TRANSPARENZ AM ZERTIFIKATEMARKT
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- Ingrid Reuter
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1 Dezember 2008 Raiffeisen Centrobank AG TRANSPARENZ AM ZERTIFIKATEMARKT INFORMATIONSPORTAL ZERTIFIKATE-WOHLVERHALTENSKODEX VALUE AT RISK-MODELL
2 Raiffeisen Centrobank AG Thema des Monats TRANSPARENZ AM ZERTIFIKATEMARKT ZERTIFIKATE Die bewährte Anlageklasse in Krisenzeiten ZERTIFIKATE-PERFORMANCE Oktober 2008: durchschnittlich -3,9 % Trotz der Finanzkrise und ihrer weitreichenden Auswirkungen auf die internationalen Finanzmärkte konnten sich Zertifikate in diesem denkbar schwierigen Umfeld sehr gut behaupten. Der aktuelle Marktbericht des Zertifikate Forum Austria zeigt, dass im Berichtsmonat Oktober die Zertifikate der sechs größten in Österreich tätigen Emittenten (Raiffeisen Centrobank, Erste Bank, Österreichische Volksbanken, Sal. Oppenheim, Bank Austria, ABN Amro / Royal Bank of Scotland) im Durchschnitt lediglich 3,9 % an Wert verloren haben und sich somit erwartungsgemäß besser als der Markt entwickeln konnten. DAX INDEX-PERFORMANCE Oktober 2008: -14,09 % Das Vertrauen österreichischer Privatanleger in Zertifikate scheint nach wie vor sehr hoch: Das investierte Volumen ist im Jahresverlauf nur um 5,3 % gesunken, was fast ausschließlich auf negative Preiseffekte zurückzuführen ist. Ausstehendes Marktvolumen in Österreich Mio EUR Quelle: Reuters (1) ATX INDEX-PERFORMANCE Oktober 2008: -27,81 % Quelle: Reuters (1) 12/06 01/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07 07/07 08/07 09/07 10/07 11/07 12/07 01/08 02/08 03/08 05/08 06/08 07/08 08/08 09/08 10/08 Quelle: Zertifikate Forum Austria, Oktober 2008 Der aktuelle Marktbericht sowie die Berichte der Vormonate stehen auf der Website des Zertifikate Forum Austria kostenlos zum Download zur Verfügung, 04/ Raiffeisen Centrobank Pionierarbeit seit 2002 Die Raiffeisen Centrobank zählt zu den wichtigsten Marktteilnehmern am österreichischen Kapitalmarkt und ist Mitglied der Wiener Börse AG (ÖTOB, XETRA), der Deutsche Börse AG (XETRA), der Borsa Italiana S.p.A., sowie der EUREX, EUWAX, SWX, BSE (Budapest Stock Exchange), Bucharest Stock Exchange (BVB), WSE (Warsaw Stock Exchange), SWX Europe (Virt-X) und London IOB. AUFBAUARBEIT DES ZERTIFIKATESEGMENTS an der Wiener Börse Als Pionier am heimischen Zertifikatemarkt emittiert Raiffeisen Centrobank seit 2002 eine breite Palette an Zertifikaten und Optionsscheinen und ist maßgeblich verantwortlich für den Aufbau des Zertifikatesegments an der Wiener Börse. Weiters war Raiffeisen Centrobank der erste ausländische Emittent, der seine Zertifikate an der EUWAX in Stuttgart, der größten Zertifikatebörse der Welt, listen ließ.
3 Real Time Preisinformationen zu allen öffentlich angebotenen Zertifikaten Mit dem Aufbau der Website mit Real Time Preisinformation zu allen von Raiffeisen Centrobank öffentlich angebotenen Zertifikaten und Optionsscheinen steht Anlegern ein umfangreiches Informationsportal zur Verfügung. Im Gegensatz zu anderen Anlageklassen weiß der Inhaber eines Zertifikates jederzeit den handelbaren Preis seines Zertifikates. Zertifikate sind daher besonders transparent, die Möglichkeit eines laufenden Handels (sowohl über die Börse als auch außerbörslich) eröffnen Anlegern ein hohes Maß an Flexibilität. REAL TIME PREISINFORMATION unter aktuelle Börsenkurse Wertpapiersuche Produkte im Fokus RCB Headlines Produkte nach Typ Gründungsmitglied des Zertifikate Forum Austria Langjährige Erfahrung sowie umfangreiches Know-how bringt Raiffeisen Centrobank als Gründungmitglied in die Arbeit des Zertifikate Forum Austria ein. Als unabhängiger und nicht gewinnorientierter Verein setzt sich das Zertifikate Forum Austria für Zertifikate als Anlageinstrument in Österreich ein. ZERTIFIKATE FORUM AUSTRIA Steigerung der Produkt- und Markttransparenz Zu den Mitgliedern des Zertifikate Forum Austria zählen die sechs größten in Österreich tätigen Emittenten: Raiffeisen Centrobank Österreichische Volksbanken Bank Austria Erste Bank Sal. Oppenheim ABN Amro / Royal Bank of Scotland. Die Steigerung der Produkt- und Markttransparenz ist erklärtes Ziel des Vereins. Folgende Maßnahmen sind in diesem Zusammenhang besonders hervorzuheben: Zertifikate-Wohlverhaltenskodex Value-at-Risk-Modell
4 Raiffeisen Centrobank AG Thema des Monats PRODUKTSTANDARDISIERUNG mit dem Zertifikate-Wohlverhaltenskodex Zertifikate-Kodex: Standard für Derivative Wertpapiere Die Mitglieder des Zertifikate Forum Austria (ZFA) legen den Zertifikate Kodex als freiwillige Selbstverpflichtung für ihr geschäftliches Handeln bei Emission, Marketing, Vertrieb und Handel von Zertifikaten zugrunde. Der österreichische Zertifikate Kodex basiert natürlich auf den gesetzlichen Bestimmungen und ist in Anlehnung an den deutschen Derivate Kodex entstanden. Für Anleger bietet sich dadurch der Vorteil, Zertifikate qualitativ besser miteinander vergleichen zu können. In sechs Kapiteln formuliert der Zertifikate Kodex folgende Leitlinien: Die Bonität des Emittenten wird jederzeit offen dargestellt. Der Basiswert wird transparent dargestellt. Die Darstellung von Zertifikaten folgt dem Prinzip der Produktklarheit. Zertifikate werden zu Preisen angeboten, die in angemessener Relation zu Produktstruktur und Marktsituation stehen. Jeder Unterzeichner des Kodex stellt sicher, dass grundsätzlich ein Handel für die eigenen Zertifikate möglich ist. Die Unterzeichner des Kodex verpflichten sich zu dessen Einhaltung. ZERTIFIKATE KODEX-SIEGEL Mit der Abbildung des Zertifikate Kodex-Siegels garantiert der Emittent die Einhaltung der Standards. Es wird auf den Produktpublikationen platziert und dient dem Anleger als Orientierung. PRODUKTKLASSIFIZIERUNG mit dem Value at Risk-Modell VaR-Modell: Risikoeinschätzung eines Investments. Das Konzept des Value at Risk (VaR) ist einfach zu interpretieren: Es ermittelt auf der Grundlage historischer Daten z.b. der Volatilität und statistischer Analysen das zukünftige, erwartete Verlustrisiko eines Investments für eine bestimmte Haltedauer. Die Berechnung dieses Verlustpotentials, das mit einem bestimmten Konfidenzintervall angegeben wird, wird auf der Basis marktorientierter Preisänderungen vorgenommen. Der VaR gibt daher an, mit welcher Wahrscheinlichkeit (Konfidenzintervall) innerhalb welcher Zeitspanne der Verlust eines Investments nicht größer als x Geldeinheiten sein wird. Dieses neue, einheitliche Modell der Risikoeinschätzung wurde von einem unabhängigen Beratungsunternehmen für Kapitalanlagegesellschaften mit Sitz in Frankfurt auf Basis des in anderen Finanzbereichen bereits etablierten Value at Risk entwickelt. EINFLUSSFAKTOREN AUF DEN VaR Die Berechnung erfolgt zweimal im Monat mittels komplexer mathematischer Modelle, wobei die folgenden Einflussfaktoren bzw. Teilrisiken zur Ermittlung des VaR eines Zertifikates berücksichtigt werden: Bonitätsrisiko des Emittenten Veränderung des Risikoaufschlags bei den Anleihen des jeweiligen Emittenten (Credit Spread) Kursrisiko Veränderung des Kurses (inkl. Dividende) des zum Zertifikat gehörenden Basiswertes Volatilitätsrisiko Veränderung der impliziten Volatilität des Basiswertes Währungsrisiko Veränderung des Wechselkurses bei Zertifikaten mit einer Fremdwährungskomponente Zinsrisiko Veränderung des Zinsniveaus am Markt
5 BEISPIELE VaR-BERECHNUNG FÜR ZERTIFIKATE Ein VaR (10 Tage) von 28 sagt aus, dass bei einem Investitionsbetrag von EUR und einer Haltedauer von 10 Tagen der maximale Verlust des Zertifikates mit einer Wahrscheinlichkeit von 99 % nicht höher als EUR 28 sein wird. Ein VaR (250 Tage) von 630 sagt aus, dass bei einem Investitionsbetrag von EUR und einer Haltedauer von 250 Tagen der maximale Verlust des Zertifikates mit einer Wahrscheinlichkeit von 99 % nicht höher als EUR 630 sein wird. Hat der VaR einen negativen Wert, so ist dieser Wert im Risiko-Kontext als Null zu interpretieren. Hier findet mit 99 % Wahrscheinlichkeit eine positive Kursentwicklung statt, was nicht heißt, dass das Produkt risikolos ist. Das einfachste Beispiel hierfür wäre ein Sparbuch mit jährlicher Fixverzinsung. Bei Zertifikaten wird das Konfidenzintervall mit 99 % festgelegt. Die vorgegebene Haltedauer beträgt 10 bzw. 250 Tage. Als Investitionsbetrag werden EUR angenommen. Auf Basis der VaR-Ergebnisse für eine Haltedauer von 10 Tagen und einem Konfidenzniveau von 99 % werden die bewerteten Zertifikate einer der fünf Risikoklassen zugeordnet. Die folgende Tabelle gibt Anlegern einen Überblick über die Risikoklassen sowie dem dazu passenden Anlegerprofil: RISIKOKLASSIFIZIERUNG auf Basis des VaR-Ansatzes Beispiel-Abbildung Bereich VaR in EUR Anlegerprofil 0 < VaR 250 sicherheitsorientiert 250 < VaR 750 begrenzt risikobereit 750 < VaR risikobereit < VaR vermehrt risikobereit < VaR spekulativ Der VaR für Zertifikate wird alle zwei Wochen neu berechnet und auf der Website aktualisiert. Bitte beachten Sie, dass sich der Wert und somit die Einordnung in eine Risikoklasse ändern kann. Bei allen von RAIFFEISEN CENTROBANK öffentlich angebotenen Zertifikaten ist Raiffeisen Centrobank auch EMITTENTIN UND GARANTIEGEBER.
6 Die in dieser Broschüre enthaltenen Angaben dienen, trotz sorgfältiger Recherchen, lediglich der unverbindlichen Information unserer Kunden und ersetzen nicht die Beratung für den An- und Verkauf von Wertpapieren oder Veranlagungen. Ausschließliche Rechtsgrundlage für die in dieser Broschüre beschriebenen Papiere sind (i) der bei der Österreichische Kontrollbank AG als Meldestelle hinterlegte und von der Finanzmarktaufsichtsbehörde gebilligte Basisprospekt vom 21. Juli 2008 über das Emissionsprogramm 2008/2009 der Raiffeisen Centrobank AG sowie die hierzu ergänzenden Nachträge, Endgültigen Konditionen und Wertpapierbedingungen bzw. (ii) die bei der Österreichische Kontrollbank AG hinterlegten Emissionsbedingungen. Die beschriebenen Dokumente sind auf der Website der Raiffeisen Centrobank AG veröffentlicht. Jegliche Haftung im Zusammenhang mit der Erstellung dieser Broschüre, insbesondere für die Richtigkeit und Vollständigkeit ihres Inhaltes, ist ausgeschlossen. Die genannten Indices (ATX und DAX ) sind geistiges Eigentum und Marken der Wiener Börse AG, bzw. Deutsche Börse AG. (1) Bitte beachten Sie, dass die Wertentwicklung (Performance) der Vergangenheit keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung dieser Anlageform zulässt. Weitere Informationen erhalten Sie beim Berater Ihrer Hausbank, im Internet unter oder unter der Produkt-Hotline der Raiffeisen Centrobank: +43(0) Ihre Ansprechpartner in der Raiffeisen Centrobank AG, A-1015 Wien, Tegetthoffstraße 1: Mag. Heike Arbter T.: 01/ arbter@rcb.at Mag. Philipp Arnold T.: 01/ arnold@rcb.at DI Roman Bauer T.: 01/ bauer@rcb.at Walter Friehsinger T.: 01/ friehsinger@rcb.at Mag. Maximilian Hönigsmann T.: 01/ hoenigsmann@rcb.at Kurt Mair T.: 01/ mair@rcb.at Mag. Stefan Neubauer T.: 01/ neubauer@rcb.at Mag. Peter Tuli T.: 01/ tuli@rcb.at Angelika Waldingbrett T.: 01/ waldingbrett@rcb.at
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