Actively Managed Certificate (AMC) auf das Global High Yield Select Portfolio in CHF (hedged)

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1 Actively Managed Certificate (AMC) auf das Global High Yield Select Portfolio in CHF (hedged) ISIN: CH (Retail Klasse) ISIN: CH (Inst. Klasse) Ausgabepreis : CHF Laufzeit: open end Zeichnungsfrist: Liberierung: Emittent: Bank Julius Bär & Co. AG

2 Anlagenotstand in CHF-Obligationen Das Verschwinden positiver Renditen in CHF-Obligationen Franken-Obligationen bester Bonität erwirtschaften keine positive Rendite mehr. 4 Zehnjährige Schweizer Staatsanleihen liefern heute eine (negative) Anlagerendite von -0.01% p.a. Kürzere Laufzeiten weisen noch deutlich negativere Renditen auf (Schweizer Staatsanleihen (5J.): -0.43% p.a.). 3 2 Die Rendite eines Investors verschlechtert sich durch Mandatskosten (VV), Kosten der Depotführung, Transaktionskosten und Steuern weiter. 1-1 Vermögensverwalter und Pensionskassen sind daher mit einer Situation konfrontiert, bei der erstklassige Franken-Obligationen (nach Kosten und Steuern) definitiv Verluste generieren Rendite Schweizer Staatsanleihen (10J.) Rendite Schweizer Staatsanleihen (5J.) Rendite Schweizer Staatsanleihen (2J.)

3 Anlagenotstand in CHF-Obligationen Das Verschwinden positiver Renditen in CHF-Obligationen Auch Franken-Obligationen leicht schwächerer Qualität weisen rekordtiefe und zunehmend negative Anlagerenditen auf (Mittlere Rendite des SBI AAA-BBB Index: 0.33% p.a.). 4 Beispiel: 2,625% Swisscom (2022) % Swisscom, Rendite des SBI AAA-BBB Index

4 Anlagenotstand in CHF-Obligationen Das Verschwinden positiver Renditen in CHF-Obligationen Zugleich sind positive Renditen bei Bonds guter Bonität an immer längere Laufzeiten geknüpft, die bei Anstieg des Renditeniveaus am Markt erhebliche Kursverlustrisiken beinhalten (Duration: SBI AAA-BBB Index: 6.96 Jahre). 8 7 Was passiert, wenn die Renditen wieder auf das mittlere Niveau der letzten 10 Jahre steigen? 6 Bsp.: Staatsanleihe Schweiz (1.5%, ) Aktuelle Rendite: -0.01% / Kurs: % Mittlere Rendite (10J.): 1.66% / Kurs (e): 98.51% 5 Rendite steigt Kurs fällt Möglicher Verlust: % Mittlere Duration des SBI AAA-BBB Index Kalkulation: Bloomberg 4

5 Anlagenotstand in CHF-Obligationen Renditefreies Risiko statt risikofreier Rendite Bonds guter Bonität weisen in Anbetracht tiefer Renditen und langer Restlaufzeiten (= hohe Kursverlustrisiken) eine extrem asymmetrische Chance-Risiko-Relation auf: Minimale Chancen - Maximale Risiken 102 Selbst moderate Anstiege des Rendite-Niveaus am Markt führen zu spürbaren Kursverlusten Positive Anlageresultate sind bei Bonds guter Bonität zukünftig an die Bedingung geknüpft, dass das rekordtiefe Rendite-Niveau am Markt nochmals sinkt und Kursgewinne anfallen Sie basieren nicht länger auf dem sicheren Fluss attraktiver Zins-Kupons, sondern auf höchst spekulativen Kurszuwächsen. ishares Core Euro Government Bond ETF (EUR) Ausgangswert 5

6 Anlagenotstand in CHF-Obligationen Cash is not King! Unprofitable und gegenüber Zinsanstiegen anfällige Anleihen durch Barbestände zu ersetzen, ist keine dauerhafte Lösung: Seit der Einführung negativer Einlagesätze durch die SNB wird die Liquiditätsvorhaltung von Anlegern bankenseitig mit Negativ-Zinsen sanktioniert. Vermögensverwalter mit konservativer Kundenstruktur (hohe Bond-Quoten, limitierte Aktien- Quoten) stehen in Anbetracht dessen vor grossen Herausforderungen: Anleger fordern Investments, welche - bei überschaubaren Risiken - die Perspektive der Erzielung positiver Renditen eröffnen. Anleger werden um vom Volumen abhängige Mandatskosten zu vermeiden- dem Vermögensverwalter mittelfristig Anlagekapital entziehen, welches keine positive Netto- Rendite erwarten lässt oder welches in Inaktivität (in Liquidität) verharrt («dead money»). Lösung: Identifikation von Anlagemöglichkeiten, welche die Perspektive der Erzielung positiver Renditen eröffnen, ohne dabei die Risikogrenze konservativer Obligationen-Anleger über ein tolerables Niveau hinaus auszudehnen. 6

7 Auswege aus dem Anlagenotstand in CHF-Obligationen Dipping a toe into high yield bonds Die Erzielung positiver Obligationen-Renditen in Franken ist heute nur mittels Engagements in höherverzinslichen Anlagen schwächerer Bonität möglich. Anleihen des Segmentes (Ratings < BBB) können - unter bestimmten Voraussetzungen - eine wichtige Komponente der Obligationen-Quote konservativer Anleger-Portfolios darstellen. Das Gesamtrisiko eines Anleger-Portfolios steigt durch die Berücksichtigung von «High Yield Bonds» nicht zwangsläufig an: Während die akuten Risiken von Bonds guter Bonität (Kursrisiken durch Anstieg des Zinsniveaus) reduziert werden, ergänzen die andersartigen Charakteristika hoch rentierlicher Obligationen das Gesamt-Portfolio auf sinnvolle Weise. Investment Grade High Yield Rendite: tief / negativ hoch Positive Performance (nach Kosten): (nur) bei fallenden Marktrenditen bei stabiler Bonitäts-Einschätzung Hauptrisiko: steigende Marktrenditen verschlechterte Bonität Bonitäts-Risiken: tief hoch 7

8 Auswege aus dem Anlagenotstand in CHF-Obligationen Dipping a toe into high yield bonds Einzelanlagen in Obligationen des High-Yield Segments sind problematisch: Der heimische Markt für CHF-Bonds dieses Segmentes ist begrenzt und illiquide. Die Mindestanlagevolumina (Stückelungen) einzelner Bonds sind teilweise hoch. Das einzelwertspezifische Risiko ist erheblich. Ausgeprägte Kursschwankungen einzelner Bonds können die Performance ganzer Mandate stark beeinträchtigen. Hieraus können sich in der Kommunikation zum Kunden schwierige Situationen ergeben. Um von dem attraktiven Potential der Anlagekategorie bei zugleich reduzierten Risiken zu profitieren, ist ein disziplinierter Investmentprozess erforderlich: Aktives Portfolio Management (=> aktives Chancen- und Risiken-Management) Investition nur in ein diversifiziertes Portfolio (=> reduzierte Einzelwert-Risiken) Fokussierung auf moderate Bond-Laufzeiten (=> reduzierte Zins- und Spread-Risiken) Festlegung transparenter Anlagegrundsätze (=> Berechenbarkeit für den Investoren) Investmentmanager mit langjähriger Obligationen-Erfahrung 8

9 Auswege aus dem Anlagenotstand in CHF-Obligationen Unser Lösungsansatz: AMC mit MRB Vermögensverwaltungs AG (MRB) in globalen High Yield Bonds Global diversifizierte und - auf Basis strenger, transparenter Regeln - aktiv gemanagte Anlage in Hochzins-Obligationen bei ganzheitlicher Reduktion von Risiken in einem volatilen Marktsegment: Wesentliche Aspekte des Investment-Ansatzes: Titelselektion aus einen Universum globaler Obligationen Fokussierung des qualitativ besseren Teils von Non-Investment Grade (BB-B) 90% der disponierten Bonds mit externem Rating von Moody s, S&P oder Fitch 10% der disponierten Bonds ohne externes Rating oder mit Rating < B- Bonds mit Rating sollen zudem einen stabilen oder positiven Rating Outlook aufweisen Diversifikation in Einzelwerte (aktuell: 35 Positionen) Regionen-Risiken limitiert: 75% der Titel ausserhalb der Schwellenländer Zins-Risiken limitiert: Mittlere Duration im Portfolio: 1-3 Jahre (aktuell: 1.9 Jahre) Währungs-Risiken eliminiert: Währungs-Hedge gegen CHF Tägliches, aktives Management durch spezialisierten Manager Tägliche Liquidität bei akzeptablem Handels-Spread (Bid-Ask ca. 1%) 9

10 Auswege aus dem Anlagenotstand in CHF-Obligationen Unser Lösungsansatz: AMC mit MRB in globalen High Yield Bonds Weitere Aspekte des Investment-Ansatzes: Wert durch strukturierte Selektion Wir fokussieren uns auf Unternehmen mit positivem Cash Flow und Einkünften. Diese sind eher in der Lage, emittierte Obligationen bei Fälligkeit zu bedienen und Schulden zu refinanzieren. STEP 1: Definition eines Universums von Anleihen mit adäquater Rendite, gewünschtem Rating und passender Fälligkeitsstruktur. STEP 2: Fokussierung auf Emittenten mit positivem operativen Cash Flow, Gewinnausweis und gutem Wachstum. Ausschluss von Unternehmen mit Anleihe-Fälligkeiten, die vor der Rückzahlung des fokussierten Bonds datiert sind und von Gesellschaften mit ungedeckten, grossen Investitionsvorhaben. STEP 3: Analyse von Makro-Risiken: Sektor des Emittenten, politische Risiken, Kosten eines etwaigen Währungs-Hedgings, Wahrscheinlichkeit von black swan Ereignissen, Ausschluss von Emittenten in besonders problematischen Sektoren und hartem Wettbewerb. STEP 4: Analyse Mikro-Risiken: Bilanz des Emittenten, Research Reports zum Aktienkursverlauf, Volatilität der Aktien des Emittenten (= Indikator für Markt-Nervosität), Dividenden-Politik (Cash-Management). STEP 5: Ranking der Emittenten und Auswahl der besten Bonds im Universum. 10

11 Unser Lösungsansatz: AMC mit MRB in globalen High Yield Bonds Mit der beschriebenen Strategie sind derzeit bei moderatem Anlagerisiko und ohne (eventuelles) juristisches Exposure zum Aktienmarkt echte Obligationen-Renditen von 6.75% p.a. (USD, brutto) erzielbar. Hiervon in Anzug zu bringen sind im Wesentlichen die Strukturkosten des AMCs (Retail: 1.75%/ Inst.: 1.25% p.a.) sowie die variablen Kosten der Währungsabsicherung (ca. 1% p.a.). Daraus ergibt sich eine erwartete Netto-Rendite im Schweizer Franken um die 4.5%. 11

12 Auswege aus dem Anlagenotstand in CHF-Obligationen Bisheriger Track Record Im November 2014 erfolgte mit Julius Bär die Lancierung zweier währungsgesicherter Tranchen (EUR, USD) des betreffenden AMCs. Beide Klassen entwickelten sich im Jahr 2015 (nach Kosten) mit Performances von +3.23% (USD-Tranche) bzw % (EUR-Tranche) bislang sehr erfreulich. Gegenüber der USD basierten Bloomberg- Benchmark für Globale High-Yield-Corporate Bonds mit 1-3 Jahren Restlaufzeit (BHYC13 Index, +0.55%) erzielte die USD-Tranche des Produktes in 2015 bislang eine Outperformance von 2.67%. Gründe für die Outperformance: Titel- und Sektorselektion (Untergewichtung von Engagements im Rohstoffsektor) Julius Bär Global AMC on High Yield Bonds (USD) Bloomberg Global High Yield Corp. 1-3 Y. Bond Index (USD) Ausgangswert

13 Das aktuelle Portfolio im Überblick Maturity Structure Bond Figures Duration Value Yield/Avg Rating Value 6% 5%3% Mid Term (1-5y) Macaulay Duration 1.96 Yield to Maturity 6.72% Modified Duration 1.89 Average Rating BB Cash Short Term (<1y) Long Term (>5y) Volatility Time Time 86% 52 week low 1.38% 52 week high 5.10% Rating Band S&P Currency 9% 8% 32% 6% 45% B- / B / B+ BB- / BB / BB+ Not Rated BBB- / BBB / BBB+ Cash 36% 12% 4% 48% USD (hedged) EUR GBP (hedged) NOK (hedged) 13

14 Allgemeine Informationen zum Actively Managed Certificate (AMC) Täglich handelbar Das Zertifikat ist täglich handelbar. Transparentes Reporting Monatlich erhalten Sie von uns ein Factsheet mit allen wichtigen Kennzahlen. Gebührenstruktur Retail Kunden: 1.75% Management Fee p.a. Institutionelle Kunden: 1.25% Management Fee p.a. (minimale Stückelung: CHF ) Das Actively Managed Certificate (AMC) bietet den Vorteil, eine geplante Anlagestrategie kompetent, kostengünstig und effizient umzusetzen. Anlageprodukt: Actively Managed Certificate Minimumbetrag: 1 Zertifikat (Anfangswert CHF ) Emittent: Julius Bär Handelbarkeit: täglich zum aktuellen Net Asset Value (NAV) Gebühren: sämtliche Gebühren (Management- und Performancefees sowie Transaktionskosten) sind im NAV des Zertifikates enthalten 14

15 Warum MRB Vermögensverwaltungs AG als AMC-Manager? Die MRB Vermögensverwaltungs AG (MRB) wurde im Jahr 1979 in Zürich gegründet. Sie verbindet moderne Ansätze im Portfolio Management mit dem handwerklichen Können eines seriösen Vermögensverwalters und verfügt über eine langjährigen Expertise im Management von Wandelobligationen-Fonds und High-Yield Portfolios. Die MRB ist Mitglied des Verbandes Schweizerischer Vermögensverwalter (VSV) und gewährleistet seit 2009 als von der Finma regulierter Asset Manager die permanente Konformität mit höchsten aufsichtsrechtlichen Standards. 15

16 Warum MRB Vermögensverwaltungs AG als AMC-Manager? Markus Töllke - CIO, Head Asset Management Nach Banklehre und Universitätsstudium begann Markus Töllke seine Karriere (1997) als Portfolio Manager eines Kölner Privatbankiers. Nach Aneignung vertiefter Kenntnisse in der Analyse von Aktien, Anleihen, Fonds und strukturierten Produkten wurde ihm im Jahr 2002 die Leitung der Vermögensverwaltung einer traditionsreichen Privatbank in München übertragen. Im Anschluss (2008) wechselte Markus am gleichen Ort als Geschäftsführer & CIO zu einer renommierten Asset Management Boutique. Er modernisierte deren Investmentansätze in den verschiedenen Anlagesegmenten und war für das Management diverser Aktienfonds (Schwellenländer, Welt, Europa) sowie eines globalen Obligationenfonds verantwortlich. Zwischen 2011 und 2014 agierte er in Bern als CIO & Head Fund Management eines FINMA regulierten Asset Managers und disponierte erfolgreich zwei bedeutende Schweizer Pensionsfonds. 16

17 Warum MRB Vermögensverwaltungs AG als AMC-Manager? Didier Huyberechts - Asset Manager Didier Huyberechts verfügt über 23 Jahre Erfahrung als Händler aktiennaher Bond-Produkte. Nach dem Studium (MBA) an der renommierten Yale University war Didier bei bedeutenden Investment Banken (Credit Suisse Financial Products, HSBC und Royal Bank of Scotland) aktiv. Er war fünf Jahre lang Head des Convertible Bond Trading Desks der HSBC und verfügt über erstklassige Kenntnisse und Erfahrungen bei einer breiten Palette von Investments mit Aktienbezug. Er verantwortete Geschäftsaktivitäten in den Regionen Europa, USA und Mittlerer Osten und kann auf ein umfassendes Netzwerk von Kontakten in einem internationalen Marktumfeld zurückgreifen. 17

18 Reporting Sie erhalten von uns monatlich per Mail ein übersichtliches und transparentes Factsheet erstellt von Julius Bär - mit allen wichtigen Kennzahlen zum AMC-Portfolio. 18

19 Informationen zur Jud & Partner AG Vermögensverwaltungsgesellschaft, gegründet 2002 von Rolf Jud JPV ein Name, zwei Gesellschaften: - Jud & Partner Vermögensverwaltungs AG (Aktienkapital: CHF ) - Jud & Partner Strukturierte Produkte AG (seit 2008 / Aktienkapital: CHF ) 5 Mitarbeiter in Zürich, weltweites Netzwerk zu Partnern, Analysten und Strategen Langjährige Erfahrung im lancieren und Management von strukturierten Produkten zum Thema Schwellenmärkte und globalen Investmentthemen Mitglied Verein zur Qualitätssicherung von Finanzdienstleistungen (VQF) 19

20 Unser Standort Seegartenstrasse Zürich Telefon: info@jpv.ch Ansprechpartner: - Rolf Jud, Geschäftsführer - Roger Hengartner, Head Structured Products - Ralph Hennecke, Investment Advisor 20