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1 Marktbericht Jochen Weidekamm Frankfurt am Main, 27. Mai 2013 Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung 0

2 Währungsabwertung Rückenwind für den Export Exportstruktur nach Sektoren In %; obere Balken Deutschland, untere Balken Japan Exportstruktur nach Regionen In %, obere Balken Deutschland, untere Balken Japan davon: Industrie Eisen & Stahl Chemie Halbfabrikate Automobil Europa Asien Maschinenbau & sonst. Amerika Landwirtschaft Bergbauerzeugnisse Andere Andere Die deutliche Abwertung des japanischen Yen verbessert die Chancen der japanischen Exportwirtschaft, die über eine ähnliche Sektorstruktur wie die deutsche Wirtschaft verfügt. Die negativen Auswirkungen für Deutschland und Europa dürften aber durch relativ geringe regionale Überlappungen begrenzt werden. Japan fokussiert sich auf die asiatischen Märkte. Quelle: Eurostat, WTO, DB Research, Deutsche Bank AG,, Stand: Mai

3 Wettbewerbsfähigkeit Einfluss der Lohnkosten Exportfaktor Lohnstückkosten x-achse: Lohnstückkosten, y-achse Exportanteil, Veränderung in % 15 Kostenanteile diverser Faktoren In %, am Beispiel DAX-Unternehmen ex Finanzunternehmen 10 5 Irland Spanien Portugal Niederlande Deutschland 17 0 Frankreich Italien Griechenland Finnland Total Löhne Material F&E** sonstige Kosten operatives EBITDA* Deutschland und die Niederlande haben trotz gestiegener Lohnstückkosten ihre Exporte ausgebaut. Griechenland hat trotz sinkender Lohnstückkosten seinen Export nicht gesteigert Löhne haben gerade in der Industrie einen relativ geringen Anteil an den Gesamtkosten, für eine hohe Wettbewerbsfähigkeit sind Innovation und Preissetzungsmacht noch entscheidender. * Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen Quelle: EU-Komission, EZB, Thompson Reuter, Deutsche Bank AG,, Stand: Mai 2013 ** Forschung & Entwicklung 2

4 Aktien längerfristig überwiegen positive Aspekte Börsenampel liefert kaum Stoppsignale Korrekturanfälligkeit nach Kursrally temporär schwächere Wirtschaftsdaten Hohe Kursgewinne an den Aktienmärkten lassen die Investoren vorsichtiger werden, die temporären Korrekturrisiken wachsen. moderate Kurs-Gewinn-Verhältnisse adäquate Kurs-Buchwert-Verhältnisse intakte Unternehmensgewinnentwicklung Kapitalzufluss aus Liquidität nicht aus Renten Wichtige fundamentale Kursfaktoren wie Unternehmensgewinne und -bewertungen bewegen sich derzeit im neutralen Bereich. attraktive Dividendenrenditen sehr niedriges Zinsniveau expansive Geldpolitik großer Notenbanken positive Konjunkturerwartungen mögliche Bewertungsausweitung Strategische Gründe wie über Inflation und Zinsniveau liegende Dividenden, Chancen auf ein Anziehen der globalen Konjunktur sowie die Geldpolitik sprechen für Aktien. Quelle: Deutsche Bank AG,, Stand: Mai

5 Rohstoffe aktueller Überblick Einschätzung der einzelnen Sektoren (+) Positive Einflussfaktoren (-) Negative Einflussfaktoren Energierohstoffe Industriemetalle Energierohstoffe Latentes Eventrisiko durch geopolitische Spannungen (+) Geringe OECD Lagerbestände ex USA (+) Strukturelle Überversorgung bei Rohölsorte WTI (-) Industriemetalle Lagerbestände einzelner Metalle an der LME* zuletzt gesunken (+) Hohe Sensitivität bzgl. Wachstumserholung in Emerging Markets (+) Rückläufige Infrastrukturinvestitionen in China, Lagerbestandsabbau (-) Edelmetalle Agrarrohstoffe Edelmetalle Extrem expansive Geldpolitik und niedrige Realzinsen stützen Gold (+) Gold ETF Abflüsse haben sich noch nicht stabilisiert (-) Steigender Risikoappetit und stärkerer US-Dollar belasten (-) Agrarrohstoffe Preisanstiege dürften zu einer starken Angebotsausweitung führen (-) Nachfragerückgang erkennbar (-) Witterungsbedingte Ausfälle könnten Angebot wieder verknappen (+) Quellen: Deutsche Bank Global Markets, Deutsche Bank AWM, Stand: Mai 2013 Die Darstellung ist stark vereinfacht. Sie trägt nicht allen Aspekten Rechnung und ist deshalb nicht abschließend *London Metal Exchange 4

6 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Teil I Indizes in EUR in der Langfristbetrachtung 80% 60% 60% 40% 20% 0% 18,0% 5,1% 36,7% 18,4% 23,2% 9,5% 8,0% 12,7% 2,2% 32,6% 29,2% 21,2% 25,3% 40% 20% 0% 9,6% 25,8% 5,9% 7,2% 1,0% 13,5% 4,2% 5,6% 19,9% 3,1% 7,9% 6,8% -20% -40% -60% -29,2% -34,7% -27,4% -21,8% -9,6% -11,7% -23,0% -20% -40% -23,3% -11,2% -20,3% -11,3% -2,6% -3,6% -11,0% -6,4% -80% % DAX EuroStoxx 50 S&P500 Topix MSCI Asia EUR/USD JPM EURO 1-10 HFRX Global HF Index Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 12-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Deutsche Bank AG,, Stand: 24. Mai

7 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Teil II Indizes in EUR im Jahr 2013 Renten Euroland JPM EUR ,69-0,35 % + 1,99 % Aktien Deutschland DAX 8374,82 + 5,83 % + 10,02 % Aktien Europa EuroStoxx ,00 + 2,69 % + 5,66 % Aktien USA S&P 500 in EUR 1276,00 + 5,17 % + 18,07 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia in EUR 94,61 + 0,70 % + 10,29 % Aktien Japan TOPIX in EUR 9,07-0,07 % + 20,64 % Währungen EUR/USD 1,29-1,77 % - 1,99 % Absolute Return HFRX Global HF Index EUR 1120,39 + 1,24 % + 4,87 % - 6 % + 0 % + 6 % + 12 % + 18 % + 24 % + 30 % Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Deutsche Bank AG,, Stand: 24. Mai 2013 Mai

8 Wichtige Hinweise Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Die Texte genügen nicht allen Vorschriften zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Es besteht auch kein Verbot für den Ersteller oder für das für die Erstellung verantwortliche Unternehmen, vor bzw. nach Veröffentlichung dieser Unterlagen mit den entsprechenden Finanzinstrumenten zu handeln. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der Deutsche Bank AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der Deutsche Bank AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die Deutsche Bank AG für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der Deutsche Bank AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. Deutsche Bank AG