Rentenmanagement in der Finanzmarktkrise
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- Lukas Fleischer
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1 Rentenmanagement in der Finanzmarktkrise Michael Hallacker, Dipl.-Kaufmann 9. Dezember 2009 AGATHON INVEST GmbH Friedrich-Ebert-Anlage 36 D Frankfurt
2 Rentenmanagement in der Finanzmarktkrise Agenda: Die AGATHON Unternehmensgruppe Das Rentenmanagement der AGATHON INVEST Diskussion Folie 2
3 Der Name AGATHON Das Wort agáthon bezeichnet in der Philosophie das Gute. Das altgriechische Wort agáthon steht für das Gute und wird bei Platon im Sinne eines höchsten Gutes verwendet. Sokrates setzt agáthon gleich dem Schönen (Kalon) und dem Brauchbaren, Nützlichen (aphélimon, chesimon). Die Teilhabe am agáthon begründet und empfiehlt dem Menschen eine umfassende Weisheit und bestimmt die Qualität der eigenen Tüchtigkeit, des Könnens auf verschiedenen Gebieten menschlichen Wissens. Quelle: Rudolf Eisler, Wörterbuch der philosophischen Begriffe Folie 3
4 Die Struktur der AGATHON Unternehmensgruppe AGATHON Beteiligungsgesellschaft GmbH AGATHON CAPITAL GmbH AGATHON INVEST GmbH Folie 4
5 Die AGATHON CAPITAL GmbH AGATHON CAPITAL GmbH Rechtsform: Gesellschafter: Geschäftsführer: GmbH Michael Hallacker, Erich Schilcher Michael Hallacker, Erich Schilcher Niederlassungen: Geschäftszweck: Frankfurt, Düsseldorf, Berlin Vertrieb von Fondsprodukten Folie 5
6 Die AGATHON INVEST GmbH AGATHON INVEST GmbH Rechtsform: Gesellschafter: Geschäftsführer: GmbH Michael Hallacker, Erich Schilcher Michael Hallacker, Erich Schilcher Weitere Personen: Niederlassungen: Geschäftszweck: Frankfurt, Düsseldorf, Berlin Advisory Folie 6
7 Personen der AGATHON Unternehmensgruppe: Michael Hallacker, Dipl.-Kaufmann Telefon: Werdegang: DIT, ADIG Investment, Deka Investment, VCH Investment Group und Altira AG, AGATHON CAPITAL und AGATHON INVEST Erich Schilcher, Dipl.-Volkswirt Telefon: Werdegang: INKA, HSBC Capital Management, HSBC Global Asset Management, AGATHON CAPITAL und AGATHON INVEST Folie 7
8 Rentenmanagement in der Finanzmarktkrise Agenda: 1. Die AGATHON Unternehmensgruppe 2. Das Rentenmanagement der AGATHON INVEST 3. Diskussion Folie 8
9 Rentenmanagement in der Finanzmarktkrise Ursachenforschung: Warum sprechen wir von einer Krise? Derzeitiges Zinsniveau von risikolosen Staatsanleihen sehr niedrig 2-jährige: USA: 0,67%, Deutschland: 1,34%*. Volatilität bei Carry - Produkten (Währungsanleihen, Unternehmensanleihen, Schwellenländeranleihen etc.) ist in schlechter Erinnerung. Inflationserwartungen bzw. Inflationsbefürchtungen sind vorhanden. Heute: Globalisierung und Informationseffizienz. Das historische Beispiel Japan als warnender Faktor? Jedoch: Notwendigkeit von stabilen Erträgen ist weiterhin vorhanden (3-4% p.a.). Quelle: Bloomberg 2. Dezember 2009 Folie 9
10 Rentenmanagement in der Finanzmarktkrise Die jüngsten Krisen im Rückblick: 1997/1998: Asien und Russlandkrise 2001/2002: Platzen der Tech-Bubble 2008/2009: Platzen der Immobilienblase / Entstehen der größten Finanzkrise seit 1929 Reaktion der Zentralbanken: Zinssenkungen und Verlängerung der Zentralbank-Bilanz Guter Indikator: Zinsen der 2-jährigen Staatsanleihen Folie 10
11 Rentenmanagement in der Finanzmarktkrise Renditen der 2-jährigen US-Staatsanleihen Quelle: Bloomberg Folie 11
12 Rentenmanagement in der Finanzmarktkrise Renditen der 2-jährigen US-Staatsanleihen Dezember 2009 Quelle: Bloomberg Folie 12
13 Bondportfolio Management - Überblick Entwicklung der Management-Stile und -Techniken: 1/10 Ansatz Benchmark Begrenzung des Tracking Errors Welcher Manager schlägt seine Benchmark? Absolute Return / Total Return Ansätze Definition: höchst unterschiedlich oft: EURIBOR-Ziele, wie z.b. EURIBOR +200 Basispunkte etc. Folie 13
14 AGATHON Bondportfolio Management Investment-Ansätze im AGATHON Portfolio Management: Klassischer Benchmark-Ansatz Strategische Auswahl der passenden Benchmark Begrenzung des Risikos durch tägliches Monitoring Der AGATHON Kombinationsansatz Auswahl der strategischen Benchmark Selektion der Anlageklassen und des gesamten Anlageuniversums Definition von Fondspreisuntergrenzen, Risikobudgetierung Tägliches Monitoring aller Einzeltitel Folie 14
15 AGATHON Bondportfolio Management Investment-Ansätze im AGATHON Portfolio Management: 101,00 100,50 100,00 99,50 99,00 98,50 98,00 97,50 97,00 96,50 96,00 95,50 Fondspreis Untergrenze (intern) Folie 15
16 AGATHON Bondportfolio Management Investment-Ansätze im AGATHON Portfolio Management: 0,40000 BM-Abweichung 0, , , , , , ,30000 AGATHON hat effiziente Management-Informationssysteme Folie 16
17 AGATHON Bondportfolio Management Die Vorteile der Investment-Ansätze im AGATHON Portfolio Management: Klassischer Benchmark-Ansatz Klar definiertes Anlageuniversum und vorgegebene Risikobudgets Der AGATHON Kombinationsansatz Durch Definition von Fondspreisuntergrenzen und täglicher Überwachung der Einzeltitel wird ein vorausschauender Investmentstil praktiziert. Das sogenannte GAP-Risiko kann hierdurch jedoch nicht vollends ausgeschlossen werden. Jedoch gelingt es hierdurch noch nicht realisierte größere Kursgewinne zu sichern = Karabiner-Effekt. Folie 17
18 AGATHON Bondportfolio Management Die Vorteile der Ansätze im AGATHON Portfolio Management: Plattform und Systeme Pre-Trade Compliance Check via Opus Bestände mit P&L auf Opus und Excel (incl. Bloomberg-Verknüpfung) Risk-Reports State-of-the-Art Tägliches Monitoring Fortlaufendes Research und Marktbeobachtung Inventarlisten (täglich um ca Uhr) Fondspreisentwicklung BM-Abweichung Folie 18
19 Ausblick 2010 Das Jahr nach der Krise? Folie 19
20 AGATHON Ausblick für das Jahr 2010 Lauert schon das Inflationsgespenst? Kapazitätsauslastung in den USA Quelle: Bloomberg November 2009 Folie 20
21 AGATHON Ausblick für das Jahr 2010 Lauert schon das Inflationsgespenst? Geldmenge und Umlaufgeschwindigkeit Eurozone: Geldmengenaggregate Mrd. EUR ,00 0,90 Eurozone: Umlaufgeschwindigkeit des Geldes 0,45 0, ,80 0, ,70 Y/M2 (rechts) 0,60 Y/M3 (rechts) Y/M1 (links) 0, ,30 0,25 0,20 M1 M2 M3 Quelle: EZB Quelle: EZB Quelle: EZB, Deutsche Bank Dezember 2009 Folie 21
22 AGATHON Ausblick für das Jahr 2010 Lauert schon das Inflationsgespenst? Goldpreis Energiepreise Formen der Asset-Preis-Inflation (Monetarismus) Heute: Globalisierung und eine große Informationseffizienz Ferner: Eine restriktivere Finanzpolitik ist zu erwarten (Primärüberschuss notwendig zur Stabilisierung), dazu wäre eigentlich eine Steueranhebung erforderlich. Bremsende Faktoren heute und zukünftig Folie 22
23 AGATHON Ausblick für das Jahr 2010 Zinsausblick: United States Federal funds rate seit 16. Dezember 2008 (-87.5bp) Ausblick: on hold 0.125% bis Ende 2010 Euro Area Refi-Rate 1.00 seit 7. Mai 2009 (-25bp) Ausblick: on hold 1.0% bis Ende 2010 Ausnahmen: Israel, Australien, Tschechien etc., die die Zinsnormalisierung einleiten bzw. weiter voran treiben dürften. Folie 23
24 AGATHON Ausblick für das Jahr 2010 Zinsausblick 10 jährige Staatsanleihen: United States Treasuries: aktuell 3.29% Prognose Agathon: 3.80% JP Morgan: 4,25% Japan JGB: aktuell 1.26% Prognose Agathon: 1.40% JP Morgan: 1,50% Euro Area Bund: aktuell 3.16% Prognose Agathon: 3.40% JP Morgan: 3,45% Quellen Bloomberg: 2. Dezember 2009, JP Morgan (Sept 2010), eigene Prognosen. Folie 24
25 Rentenmanagement in der Finanzmarktkrise Agenda: 1. Die AGATHON Unternehmensgruppe 2. Das Rentenmanagement der AGATHON INVEST 3. Diskussion Folie 25
26 Personen in der AGATHON Unternehmensgruppe Folie 26
27 Kontaktdaten: Michael Hallacker und Telefon: Mobile: Erich Schilcher erich.schilcher@agathon-capital.de und erich.schilcher@agathon-invest.de Telefon: Mobile: Folie 27
28 Disclaimer Dieses Dokument dient ausschließlich der Information. Bitte beachten Sie, dass alle Informationen sorgfältig und nach bestem Wissen erhoben worden sind, jedoch keine Gewähr übernommen werden kann. Dieser Bericht ist kein Verkaufsprospekt und enthält kein Angebot zum Kauf oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebotes für das vorgestellte Produkt und darf nicht zum Zwecke eines Angebotes oder einer Kaufaufforderung verwendet werden. In die Zukunft gerichtete Voraussagen und Angaben basieren auf Annahmen. Da sämtliche Annahmen, Voraussagen und Angaben nur die derzeitige Auffassung der AGATHON INVEST GmbH über künftige Ereignisse wiedergeben, enthalten sie natürlich Risiken und Unsicherheiten. Angaben zur historischen Performance können nicht im Sinne eines Versprechens oder einer Garantie über die zukünftige Performance herangezogen werden. Investoren sollten sich bewusst sein, dass die tatsächliche Performance erheblich von vergangenen Ereignissen abweichen kann. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb sind die Verkaufsunterlagen zu den AGATHON Fonds (der aktuelle Verkaufsprospekt, der aktuelle Rechenschaftsbericht und falls dieser älter als acht Monate ist der aktuelle Halbjahresbericht). Verkaufsunterlagen zu dem Fonds sind kostenlos bei der AGATHON INVEST GmbH und bei Alceda Fund Management S.A., 36, avenue du X Septembre, 2550 Luxemburg erhältlich. Copyright AGATHON INVEST 2009 Folie 28
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