Der Österreichische Zertifikatemarkt

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1 Der Österreichische Zertifikatemarkt Open Interest bei Privatanlegern im November 2006 Zusammenfassung: Marktvolumen Erhebungsmonat November: Der Open Interest der teilnehmenden Emittenten steigt auch im November weiter an. Zum Stichtag 30. November 2006 beträgt das Marktvolumen 4,1 Mrd., dies entspricht einem Wachstum von 1,4 % bzw. 56 Mio. gegenüber dem Vormonat. Anlageprodukte verzeichnen einen Anstieg um 1,5 % bzw. 58 Mio. Hebelprodukte hingegen sind rückläufig und verlieren 2,2 % bzw. 2 Mio. ihres Volumens. Damit sind 97,8 % des gesamten Open Interest in Anlageprodukte investiert. Positive Preiseffekte in Höhe von 0,8 % leisten einen wesentlichen Beitrag zum beobachteten Wachstum. Die Preise von Anlageprodukten steigen durchschnittlich um 0,8 %, während bei Hebelprodukten ein Preiseffekt von 1,5 % zu beobachten ist. Die Umsätze sind im Berichtsmonat ebenfalls gestiegen. Das Wachstum von 13,7 % bei Anlageprodukten sowie der Rückgang von 11,9 % bei Hebelprodukten führt, über beide Kategorien gesehen, zu einem Anstieg von 7,4 % bzw. 18 Mio. Marktvolumen seit Jahresbeginn: Im bisherigen Jahresverlauf 2006 ist der Open Interest um 17,6 % bzw. 615 Mio. gestiegen. Anlageprodukte sind hierbei seit Dezember 2005 um 18,8 % bzw. 634 Mio. gestiegen, Hebelprodukte dagegen sind um 17,5 % bzw. 19 Mio. gefallen. 1

2 Monatliche Erhebung der Größe des österreichischen Zertifikatemarktes Berichtsmonat November Der vorliegende Bericht enthält exakte Daten über Umsätze und ausstehende Volumina (Open Interest) der vier Gründungsmitglieder des Zertifikate Forum Austria (Erste Bank, Österreichische Volksbanken, Raiffeisen Centrobank und Sal. Oppenheim) und dient der genauen Erfassung der Größe des österreichischen Marktes für strukturierte Produkte. Im Rahmen der Erhebung liefern die teilnehmenden Emittenten ihre Umsatz- und Bestandsdaten an einen unabhängigen Partner, die xtp GmbH aus Frankfurt/Main. Hier werden die gelieferten Daten auf Richtigkeit geprüft und aggregiert. Im Anschluss findet eine zusätzliche Prüfung auf Plausibilität durch die Zertifizierungsgesellschaft der ebs European Business School mbh, Oestrich-Winkel statt. Hierdurch wird sichergestellt, dass die verwendeten Erhebungsmethoden sowie die Ergebnisse wissenschaftlichen Qualitätsanforderungen genügen. Der vorliegende Bericht beinhaltet das ausstehende Volumen (Open Interest) der vier Mitglieder zum 30. November 2006 und die Wachstumsraten im Vergleich zum Vormonat sowie im bisherigen Jahresverlauf (Kapitel 1). Zusätzlich werden in Kapitel 2 die Umsätze im Monat November wiederum mit entsprechenden Wachstumszahlen aufgezeigt. Eine Zusammenfassung der Ergebnisse befindet sich in Kapitel 3. Die Erhebungs-, Prüf- und Auswertungsmethodik wird im Anhang beschrieben. 2

3 1. Stetiges Wachstum auch im November : Der Open Interest steigt im Vergleich zum Vormonat um 1,4 % Der Open Interest 1 aller strukturierten Produkte in Depots von Privatanlegern hat sich für die vier teilnehmenden Emittenten von 4,05 Mrd. im September auf 4,1 Mrd. zum Stichtag 30. November 2006 erhöht. Hieraus ergibt sich ein Wachstum von 1,4 % bzw. 56 Mio. im Berichtsmonat. Die beobachteten Zahlen zeigen eine Fortsetzung des stetigen Wachstumstrends im laufenden Jahr 2006, in dem der Open Interest aktuell um 615 Mio. bzw. 17,6 % angestiegen ist. Hebelprodukte sind im Gegensatz zu Anlageprodukten im November rückläufig. Dies führt zu einem Anstieg des Anteils von Anlageprodukten am Gesamtvolumen auf 97,8 %, nachdem im Vormonat nur 97,7 % des Volumens in Anlagezertifikate investiert waren. Dementsprechend verringert sich der Anteil von Hebelzertifikaten auf 2,2 % (nach 2,3 % im Oktober). Anlageprodukte Gemäß der Definition des Zertifikate Forum Austria werden unter Anlageprodukten Produkte mit längerfristigem Anlagehorizont zusammengefasst. Hierunter fallen beispielsweise Garantie-, Bonusoder Indexzertifikate. Anlagezertifikate wachsen wie schon in den Vormonaten signifikant, ihr Open Interest steigt um 1,5 % bzw. 58 Mio. Somit sind in dieser Kategorie 4 Mrd. (nach 3,95 Mrd. im Vormonat) investiert. Ein Blick auf die Wachstumszahlen für den bisherigen Jahresverlauf zeigt, dass Anlageprodukte in 2006 ein stetiges Wachstum aufweisen. Von Januar bis einschließlich November dieses Jahres ist das Volumen bei Anlagezertifikaten um 634 Mio. bzw. 18,8 % gestiegen. 1 Die Erhebung und Auswertung erfasst den Open Interest für Retailprodukte, die zum Stichtag direkt vom Emittenten oder einem Intermediär öffentlich angeboten wurden. Für die Beschreibungen der Produkterhebung siehe Anhang 1. 3

4 Einen wesentlichen Beitrag zum beschriebenen Wachstum im November liefern Preiseffekte von 0,8 %. Positive Preiseffekte implizieren im Durchschnitt gestiegene Zertifikatekurse. Preisbereinigt lässt sich in diesem Monat ein Anstieg von 0,7 % beobachten. Hebelprodukte Unter Hebelzertifikaten werden Produkte verstanden, die zu spekulativen Zwecken genutzt werden. Insbesondere sind in dieser Kategorie Optionsscheine, Turbo- bzw. Knock-Out-Zertifikate zusammengefasst. Hebelprodukte sind im Gegensatz im November rückläufig, ihr Open Interest fällt um 2,2 % bzw. 2 Mio. auf 91 Mio. (nach einem Volumen von 93 Mio. im Oktober). Preisbereinigt ergibt sich ein noch größerer Rückgang von 3,7 %, so dass bei Hebelprodukten durchschnittlich gestiegene Marktpreise von 1,5 % zu beobachten sind. Damit fällt der Preiseffekt von Hebelzertifikaten stärker aus als dies bei Anlageprodukten der Fall ist. Die erwähnten Rückflüsse bei Hebelprodukten im Berichtsmonat bestätigen den Abwärtstrend im bisherigen Jahresverlauf. Der Open Interest von Hebelzertifikaten sinkt von Januar bis November 2006 um 17,5 % bzw. 19 Mio. Hebelpapiere haben, verglichen zu Anlageprodukten, jedoch nur einen geringen Anteil am Gesamtvolumen der Zertifikate, so dass sich der beschriebene Rückgang nur leicht auf das Gesamtmarktwachstum auswirkt. Kategorie Anzahl Anteil Open Interest Anteil OI (preisb.)* Anteil # % T % T % Anlageprodukte ,7% ,8% ,8% Hebelprodukte ,3% ,2% ,2% Gesamt ,0% ,0% ,0% *OI (preisb.) = ausstehende Stückzahl vom x Preis vom Tab. 1: Open Interest der Zertifikate Forum Austria Mitglieder zum 30. November 2006 Unterteilung in Anlage- und Hebelprodukte 4

5 Kategorie Wachstum (zum Vormonat) Wachstum (zum Vormonat, preisb.) Preiseffekt Wachstum (seit ) T % T % % T % Anlageprodukte ,5% ,7% 0,8% ,8% Hebelprodukte ,2% ,7% 1,5% ,5% Gesamt ,4% ,6% 0,8% ,6% Tab. 2: Wachstum des Open Interest der Zertifikate Forum Austria Mitglieder zum 30. November 2006 Unterteilung in Anlage- und Hebelprodukte Aufteilung des Open Interest nach Produktklassen Hebelprodukte; 2,2% Anlageprodukte; 97,8% Abb. 1: Open Interest der Zertifikate Forum Austria Mitglieder zum 30. November 2006 Unterteilung in Anlage- und Hebelprodukte 2. Umsatzwachstum von 4,4 % im November Der gesamte Umsatz 2 für die vier Emittenten beträgt im November 259 Mio. Verglichen zu einem Umsatz von 241 Mio. ergibt sich damit ein Wachstum von 7,4 % bzw. 18 Mio. Der Handel konzentriert sich weiterhin auf die Kategorie Anlagezertifikate. Nach einem Umsatzanstieg von 13,7 % bzw. 207 Mio. erhöht sich der Anteil von Anlageprodukten am Gesamtumsatz auf 80 % (nach zuvor 75,6 %). Auf Hebelprodukte entfallen 52 Mio. bzw. 20 % (nach 2 Die Umsätze der Emittenten werden durch Aggregation der einzelnen Trades pro Emission und Zeitraum zum jeweiligen Ausführungskurs berechnet und anschließend aufsummiert. Dabei werden Käufe und Verkäufe jeweils mit ihrem Absolutbetrag einbezogen. Es werden zunächst nur Umsätze erfasst, die durch den Emittenten getätigt werden. Mit den derart gemessenen Umsätzen wird etwa 95 % des gesamten Umsatzes erfasst, bei einem hohen Anteil an reinen Börsengeschäften wird der tatsächliche Umsatz folglich unterschätzt. 5

6 59 Mio. im Oktober), nachdem ihr Umsatz um 11,9 % bzw. 7 Mio. zurückgegangen ist. Trotz des weiter gestiegenen Umsatzanteils von Anlagepapieren werden Hebelprodukte relativ zu ihrem Open Interest weiterhin häufiger gehandelt. Dies verdeutlicht ein Vergleich der Umschlagshäufigkeiten 3. Diese geben an, welcher Anteil des Open Interest eines Zertifikats im Berichtsmonat umgeschlagen wird. Für Anlagezertifikate ergibt sich ein Wert von 3,3 %, während die Umschlagshäufigkeit von Hebelprodukten 52,2 % beträgt. Über beide Kategorien gesehen ergibt sich ein Umschlag von 4,4 % für November. Kategorie Umsatz Anteil Wachstum (zum Vormonat) Umschlag T % T % % Anlageprodukte ,0% ,7% 3,3% Hebelprodukte ,0% ,9% 52,2% Gesamt ,0% ,4% 4,4% Tab. 3: Umsatz der Zertifikate Forum Austria Mitglieder im November 2006 gesamter Umsatz sowie Unterteilung in Anlage- und Hebelprodukte Aufteilung des Umsatzes nach Produktklassen Hebelprodukte; 20,0% Anlageprodukte; 80,0% Abb. 2: Umsatz der Zertifikate Forum Austria Mitglieder im November 2006 gesamter Umsatz sowie Unterteilung in Anlage- und Hebelprodukte 3 Die Umschlaghäufigkeit der Produkte lässt sich schätzen, indem der Umsatz eines Monats um die Neuemissionsumsätze einer Anlagekategorie gemindert und die Differenz ins Verhältnis zum Open Interest des Vormonats gesetzt wird. Diese Kennzahl ist von der durchschnittlichen Umschlaghäufigkeit der einzelnen Produkte pro Anlagekategorie zu unterscheiden. Diese berechnet sich aus dem Mittelwert der Verhältnisse des Umsatzes vermindert um die Neuemissionsumsätze eines einzelnen Produkts und seinem Open Interest des Vormonats. 6

7 3. Fazit: Wachstum des Open Interest von 1,4 % bzw. 56 Mio. im November Der Open Interest strukturierter Produkte der Zertifikate Forum Austria - Mitglieder beträgt zum Stichtag 30. November ,1 Mrd. Damit ist das Marktvolumen der Teilnehmer im Vergleich zum Vormonat um 1,4 % bzw. 56 Mio. gestiegen. Anlageprodukte steigen hierbei um 1,5 %, während Hebelprodukte 2,2 % ihres Volumens verlieren. 97,8 % des gesamten Open Interest sind in Anlagezertifikaten investiert, dementsprechend weisen Hebelzertifikate einen Anteil von 2,2 % auf. Abb. 3: Entwicklung des Open Interest der Zertifikate Forum Austria Mitglieder seit Dezember 2005 (Open Interest in T ) Wie Abbildung 3 zeigt, ist der Open Interest im bisherigen Jahresverlauf von 3,49 Mrd. auf 4,1 Mrd. gestiegen. Dies entspricht einem Wachstum von 17,6 % bzw. 615 Mio. Aufgrund der erhobenen Daten sowie des geschätzten Marktanteils der teilnehmenden Emittenten von ca. 60 % geht das Zertifikate Forum Austria von einem aktuellen Gesamtmarktvolumen von über 10 Milliarden Euro aus. Weitere Auskünfte erteilen: Friedrich Strobl unter +43 (0) Björn Döhrer unter +49 (0)

8 Anhang: Erhebungs-, Prüf- und Auswertungsmethodik 1. Berechnung des Open Interest Das ausstehende Volumen wird berechnet, indem zunächst der Open Interest für eine einzelne Emission aus dem Produkt der ausstehenden Stückzahl und dem Marktpreis des letzten Handelstags im Berichtsmonat ermittelt wird. Die Einzelwerte werden anschließend zum Gesamt-Open Interest aufaddiert. Die Preisbereinigung erfolgt, indem die ausstehenden Stückzahlen mit den Marktpreisen des letzten Handelstags des Vormonats bewertet werden. Neu aufgelegte Produkte werden zu Preisen des letzten Handelstags im Berichtsmonat bewertet. 2. Berechnung des Umsatzes Die Umsätze werden durch Aggregation der einzelnen Trades pro Emission und Zeitraum zum jeweiligen Ausführungskurs berechnet und anschließend aufsummiert. Dabei werden Käufe und Verkäufe jeweils mit ihrem Absolutbetrag einbezogen. Anzumerken ist, dass Emissionen erst bei Valuta als Umsätze gewertet werden. Rückzahlungen fließen nicht in die Umsätze ein, da kein realer Handel stattfindet. Bei Fälligkeit der Produkte kommt es somit zu einem natürlichen Mittelabfluss, der allerdings durch Neuemissionen kompensiert wird, wenn die Investoren weiterhin in die jeweilige Anlageform investieren. Durch die beschriebene Umsatzberechnung kann es in einer Anlagekategorie während eines Monats zu Mittelabflüssen kommen, die betragsmäßig größer sind als die in diesem Monat verzeichneten Umsätze. Zusätzlich kann bei starken Kursschwankungen eine Veränderung im Open Interest entstehen, die betragsmäßig den Umsatz übersteigt. 3. Charakterisierung der Retailprodukte Die Erhebung und Auswertung erfasst Open Interest und Umsatz von Retailprodukten, die im jeweiligen Erhebungszeitraum direkt von einem österreichischen Emittenten, der österreichischen Niederlassung eines ausländischen Emittenten oder einem Intermediär öffentlich angeboten werden. Es werden also alle Umsätze erfasst, die letztlich mit Retailkunden getätigt werden, d.h. auch White Label-Geschäfte. Zudem wird das gesamte Volumen gezählt, wenn nur die Strukturierungsleistung für einen Distributor erbracht wird und dieser die Plain Vanilla-Komponente selbst hinzufügt. Im Falle, dass der Distributor ebenfalls Mitglied des Zertifikate Forum Austria ist, werden die Umsätze einmalig beim Distributor und nicht mehr beim Hersteller gezählt. Reine Privatplatzierungen und institutionelle Geschäfte werden nicht erfasst. Nicht auszuschließen ist jedoch, dass Teile einer Emission von institutionellen Investoren beispielsweise über die Börse erworben werden. 8

9 4. Differenzierung nach der Anlageklasse Die Retailprodukte werden grundsätzlich nach ihrer Anlageklasse (Assetklasse) unterschieden. Entscheidend ist dabei die Anlageklasse des Basiswertes. Alle Produkte mit einer Aktienkomponente zählen zu den aktienbasierten Anlage- bzw. Hebelprodukten. Produkte auf reiner Rentenbasis, wie zum Beispiel Garantiezertifikate auf den EURIBOR, fallen in die Anlageklasse Renten. Des Weiteren lassen sich die Anlageklassen Währungen/Rohstoffe sowie Hedge Fonds unterteilen. Da zum momentanen Stand das Volumen in nicht-aktienbasierten Produkten vernachlässigbar ist und folglich auch keine sinnvolle Aggregationsstufe erreichbar ist, erfolgt zunächst keine Differenzierung nach Anlageklasse. 5. Erhebung der Daten Die Emittenten stellen auf monatlicher Basis die relevanten Daten in vorgegebenem Umfang und Format durch Abfragen in den institutsinternen Systemen (Handels-, Risikomanagement-, Pricing- Systeme etc.) bereit. Pflichtfelder hierbei sind ISIN, Produkttyp, Assetklasse des Basiswertes, Produktkategorie, Umsatz, Open Interest, ausstehende Stückzahl, Fälligkeit der Produkte, Produktname, Emissionsdatum, Emissionsvolumen (Stückzahl). Optionale Angaben beinhalten Angaben zum Basiswert und Knock-Out- Schwellen, Marktpreise und das Listing an Börsen. 6. Überprüfung der Selbstverpflichtung Die Einhaltung des Ehrenkodex (dieser wird im nächsten Monatsbericht veröffentlicht) wird durch Vor-Ort und off-site Untersuchungen der Daten und Systeme überprüft. Hierbei werden für zufällige Stichproben und gezielte Abfragen ausgewählter Datenpunkte Querprüfungen anhand von Börsendaten, Informationsdiensten und Websites der Emittenten durchgeführt. Die Kategorisierung der Produkte sowie die Plausibilisierung der Umsätze und ausstehenden Volumina stehen hierbei im Fokus der Untersuchung. 9

10 DISCLAIMER Die Zertifizierungsgesellschaft der ebs European Business School mbh überprüft regelmäßig die der hier veröffentlichten Auswertung zugrunde liegenden Auswertungsmethoden und Auswertungen auf ihre Übereinstimmung mit dem aktuellen Stand von Wissenschaft und Forschung. Für die Richtigkeit der Auswertungen übernimmt sie jedoch keine Gewähr. Die Emittenten haben sich im Rahmen einer Selbstverpflichtung bereit erklärt, für die korrekte Bereitstellung ihrer der Auswertung zugrundeliegenden Transaktionsdaten Sorge zu tragen. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Angaben der Emittenten kann jedoch seitens der Zertifizierungsgesellschaft der ebs European Business School mbh keine Gewähr übernommen werden. Copyright Vervielfältigung, Verwendung und Zitierung dieser Statistik ist nur unter Nennung der Quelle (Zertifikate Forum Austria: Der österreichische Markt für Zertifikate, Monatsbericht November 2006) erlaubt. 10