Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Indexregeln. 1. April 2005

Transkript

1 Credit Suisse/Tremont Hedge und Indexregeln 1. April

2 Diese nterlagen umassen die Indexregeln ür den Credit Suisse/Tremont Hedge und Index; sie deinieren die ormeln und Verahren betreend Indexkonstruktion und -berechnung. Credit Suisse Tremont Index LLC, Eleven Madison Avenue, ew York, Y , SA, ist zuständig ür die Veröentlichung. Deinitionen Assets under Management (AuM): Das von einem Hedge-onds verwaltete Vermögen gemäss Indexkonstruktion und -berechnung. AuM werden in SD ausgedrückt (Hedge-onds mit einer anderen Reerenzwährung als SD werden zum Monatsende durch den Calculation Agent in SD umgerechnet). Klarstellung: AuM umassen normalerweise keine Managed oder Separate Accounts; sie entsprechen den AuM aggregierter Hedge-onds gemäss der nacholgenden Darstellung "Aggregieren von Hedge-onds"), nicht etwa den von der Anlagegesellschat verwalteten Vermögen. Calculation Agent: Credit Suisse Tremont Index LLC bzw. eine von ihr benannte Stelle, welche als letzte Instanz bezüglich des Index und der Auslegung der vorliegenden Regeln gilt. Datenbestand: Das durch den Calculation Agent verolgte Hedge- onds-niversum, welches ür die Aunahme eines Hedge-onds in den Index massgeblich ist. Hedge-onds: Bei Hedge-onds handelt es sich im Allgemeinen um private Vehikel zur gemeinsamen Anlage, welche häuig als Personengesellschaten oder Aktiengesellschaten strukturiert sind. Sie unterliegen keinen Aulagen zur "Absicherung" ("Hedging") bzw. zum Einsatz bestimmter Techniken oder Strategien, der Vorgabe von esten Perormance-Zielen oder Gebührenstrukturen. ormalerweise ist ein Hedge-onds entweder beschränkt zugänglich oder begrenzt die zulässige Anzahl Anleger. Der Einsatz von remdmitteln (Leverage), Leerverkäuen (Short Selling) und Derivaten ist zulässig. Index: Credit Suisse/Tremont Hedge und Index aus Mitgliedsonds gemäss den vorliegenden Deinitionen. Indexausschuss: Ausschuss, zu dessen Gründungsmitgliedern der Präsident des Calculation Agent und der CEO von Tremont Group Holdings, Inc. zählen. Der Ausschuss ist zuständig ür die Genehmigung bestimmter Massnahmen im Rahmen der vorliegenden Regeln und ist durch den Calculation Agent hinsichtlich der Auslegung dieser Regeln zu Rate zu ziehen. Indexwert: In SD zirka am 15. Kalendertag jedes Monats veröentlichter Wert des Credit Suisse/Tremont Hedge und Index, welcher dem indexwert am Ende des Vormonats der Veröentlichung entspricht. Index-Website: Die Website dient als oizielle Index-Website, au welcher der Indexwert, die vorliegenden Indexregeln sowie andere wichtige Angaben veröentlicht werden. Mitgliedsonds: Die zum jeweiligen Betrachtungszeitpunkt im Index vertretenen onds. Anorderungen an die Berichterstattung: ür die Aunahme in den Index massgebliche Anorderungen, welche im monatlichen Ausweis von Renditen (bzw. ettoinventarwerten) und AuM durch die einzelnen Mitgliedsonds bestehen. Regeln: Die vorliegenden Index-Regeln in ihrer jeweils gültigen assung. Sektor: ach Strategien dierenzierte Hedge-onds-Kategorien. Der Index umasst zehn verschiedene Sektoren: Convertible Arbitrage, Dedicated Short Bias, Emerging Markets, Equity Market eutral, Event-driven, ixed Income Arbitrage, Global Macro, Long/Short Equity, Managed utures sowie Multi-Strategy. nit Asset Value (AV, Buchwert je Einheit): Der Buchwert je Einheit der einzelnen Mitgliedsonds gemäss vorliegenden Regeln. Indexkonstruktion Der Calculation Agent ist die letzte Instanz hinsichtlich des Index und der Auslegung der vorliegenden Regeln. Er zieht den Indexausschuss bei der Auslegung dieser Regeln gemäss der Beschreibung unten unter dem Titel "Zuständigkeit des Calculation Agent" bei. Allgemeine Anmerkungen zum Indexkonstruktion Der Index umasst sämtliche aus dem gesamten Bestand an zulässigen onds nach den in den vorliegenden Regeln estgelegten Kriterien ausgewählten Mitgliedsonds. 2

3 Integrität der Daten Bei der Aunahme von Hedge-onds in den Index erolgt im Allgemeinen eine grundlegende Überprüung ihrer Geschätstätigkeit, um die Legitimität der betreenden Hedge- onds estzustellen. Der Calculation Agent verschat sich im Allgemeinen die Strategiebeschreibung der betreenden Hedge- onds, geprüte Jahresberichte, den Privatplatzierungsprospekt bzw. den Angebotsprospekt (kollektiv Hedge-und-nterlagen ) sowie Daten zur historischen Perormance. Hedge-onds, deren grundlegende Legitimität sich nicht eststellen lässt (z. B. wegen Indizien ür Betrug, Vorspiegelung alscher Tatsachen, grober ahrlässigkeit usw.) können eingehenderen Prüungen unterzogen werden. Die geprüten Jahresberichte können mit den Angaben im Datenbestand verglichen werden, wobei substanzielle Diskrepanzen einer eingehendere Prüung unterzogen werden können. ötigenalls werden historische Daten im Datenbestand aktualisiert. Anpassungen, welche den veröentlichten Indexwert betreen, werden zukuntsgerichtet gemäss marktüblichen sanzen ür die Anpassung bereits veröentlichter Renditen vorgenommen. alls geprüte Jahresberichte keine Monatsrenditen ausweisen, werden Anstrengungen unternommen, um sie direkt von dem betreenden Hedge-onds in Erahrung zu bringen. Aggregieren von Hedge-onds Bei der Berechnung des Index werden Hedge-onds, Vehikel, Aktien- bzw. Anteilklassen bzw. Begrie mit vergleichbaren Bedeutungen (mit Ausnahme von Managed oder Separate Accounts), die von einem ondsberater im Grossen und Ganzen au dieselbe Weise verwaltet werden, aggregiert. Dieses Verahren betrit unter anderem Hedge-onds mit verschiedenen Sitzen, Währungen, remdmittelaunahmen oder Gebührenklassen, die alle substanziell dieselbe Strategie verolgen und deren Portolios grösstenteils und in jeder praktischen Hinsicht identisch augebaut sind. ormalerweise werden lauend quantitative und qualitative Analysen vorgenommen, um zu evaluieren, ob aggregierte Einheiten nach wie vor au der oben beschriebenen vergleichbaren Basis handeln. Quantitative Analysen können die Berechnung von Korrelationen umassen, wobei der Erwartungswert ür diese Korrelationen zum Zweck der Aggregierung bei mindestens 0,9 liegt, durch Auswirkungen von Gebühren, Währungen oder remdmitteln aber geringer ausallen kann. Die qualitative Analyse konzentriert sich im Allgemeinen darau sicherzustellen, dass der Portolioaubau und die Positionen der einzelnen Hedge-onds grundsätzlich dieselben sind. alls bei den nach dem oben dargestellten Verahren aggregierten Hedge-onds nur eine einzige Aktien- bzw. Anteilklasse Renditen ausweist, werden diese Renditen verwendet. Liegen Renditen mehrerer Aktien- bzw. Anteilklassen vor, wird eine vermögensgewichtete Rendite verwendet. Indexsektoren Der Credit Suisse/Tremont Hedge und Index besteht aus einem Composite-Index sowie zehn au Stilen basierenden Sektoren. Der Calculation Agent weist jeden Hedge-onds bei dessen Aunahme in den Datenbestand au Grund seiner nterlagen, Gesprächen mit den Mitarbeitenden des betreenden Hedge-onds und anderer relevanter aktoren einem bestimmten Sektor zu. Diese Zuweisungen werden in regelmässigen Abständen überprüt; Hedge-onds können von Zeit zu Zeit anderen Sektoren zugewiesen werden. Aulistung der Sektoren: Convertible Arbitrage Diese Strategie deiniert sich durch Anlagen in wandelbare Wertpapiere eines nternehmens. Eine typische Anlage besteht in einer Long-Position in einer Wandelanleihe kombiniert mit einer Short-Position der Stammaktien desselben Emittenten. Die Positionen sind so ausgelegt, dass sowohl die estverzinslichen Wertpapiere als auch die Leerverkäue der Aktien Erträge generieren und das Anlagekapital zudem vor Marktbewegungen geschützt ist. Dedicated Short Bias: Diese Strategie besteht darin, anstatt reiner Short-Positionen etto- Short-Positionen zu halten. Die betreenden Manager gehen in erster Linie in Aktien und Derivaten Short-Positionen ein. In jedem Portolio eines Managers hat der Short-Bias konstant über ull zu liegen, damit es sich ür diese Kategorie qualiiziert. Emerging Markets: 3

4 Bei dieser Strategie legt man in Aktien oder estverzinslichen Wertpapieren aus Schwellenländern au der ganzen Welt an. Da Leerverkäue in zahlreichen Schwellenländern nicht zugelassen sind und sich hier auch keine brauchbaren utures bzw. andere Derivate ür Absicherungen anbieten, werden in diesem Sektor häuig Long- Only-Strategien eingesetzt. Equity Market eutral Diese Anlagestrategie zielt darau ab, Ineizienzen im Aktienmarkt zu nutzen; sie arbeitet im Allgemeinen mit simultanen Long- und Short-Positionen in gleichgerichteten Aktienportolios desselben mangs innerhalb eines bestimmten Landes. Marktneutrale Positionen werden entweder Beta- oder Gammaneutral ausgelegt, eine Kombination ist ebenalls möglich. Gut augebaute Portolios umassen üblicherweise Kontrollen der Engagements in den einzelnen Branchen, Sektoren, Marktkapitalisierungen und anderen aktoren. Häuig setzen sie auch remdkapital ein, um ihre Rendite zu steigern. Event Driven Diese Strategie ist als Anlagen in nternehmen in speziellen Situationen deiniert und zielt darau ab, Preisbewegungen zu nutzen, die von einem anstehenden, ür ein nternehmen bedeutenden Ereignis wie etwa einer usion, einer Restrukturierung, einer Liquidation, einem Konkurs oder einer Reorganisation ausgelöst werden. Dieser Sektor umasst drei populäre nterkategorien: Risk Arbitrage, Distressed Securities und Multi-Strategy. Risk Arbitrage: Risk-Arbitrage-Spezialisten legen gleichzeitig in Long- und Short-Positionen in den au beiden Seiten an einer usion oder Übernahme beteiligten nternehmen an. Im Allgemeinen halten sie Long-Positionen in den Aktien des Übernahmekandidaten und Short-Positionen in den Aktien des nternehmens, welches das Übernahmeangebot abgibt. Das grösste Risiko dieser Strategie ist das Transaktionsrisiko, alls es zu keinem Abschluss kommt. Distressed: Hedge-onds-Manager legen in den Schuld- bzw. Beteiligungspapieren oder orderungen aus Handelsgeschäten von nternehmen in inanziellen Schwierigkeiten und allgemeiner Insolvenz an. Die Wertpapiere von nternehmen, bei denen die Wiederherstellung der inanziellen Stabilität au dem Rechtsweg bzw. mittels Restrukturierungen zu erolgen hat, handeln zu bedeutenden Abschlägen unter dem ennwert und sind daher attraktive Anlagen, alls Hedge-onds-Manager einen potenziellen Turnaround vorhersehen. Manager können au Arbitrage-Positionen in der Kapitalstruktur eines nternehmens eingehen. Dies erolgt normalerweise durch Kau von vorrangigen Schuldtiteln und Leerverkau von Stammaktien mit der Honung au Erträge aus Verschiebungen der Dierenzen zwischen den beiden Kategorien. Multi-Strategy: Dieser Begri bezieht sich au Hedge-onds mit verschiedenen Themen einschliesslich Risk Arbitrage, Distressed Securities sowie gegebenenalls anderen wie Anlagen in mikrobzw. gering kapitalisierten Aktiengesellschaten, die in den privaten Kapitalmärkten Mittel aunehmen. Häuig verlagern Hedge-onds- Manager ihre Mittel von einer Strategie in andere, um Marktchancen zu nutzen. ixed Income Arbitrage Hier sucht man, Kursanomalien zwischen verwandten zinstragenden Wertpapieren zu nutzen. Die meisten Manager handeln au globaler Basis, um stetige Renditen bei geringer Volatilität zu erwirtschaten. Diese Kategorie umasst Zins-Swap-Arbitrage, Anleihen-Arbitrage zwischen S-amerikanischen und anderen Staatsanleihen, orward- Arbitrage der Renditekurve und Arbitrage in Hypothekenpandbrieen / Mortgage-backed Securities. Der letztere Markt wurzelt hauptsächlich in den SA, er wird nicht über Börsen abgewickelt ist von besonderer Komplexität. Global Macro Die Global Macro Manager halten Long- und Short-Positionen in allen wichtigen Kapital- oder Derivatmärkten der Welt. Diese Positionen spiegeln ihre Einschätzung der grossen Markttendenzen unter dem Einluss der wichtigen Wirtschatstrends bzw. -ereignisse wider. Die Portolios solcher Hedge-onds können Aktien, Anleihen, Devisen und Rohstoe in orm von Direktanlagen oder derivativen Instrumenten umassen. Die meisten solchen Hedge- onds legen global in Industrie- und Schwellenländern an. Long/Short Equity Diese trendorientierte Strategie umasst Anlagen mit Schwerpunkt Aktien au der Long- und der Short-Seite des Marktes. Ziel ist es, marktneutrale Positionen zu vermeiden. Manager können von Value- 4

5 zu Growth-Titeln, von gering zu durchschnittlich zu breit kapitalisierten Titeln und von etto-long-positionen zu etto-short- Positionen übergehen. Der Einsatz von utures und Optionen zu Absicherungszwecken ist zulässig. Der Schwerpunkt kann regionaler Art (etwa Long/Short S- bzw. europäische Aktien) oder sektorspeziisch (etwa Long/Short-Technologie- oder Gesundheitswesentitel) sein. Zumeist bauen und halten diese Hedge-onds deutlich konzentriertere Portolios als die traditionellen Aktien-Hedge-onds. Managed utures Diese Strategie legt weltweit in börsennotierten inanz- und Rohsto-utures-Märkten und Devisenmärkten an. Die Manager werden zumeist als Commodity Trading Advisors (CTAs) bezeichnet. Die Handelsdisziplin ist im Allgemeinen entweder systematisch oder diskretionär. Die Systematic-Händler arbeiten zumeist mit kurs- und marktspeziischen Inormationen (häuig technischer Art) zur Entscheidungsindung, während Discretionary-Manager mit Beurteilungen arbeiten. Multi-Strategy Charakteristisch ür diese Hedge-onds ist ihre ähigkeit, Kapital dynamisch an Strategien zu allozieren, die zu verschiedenen traditionellen Hedge-onds-Disziplinen zählen. Der Einsatz mehrerer Strategien und die ähigkeit, au Marktchancen mit Kapitalreallokationen an die einzelnen Strategien zu reagieren, ührt dazu, dass sich diese Hedge-onds nicht ohne weiteres einer traditionellen Kategorie zuweisen lassen. Der Begri Multi-Strategy bezeichnet auch Hedge-onds mit einzigartigen Strategien, denen keine andere Bezeichnung gerecht wird. Der Calculation Agent kann lauend angemessene statistische Überprüungen (Cluster-Analysen, Kovarianzanalysen usw.) der Gültigkeit der Sektorklassiizierungen von Hedge-onds vornehmen, um gegebenenalls ehleinteilungen zu identiizieren. Hedge- onds, die den Eindruck von statistischen Ausreissern machen oder anderweitig au mögliche ehleinteilungen schliessen lassen, können zur eueinteilung in einem geeigneteren Sektor weiter untersucht werden. Währungsumrechnung Alle Indexberechnungen beruhen au Bewertungen in SD. Daher werden alle AuM-Daten notwendigerweise aus ihrer angestammten Währung in SD umgerechnet. Hierbei wird olgendes Verahren angewendet: V V SD V SD V c R csd c R csd Wert in SD Wert in der angestammten Währung Wechselkurs der angestammten Währung in SD Präzision des Index Indexwerte werden bei der Veröentlichung au zwei achkommastellen gerundet. Intern werden allerdings konstant präzise Indexaktoren verwendet. Deinition der zulässigen onds Hedge-onds können als Mitglieder in den Index augenommen werden ( zulässige onds ), wenn der Calculation Agent eststellt, dass sie den obigen Deinitionen sowie allen nachstehenden Kriterien genügen: 1. Track Record von mindestens einem Jahr 2. Geprüte Jahresrechnung 3. AuM von mindestens SD 50 Mio. 4. nterzeichnung einer Vereinbarung, augrund derer der Calculation Agent Daten und andere vertrauliche Angaben verwenden dar ( Indexautorisation ). 5. Erüllung der Anorderungen an die Berichterstattung nter gewissen mständen können Hedge-onds im Allgemeinen aber keine Managed oder Separate Accounts in den Index augenommen werden, die AuM von mindestens SD 500 Mio. sowie einen unterjährigen Track Record auweisen, alls sie geprüte Berichte oder vergleichbare Perormance- und AuM-achweise vorlegen können. Im Datenbestand vertretene Hedge-onds, die diesen Kriterien entsprechen, kommen ür eine Indexaunahme in rage. 5

6 Die Indexkonstruktion erolgt strikt nach den dargestellten Regeln und Verahren. Wird die Anwendung dieser Regeln aber in bestimmten ällen als doppeldeutig eingestut bzw. verletzt sie den Geist oder die Absicht der Konstruktion, sodass Auslegungsbedar besteht, hat der Calculation Agent vor dem Ergreien entsprechender Massnahmen, den Indexausschuss beizuziehen. Dieser ällt den Stichentscheid über die Zulässigkeit eines Mitgliedsonds au Grund stichhaltiger Überlegungen, gesundem Menschenverstand und vorsichtiger Analyse nach allgemein gültigen geschätlichen und geschätsethischen Grundsätzen. Auswahl der Indexmitglieder Die letzten ür den eugewichtungs-monat (vgl. unten "eugewichtungs-zeitpunkte") ausgewiesenen Daten jedes Hedge- onds haben den Zulassungskriterien zu entsprechen, um ür eine Indexaunahme in rage zu kommen. Sämtliche Hedge-onds, die ihre Geschätstätigkeit eingestellt haben bzw. den Anorderungen an die Berichterstattung nicht mehr genügen, werden aus dem Index gestrichen. Mitgliedsonds verbleiben im Index, alls sie nicht liquidiert wurden oder den Anorderungen an die Berichterstattung nicht mehr entsprechen. eugewichtungs-zeitpunkte Massgeblich ür eine eventuelle Indexaunahme sind die Hedge- onds-daten der letzten Bankgeschätstage im ebruar, Mai, August und ovember ( eugewichtungs-stichdaten ). Sie werden am ersten Bankgeschätstag der Monate April, Juli, Oktober und Januar ( eugewichtungs-valutadaten ) als Mitglieder in den Index augenommen. Rangeinteilung In jedem Sektor erolgt eine Rangeinteilung der zulässigen onds nach AuM-Volumen mit dem grössten onds an erster Stelle. Jeder zulässige onds, der die niedrigere der beiden olgenden Schwellen überschreitet, wird zusätzlich zu den bestehenden Mitgliedsonds in den Index augenommen: 1) AuM, die unter die ersten 85% der AuM im betreenden Sektor allen bzw. 2) Vermögen von mindestens SD 500 Mio. Weist ein bestimmter Sektor weniger als zwanzig Mitgliedsonds au, werden weitere zulässige onds au Basis absteigender AuM augenommen, bis diese Anzahl wieder voll ist. Bei Sektoren mit weniger als zwanzig zulässigen onds kann die tatsächliche Anzahl Mitgliedsonds ebenalls unter zwanzig liegen. In jedem Sektor erolgt eine Vermögensgewichtung der Hedge-onds im Vergleich zu den Mitgliedsonds des betreenden Sektors. Zudem wird die individuelle Höchstgewichtung ür jeden einzelnen Mitgliedsonds im Index insgesamt au 8% beschränkt. Berechnung des Indexwerts Berechnung der Gewichtungsaktoren ach der vierteljährlichen eugewichtung wird der ür die Skalierung der Gewichtungen au 85% massgebliche und aus der AuM-Rangeinteilung hervorgehende aktor ( Gewichtungsaktor ) ür jeden einzelnen Sektor anhand der Daten des eugewichtungs- Stichtags berechnet. Er tritt am eugewichtungs-valutadatum in Krat. Der Gewichtungsaktor berechnet sich wie olgt: B c T c I c B 0.85 Tc c Ic wobei: Gewichtungsaktor des Mitgliedsonds Sektor c AV des Mitgliedsonds in SD Anzahl Einheiten des Mitgliedsonds Total der zulässigen onds in Sektor c Total der Mitgliedsonds in Sektor c Der Gewichtungsaktor gilt bis zum nächsten eugewichtungs- Valutatdatum. Der Indexwert an einem bestimmten Tag berechnet sich nach olgender ormel: V t Tc B c t t t 6

7 V t t t T t B c t wobei: Indexwert im Zeitpunkt t AV des Mitgliedsonds in SD im Zeitpunkt t Anzahl Einheiten des Mitgliedsonds im Zeitpunkt t Total der Mitgliedsonds im Index im Zeitpunkt t Gewichtungsaktor des Mitgliedsonds im Sektor c Indexaktor im Zeitpunkt t Am Aulegungsdatum des Index wird der Wert von t so angesetzt, dass der Indexwert bei 100 liegt. Danach wird der Wert von t gemäss Änderungen in den Mitgliedsonds sowie Zeichnungen und Rücknahmen in diesen onds angepasst, welche sich in den AuM, nicht aber in der Perormance niederschlagen. Änderungen der Mitgliedsonds werden unmittelbar nach einen eugewichtungs-valutadatum wirksam, wobei der Indexaktor gemäss olgender Gleichung angepasst wird: Tb tb b Ta ta a ta b a tb T T b a Wenn ein Mitgliedsonds einen AV und einen AuM zu einem bestimmten Monatsende ausweist, geht man davon aus, dass die Anzahl Einheiten im Mitgliedsonds im Verlau des Monats konstant blieb und den von den Daten zum Monatsende indizierten Wert auwies. Der neu berechnete Indexaktor wird au die nacholgend ausgewiesenen Daten angewendet, sobald die Renditen des olgemonats vorliegen. Zusammensetzung der Sektorwerte Die Werte der zehn Indexsektoren ( Sektorenwerte ) werden unter Ausschluss des Gewichtungsaktors analog dem Indexwert berechnet. Der Sektorwerte berechnen sich wie olgt: V ct V ct t Tct t ct t Sektorwert von Sektor c im Zeitpunkt t AV des Mitgliedsonds in SD im Zeitpunkt t b a T b T a tb ta Somit gilt: AV des Mitgliedsonds in SD Anzahl Einheiten des Mitgliedsonds vor eugewichtung Anzahl Einheiten des Mitgliedsonds nach eugewichtung Total der Mitgliedsonds im Index vor eugewichtung Total der Mitgliedsonds im Index nach eugewichtung Indexaktor im Zeitpunkt t vor der eugewichtung Indexaktor im Zeitpunkt t nach der eugewichtung t T ct ct Anzahl Einheiten des Mitgliedsonds in SD im Zeitpunkt t Total der Mitgliedsonds im Sektor c im Zeitpunkt t Indexaktor von Sektor c im Zeitpunkt t Am Aulegungsdatum des Index wird der Wert von ct so angesetzt, dass der Indexwert bei 100 liegt. Danach wird der Wert von ct gemäss Änderungen in den Mitgliedsonds sowie Zeichnungen und Rücknahmen in diesen onds angepasst, welche sich in den AuM, nicht aber in der Perormance niederschlagen. Änderungen der Mitgliedsonds werden unmittelbar nach einem eugewichtungs-valutadatum wirksam, wobei der Indexaktor gemäss olgender Gleichung angepasst wird: 7

8 Tcb ctb b Tca cta a AV des Mitgliedsonds in SD 7. Weist ein Hedge-onds zwar Renditen, aber keine AuM aus, werden die AuM ür den betreenden Monat geschätzt, indem die AuM des Vormonats mit (1+r) skaliert werden, wobei r der ausgewiesenen Monatsrendite entspricht. ichterüllung der Anorderungen an die Berichterstattung b a T cb T ca ctb cta Somit gilt: Anzahl Einheiten des Mitgliedsonds vor eugewichtung Anzahl Einheiten des Mitgliedsonds nach eugewichtung Total der Mitgliedsonds in Sektor c vor eugewichtung Total der Mitgliedsonds in Sektor c nach eugewichtung Indexaktor von Sektor c im Zeitpunkt t vor eugewichtung Indexaktor von Sektor c im Zeitpunkt t nach eugewichtung Jeder Hedge-onds, der während zwei aueinander olgenden Monaten keine Renditedaten bzw. keine AuM-Daten ür sechs aueinander olgende Monate ausweist, hat die Anorderungen an die Berichterstattung seitens des index nicht erüllt und wird aus dem Index gestrichen. In einem Liquidationsverahren beindliche Hedge-onds erden erst aus dem Index gestrichen, wenn die Liquidation endgültig abgeschlossen ist, selbst wenn sie den Anorderungen an die Berichterstattung nicht genügen. Wiederaunahme aus dem Index gestrichener Hedge-onds Die Wiederaunahme von Hedge-onds, welche die Anorderungen an die Berichterstattung nicht erüllt haben und daher aus dem Index gestrichen wurden, ist nicht zulässig. Weitere Bedingungen cta ctb T cb T ca b a Behandlung von Hedge-onds ohne Berichterstattung Hedge-onds, die in einem bestimmten Monat keine Daten ausweisen, werden nach olgenden Annahmen behandelt: 6. Es wird davon ausgegangen, dass die Rendite des Hedge- onds ür den betreenden Monat bei ull liegt, alls keine Daten von einem vergleichbaren und als Stellvertreter einsetzbaren Hedge-onds vorliegen. alls solche Daten vorliegen, werden diese verwendet. Sie gelten aber nicht als Ausweis im Sinne der unten stehenden Bestimmungen ür "ichterüllung der Anorderungen an die Berichterstattung". Revision des Index Die vorliegenden Regeln können durch den Calculation Agent nur mit vorheriger Genehmigung seitens des Indexausschusses angepasst werden. Jede Änderung der vorliegenden Regeln kann bei vorheriger Genehmigung des Indexausschusses darau zurückgehen, dass der Calculation Agent nach reiem Ermessen beschliesst dass diese Änderungen notwendig oder angebracht sind, um die Regeln zu aktualisieren oder einen ehler, eine nterlassung oder eine Doppeldeutigkeit zu beheben. nter vorheriger Genehmigung des Indexausschusses können solche Änderungen unter anderem die Zulassungskriterien des Index oder dessen Konstruktions- und Gewichtungsvorschriten betreen. Diese Regeln werden von Zeit zu Zeit au der Index-Website veröentlicht, um Änderungen Rechnung zu tragen. 8

9 Zuständigkeit des Calculation Agent Die vorliegenden Regeln werden durch den Calculation Agent angemessen und gemäss den ihm, seinen Tochtergesellschaten und jedem von ihnen beratenen Dritten zur Verügung stehenden Angaben und Anlagebedingungen angewendet (z. B. werden die Zulassungskriterien ür zulässige onds durch den Calculation Agent gemäss seinen Kontakten mit den Hedge-onds, den Kontakten seiner Tochtergesellschaten und der genannten Dritten vorgenommen). Obwohl die vorliegenden Regeln so ormuliert wurden, dass sie umassend und zugleich praktikabel sind, ist davon auszugehen, dass in bestimmten Situationen nklarheiten autreten. Der Calculation Agent wird Auslegungsragen zu den Regeln sowie Doppeldeutigkeiten durch Beratung mit dem Indexausschuss lösen. Er ist zuständig ür die angemessene Auslegung und Lösung von Doppeldeutigkeiten (was, wie bereits angemerkt, zu einer Anpassung der Regeln ühren kann). Der Calculation Agent und der Indexausschuss (in diesem Zusammenhang umassen diese beiden Begrie auch die leitenden Angestellten, Mitarbeitenden, Agenten und Stellvertreter des Calculation Agent bzw. des Indexausschusses) haten keiner Person gegenüber ür von dieser Person erlittene (au beliebigem Weg eingetretene) Verluste im Zusammenhang mit Handlungen, eststellungen oder Entscheiden (bzw. unterlassenen Handlungen, eststellungen oder Entscheiden) seitens des Calculation Agent oder des Indexausschusses, soweit der Index betroen ist. Insbesondere (jedoch ohne Einschränkungen) haten der Calculation Agent und der Indexausschuss nicht ür Verluste einer beliebigen Person au Grund der von diesen beiden Instanzen eventuell vorgenommenen eststellung oder Berechnung (bzw. deren nterlassung) im Zusammenhang mit der Indexkonstruktion oder der Indexberechnung. Sind diese eststellungen oder Bewertungen erolgt, tragen weder der Calculation Agent noch der Indexausschuss die Verplichtung, diese aus einem beliebigen Grund zu revidieren. Hinweis und Disclaimer Die vorliegenden Regeln dienen ausschliesslich der Inormation. Ihre Methodologie stellt keine Auorderung zum Kau bzw. Verkau von Wertpapieren bzw. zur Übernahme einer Anlagestrategie dar. Diese Regeln können sich ohne Ankündigung mit Genehmigung des Indexausschusses jederzeit ändern. Credit Suisse Tremont Index LLC sowie ihre Tochtergesellschaten übernehmen keine ausdrückliche oder implizite Gewähr ür die Angaben in den vorliegenden Regeln oder die möglichen Ergebnisse aus der Verwendung dieser nterlagen. Credit Suisse Tremont Index LLC sowie ihre Tochtergesellschaten schliessen hiermit jegliche Gewähr ür die Exaktheit, Vollständigkeit, Marktgängigkeit oder Eignung ür einen bestimmten Zweck hinsichtlich der vorliegenden Angaben aus. Credit Suisse Tremont Index LLC sowie ihre Tochtergesellschaten haten weder direkt noch indirekt und erkennen keine besonderen und zusätzlichen Schadensersatzansprüche, Strazuschläge zu Schadensersatz oder Ersatz ür olgeschäden bzw. sonstige Schadensersatzansprüche einschliesslich entgangener Gewinne an, selbst wenn ihnen die Möglichkeit solcher Ansprüche angekündigt wurde. Es bestehen Pläne, dass die Tochtergesellschaten von Credit Suisse Tremont Index LLC entweder direkte oder strukturierte, an die Indexrendite gekoppelte Produkte wie Optionen, Swaps, Zertiikate oder Schuldverschreibungen mit Kapitalschutz anbieten. Zudem ist davon auszugehen, dass diese Tochtergesellschaten in zu Absicherungszwecken geührten Anlageeinheiten anlegen, die gegebenenalls einige, alle oder materiell alle Mitgliedsonds des Index halten. Es wird darau hingewiesen, dass bei der Entwicklung des Index die Produktaulegung und Absicherungsstrategie als zentrale kommerzielle Elemente angelegt wurden. Daher ist davon auszugehen, dass eine Analyse der vorliegenden Regeln in kommerzieller Hinsicht erolgt und dass sie in bedeutendem Masse von diesem kommerziellen Aspekt beeinlusst werden. Der Anlagemamanager einer solchen Anlageeinheit ist ebenalls eine Tochtergesellschat von Credit Suisse Tremont Index LLC. Personen, welche ür Credit Suisse Tremont Index LLC Plichten wahrnehmen, sind auch mit der Verwaltung von Anlagen ür die Anlageeinheiten betraut. Die vorliegenden Regeln, der Indexwert und sämtliche weiteren Angaben in den Indexregeln düren ohne vorherige schritliche Genehmigung von Credit Suisse Tremont Index LLC in keiner orm reproduziert bzw. weiterverbreitet werden. iemand hat das Recht, Angaben aus den vorliegenden Regeln, in ihnen bzw. dem Indexwert enthaltene Angaben im Zusammenhang mit dem Ausstellen, 9

10 Handel, Marketing oder der Bewerbung von inanzinstrumenten bzw. -produkten bzw. zur Schaung eines Index zu nutzen. Schlussbemerkungen Die vorliegende Version der Indexregeln ür den Credit Suisse/Tremont Hedge und Index tritt am 1. April 2005 in Krat und ersetzt deren Vorläuerversion vom 4. März