Sonstige Formen von Wertpapieren

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1 Ergänzungs-Lerneinheit 4: Sonstige Formen von Wertpapieren Ergänzungs-Lerneinheit 4 Sonstige Formen von Wertpapieren Alle SbX-Inhalte zu dieser Lerneinheit finden Sie unter der ID: Es wird in dieser Lerneinheit nur eine kleine Auswahl dieser Art von Finanzinstrumenten behandelt. Die Bedürfnisse von Anlegern sind vielfältig. Neben den Gläubiger- und Anteilspapiere wurde daher eine Vielzahl von Wertpapieren entwickelt. Dazu zählen Mischformen zwischen Gläubigerpapieren und Anteilspapieren und die sogenannten Zertifikate, die es den Anlegern ermöglichen, sich an der Wertentwicklung verschiedenster Basiswerte zu beteiligen (z.b. an der Entwicklung von Aktienindizes, von Währungskursen, von Rohstoffpreisen etc.). Eine Sonderform von Zertifikaten sind Papiere, die dem Anleger den vollständigen oder weitgehenden Werterhalt seiner Kapitalanlage garantieren ( Garantiezertifikate ). Natürlich muss dafür auf einen Teil der Rentabilität verzichtet werden. Futures und Options ( Derivate ) sind hochspekulative Finanzinstrumente, mit denen hohe Gewinne, aber auch Totalverluste in kurzer Zeit möglich sind. Sie sind für Kleinanleger nicht geeignet. Lernen 1 Zwischenformen der Finanzierung Mischformen zwischen Gläubiger- und Anteilspapieren Die internationale Bezeichnung für Wandelschuldverschreibungen lautet convertible bond. (1) Wandelschuldverschreibungen Wandelschuldverschreibungen verbriefen neben den üblichen Rechten aus einer Anleihe ein Umtauschrecht in Aktien. Der Inhaber kann innerhalb einer bestimmten Frist in einem vorher fixierten Umtauschverhältnis die Anleihe in Aktien des Emittenten umtauschen. Durch den Umtausch verliert der Anleger seinen Tilgungsanspruch. Wandelschuldverschreibungen haben eine niedrigere Nominalverzinsung als gewöhnliche Anleihen, da der Inhaber auf einen Kursgewinn der Aktien hofft. (2) Optionsanleihen Optionsanleihen verbriefen neben den üblichen Rechten aus einer Anleihe ein Bezugsrecht auf Aktien. Einer Anleihe wird ein Optionsschein beigegeben, gegen den der Gläubiger innerhalb einer bestimmter Frist Aktien des Emittenten zu einem festgesetzten Bezugskurs erwerben kann (siehe Abschnitt Derivative Finanzprodukte ). Die Optionsanleihe bleibt auch nach dem Bezug der Aktien als eigenständiges Wertpapier bestehen. Bis zu dem Zeitpunkt, zu dem der Optionsschein (internationale Bezeichnung warrant ) von der Anleihe getrennt wird, wird die Anleihe cum warrant gehandelt, danach ex warrant. Der Optionsschein notiert dann als eigenes Wertpapier an der Börse. 9 Wertpapiere 2 Zertifikate Die Wertentwicklung ist an einen Basiswert gebunden. Zertifikate sind von Banken emittierte Wertpapiere mit begrenzter Laufzeit, deren Wertentwicklung an einen Basiswert ( Underlying ) gebunden ist. Der Basiswert kann ein Index sein, eine Aktie oder ein Korb aus Aktien, eine Währung etc. Betriebs- und Volkswirtschaft FW 2 242/

2 Lernen Üben Sichern Wissen Da die Börsenkurse immer wieder einbrechen (z.b. von 2000 bis 2002 um rund 40%), sind Garantiezertifikate derzeit sehr gefragt. Zertifikate können einerseits für die Anleger ein hohes Risiko bergen, sie werden jedoch heute vor allem ausgegeben, um dem Anleger eine Kapitalgarantie zu geben und meist auch einen Mindestertrag zu sichern (Garantiezertifikate), ihn bei günstiger Entwicklung des Basiswertes (der Basiswerte) an dieser Wertsteigerung zu beteiligen. Selbstverständlich vermindert die Risikoabsicherung bei diesen Produkten die Rendite, da ein hoher Anteil in fixverzinslichen Anleihen veranlagt werden muss, um die Kapitalgarantie erbringen zu können. Blue Chip Garant III der Erste Bank Laufzeit 6 Jahre, Kapitalgarantie, Mindestverzinsung in der Höhe der Inflation. Die weitere Verzinsung ist an einen Korb von 25 internationalen Aktien gebunden. Jedes Jahr wird geprüft, wie viele Aktien um mehr als 30% unter den Kurs im Emissionsjahr gefallen sind. Liegt keine Aktie darunter, werden die Inflationsrate plus 8% Zinsen bezahlt. Liegt eine Aktie unter der Barriere, werden die Inflationsrate und 6% Zinsen bezahlt. Liegen zwei Aktien unter der Barriere, werden die Inflationsrate und 4% Zinsen bezahlt. Liegen drei Aktien unter der Barriere, werden die Inflationsrate und 2% Zinsen bezahlt. Liegen vier oder mehr Aktien unter der Barriere, wird nur mehr die Inflationsrate bezahlt. Die Verzinsung wird jedes Jahr ausbezahlt. 3 Derivative Finanzprodukte Anlageformen mit hoher Gewinnchance und hohem Verlustrisiko Derivative Finanzinstrumente sind Kontrakte, deren Wert vom Preis eines oder mehrerer zugrunde liegender Werte (Aktien, Rohstoffe, Währungen, Zinsen etc.) abgeleitet wird. Mit Derivaten sollen Preis-, Markt- und Kreditrisiken abgesichert werden. Sie werden aber auch für riskante Spekulationen verwendet. Es gibt eine Vielzahl von Derivaten. Hier wird nur eine kleine Auswahl behandelt. Steigt der Kurs der Aktie in der Ausübungsfrist nicht über 45, ist der Call völlig wertlos. Fällt der Kurs in der Ausübungsfrist nicht unter 48, ist der Put völlig wertlos. In der Praxis wird nicht tatsächlich gekauft oder verkauft, sondern nur der Gewinn bzw. der Verlust mit dem Stillhalter verrechnet. (1) Optionen auf Aktien Optionen berechtigen den Inhaber, innerhalb einer bestimmten Frist eine Aktie in einem bestimmten Verhältnis zu einem festgelegten Kurs zu kaufen oder zu verkaufen. Kaufoptionen werden als Calls, Verkaufsoptionen als Puts bezeichnet. Ein Call auf die Aktie der OMV berechtigt z.b. zum Bezug einer OMV-Aktie bis spätestens zum Kurs von 45,. Kauft jemand den Call z.b. um 5,, so hofft er, dass die OMV-Aktie über 50, steigt, da er sie dann teurer verkaufen als beziehen kann. Ein Put auf die Aktie der OMV berechtigt z.b. zum Verkauf einer OMV-Aktie bis spätestens um 48,. Kauft jemand den Put um 5, so hofft er, dass die Aktie unter 43, fällt. Er kann sie dann billig kaufen und mit Hilfe des Puts um 48, verkaufen. Das Wertpapier, das gekauft oder verkauft werden kann bezeichnet man als Basiswertpapier. Der Partner, der liefern oder kaufen soll, ist der Stillhalter. Optionen sind eine sehr risikoreiche Anlage, da sehr schnell ein Totalverlust eintreten kann (vgl. das Beispiel). Andererseits können mit Optionen hohe Gewinne mit sehr geringem Kapitaleinsatz erzielt werden. Steigt die OMV-Aktie im obigen Beispiel von 45 auf 54, also um 20%, so ist der Call rechnerisch statt 5, plötzlich 9, wert, da man die Aktie um 45, kaufen, aber um 54, verkaufen kann. Der Call ist daher um 80% gestiegen. Man sagt die Option hat einen Hebel. Fällt der Kurs der Aktie unter 45 ist die Option wertlos, da man die Aktie billiger an der Börse erwerben kann als mit Hilfe des Calls. 242/2 Betriebs- und Volkswirtschaft FW 2

3 Ergänzungs-Lerneinheit 4: Sonstige Formen von Wertpapieren Die tatsächliche Börsennotierung von Calls und Puts weichen vom aktuellen rechnerischen Wert ab, da ja die Spekulanten auf ein weiteres Ansteigen oder Sinken der Kurse hoffen. Ein Großteil der Verluste der BAWAG ist z.b. auf misslungene Spekulationen auf die Zinsentwicklung in Japan zurückzuführen. (2) Calls und Puts als reine Wetten Calls und Puts werden in verschiedenen Formen als Wetten auf die Entwicklung des Kapitalmarktes angeboten. Diese Wetten können sich nicht nur auf den Kurs einzelner Wertpapiere beziehen, sondern auch auf andere Kapitalmarktdaten. Man erwirbt gegen die Bezahlung eines bestimmten Betrages das Recht, den Differenzbetrag zu erhalten, wenn der ATX (der Wiener Aktienindex) über 5000 Punkte steigt (Call) oder unter 4500 Punkte fällt (Put). Optionen können auch auf die Entwicklung einzelner fremder Währungen (z.b. Puts und Calls auf den US-Dollar) oder auf die Zinsentwicklung am Anleihemarkt (z.b. in Japan) lauten. Beachten Sie: Optionen sind hochspekulative Veranlagungen. Man sollte daher nur jene Teile des Vermögens in Optionen anlegen, deren Verlust man in Kauf nehmen kann. Statistisch verfallen etwa 50 bis 70% aller Optionen. Im Unterschied zu Futures können Optionen einfach verfallen. Futures werden an speziellen Börsen gehandelt. An der Wiener Terminbörse werden derzeit hauptsächlich Futures auf Indizes (z.b. ATX) gehandelt. (3) Futures (Hinweise) Futures sind börsenmäßig gehandelte Termingeschäfte, die sich durch folgende Merkmale kennzeichnen lassen: Die Geschäfte sind standardisiert. Es handelt sich um unbedingte Termingeschäfte, d.h., sie müssen erfüllt oder durch Gegengeschäfte glattgestellt werden. Bei Geschäftsabschluss ist nicht der gesamte Preis zu entrichten, sondern nur ein sogenannter Einschuss (je nach Futures-Kontrakt ab 1,5% des Kontraktwerts). Daraus resultiert eine starke Hebelwirkung. Bei einem Futures-Kontrakt wird ein Einschuss von 5% geleistet. Während der Laufzeit steigt der Preis des zugrunde liegenden Instruments ( assets ) um 5%. Der Futures-Käufer macht dabei einen Gewinn von 100% des geleisteten Einsatzes. Das Risiko aus dem Futures-Kontrakt ist auf Käufer und Verkäufer gleichmäßig verteilt (im Gegensatz zur Option, wo der Käufer ein Wahlrecht hat). Arten von Futures Nach dem zugrunde liegenden Instrument ( Underlying, Asset ) unterscheidet man: Financial Futures: Termingeschäfte mit Devisen, Aktienindizes, Staatsanleihen Commodity Futures: Termingeschäfte mit Metallen, Erdöl, Kaffee und anderen Naturprodukten Üben Anwenden 9 Wertpapiere Praxisbezogene Aufgaben Ü 1: Was ist der Unterschied zwischen einer Wandelschuldverschreibung und einer Optionsanleihe? Ü 2: Warum geben Unternehmen manchmal Wandelschuldverschreibungen bzw. Optionsanleihen statt reiner Anleihen aus? Betriebs- und Volkswirtschaft FW 2 242/

4 Lernen Üben Sichern Wissen Ü 3: Erklären Sie den Begriff Zertifikat an einem Beispiel. Ü 4: Wieso kann der Emittent von Garantiezertifikaten eine Kapitalgarantie geben? Ü 5: Sie erwerben einen Call, der Sie zum Bezug einer Aktie der Wienerberger AG um 60, bis zum 10. August 2009 berechtigt. Sie zahlen für den Call 8,. a) Auf welchen Kurs muss die Aktie der Wienerberger AG rein rechnerisch steigen, damit Sie einen Gewinn erzielen? b) Nehmen Sie an, sie lassen Ihren Call verfallen. Welchen Kurs hat die Wienerberger AG nicht erreicht? c) Im Februar 2009 notiert die Wienerberger AG mit 64. Trotzdem können Sie Ihren Call um 12, verkaufen und einen Gewinn erzielen. Warum kauft jemand den Call im Februar 2009 um diesen Betrag? Zusatzfrage: Wie hoch wäre der rechnerische Wert zu diesem Zeitpunkt? Ü 6: Sie erwerben einen Put, der Sie zum Verkauf einer Aktie der Wiener Städtischen Versicherung bis 20. April 2009 um 55, berechtigt. Sie zahlen für den Put 4,. a) Auf welchen Kurs muss die Aktie fallen, damit Sie rein rechnerisch keinen Verlust erleiden? b) Ab welchem Kurs werden Sie den Put verfallen lassen? Sichern Neben Gläubiger- und Anteilspapieren gibt es noch eine Vielzahl von Wertpapieren und wertpapierähnlichen Formen. Wandelschuldverschreibungen Optionsanleihen Zertifikate Optionen Futures SbX ID: 4302 Bei Wandelschuldverschreibungen hat der Gläubiger das Recht, statt des Tilgungsbetrages Aktien des emittierenden Unternehmens in einem bestimmten Umtauschverhältnis zu beziehen. Optionsanleihen sind mit einem Optionsschein ausgestattet. Der Optionsschein berechtigt, Aktien des Schuldners in einem bestimmten Umtauschverhältnis zu beziehen. Die Anleihe besteht jedoch weiter. Die Optionsscheine werden an der Börse gesondert gehandelt. Zertifikate sind von Banken ausgegebene Wertpapiere. Die Wertentwicklung ist an einen oder mehrere Basiswerte (Aktien, Währungen, Zinssätze etc.) gebunden. Zertifikate werden derzeit häufig als Garantiezertifikate ausgegeben, die dem Anleger den vollen oder weitgehenden Erhalt des Kapitals (z.b. 80%) und manchmal auch einen Mindestertrag garantieren. Optionen Berechtigen zum Bezug (Call) bzw. zum Verkauf (Put) eines Basiswertes zu einem fixen Kurs innerhalb einer bestimmten Periode. Optionen haben zwar eine hohe Gewinnchance, jedoch auch das Risiko des Totalverlustes. Futures sind börsenmäßig gehandelte unbedingte Termingeschäfte, die von beiden Seiten erfüllt werden müssen. Bei Geschäftsabschluss ist nur ein Einschuss zu leisten. Verlust und Gewinn betragen daher sehr leicht ein Mehrfaches des Einschusses. Futures werden sowohl auf Aktien, Anleihen, Indizes ( Financial Futures ) als auch auf Waren (Kupfer, Kaffee etc.) abgeschlossen (Commodity Futures). Eine Audio-Wiederholung mit Audio-Player und mp3-download finden Sie unter der ID: /4 Betriebs- und Volkswirtschaft FW 2

5 Ergänzungs-Lerneinheit 4: Sonstige Formen von Wertpapieren Wissen W 1 W 2 mit automatischer Aufgabenkontrolle ID: 4303 erledigt 4 W 1 W 2 Aufgaben zur Lernkontrolle W 1: Welche der folgenden Aussagen sind richtig, welche falsch? Stellen Sie falsche Aussagen richtig. a) Der Eigentümer einer Wandelschuldanleihe hat das Recht, zusätzlich zur Anleihetilgung Aktien des emittierenden Unternehmens in einem bestimmten Verhältnis zu beziehen. b) Optionsanleihen sind zusätzlich mit einem Optionsschein versehen, der zum Bezug von Aktien des emittierenden Unternehmens in einem bestimmten Verhältnis zusätzlich zur Tilgung der Anleihe berechtigt. c) Die Verzinsung von Wandel- und Optionsanleihen ist meist höher als von Anleihen ohne Wandlungs- bzw. Optionsrecht. W 2: Welche der folgenden Aussagen sind richtig, welche falsch? Stellen Sie falsche Aussagen richtig. a) Zertifikate sind Wertpapiere, die an die Entwicklung von Basiswerten (Aktien, Zinsen, Währungskursen) etc. gebunden sind. b) Garantiezertifikate garantieren den vollständigen oder zumindest weitgehenden Erhalt des investierten Kapitals. c) Garantiezertifikate haben in Zeiten eines Börseaufschwungs meist eine höhere Rentabilität, als man nur mit den Basiswerten erzielt hätte. W 3: Sie erwerben einen Call um 10,, der Sie zum Bezug einer Aktie der Flughafen Wien AG um 75, bis zum 15. März 2009 berechtigt. a) Welchen Kurs muss die Aktie der Flughafen Wien AG überschreiten, damit Sie rein rechnerisch einen Gewinn erzielen? 9 Wertpapiere Kurs: b) Warum ist Ihr Call wertlos, wenn der Kurs der Flughafen Wien Aktie die Grenze von 75, nicht übersteigt? Betriebs- und Volkswirtschaft FW 2 242/5

6 Lernen Üben Sichern Wissen c) Welche Kurssteigerung erreicht Ihr Call in Prozent rein rechnerisch, wenn die Aktie der Flughafen Wien AG auf 90 steigt? Gewinn in Prozent: W 4: Sie erwerben einen Put auf die Aktien der Telekom-Austria AG, der Sie zum Verkauf einer Aktie um 25, bis zum 1. Februar 2009 berechtigt um 5,. a) Welchen Kurs muss die Aktie der Telekom-Austria AG rein rechnerisch unterschreiten, damit Sie einen Gewinn erzielen? Kurs: b) Warum ist Ihr Put wertlos, wenn der Kurs der Telekom-Austria 25 nicht unterschreitet? c) Welchen Gewinn in Prozent erzielen Sie rein rechnerisch, wenn der Kurs der Telkom-Austria auf 16 fällt. Gewinn in Prozent: W 5: Was ist der Unterschied zwischen Optionen und Futures? W 6 mit automatischer Aufgabenkontrolle ID: 4303 NEU! Weitere Aufgabe zur Lernkontrolle im SbX Ü 6: Wertpapiere Beantworten Sie Testfragen zum Thema Wertpapiere! erledigt 4 Ü 6 242/ Betriebs- und Volkswirtschaft FW 2