J O Hambro Capital Management UK Umbrella Fund Zwischenbericht (ungeprüft)

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1 J O Hambro Capital Management UK Umbrella Fund Zwischenbericht (ungeprüft) für das am 30. Juni 2011 endende Halbjahr

2 Inhaltsverzeichnis Bericht des Authorised Corporate Director 1 Darlegung der Zuständigkeitsbereiche des Authorised Corporate Director 1 Zulassungsstatus 1 Bestätigung der Abschlüsse durch den Authorised Corporate Director 1 Gesamtergebnisrechnung 2 Konsolidierte Aufstellung der Veränderung des Nettovermögens der Anteilinhaber 2 Gesamtbilanz 3 Abschlüsse der einzelnen Fonds: J O Hambro Capital Management UK Dynamic Fund 5 J O Hambro Capital Management UK Equity Income Fund 19 J O Hambro Capital Management UK Opportunities Fund 35 Weitere Informationen 47 Adressverzeichnis 48 2

3 Bericht des Authorised Corporate Director für den am 30. Juni 2011 endenden Zwischenzeitraum Der vorliegende Bericht informiert über die Gesamtabschlüsse von J O Hambro Capital Management UK Umbrella Fund ( die Gesellschaft ); er überprüft und dokumentiert die Finanzergebnisse der Teilfonds der Gesellschaft in dem am 30. Juni 2011 abgeschlossenen Zwischenzeitraum. Die Gesellschaft ist ein Umbrella- System mit drei aktuell aktiven Teilfonds. Die Investitionsziele, - methoden und -aktivitäten jedes Teilfonds im besagten Zeitraum werden in den Anlageberichten zu den jeweiligen Teilfonds erläutert. In diesem Bericht steht JOHCM für J O Hambro Capital Management Limited. Wir hoffen, dass Sie den Bericht sowohl informativ als auch nützlich finden werden. Falls Sie Fragen zu Ihren Anlagen oder zum Bericht und den Jahresabschlüssen haben, rufen Sie uns bitte unter der Telefonnummer +44 (0) an oder schreiben Sie uns an die Adresse des Authorised Corporate Director ( ACD ) (siehe Seite 48). Darlegung der Zuständigkeitsbereiche des Authorised Corporate Director Die Vorschriften 2001 für offene Investmentgesellschaften (Investmentgesellschaften mit variablem Kapital) und die Vorschriften der Financial Services Authority (FSA), die in dem von der FSA veröffentlichten Sourcebook zu neuen kollektiven Investmentmodellen (das COLL Sourcebook) enthalten sind, verlangen vom ACD, Abschlüsse für sämtliche Rechnungsperioden zu erstellen. Dies erlaubt einen wahrheitsgetreuen und ordentlichen Überblick über die finanzielle Situation der Gesellschaft, deren Nettoerträge und Nettogewinne bzw. -verluste für den jeweiligen Zeitraum. Bei der Erstellung der Abschlüsse muss der ACD: geeignete Bilanzierungsund Bewertungsmethoden auswählen und diese anschließend konsequent anwenden; die Offenlegungspflichten des von der Investment Management Association im Oktober 2010 herausgegebenen Statement of Recommended Practice Financial Statements Relating to Authorised Funds [Angaben zu den empfohlenen Verfahren Abschlüsse mit Bezug auf zugelassene Investmentfonds] einhalten; allgemein akzeptierte Bilanzierungsmethoden und anwendbare Bilanzierungsnormen befolgen; ordnungsgemäße Buchhaltungsunterlagen führen, um nachweisen zu können, dass die erstellten Abschlüsse die oben genannten Anforderungen erfüllen; sämtliche möglichen Maßnahmen zur Prävention und Enthüllung von Betrug oder anderen Unregelmäßigkeiten ergreifen; angemessene und umsichtige Urteile fällen und Schätzungen vornehmen und die Abschlüsse unter Voraussetzung der Unternehmensfortführung vorbereiten, es sei denn, dass ausgeschlossen werden kann, dass die Gesellschaft ihren Geschäften in Zukunft weiter nachgehen wird. Zulassungsstatus J O Hambro Capital Management UK Umbrella Fund ( die Gesellschaft ) ist eine Investmentgesellschaft mit variablem Kapital ( IGVK ) im Sinne des Sourcebook zu neuen kollektiven Investmentmodellen (das COLL Sourcebook) der britischen Finanzaufsichtsbehörde. Die Gesellschaft wurde am 24. Oktober 2004 in England und Wales gegründet und ist von der britischen Finanzaufsichtsbehörde zugelassen und wird durch diese reguliert. Bestätigung der Abschlüsse durch den Authorised Corporate Director 1

4 Wir bestätigen hiermit, dass der Zwischenbericht und die Abschlüsse den Anforderungen des Sourcebook zu neuen kollektiven Investmentmodellen der britischen Finanzaufsichtsbehörde entsprechen und genehmigen deren Veröffentlichung im Namen von J O Hambro Capital Management Limited, Authorised Corporate Director ( ACD ). Helen Vaughan Direktor 12. August 2011 Graham Warner Direktor 12. August 2011

5 Gesamtergebnisrechnung für das am 30. Juni 2011 endende Halbjahr Einnahmen 30. Juni Juni Nettokapitalgewinne / ( verluste) (43.039) Erträge Aufwendungen (13.134) (5.159) Finanzierungskosten: Zinsen (4) (11) Nettoerträge vor Steuern Besteuerung (12) (3) Nettoerträge nach Steuern Gesamtrendite vor Ausschüttung (27.362) Finanzierungskosten: Ausschüttung (20.819) (8.002) Änderungen des Nettovermögens der Anteilinhaber durch Investmentaktivitäten (35.364) Konsolidierte Aufstellung der Veränderungen des Nettovermögens der Anteilinhaber für das am 30. Juni 2011 endende Halbjahr 30. Juni Juni Den Anteilinhabern zurechenbarer Eröffnungsbestand Nettovermögen Forderungen aus Ausgabe von Anteilen Verbindlichkeiten aus Einziehung von Anteilen (74.797) (76.432) Stamp duty reserve tax (Stempelsteuer) (546) (490) Änderungen des Nettovermögens der Anteilinhaber (35.364) Einbehaltene Ausschüttung auf thesaurierende Anteile Den Anteilinhabern zurechenbarer Endbestand Nettovermögen Die obige Aufstellung zeigt den vergleichenden Endbestand des Nettovermögens am 30. Juni 2010, wobei die aktuelle

6 Bilanzierungsperiode am 1. Januar 2011 begann.

7 Gesamtbilanz Stand: 30. Juni Juni Dez AKTIVA Anlagevermögen Debitoren Barmittel und Bankguthaben Summe sonstige Aktiva Summe Aktiva PASSIVA Kreditoren Banküberziehungskredite Auf ausschüttende Anteile zu zahlende Ausschüttungen (30.884) (588) (10.584) (13.928) (1.374) (11.393) Summe Passiva (42.056) (26.695) Den Anteilinhabern zurechenbares Nettovermögen

8 Bilanzierungs und Bewertungsmethoden Die Zwischenabschlüsse wurden gemäß dem von der Investment Management Association im Oktober 2010 herausgegebenen Statement of Recommended Practice for Authorised Funds [Angaben zu den empfohlenen Verfahren für zugelassene Fonds] erstellt. Die angewandten Bilanzierungsund Bewertungsmethoden entsprechen denjenigen, die für die Jahresabschlüsse für das am 31. Dezember 2010 endende Jahr zur Anwendung kamen, und werden in jenen Abschlüssen beschrieben. 4

9 JOHCM UK Dynamic Fund JOHCM UK Dynamic Fund Investmentziele und methoden Das Ziel des JOHCM UK Dynamic Fund ist der langfristige Vermögenszuwachs. Dieses Ziel soll in erster Linie durch Investitionen in Unternehmen, die an einem der beiden Hauptmärkte der Londoner Börse dem Hauptmarkt und dem AIM notiert sind, erreicht werden. Mindestens 75 % des Fondsvermögens wird stets in Dividendenpapiere von Unternehmen investiert, die ihren Sitz in Großbritannien haben oder dort den größten Teil ihrer Geschäftstätigkeiten ausüben. Der JOHCM UK Dynamic Fund kann sich diese Regelung bei Gelegenheit zunutze machen, um einen Teil seines Vermögens in Dividendenwerte zu investieren, die an einer anerkannten Börse außerhalb Großbritanniens notiert sind. Es wird primär in sofort realisierbare Dividendenpapiere investiert, jedoch auch in Dividendenpapiere kleinerer Unternehmen mit geringerem Handelsvolumen. Das Portfolio ist voraussichtlich relativ konzentriert, wobei der Fonds für gewöhnlich Kapitalbeteiligungen an 35 bis 50 verschiedenen Unternehmen hält. Der JOHCM UK Dynamic Fund wurde im Anschluss an seine erfolgreiche Inkubation in einer separaten Umbrella-Struktur am 23. Oktober 2009 über einen Vergleichsvorschlag mit dem JOHCM UK Umbrella Fund zusammengelegt. Der Fonds wird nun aktiv an Anleger vertrieben. 5

10 JOHCM UK Dynamic Fund Bericht des Fonds Managers für den am 30. Juni 2011 endenden Zwischenzeitraum Alex Savvides Senior Fund Manager Wertentwicklung Der JOHCM UK Dynamic Fund erwirtschaftete 3,20 % in Pfund Sterling, abzüglich der Gebühren für die Einzelhandelsanteilsklasse, für die sechs Monate bis zum 30. Juni Der FTSE All-Share Total Return Index (bereinigt für 12 Uhr britische Zeit) erzielte im gleichen Zeitraum 1,41 %. Investitionshintergrund Die Aktienmärkte im Vereinigten Königreich haben ein turbulentes erstes Quartal hinter sich, endeten trotz einer Reihe geopolitischer Schocks jedoch im positiven Bereich. Die Aktienkurse erholten sich von den schweren politischen Unruhen im Nahen Osten und in Nordafrika, die den ohnehin stark gestiegenen Ölpreis zusätzlich in die Höhe trieben, von der allgemeinen Besorgnis bezüglich der Auswirkungen der Naturkatastrophen in Japan auf die Weltwirtschaft sowie dem anhaltenden Echo der Staatsverschuldungskrise in Europa. Die Wertpapiere erhielten Unterstützung durch die im Allgemeinen höher als erwartet ausfallenden Gewinne sowie durch andauernde M&A-Aktivitäten. Das zweite Quartal begann für die britischen Aktien gut, trotz einer Reihe weitreichender Probleme, die die Investoren verunsicherten: Die potentielle Herabstufung der Kreditwürdigkeit der USA (bisher AAA), Portugals Antrag auf finanzielle Unterstützung sowie der anhaltende militärische Konflikt in Nordafrika. Im Mai verzeichneten die Märkte kaum Wachstum, da Sorgen über die finanzielle Gesundheit mehrerer Staaten, in Verbindung mit dem nahenden Ende von QE2 in den USA, einige Nervosität bezüglich der Nachhaltigkeit des weltweiten Wirtschaftsaufschwungs zur Folge hatten. Die Schwäche der Aktienmärkte nahm im Juni einhergehend mit der Intensivierung der Staatsverschuldungskrise in der Eurozone weiter zu. Anlagestrategie Seine die Erwartungen übertreffende Entwicklung in dem Zeitraum hat der Fonds in erster Linie der richtigen Wertpapierauswahl aus einer Reihe von Branchen zu verdanken. Dabei lag der klare Schwerpunkt auf Wertpapieren aus der Finanz- sowie der Öl- und Gasbranche. Das Branchenprofil des Wertpapierdepots, eine Funktion unseres Bottom-up- Anlageverfahrens, hat während der sechs Monate ebenfalls zum Wertzuwachs beigetragen, wobei die beträchtliche Untergewichtung der schlecht abschneidenden Rohstoffbranche sich diesbezüglich als besonders hilfreich erwies. Mit Bezug auf einzelne Wertpapiere haben u. a. Lamprell und Ericsson die besten Ergebnisse für den Fonds erzielt. Lamprell konnte mit äußerst starken Zahlen für das Gesamtjahr aufwarten. Die Aussichten auf dem Markt für die Modernisierung von Bohrinseln haben sich erheblich verbessert, und noch wichtiger: Der Neubaumarkt für Hubinseln zieht nach dem Ölaustritt im Golf von Mexiko weiter an. Dies hat seitens einer Reihe von Unternehmen zu einer Erneuerung der Bohrinselflotten geführt, und Lamprell konnte sich einen zunehmenden Anteil dieses Marktes sichern. Im Anschluss an den Bericht wurden die Gewinnprognosen beträchtlich heraufgestuft, und wir sind weiterhin der Ansicht, dass hier noch wesentlich mehr an langfristigem Wert herauszuholen ist. Der Aktienkurs von Ericsson profitierte von einem die Erwartungen deutlich übertreffenden Ergebnis für das erste Quartal. Die Umsätze und Gewinnmargen im Netzwerk- Kerngeschäft des Unternehmens waren ein Pluspunkt, mit zunehmenden Hinweisen darauf, dass die Netzwerkbetreiber ihre Investitionsbudgets zwecks Aufrüstung ihrer Netzwerkkapazitäten erhöhen, um der in rasantem Tempo wachsenden Verbrauchernachfrage nach kabellosen Datendiensten gerecht zu werden. Dies ist bereits seit längerer Zeit ein Kernpunkt unserer These, und wir freuen uns, recht behalten zu haben. Der andere Teil unserer These hingegen besagt, dass die beiden großen Joint Ventures von Ericsson mit Sony und ST Micro mehr wert sind als es der Markt aktuell durchblicken lässt. Deutlichster Nachzügler bei den Aktien war die CPP Group, ein Anbieter von Life-Assistance- Produkten. Ihr Aktienkurs fiel um ca. 60 % nach der überraschenden Mitteilung, dass die FSA eine Untersuchung der Verkaufsmethoden des Unternehmens bezüglich seiner Kreditkarten- und Identitätsschutzprodukte durchführe. Dies gab neben den Auswirkungen auf die Einnahmen Anlass zu Fragen bezüglich des Managements und 6

11 JOHCM UK Dynamic Fund dessen Aufsicht über die Verkaufsmethoden. Es handelte sich hierbei um eine enttäuschende, aber nicht vorhersehbare Entwicklung, und wir haben bei Bekanntwerden der Neuigkeiten über die Untersuchung unsere Position vollständig zurückgezogen. Zukunftsaussichten Die britische Wirtschaft erfährt derzeit eine Abkühlung zur Zyklusmitte hin, wobei es für eine Beurteilung des Ernstes der Lage noch zu früh ist. Nichtsdestotrotz werden die Auswirkungen hoher Rohstoffpreise, der Ausgabenkürzungen im öffentlichen Sektor sowie der enttäuschenden jüngsten BIP-Daten allesamt dazu beitragen, dass bestimmte Branchen, die stärker verbraucherabhängig und wirtschaftlich sensibel sind, zunächst weiter die Nachteile zu spüren bekommen. Aufgrund seiner Zusammensetzungsprinzipien ist dieses Wertpapierdepot den aktuellen Trends jedoch nicht allzu stark ausgesetzt. Trotz der weiterhin sehr gemischten wirtschaftlichen Daten wird eine große Bandbreite auf Großbritannien ausgerichteter Aktien nach wie vor niedrig bewertet und ist mit bescheidenen Erwartungen verbunden. Dies bietet ein gewisses Maß an Unterstützung. Alex Savvides Senior Fund Manager Vergangene Wertentwicklungen sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Wertentwicklungen. Die Anteilspreise können sowohl steigen als auch fallen, und zukünftige Erträge sind nicht garantiert. 7

12 JOHCM UK Dynamic Fund Nettovermögenswert pro Anteil und Vergleichstabelle Kapitalentwicklung Kursnotierung 30. Juni 2011 GBP Einzelhandel (Aussch.) Angegeben in GB Pence 115,30 GBP Einzelhandel (Thesaur.) Angegeben in GB Pence 139,90 GBP Institutionell (Aussch.) Angegeben in GB Pence 116,20 GBP Institutionell (Thesaur.) Angegeben in GB Pence 119,80 Kurs- und Ertragsverlauf Höchster Niedrigster Nettoertrag/ Einkaufskurs Verkaufskurs Thesaurierung Kalenderjahr in in pro Anteil Pence Pence in Pence 2009 (ab 23. Oktober) GBP Einzelhandel (Aussch.) 1 99,00 93,00 GBP Einzelhandel (Thesaur.) 2 117,00 110,00 0, GBP Institutionell (Aussch.) 1 100,00 94,00 0, GBP Institutionell (Thesaur.) 1 100,00 94,00 0, GBP Einzelhandel (Aussch.) 1 115,00 90,00 2, GBP Einzelhandel (Thesaur.) 2 136,00 107,00 3, GBP Institutionell (Aussch.) 1 116,00 91,00 2, GBP Institutionell (Thesaur.) 1 117,00 92,00 2, (bis 30. Juni) GBP Einzelhandel (Aussch.) 1 118,00 108,00 GBP Einzelhandel (Thesaur.) 2 143,00 132,00 GBP Institutionell (Aussch.) 1 119,00 109,00 GBP Institutionell (Thesaur.) 1 123,00 113,00 - (1) Ausschüttende Einzelhandels- und ausschüttende institutionelle Anteilsklassen sowie thesaurierende Institutionelle Anteilsklassen wurden am 23. Oktober 2009 eingeführt. (2) Die thesaurierende Einzelhandelsanteilsklasse wurde durch eine Zusammenlegung mit derselben Anteilsklasse des Ryder Court UK Dynamic Fund am 23. Oktober 2009 erstellt. Bericht über die Wertentwicklung Im Zeitraum vom 1. Januar 2011 bis zum 30. Juni 2011 ist der Kurs der thesaurierenden Einzelhandelsanteile des Fonds um 3,20 % angestiegen. Im Vergleich dazu ist der britische FTSE All Share Total Return Index im selben Zeitraum um 1,41 % gestiegen. Quelle: JOHCM/FTSE Group/ Bloomberg. Basis: Fondsrendite, Mittelkurs zu Mittelkurs unter Wiederanlage der Nettoerträge, in Pfund Sterling. 8 Vergangene Wertentwicklungen sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Wertentwicklungen. Die Anteilspreise können sowohl steigen als auch fallen, und zukünftige Erträge sind nicht garantiert.

13 JOHCM UK Dynamic Fund Nettovermögenswert pro Anteil und Vergleichstabelle (Fortsetzung) Nettovermögenswert Nettovermögenswert des Fonds Gesamtanzahl der ausgegebenen Anteile Nettovermögens wert pro Anteil GBP Einzelhandel (Aussch.) Dezember ,55p 31. Dezember ,79p 30. Juni ,17p GBP Einzelhandel (Thesaur.) Dezember ,40p 31. Dezember ,74p 30. Juni ,98p GBP Institutionell (Aussch.) Dezember ,92p 31. Dezember ,79p 30. Juni ,08p GBP Institutionell (Thesaur.) Dezember ,48p 31. Dezember ,42p 30. Juni ,69p (1) Ausschüttende Einzelhandels- und ausschüttende institutionelle Anteilsklassen sowie thesaurierende Institutionelle Anteilsklassen wurden am 23. Oktober 2009 eingeführt. (2) Die thesaurierende Einzelhandelsanteilsklasse wurde durch eine Zusammenlegung mit derselben Anteilsklasse des Ryder Court UK Dynamic Fund am 23. Oktober 2009 erstellt. Gesamtkostenquote Institutionelle Anteile Ausschüttende Einzelhandelsanteile Thesaurierende Einzelhandelsanteile Ausschüttend Thesaurierend 30. Juni 31. Dez. 30. Juni 31. Dez. 30. Juni 30. Juni ACD-Honorar 0,54 % 1,25 % 0,66 % 1,25 % 0,43 % 0,41 % Performancegebühr 0,25 % - 0,25 % - 0,26 % 0,05 % Andere Kosten 0,54 % 0,95 % 0,54 % 0,82 % 0,53 % 0,61 % Gesamtkostenquote 1,33 % 2,20 % 1,45 % 2,07 % 1,22 % 1,07 % Umschlagshäufigkeit des Portfolios 9

14 30. Juni 30. Juni Umschlagshäufigkeit des Portfolios 59,62 % 90,53 % Vergangene Wertentwicklungen sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Wertentwicklungen. Die Anteilspreise können sowohl steigen als auch fallen, und zukünftige Erträge sind nicht garantiert.

15 JOHCM UK Dynamic Fund Portfolio Bericht Stand vom 30. Juni 2011 Gesamt Marktwert nettovermögen Anlage 000 in % Britische Wertpapiere: 88,47 % (31. Dezember 2010: 90,53 %) Luftfahrt & Verteidigung: 2,59 % (31. Dezember 2010: 2,37 %) QinetiQ 185 2, ,59 Banken: 9,55 % (31. Dezember 2010: 6,80 %) Barclays 265 3, HSBC Holdings (in London börsennotiert) 418 5, ,55 Baugewerbe & Materialien: 1,38 % (31. Dezember 2010: 1,54 %) Marshalls 99 1, ,38 Verbraucherdienstleistungen: 3,28 % (31. Dezember 2010: 2,79 %) FirstGroup 97 1, Taylor Wimpey 138 1, ,28 Kapitalanlageinstrumente: 3,19 % (31. Dezember 2010: 2,82 %) i Group 228 3, ,19 Finanzdienstleistungen: 6,78 % (31. Dezember 2010: 6,52 %) IG Group 80 1, Intermediate Capital Group 72 1, Investec 91 1, London Stock Exchange Group 69 0, Man Group 173 2, ,78 10

16 JOHCM UK Dynamic Fund Portfolio Bericht (Fortsetzung) Gesamt- Marktwert nettovermögen Anlage 000 in % Festnetz-Telekommunikation: 0,00 % (31. Dezember 2010: 2,08 %) Gas, Wasser & Nebenkosten: 3,08 % (31. Dezember 2010: 3,17 %) Centrica 220 3, ,08 Allgemeine Industriewerte: 3,05 % (31. Dezember 2010: 3,92 %) Galiform 72 1, Smith (David S) 146 2, ,05 Allgemeiner Einzelhandel: 3,20 % (31. Dezember 2010: 3,28 %) Marks & Spencer 131 1, N Brown Group 98 1, ,20 Wirtschaftsingenieurwesen: 2,50 % (31. Dezember 2010: 2,21 %) Hamworthy KSE 108 1, Severfield-Rowen 71 0, ,50 Lebensversicherung: 4,47 % (31. Dezember 2010: 4,63 %) Legal & General 94 1, Standard Life 226 3, ,47 Medien: 5,06 % (31. Dezember 2010: 3,16 %) Daily Mail & General Trust 120 1, Moneysupermarket.com 74 1, Reed Elsevier 168 2, ,06 11

17 JOHCM UK Dynamic Fund Portfolio Bericht (Fortsetzung) Anlage Marktwert 000 Gesamtnettovermögen in % Bergbau: 3,91 % (31. Dezember 2010: 3,76 %) Rio Tinto 280 3, ,91 Mobile Telekommunikation: 4,57 % (31. Dezember 2010: 3,65 %) Inmarsat 103 1, Vodafone Group 224 3, ,57 Nicht-Lebensversicherungen: 2,25 % (31. Dezember 2010: 2,40 %) Royal & Sun Alliance Insurance Group 161 2, ,25 Öl- und Gasproduzenten: 10,08 % (31. Dezember 2010: 12,88 %) BP 405 5, Royal Dutch Shell 'B' 316 4, ,08 Pharmazeutika & Biotechnologie: 10,47 % (31. Dezember 2010: 9,56 %) AstraZeneca 279 3, Axis-Shield 124 1, GlaxoSmithKline 346 4, ,47 Immobilien: 2,22 % (31. Dezember 2010: 3,17 %) SEGRO (REIT) 159 2, ,22 12

18 JOHCM UK Dynamic Fund Portfolio Bericht (Fortsetzung) Anlage Marktwert 000 Gesamtnettovermögen in % Support-Dienstleistungen: 3.55 % (31. Dezember 2010: 2,74 %) Rentokil Initial Shanks Group Speedy Hire ,30 0,27 1, ,55 Technologie-Hardware & Zubehör: 2,56 % (31. Dezember 2010: 3,72 %) CSR Psion ,47 1, , Reisen & Freizeit: 0,73 % (31. Dezember 2010: 3,36 %) Ladbrokes 52 0, ,73 Britische Wertpapiere gesamt ,47 Französische Wertpapiere: 3,83 % (31. Dezember 2010: 3,47 %) Automobile & Teile: 1,66 % (31. Dezember 2010: 1,48 %) Michelin 119 1, ,66 Lebensmittel- & Drogerie- Einzelhandel: 2,17 % (31. Dezember 2010: 1,99 %) Carrefour 155 2, ,17 Französische Wertpapiere gesamt 274 3,83 13

19 JOHCM UK Dynamic Fund Portfolio Bericht (Fortsetzung) Anlage Marktwert 000 Gesamtnettovermögen in % Irische Wertpapiere: 2,11 % (31. Dezember 2010: 2,29 %) Getränke: 2,11 % (31. Dezember 2010: 2,29 %) C&C Group 151 2, ,11 Irische Wertpapiere gesamt 151 2,11 Wertpapiere Insel Man: 2,24 % (31. Dezember 2010: 1,09 %) Ölausrüstungen & -leistungen: 2,24 % (31. Dezember 2010: 1,09 %) Lamprell 160 2, ,24 Wertpapiere Insel Man gesamt 160 2,24 Spanische Wertpapiere: 1,41 % (31. Dezember 2010: 0,00 %) Verbraucherdienstleistungen: 1,41 % (31. Dezember 2010: 0,00 %) International Consolidated Airlines Group 101 1, ,41 Spanische Wertpapiere gesamt 101 1,41 14

20 JOHCM UK Dynamic Fund Portfolio Bericht (Fortsetzung) Anlage Marktwert 000 Gesamtnettovermögen in % Schwedische Wertpapiere: 1,14 % (31. Dezember 2010: 2,36 %) Technologie- Hardware & Zubehör: 1,14 % (31. Dezember 2010: 2,36 %) Ericsson (L.M.) Telefonatkie 'B' 82 1, ,14 Schwedische Wertpapiere gesamt 82 1,14 Investmentportfolio ,20 Andere Nettovermögenswerte 57 0,80 Gesamtes Nettovermögen ,00 Sämtliche Wertpapiere sind zugelassene Wertpapiere, sofern nicht anders vermerkt. 15

21 JOHCM UK Dynamic Fund Zusammenfassung der zehn wichtigsten Käufe und Verkäufe für die am 30. Juni 2011 endenden sechs Monate Wertpapier Kosten 000 Wertpapier Erlöse 000 KÄUFE VERKÄUFE Inmarsat 442 BP 801 Barclays 381 London Stock Exchange Group 718 Taylor Wimpey 350 HSBC Holdings (in London börsennotiert) 623 London Stock Exchange Group 347 Royal Dutch Shell 'B' 571 HSBC Holdings (in London börsennotiert) 290 GlaxoSmithKline 555 3i Group 278 SEGRO (REIT) 478 BP 267 Vodafone Group 457 FirstGroup 250 AstraZeneca 451 International Consolidated Airlines Group 239 Rio Tinto 442 Lamprell 239 Ericsson (L.M.) Telefonatkie 'B'

22 JOHCM UK Dynamic Fund Gesamtergebnisrechnung für den Zeitraum vom 1. Januar 2011 bis zum 30. Juni Juni Juni Einnahmen Nettokapitalgewinne/(-verluste) 371 (1.111) Erträge Aufwendungen 349 (95) 314 (130) Nettoerträge vor Steuern Besteuerung Nettoerträge nach Steuern Gesamtrendite vor Ausschüttungen Finanzierungskosten: Ausschüttungen Änderungen des Nettovermögens der Anteilinhaber durch Investmentaktivitäten Änderungen des Nettovermögens der Anteilinhaber für den Zeitraum vom 1. Januar 2011 bis zum 30. Juni (2) 184 (3) (930) (180) (929) 30. Juni Juni Den Anteilinhabern zurechenbarer Eröffnungsbestand Nettovermögen Forderungen aus Ausgabe von Anteilen Verbindlichkeiten aus Einziehung von Anteilen (12.340) 365 (16) (9.797) 349 Stamp duty reserve tax (Stempelsteuer) Änderungen des Nettovermögens der Anteilinhaber aus Investmentaktivitäten (1) 443 (929) Den Anteilinhabern zurechenbarer Endbestand Nettovermögen Die obige Aufstellung zeigt den vergleichenden Endbestand des Nettovermögens am 30. Juni 2010, wobei die aktuelle Bilanzierungsperiode am 1. Januar 2011 begann. 17

23 JOHCM UK Dynamic Fund Bilanz Stand: 30. Juni Juni Dez AKTIVA Anlagevermögen Debitoren Barmittel und Bankguthaben Summe sonstige Aktiva Summe Aktiva PASSIVA Kreditoren Banküberziehungskredite Auf ausschüttende Anteile zu zahlende Ausschüttungen (12.335) - - (66) (308) (13) Summe Passiva (12.335) (387) Den Anteilinhabern zurechenbares Nettovermögen

24 JOHCM UK Equity Income Fund Investmentziele und - methoden Das Ziel des Fonds ist der langfristige Vermögenszuwachs und das Erreichen einer überdurchschnittlichen Dividendenrendite, die mit der Zeit, vor allem durch die Anlage in übertragbare Wertpapiere, ansteigt. Der Fonds kann jedoch auch in Geldmarktinstrumente, Depositen, Optionsscheine und Anteile an anderen Investmentfonds investiert werden. Der Fonds beabsichtigt, diese Ziele vor allem durch Investitionen in Dividendenpapiere, die an der Londoner Börse (oder anderen relevanten Börsen in Großbritannien) notiert sind, zu erreichen. Die überwiegende Mehrheit der ausgewählten Wertpapiere ist Bestandteil des FTSE 350 Index, wobei gelegentlich auch kleinere Wertpapiere ausgewählt werden können. Die Wertentwicklung des Fonds wird am FTSE All Share Total Return Index (der UK-Index ) gemessen. Mindestens zwei Drittel des Fondsvermögens werden stets in Dividendenpapiere von Unternehmen investiert, die ihren Sitz in Großbritannien haben oder dort den Großteil ihrer Geschäftsaktivitäten ausüben. Der Fonds konzentriert sich ausschließlich auf Wertpapiere, die eine zu erwartende Rendite generieren, welche über dem Durchschnitt des FTSE All Share Index liegt, wobei alle Wertpapiere, deren Rendite unter diesen Durchschnitt fällt, umgehend veräußert werden. Dieser Ansatz verleiht dem Fonds automatisch einen nonkonformistischen Stil und führt außerdem dazu, dass das Portfolio sich deutlich vom britischen Index unterscheidet. Bezüglich Übergewichtungen bzw. Untergewichtungen werden weder für Wertpapiere noch für Branchen irgendwelche Grenzen gesetzt. Die Konzentration auf Dividenden bedeutet außerdem, dass der Fonds hin zu Unternehmen mit hohem Cashflow tendiert (gemessen an freiem Cashflow und EBITDA), vor allem zu jenen, die ihre Dividenden durch unterschiedliche Anlage- und Konjunkturzyklen regelmäßig steigern können. Die Tendenz zu Wertpapieren mit höheren Renditen basiert auf der Überzeugung, dass Geschäftsführer in Großbritannien ihre Dividendenausschüttungen als Hinweis auf die mittelfristige Ertragskraft des Unternehmens 19

25 heranziehen; diese Auszahlungen sind für gewöhnlich deutlich beständiger als der Gewinn je Aktie. Oftmals bedeutet dies, dass der Fonds in Wertpapiere ohne direkten Katalysator investiert, welche jedoch deutlich unterbewertet sind. Des Weiteren hat die Vergangenheit gezeigt, dass Dividendeneinnahmen durchgängig einen erheblichen Teil zur effektiven Rendite des britischen Marktes beigetragen haben und wir erwarten, dass sich daran auch in Zukunft nichts ändern wird.

26 JOHCM UK Equity Income Fund Bericht des Fonds Managers für den am 30. Juni 2011 endenden Zwischenzeitraum James Lowen Senior Fund Manager Clive Beagles Senior Fund Manager Wertentwicklung Der JOHCM UK Equity Income Fund erwirtschaftete 4,28 % in Pfund Sterling, abzüglich der Gebühren für die Einzelhandelsanteilsklasse, für die sechs Monate bis zum 30. Juni Der FTSE All-Share Total Return Index (bereinigt für 12 Uhr britische Zeit) erzielte im gleichen Zeitraum 1,41 %. Der Fonds bringt derzeit ca. 4,2 % auf historischer Basis (für die thesaurierende Einzelhandelsanteilsklasse, Stand vom 30. Juni) ein, mit einer voraussichtlichen Rendite von ca. 4,6 %. Investitionshintergrund Die Aktienmärkte im Vereinigten Königreich haben ein turbulentes erstes Quartal hinter sich, endeten trotz einer Reihe geopolitischer Schocks jedoch im positiven Bereich. Die Aktienkurse erholten sich von den schweren politischen Unruhen im Nahen Osten und in Nordafrika, die den ohnehin stark gestiegenen Ölpreis zusätzlich in die Höhe trieben, von der allgemeinen Besorgnis bezüglich der Auswirkungen der Naturkatastrophen in Japan auf die Weltwirtschaft sowie dem anhaltenden Echo der Staatsverschuldungskrise in Europa. Die Wertpapiere erhielten Unterstützung durch die im Allgemeinen höher als erwartet ausfallenden Gewinne sowie durch andauernde M&A-Aktivitäten. Das zweite Quartal begann für die britischen Aktien gut, trotz einer Reihe weitreichender Probleme, die die Investoren verunsicherten: Die potenzielle Herabstufung der Kreditwürdigkeit der USA (bisher AAA), Portugals Antrag auf finanzielle Unterstützung sowie der anhaltende militärische Konflikte in Nordafrika. Im Mai verzeichneten die Märkte kaum Wachstum, da Sorgen über die finanzielle Gesundheit mehrerer Staaten, in Verbindung mit dem nahenden Ende von QE2 in den USA, einige Nervosität bezüglich der Nachhaltigkeit des weltweiten Wirtschaftsaufschwungs zur Folge hatten. Griechenland dominierte im Juni sowohl die Finanzseiten als auch die Titelblätter. Obwohl sich die kurzfristige Situation zum jetzigen Zeitpunkt stabilisiert hat, ist ein langfristiges Ergebnis ohne irgendeine Form von Zahlungsunfähigkeit und Abwertung nur schwer vorstellbar. Andernorts gaben die wirtschaftlichen Daten der USA ein durchwachsenes, jedoch nicht eindeutig schwaches Bild ab. Die wirtschaftlichen Aktivitäten in Großbritannien verliefen während der letzten Monate nur relativ schleppend, sodass Veränderungen des Zinsniveaus bis 2012 eher unwahrscheinlich sind. Wir nähern uns einer Phase, in der die Koalition sich weiterhin auf die mittelfristige Reduzierung des Haushaltsdefizits konzentrieren muss, ohne sich durch Arbeitskampfmaßnahmen oder die Boulevardpresse vom Kurs abbringen zu lassen. Anlagestrategie Seine die Erwartungen übertreffende Entwicklung während der vergangenen sechs Monate hat der Fonds in erster Linie der richtigen Wertpapierauswahl zu verdanken. Dabei lag der klare Schwerpunkt auf Wertpapieren aus der Finanz- und der Verbraucherdienstleistungsbranche und in einem geringeren Ausmaß auf der Öl- und Gas- sowie der Technologiebranche. Eine sehr positive individuelle Wertentwicklung verzeichneten dabei die Wertpapiere des im Energiedienstleistungsbereich tätigen Unternehmens Cape, das mit guten Ergebnissen aufwarten konnte, sowie diejenigen des Verpackungsunternehmens DS Smith, das von die Markterwartungen deutlich übertreffenden Ergebnissen sowie einem Dividendenanstieg von 41 % profitierte. Allgemein gab es gute Handelsnachrichten quer durch das gesamte Portfolio. Das Branchenprofil des Wertpapierdepots, eine Funktion unseres Bottom-up- Anlageverfahrens, erwies sich ebenfalls als hilfreich, wobei die beträchtliche Untergewichtung der schlecht abschneidenden Rohstoffbranche für Wertzuwachs sorgte. Gegenwind gab es durch unsere beträchtliche Untergewichtung der leistungsstarken Konsumgüterbranche, was den relativen Wertzuwachs beeinträchtigte. Mit Bezug auf einzelne Wertpapiere wirkte sich das enttäuschende Update der WSP Group im Bereich der Industriewerte 20

27 negativ auf den Gewinn aus. Wir sind jedoch weiterhin vom Wert dieser Aktie überzeugt. Es handelt sich um eine der preisgünstigsten Aktien im Fonds zum gegenwärtigen KGV, historischen KGV oder dem durch den Fünf-Jahres-Plan des Unternehmens implizierten KGV. Die kurzfristige Orientierung des Marktes reflektiert nicht die starke strategische Position der Unternehmen im Besitz der WSP Group (was insbesondere für das schwedische Geschäft gilt). Unsere aktuellen Portfoliothemen umfassen: 1. die beträchtliche Chance, die durch normierte ertragsorientierte Bewertungen gegeben ist; 2. defensive Anlagen bei denen wir aufgrund der spürbar werdenden Probleme durch hohe Fremdkapitalaufnahme und grundsätzliche Wertentwicklungsprobleme nach wie vor äußerst selektiv sind; 3. britische Verbraucher Wachstum versprechende Franchises, versteckter Wert; 4. Übergewichtung von Nicht-Bank- Finanzwerten; 5. Selbsthilfe kann den zyklischen Aufschwung ergänzen; 6. (übermäßig?) konservative Bilanzen

28 JOHCM UK Equity Income Fund Wertpapiere mit Netto- Barmitteln oder niedrigen Schulden werden trotz ihrer Optionalität unterbewertet; und 7. selektives Engagement im öffentlichen Sektor, wo einige Wertpapiere zum niedrigsten KGV gehandelt werden. Auch konzentrieren wir uns nach wie vor genauso stark auf Bewertungsrisiken wie auf grundsätzliche Risiken. Zukunftsaussichten Im Vergleich zu anderen Anlageklassen, insbesondere Industrieobligationen, Barmitteln und Wohnimmobilien, erscheinen die Preise von Wertpapieren weiterhin moderat. Auch sehen wir zunehmende Hinweise darauf, dass Unternehmen die Unterschiede zwischen dem Obligationen- und dem Aktienmarkt ausnutzen, indem sie Obligationen ausgeben und entweder ihr Aktienkapital zurückkaufen oder es für M&A- Aktivitäten einsetzen. Wir gehen davon aus, dass sich diese Thematik bis ins Jahr 2012 fortsetzen wird. Im gesamten Fonds gibt es zahlreiche M&A-Gerüchte bzw. faktische Diskussionen diesbezüglich. Auch wenn die Marktbedingungen möglicherweise eine Zeitlang unstet sein werden, erscheinen die Bewertungen in weiten Teilen des Marktes nach wie vor günstig. Dies gilt insbesondere mit Bezug auf Wertpapiere, die auf Entwicklungsländer ausgerichtet sind. Es ist wichtig zu erkennen, dass zahlreiche Wertpapiere ein geringes bis gar kein Wachstum einzukalkulieren scheinen, so dass sich auch dann anständige Gewinne erzielen lassen, wenn das Wachstum in den kommenden Monaten zu wünschen übrig lässt. Des Weiteren fühlen wir uns durch die Tatsache ermutigt, dass die Dividendenausschüttungen unserer Unternehmen weiterhin für positive Überraschungen sorgen. Dies wird die relative Anziehungskraft von Aktien gegenüber Obligationen zusätzlich unterstreichen. James Lowen und Clive Beagles Senior Fund Manager Vergangene Wertentwicklungen sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Wertentwicklungen. Die Anteilspreise können sowohl steigen als auch fallen, und zukünftige Erträge sind nicht garantiert. 21

29 JOHCM UK Equity Income Fund Nettovermögenswert pro Anteil und Vergleichstabelle Kapitalentwicklung Kursnotierung 30. Juni 2011 GBP Einzelhandel (Aussch.) Angegeben in GB Pence 135,50 GBP Einzelhandel (Thesaur.) Angegeben in GB Pence 181,50 GBP Institutionell (Aussch.) Angegeben in GB Pence 139,90 GBP Institutionell (Thesaur.) Angegeben in GB Pence 187,00 Kurs- und Ertragsverlauf Die am 31. August 2011 fällige einstweilige Ausschüttung beträgt 1, Pence netto pro GBP Einzelhandelsanteil (Aussch.), 2, Pence netto pro GBP Einzelhandelsanteil (Thesaur.), 2, Pence netto pro GBP Institutioneller Anteil (Aussch.) sowie 2, Pence netto pro GBP Institutioneller Anteil (Thesaur.). Vergangene Wertentwicklungen sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Wertentwicklungen. Die Anteilspreise können sowohl steigen als auch fallen, und zukünftige Erträge sind nicht garantiert. 22

30 JOHCM UK Equity Income Fund Nettovermögenswert pro Anteil und Vergleichstabelle (Fortsetzung) Kurs- und Ertragsverlauf (Fortsetzung) Kalenderjahr Höchster Einkaufskurs in Pence Niedrigster V erkaufskurs in Pence Nettoertrag/ Thesaurierung pro Anteil in Pence 2006 GBP Einzelhandel (Aussch.) 145,20 124,10 4, GBP Einzelhandel (Thesaur.) 155,50 129,10 4, GBP Institutionell (Aussch.) 146,50 124,70 4, GBP Institutionell (Thesaur.) 156,80 129,60 4, GBP Einzelhandel (Aussch.) 152,30 121,30 5, GBP Einzelhandel (Thesaur.) 166,00 135,40 6, GBP Institutionell (Aussch.) 154,00 123,00 6, GBP Institutionell (Thesaur.) 167,60 137,10 6, GBP Einzelhandel (Aussch.) 125,20 74,30 6, GBP Einzelhandel (Thesaur.) 140,80 87,90 7, GBP Institutionell (Aussch.) 127,00 76,00 6, GBP Institutionell (Thesaur.) 142,80 89,48 7, GBP Einzelhandel (Aussch.) 120,40 71,60 5, GBP Einzelhandel (Thesaur.) 151,10 85,70 5, GBP Institutionell (Aussch.) 123,36 73,07 6, GBP Institutionell (Thesaur.) 154,55 87,44 6, GBP Einzelhandel (Aussch.) 133,00 106,50 5, GBP Einzelhandel (Thesaur.) 175,00 138,50 7, GBP Institutionell (Aussch.) 137,00 109,45 5, GBP Institutionell (Thesaur.) 179,90 142,10 7, (bis zum 30. Juni) GBP Einzelhandel (Aussch.) 138,90 129,40 3, GBP Einzelhandel (Thesaur.) 186,10 171,60 4, GBP Institutionell (Aussch.) 143,24 133,38 3, GBP Institutionell (Thesaur.) 191,57 176,52 4, Bericht über die Wertentwicklung Im Zeitraum vom 1. Januar 2011 bis zum 30. Juni 2011 ist der Kurs der thesaurierenden Einzelhandelsanteile des Fonds um 4,28 % angestiegen. Im Vergleich dazu ist der britische FTSE All Share Total Return Index im selben Zeitraum um 1,41 % gestiegen. Quelle: JOHCM/FTSE Group/ Bloomberg. Basis: Fondsrendite, Mittelkurs zu Mittelkurs unter Wiederanlage der Nettoerträge, in Pfund Sterling. Vergangene Wertentwicklungen sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Wertentwicklungen. Die Anteilspreise 23

31 können sowohl steigen als auch fallen, und zukünftige Erträge sind nicht garantiert.

32 JOHCM UK Equity Income Fund Nettovermögenswert pro Anteil und Vergleichstabelle (Fortsetzung) Nettovermögenswert GBP Einzelhandel (Aussch.) 31. Dezember ,48p 31. Dezember ,02p 31. Dezember ,65p 30. Juni ,43p GBP Einzelhandel (Thesaur.) 31. Dezember ,99p 31. Dezember ,48p 31. Dezember ,20p 30. Juni ,72p GBP Institutionell (Aussch.) 31. Dezember ,26p 31. Dezember ,95p 31. Dezember ,52p 30. Juni ,76p GBP Institutionell (Thesaur.) 31. Dezember ,01p 31. Dezember ,00p 31. Dezember ,04p 30. Juni ,25p Gesamtkostenquote Einzelhandelsanteile Institutionelle Anteile Ausschüttende Thesaurierende Ausschüttende Thesaurierende 30. Juni 31. Dez. 30. Juni 31. Dez. 30. Juni 31. Dez. 30. Juni 31. Dez ACD-Honorar 1,25 % 1,25 % 1,25 % 1,25 % 0,75 % 0,75 % 0,75 % 0,75 % Performancegebühr 0,95 % 0,18 % 1,10 % 0,19 % 0,97 % 0,17 % 0,95 % 0,12 % Andere Kosten 0,08 % 0,10 % 0,09 % 0,11 % 0,08 % 0,10 % 0,09 % 0,10 % Gesamtkostenquote 2,28 % 1,53 % 2,44 % 1,55 % 1,80 % 1,02 % 1,79 % 0,97 % Umschlagshäufigkeit des Portfolios 30. Juni 30. Juni Umschlagshäufigkeit des Portfolios 39,74 25,51 % 24

33 Vergangene Wertentwicklungen sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Wertentwicklungen. Die Anteilspreise können sowohl steigen als auch fallen, und zukünftige Erträge sind nicht garantiert.

34 JOHCM UK Equity Income Fund Portfolio Bericht Stand vom 30. Juni 2011 Gesamt- Marktwert mettovermögen Anlage 000 in % Britische Wertpapiere: 100,81 % (31. Dezember 2010: 99,83 %) Luftfahrt & Verteidigung: 0,00 % (31. Dezember 2010: 0,95 %) Alternative Energien: 0,00 % (31. Dezember 2010: 0,44 %) Banken: 7,43 % (31. Dezember 2010: 7,58 %) HSBC Holdings (in Großbritannien registriert) Getränke: 0,00 % (31. Dezember 2010: 0,37 %) Baugewerbe & Materialien: 5,24 % (31. Dezember 2010: 4,65 %) Balfour Beatty CRH (in Großbritannien registriert) Marshalls Morgan Sindall Verbraucherdienstleistungen3,14 % (31. Dezember 2010: 1,66 %) ITV Sainsbury (J) Elektronische & elektrische Ausrüstung: 1,83 % (31. Dezember 2010: 1,92 %) Laird Group Festnetz-Telekommunikation: 0,50 % (31. Dezember 2010: 0,61 %) Kingston Communications 25

35 , , , , , , , , , , , , , ,50

36 JOHCM UK Equity Income Fund Portfolio Bericht (Fortsetzung) Anlage Marktwert 000 Gesamtnettovermögen in % Lebensmittelhersteller: 0,00 % (31. Dezember 2010: 0,65 %) Gas, Wasser & Nebenkosten: 2,78 % (31. Dezember 2010: 2,75 %) Centrica , ,78 Allgemeine Finanzdienstleistungen: 9,67 % (31. Dezember 2010: 7,99 %) Aberdeen Asset Management , Beazley Group , CatCo Reinsurance Opportunities Fund , Close Brothers , Intermediate Capital Group , Investec , Trading Emissions , Tullett Prebon ,27 95,948 9,67 Allgemeine Industriewerte: 2,48 % (31. Dezember 2010: 2,97 %) Smith (David S) , ,48 Allgemeine Einzelhändler: 2,80 % (31. Dezember 2010: 2,69 %) Debenhams , Marks & Spencer , ,80 Haushaltswaren: 0,00 % (31. Dezember 2010: 1,20 %) Wirtschaftsingenieurwesen: 0,48 % (31. Dezember 2010: 1,01 %) Severfield-Rowen , ,48 26

37 JOHCM UK Equity Income Fund Portfolio Bericht (Fortsetzung) Anlage Marktwert 000 Gesamtnettovermögen in % Integrierter Öl- und Gassektor: 13,73 % (31. Dezember 2010: 13,45 %) BP , Royal Dutch Shell 'B' , ,73 Lebensversicherung: 10,26 % (31. Dezember 2010: 9,31 %) Aviva , Charles Stanley Group , Evolution Group , Legal & General , Omega Insurance , Standard Life , ,26 Medien: 2,90 % (31. Dezember 2010: 1,27 %) Moneysupermarket.com , Reed Elsevier , ,90 Bergbau: 0,89 % (31. Dezember 2010: 0,17 %) New World Resources , ,89 Mobile Telekommunikation: 6,14 % (31. Dezember 2010: 5,43 %) Inmarsat , Vodafone , ,14 Nicht-Lebensversicherung: 4,14 % (31. Dezember 2010: 4,29 %) Amlin , Chaucer Holdings , Royal & Sun Alliance Insurance , ,14 27

38 JOHCM UK Equity Income Fund Portfolio Bericht (Fortsetzung) Anlage Marktwert 000 Gesamtnettovermögen in % Pharmazeutika: 5,72 % (31. Dezember 2010: 5, GlaxoSmithKline , ,72 Immobilien: 5,38 % (31. Dezember 2010: 6,96 %) ING UK (REIT) , Invista Foundation Property Trust , Raven Russia , SEGRO (REIT) , ,38 Support-Dienstleistungen: 5,65 % (31. Dezember 2010: 7,24 %) Cape , Davis Service Group , Electrocomponents , SThree , WSP Group , ,65 Reisen & Freizeit: 9,65 % (31. Dezember 2010: 8,35 %) Betonsports (vom Handel ausgesetztes Wertpapier) Carnival (in Großbritannien registriert) , Compass , Go-Ahead Group , Ladbrokes , Restaurant Group , Stagecoach , TUI Travel , ,65 Investmentportfolio ,81 Andere Nettoverbindlichkeiten (8.038) (0,81) Gesamtes Nettovermögen ,00 Sämtliche Wertpapiere sind zugelassene Wertpapiere, sofern nicht anders vermerkt. 28

39 JOHCM UK Equity Income Fund Zusammenfassung der zehn wichtigsten Käufe und Verkäufe für die am 30. Juni 2011 endenden sechs Monate Wertpapier Kosten 000 Wertpapier Erlöse 000 KÄUFE VERKÄUFE HSBC Holdings (in Großbritannien registriert) Cape Royal Dutch Shell 'B' Morgan Crucible BP Safestore Holdings Reed Elsevier Ladbrokes Electrocomponents Hays Vodafone Umeco Standard Life British Land (REIT) Compass Rexam TUI Travel BP GlaxoSmithKline Home Retail Group

40 J O Hambro Capital Management UK Umbrella Fund JOHCM UK Equity Income Fund Gesamtergebnisrechnung für den Zeitraum vom 1. Januar 2011 bis zum 30. Juni Juni Juni (1.993) (11) (32.641) (25.379) (9.043) Einnahmen Nettokapitalgewinne / (-verluste) Erträge Aufwendungen Finanzierungskosten: Zinsen Nettoerträge vor Steuern Besteuerung (8.860) (4) (10) (34.422) Nettoerträge nach Steuern Gesamtrendite vor Ausschüttungen Finanzierungskosten: Ausschüttungen (22.057) Änderungen des Nettovermögens der Anteilinhaber durch Investmentaktivitäten Änderungen des Nettovermögens der Anteilinhaber für den Zeitraum vom 1. Januar 2011 bis zum 30. Juni Juni Juni Den Anteilinhabern zurechenbarer Eröffnungsbestand Nettovermögen Forderungen aus der Ausgabe von Anteilen Verbindlichkeiten aus der Einziehung von Anteilen (20.422) (50.130) Stamp duty reserve tax (Stempelsteuer) (196) (222)

41 Änderungen des Nettovermögens der Anteilinhaber durch Investmentaktivitäten (34.422) Einbehaltene Ausschüttung auf thesaurierende Anteile Den Anteilinhabern zurechenbarer Endbestand Nettovermögen Die obige Aufstellung zeigt den vergleichenden Endbestand des Nettovermögens am 30. Juni 2010, wobei die aktuelle Bilanzierungsperiode am 1. Januar 2011 begann.

42 JOHCM UK Equity Income Fund Bilanz Stand: 30. Juni Juni Dezember AKTIVA Anlagevermögen Debitoren Barmittel und Bankguthaben Summe sonstige Aktiva Summe Aktiva PASSIVA Kreditoren Banküberziehungskredite Auf ausschüttende Anteile zu zahlende Ausschüttungen (13.558) - (10.584) (10.700) (1.066) (4.087) Summe Passiva (24.142) (15.853) Den Anteilinhabern zurechenbares Nettovermögen

43 JOHCM UK Equity Income Fund Zweite Zwischenausschüttung für den am 30. Juni 2011 endenden Zeitraum Zahlbare Gezahlte AusschüttungAusschüttung Nettoerträge Ausgleich Pence Pence Pence Pence Gruppe pro Anteil pro Anteil * pro Anteil pro Anteil Gruppe 1: Vor dem 1. April 2011 gekaufte Anteile Gruppe 2: Zwischen dem 1. April 2011 und dem 30. Juni 2011 gekaufte Anteile GBP Einz. (Aussch.) Gruppe 1 1, , , GBP Einz. (Aussch.) Gruppe 2 1, , , , GBP Inst. (Aussch.) Gruppe 1 2, , , GBP Inst. (Aussch.) Gruppe 2 1, , , , GBP Einz. (Thesaur.) Gruppe 1 2, , , GBP Einz. (Thesaur.) Gruppe 2 1, , , , GBP Inst. (Thesaur.) Gruppe 1 2, , , GBP Inst. (Thesaur.) Gruppe 2 1, , , , * Der Ausgleich bezieht sich nur auf während des Ausschüttungszeitraums gekaufte Anteile (Anteile der Gruppe 2). Es handelt sich hierbei um die durchschnittlichen Erträge, die im Kaufpreis aller Anteile der Gruppe 2 enthalten sind und die den Besitzern dieser Anteile als Kapitalrückzahlung erstattet werden. Als Kapital ist diese Rückzahlung nicht einkommensteuerpflichtig, muss jedoch für die Kapitalertragssteuer vom Anteilspreis abgezogen werden. 32

44 JOHCM UK Equity Income Fund Erste Zwischenausschüttung für den am 31. März 2011 endenden Zeitraum Zahlbare Gezahlte AusschüttungAusschüttung Nettoerträge Ausgleich Pence Pence Pence Pence Gruppe pro Anteil pro Anteil * pro Anteil pro Anteil Gruppe 1: Vor dem 1. Januar 2011 gekaufte Anteile Gruppe 2: Zwischen dem 1. Januar 2011 und dem 31. März 2011 gekaufte Anteile GBP Einz. (Aussch.) Gruppe 1 1, , , GBP Einz. (Aussch.) Gruppe 2 0, , , , GBP Inst. (Aussch.) Gruppe 1 1, , , GBP Inst. (Aussch.) Gruppe 2 0, , , , GBP Einz. (Thesaur.) Gruppe 1 1, , , GBP Einz. (Thesaur.) Gruppe 2 1, , , , GBP Inst. (Thesaur.) Gruppe 1 1, , , GBP Inst. (Thesaur.) Gruppe 2 1, , , , * Der Ausgleich bezieht sich nur auf während des Ausschüttungszeitraums gekaufte Anteile (Anteile der Gruppe 2). Es handelt sich hierbei um die durchschnittlichen Erträge, die im Kaufpreis aller Anteile der Gruppe 2 enthalten sind und die den Besitzern dieser Anteile als Kapitalrückzahlung erstattet werden. Als Kapital ist diese Rückzahlung nicht einkommensteuerpflichtig, muss jedoch für die Kapitalertragssteuer vom Anteilspreis abgezogen werden. 33

45 34

46 JOHCM UK Opportunities Fund Investitionsziele & -methoden Ziel des Fonds ist es, eine langfristige Kapitalwerterhöhung durch Anlage in einen konzentrierten Wertpapierbestand zu erreichen. Dabei wird in erster Linie in übertragbare Wertpapiere britischer Unternehmen investiert. Bis zu 10 % des Fondswertes kann in nicht-britische Unternehmen investiert werden. Der Fonds kann auch in Geldmarktinstrumente, Depositen, Optionsscheine und Anteile an anderen Investmentfonds investieren. Die Wertentwicklung des Fonds wird am FTSE All Share Total Return Index in Pfund Sterling gemessen. Mindestens zwei Drittel des Fondsvermögens werden stets in Dividendenpapiere von Unternehmen investiert, die ihren Sitz in Großbritannien haben oder dort den Großteil ihrer 35

47 Geschäftstätigkeiten ausüben.

48 JOHCM UK Opportunities Fund Bericht des Fonds Managers für den am 30. Juni 2011 endenden Zwischenzeitraum John Wood Senior Fund Manager Wertentwicklung Der JOHCM UK Opportunities Fund erwirtschaftete 4,04 % in Pfund Sterling, abzüglich der Gebühren für die Einzelhandelsanteilsklasse, für die sechs Monate bis zum 30. Juni Der FTSE All-Share Total Return Index (bereinigt für 12 Uhr britische Zeit) erzielte im gleichen Zeitraum 1,41 %. Investitionshintergrund Die Aktienmärkte im Vereinigten Königreich haben ein turbulentes erstes Quartal hinter sich, endeten trotz einer Reihe geopolitischer Schocks jedoch im positiven Bereich. Die Aktienkurse erholten sich von den schweren politischen Unruhen im Nahen Osten und in Nordafrika, die den ohnehin stark gestiegenen Ölpreis zusätzlich in die Höhe trieben, von der allgemeinen Besorgnis bezüglich der Auswirkungen der Naturkatastrophen in Japan auf die Weltwirtschaft sowie dem anhaltenden Echo der Staatsverschuldungskrise in Europa. Die Wertpapiere erhielten Unterstützung durch die im Allgemeinen höher als erwartet ausfallenden Gewinne sowie durch andauernde M&A-Aktivitäten. Das zweite Quartal begann für die britischen Aktien gut, trotz einer Reihe weitreichender Probleme, die die Investoren verunsicherten: Die potenzielle Herabstufung der Kreditwürdigkeit der USA (bisher AAA), Portugals Antrag auf finanzielle Unterstützung sowie der anhaltende militärische Konflikt in Nordafrika. Im Mai verzeichneten die Märkte kaum Wachstum, da Sorgen über die finanzielle Gesundheit mehrerer Staaten, in Verbindung mit dem nahenden Ende von QE2 in den USA, einige Nervosität bezüglich der Nachhaltigkeit des weltweiten Wirtschaftsaufschwungs zur Folge hatten. Die Schwäche der Aktienmärkte nahm im Juni einhergehend mit der Intensivierung der Staatsverschuldungskrise in der Eurozone weiter zu. Anlagestrategie In einem Umfeld der wirtschaftlichen Stagflation wir haben während dieses Zeitraums sowohl glanzlose Wachstumszahlen als auch eine besorgniserregend hohe Verbraucherpreisinflation in Großbritannien gesehen legen wir den Schwerpunkt auf Unternehmen, die in ihrem Bereich über eine Preissetzungsmacht verfügen, wodurch sie Erhöhungen der Rohstoffkosten ohne wesentliche Beeinträchtigung des Marktanteils vollständig weitergeben können und die außerdem beständig nachhaltige Cashflows generieren, welche reinvestiert werden können, um in einem ansonsten stagnierenden Wirtschaftsumfeld dynamisches Wachstum zu schaffen. In vielen Fällen handelt es sich bei diesen Unternehmen um als langweilig und uninteressant wahrgenommene Organisationen, die inmitten der Forderungen nach auf Schwellenmärkte ausgerichteten Vermögenswerten übersehen wurden. Bei allem Respekt gegenüber Südeuropa war eines der möglicherweise bedeutendsten Ereignisse des Zeitraums die Freigabe von Ölreserven durch die Internationale Energieagentur (IEA) als Reaktion auf den hohen Ölpreis. Man könnte dies gewissermaßen als "QE3" auf andere Art und Weise betrachten und zwar eine Art und Weise, von der die Mittelschicht mit größerer Wahrscheinlichkeit profitiert als von den ersten beiden Versionen quantitativer Lockerung, deren Auswirkungen sich offenkundig nicht auf die reale Welt haben übertragen können. Die Abschwächung einer wesentlichen Druckquelle auf den westlichen Verbraucher würde von Unternehmen wie Unilever, Tesco und Next sowohl in Bezug auf die quantitative Nachfrage als auch in Bezug auf den Einstandskostendruck sehr begrüßt. Dies bedeutet jedoch nicht, dass wir zu strukturellen Bullen bezüglich der Aussichten für den westlichen Verbraucher geworden sind. Wir sind noch immer der Ansicht, dass die Kombination aus Automatisierung, Globalisierung und der Erosion von Qualifikationen während des letzten Jahrzehnts zu einem Anstieg der strukturellen Arbeitslosigkeit im Westen geführt hat. Die diesbezüglichen Auswirkungen auf die Endnachfrage werden nicht länger durch den nicht aufrecht zu erhaltenden Boom in den Bereichen Konstruktion und Kredite verdeckt. Gut geführte Unternehmen erkennen die schwindende Kaufkraft der Mittelklasse und passen sich daran an. Dies stellt kein Hindernis in Bezug auf die Wertschöpfung dar, solange weiterhin Bargeld generiert und umsichtig wieder angelegt wird. 36