Risikoklassifizierung von Bondm-Anleihen

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1 Risikoklassifizierung von Bondm-Anleihen Technische Dokumentation Einleitung Grundlegende Idee einer Risikoklassifizierung von Wertpapieren ist es, deren Risiken zu bewerten und anschließend Produkte mit vergleichbaren Risikoprofilen in einheitlichen Klassen zusammenzufassen. Damit werden die Verständlichkeit der Produkte und die Vergleichbarkeit verschiedener Produkte erhöht. Mit Hilfe statistischer Methoden wird eine solche Risikoklassifizierung künftig regelmäßig für im Handelssegment Bondm gelistete Anleihen mittelständischer Unternehmen vorgenommen. Die sich aus Markt- und Preisveränderungen ergebenden Risiken werden für jede im Handelssegment Bondm gelistete Anleihe individuell berechnet und in Form von leicht interpretierbaren Risikoklassen dargestellt. Das Modell analysiert einzig den Anleihekurs bzw. dessen Verlauf und stellt keine Aussage über die wirtschaftliche Leistungsfähigkeit des Unternehmens dar. Die wöchentlich aktualisierten Risikokennzahlen bieten Anlegern eine ergänzende Informationsquelle zur Einschätzung einer bereits getätigten oder künftigen Investition. In die Risikoberechnung gehen alle über die Unternehmen bekannten Informationen und Markterwartungen ein, die in der Kursentwicklung bzw. dem aktuellen Kurs enthalten sind. Wie im Folgenden detailliert beschrieben, basiert die Berechnung auf dem Value at Risk (VaR) Ansatz, der für die Eigenschaften von Anleihen angepasst wurde (=adjusted Value at Risk). Der VaR ist ein Risikomaß der berechnete Wert gibt an, welcher Verlust mit einer gegebenen Wahrscheinlichkeit in einem gegebenen Zeitraum nicht überschritten wird. Allgemeines Beispiel für den VaR: Für eine Investition von Euro beträgt der Value at Risk Euro. Dies bedeutet, dass der mögliche Verlust in den nächsten 10 Tagen (Annahme 1) mit einer 99%igen Wahrscheinlichkeit (Annahme 2) den Betrag von Euro nicht übersteigen wird. Das ursprünglich von J.P. Morgan entwickelte VaR-Konzept ist heute ein Standardrisikomaß im Finanzsektor. 1

2 Die fünf Risikoklassen Auf der Grundlage von Risikointervallen wird jede Anleihe entsprechend seinem (adjustierten) VaR einer Risikoklasse zugeordnet. Bei der Bildung der Risikoklassen wurden die Grenzen so gewählt, dass typische Benchmark-Investments in Risikoklassen eingestuft wurden, wie sie bei vielen Banken zu finden sind. Die Benchmarks wurden dabei im langjährigen Durchschnitt ermittelt und können je nach Marktphase auch in anderen Risikoklassen liegen: Risikoklasse Grenzen in EUR Benchmarks Anlegertyp 1 0 < VaR < VaR < VaR < VaR < VaR Rentenindizes (1-5 Jahre) Gold Spot, i.boxx Europe, EMU Bond Index ATX, DAX, EURO STOXX 50, Dow Jones, S&P 500 Blue-Chip-Index-Mitglieder (Durchschnitt) Volatile (Neben-)Werte (z.b. Solaraktien) sicherheitsorientiert begrenzt risikobereit risikobereit vermehrt risikobereit spekulativ Ergebnisse der Risikoklassifizierung auf boerse-stuttgart.de Die erstmalige Berechnung der Risikoklassifizierung erfolgt 6 Monate nach der jeweiligen Emissionsvaluta. Die Ergebnisse der Risikoklassifizierung finden Sie auf den Internetseiten der Börse Stuttgart dort auf der jeweiligen Detailseite der in Bondm gelisteten Anleihen. Die Darstellung entspricht der untenstehenden Beispielgrafik. Die ausgewiesenen Risiken beziehen sich auf eine Investition von EUR , d.h. bei einem Kaufpreis der Anleihe (inkl. aufgelaufener Stückzinsen) unter 100% bezieht sich das Risiko auf einen entsprechend höheren Nominalwert. Bei einem Kaufpreis über 100% bezieht sich das Risiko auf einen geringeren Nominalwert. Beispiel: Kauft ein Anleger Euro nominal einer Anleihe zum Kurs von 125% entspricht dies entspricht einer Investitionssumme von Euro. Investiert ein Anleger dagegen Euro in eine Anleihe mit einem Kurs von 80% erhält er einen Nominalwert von Euro. 2

3 In beiden Fällen wird derselbe Betrag investiert - die Berechnung der Risiken stellt immer auf das eingesetzte Kapital in Höhe von Euro ab. Feld Beschreibung Obiges Beispiel Bewertungsdatum Datum der letzten Berechnung basierend auf dem Schlusskurs des Vortages i.d.r. montags bzw. erster Werktag einer Woche ISIN Kennnummer des analysierten DE000A1EWL99 Wertpapiers Risikoklasse Risikoklasse 1-5 basierend auf dem 3 errechneten Gesamtergebnis (siehe hierzu Tabelle auf Seite 2) Grafik Grafische Darstellung der Risikoklasse 3 Risikoklasse (Text) Verbale Beschreibung der Risikoklasse risikobereit Gesamtrisiko Gesamtverlust*, der mit einer 952,27 Wahrscheinlichkeit von 99% innerhalb der nächsten 10 Tage nicht überschritten wird * Der Verlustbetrag bezieht sich auf einen Anlagebetrag von Euro 3

4 Das Risikomaß Die Risikoklassifizierung von Mittelstandsanleihen im Bondm-Segment der Börse Stuttgart wird auf Basis eines adjustierten Value at Risk (VaR) mit einer angenommenen Haltedauer von 10 Tagen, einem Konfidenzniveau von 99% und einem Anlagebetrag von EUR vorgenommen. Der VaR misst den Verlust, der während der Haltedauer mit 99% Wahrscheinlichkeit nicht überschritten wird. Die Überschreitungshöhe, d.h. die absolute Höhe des Verlustes in den verbleibenden 1% der Fälle wird nicht durch den VaR abgebildet. Da die Ausfallwahrscheinlichkeit von Anleihen während der 10tägigen Haltedauer normalerweise weniger als 1% beträgt, wird das Ausfallrisiko bei Verwendung des nicht-adjustierten VaR nicht ausreichend reflektiert. Daher wird das Risiko der Bondm-Anleihen auf Basis des Erwartungswertes zwischen 97,5 % und 100% 1 der Gewinn/Verlust-Verteilung bestimmt, um die seltenen aber hohen Verluste bei einem Ausfall der Anleihe adäquat zu berücksichtigen. Die Berechnung des adjustierten VaR, sprich des Gesamtrisikos, basiert auf den drei Risikokomponenten Zins-, Spread- und Ausfallrisiko, die sich wie oben beschrieben ebenfalls alleine aus den in den Anleihekursen bzw. dessen Verläufen eingepreisten Markterwartungen ergeben. 1 Bei einer Normalverteilung der Marktwertänderungen entspricht dies dem 99%-Quantil und somit dem Value at Risk. 4

5 Abschließende Hinweise: Bei der Interpretation der Risikokennzahlen ist zu beachten, dass es sich um eine Momentaufnahme zum jeweiligen (wöchentlichen) Berechnungszeitpunkt handelt. Starke Änderungen in den Inputparametern zwischen den Berechnungen können zu einer Veränderung des Risikos führen, die sich erst bei der nächsten Aktualisierung zeigt. Anleger sollten beachten, dass die Risikoklassifizierung auf Basis des Valueat-Risk (VaR) nicht alle entscheidungsrelevanten Faktoren und in keiner Weise individuelle Umstände (z.b. steuerliche Gesichtspunkte, Liquiditätserfordernisse, persönliche Finanzsituation und individuelle Markterwartung) berücksichtigen kann. An dieser Stelle sei ausdrücklich darauf hingewiesen, dass keine Gewähr für die Richtigkeit der mit dem VaR verbundenen Annahmen übernommen werden kann. Zudem stellt der VaR keinen Maximalverlust dar und es können tatsächlich höhere Verluste, einschließlich eines Totalverlusts, eintreten. Über die EDG ( Die EDG AG bietet quantitative Analysen im Finanzbereich an, die den Marktteilnehmern das schnelle Erfassen komplexer (Produkt-)Strukturen ermöglichen. Hierzu zählen Produkt- und Risikobewertungen sowie die Berechnung von Kennzahlen und Sensitivitäten (Griechen). Besonderer Fokus liegt dabei auf der Nachbewertung von strukturierten Produkten, komplexen Derivaten und illiquiden Zinsprodukten. Über die vwd academy (EDA) werden zudem hochwertige Schulungs- und Weiterbildungsprogramme durchgeführt. EDG und EDA gehören zur vwd group, einem unabhängigen Anbieter von Informations-, Kommunikations- und Technologielösungen für das Wertpapiergeschäft. Disclaimer Die EDG sowie der Emittent des jeweiligen Wertpapiers und Dritte, von denen die EDG Informationen bezieht, übernehmen trotz sorgfältiger Beschaffung und Bereitstellung der Informationen für die Berechnung der Risikoklasse (inkl. des (adjustierten) Value at Risk und der Teilrisiken) weder eine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität oder Genauigkeit, noch eine Haftung für Verluste, die durch die Verwendung der Risikoklasse entstehen. Die EDG hat nicht alle Informationen, auf die sich die Berechnungen stützen, selbst verifiziert. Die Veröffentlichung dieser Kennzahlen stellt keine Anlageberatung dar. Copyright EDG AG 5