A N A L Y S E A N A L Y S E. TSO-DNL Active Property, LP. TSO Europe Funds, Inc. SEHR GUT- 21. Januar 2015

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1 A N A L Y S E TSO Europe Funds, Inc. TSO-DNL Active Property, LP A N A L Y S E A SEHR GUT- 21. Januar 2015

2 Die G.U.B. Analyse Management und Projektpartner Anbieterin des Beteiligungsangebots ist die TSO Europe Funds, Inc. mit Sitz in Atlanta, Georgia (USA). TSO steht für The Simpson Organization, die nach den vorliegenden Informationen 1988 von Allan Boyd Simpson gegründet und bis heute geführt wird. Die Gruppe verfügt demnach über rund 80 Mitarbeiter, es besteht jedoch ein entsprechendes Schlüsselpersonenrisiko. Nach Prospektangaben hat TSO Erfahrungen aus etwa 80 großvolumigen Immobilientransaktionen mit einem Gesamtwert von etwa 3,2 Milliarden US-Dollar (USD). Eine vertrauliche Aufstellung von 32 abgewickelten Projekten weist bezogen auf das eingesetzte Eigenkapital überwiegend zweistellige, teilweise sogar dreistellige Renditen aus. Der Durchschnitt der ausgewiesenen Renditen liegt, gewichtet mit dem jeweiligen Eigenkapital, bei rund 24,4 Prozent p. a. vor Steuern. Die im Prospekt ausgewiesenen Volumina der bislang vier Fonds für deutsche Anleger summieren sich per Ende 2013 auf ein Eigenkapital von 132,1 Millionen USD und ein Investitionsvolumen von rund 291,7 Millionen USD. Alle Fonds haben demnach Auszahlungen von acht Prozent pro Jahr aus erwirtschafteten Überschüssen wie geplant geleistet. Eine detaillierte Leistungsbilanz wurde bislang nicht erstellt, die vorliegenden Unterlagen belegen jedoch, dass die Konzepte der Vorläuferangebote bislang erfolgreich umgesetzt wurden. Insgesamt lassen die Informationen auf ein sehr erfahrenes und erfolgreiches Unternehmen im US-Immobilienmarkt schließen. Für den Vertrieb der Anteile und die Konzeption der Investmentstruktur sind die DNL Real Invest AG (im Folgenden: DNL) bzw. die Deutsch-Niederländische Investmentagentur für US-Immobilien e.k. aus Düsseldorf verantwortlich. Investition und Finanzierung Die Beteiligungsgesellschaft plant, aktiv und operativ im US- Immobilienbereich tätig zu werden. Die Investitionen sollen über mindestens drei Tochtergesellschaften vorgenommen werden, die sich jeweils an mehreren Objektgesellschaften für die einzelnen Projekte beteiligen. Der Gesellschaftszweck umfasst unter anderem die Projektentwicklung in Bezug auf verschiedene Arten von gewerblich genutzten Immobilien und die Sanierung/Revitalisierung von ertragsschwachen Objekten. Drei Objekte sind bereits konkret geplant: Ein Business Center in Tennessee, ein Bürogebäude in North Carolina und ein Self-Storage Center in Florida. Die ersten beiden Immobilien mit Vermietungsständen von 58 bzw. 54 Prozent der Flächen sind Bestandsobjekte. Das Self-Storage Center soll neu errichtet und von der Beteiligungsgesellschaft in Kooperation mit einem darauf spezialisierten Unternehmen betrieben werden. Die weiteren Objekte stehen noch nicht fest. Die Investitionsentscheidungen trifft der General Partner der Beteiligungsgesellschaft, der zu TSO gehört. Die Zustimmung der Anleger oder eines Anlegergremiums ist nicht erforderlich. Laut DNL wird zu jeder Investition ein Wertgutachten eines Mitglieds der amerikanischen Schätzerorganisation MAI eingeholt, das laut Gesellschaftsvertrag dann die Höchstgrenze für den Erwerbspreis ist. Eine (Mindest-) Platzierungsgarantie für das Eigenkapital wurde nicht abgegeben, die Realisierungsschwelle von drei Millionen USD wurde nach Angaben von TSO aber bereits überschritten. Die Dienstleistungskosten in der Investitionsphase liegen im marktüblichen Rahmen, wenn auch im oberen Bereich. Die Beteiligungsgesellschaft soll sich nur mit Eigenkapital finanzieren. Auf Ebene der Objektgesellschaften wird ggfs. Fremdkapital aufgenommen. Wirtschaftliches Konzept Zielsetzung ist, durch Projektentwicklungen und die Revitalisierung/Optimierung von ertragsschwachen Objekten sowie den anschließenden Verkauf überdurchschnittlich hohe Renditen zu erzielen. Verwaltung und Vermietung/ Verpachtung sind lediglich als Hilfs- und Nebentätigkeiten zulässig. Die Beteiligung ist entsprechend unternehmerisch geprägt. Voraussetzungen für den Erfolg dürften neben den allgemeinen Marktentwicklungen u. a. eine genaue Kenntnis der lokalen Märkte und eine intensive Betreuung der Objekte vor Ort sein. Als positiv ist insofern zu bewerten, dass sich sämtliche Immobilien an Standorten befinden sollen, die durch eine der Niederlassungen oder Repräsentanten von TSO ohne großen Zeitaufwand erreichbar sind. Die Gruppe verfügt neben der Zentrale in Atlanta über insgesamt sieben Niederlassungen in den Bundesstaaten Florida, North Carolina, Tennessee sowie Virginia und will auch nur in dieser Region dem wirtschaftlich starken Südosten der USA agieren. Investitionen werden laut Prospekt nur vorgenommen, wenn nach umfangreicher Due Diligence eine Ziel-Rendite des Objekts von mindestens 15 Prozent pro Jahr erwartet werden kann. Ziel ist ein genereller Jahresertrag im Bereich von 15 bis 25 Prozent. Das ist als ambitioniert einzustufen, wird aber durch die Ergebnisse der bisherigen Transaktionen von TSO grundsätzlich gestützt. Die Ergebnisprognosen im Prospekt basieren auf den drei avisierten Objekten. Demnach wird für das Portfolio bis 2019 u. a. eine Reduktion des kalkulierten Leerstands auf rund 2,5 Prozent und im normalen Fall eine Wertsteigerung (Differenz zwischen Verkaufserlös und Kaufpreisen inkl. Entwicklungskosten) von rund 70 Prozent angenommen. Das setzt eine sehr positive Entwicklung sowie ein entsprechend erfolgreiches Management voraus. Die gesamte Beteiligung wird in USD abgewickelt. Steuerlich erzielen die Anleger laut Prospekt gewerbliche Einkünfte in den USA und können ggfs. die dortigen Freibeträge und niedrigen Steuersätze nutzen. Notwendig ist die Abgabe einer persönlichen Steuerklärung in den USA, die laut Prospekt für derzeit 85 USD pro Jahr angeboten wird, sofern keine weiteren US-Einkünfte vorliegen. In Deutschland sind die Einkünfte demnach weitgehend nur im Rahmen des Progressionsvorbehalts zu berücksichtigen. Hinweis: Frühere Entwicklungen, Prognosen und Simulationen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwicklungen. Die steuerliche Behandlung hängt auch von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen Anlegers ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Rechtliches Konzept Das Beteiligungsangebot wurde als unternehmerische Vermögensanlage nach dem Vermögensanlagengesetz konzipiert und unterliegt insofern nicht dem Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB). Die Anleger beteiligen sich an einer Limited Partnership nach dem Recht des US-Bundesstaats Georgia. Die Haftung ist auf die Einlage begrenzt. Der Gesellschaftsvertrag ist sehr umfangreich und billigt dem General Partner wie bei US-Fonds üblich weitreichende Vollmachten zu. Es findet laut Vertrag aber jährlich eine Gesellschafterversammlung in Düsseldorf oder an einem anderen Börsenplatz in Deutschland statt und der Jahresabschluss muss von einem Wirtschaftsprüfer geprüft werden. Das Quorum zur Einberufung von außerordentlichen Versammlungen ist mit 40 Prozent des Kapitals sehr hoch. Der Treuhänder sammelt laut Vertrag lediglich das Anlegergeld bis zum Erreichen der Realisierungsschwelle und leitet es dann an die Beteiligungsgesellschaft weiter, laut TSO erfolgt dies für das gesamte Beteiligungskapital. Eine weitere Mittelverwendungskontrolle ist auf Ebene der Beteiligungsgesellschaft nicht vorgesehen. Interessenkonstellation Laut Prospekt ist A. Boyd Simpson Gesellschafter der Gesellschaften, die die Immobilien an die Objektgesellschaften verkaufen. Trotz der vorgesehenen MAI-Gutachten sind Interessenkonflikte insofern nicht ausgeschlossen. Von den ersten drei Objekten ist A. Boyd Simpson nach eigenen Angaben jedoch nur an dem Projekt in Memphis beteiligt; die beiden anderen Akquisitionen erfolgten von Dritten. Unternehmen der TSO übernehmen im Rahmen der Entwicklung und Bewirtschaftung der Objekte eine Reihe von Aufgaben, wobei ebenfalls Interessenkonflikte möglich sind. TSO beteiligt sich laut Gesellschaftsvertrag nach Erreichen des Mindestvolumens mit mindestens einer Million USD an der Beteiligungsgesellschaft, so dass auch entsprechende Interessengleichheit besteht. Die Einlagen von TSO und den Anlegern werden gleichrangig bedient, so dass der Begriff Vorzugsrendite für die Anleger im Prospekt missverstanden werden könnte. Nach der Rückzahlung des Kapitals und einer Rendite darauf von acht Prozent p. a. stehen dem General Partner 15 Prozent der weiteren Gewinne zu, so dass auch dadurch ein Leistungsanreiz besteht. Prospekt und Dokumentation Der Verkaufsprospekt ist grundsätzlich branchenüblich aufgebaut. Die Ergebnisprognosen für den ungünstigen und den günstigen Fall unterscheiden sich von dem normalen Fall lediglich in der Höhe des Verkaufserlöses. Ein Beirat wird gemäß der (maßgeblichen) englischen Fassung des Gesellschaftsvertrags ggfs. vom General Partner und nicht von der Gesellschaftersammlung bestimmt. TSO bzw. DNL stellten G.U.B. Analyse umfangreiche ergänzende Informationen, teilweise vertraulich, zur Verfügung.

3 Stärken-Schwächen-Analyse Stärken/Chancen Sehr erfahrenes Management Überzeugender Track Record Drei Objekte bereits ausgewählt MAI-Wertgutachten zu jeder Investition vorgesehen Risikomischung geplant Präsenz des Managements vor Ort Günstige Besteuerung in den USA Gesellschafterversammlungen in Deutschland Chancen auf überdurchschnittliche Ergebnisse Schwächen/Risiken Blind Pool Schlüsselpersonenrisiko Ambitionierte Prognose Keine externe Mittelverwendungskontrolle auf Ebene der Beteiligungsgesellschaft Interessenkonflikte bei Objektkäufen und Dienstleistungen möglich Ausländischer Rechtskreis / Initiator mit Sitz in USA Generell erhöhte unternehmerische Risiken Emissionserfahrung 1 Die G.U.B.-Beurteilung Gesamt: TSO DNL Fund I: TSO DNL Fund II: TSO DNL Fund III: TSO DNL Fund IV: 192,6 Mio. USD 1 Platziertes Eigenkapital der für deutsche Anleger konzipierten TSO-DNL Funds; Quelle: Verkaufsprospekt, Unternehmensangaben Gewichtung 2,3 Mio. USD 10,8 Mio. USD 54,5 Mio. USD 125,0 Mio. USD In Abweichung zur Normalgewichtung (siehe Rückseite): Höhere Gewichtung Management und Projektpartner (30 Prozent); geringere Gewichtung Investition und Finanzierung (20 Prozent) auf Grund des Blind-Pool-Konzeptes und der hohen Bedeutung des Managements für den Erfolg des Fonds. Management und Projektpartner (30 %) Investition und Finanzierung (20 %) Wirtschaftliches Konzept (20 %) Rechtliches Konzept (10 %) Interessenkonstellation (10 %) Prospekt und Dokumentation (10 %) Gesamt (100 %) Punkte 84 A+ Punkte 75 B+++ Punkte 75 B+++ Punkte 67 B++ Punkte 65 B+ Punkte 74 B+++ Punkte 76 A N A L Y S E SEHR GUT- Das Fazit Die TSO-Gruppe ist langjährig erfahren im Geschäft mit Immobilien im Südosten der USA und kann auf bislang sehr überzeugende Ergebnisse verweisen. Die Anleger beteiligen sich an einer unternehmerisch aktiven US-Gesellschaft, die hauptsächlich in die Projektentwicklung inklusive Sanierung/Revitalisierung von Immobilien investiert und damit überdurchschnittlich hohe Ergebnisse anstrebt. Der Erfolg hängt neben der allgemeinen Marktentwicklung maßgeblich von Auswahl und Verfügbarkeit geeigneter Immobilien, dem Geschick sowie der Zuverlässigkeit des Managements und den zu erzielenden Veräußerungserlösen ab.

4 Kennzahlen Erläuterung/Anmerkung Eigenkapital 100,0 % Verhältnis zum prognostizierten Gesamtaufwand (inkl. Substanz 82,1 % Agio) auf Ebene der Beteiligungsgesellschaft Initialkosten inkl. Agio 17,9 % Geplante Fremdkapitalquote ca. 60 % Fremdkapitalaufnahme auf Ebene der Objektgesellschaften Laufende Vergütung bis ,8 % p. a. Vergütung des General Partners für das Asset Management auf Ebene der Beteiligungsgesellschaft, bezogen auf das Laufende Vergütung ab ,0 % p. a. Gesellschaftskapital. Weitere Vergütungen ggfs. auf Ebene der Objektgesellschaften Anfangsauszahlung 7,0 % Gemäß Prospekt (Anlegerprognose); bezogen auf das Gesamtrückfluss 208,2 % Eigenkapital ohne Agio; vor Steuern; ohne Frühzeichnerbonus Vermögenszuwachs 103,2 % Vermögenszuwachs p. a. 20,6 % Gemäß Anlegerprognose; berechnet ab bis Ende 2019 bei Verkauf der Objekte im Jahr 2019; vor Steuern IRR 15,8 % Rechnerische Rendite nach der Methode interner Zinsfuß auf Basis Anlegerprognose und Einzahlung der Beteiligung 2014 Konzeption Gesetzlicher Rahmen Rechtsform Art der Beteiligung Vermögensanlagengesetz Limited Partnership Limited Partner Hafteinlage 100,00% Erläuterung/Anmerkung Realisierungsgrad Blind Pool Drei Objekte bereits konkret avisiert Risikomischung Ja Geplant Platzierungsgarantie Nein Realisierungsschwelle 3,0 Mio. USD Laut TSO bereits überschritten Absicherung Kostenrisiko in der Investitionsphase Konkrete Prospektprognose Ja Ja Kosten (Organisationsgebühr, Agio) durchweg prozentual Sensitivitätsanalyse Grundsätzlich Nur Variation des Veräußerungserlöses Treuhänder Grundsätzlich Nur für Mittelfreigabe; laut Vertrag bis Realisierungsschwelle, laut TSO auch darüber hinaus Abstimmung Treuhänder ohne Weisung Beirat vorgesehen Präsenz-Gesellschafterversammlungen Quorum für a. o. Versammlungen Entfällt Nein Ja 40 % Kann -Klausel; wird ggfs. vom General Partner bestellt Jährlich in Düsseldorf oder einem anderen Ort in Deutschland Spezielle Übertragungsbeschränkungen Nein Fungibilität generell eingeschränkt; übliche vertragliche Voraussetzungen im Gesellschaftsvertrag Steuerliches Konzept DBA Steuererklärung in den USA notwendig

5 Eckdaten Emittentin Anbieter Geschäftsführung (General Partner) Beauftragte in Deutschland Einzahlungs-Treuhänderin Verwahrstelle Branche Segment Anlageobjekte 1 Mindestbeteiligung TSO-DNL Active Property, LP TSO Europe Funds, Inc. TSO-DNL ACTIVE PROPERTY General Partner, LP DNL Real Invest AG Specialized Title Services, Inc. Nicht vorgesehen Immobilien Ausland USA Agio 5 % Gesamtvolumen 2 Eigenkapital 2 Laufzeit Projektentwicklung inkl. Sanierung/Revitalisierung von ertragsschwachen Immobilien, weitere Investitionsfelder gemäß Gesellschaftszweck USD USD (plus Agio) USD (plus Agio) Vertraglich bis 1. Januar 2025 (Verlängerung um bis zu zwei Jahre möglich); Prognose bis 2019 Auszahlungsverlauf ,06 % ,99 % ,10 % ,12 % ,94 % Gesamt 208,20 % 1 Mittelbar über Tochterunternehmen und Objektgesellschaften 2 Angestrebtes Volumen auf Ebene der Beteiligungsgesellschaft; Erhöhung bis auf USD plus Agio möglich; zusätzlich Fremdkapitalaufnahme auf Ebene der Objektgesellschaften 3 Prognose laut Prospekt (Anlegerprognose); bezogen auf die Einlage ohne Agio; inkl. Rückführung der Einlage; ohne Frühzeichnerbonus; vor Steuern Anbieter TSO Europe Funds, Inc Peachtree Street, Suite 400 Atlanta, Georgia, Telefon: 001 / 404 / Telefax: 001 / 404 / info@simpsonorg.com Beauftragte in Deutschland DNL Real Invest AG Am Seestern Düsseldorf Telefon: 0211 / Telefax: 0211 / info@dnl-invest.de Internet: G.U.B.-Analyse: TSO Europe Funds, Inc. TSO-DNL Active Property, LP

6 A N A L Y S E Stresemannstraße 163, Hamburg Telefon: (0 40) , Telefax: (0 40) Internet: info@gub-analyse.de G.U.B.-Bewertungsskala Die G.U.B.-Normalgewichtung Stufe Bewertung Symbol Punkte A B ausgezeichnet A+++ A sehr gut A+ A A gut B+++ B++ B durchschnittlich B B % Initiator und Management 30 % Investition und Finanzierung 20 % Wirtschaftliches Konzept 10 % Rechtliches Konzept 10 % Interessenkonstellation 10 % Prospekt und Dokumentation C akzeptabel C+ C C D schwach D+ D D- bis 35* * Das Urteil "schwach" (D-) wird auch dann vergeben, wenn bestimmte k.o.-kriterien von G.U.B. Analyse erfüllt sind. Eine Bepunktung erfolgt in diesem Fall nicht. Angaben gemäss WpHG/Finanzanalyseverordnung Angaben über Ersteller und Verantwortliche Verantwortlich für den Inhalt dieser G.U.B.-Analyse ist die Deutsches Finanzdienstleistungs-Institut GmbH (DFI), Hamburg. Ersteller dieser G.U.B.-Analyse sind Stefan Löwer (Chefanalyst) und Jörn Meggers (Co-Analyst). Angaben zu Grundlagen und Maßstäben / Bewertungsmethodik G.U.B. Analyse ist eine Marke des Deutschen Finanzdienstleistungs-Instituts GmbH (DFI), Hamburg, im Folgenden: DFI. G.U.B.-Analysen unterliegen nicht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Sie werden jedoch freiwillig in Einklang mit den gesetzlichen Vorschriften, insbesondere dem Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) und der Finanzanalyseverordnung (FinAnV), erstellt. Die Bewertung erfolgt nach der selbst entwickelten G.U.B.-Analysesystematik. Das G.U.B.-Urteil ist kein Bonitätsurteil im Sinne der EU-Ratingverordnung (Verordnung (EG) Nr. 1060/2009) und stellt keine Aufforderung zum Eingehen einer Beteiligung dar, sondern sie ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu den Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes. G.U.B. Analyse bewertet die jeweilige Vermögensanlage nach sechs unterschiedlich gewichteten Qualitätskriterien mit bis zu 100 Punkten. Daraus resultiert die Einstufung gemäß der o.a. G.U.B.-Bewertungsskala. Das Beurteilungstableau und verbale Bewertungen sind Bestandteil jeder G.U.B.-Analyse. Weitergehende Erläuterungen der Bewertungsmethodik finden Sie auf unter dem Menüpunkt G.U.B./Analyse-Systematik. Die Zuverlässigkeit der von G.U.B. Analyse verwendeten Informationen wird so weit wie mit vertretbarem Aufwand möglich sichergestellt. Eine Überprüfung der in Unterlagen von Anbietern enthaltenen Angaben auf Richtigkeit und Vollständigkeit erfolgt hierbei nicht in jedem Fall. Soweit nicht anderweitig ausdrücklich vermerkt, erfolgt eine Einsichtnahme in Originalunterlagen oder öffentliche Register sowie eine Vor-Ort-Besichtigung von Anlageobjekten nicht. Nach dem Zeitpunkt der G.U.B.-Analyse eintretende bzw. sich auswirkende Ereignisse sind nicht berücksichtigt. Sofern im Analysetext Angaben ohne Quelle erfolgen, handelt es sich um eigene Werturteile von G.U.B. Analyse basierend auf den unten aufgeführten Informationsquellen. Zusätzliche Angaben gemäß 4 FinAnV Diese G.U.B.-Analyse basiert ausschließlich auf den folgenden wesentlichen Informationsquellen sowie allgemeinen, öffentlich zugänglichen Marktinformationen, die den mit der Erstellung der Analyse betrauten Personen zum Analysezeitpunkt vorlagen, darunter Tatsachen: Verkaufsprospekt (7. November 2014), Vermögensanlagen-Informationsblatt (7. November 2014), Antworten auf Fragen von G.U.B. Analyse inklusive diverse, teilweise vertrauliche Unterlagen zur TSO und zu den Vorläuferfonds, darunter Werturteile Dritter: MAI-Wertgutachten zu den Objekten in Memphis und Greensboro. Dem Emittenen/Anbieter wurde das Manuskript der G.U.B.-Analyse (ohne Punktwerte und G.U.B.-Urteil) vor ihrer Veröffentlichung zur Stellungnahme übermittelt. Änderungen nach der Stellungnahme erfolgen mit Ausnahme von etwaigen Änderungen rein redaktioneller Art nur aufgrund von bewertungsrelevanten Tatsachen, die G.U.B. Analyse zusätzlich zur Verfügung gestellt werden. Entwürfe der G.U.B.-Analyse, die bereits Punktwerte und ein G.U.B.-Urteil enthielten, wurden dem Emittenten, dem Anbieter oder Dritten vor dessen Veröffentlichung nicht zugänglich gemacht. Vermögensanlagen der vorliegenden Art sind grundsätzlich langfristige Kapitalanlagen und setzen einen entsprechend langfristigen geplanten Anlagezeitraum voraus. Ein verlässlicher Zweitmarkt für die Anteile besteht nicht, so dass ein Verkauf des Anteils unter Umständen nicht oder nur mit erheblichen Abschlägen möglich ist. Die ordentliche Kündigung der Beteiligung, die Gegenstand dieser G.U.B.-Analyse ist, ist während der vertraglichen Laufzeit grundsätzlich nicht möglich. Vermögensanlagen der vorliegenden Art bergen für Anleger grundsätzlich das Risiko eines Totalverlustes der Einlage. Insbesondere durch eventuelle steuerliche Implikationen sind im Einzelfall auch Vermögensschäden über den Verlust der Einlage hinaus möglich. Eine Garantie für das Erreichen bestimmter Ergebnisse sowie ein Einlagensicherungsfonds existieren nicht. Die Darstellung der Risiken dieser Vermögensanlage enthält der Verkaufsprospekt ab Seite 12. Diese G.U.B.-Analyse gibt den Stand vom 21. Januar 2015 wieder. Das Datum der ersten Veröffentlichung ist der 21. Januar G.U.B.-Analysen enthalten grundsätzlich keine Preisnotierungen von Finanzinstrumenten; im Einzelfall sind entsprechende Angaben im Analysetext enthalten. Aktualisierungen dieser G.U.B.- Analyse nach der ersten Veröffentlichung sind nicht vorgesehen, zeitliche Bedingungen hierfür existieren insofern nicht. In den vergangenen zwölf Monaten vor der Veröffentlichung dieser G.U.B.-Analyse wurden keine G.U.B.-Analysen erstellt, die sich auf die selben Finanzinstrumente oder den selben Emittenten beziehen. 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Die Beurteilung durch die G.U.B.-Analyse entbindet den Anleger nicht von einer eigenen Beurteilung der Chancen und Risiken des Beteiligungs-angebotes, auch vor dem Hintergrund seiner individuellen Gegebenheiten und Kenntnisse. Es ist deshalb zweckmäßig, vor einer Anlageentscheidung die individuelle Beratung eines Fachmanns in Anspruch zu nehmen. Urheberrecht Sämtliche Urheberrechte dieser G.U.B.-Analyse liegen bei der DFI GmbH. Die G.U.B.-Analyse darf nicht ohne vorherige schriftliche Erlaubnis der DFI GmbH im Ganzen oder in Auszügen kopiert, versendet oder auf einer für Dritte zugänglichen Website zum Download zur Verfügung gestellt werden. G.U.B. Analyse ist eine Marke des Deutschen Finandienstleistungs-Instituts GmbH (DFI) Geschäftsführer: Ulrich Faust, Handelsregister: HRB 96799, Amtsgericht Hamburg DFI Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet