AAA Asset Allocation Advice GmbH Unternehmenspräsentation
Inhalte der Präsentation Über uns Leitlinien, die unser Handeln bestimmen Die AAA Leistungen AAA Asset Allocation Advice GmbH Unser Konzept Investitionsgrundlagen Investmentprozess Fondsresearch
Leitlinien, die unser Handeln bestimmen Wir sind unabhängig bei der Analyse von Entscheidungsgrundlagen bei der Entscheidungsfindung während des Investitionsprozesses Wir streben auf Basis von fundamentalen Entwicklungen einen absoluten positiven Ertrag an (Vermögensverwaltungsansatz). Wir sind erfolgreich mit flexiblen Multi-Asset-Strategien Buy-and-Hold -Strategien aus der Vergangenheit sind nicht mehr erfolgreich Wir streben einen absoluten Ertrag positiven Ertrag an (Vermögensverwaltung) Investitionen in verschiedene Assetklassen sorgen für ein besseres Rendite- Risiko-Verhältnis Wir handeln diskretionär und machen unser Handeln transparent kontinuierliches und verständliches Berichtswesen: z.b. Wochenupdates, Monatsberichte und Portfoliotransparenz Wir haben ein Wertesystem und setzen auf Nachhaltigkeit
Fondsmanager Lars Lehre Lars Lehre Portfoliomanagement und Geschäftsführender Gesellschafter Dipl.-Jurist (Univ. München), Financial Advisor (ebs) Langjährige Erfahrungen in der fundamentalen und technischen Analyse der Finanzmärkte Entwicklung und Implementierung des STAAR -Ansatzes, mit dem alle marktbeeinflussenden Faktoren im Portfoliomanagement berücksichtigt werden können. Kontinuierliche Outperformance mit den verantworteten Portfolios
Unser Angebot Die AAA Asset Allocation Advice GmbH wurde im November 2007 als Spezialist für Asset Management gegründet. Unsere Kernkompetenzen liegen in den folgenden Bereichen: Strategische und Taktische Kapitalmarktanalyse (STAAR) Der Ertrag einer Anlage wird durch die richtige strategische (Aufteilung des Kapitals auf verschiedene Assetklassen) und taktische Asset Allocation (Auswahl der Wertpapiere sowie deren Gewichtung) bestimmt. Wir analysieren mit unserem Researchsystem STAAR (Strategic and Tactic Asset Allocation Research) den gesamten Kapitalmarkt und erarbeiten Vorschläge für die risiko-rendite-optimierte Anlage Ihrer Gelder sowie die entsprechende Aufteilung auf die verschiedenen Assetklassen. Fund Manager Research (FMR) Wir sind überzeugt, dass die Erzielung von Mehrwerten durch aktives Management in fast allen Assetklassen möglich ist. Mit unserer hauseigenen Fund Manager Research Datenbank (FMR) bieten wir unseren Kunden einen strukturierten und bewährten Prozess zur Auswahl der besten Asset Manager für ihre Mandate. Dabei konzentrieren wir uns nicht nur Long-Only Manager, sondern insbesondere auch auf Spezialisten aus dem Bereich Absolute Return. Risikomanagement Bei der Anlage von Geldern geht es im Wesentlichen um das Managen von Risiken. Denn nur das Wissen um mögliches Risiko kann das tatsächliche Risiko beherrschbar machen. Dabei setzen wir nicht herkömmliche Risikomodelle ein, sondern konzentrieren uns auf die Vermeidung von Extremrisiken (sog. Fat Tails ), welche im aktuellen Umfeld eine besondere Bedeutung haben. Auf Wunsch bieten wir unsere Dienstleistungen auch als Gesamtlösung an: Fiduciary Managament Wir beraten Spezialfonds und Overlay-Mandate für institutionelle Kapitalanleger wie Versicherungen, Pensionskassen oder Stiftungen. Dabei erarbeiten wir individuelle Fondslösungen mit der Zielsetzung, unsere Anlagekonzepte wirksam in die Portfoliostrukturen unserer Kunden zu integrieren. Customized Fund Solutions Für ausgewählte Anlagethemen stellen wir - im Verbund mit Partnern - Publikumsfonds bereit, um Family Offices, Finanzdienstleistern und vermögenden Privatanlegern einen Zugang zu unseren Anlagekonzepten zu verschaffen. Wir unterstützen diese Zielgruppen bei der Gründung und Verwaltung ihrer eigenen Investmentfonds (ab EUR 10 Millionen) sowie bei der Optimierung Ihres Portfolio- Managements.
Individuelle Portfoliolösungen Vorteile: Vermögende Investoren 1. Professionelle Vermögensbetreuung mit aktivem Fondsmanagement Ein optimiertes Konzept der Vermögensanlage mit bis zu sechs Anlageklassen und verschiedenen Teilstrategien, das aktiv die mittel- bis langfristigen Ertragschancen an den internationalen Kapitalmärkten nutzt. Da dem Management keine feste Grenzen hinsichtlich der Aufteilung gesetzt sind, kann diese entsprechend der Marktlage flexibel geändert werden. Damit ist gewährleistet, dass der Investor jederzeit marktgerecht investiert ist, um eine optimale Rendite zu erzielen. 2. Unabhängige Managerauswahl mit doppeltem Sicherheitsfilter Eine unabhängige Auswahl aus allen am deutschen Kapitalmarkt zugelassenen Fonds garantiert dem Investor die besten Manager in der jeweiligen Anlageklasse. Durch die Aufteilung des Vermögens auf bis zu 50 Manager wird eine maximale Diversifikation und damit eine Senkung des Risikos erreicht. Die einzelnen Manager werden durch uns sowie unabhängigen Ratingagenturen nach einer Best- Of-Strategie permanent überprüft. Dadurch haben die Anleger zwei von einander unabhängige Sicherheitsfilter. 3. Maximale Transparenz Sie erhalten die gleichen Informationen wie bei einer professionellen Vermögensverwaltung: Neben Jahres- und Halbjahresberichten haben Sie zeitnah Zugang zu monatlichen Kommentaren. Auf Wunsch können Sie auch wöchentlich die Aufteilung Ihres Vermögens verfolgen. Somit gewinnen Sie einen umfassenden Einblick in die Entwicklung Ihres Vermögens und können Anlageentscheidungen detailliert nachvollziehen.
Asset-Management (Publikumsfonds) Privatanleger / Betriebliche Investoren Ziele: 1. Vermeidung von Verlusten in negativen Marktphasen 2. Überdurchschnittliche Rendite in positiven Marktphasen Zwei Publikumsfonds je nach Risikoprofil des Investors: AAA Multi Asset Portfolio Sicherheit (WKN A0MY04) AAA Multi Asset Portfolio Rendite (WKN A0MY02) Ziel: Renditeziel: (3 Jahre) Max. Verlust: (1 Jahr) Kapitalerhalt 2 % über Geldmarktzins 10 % Ziel: Renditeziel: (7 Jahre) Max. Verlust: (1 Jahr) Outperformance ggü. (Aktien-)Märkte 5 % über Geldmarktzins 20 %
Investitionsgrundlagen 1. STAAR-Prognose Die Prognosen der AAA basieren auf dem speziell entwickelten Analyseverfahren STAAR (Strategic und Tactic Asset Allocation Research), mit dem vor allem Rendite- und Risikoerwartungen der verschiedenen Assetklassen ermittelt werden. 2. Manager-Research Es werden mit Hilfe unserer Analysewerkzeuge (Datenbanken, persönliche Gespräche) in einem mehrstufigen Analyseprozess die besten Manager für die verschiedenen Assetklassen ermittelt. 3. Individuelles Portfolio Entsprechend der unterschiedlichen Mandatsvorgaben werden individuelle Portfolios erstellt. Sowohl das strategische als auch das taktische Portfolio werden jeweils unter spezifischen Risikoparametern optimiert und laufend angepasst.
Investmentprozess 1. STAAR-Prognose Strategisches Research Taktisches Research Konjunktur Fundamentalanalyse Sentiment Marktanalyse 2. Manager-Research Quantitatives Research Qualitatives Research Stilanalyse Kennzahlenanalyse Investmentprozess Outperformance-Potenzial 3. Individuelles Portfolio Risiko-Ertrags-Optimierung Risiko-Ertrags-Kontrolle Korrelation Asset-Class-Diversifikation Value at Risk / Expected Shortfall / Max. Drawdown Volatilitätsfilter
Kapitalmarktszenarien Makroökonomische Szenarien Im Rahmen unseres Portfoliomanagements verfolgen wir einen makroökonomischen Ansatz, d. h. die Fondsportfolios werden je nach Anlagekategorie und Ausrichtung nach einem Top-down -Ansatz fundamentalorientiert zusammengestellt. Das Portfoliomanagement entscheidet aufgrund makroökonomischer Faktoren sowie weiterer Kapitalmarktdaten über die Allokation der einzelnen Assetklassen, Länder und Branchen. Szenarien Wachstum Inflation Anleihen Euro Aktien Rohstoffe Abschwung 2013 45 % Potenzialwachstum 20 % Financial Repression 20 % Twin Crisis 15 %
Kapitalmarktszenarien Makroökonomische Szenarien 45% 20% 20% 15% Stagflation Disinflation Inflation Deflation 40% 60% 40% 60% 20% 80% 40% 60% Stockendes Wachstum Lockere Geldpolitik Lockere Geldpolitik Wachstumsund Konjunkturpakt Konsumrausch + Deutliches Wachstum expansive Geldpolitik + Flucht in Sachwerte Rezessionsangst + Verzweiflung Verlorene Hoffnung (Geldpolitik versagt) Stetiger Risk-off Leichter Risk-off Leichter Risk-on Leichter Risk-on Stetiger Risk-on Starker Risk-on Starker Risk-off Stetiger Risk-off NEUE TIEFS KEINE EXTREM- WERTE KEINE EXTREM- WERTE KEINE EXTREM- WERTE NEUE HOCHS NEUE HOCHS NEUE TIEFS NEUE TIEFS 18% 27% 8% 12% 4% 16% 6% 9%
Kapitalmarktprognose Kapitalmarktprognose: Hauptszenario Abschwung 2013 Rückkehr des Zyklus (Zeithorizont: 6-18 Monate) Die Weltwirtschaft bleibt in der Staatsschuldenkrise gefangen, was zu einem insgesamt abnehmenden Wirtschaftswachstum führt. In der Eurozone wird die Politik weitere Schritte zu einer Vergemeinschaftung gehen, so dass die Unsicherheit um einen Zerfall des Euros abnehmen wird. Ein größerer europäischer Rettungsschirm (ESM) bzw. eine Verstärkung der Brandmauern (Fiskal-/Bankenunion) sowie ein fortgesetzter Reform- und Konsolidierungskurs, der von einem Wachstumspakt flankiert wird, tragen zur Beruhigung bei. Das globale Wirtschaftswachstum nimmt 2013 ab, wobei die Eurozone weiter in der Rezession bleibt. In China bzw. den Emerging Markets greift der Staat durch konjunkturstützende Maßnahmen ein, so dass das Wachstum in diesen Regionen wieder zunimmt.
Kapitalmarktprognose Kapitalmarktprognose: Hauptszenario Abschwung 2013 Rückkehr des Zyklus (Zeithorizont: 6-18 Monate) Inflation: Aufgrund des abnehmenden Wirtschaftswachstums werden inflationäre Tendenzen im Keim erstickt. Die von den Notenbanken in den letzten Jahren geschaffene Liquidität findet ihren Weg in die Realwirtschaft nicht und versickert im weltweiten Bankensystem. In Europa gewinnen auch aufgrund der demografischen Struktur der Bevölkerung deflationäre Tendenzen die Oberhand und es kommt zu einer lang anhaltenden strukturellen Bereinigung der Wirtschaft, den sog. Japanischen Verhältnissen. Anleihemärkte: Die EZB wird den Leitzins vermutlich zwischen 0,5 und 1 % fixieren, zugleich mit weiteren Liquiditätsmaßnahmen für Finanzmarktstabilität sorgen. Mit dem Abklingen der Krise dürfte die Nachfrage nach den sehr teuren Bundesanleihen zurückgehen. Die sich abzeichnende Vergemeinschaftung von Staatsschulden innerhalb Europas sollte die Bonität Deutschlands in Mitleidenschaft ziehen. Die Zinsen für 10-jährige deutsche Staatsanleihen dürften in den nächsten Wochen sehr volatil zwischen 1,3 % und 1,7 % schwanken, in den USA leicht höher zwischen 1,6 % und 2,1 %. Sollte die Krise weiter abklingen, besteht in den nächsten Monaten auch weiteres Anstiegspotential bis 2,2 % (bzw. 2,4 % in den USA). Euro: Die Sorgen um die europäische Schuldenkrise werden dank der EZB-Rhetorik und politischer Lösungen weiter in den Hintergrund gedrängt. Die Konjunktur in der Eurozone bleibt schlecht, der Wachstumsvorsprung der USA schmilzt aber. Der Euro kann sich bei zunächst abnehmenden Sorgen um die europäische Schuldenkrise sowie einer sehr expansiven US- Geldpolitik weiter erholen. Der Euro-Dollar-Kurs sollte sich in den nächsten Wochen im Bereich von 1,26 bis 1,36 bewegen. Mittelfristig, d. h. auf Sicht der nächsten Monate besteht weiteres Aufwärtspotential bis in den Bereich 1,42.
Kapitalmarktprognose Kapitalmarktprognose: Hauptszenario Abschwung 2013 Rückkehr des Zyklus (Zeithorizont: 6-18 Monate) Aktienmärkte: Mit einer Beruhigung der Schuldenkrise wird der Risikoappetit der Anleger wieder zunehmen. Dies dürfte zu Umschichtungen zugunsten von Aktien führen. Auch die mangelnden Alternativen in anderen Assetklassen bieten den Aktienmärkten Unterstützung. Kurzfristig ist aufgrund der relativ guten Stimmung mit Rücksetzern zu rechnen, welche jedoch von den Investoren zum weiteren Einstieg genutzt werden dürften. Der DAX wird sich daher in den nächsten Wochen zwischen 7.200 und 7.950 Punkten bewegen. Sollte es zu stimmungsgetriebenen Übertreibungen kommen, können die Aktienmärkte auch deutlich weiter steigen. Der Dax hat in diesem Fall sowie auf Sicht der nächsten Monate ein maximales Kurspotential bis in den Bereich 8500 Punkten. Rohstoffmärkte: Angetrieben von der weiteren Industrialisierung der Emerging Markets bleibt die Nachfrage nach Rohstoffen weiter hoch. Jedoch wird der Bedarf aus den Industrieregionen aufgrund struktureller Gründe abnehmen und die Preise insgesamt belasten. Die geopolitischen Krisen (vor allem in Nahost) bergen ein latentes Preissteigerungspotential für Öl. Gold (Silber): Eine besondere Rolle in der Zukunft werden die Edelmetalle einnehmen. Viele Staaten und Notenbanken sehen insbesondere Gold als wichtiges Diversifikationsinstrument und werden dieses in Zukunft verstärkt akkumulieren. Der Preis für Gold fällt nicht mehr unter 1.250 USD je Feinunze und bewegt sich in den nächsten Monaten zwischen 1.630 und 2.100 USD.
Kapitalmarktprognose Asset Allocation-Einschätzung Januar 2013 (Stand 07.01.2013) Assetklasse taktisch-technisch (1-3 Monate) strategisch-fundamental (1-3 Jahre) Aktien Europa, USA, Japan Emerging Markets Anleihen Staatsanleihen Deutschland/USA Staatsanleihen Emerging Markets Unternehmensanleihen Immobilien (offene) Immobilienfonds Rohstoffe Energie / Öl Edelmetalle / Gold Industriemetalle Währungen EUR-USD EUR-YEN
Portfolioentwicklung und -positionierung AAA Modellportfolios (Stand 31.12.2012)
Fondsresearch: Quantitative Analyse Basis: Fondsdatenbank / Fondskennzahlen 1. Absolute Performance (über verschiedene Zeiträume) Absolute/kumulierte Rendite über 1, 3, 5 Jahre Rollierende 1-/3-/5-Jahresrenditen 2. Relative Performance (im Vergleich zur Benchmark / Peergroup) Jensen s Alpha (Outperformance) Beta Tracking Error Treynor Ratio 3. Absolutes Risiko Volatilität Maximaler Verlust Dauer der Verlustperiode 4. Relatives Risiko Information Ratio Sharpe Ratio Fondsranking
Fondsresearch: Qualitative Analyse Persönliche Befragung des Zielfondsmanagements: 1. Unternehmen & Portfolio Management Team Struktur des Unternehmens (börsennotiert oder in Privatbesitz, Anteilseigner) Geschäftsart /-zweck Lebenslauf der für den Fonds verantwortlichen Personen Integration des Portfolio Managements innerhalb des Unternehmens/Teams Bei Teamansatz: Wie lange arbeitet das Team schon zusammen? 2. Performance, Attribution & Statistics Was waren die wichtigsten Einflussfaktoren für die bisherige Wertentwicklung? Historische Allokation des Fonds (Assetklassen, Länder/Sektoren/Stil) Einsatz von Derivaten: Wurde die relative Wertentwicklung durch die Nutzung von Warrants oder Instrumenten mit Hebelwirkung erzielt? Portfolioumschlag (Turnover): Höhe, Ursache und Veränderungen im Zeitablauf? Wie hat sich das Fondsvolumen in den letzten 12 / 36 Monaten entwickelt? Kundenstamm: Woher stammen die Gelder in dem Fonds? 3. Strategy & Methodology Beschreiben Sie Investmentphilosophie / Investment-Ansatz / Anlageziel Wie findet die Titelauswahl statt (Research, Ideengenerierung und Analytische Schwerpunkte)? Welche Ressourcen werden verwendet (Brokerinformationen, externen / internen Datenbanken)? Portfoliokonstruktion: Nach welchen Kriterien wird das Portfolio zusammengestellt? In welche Art von Marktumfeld werden Sie Gewinne bzw. Verluste erzielen? Was sind die wichtigsten Risikoquellen innerhalb des Portfolios?
Fondsresearch: Qualitative Analyse 4. Portfolio & Konten Cashquote: Wie hoch ist der Liquiditätsanteil und wie ist dieser angelegt? Aufstellung der Long-, Short- und Netto-Durationsallokation, Höhe der Derivate Netto-Währungsallokation Liquidität der Wertpapiere Liquidität des Fonds: Kann die Fondsgesellschaft große Rücknahmen durchführen? Hat dies einen Einfluss auf den Investmentstil des Managers? Reporting / Berichtswesen: Welche Berichte werden regelmäßig zur Verfügung gestellt? 5. Risk Management Bitte beschreiben Sie ausführlich Ihre Grundsätze des Risikomanagements (Positionsgröße, Stopps, Hedging, Bonitätsrisiken, ) Wie wird das Risiko berechnet (Ex-ante-Handel, Value-at-Risk-Ansatz) Werden bestimmte Risikokontrollsysteme/-dienste eingesetzt? Wie wird die Performance/Performanceattribution überwacht? 6. Trade Management (Front und Back Office) Bitte beschreiben Sie den Ablauf eines Trades. Welche Prüfungen / Kontrollen / Überwachungen sind in den Prozess implementiert? Fondsrating
Fondsresearch: Bewertung Zusammenführung von quantitativer und qualitativer Analyse Ziel: Herausfiltern von Zielfonds, die die jeweilige Peergroup/Benchmark kontinuierlich outperformen und das Potenzial haben dies auch zukünftig zu schaffen (Identifikation von Spezialisten) Keine Fokussierung auf Rankings ( historische Betrachtung), da Gefahr, prozyklisch die Fonds mit der besten Wertentwicklung zum falschen Zeitpunkt zu erwerben Möglichkeit, Fonds entsprechend ihrer Stärken (z.b. hoher Mehrwert in Baissemärkten) zu selektieren Vermeidung einer einseitigen Struktur, insbesondere in volatilen Marktphasen und Zeiten des strukturellen Umbruchs Überprüfung der Plausibilität der Angaben des Fondsmanagements Grundlage für zukünftige Prüfungen des Zielfonds Entscheidender Bestandteil, um die Zielfonds so auszuwählen, damit diese für die gewünschte Asset Allocation einen Mehrwert erzielen.
Umsetzung am Beispiel unserer Multi-Asset Dachfonds Portfolio
Portfolioentwicklung und -positionierung Unser Investmentansatz im Überblick: 1. Es gibt keine sicheren Investments. Wichtigste Aufgabe ist das Management der Risiken. Größte Einflussfaktoren sind die weltweite Verschuldung sowie die weitere Notenbankpolitik. Wir befinden uns im größten Experiment der Wirtschaftsgeschichte! 2. Risiken meiden, die nicht entlohnt werden: - keine Staatsanleihen mit negativen Realzinsen (Japan, USA, GB, Deutschland) - keine Anleihen von überschuldeten Staaten (europ. Peripherie) - keine Unternehmensbeteiligungen im Bereich Banken, Versicherungen sowie stark konjunkturabhängigen Branchen - keine Unternehmensbeteiligungen bei nicht nachhaltigen Investments 3. Risken eingehen, die auf Sicht von 1-3 Jahren eine positive Rendite erzielen können: - Staatsanleihen von Schwellenländern - Unternehmensanleihen (mit entsprechend hohem Zinskupon) - Wandelanleihen - Unternehmensbeteiligungen bei Branchen, die auch in Krisenzeiten profitieren - Unternehmensbeteiligungen, die vom Wachstum in den Emerging Markets und anderen Megatrends (z.b. Wasserversorgung, Infrastruktur) profitieren - Gold, Silber
Portfoliopositionierung Wie generieren wir mit unseren Investitionen Rendite? Wir investieren in die langfristigen Makrotrends (> 3 Jahre): 1. Demographie Japan/Europa (Überalterung) Nachfrage Gesundheitssektor, geändertes Konsumverhalten, Finanzierung staatl. Sozialversicherungssystem, Wandel des Immobilien- und Arbeitsmarkts, Entsparen 2. Demographie EM (Middle Class) Grundversorgung mit Nahrung/Wasser, Nachfrage Rohstoffe (1.0), Nachfrage Konsumgüter (2.0), Wandel des Immobilien- und Arbeitsmarkts, höhere Staatseinnahmen / bessere Bonität 3. Verschuldung/Entschuldung (Inflation/Deflation) Entschuldung/Deleveraging (von Staaten), Schuldenfinanzierung/niedrige Zinsen, Financial Repression/Regulierung (Solvency II / Basel III), QE/Notenbankpolitik, Neues Finanzsystem, Gold, Sachwerte / Wald 4. Strukturelle Bereinigung der Wirtschaft New Normal /niedrigeres Wachstum, Grenzen des Wachstums, Ende der Globalisierung / neuer Protektionismus, Wachstum China (Binnenwirtschaft vs. Export, Immobilienmarkt), Innovationszyklus (Kontradieff) u.a. mit den Themen Energieeffizient/Social Web/ Informationsgesellschaft, Arbeitsplatzwachstum vs. Bevölkerungswachstum, Konjunkturprogramme, Entschuldung/Deleveraging von Banken, Verringerung der Kreditangebots / Direktfinanzierung über Börsen 5. Vermögensverteilung / Kluft zwischen Arm und Reich Margen / Unternehmensgewinne, Financial Repression/zwangsweise Vermögensumverteilung, soziale Unruhen 6. Krise des europäischen Währungssystems 7. aktive Steuerung der Währungen durch Notenbanken/Politik Abwertung Papiergeld ggü. Gold, strukturelle Seitwärtsbewegung an den Devisenmärkten
Auszeichnungen Qualitatives Standard & Poors Rating Für hohe Qualität des Fondsmanagements FWW Fundstars: Bestnote für risikoadjustierte Performance
Ihr Ansprechpartner Kontaktdaten Wer aufhört besser zu werden, hat aufgehört gut zu sein. Mörike, Eduard (1804-1875, deutscher Lyriker und Erzähler) AAA Asset Allocation Advice GmbH Herr Lars Lehre Seb.-Pöttinger-Weg 7 D-85521 Ottobrunn Telefon: +49 (89) 18 92 24-10 Fax: + 49 (89) 18 92 24-19 E-Mail: lehre@aaa-investment.de