industrie EWU YoY in % (rechte Skala) Deutschland Nach einer fulminanten, mittlerweile zweieinhalbjährigen Erholung deuten Frühindikatoren in der Eurozone auf eine langsamere Gangart der Wirtschaft zur Jahresmitte hin Eurozone Der abflauende Handel mit den Emerging Markets und den USA, die gestiegenen Rohstoffpreise sowie die Bewältigung der Schuldenkrise in der Währungsunion stellen dämpfende Einflussfaktoren dar Einkaufsmanagerindex Industrie Deutschland (linke Skala) Einkaufsmanagerindex Industrie Eurozone (linke Skala) Auftragseingänge Industrie Eurozone in % ggü. Vj. (rechte Skala) Mit Blick auf die im zweiten Halbjahr erwartete Stabilisierung in den USA und die weniger restriktive Geldpolitik in den Wachstumsländern dürfte die aktuelle Schwächephase lediglich temporärer Natur sein. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 2

4 Renten Schuldenkrise trennt Spreu vom Weizen Renditeentwicklung an den Euroland-Rentenmärkten Renditen 10-j. Staatsanleihen in % Deutschland Frankreich Italien Spanien Portugal Irland Griechenland Während griechische Schuldenängste die Schlagzeilen beherrschen und der Druck auf das südeuropäische Land hinsichtlich Sparanstrengungen und struktureller Reformen wächst, steigen auch die Renditen irischer und portugiesischer Anleihen ohne länderspezifische Nachrichten weiter an. In Spanien und Italien signalisieren stabile Renditeniveaus, dass Marktteilnehmer auf die Wirtschaftskraft der Staaten zur Schuldenbewältigung vertrauen. Die beiden größten Volkswirtschaften der Eurozone Deutschland und Frankreich profitieren von den angespannten Haushaltslagen der Nachbarländer, ziehen Kapitalströme an und können sich selbst günstig refinanzieren. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein geeigneter Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 3

5 Aktien deutsche Unternehmen mit guten Aussichten Performance des deutschen Aktienmarktes vs. ifo-geschäftsklima Entwicklung DAX und MDAX indexiert (linke Skala), = 100; ifo-geschäftserwartungen (rechte Skala) MDAX An den Aktienmärkten finden die Unsicherheiten im Zusammenhang mit Griechenland nur wenig Beachtung DAX ifo-geschäftsklima (Erwartungen nächste 6 Monate) Ein dämpfender Einfluss geht hingegen von der sich abzeichnenden Verlangsamung der Weltwirtschaft aus. In diesem Umfeld profitieren deutsche Unternehmen von ihrer hohen Produktivität und Innovationskraft sowie der breit aufgestellten Exportstruktur. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein geeigneter Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 4

6 Rohstoffe & Währungen Konjunktur hin, Konjunktur her Entwicklung des Ölpreises und des EUR/USD-Wechselkurses 2011 US-Ölpreis WTI in USD/Barrel (linke Skala), EUR/USD-Wechselkurs (rechte Skala) EUR/USD (rechte Skala) 1,5 1,45 An den Rohstoffmärkten spiegeln sich die derzeitigen Wachstumsbefürchtungen deutlich in den Preisrückgängen des Hauptenergieträgers Öl wider ,4 1,35 Der US-Dollar konnte zuletzt nur sehr eingeschränkt von seiner historischen Eigenschaft als sicherer Hafen in unsicheren Zeiten profitieren Ölpreis WTI (linke Skala) Jan 11 Mrz 11 Mai 11 1,3 1,25 Während der zunehmende Zinsvorsprung des Euro ggü. dem US-Dollar einen unterstützenden Faktor für den Euro darstellen sollte, könnte der US-Dollar im weiteren Jahresverlauf mit einem höheren US- Wachstum an Terrain gewinnen. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein geeigneter Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 5

7 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Indizes in lokaler Währung im Jahr 2011 Stand: Geldmarkt 1-Monats-EURIBOR in % 1,31 + 0,08 % + 0,49 % Renten Euroland JPM EUR ,51-0,02 % -0,26 % Aktien Deutschland DAX 7243,76-0,68 % + 4,77 % Aktien Europa EuroStoxx ,57-3,12 % - 0,73 % Aktien USA S&P ,50-4,59 % + 2,06 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia 115,14-5,51 % - 3,73 % Aktien Japan TOPIX 833,20-7,30 % - 0,63 % Währungen EUR/USD 1,42-1,06 % + 6,43 % Absolute Return HFRX Global HF Index EUR 1109,61-1,89 % -1,89 % -10 % - 8 % - 6 % - 4 % - 2 % + 0 % + 2 % + 4 % + 6 % + 8 % + 10 % Juni Quelle: Bloomberg, GIS Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 6

8 Wichtiger Hinweis Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die AG für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG