Für 2016 gut gerüstet auch in turbulenten Marktphasen

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1 Für 2016 gut gerüstet auch in turbulenten Marktphasen Für die Funds 1 stand das vergangene Jahr im Zeichen der Veränderung: Jede der vier Anlageklassen wurde durch Faktorprämien erweitert, was die Diversifizierung sowie das Ertragspotenzial gleichermaßen erhöhte. Außerdem wurden die Kosten aller Fonds angepasst. Somit begegnen wir der aktuellen Weltlage auf effektive Art und Weise: Wir sind effizienter durch geringere Kosten, verfügen über ein starkes Risikomanagement und diversifizieren durch Strategien, die nicht vom Verlauf traditioneller Anlageklassen abhängig sind. Für das Jahr 2016 sind wir also gut gerüstet. Veränderung schafft modernere, effizientere und kostengünstigere Strategien Nach einem schwachen Jahr und dem starken Jahr mussten wir im Jahr reagieren, um die Strategie auf das gegebene Marktumfeld anzupassen. Veränderung war nötig, da wir langfristig an die Validität unserer risikoparitätischen Long- Only-Strategie glauben, uns jedoch gleichzeitig Keynes Ausspruch bewusst sind: Langfristig sind wir alle tot. Das mag zynisch klingen, aber es spiegelt die Einsicht wider, dass die kommenden Jahre an den Finanzmärkten nicht vergleichbar sein werden mit dem, was wir in den letzten Jahrzehnten erlebt haben nicht nur aufgrund der allgegenwärtigen Intervention der Zentralbanken. Jeder Anleger, und so auch unsere risikoparitätisch investierende Strategie, ist gut beraten, Vorkehrungen zu treffen, um den 3D (Deflation, Deleveraging, divergierende Notenbankpolitik) zu begegnen. Wir nehmen keine Ertragsprognosen vor und werden auch zukünftig davon absehen jedoch gilt die Regel: Was nicht für immer weiter gehen kann, muss irgendwann aufhören. Dies gilt auch für Renten- und Aktienmärkte: Zinsen werden nicht beliebig tief unter null fallen und Aktienpreise werden nicht immer weiter steigen. Wir haben das Konzept unserer Strategie modernisiert, sicherer gemacht und sind dazu noch effizienter und kostengünstiger. Faktorprämien: marktneutrale Renditequelle und zusätzliche Diversifikation Die aus unserer Sicht einzige Möglichkeit, der aktuellen Weltlage zu begegnen, sieht folgendermaßen aus: Mehr Effizienz vor allem durch niedrigere Kosten, ein starkes Risikomanagement und Diversifikation durch Strategien, die nicht vom Verlauf der traditionellen Anlageklassen abhängig sind. Im Jahr haben wir sogenannte Faktorprämien zu unserem Risk Parity-Portfolio hinzugefügt. Dabei handelt es sich in wenigen Worten zusammengefasst um Prämien, die der Fonds vereinnahmen kann, weil andere Investoren dazu bereit sind, diese Prämie zu bezahlen, um im Gegenzug bestimmte Risiken abgeben zu können. Wir haben dabei strikt darauf geachtet, dass alle Neuerungen im Einklang mit dem Gedanken der Risikoparität stehen, gleichzeitig aber das Konzept weiterbringen. Die verwendeten Prämien profitieren von Effekten wie der Steilheit unterschiedlicher Zinskurven (Anleihen und Zinsen), sowie Contango/Backwardation (Rohstoffe) und Low-Risk-Effekten (Aktien). In unseren Research-Papers, die wir regelmäßig zur Verfügung stellen, haben wir die Strategien im Detail beschrieben. Diese neuen, marktneutralen Strategien konnten seit ihrer Einführung positiv zum Ergebnis beitragen und wir sind davon überzeugt, dass sie dies auch in der Zukunft tun werden. Die folgende Grafik zeigt die Rendite der Fonds mit und ohne Faktorprämien. Zu berücksichtigen ist, dass die Strategien nicht für das ganze Jahr und noch nicht mit ihrem Zielgewicht eingebunden waren. De facto waren die Strategien erst zum Jahresende voll investiert. 1 Der offizielle Name lautet: AC mit seinen Teilfonds 7 Fund und 12 Fund 2 Performance 2013 des 7 Fund: 7,62 % und des 12 Fund: 11,75 % 3 Performance 2014 des 7 Fund: 5,35 % und des 12 Fund: 10,95 % EINE VERÖFFENTLICHUNG DER AQUILA CAPITAL INSTITUTIONAL GMBH 1

2 Effekt der Erweiterung um marktneutrale Strategien Rohstoffe Faktorprämien gesamt Aktien Anleihen Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. Wertentwicklung Fund mit Faktorprämien (live) Fund ohne Faktorprämien Quellen: Bloomberg, Aquila Capital Concepts GmbH, betrachteter Zeitraum: bis Die Grafik zeigt den 7 Fund EUR A mit und ohne implementierte neue Strategien. Die Charts darüber veranschaulichen die Performance jeder einzelnen Faktorprämien-Strategie und die Performance der Gesamtstrategie. Die Zeitreihen wurden nach bestem Wissen und Gewissen berechnet, unter Berücksichtigung von Live-Daten seit Auflage jeder einzelnen Strategie. Auch ein langfristiger Blick auf diese neuen Faktorprämien-Strategien zeigt, dass diese in schwierigen Marksituationen gute Rendite geliefert haben. 4 Grund hierfür ist, dass diese Risikoprämien unabhängig von den gängigen Risikotreibern (Zinsen, Aktienbeta, Dollarkurs) Rendite generieren können. Ein Charakteristikum, welches auch aktuell wieder sehr wichtig ist. Sechsmonatige Entwicklungsphase Die Prospektänderung im Juni ebnete den Weg für die Veränderungen, welche letztlich im Dezember abgeschlossen waren. Wir hätten uns gewünscht, die Entwicklungsphase zu verkürzen, um die Performance 5 maßgeblich zu verbessern, jedoch wurde jede Änderung mit Bedacht durchgeführt und brauchte ihre Zeit. Trotzdem wirkten sich die Faktorprämien positiv auf die Performance der Fonds aus. 6 Gerade im Monat August, als die Volatilität der Aktienmärkte auf Krisenniveau anstieg (Dax: 9,3 %, 7 Fund: 1,4 %), konnten wir bereits einen Teilerfolg verbuchen: Die erweiterte Systematik des Risikomanagements, das sog. Downside Risk Management System (DRMS), schützte unsere Strategie vor Verlusten und war letztlich dafür verantwortlich, dass wir auch gegenüber der Risk Parity-Vergleichsgruppe erfreulich abschnitten. Die Entwicklungsphase schlossen wir mit einer Anpassung der Gebühren auf das aktuelle Renditeumfeld ab: Zum 1. Dezember wurde die Fondsmanager-Vergütung im 7 Fund von 1,2 % auf 0,7 % und im 12 Fund von 1,35 % auf 0,95 % gesenkt. Die Performance-Fee wurde von 15 % auf 10 % reduziert. 4 Faktorprämien eine Einführung, Aquila Capital Quant Team, März 5 Performance des 7 Fund: 0,80 % und des 12 Fund: 1,06 % 6 7 Fund ohne Faktorprämien: 6,02 % vs. mit Faktorprämien 4,45 % EINE VERÖFFENTLICHUNG DER AQUILA CAPITAL INSTITUTIONAL GMBH 2

3 Performance des 7 Fund EUR A mit und ohne Faktorprämien seit Implementierung 99,5 ohne Faktorprämien mit Faktorprämien 98,5 97,5 96,5 95,5 94,5 93,5 August September Oktober November Dezember Quelle: Bloomberg, Aquila Capital Concepts GmbH, bis Wertentwicklung im Jahr : Rohstoffe das Zünglein an der Waage Das Jahr war insgesamt enttäuschend, der Grund für die negative Jahresperformance waren vorrangig Rohstoffe. Vor allem Öl, welches das zweite Jahr in Folge mehr als 40 % an Wert verloren hat. Gleichzeitig bietet unser Exposure in Öl (auf der traditionellen Seite des Portfolios) die größten Wachstumschancen. Nachdem die Welt im Jahr 2007 von Experten gewarnt wurde, dass Öl nie wieder unter 100 Dollar pro Barrel zu haben sein werde, warnen Experten nun davor, dass Öl nie wieder über 40 Dollar pro Barrel gehandelt werde. Möglich. Aber vor dem Hintergrund dieser Prognosen sollte eine Verdopplung des Ölpreises in kurzer Zeit auch nicht verwundern. Weiter entwickelten sich die Anlageklassen Staatsanleihen und Zinsen flat 7, was der Zinspolitik der amerikanischen Fed geschuldet war und unser Portfolio nicht positiv beeinflussen konnte. Positiv zur Performance trug hingegen das im Dezember implementierte Downside Risk Management System (DRMS) bei. Dieses reduziert das Engagement des Fonds bei sprunghaft steigender Verlustvolatilität stark. Das DRMS verbesserte die Rendite des Fonds (AC Risk Parity 7 Fund) um mehr als 3 %. Wir sind mit diesem neuen Element außerordentlich zufrieden. 7 Anleihen: FSE REXP German Bond TR EUR, Performance : 0,51 %. Zinsen: Euribor 3 Month EUR, Performance : 0,03 %. Quelle: 2016 Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Datenbank für offene europäische Investmentfonds, Morningstar Market Indexes. Betrachter Zeitraum: bis Wertentwicklung in Euro. Die hierin enthaltenen Informationen sind für Morningstar und/oder ihre Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt und ihre Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. EINE VERÖFFENTLICHUNG DER AQUILA CAPITAL INSTITUTIONAL GMBH 3

4 Nutzen des DRMS im 7 Fund (live seit Dezember 2014) 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 1 % 2 % Dez Jan. Feb. Mrz. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. Quelle: Bloomberg, Aquila Capital Concepts GmbH, Daten bis Ausblick 2016 Fest steht: Die in diesem Kommentar angesprochenen Unsicherheitsfaktoren aus der Makroperspektive sind dafür verantwortlich, dass wir mit einer generell schwierigen Investmentlage konfrontiert bleiben werden. Zwar scheint dies ex-ante immer der Fall zu sein, jedoch ist die weltpolitische Lage wohl auch objektiv gesehen angespannter als dies zu anderen Zeitpunkten der Fall war. Es wird entscheidend von den Notenbanken abhängen, ob die Party an den Finanzmärkten noch eine Weile weiter geht, oder ob das (um im Bild zu bleiben) billige Bier jetzt doch einen Kater nach sich zieht. Wir werden weiter an Rohstoffen festhalten. Zum einen erscheinen uns, auf dem jetzigen Preisniveau, viele Rohstoffe als eine Option, die kurz- bis mittelfristig wieder Gewinne einbringen könnte. Hinzu kommt, dass Rohstoffpreise historisch langfristig invers korreliert sind mit Inflationserwartungen: Rohstoffe bilden so eine potenzielle Absicherung bei steigenden Zinsen. Die implementierten Faktorprämien sowie die Anpassung der Fondskosten haben sich als effektiv erwiesen. Wir werden sukzessive die Faktorprämien höher gewichten, so dass wir einen wieder attraktiven Fonds bieten können, der Renditestärke und Diversifikation mit günstigen Konditionen kombiniert. EINE VERÖFFENTLICHUNG DER AQUILA CAPITAL INSTITUTIONAL GMBH 4

5 Chancen Wahlmöglichkeit zwischen den beiden Zielvolatilitäten von 7 % und 12 % ( 7 Fund, 12 Fund) Stabile Risikokennzahlen durch innovatives Risikomanagementsystem Diversifikation über voneinander unabhängige Anlageklassen und marktneutrale Strategien Marktneutrale Erträge, niedrige Korrelation zu traditionellen Anlageklassen Risiken Zinsänderungsrisiko, soweit der Fonds direkt oder indirekt verzinsliche Vermögensgegenstände hält Bonitätsrisiko, z. B. Zahlungsunfähigkeit des Ausstellers eines vom Fonds gehaltenen Wertpapiers Allgemeines Marktrisiko der Fonds ist generellen Trends und Tendenzen an den Wertpapiermärkten ausgesetzt Länder-, Emittenten-, Kontrahenten- und Ausfallrisiko 7 Fund EUR A 7 Fund EUR B 7 Fund EUR D 12 Fund EUR A 12 Fund EUR B 12 Fund EUR D ISIN LU LU LU LU LU LU WKN A0M2SJ A0NH4J A1JK6G A0Q578 A0RNQ5 A1JK6N Mindestanlagesumme EUR EUR EUR EUR EUR EUR Kontakt Aquila Gruppe Valentinskamp Hamburg Deutschland Tel.: info@aquila-capital.de Hamburg Frankfurt München London Luxemburg Singapur Feilding Madrid Zürich Wichtiger Hinweis: Dieses Dokument dient ausschließlich der Information. Bitte beachten Sie, dass alle Informationen sorgfältig und nach bestem Wissen erhoben worden sind, jedoch keine Gewähr übernommen werden kann. Dieses Dokument ist kein Verkaufsprospekt und enthält kein Angebot zum Kauf oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebotes für die vorgestellten Produkte (der offizielle Name des Fonds lautet: AC mit seinen Teilfonds 7 Fund, 12 Fund und 17 Fund) und darf nicht zum Zwecke eines Angebotes oder einer Kaufaufforderung verwendet werden. In die Zukunft gerichtete Voraussagen und Angaben basieren auf Annahmen. Da sämtliche Annahmen, Voraussagen und Angaben nur die derzeitige Auffassung über künftige Ereignisse wiedergeben, enthalten sie natürlich Risiken und Unsicherheiten. Angaben zur historischen Performance können nicht im Sinne eines Versprechens oder einer Garantie über die zukünftige Performance herangezogen werden. Investoren sollten sich bewusst sein, dass die tatsächliche Performance erheblich von vergangenen Ereignissen abweichen kann. Insbesondere, wenn sich die Performance-Ergebnisse auf einen Zeitraum von unter zwölf Monaten beziehen (Angabe von Year-to-date-Performance, Fondsauflage vor weniger als 12 Monaten), sind diese aufgrund des kurzen Vergleichszeitraums kein Indikator für künftige Ergebnisse. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb sind die Verkaufsunterlagen zu diesen Fonds (der aktuelle Verkaufsprospekt, die Wesentlichen Informationen für den Anleger, der aktuelle Jahresbericht und falls dieser älter als acht Monate ist der aktuelle Halbjahresbericht). Verkaufsunterlagen zu den Fonds sind kostenlos bei Aquila Capital Concepts GmbH, Valentinskamp 70, D Hamburg, und bei der Alceda Fund Management S.A., 5, Heienhaff, L-1736 Senningerberg, als auch beim Schweizer Vertreter, ACOLIN Fund Services AG, Stadelhoferstrasse 18, CH-8001 Zürich, und der Zahlstelle in der Schweiz, Frankfurter Bankgesellschaft (Schweiz) AG, Börsenstrasse 16, Postfach, CH-8022 Zürich erhältlich. Darüber hinaus können diese Unterlagen kostenlos bei der Vertriebs- und Informationsstelle in Deutschland, Aquila Capital Concepts GmbH, Valentinskamp 70, D Hamburg und bei der Informations- und Zahlstelle in Österreich, Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien, angefordert werden. Weitere Informationen zu den vorgestellten Fonds entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Verkaufsprospekt sowie gegebenenfalls den Wesentlichen Anlegerinformationen des Investmentvermögens. Diese Verkaufsunterlagen sind in deutscher Sprache auf der Internetseite fonds abrufbar sowie kostenlos am Geschäftssitz der Alceda Asset Management GmbH, Valentinskamp 70, Hamburg erhältlich. Unter den Bezeichnungen Aquila und Aquila Capital werden Investmentgesellschaften für Alternative Investments und Sachwertinvestitionen sowie Vertriebs-, Fondsmanagement-und Servicegesellschaften der Aquila Gruppe zusammengefasst. Die jeweils verantwortlichen rechtlichen Einheiten, die Kunden Produkte oder Dienstleistungen der Aquila Gruppe anbieten, werden in den entsprechenden Verträgen, Verkaufsunterlagen oder sonstigen Produktinformationen benannt. Eine Veröffentlichung der Aquila Capital Institutional GmbH, tätig als vertraglich gebundener Vermittler i.s.v. 2 Abs. 10 S. 1 KWG der Aquila Capital Concepts GmbH. Stand: EINE VERÖFFENTLICHUNG DER AQUILA CAPITAL INSTITUTIONAL GMBH 5