Exadas Trend Fund. Ungeprüfter Halbjahresbericht. 30. Juni 2011

Exadas Trend Fund Ungeprüfter Halbjahresbericht 30. Juni 2011 TheFund Aktiengesellschaft Fürst-Franz-Josef-Strasse 13 Postfach 1507 FL-9490 Vaduz Tel. (+423) 235 07 71 Fax (+423) 235 07 72 info@thefund.li www.thefund.li Mitglied des LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband

Inhaltsverzeichnis Verwaltung und Organe 1 Bericht des Anlageberaters 2 Überblick per 30.06.2011 5 Anteile im Umlauf per 30.06.2011 5 Entwicklung von Schlüsselgrössen 5 Vermögensrechnung per 30.06.2011 6 Ausserbilanzgeschäfte 6 Erfolgsrechnung 01.01.2011 bis 30.06.2011 6 Vermögensaufstellung/Käufe und Verkäufe 7 Erläuterungen zum Halbjahresbericht 9

Verwaltung und Organe Domizil Fürstentum Liechtenstein Verwaltungsgesellschaft Depotbank TheFund AG Centrum Bank AG Fürst-Franz-Josef-Strasse 13 Kirchstrasse 3 Postfach 1507 Postfach 1168 9490 Vaduz 9490 Vaduz Liechtenstein Liechtenstein Verwaltungsrat Administrationsstelle Herbert Kahlich, Präsident Centrum Bank AG Matthias Voigt, Mitglied Kirchstrasse 3 Dr. iur. Albert Mayer, Mitglied Postfach 1168 Erich Strub, Mitglied 9490 Vaduz Liechtenstein Geschäftsleitung Anlageberater Matthias Voigt, Managing Director HKR Vermögensverwaltungs GmbH Martina Voigt, Director Burgstrasse 8 80331 München Deutschland Revisionsgesellschaft PricewaterhouseCoopers AG Neumarkt 4 / Kornhausstrasse 26 Postfach 1644 9001 St. Gallen Schweiz Zahlstelle / Vertreter in Österreich Erste Bank der oesterreichischen Sparkasse AG Graben 21 1010 Wien 1

Bericht des Anlageberaters Rückblick erstes Halbjahr 2011 Im ersten Halbjahr 2011 stieg der Fondspreis von 723.63 um 2.26% auf 739.95. Um diese Wertentwicklung beurteilen zu können, hilft der Blick auf einige Indexbewegungen (gerundet): 1. Halbjahr 2011 DAX-Perf. Index + 5.60% DJ STOXX 50 + 2.00% Dow Jones Industrials Index + 7.25% MSCI World Index in Euro - 5.30% (Da der Fonds an keine Benchmark gebunden ist, dienen die oben genannten Indizes lediglich zur Orientierung und zur Beurteilung des Marktumfeldes. Primäres Ziel des Fonds ist Kapitalerhalt. Hierbei findet ein technisches Trendfolgemodell Anwendung, worüber zunächst die Marktphase bestimmt wird (Aufwärts-, Abwärts- oder Seitwärtstrend). Hieraus leitet sich der jeweilige Investitionsgrad ab und die Wahl der Instrumente, die Anwendung finden. Aktienmärkte Die Aktienmärkte starteten mit zwiespältigen Gefühlen ins neue Jahr. Die fulminanten Kursgewinne der vorangegangenen Monate und die weiterhin schwelende Euro-Krise führten zu einer steigenden Verunsicherung der Anleger. Dennoch ging es zunächst an den Aktienmärkten weiter aufwärts. Ende Februar setzten sich jedoch die schlechten Nachrichten am Markt durch und drückten weltweit auf die Kurse. Der europäische Volatilitätsindex VSTOXX katapultierte sich innerhalb weniger Tage von 19.2% auf 35.2% ein Niveau, das der Angstindikator zuletzt im Juli 2010 erreicht hatte. Auslöser für die zwischenzeitliche Panik waren unter anderem die Proteste in Nordafrika und im Nahen Osten, wo der Ruf nach Demokratie immer lauter wurde. In Libyen ist die Lage mittlerweile völlig eskaliert. Nachdem Diktator Gaddafi keineswegs bereit ist, seine Macht so einfach abzugeben, reagierte die NATO mit Luftangriffen. Da die Region eine erhebliche Bedeutung für die Ölindustrie hat und einige Marktteilnehmer offensichtlich mit einer Verknappung des Angebots rechneten, kletterte der Ölpreis rasant nach oben und übersprang zwischenzeitlich die Marke von USD 100. Japan hingegen kämpft seit Monaten mit den Nachwehen des großen Erdbebens, das sich am 11. März 2011 ereignete. Insbesondere die Kernkraftwerke bereiten nach wie vor enorme Probleme und haben weltweit eine überaus hitzige Atomdebatte entfacht. Nicht nur der für den Super-Gau verantwortliche Kernkraftbetreiber Tepco geriet daraufhin unter Druck, sondern auch branchenfremde Unternehmen. So entpuppt sich das nukleare Drama z. B. für Immobilien-Holdings als eine regelrechte Katastrophe, da unter Umständen ganze Regionen auf Dauer unbewohnbar und somit manche Investitionen auf einen Schlag wertlos sind. Es verwundert somit nicht, dass die Entwicklung des japanischen Aktienmarktes auf Jahressicht zu den schwächsten zählt. Global gesehen zeigt sich, bezogen auf die Performance auf Euro-Basis der einzelnen Aktienmärkte, ein gemischtes Bild: Der EuroStoxx50 erzielte ein kleines Plus von 0.9%, während der Dow Jones mehr oder weniger auf der Stelle trat. Die asiatischen Aktienmärkte mussten dagegen Verluste hinnehmen. Bei den von MSCI berechneten Branchen waren im Nachhinein betrachtet defensive Unternehmen zu bevorzugen. Firmen aus den Bereichen Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter stellten die klaren Gewinner im ersten Halbjahr 2011. Hingegen zählten Rohstoff- und Finanzaktien zu den größten Verlierern. Eine Pleite bzw. ein Schuldenschnitt Griechenlands würde vermutlich nicht nur der Konjunktur einen Dämpfer versetzen, sondern vor allem Finanzinstitute aufgrund ihres Peripherie-Exposures in die Bredouille bringen. 2

Nach dem regelrechten Absturz der meisten Rohstoffnotierungen Anfang Mai, erholten sich viele Kurse wieder. Doch erneut aufkeimende konjunkturelle Bedenken und die teilweise stark erhöhten Margin-Anforderungen bei einigen wichtigen Rohstoffen sorgten dafür, dass insbesondere Anleger aus dem Fondsbereich ihre Engagements in Rohstoffen stark zurückschraubten. Laut der USamerikanischen CFTC (Commodity Futures Trading Commission) reduzierten diese Investoren Anfang Mai ihre Net-Long-Positionen in 18 gehandelten Rohstoffen um 15%. Während dabei die Positionen in Öl etwa um 13% verringert wurden, fielen diese in Silber um 23% und in Kupfer gar um 59%. Gegen Ende des Berichtszeitraums begann bei den Anlegern die Suche nach Sicherheit. Neben Anleihen der Kernzone rutschte auch Gold wieder ins Visier der Schutzsuchenden. Das Edelmetall, gerechnet in USD, stieg nach dem Mai-Einbruch um 1.8% und das, obwohl sich der Goldpreis von Jahresanfang bis zum Monatstief im Mai um 3.8% verteuern konnte. Aufgrund der guten Vorlagen (Gold und Öl) im laufenden Jahr kam der CRB-Rohstoffindex auf ein Plus von 5.8%. In Euro umgerechnet, ergibt sich ein Minus von 2.0%, was zeigt, wie schwierig die vergangenen Monate hinsichtlich der Währungskomponente waren. Aktivitäten / Struktur Wir haben im Berichtsraum die Bestände in Aktien weiter aufgestockt. Gekauft wurden Aktien von Continental AG, Tencent Holdings Ltd., Fuchs Petrolub AG, Volkswagen AG und Antofagasta PLC. Verkauft dagegen wurden die Aktien von China Life Insureance, die Fondsanteile am ETF MSCI Emerging Markets sowie Reckitt Benckiser PLC, die sämtlich durch den Stopp-Kurs gefallen waren. (Die Details dazu können Sie der genauen Aufstellung in diesem Bericht entnehmen). Im Klageverfahren gegen die SEB wurde die lange erwartete Einigung zwischen den Parteien erzielt und die Entschädigung zum Jahresanfang bezahlt. Das Fondsvermögen ist am Ende des Berichtszeitraumes zu 64.5% in Aktien, zu 30.1% in Anleihen und zu 5.4% in Geldmarktinstrumente investiert. Ausblick Die Situation an den internationalen Kapitalmärkten präsentiert sich momentan sehr angespannt. Während sich die Marktteilnehmer in Europa weiterhin um die Situation Griechenlands und die Konsequenzen eines Defaults bzw. Schuldenschnitts sorgen, tobt in den USA ein politischer Streit um das Budget, dessen Ausgang für US-Vermögenswerte Auswirkungen haben könnte. Darüber hinaus scheint es so, als wäre die US-Wirtschaft aktuell mit einer Wachstumsdelle konfrontiert und auch am wichtigen und viel beachteten US-Immobilienmarkt sind die erhofften Zeichen der Erholung bis dato ausgeblieben. Die an den Optionsmärkten gepreisten, impliziten Volatilitäten sind in den letzten Wochen wieder kräftig gestiegen und signalisieren, dass die Marktteilnehmer deutlich nervöser sind. Dies lässt sich auch an den Stimmungsindikatoren ablesen, die vor kurzem noch in einem überoptimistischen Bereich verharrten, mittlerweile aber wieder in neutrales Territorium zurückgefallen sind. Trotz dieses schwierigen Umfelds gibt es am Aktienmarkt aus fundamentaler Sicht attraktive Investitionsmöglichkeiten. International agierende, großkapitalisierte Qualitätsunternehmen wiesen seit längerem bereits eine relative Unterbewertung auf und notieren auch absolut gesehen auf interessanten Niveaus. Die günstigen Kurse vieler dieser Unternehmen sind in keinster Weise gerechtfertigt und versprechen noch einiges Potenzial nach oben. Das Gros dieser Unternehmen ist mit ihrer internationalen Ausrichtung auch stark in den Emerging Markets positioniert. Sowohl die Einnahmen als auch der Gewinn verleihen den Qualitätstiteln oft 3

oftmals ein attraktives Wachstumspotenzial und lässt sie auch im Vergleich zu direkten Investitionen in Emerging Markets-Unternehmen langfristig aussichtsreicher erscheinen. Vor dem Hintergrund, dass an den Märkten immer wieder über die aktuellen Rekordmargen bzw. deren Nachhaltigkeit diskutiert wird, bieten gerade solche Unternehmen einen weiteren Vorteil. Eine zumeist starke Marktposition in Kombination mit bekannten und etablierten Marken ermöglicht es diesen Firmen die Profitabilität relativ stabil zu halten, da Veränderungen bei den Inputfaktoren deutlich besser weitergegeben werden können. In Summe zeigt sich momentan ein Bild, das keinen uneingeschränkten Optimismus für den Aktienmarkt zulässt. Die langfristigen Renditemöglichkeiten, die einzelne, ausgewählte Qualitätstitel bieten, sind jedoch Grund genug, im aktuellen Umfeld Aktien in den Portefeuilles zumindest neutral zu gewichten. HKR Vermögensverwaltungs GmbH 4

Überblick per 30.06.2011 Nettovermögen Nettoinventarwert pro Anteil EUR 3'684'965.78 739.95 Anteile im Umlauf 4'980 Ausschüttung Keine, da thesaurierend Kommissionen Max. Ausgabekommission Max. Rücknahmekommission Max. Verwaltungskommission Performance Fee TER Max. Administrationsgebühren Max. Depotbankgebühren 5.00% Keine 1.95% p.a. auf das durchschnittliche NAV Keine für die Periode 2.23% In Verwaltungskommission enthalten In Verwaltungskommission enthalten Valoren-Nummer 2712815 Anteile im Umlauf per 30.06.2011 Anzahl Stand zu Beginn der Berichtsperiode 5'579 Ausgegebene Anteile 0 Zurückgenommene Anteile -599 Stand am Ende der Berichtsperiode 4'980 Entwicklung von Schlüsselgrössen Datum Anzahl Anteile Nettovermögen in EUR Nettovermögen pro Anteil Performance 31.12.2008 6'717 5'294'811.87 788.27-11.71% 31.12.2009 6'634 4'728'875.40 712.82-9.57% 31.12.2010 5'579 4'037'140.07 723.63 1.52% 30.06.2011 4'980 3'684'965.78 739.95 2.26%* * nicht annualisierte Rendite 5

Vermögensrechnung per 30.06.2011 Bankguthaben auf Sicht Kotierte Wertpapiere (inkl. Securities Lending / Borrowing) Andere Wertpapiere und Wertrechte Sonstige Vermögenswerte Gesamtvermögen Verbindlichkeiten Nettovermögen EUR 346'132.28 3'036'200.21 305'141.00 14'925.35 3'702'398.84-17'433.06 3'684'965.78 Anzahl Anteile im Umlauf 4'980 Nettoinventarwert pro Anteil 739.95 Ausserbilanzgeschäfte Keine Erfolgsrechnung 01.01.2011 bis 30.06.2011 EUR Erträge der Bankguthaben 200.00 Erträge der Obligationen, Wandelanleihen, Optionsanleihen 12'207.78 Erträge Aktien und sonstige Beteiligungspapiere inkl. Gratisaktien 27'506.51 Sonstige Erträge 8'885.24 Total Erträge 48'799.53 Passivzinsen -44.85 Revisionsaufwand -4'759.02 Reglementarische Vergütungen an die Verwaltungsgesellschaft -33'763.62 Sonstige Aufwendungen -4'821.87 Ausrichtung laufender Erträge bei der Rücknahme von Anteilen -16'003.19 Total Aufwendungen -59'392.55 Nettoertrag Realisierte Kapitalgewinne/-verluste Realisierter Erfolg Nicht realisierte Kapitalgewinne/-verluste Gesamterfolg/-verlust -10'593.02 101'750.57 91'157.55-22'690.70 68'466.85 6

Vermögensaufstellung/Käufe und Verkäufe Wertpapiere und Wertrechte, an einer Börse gehandelt werden Aktien und Anrechte Bestand Käufe Verkäufe Bestand Tit-Whg Kurs Kurswert in % des 01.01.2011 1) 1) 2) 30.06.2011 EUR NAV Cayman Islands Tencent Hldgs 0 4'500 0 4'500 HKD 211.20 84'101.04 2.28% Total Cayman Islands 84'101.04 2.28% China China Life Insurance EUR 28'500 0 28'500 0 Dänemark Novo-Nordisk A/S (vormals Novo Industri A/S) 1'400 0 0 1'400 DKK 629.00 118'088.08 3.20% Total Dänemark 118'088.08 3.20% Deutschland Continental AG 0 1'700 0 1'700 EUR 72.45 123'165.00 3.34% Fielmann AG 2'600 0 0 2'600 EUR 76.82 199'732.00 5.42% Fuchs Petrolub Oel & Chem V.-Akt. 1'100 4'000 0 5'100 EUR 38.39 195'789.00 5.31% Henkel V.-Akt. 2'300 0 0 2'300 EUR 47.87 110'101.00 2.99% Independent Capital 199'500 9'565 0 209'065 EUR 0.20 41'813.00 1.13% Q2M Biotech 49'900 0 0 49'900 EUR 0.91 45'209.40 1.23% Volkswagen 1'500 700 0 2'200 EUR 126.70 278'740.00 7.56% Total Deutschland 994'549.40 26.99% Finnland Fortum 4'700 0 4'700 0 Kone Oyj 2'500 0 0 2'500 EUR 43.33 108'325.00 2.94% Total Finnland 108'325.00 2.94% Grossbritannien Antofagasta Plc 0 6'000 0 6'000 GBP 13.94 92'548.93 2.51% British American Tobacco PLC 3'500 0 0 3'500 GBP 27.31 105'766.25 2.87% Reckitt Benck Grp 2'500 0 2'500 0 Total Grossbritannien 198'315.18 5.38% Italien Saipem SPA 3'000 0 0 3'000 EUR 35.60 106'800.00 2.90% Total Italien 106'800.00 2.90% Vereinigte Staaten Unitedhealth Group 3'700 0 0 3'700 USD 51.58 131'406.51 3.57% Total Vereinigte Staaten 131'406.51 3.57% Total Aktien und Anrechte 1'741'585.21 47.26% Fonds Irland ISh MSCI Em Mk G-Ct 1'800 0 1'800 0 Luxemburg RBS M Acc A G B C 1'250 0 0 1'250 EUR 148.47 185'587.50 5.04% Total Luxemburg 185'587.50 5.04% Total Fonds 185'587.50 5.04% Obligationen Deutschland 2.500% Bundesrepublik Deutschland 2009-10.10.1 100'000 0 0 100'000 EUR 102.00 102'000.00 2.77% 1.250% Bundesrepublik Deutschland 2009-11.03.1 100'000 0 100'000 0 1.250% Bundesrepublik Deutschland 2009-16.12.1 200'000 0 0 200'000 EUR 100.01 200'020.00 5.43% 1.250% Bundesrepublik Deutschland 2009-16.9.11 100'000 0 0 100'000 EUR 100.03 100'030.00 2.71% 1.000% Bundesrepublik Deutschland 2010-16.3.12 200'000 0 0 200'000 EUR 99.76 199'520.00 5.41% 2.500% Bundesrepublik Deutschland 2010-27.2.15 100'000 0 0 100'000 EUR 101.90 101'900.00 2.77% 2.000% Eurohypo AG 2010-18.2.13 Em 2409 100'000 0 0 100'000 EUR 99.79 99'785.00 2.71% 3.250% Muenchener Hypothekenbank 2005-23.11 100'000 0 0 100'000 EUR 101.79 101'785.00 2.76% 4.250% UniCredit Bank AG 2007-27.11.12 100'000 0 0 100'000 EUR 103.10 103'095.00 2.80% Total Deutschland 1'008'135.00 27.36% 7

Vermögensaufstellung/Käufe und Verkäufe Bestand Käufe Verkäufe Bestand Tit-Whg Kurs Kurswert in % des 01.01.2011 1) 1) 2) 30.06.2011 EUR NAV Niederlande 2.500% E.ON International Finance BV 08-30.11.2011 50'000 0 0 50'000 EUR 100.30 50'147.50 1.36% 5.250% Siemens Financieringsmaatschappij Nv 2008-12.12.11 50'000 0 0 50'000 EUR 101.49 50'745.00 1.38% Total Niederlande 100'892.50 2.74% Total Obligationen 1'109'027.50 30.10% Total Wertpapiere und Wertrechte, die an einer Börse gehandelt werden 3'036'200.21 82.39% Wertpapiere, die an einem anderen, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt werden Fonds Liechtenstein Entrepren Opp 5'900 0 0 5'900 EUR 47.49 280'191.00 7.60% Total Liechtenstein 280'191.00 7.60% Total Fonds 280'191.00 7.60% Total Wertpapiere, die an einem anderen, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt werden 280'191.00 7.60% Wertpapiere, die nicht an einem anderen, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt werden Aktien Deutschland Q2M Biotech E10 24'950 0 0 24'950 EUR 1.00 24'950.00 0.68% Total Deutschland 24'950.00 0.68% Total Aktien 24'950.00 0.68% Total Wertpapiere, die nicht an einem anderen, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt werden 24'950.00 0.68% Total Depotwert 3'341'341.21 90.67% Bankguthaben auf Sicht 346'132.28 9.39% Vermögenswerte Transistorische Aktiven 14'925.35 0.41% Gesamtvermögen 3'702'398.84 100.47% Verbindlichkeiten -17'433.06-0.47% Nettovermögen (NAV) 3'684'965.78 100.00% 1) inkl. Gratisaktien & Zuteilung von Anrechten 2) inkl. Ausübung von Bezugsrechten, Gleichstellung Hinterlegungsstellen - EUROCLEAR BANK S.A./N.V. - DEUTSCHE BANK, FRANKFURT - SIX SIS AG,ZH / DEPOT ORD - UBS AG, ZUERICH - BBH/SUB ACCOUNT 2 / 30/00 8

Erläuterungen zum Halbjahresbericht Rechnungsjahr Das Rechnungsjahr dauert vom 01. Januar 2011 bis 31. Dezember 2011 Bewertungsgrundsätze Das Vermögen des Fonds wird folgendermassen bewertet: a) Anlagen, die an einer Börse notiert sind oder an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden in der Regel zum Schlusskurs des massgeblichen Ausgabeund Rücknahmetages bewertet. Wenn eine Anlage an mehreren Börsen oder Märkten gehandelt wird, ist der Kurs jenes Marktes massgebend, der der Hauptmarkt für diese Anlage ist. Vorbehalten bleibt Bst. b) unten; b) bei Anlagen in Wertpapiere oder Geldmarktinstrumente mit einer Restlaufzeit von weniger als 12 Monaten kann die Differenz zwischen Einstandspreis (Erwerbspreis) und Rückzahlungspreis (Preis bei Endfälligkeit) linear ab- oder zugeschrieben werden und eine Bewertung zum aktuellen Marktpreis unterbleiben, wenn der Rückzahlungspreis bekannt und fixiert ist. Allfällige Bonitätsveränderungen werden zusätzlich berücksichtigt; c) Anlagen, deren Kurs nicht marktgerecht ist und diejenigen Vermögenswerte, die nicht unter Bst. a) und b) oben fallen, werden mit dem Preis eingesetzt, der bei sorgfältigem Kauf im Zeitpunkt der Bewertung wahrscheinlich erzielt würde und der nach Treu und Glauben durch die Geschäftsleitung der Verwaltungsgesellschaft oder unter deren Leitung oder Aufsicht durch Beauftragte bestimmt wird; d) die liquiden Mittel werden grundsätzlich auf der Basis des Nennwertes, zuzüglich aufgelaufener Zinsen, bewertet; und e) für den Fonds werden die Anlagen, die nicht auf die Rechnungswährung lauten, in die Rechnungswährung zum Mittelkurs zwischen Kauf- und Verkaufspreis der in Liechtenstein, oder falls nicht erhältlich, auf dem für diese Währung repräsentativsten Markt erhältlich ist, umgerechnet. Bei aussergewöhnlichen Ereignissen können zeitweilig auch andere, geeignete Bewertungskriterien herangezogen werden. Details dazu finden sich im vollständigen Prospekt. Devisenkurse per 30. Juni 2011 GBP / EUR 1 1.1065 USD / EUR 1 0.6885 DKK / EUR 100 13.4100 HKD / EUR 1 0.8850 9