Absolute Return Multi Premium Fonds

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1 Absolute Return Multi Premium Fonds Investment-Alternative im Niedrigzinsumfeld Nachhaltige und regelmäßige Erträge Zielrendite von 4-5% p.a. (nach Kosten) UCITS Fonds mit täglicher Liquidität Nur für professionelle Kunden und geeignete Gegenparteien. Nicht für Privatkunden. Portfolio Advice GmbH Sergej Crasovschi Tel:

2 Viele Fragen wenig Antworten Soll man heute noch Aktien kaufen? Wie lange bleiben die Zinsen niedrig? Nehmen die Ausfallrisiken künftig wieder zu? Wird die Inflation weiter ansteigen? Wie wirken sich die politischen Veränderungen auf die Märkte aus? Wie investiere ich in diesem Umfeld am Besten? Stabile Renditen? Geringes Risiko? 2

3 Grundlegend anderer Investmentansatz Grundsätzlich keine direkten Investitionen in Aktien, Anleihen, Rohstoffe Keine Markowitz-Optimierung (Aufteilung von Assetklassen) Keine Timing-Signale / Optimierungs-Modelle Keine reine Options-Schreiber-Strategie (deshalb geringeres Tail-Risiko) Grundsätzlich keine quantitativen / systematischen Strategien Keine Smart-Beta-Ansätze (Momentum, Value, Low Risk, Small Cap etc.) Geringes Aktienmarktrisiko (ca. 1/3) Sehr geringes Zinsänderungsrisiko (Duration) Grundlegend anderer Investmentansatz Eingehen völlig anderer Risikoprofile Effektive Diversifikation in breiten Portfolios Alternative auch für konservative Investoren 3

4 Marktunabhängiger Absolute Return Ansatz Investition in globale Multi Asset Risikoprämien Aktive und dynamische Allokation je nach Opportunität Absolute Return Multi Premium Aufbau von asymmetrischen Risikoprofilen mit Derivaten Positives Ertragsziel möglichst unabhängig vom Marktumfeld 4

5 Mehrstufiges Risikomanagement als Airbag Aufbau asymmetrischer Risikoprofile über Derivate (z.b. maximaler Verlust) Berücksichtigung von Sensitivitäten (z.b. Delta, Vega) Risiko-Begrenzung bei systematischen Strategien (z.b. Volatilitäts-Caps) Verwendung von Stopp-Loss-Limiten bzw. Eingehen von aktiven Absicherungsgeschäften Definierte Risikolimits pro Position bzw. für Gesamtportfolio (z.b. 10%) 5

6 Beispiele empirischer Risikoprämien Aktien Rohstoffe (ohne Nahrung / Tiere) Dividenden Mean-Reversion Volatilität Curve Liquidität Volatilität Währungen Carry Volatilität Zinsen Carry Curve Volatilität 6

7 Dividende als attraktiver (Zins)Ertrag Die Dividende als wichtigste (Risiko)Prämie von Aktien Der Zins als wichtigste (Risiko)Prämie von Anleihen Dividenden-Kontinuität steht im Fokus von Unternehmen Erwartete (zukünftige) Dividenden sind unsicher Nur ausgeschüttete Dividenden sind sicher, analog zum Zins Aktienkurse sind unsicher Anleihen werden (außer bei Default) zum Nominalwert zurückgezahlt Dividenden Zinsen und Aktien Anleihen 7

8 Durchschnittlich 4% Dividendenrendite Die tatsächlich gezahlten Dividenden im Euro Stoxx 50 Index betrugen von im Durchschnitt 121,05 EUR pro Jahr (~4% Rendite) Quelle: Bloomberg Dividenden können ohne Aktienkursrisiko gehandelt werden 8

9 Dividende (Umsetzungsbeispiel) Ein Call-Spread (Strikes 70-85) bis Dezember 2020 kostet 10,00 EUR Er zahlt bei Fälligkeit maximal 15,00 EUR aus (+50% oder ~10% p.a.), solange die gezahlten Dividenden mindestens 85,00 EUR betragen Dieser Wert liegt ca. 30% unterhalb des langfristigen Durchschnitts der Dividendenzahlungen und wurde seit 2005 in jedem Jahr überschritten, inklusive zu Zeiten der Lehman- oder Euro-Krise Erst bei realisierten Werten unterhalb von 80,00 EUR würden anteilige Verluste anfallen, begrenzt auf die gezahlte Optionsprämie Die Entwicklung des Aktienmarkts selbst spielt keine Rolle Rendite von ~10% pro Jahr Keine steigenden Aktienkurse oder Dividenden notwendig Dividenden dürfen nur nicht mehr als 30% fallen Aktien müssten für denselben Ertrag deutlich steigen 9

10 Volatilität als Surrogat für Aktien / Corporates Die Risikoprämie Volatilität-Carry lässt sich beschreiben als der Unterschied zwischen der erwarteten (impliziten) Volatilität und der tatsächlich realisierten (historischen) Volatilität über einen Zeitraum Die Risikoprämie Volatilität-Skew/ Konvexität lässt sich auch aufgrund der Risikoaversion von Investoren sowie regulatorischen Verpflichtungen zur Absicherung erklären Investoren sind somit bereit, eine höhere Prämie für Absicherungsgeschäfte zu bezahlen, insbesondere für den Fall besonders starker Marktverluste ( Versicherungsprämie ) Die Konvexitäts-Prämie eignet sich auch gut als Surrogat für Kreditrisiken (Corporates), speziell im aktuellen Niedrigzinsumfeld (Zins = kleine Prämie) Käufer von Corporate Bonds sind de facto auch Verkäufer in Aktien- Volatilität, da Unternehmensanleihen generell zerlegt werden können in eine risikolose Anleihe und einen short Put (vgl. Robert C. Merton) Hohe Korrelation von Corporate Bond Spreads und impliziter Aktien-Volatilität 10

11 Volatilität-Konvexität (Umsetzungsbeispiel) Konkretes Umsetzungsbeispiel (Volatilität-Konvexität) Ein Eurex-Put mit Laufzeit Dezember 2017 zahlt bei Fälligkeit eine garantierte Prämie von 45 Vola-Punkten (= Carry von 20 vs. VSTOXX) Erst bei Werten unterhalb von Punkten fallen anteilige Verluste an, während ein normales Aktieninvestment dann schon 65% verloren hätte 11 Quelle: Bloomberg

12 Volatilität-Hedge (Umsetzungsbeispiel) Volatilität kann aufgrund ihrer negativen Korrelation zum Aktienmarkt auch als (Makro)Hedge für bestehende Aktienrisiken genutzt werden Bei Eingehen einer Position sind insbesondere die Termin-Strukturkurve sowie das implizite Volatilitäts-Niveau entscheidend Konkretes Umsetzungsbeispiel (Hedge / implizite Volatilität) Ein Call-Spread (Strikes 15-20) bezogen auf die europäische implizite Volatilität (VSTOXX) mit Laufzeit März 2017 kostet ca. 4,15 EUR Er zahlt bei Fälligkeit maximal 5,00 EUR aus (+20,5% absolut), solange die implizite Volatilität bei Fälligkeit mindestens ein Level von 20 Punkten erreicht Dieser Wert liegt ca. 12% unterhalb des Durchschnitts seit 2011 wobei alleine in 2016 schon mehrfach Niveaus von über 35 aufgetreten sind Erst bei Werten unterhalb von 19,15 würden anteilige Verluste anfallen, begrenzt auf die gezahlte Optionsprämie 12

13 Mögliche Risiken der Strategie Neben den generellen Risiken von Investments (z.b. Kurs-, Währungs-, Liquidität- und Emittentenrisiko) bestehen bei dieser Multi Premium Strategie insbesondere Risiken in Bezug auf: Längerfristige Fehlbewertung von Assets / Märkten und somit negative Risikoprämien im Vergleich zur Historie Stärker schwankende bzw. sinkende Risikoprämien aufgrund von Arbitrage von Marktteilnehmern oder Veränderungen der politischen bzw. steuerlichen Rahmenbedingungen Ausfallrisiken von Emittenten / Kontrahenten sowie möglicherweise verringerte Liquidität aufgrund der Derivatestrukturen Die Risiken sind meist bekannt und werden durch diverse Maßnahmen bestmöglich reduziert, können aber nicht gänzlich vermieden werden. Es wird speziell darauf geachtet, dass die Kursrisiken selbst im schlimmsten Fall generell nicht größer sind als bei klassischen Aktieninvestments 13

14 Absolute Return Multi Premium Fonds ISIN DE000A2AGM18 (I) DE000A2AGM26 (R) Fondstyp UCITS (OGAW) Mindestanlage Zielrendite pro Jahr Benchmark Ertragsverwendung Laufende Kosten (Schätzung) Performance-Fee EUR (I) Keine (R) 4-5% (nach Kosten) Keine Ausschüttend 1,40% (I) 1,90% (R) (0,5% VF) Keine Domizil Währungsklassen Liquidität Fondspartner Fondsadministration Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) Deutschland EUR Börsentäglich Portfolio Advice GmbH Universal-Investment- Gesellschaft mbh Universal-Investment- Gesellschaft mbh Ausgabeaufschlag 0% (I) Aktuell 3% (R) Verwahrstelle Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG Rücknahmegebühr Keine Vertriebszulassung Deutschland SRRI (Skala von 1-7) 4 (Volatilität < 10%) Steuertransparenz Österreich (I) + (R) 14 WERBEMITTEILUNG

15 Planmäßiger Start Delta von ca. 0,3 während Brexit Kursverlust von 3,3% über nur drei Tage Der Start des Absolute Return Multi Premium Fonds verlief sehr erfolgreich. Seit Auflage am liegt er mit einer Rendite von ca. 5,8% bei einer Volatilität von nurca. 4,7% deutlich über seinem Zielkorridor Quelle: Universal-Investment-Gesellschaft mbh, Stand: Historische Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf eine ähnliche Entwicklung in der Zukunft zu. Ein Totalverlust ist möglich. 15

16 Konstante Entwicklung Der Absolute Return Multi Premium Fonds zeigt seit Auflage eine konstante Entwicklung über die letzten 9 Monate mit 100% positiver Monatsrenditen, im Durchschnitt 0,63% pro Monat Quelle: Universal-Investment-Gesellschaft mbh, Stand: Historische Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf eine ähnliche Entwicklung in der Zukunft zu. Ein Totalverlust ist möglich. 16

17 Hohe Investoren-Nachfrage Der Absolute Return Multi Premium Fonds sieht eine hohe Nachfrage von Investoren. Seit Auflage am konnte das Fondsvermögenum +446% auf 21 Mio. Euro gesteigert werden Quelle: Universal-Investment-Gesellschaft mbh, Stand:

18 Portfolio Advice GmbH Inhabergeführtes Unternehmen mit Sitz in Oberursel bei Frankfurt Spezialisierung auf Absolute Return Strategien und Derivate Fokus auf empirische Multi Asset Risikoprämien Risikominimierung durch aktive Portfoliosteuerung sowie mithilfe von asymmetrischen Risikoprofilen (Derivate) Kontinuierliche Vermögensoptimierung mit nachhaltig positiven Erträgen sowie langfristig realer Kapitalerhalt sind die obersten Ziele Unabhängigkeit von Banken bzw. deren Produkten Gründer und Geschäftsführer mit langjähriger Erfahrung (>15 Jahre) in der globalen Finanzindustrie Stationen bei JP Morgan, Citigroup, Nomura, DekaBank, Unicredit Beratung des Absolute Return Multi Premium Fonds mit unseren Partnern Universal-Investment, Berenberg und AHP Capital Management 18

19 Fazit Der Absolute Return Multi Premium Fonds Plant eine stabile Zielrendite von 4-5% p.a. (nach Kosten) Basiert auf empirischen Risikoprämien mehrerer globaler Assetklassen Nutzt asymmetrische Risikoprofile für möglichst marktunabhängige Erträge Investiert generell nicht direkt in Aktien, Anleihen, ETFs oder Rohstoffe Wird weitgehend prognosefrei gesteuert Stellt den langfristigen Kapitalerhalt in den Vordergrund Bietet eine mögliche Alternative für konservative Investoren Ansprechpartner Portfolio Advice GmbH Sergej Crasovschi (Geschäftsführer) Telefon Web 19

20 Wichtige Hinweise & Haftungsausschluss Die vorliegende Präsentation dient lediglich als Diskussionsgrundlage für ein Gespräch über das aufgezeigte Konzept. Die darin dargestellten Aussagen und Thesen sind ohne weitere Erläuterungen nur bedingt aussagefähig. Änderungen dieser Unterlage sind vorbehalten. Es wird keine Garantie für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernommen und jede Haftung für eventuelle Schäden abgelehnt, die sich aus der Verwendung und/oder Weitergabe dieser Informationen ergeben. Diese Präsentation ist nicht als allgemeiner Leitfaden für die Geldanlage oder als Quelle konkreter Anlageempfehlungen gedacht und enthält kein Kauf- oder Verkaufsangebot und keine Empfehlungen hinsichtlich einer Anlagestrategie oder bestimmter Anlageziele. Angaben zu Marktindizes oder Benchmarks dienen nur als Vergleichsmaßstab. Berechnungen in dieser Unterlage sind nicht als Ertragszusage zu verstehen; sie sind rein indikativ und beruhen auf Daten und Annahmen, die sich möglicherweise in der Praxis gar nicht, nur in anderer Ausprägung oder zu anderen Zeitpunkten realisieren lassen. Folglich besteht das Risiko, dass in der Realität niedrigere Renditen oder sogar Verluste bis hin zum Totalverlust erzielt werden. Die Angabe einer Benchmark bedeutet nicht, dass das Konzept die Benchmark abbilden wird oder dass die zukünftige Performance derjenigen der Benchmark entsprechen oder diese gar übersteigen wird. Die historische Wertentwicklung ermöglicht keine Prognose für die zukünftige Wertentwicklung. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind die Verkaufsunterlagen (Wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt, Jahres- und Halbjahresbericht) zum Fonds. Verkaufsunterlagen zu allen Investmentvermögen der Universal-Investment sind kostenlos bei Ihrem Berater / Vermittler, der zuständigen Verwahrstelle oder bei Universal-Investment unter erhältlich. Der Fonds weist aufgrund seiner Zusammensetzung und seiner Anlagepolitik eine erhöhte Volatilität auf, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Die Präsentation darf weder in Auszügen noch als Ganzes ohne schriftliche Genehmigung durch den Ersteller vervielfältigt oder an andere Personen weitergegeben werden. 20 Die Portfolio AdviceGmbH ist bei der BaFin registriert und im Rahmen der Vermittlung von Finanzinstrumenten, des Platzierungsgeschäftes und der Anlageberatung gem. 1 KWG ausschließlich auf Rechnung und unter der Haftung der AHP Capital Management GmbH, Buchschlager Allee 14, Dreieich, tätig ( 2 Abs. 10 KWG).