Markus Hill. Investmentboutiquen. Erklärungsansätze für den Erfolg einer Asset-Klasse (Fachcongress: Multi-Management- Aspects, Offenbach, 2005)

Transkript

1 Investmentboutiquen Erklärungsansätze für den Erfolg einer Asset-Klasse (Fachcongress: Multi-Management- Aspects, Offenbach, 2005)

2 Gliederung Trends in der Industrie Kriterien für den Erfolg bei Dachfonds Einsatz bei Multimanagement-Produkten Ausblick Mäzenatentum und Asset Management

3 Unabhängige Vermögensverwalter in der Presse: Markus Hill

4 Charakterisierung von Boutiquen (Feri) Ja Nein Assets under Management Spezialisiertes Wissen auf wenige Assetklassen Benchmarkfreies Denken Fondsberater / -manager mit hohen Freiheitsgraden Keine Me-too -Produkte oder Indexfonds im Angebot Fondsberater / -manager häufig Gründer (Teilhaber inhabergeführt) der Gesellschaft und mit eigenem Geld investiert (alignment of interest) Performance-Fee Schnelle Schließung von Fonds für neue Investoren (soft close)

5 Arten von Boutiquen (Beispiele/Feri) Boutique als One-Man-Show Keppler Boutique mit Spezialwissen in Regionen / Marktsegmenten Charlemagne Boutique im Konzern eingebunden Rosenberg

6 Definition: Private-Label-Fonds (Universal) Als Private-Label-Fonds (PLF) bezeichnet man Publikumsfonds, die von einer Kapitalanlagegesellschaft in Kooperation mit externen Partnern aufgelegt werden. In der Regel enthält die Bezeichnung eines solchen Fonds neben dem Namen der Kapitalgesellschaft auch den (Unternehmens-)Namen das Label des externen Partners (hier: Investmentboutique ). Private-Label-Fonds werden gelegentlich auch als Third- oder White-Label-Fonds bezeichnet.

7 PLF - Anbieter Auswahl (Bsp. Partner): Universal / UVS (Wolfgang Mayr, Acatis / Dr.Leber) LRI (Bernd Greisinger) Axxion (Conzatti) IP-Concept (DJE, Sauren, Acatis / Dr. Leber) Ampega (Frank Lingohr) BB-Invest (Frank Lingohr) Standarddienstleistung Großbanken

8 Private-Label-Fonds / Produktvorteile Fondsinitiator Reduzierung des eigenen (Vermögens-) Verwaltungsaufwands Erschließung zusätzlicher Kundengruppen Vereinfachter Vertrieb / standardisiertes Produkt Dokumentation / Vergleichbarkeit der Anlageergebnisse / Fonds- Rankings (Universal)

9 Private-Label-Fonds / Produktvorteile Vertriebspartner / Endkunden Zugang zu erfolgreichen Assetmanagement-Ansätzen - Produktmantel für Investmentboutiquen - Boutique = Unternehmereigenschaft und Spezialisierung (!) Klar strukturierte Produktkonzepte jenseits des Mainstreams Höhere Flexibilität beim Fondsmanagement aufgrund geringerer Fondsvolumen (Universal/M. H.)

10 Trends in der Industrie Markus Hill

11 Aktuelle Marksituation (1) Stimmung / Wahrnehmung der Anleger ( Offenheit ) Performancedruck bei Anbietern von Multimanagement- Ansätzen (Dachfonds / FVV) Private-Label-Fonds: Journalismus-Trend Peitsche der Transparenz : Rankings Prozyklisches Verhalten Performance sticht Ansatz

12 Aktuelle Marksituation (2) Dachfonds / FVV vs. Fondsboutiquen Dachfonds vs. Superfonds (Wettbewerb der Konzepte) Kostendiskussion Fondsboutiquen / PLF: Marktzutritt leichter geworden (Inländer / Ausländer) Engpassfaktor Marketing / Vertrieb / PR (Top-Ranking- Thematik)

13 Beispiel: Marktführer Universal-Investment Nettomittelzuflüsse Wertpapierpublikumsfonds* im Marktvergleich Mrd fast 10% der BVI- Nettomittelzuflüsse Mio (per ) 2000 (per ) 2001 (per ) 2002 (per ) 2003 (per ) 2004 (per ) -150 Branche (BVI; in Mrd. ) 39,15 61,61 31,02 12,52 18,35 3,42 Universal-Invest ment (in Mio. ) Nettomittelzufluss Universal-Investment inklusive Dachfonds in 2004: +355 Mio. * inklusive ausländischer Fonds deutscher Provenienz

14 Das Ergebnis überdurchschnittlicher Performance Die Zeit ist reif für Brands und Boutiquen... Fidelity European Growth** BW Renta Universal Acatis Aktien Global Fonds UI Europa Aktienfonds Ulm FPM Stockpicker Germany Hotchkis & Wiley US Value Univ. Volumen* Veränderung* Performance 1y 13,23% 4,93% 7,11% 19,38% 22,50% 10,76% * Zeitraum: ; in Mio EUR ** Stand: , Gesamtzuflüsse; Schätzung perf.bereinigt Quelle: FONDSCONSULT Quellen: Anbieter; Stand wenn die Performance stimmt

15 Universal-Investment: Produktqualität Per : 79 Publikumsfonds, davon: S&P Morningstar 11 Fonds 14 Fonds 18 Fonds 12 Fonds 12 Fonds 11 Fonds 6 Fonds 11 Fonds 12 Fonds 9 Fonds Total 59 Fonds 57 Fonds FERI Fonds Rating FondsConsult Note 5 Fonds mit (A) 8 Fonds mit Note 1 5 Fonds mit (B) 14 Fonds mit Note 2

16 Produktspektrum / Produktqualität Die 10 besten Fondsgesellschaften (Euro am Sonntag vom ) Name Zahl der Fonds mit Note 1 u. 2 Benotete Fonds insg. Anteil TOP-Fonds 1 AXA Investment Man % 2 DWS % 3 UBS % 4 Universal %

17 Universal-Investment: Produktspektrum Vermögensverwaltungsfonds Aktien mit Rentenbeimischung Renten mit Aktienbeimischung Gemischte Fonds Dachfonds Asset Allocator Fonds (Aktien) Europa / USA / Global Europa / Small-/Mid-Caps / Länderfonds Absolute Return-Fonds Discountzertifikate-Fonds Trendfolge-Ansätze Dividenden-Strategie Systematische und technische Ansätze Asset Allocator Fonds (Renten) Europa / Euroland Global Money Market Convertibles Trendfolge-Ansätze

18 Kriterien für den Erfolg bei Dachfonds Markus Hill

19 Thesen Unabhängige sind die oft die besseren Fondsberater/ -manager! Konzentration auf spezifische Investmentstile, hohe Flexibilität, schnelle Umsetzung, innovativ! Frei von Großbank-Interessen! Kein Mitverdienen an Umschichtungen! Gleichschaltung mit Anlegerinteressen! Verwalten eigenes Geld im Fonds! Personal-Kontinuität statt -Fluktuation Handeln unternehmerisch / inhabergeführt!

20 Kriterien für Fondsauswahl (Asset Manager) Performance Expertise am Markt / Reputation Personal / Servicefaktor Buy-Side-Research Risikomanagement Struktur Investmentprozess Investementstile Kosten Soft-Factors

21 Chancen: PLF / Investmentboutiquen Unabhängigkeit Kapital häufig in Händen der Anteilseigner Entscheidungswege vs. Hierarchie Transparenz wg. Spezialisierung Innovationsstärke ( Tüftler ) Trend USA / England

22 Risiken: PLF / Fondsboutiquen Transparenz Investmentprozess Fondsvolumen (Wendigkeit?) Research-Infrastruktur (Notwendigkeit?) Track-Record Key-Person-Risk (Transparenz? Bsp. Peter Huber)

23 Sauren Fonds-Research 55 Ratings für Fondmanager von unabhängigen Gesellschaften (ACATIS, Wolfgang Mayr, MainFirst, Griffin, Charlemagne, StarCapital etc) immer mehr deutsche unabhängige Fondsmanager 26 Ratings für Fondmanager von kleineren Gesellschaften (M&G, etc.) 63 Ratings für Fondmanager von großen Gesellschaften (DWS, Threadneedle, Schroders etc.)

24 Internationale Aktien Fondsname ISIN 3 Jahre kum. carmignac investissement FR ,85% WM Aktien Global UI DE ,93% M&G Global Basics A GB ,09% StarCap Priamos LU ,36% Janus Strategic Value A IE ,31% Acatis Aktien Global UI DE ,02% Oyster World Opport. A EUR LU ,74% Janus Global Equity A IE ,89% Janus Strategic Value B IE ,35% DG Lux MM Starpoint LU ,39% M&W Capital LU ,92% DAB Albrech&Cie Optiselect (T) LU ,78% Nordinvest WorldGrowth DE ,77% Tweedy B. Intern. Value CHF LU ,50% Nordglobal DE ,19% DAB Albrech&Cie Optiselect (A) LU ,77% FvS Portfolio Global A LU ,66% ACATIS CHAMPIONS GLOBAL LU ,92% PEH-Universal Value Strategie DE ,54% Lingohr-Systematic-BB-Invest DE ,56% Wertentwicklungen in EUR bis zum 31. Mai 2005/FVBS Markus Hill

25 Global Emerging Markets Fondsname ISIN 3 Jahre kum. Global Advantage Emerg. Mkts. LU ,45% Comgest Magellan FR ,12% Vitruvius Emerging Mkts Equ. $ LU ,87% Trinkaus Emerging-Fund LU ,09% Pictet Emerging Markets I LU ,41% carmignac emergents FR ,46% Aberdeen Gl. Emerg. Mkts. A2 LU ,99% Spängler Global Emg. Markets AT ,36% Swisscanto E.F. Emerg.Markets CH ,60% Pro Fonds (Lux) Emerg. Mkts. LU ,18% Sarasin EmergingSar LU ,10% Pictet Emerging Markets P LU ,73% Vontobel Emerg. Mkts. Eq. A1 LU ,46% Vontobel Emerg. Mkts. Eq. A2 LU ,43% JPMF Emerging Markets Eq A USD LU ,36% Oyster FPP Emerging Mkts.A EUR LU ,46% PEH Q-Emerging Markets LU ,59% Wertentwicklungen in EUR bis zum 31. Mai 2005/FVBS

26 Dachfondsmanager-Kriterien: Auswahl Kai-Uwe Jordan (German Masters) Bernd Greisinger (BG Umbrella) weitere Kriterien Momentaufnahme kein Anspruch auf Vollständigkeit, aber erste Indikation, auf andere Adressen zum großen Teil übertragbar.

27 Das German Masters - Anlagekonzept Die Auswahlkriterien für unabhängige Fondsmanager: Generalistischer Ansatz in der Asset-Allocation. Anlageuniversum: Deutschland, Europa oder International, Mischfonds (>Aktien) sein. Keine Branchenfonds, keine Emerging Market Fonds. Spezifischer und disziplinierter Anlagestil, der auch für die Zukunft gute Ergebnisse erwarten lässt. Die ausgewählten Portfolio Manager sollen unterschiedliche Anlagestile verfolgen, damit sich für die Anleger durch den Mix eine Risikoreduzierung ergibt. Deutliche Outperformance gegenüber einer geeigneten Benchmark möglichst sowohl im 1- als auch im 3-Jahres-Vergleich (und 5 Jahre). Bevorzugt werden dabei Verwalter, die sowohl in Aufwärts- als auch in Abwärtsphasen eine überdurchschnittliche Wertentwicklung generieren. Möglichst überdurchschnittliches Rating einer bekannten und unabhängigen Agentur (Sauren, S&P, Morningstar).

28 Dickschiffe über 3 Jahre abgehängt! Wertentwicklung der Fonds der German Masters ( ) Quelle: Finanzen/FVBS 100% 50% 0% 79,0% 24,0% 17,8% 29,2% 12,6% 20,7% 25,9% 26,4% 28,9% 26,5% 0,9% Acatis Aktien Global Astra-Fonds Albrech & Cie Europa Ulm FPM Stockp. Lingohr Morgen Portfolio PEH Empire StarCap Priamos WM Aktien Global Durchschnitt Markus Hill

29 Zum Vergleich Quelle: Finanzen/FVBS 10% 0% -10% -20% -30% Wertentwicklung großer internationaler Aktienfonds ( ) 5,2% 0,4% -7,5% -19,9% -13,6% -2,3% -16,2% -19,5% -0,9% -4,9% -7,9% ACMGI Global Growth Deka Spezial DIT Interglobal DWS-Akkumula DWS-TOP 50 Welt DWS Vermögensbg. Fonds I Fidelity Funds- Internat.( ) Robeco Templeton Growth ( ) Uniglobal Durchschnitt Markus Hill

30 Volatilität Markus Hill Vermögensverwaltende BG-Fonds Rendite

31 Kriterien: Bernd Greisinger (1) aktives statt pseudo-aktives Management Unabhängigkeit: Fondsmanager = Unternehmer Überzeugung durch Leistung vs. Höhe des Werbebudgets

32 Kriterien: Bernd Greisinger (2) Kernkompetenz klar erkennbar Entscheidung: keine Analysten-Konsens- Verwässerung keine Modeprodukte Stilkonsistenz Diversifizierung / Vola-Reduktionseffekt Verhalten in Markphasen (Beispiele)

33 BG-Kriterien: Verhalten in Marktphasen Markus Hill

34 BG-Kriterien: Verhalten in Marktphasen Markus Hill

35 Weitere Kriterien Kundenkontakt des Managers (bei PLF) Lebensnotwendig : keine Benchmark Reputationsrisiko als Anreiz Erfahrung natürlicher Hunger vs. Privatier Intuition vs. Zahlenknecht

36 Einsatz bei Multimanagement-Konzepten Markus Hill

37 Master / Segment-Fonds Konzept Attraktive Rendite Geringeres Risiko Umfassende Transparenz Durch Spezialisierung der Asset-Manager (Fokussierung auf Kernkompetenzen) und den Zugriff auf die international führenden Manager in der jeweiligen Asset-Klasse. Optimale Nutzung der Diversifikationsmöglichkeiten durch verschiedene Assetklassen sowie durch verschiedene Investmentstile und ansätze. Volatile Segmente vermindern bei entsprechender Kombination die Volatilität des Hauptfonds. Performanceverbesserung durch Einsatz von Spezialisten in den Segmenten mit unterschiedlichen Beratungsansätzen. Einheitliche Depotbank und KAG sowie klar strukturierte Mandate erleichtern die Kontrolle der Asset Manager bezüglich Performancebeitrags- und Kostenanalyse. Geringerer Aufwand Delegation von Fachkompetenzen einerseits und vereinfachter Advisor-/Manager-Wechsel (z.b.: bei Fehlentwicklungen) andererseits. Integrierte Consulting- Dienstleistungen Consultant unterstützt die KAG bei der Optimierung der Gesamtstruktur sowie bei Auswahl und laufender Kontrolle der Asset-Manager incl. Performance-Messung. (siehe: Kapital Dachfondsmanagement)

38 Master / Segment-Fonds Konzept Auswahl Produktanbieter (siehe Anhang): Cominvest Russell SEB Robeco Sequoia Capital Universal-Investment / MMFC

39 Master / Segment-Fonds Konzept Implementierung einer Stil-Diversifikation Aktien Europa Manager 1 Stufe 1: Risikosteuerung - Vorgaben des Anlegers - Festlegung der Bandbreiten für Länder / Sektoren - Vorgabe des Tracking Error-Bandes - Mindestanzahl von Titeln im Portfolio etc. Manager 1 fundamental Aktien Europa Manager 2 Manager 3 quantitativ fundamental Manager 4 fund/quant Stufe 2: Manager-Diversifizierung - Mischung von unterschiedlichen Investmentansätzen => Verhindert Abhängigkeit von einem Investmentprozess und führt grundsätzlich zu stabileren Ergebnissen Aktien Europa Enhanced Value Growth Mid/Small Manager 1 Manager 2 Manager 3 Manager 4 fundamental quantitativ fundamental fund/quant Stufe 3: Stil-Diversifikation - Anlageklasse Aktien wird in Sub-Anlageklassen zerlegt - Einsatz von hochspezialisierten Managern für diese Sub-Anlageklassen => zusätzliche Diversifikation und Verstetigung des Gesamtergebnisses

40 Multi Manager Master-Fonds Publikumsfonds speziell für institutionelle Anleger und Firmen AM 1 AM 2 AM 3 AM 4 Advice > > Multi Manager European Equities Universal Fonds AM A AM C AM B AM D Advice Beratung der Master KAG Auswahl / Kontrolle / ggf.austausch der AM > > Master KAG Fondsverwaltung Controlling Multi Manager Global Credits Universal Fonds Global Custodian Consultant Marketing/Vertrieb/Information

41 Beispiel: Master-Fonds European Equities Multi Manager European Equities Universal Fonds Enhanced Value Growth Small Caps Quantitativ Fundamental / bottom up Quantitativ / bottom up / stock picking Fundamental / bottom up 40% 25% 25% 10% DJ Stoxx 600 DJ Stoxx TMI Value DJ Stoxx TMI Growth DJ Stoxx TMI Small Dow Jones Stoxx TMI Hinweis: Die Besetzung der Anlageberater kann wechseln. Der Stand zu den Berichtsstichtagen wird jeweils im Halbjahres- bzw. Rechenschaftsbericht ausgewiesen.

42 Ausblick Mäzenatentum und Asset Management

43 Entwicklungstendenzen (1) Neueintritte von Inländern / Ausländern (Anforderung Fondsresearch, Infofluss) Modularisierung (Advisory) Wettbewerb: Tendenz Margendruck / Spezialisierung (Einfluss Grosses Portfoliomanagement?) Perfomanceverbesserung (Beimischungseffekt)

44 Entwicklungstendenzen (2) Qualität: Star- vs. Teamansatz (Mix) Zunahme Outsourcing Talentschmiede Deutschland (Citywire) Engpassthema: Marketing / Vertrieb / PR PR - vs. reale Industriethemen Strategische Allianzen Mäzenatentum

45 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Markus Hill

46 Referent Markus Hill Schäfergasse Frankfurt / markus.hill.cologne@t-online.de Vita: Nach Banklehre und Studium (Diplom-Volkswirt) durchlief Markus Hill mehrere Positionen bei Banken. Als Prokurist und stellvertretender Abteilungsleiter bei der Credit Suisse Asset Management GmbH in Frankfurt war er für die Akquisition und Betreuung ausgewählter Versicherungspartner und Finanzdienstleister verantwortlich. Langjährige Erfahrung mit der Thematik Bank/Versicherung im Retail- und Institutional- Bereich konnte er im Vorstands-Ressort Capital Markets Services bei der SEB Bank AG sammeln. Als Leiter des Bereichs Vertrieb und Marketing/PR (Pressesprecher) für Publikumsfonds war Markus Hill bis Mitte 2005 bei dem Schweizer Vermögensverwalter Johannes Führ für institutionelle Kunden zuständig. Im Anschluss daran übernahm Herr Herr Hill ein Beratungsmandat für die Bereiche Marketing/Vertrieb/PR bei Bernd Greisinger ( Dachfondsboutique ). In fachlicher Ergänzung betreut er ein Mandat als unabhängiger Berater für den Marktführer für Privat-Label-Fonds ( Investmentboutiquen ), Universal Investment, im Bereich Produktmarketing. Im Rahmen seiner Beratungstätigkeit begleitet Herr Hill aktuell eine Asset-Management-Studie für das Consultingunternehmen RCP /TELOS, die sich u. a. mit den Themen Fondsboutiquen/ Multimanagement sowie dem Einsatz von Publikumsfonds bei Institutionellen /Consultants auseinandersetzt. Seine langjährige Dozententätigkeit im Studiengang Bankbetriebswirt der Bankakademie (u.a. Private Banking, Portfolio-Management) und eine Supervisionsausbildung unterstreichen sein bereichsübergreifendes Interesse.

47 Anlage Kapitel: Einsatz bei Multimanagement-Produkten (Übersicht Produkte)

48 Multi Manager Fonds im Vergleich (1) Fonds COMINVEST Multi Manager Global Balanced I+II u. Global Dynamic COMINVEST Multi Manager Global Conservative Deam Manager Select Global Equities Multi Manager - Global Credit + European Equities - Universal Fonds Multi-Style, Multi- Manager Funds- Global Bond Euro Hedged B + Pan European Equity B Art Dachfonds Dachfonds Master/ Segmentfonds Asset- Manager Manager- Selektion Ansatz SEI Investments SEI Investments 5 Manager Jeweils 4 internationale AM mit Unterschiedliche unterschiedliche Stile Stilen SEI Investments SEI Investments RMC Risk Feri Institutional. Management Management Consulting Weltweit ausgerichtete Dachfonds - legen schwerpunktmäßig in Renten- und Aktienfonds von SEI Investments an. Kosten AA: 5% VV: Balanced I 0,85% Balanced II 1,00% Global Dyn. 1,10% Weltweit ausgerichtete Dachfonds - legt schwerpunktmäßig in Rentenfonds von SEI Investments an. Incl. HighYield und Emerging Markets AA: 3% VV: 0,50% AA: 0 % VV: 0,70% Performance Fee? Master/Segment Fonds-Prinzip Jeder Advisor ist für einen Teil des Portfolios zuständig AA: 0% VV: 0,50% / 0,55% VAM: 0,22% / 0,30% Performance Fee: Max. 20% / 25% der Outperformance (Cap/HighWater Mark) Dachfonds / MM Zielfonds Diverse Russell Asset Management Ltd. Jeder Manager ist im für einen Teil des Portfolios zuständig AA: 5% VV: 0,90% / 1,20% Mindest-Anlage , , , , ,-- Quelle: Fondsveröffentlichungen / ohne Gewähr Markus Hill

49 Multi Manager Fonds im Vergleich (2) Fonds SEB MultiManager- Balanced Robeco Multi Manager Asia- Pacific Equities (EUR) SICAV Global Advice - European Equities + American Equities Art Dachfonds SICAV SICAV Pooling Verfahren Asset- Manager Manager- Selektion Ansatz SEB Invest SEB Invest Investment in europäische Aktien- und Rentenfonds Kosten AA: 1% VV: 0,50% Performance Fee: 10% der Outperformance 6 Anlageteams im asiatischpazifischen Raum Russell Investment Group AA: 5,00% VV: 1,75% 2 Value + 2 Growth Manager Sequoia Capital (HCM Capita) AA: 5% VV: 1,20% Mindest-Anlage , , ,-- Quelle: Fondsveröffentlichungen / ohne Gewähr