Jahresbericht zum 29.02.2008 für das Rumpfgeschäftsjahr vom 07.05.2007 bis 29.02.2008 für das richtlinienkonforme Sondervermögen BayernInvest Aktien Sustainable Value Europa-Fonds Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 1
Anlagepolitik Die westeuropäischen Aktienindices waren in den vergangenen 12 Monaten vor allem vom Verlauf der globalen Finanzkrise geprägt. Das 1. Quartal 2008 war eines der schwächsten in der Geschichte der Aktienmärkte. Der deutsche Aktienmarkt verlor in den drei Monaten, gemessen am Dax, 18,99%. Die europäischen Aktienmärkte gaben zwischen 17% und 18% (DJ Stoxx50, DJ EuroStoxx50) nach. Die globale Finanzkrise hat somit an den weltweiten Aktienmärkten deutliche Spuren hinterlassen. Begonnen hat die Krise schon vor ungefähr einem Jahr in den USA, wurde jedoch außerhalb der USA kaum wahrgenommen: Amerikanische Hausbesitzer gerieten in Not, weil sie ihre überteuerten Hypothekenkredite nicht mehr bedienen konnten. Im Herbst 2007 wurde klar, dass sich der gesamte Bankensektor mit US-Hypotheken-Papieren infiziert hatte, aber noch immer schienen die Folgen begrenzt zu sein. Der US-Notenbankpräsident nannte die Krise damals eine Korrektur. Seit Januar 2008 hat sich die Finanzkrise zur schwersten seit dem Zweiten Weltkrieg ausgewachsen. Die USA stecken in einer Rezession und im Bankensektor treffen die Einschläge jetzt auch jene, die bisher weitgehend verschont geblieben waren. Höhepunkt der Krise war im 1. Quartal die Schieflage der US-Investmentbank Bear Stearns und der unter der Beihilfe der US-Notenbank zur Abwendung der Insolvenz eingeleitete Notverkauf des Instituts an JP Morgan Chase. Seither gibt es jedoch auch mehrere Anzeichen für eine Stabilisierung: Besser als erwartet ausgefallene Quartalsberichte wichtiger US- Investmentbanken, vor allem aber Stützungsaktionen der US-Regierung konnten in den letzten Tagen des Geschäftsjahres eine Stabilisierung der Aktienmärkte erreichen. Der BayernInvest Aktien Sustainable Value Europa Fonds verbindet nachhaltig wirtschaftende Unternehmen mit den Grundlagen des Value-Investing. Für die Anhänger der Valuelehre war 2007 kein erfolgreiches Jahr. Eine konsequente Umsetzung der Valuelehre hat im vergangenen Jahr unbefriedigende Ergebnisse erwirtschaftet. Klassische Entscheidungsgrößen der Valueinvestoren wie niedrige Buchwerte oder hohe Cashflows im Vergleich zum Aktienkurs, die als Fundament für die langfristige Überlegenheit von Valuestrategien gelten, haben in 2007 deutlich schwächer als der Gesamtmarkt abgeschnitten. Dies betraf ebenso Entscheidungsgrößen die sich auf die langfristige Entwicklung von Gewinnmargen stützen wie auch auf Entscheidungen die auf Basis von Contrarian-Indikatoren getroffen werden. Valuestrategien waren seit 2001 den Märkten überlegen, anfangs sehr deutlich, seit 2005 mit nachlassender Dynamik. Im vergangenen Jahr jedoch haben Aktienwerte mit einer niedrigen Bewertung in Relation beispielsweise zum Ertrag, Umsatz oder Buchwert des Unternehmens, überwiegend sehr deutliche Kursabschläge hinnehmen müssen. Ein derartiger Markt verleitet dazu neue Regeln zu erfinden und Altbewährtes in Frage zu stellen: Warren Buffett, dem Vorbild vieler Valueinvestoren, wurde im Jahre 2000 vorgeworfen das Investieren verlernt zu haben, bevor er in den darauf folgenden Jahren ein umso bemerkenswerteres Comeback zeigen konnte. Das Management des BayernInvest Aktien Sustainable Value Europa Fonds geht davon aus, dass der Markt zukünftig wieder dazu zurückkehrt attraktive Bilanzrelationen zu honorieren und günstige Bewertungen zu suchen und bleibt deshalb dem authentischen Valuestil treu und investiert weiterhin in nachhaltige Unternehmen die den strengen Valuekriterien genügen und die derzeit von sehr günstigen Bewertungen gekennzeichnet sind. Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 2
Vermögensaufstellung zum 29.02.2008 Wertpapiervermögen 9.451.867,12 91,31 Amtlich gehandelte Wertpapiere 9.451.867,12 91,31 Aktien 9.451.867,12 91,31 Gattungsbezeichnung Stück bzw. Anteile bzw. Whg. Bestand zum 29.02.2008 Käufe/ Zugänge Verkäufe/ Abgänge Kurs Kurswert in EUR in % vom Fondsvermögen Automobile 649.249,53 6,27 Valéo S.A. Actions Port. EO 3 STK 8.746,00 18.434,00 9.688,00 26,10 EUR 228.270,60 2,21 Renault S.A. Actions Port. EO 3,81 STK 2.455,00 5.171,00 2.716,00 71,88 EUR 176.465,40 1,70 Bayerische Motoren Werke AG Stammaktien EO 1 STK 6.621,00 13.951,00 7.330,00 36,93 EUR 244.513,53 2,36 Banken 1.120.312,79 10,82 UBS AG Namens-Aktien SF -,10 STK 5.271,00 11.103,00 5.832,00 35,66 CHF 117.371,04 1,13 Banco Bilbao Vizcaya Argent. Acciones Nom. EO 0,49 STK 13.635,00 28.722,00 15.087,00 13,93 EUR 189.935,55 1,83 Lloyds TSB Group PLC Registered Shares LS -,25 STK 43.022,00 90.615,00 47.593,00 4,64 GBP 261.826,38 2,53 Barclays PLC Registered Shares LS 0,25 STK 22.987,00 48.410,00 25.423,00 5,01 GBP 151.063,47 1,46 Standard Chartered PLC Registered Shares DL -,50 STK 10.822,00 22.790,00 11.968,00 16,85 GBP 239.431,07 2,31 DEXIA S.A. Parts Sociales Nom. o.n. STK 10.068,00 21.208,00 11.140,00 15,96 EUR 160.685,28 1,55 Bau 437.752,61 4,23 Abengoa S.A. Acciones Port.EO 0,25 STK 9.996,00 13.000,00 3.004,00 23,48 EUR 234.706,08 2,27 IMERYS S.A. Actions Port. EO 2 STK 3.611,00 5.500,00 1.889,00 56,23 EUR 203.046,53 1,96 Chemie Solvay S.A. Actions Nom. A o.n. STK 1.576,00 2.400,00 824,00 85,28 EUR 134.401,28 134.401,28 1,30 1,30 Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 3
Energie 676.779,00 6,54 BG Group PLC Registered Shares LS -,10 STK 35.611,00 75.037,00 39.426,00 11,94 GBP 558.292,20 5,39 OMV AG Inhaber-Aktien o.n. STK 2.438,00 3.170,00 732,00 48,60 EUR 118.486,80 1,14 Finanzdienstleister Liberty International PLC Registered Shares LS -,50 STK 13.223,00 27.856,00 14.633,00 9,85 GBP 171.017,00 171.017,00 1,65 1,65 Gesundheit / Pharma 809.581,52 7,82 Sanofi-Aventis S.A. Actions Port. EO 2 STK 6.870,00 14.473,00 7.603,00 50,42 EUR 346.385,40 3,35 Coloplast AS Navne-Aktier B DK 5 STK 3.719,00 7.835,00 4.116,00 421,00 DKK 210.081,98 2,03 Astrazeneca PLC Registered Shares DL -,25 STK 9.983,00 21.023,00 11.040,00 19,31 GBP 253.114,14 2,45 Handel Kingfisher PLC Reg. Shares LS -,157142857 STK 61.738,00 94.000,00 32.262,00 1,33 GBP 108.138,78 108.138,78 1,04 1,04 Industrie 1.034.901,00 10,00 SKF, AB Namn-Aktier B (fria) SK 1,25 STK 19.304,00 40.693,00 21.389,00 117,00 SEK 241.024,47 2,33 Deutsche Post AG Namens-Aktien o.n. STK 19.245,00 29.315,00 10.070,00 22,35 EUR 430.125,75 4,16 Schneider Electric S.A. Actions Port. EO 8 STK 3.198,00 4.870,00 1.672,00 77,77 EUR 248.708,46 2,40 Heidelberger Druckmaschinen AG Inhaber-Aktien o.n. STK 6.947,00 14.633,00 7.686,00 16,56 EUR 115.042,32 1,11 Nahrungsmittel Danisco, AS Navne-Aktier DK 20 STK 7.173,00 15.103,00 7.930,00 348,00 DKK 334.935,06 334.935,06 3,24 3,24 Privater Konsum u. Haushalt 550.454,12 5,32 Electrolux, AB Namn-Aktier B o.n. STK 19.371,00 40.807,00 21.436,00 101,75 SEK 210.336,39 2,03 Henkel KGaA Vorzugsaktien o.st. o.n. STK 11.251,00 31.385,00 20.134,00 30,23 EUR 340.117,73 3,29 Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 4
Technologie 472.517,52 4,56 Micronas Semiconductor Hldg AG Nam.-Aktien SF 0,05 STK 23.443,00 49.386,00 25.943,00 10,50 CHF 153.705,39 1,48 SAP AG Inhaber-Aktien o.n. STK 9.849,00 15.000,00 5.151,00 32,37 EUR 318.812,13 3,08 Telekommunikation 1.686.328,37 16,29 Telecom Italia S.p.A. Azioni nom. EO 0,55 STK 243.674,00 513.323,00 269.649,00 1,68 EUR 410.347,02 3,96 BT Group PLC Registered Shares LS 0,05 STK 74.865,00 114.000,00 39.135,00 2,29 GBP 224.614,66 2,17 France Télécom Actions Port. EO 4 STK 22.460,00 47.314,00 24.854,00 22,55 EUR 506.473,00 4,89 Swisscom AG Namens-Aktien SF 1 STK 2.168,00 4.567,00 2.399,00 402,50 CHF 544.893,69 5,26 Versicherungen 517.823,90 5,00 AEGON N.V. Aandelen a.toon.(demat.)eo-,12 STK 35.773,00 75.359,00 39.586,00 10,20 EUR 364.884,60 3,52 Old Mutual PLC Registered Shares LS -,10 STK 92.370,00 194.201,00 101.831,00 1,26 GBP 152.939,30 1,48 Versorger 747.674,64 7,22 Centrica PLC Reg. Shares LS -,061728395 STK 62.058,00 130.703,00 68.645,00 3,23 GBP 263.396,12 2,54 Severn Trent PLC Registered Shares LS -,9789 STK 14.191,00 29.883,00 15.692,00 14,43 GBP 268.876,22 2,60 Scottish and South. Energy PLC Shs LS-,50 STK 11.107,00 23.392,00 12.285,00 14,77 GBP 215.402,30 2,08 Summe Aktien 9.451.867,12 91,31 Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 5
Bankguthaben, Geldmarktpapiere und Geldmarktfonds 881.370,57 8,51 Bankguthaben 881.370,57 8,51 Stück bzw. in % vom Anteile bzw. Bestand zum Kurswert Fonds- Gattungsbezeichnung Whg. 29.02.2008 Kurs in EUR vermögen Bankguthaben EUR (Bayerische Landesbank) EUR 881.370,57 % 100 881.370,57 8,51 Summe Bankguthaben 881.370,57 8,51 Sonstige Vermögensgegenstände 35.646,53 0,34 Stück bzw. in % vom Anteile bzw. Bestand zum Kurswert Fonds- Gattungsbezeichnung Whg. 29.02.2008 in EUR vermögen Dividendenansprüche EUR 14.965,90.. 14.965,90 0,14 Forderungen Quellensteuer EUR 16.235,61.. 16.235,61 0,16 Zinsansprüche EUR 4.445,02.. 4.445,02 0,04 Summe Sonstige Vermögensgegenstände 35.646,53 0,34 Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 6
Sonstige Verbindlichkeiten -16.944,93-0,16 Stück bzw. in % vom Anteile bzw. Bestand zum Kurswert Fonds- Gattungsbezeichnung Whg. 29.02.2008 in EUR vermögen Verwaltungsvergütung EUR -9.390,00.. -9.390,00-0,09 Depotbankvergütung EUR -394,40.. -394,40-0,00 Fondsprüfung EUR -5.220,53.. -5.220,53-0,05 Fondsprüfung 5 InvStG EUR -595,00.. -595,00-0,01 Berichts- und Reportingkosten EUR -1.345,00.. -1.345,00-0,01 Summe Sonstige Verbindlichkeiten -16.944,93-0,16 Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 7
Übersicht über das Fondsvermögen 07.05.2007 29.02.2008 Fondsvermögen 21.800.000,00 10.351.939,29 Anteile im Umlauf 2.180,00 1.325,00 Anteilwert 10.000,00 7.812,78 Struktur des Fondsvermögens Bestand der Wertpapiere am Fondsvermögen Bestand der Derivate am Fondsvermögen Bestand der Bankguthaben am Fondsvermögen 91,31 % 0% 100% 0,00 % 0% 100% 8,51 % 0% 100% Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 8
Marktdaten Wertpapierkurse Aktien und festverzinsliche Wertpapiere Euroland Kurse per 28.02.2008 Aktien und festverzinsliche Wertpapiere Nicht Euroland Kurse per 28.02.2008 Devisenkurse Britische Pfund 0,761600 GBP Schweizer Franken 1,601450 CHF Schwedische Kronen 9,370700 SEK Dänische Kronen 7,452800 DKK Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 9
Während des Berichtszeitraumes abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen: Käufe und Verkäufe in Wertpapiere, Investmentanteile und Schuldscheindarlehen Marktzuordnung zum Berichtsstichtag Amtlich gehandelte Wertpapiere Aktien Stück bzw. Anteile bzw. Käufe/ Verkäufe/ Gattungsbezeichnung Whg. Zugänge Abgänge Société Générale S.A. Actions Port. EO 1,25 STK 3.254,00 3.254,00 Svenska Handelsbanken AB Namn-Aktier A (fria) SK 4,30 STK 34.765,00 34.765,00 SKF, AB Reg. Redemption Shs B SK 2,50 STK 30.440,00 30.440,00 Bradford & Bingley PLC Registered Shares LS -,25 STK 78.978,00 78.978,00 HSBC Holdings PLC Registered Shares DL -,50 STK 37.585,00 37.585,00 Novartis AG Namens-Aktien SF 0,50 STK 21.729,00 21.729,00 ING Groep N.V. Cert.v.Aandelen EO 0,24 STK 15.339,00 15.339,00 Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 10
Ertrags- und Aufwandsrechnung inkl. Ertragsausgleich für den Zeitraum vom 07.05.2007 bis 29.02.2008 Ertragsposition Gesamtwert in EUR Dividenden inländischer Aussteller 10.363,73 7,82 Zinsen aus Liquiditätsanlagen im Inland 49.840,93 37,62 Dividenden ausländischer Aussteller 181.612,04 137,07 Abzgl. Quellensteuer (Div. ausl. Aussteller) EUR je Anteil -15.693,38-11,84 Erträge insgesamt 226.123,31 170,66. Aufwandsposition * Gesamtwert in EUR Verwaltungsvergütung 132.097,00 99,70 Depotbankvergütung 5.548,24 4,19 Berichts- und Reportingkosten 2.361,04 1,78 Prüfungskosten 5.815,52 4,39 Ertragsausgleich für Aufwendungen EUR je Anteil -51.090,63-38,56 Aufwendungen insgesamt 94.731,16 71,50. Ordentlicher Nettoertrag 131.392,15 99,16 * Die Aufwendungen sind exklusive Ertragsausgleich angegeben. Die entsprechenden Ertragsausgleichposten sind in der Position Ertragsausgleich für Aufwendungen zusammengefasst. Total Expense Ratio in % Berechnet auf das durchschnittliche Fondsvolumen während der Auswertungsperiode. 0,80 % Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 11
Angaben zu den Kosten gem. 41 Abs. 5 und 6 InvG Im Rumpfgeschäftsjahr vom 07. Mai 2007 bis 29. Februar 2008 erhielt die Kapitalanlagegesellschaft BayernInvest KAG für das Sondervermögen BayernInvest Aktien Sustainable Value Europa-Fonds keine Rückvergütung der aus dem Sondervermögen an die Depotbank oder an Dritte geleistete Vergütungen und Aufwendungserstattungen, bis auf von Brokern zur Verfügung gestellte Finanzinformationen für Research-Zwecke. Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 12
Entwicklung des Fondsvermögens 2007 / 2008 Whg. 2007 / 2008 Whg. Fondsvermögen am Beginn des Geschäftsjahres 0,00 EUR Ausschüttung für das Vorjahr 0,00 EUR Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen: 29.115.056,08 EUR Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen: -14.316.783,05 EUR Mittelzufluss / -abfluss (netto): 14.798.273,03 EUR Ordentlicher Nettoertrag 131.392,15 EUR Realisierte Gewinne 83.639,82 EUR Realisierte Verluste -1.558.814,63 EUR Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne/Verluste -2.546.677,44 EUR Ertragsausgleich -555.873,64 EUR Fondsvermögen am Ende des Geschäftsjahres 10.351.939,29 EUR Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 13
Ausschüttungsberechnung Gesamtwert in EUR Ordentlicher Nettoertrag 131.392,15 99,16 Realisierte Gewinne 83.639,82 63,13 Für Ausschüttung verfügbar 215.031,97 162,29 Je Anteil in EUR Ausschüttung am 07.05.2008 130.035,99 98,14 Kapitalertragsteuer gemäß 7 InvStG (20%) 1.285,46 0,97 Solidaritätszuschlag gem. 4 SolZG 70,70 0,05 Gesamtausschüttung 131.392,15 99,16 Außerordentlicher Gewinnvortrag ( 8 b Abs. 2 KStG ; 3 Nr. 40 EStG) 83.639,82 63,13 215.031,97 162,29 Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 14
Aufsichtsrat Dr. Ralph Schmidt Vorsitzender Bayerische Landesbank, München Dr. Rudolf Hanisch stellvertretender Vorsitzender Bayerische Landesbank, München Dr. Max Häring Landesbank Saar, Saarbrücken Dr. Michael Kemmer Bayerische Landesbank, München Helmut Späth Versicherungskammer Bayern, München Karl-Ludwig Kamprath Kreissparkasse München-Starnberg, München Stefan W. Ropers Bayerische Landesbank, München Thomas Neher Bayerische Landesbank, München Walter Pache Sparkasse Günzburg-Krumbach i Depotbank Bayerische Landesbank Brienner Straße 18, 80333 München Eigenkapital lt. 10 KWG: EUR 15.537.973.000 (29.02.2008) i Verwaltung BayernInvest Kapitalanlagegesellschaft mbh München Gezeichnetes und eingezahltes Eigenkapital: 2.600.000 (31.12.2007) Haftendes Eigenkapital nach 10 KWG: 14.391.320 (31.12.2007) i Geschäftsleitung Michael O. Bentlage Sprecher Oliver Brandt ab 01.03.2008 Reinhard Moll ab 01.04.2008 Martina G. Reichl bis 31.03.2008 Dr. Oliver Schlick i Wirtschaftsprüfer KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Ganghoferstraße 29, 80339 München Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 15
Besonderer Vermerk des Abschlussprüfers Besonderer Vermerk des Abschlussprüfers: Wir haben gemäß 44 Absatz 5 des Investmentgesetzes (InvG) den Jahresbericht des Sondervermögens BayernInvest Aktien Sustainable Value Europa für das Rumpfgeschäftsjahr vom 07. Mai 2007 bis 29. Februar 2008 geprüft. Die Aufstellung des Jahresberichts nach den Vorschriften des InvG liegt in der Verantwortung der gesetzlichen Vertreter der Kapitalanlagegesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Jahresbericht abzugeben. Wir haben unsere Prüfung nach 44 Absatz 5 InvG unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf den Jahresbericht wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Verwaltung des Sondervermögens sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems und die Nachweise für die Angaben im Jahresbericht überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze für den Jahresbericht und der wesentlichen Einschätzungen der gesetzlichen Vertreter der Kapitalanlagegesellschaft. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet. Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt. Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Jahresbericht den gesetzlichen Vorschriften. München, den 30. April 2008 KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Warnke Wirtschaftsprüfer Ambros Wirtschaftsprüfer Jahresbericht zum 29.02.2008 - Seite 16