HALBJAHRESBERICHT UND UNGEPRÜFTER HALBJAHRESABSCHLUSS ishares III PLC

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1 HALBJAHRESBERICHT UND UNGEPRÜFTER HALBJAHRESABSCHLUSS ishares III PLC FÜR DEN BERICHTSZEITRAUM VOM 1. JULI BIS ZUM 31. DEZEMBER

2 Inhalt Allgemeine Informationen 3 Hintergrund 5 Zwischenlagebericht Bericht des Anlageverwalters 9 Wesentliche Risiken und Unwägbarkeiten 21 Wesentliche Transaktionen mit nahe stehenden Parteien 25 Halbjahresabschluss Ungeprüfter Halbjahresabschluss der Gesellschaft Gewinn- und Verlustrechnung 27 Aufstellung der Veränderungen des den Inhabern rückkaufbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzurechnenden Nettovermögens 27 Bilanz 28 Anmerkungen zum ungeprüften Halbjahresabschluss der Gesellschaft 29 Ungeprüfter Halbjahresabschluss, Aufstellung der Vermögenswerte, Aufstellung wesentlicher Käufe und Verkäufe der Fonds und Anmerkungen: ishares Corporate Bond ex-financials UCITS ETF 32 ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF 44 ishares Core Euro Government Bond UCITS ETF 73 ishares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF 83 ishares Core MSCI World UCITS ETF 103 ishares Developed World ex-uk UCITS ETF 132 ishares Emerging Asia Local Government Bond UCITS ETF 134 ishares Emerging Markets Local Government Bond UCITS ETF 140 ishares Euro Aggregate Bond UCITS ETF 148 ishares Euro Corporate Bond 1-5yr UCITS ETF 190 ishares Euro Corporate Bond ex-financials 1-5yr UCITS ETF 208 ishares Euro Corporate Bond ex-financials UCITS ETF 220 ishares Euro Covered Bond UCITS ETF 239 ishares Euro Government Bond 0-1yr UCITS ETF 254 ishares Euro Government Bond 5-7yr UCITS ETF 259 ishares Euro Government Bond 10-15yr UCITS ETF 263 ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc) 267 ishares Global Government Bond UCITS ETF 270 ishares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF 286 ishares MSCI Australia UCITS ETF 292 ishares MSCI Canada UCITS ETF 297 ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF 300 ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Acc) 333 ishares MSCI Europe ex-emu UCITS ETF 355 ishares MSCI Europe UCITS ETF (Acc) 357 ishares MSCI GCC ex-saudi Arabia UCITS ETF 370 ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist) 375 i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 1 ]

3 Inhalt (Fortsetzung) Halbjahresabschluss (Fortsetzung) Ungeprüfter Halbjahresabschluss, Aufstellung der Vermögenswerte, Aufstellung wesentlicher Käufe und Verkäufe der Fonds und Anmerkungen (Fortsetzung): ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) 390 ishares MSCI South Africa UCITS ETF 397 ishares S&P 500 UCITS ETF (Acc) 402 ishares S&P SmallCap 600 UCITS ETF 405 ishares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF 418 Anmerkungen zum ungeprüften Halbjahresabschluss der Fonds 422 Haftungsausschlüsse 431 Dieser Halbjahresbericht und ungeprüfte Halbjahresabschluss (der Bericht und Abschluss ) kann in andere Sprachen übersetzt werden. Diese Übersetzungen müssen dieselben Informationen enthalten und dieselbe Bedeutung haben wie der englischsprachige Bericht und Abschluss. Sofern der englischsprachige Bericht und Abschluss und der Bericht und Abschluss in einer anderen Sprache an irgendeiner Stelle differieren, sind der englischsprachige Bericht und Abschluss maßgeblich. Ausnahmsweise ist eine andere Sprache des Berichts und Abschlusses dann und insoweit maßgeblich, wie das Gesetz eines Hoheitsgebietes, in dem die Anteile vertrieben werden, dies für Klagen, die sich auf Veröffentlichungen in einem Bericht und Abschluss in einer anderen Sprache als Englisch beziehen, verlangt. Streitigkeiten in Bezug auf die Bedingungen von Bericht und Abschluss, ungeachtet der Sprache des Berichts und Abschlusses, unterliegen irischem Recht und dessen Auslegung. Bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle sind der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen und die ausführliche Aufstellung der Veränderungen im jeweiligen Portfolio kostenlos erhältlich. Es wird darauf hingewiesen, dass für die folgenden Fonds der ishares III plc keine Anzeige zum Vertrieb der Anteile gemäß 310 Kapitalanlagegesetzbuch erstattet wurde. Daher dürfen Anteile dieser Fonds in der Bundesrepublik Deutschland nicht vertrieben werden: ishares Corporate Bond ex-financials UCITS ETF und ishares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF. [ 2 ] i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T

4 Allgemeine Informationen Verwaltungsrat 1 Unter-Anlageverwalter 2 Paul McNaughton (Vorsitzender) (Ire) BlackRock Financial Management, Inc. Paul McGowan (Ire) 40 East 52nd Street Cora O Donohoe (Irin wohnhaft in Großbritannien) New York Barry O Dwyer (Ire) NY Karen Prooth (Britin) Vereinigte Staaten Mitglieder des Prüfungsausschusses BlackRock (Singapore) Limited Paul McGowan (Vorsitzender) 20 Anson Road Paul McNaughton #18-01 Singapore Mitglieder des Nominierungsausschusses Singapur Paul McNaughton (Vorsitzender) Paul McGowan Depotbank Barry O'Dwyer State Street Custodial Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Manager Dublin 2 BlackRock Asset Management Ireland Limited Irland Eingetragener Sitz: Eingetragener Sitz der Gesellschaft: J.P. Morgan House J.P. Morgan House International Financial Services Centre International Financial Services Centre Dublin 1 Dublin 1 Irland Irland Verwalter Rechtsberater der Gesellschaft State Street Fund Services (Ireland) Limited für irisches Recht: 78 Sir John Rogerson s Quay William Fry Dublin 2 Fitzwilton House, Wilton Place, Dublin 2 Irland Irland Registerstelle für britisches Recht: Computershare Investor Services (Ireland) Limited Hogan Lovells Heron House 65 Holborn Viaduct, London EC1A 2DY Corrig Road England Sandyford Industrial Estate Dublin 18 Unabhängige Abschlussprüfer Irland PricewaterhouseCoopers Chartered Accountants & Registered Auditors Gesellschaftssekretär One Spencer Dock Chartered Corporate Services North Wall Quay Taney Hall Dublin 1 Eglinton Terrace Irland Dundrum Dublin 14 Vertreter in der Schweiz Irland BlackRock Asset Management Schweiz AG Bahnhofstrasse 39 Anlageverwalter und Promoter 8001 Zürich BlackRock Advisors (UK) Limited Schweiz Eingetragener Sitz: 12 Throgmorton Avenue London EC2N 2DL England 1 Alle Verwaltungsratsmitglieder sind nicht-geschäftsführende Verwaltungsratsmitglieder. 2 Der Anlageverwalter hat bestimmte Portfoliomanagement-Funktionen für den ishares Emerging Markets Local Government Bond UCITS ETF delegiert. i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 3 ]

5 Allgemeine Informationen (Fortsetzung) Zahlstelle in der Schweiz JPMorgan Chase Bank National Association Columbus, Niederlassung Zürich Dreikönigstrasse Zürich Schweiz Deutsche Zahl- und Informationsstelle Commerzbank AG Theodor-Heuss-Allee Frankfurt am Main Deutschland Österreichische Zahl- und Informationsstelle UniCredit Bank Austria AG 8398 Global Securities Sales & Services Postfach 35 A-1011 Wien Österreich [ 4 ] i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T

6 Hintergrund Die ishares III public limited company (die Gesellschaft ) ist als offene Investmentgesellschaft mit variablem Kapital organisiert. Die Gesellschaft wurde am 22. Januar 2008 in Irland mit beschränkter Haftung und getrennter Haftung zwischen ihren Fonds entsprechend den Gesetzen Irlands als Aktiengesellschaft (Public Limited Company, plc ) gemäß den irischen Companies Acts, 1963 bis, und den Vorschriften der Europäischen Gemeinschaften (Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren betreffend) von 2011, in der jeweils gültigen Fassung, (die OGAW-Vorschriften ) gegründet und unterliegt der Aufsicht der irischen Zentralbank (Central Bank of Ireland). Die Gesellschaft ist als Umbrella-Fonds strukturiert und besteht aus getrennten Teilfonds (die Fonds ) der Gesellschaft. Der Begriff Fonds bezeichnet entweder einen Fonds der Gesellschaft oder wenn dies der Kontext erfordert den Manager des jeweiligen Fonds oder seinen Stellvertreter, der für den jeweiligen Fonds handelt. Die Bezeichnung BlackRock wird stellvertretend für die BlackRock Advisors (UK) Limited benutzt. Die Anlageziele und Anlagepolitik jedes Fonds sind im Prospekt und im entsprechenden Nachtrag zum Prospekt enthalten. Veränderungen bei der Gesellschaft Fusionen aus der Gesellschaft Der Verwaltungsrat beschloss die Zusammenlegung bestimmter Fonds ( fusionierende Fonds ) in Fonds der ishares VII Plc ( aufnehmende Fonds ). Diese Fusionen wurden auf den außerordentlichen Hauptversammlungen ( AHV ) an den nachstehend genannten Terminen genehmigt. Fusionierender Fonds Aufnehmender Fonds AHV-Datum Fusionsdatum ishares S&P 500 UCITS ETF(Acc) ishares S&P B UCITS ETF 5. Juni 4. August ishares MSCI Canada UCITS ETF ishares MSCI Canada - B UCITS ETF 14. Juli 18. August ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc) ishares Core EURO STOXX 50 UCITS ETF 21. Juli 8. September Die Abschlüsse dieser fusionierenden Fonds sind auf Auflösungsbasis erstellt worden. Fusionen in die Gesellschaft Der Verwaltungsrat beschloss die Zusammenlegung von Fonds der ishares VII Plc ( fusionierende Fonds ) mit bestimmten Fonds ( aufnehmende Fonds ). Diese Fusionen wurden auf den AHV an den nachstehend genannten Terminen genehmigt. Fusionierender Fonds Aufnehmender Fonds AHV-Datum Fusionsdatum ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Acc) ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist) 14. Juli 18. August ishares MSCI Europe - B UCITS ETF (Acc) ishares MSCI Europe UCITS ETF (Acc) 14. Juli 18. August ishares MSCI World - B UCITS ETF (Acc) ishares Core MSCI World UCITS ETF 14. Juli 18. August Mit Wirkung vom 18. August änderte sich die TER des ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist) von 0,59 in 0,58. Am 6. Oktober wurde ein aktualisierter Prospekt herausgegeben. Die Namen folgender Fonds wurden geändert: Fonds Geänderter Name des Fonds ishares MSCI Emerging Markets SmallCap UCITS ETF ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Inc) ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) ishares MSCI Japan SmallCap UCITS ETF (Inc) ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist) Mit Wirkung vom 6. Oktober stellte der Anlageverwalter die Methode, mit der er das Gesamtrisiko berechnet, vom relativen Value at Risk ( VaR ) auf den Commitment-Ansatz um. Der Anlageverwalter ist zu dem Schluss gekommen, dass der Commitment-Ansatz die besser geeignete Methode für die Berechnung des Gesamtrisikos auf Basis der Anlagestrategien und des Risikoprofils der Fonds ist. Der Commitment- Ansatz ist eine Methode, die den zugrunde liegenden Markt- oder Nominalwert von derivativen Finanzinstrumenten aggregiert, um das Gesamtrisiko zu ermitteln, dem der Fonds durch derivative Finanzinstrumente ausgesetzt ist. Gemäß den OGAW-Mitteilungen darf das Gesamtengagement eines Fonds, der den Commitment-Ansatz anwendet, 100 ( NIW ) des Fonds nicht übersteigen. Die Änderung der Methode ändert nichts daran, wie die Fonds verwaltet werden. Der Anlageverwalter wird dem Verwaltungsrat weiterhin vierteljährlich den VaR und andere relevante Kennzahlen für Risikomanagementzwecke übermitteln. i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 5 ]

7 Hintergrund (Fortsetzung) Fondsangaben waren 27 Fonds in Betrieb. Das Anlageziel der Fonds ist die Abbildung oder Replikation der in der folgenden Tabelle aufgeführten Referenzindizes: Fonds Referenzindex Anlageverwaltungsansatz* ishares Corporate Bond ex-financials UCITS ETF Markit iboxx GBP Non-Financials Index Nicht replizierend ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF Barclays Euro Corporate Bond Index Nicht replizierend ishares Core Euro Government Bond UCITS ETF Barclays Euro Treasury Bond Index Nicht replizierend ishares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF MSCI Japan Investable Market Index (IMI) Nicht replizierend ishares Core MSCI World UCITS ETF MSCI World Index Nicht replizierend ishares Emerging Asia Local Government Bond UCITS ETF ishares Emerging Markets Local Government Bond UCITS ETF Barclays Emerging Markets Asia Local Currency Govt Country Capped Index Barclays Emerging Markets Local Currency Core Government Bond Index Nicht replizierend Nicht replizierend ishares Euro Aggregate Bond UCITS ETF Barclays Euro Aggregate Bond Index Nicht replizierend ishares Euro Corporate Bond 1-5yr UCITS ETF Barclays Euro Corporate 1-5 Year Bond Index Nicht replizierend ishares Euro Corporate Bond ex-financials 1-5yr UCITS ETF Barclays Euro Corporate ex-financials 1-5 yr Bond Index Nicht replizierend ishares Euro Corporate Bond ex-financials UCITS ETF Barclays Euro Corporate ex-financials Bond Index Nicht replizierend ishares Euro Covered Bond UCITS ETF Markit iboxx Euro Covered Index Nicht replizierend ishares Euro Government Bond 0-1yr UCITS ETF Barclays Euro Short Treasury (0-12 Months) Bond Index Nicht replizierend ishares Euro Government Bond 5-7yr UCITS ETF Barclays Euro Government Bond 5-7yr Term Index Nicht replizierend ishares Euro Government Bond 10-15yr UCITS ETF Barclays Euro Government Bond 10-15yr Term Index Nicht replizierend ishares Global Government Bond UCITS ETF Citigroup Group-of-Seven (G7) Index Nicht replizierend ishares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF Barclays World Government Inflation-Linked Bond Index Nicht replizierend ishares MSCI Australia UCITS ETF MSCI Australia Index Replizierend ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF MSCI Emerging Markets Small Cap Index Nicht replizierend ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Acc) MSCI Emerging Markets Index Nicht replizierend ishares MSCI Europe UCITS ETF (Acc) MSCI Europe Index Nicht replizierend ishares MSCI GCC ex-saudi Arabia UCITS ETF MSCI GCC Countries ex-saudi Arabia 10/40 Index Nicht replizierend ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist) MSCI Japan SmallCap Index Nicht replizierend ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) MSCI Pacific ex Japan Index Replizierend ishares MSCI South Africa UCITS ETF MSCI South Africa Index Replizierend ishares S&P SmallCap 600 UCITS ETF S&P SmallCap 600 Index Nicht replizierend ishares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF FTSE UK Conventional Gilts-Up to 5 Years Index Nicht replizierend * Weitere Einzelheiten zu replizierenden und nicht replizierenden Fonds sind auf Seite 10 enthalten. Alle sich auf die einzelnen Fonds beziehenden Zahlen sind in der entsprechenden Referenzwährung ausgewiesen. Der Abschluss der Gesellschaft wird in Euro aufgestellt. Diese Fonds sind Exchange Traded Funds ( ETFs börsengehandelte Indexfonds), die die Flexibilität von Aktien mit der Risikostreuung von Fonds vereinen. Sie können genau wie andere an einer Börse notierte Aktien gekauft und verkauft werden, bieten jedoch ein unmittelbares Engagement in vielen für den Fonds und seinen Referenzindex relevanten Unternehmen oder Finanzinstrumenten. [ 6 ] i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T

8 Hintergrund (Fortsetzung) Börsennotierungen Die Gesellschaft war primär an der Londoner Börse (London Stock Exchange LSE) notiert. werden die Fonds an folgenden Börsen gehandelt: Fonds Basiswährung* Londoner Börse Borsa Italiana Deutsche Börse** NYSE Euronext Amsterdam SIX Swiss Exchange SIC List*** ishares Corporate Bond ex-financials UCITS ETF ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF - - ishares Core Euro Government Bond UCITS ETF ishares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF $ - - ishares Core MSCI World UCITS ETF $ - - ishares Emerging Asia Local Government Bond UCITS ETF $ ishares Emerging Markets Local Government Bond Tokyo Stock Exchange, Inc. UCITS ETF $ - - ishares Euro Aggregate Bond UCITS ETF - - ishares Euro Corporate Bond 1-5yr UCITS ETF ishares Euro Corporate Bond ex-financials 1-5yr UCITS ETF ishares Euro Corporate Bond ex-financials UCITS ETF ishares Euro Covered Bond UCITS ETF ishares Euro Government Bond 0-1yr UCITS ETF ishares Euro Government Bond 5-7yr UCITS ETF - - ishares Euro Government Bond 10-15yr UCITS ETF - - ishares Global Government Bond UCITS ETF $ ishares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF $ ishares MSCI Australia UCITS ETF $ - - ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF $ ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Acc) $ - - ishares MSCI Europe UCITS ETF (Acc) - - ishares MSCI GCC ex-saudi Arabia UCITS ETF $ ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist) $ ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) $ ishares MSCI South Africa UCITS ETF $ ishares S&P SmallCap 600 UCITS ETF $ ishares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF * Alle Fonds mit den Basiswährungen, $ und lauten auf Euro, US-Dollar bzw. britische Pfund. ** Fonds, die im XTF-Segment der Xetra-Handelsplattform der Deutschen Börse an der Börse Frankfurt gehandelt werden. *** Die SIC-Liste (Sistema Internacional de Cotizaciones) ist eine internationale Plattform der mexikanischen Wertpapierbörse. Transaktionen mit verbundenen Parteien Aus den von der irischen Zentralbank veröffentlichten OGAW-Mitteilungen (UCITS Notices) geht hervor, dass eine von einem seiner Promoter, Manager, Treuhänder, Anlageberater und/oder assoziierten Unternehmen oder Konzerngesellschaften ( verbundene Parteien ) mit einem OGAW durchgeführte Transaktion nach dem Fremdvergleichsgrundsatz zu erfolgen hat. Transaktionen müssen im besten Interesse der Anteilinhaber liegen. Der Verwaltungsrat hat sich vergewissert, dass (durch schriftliche Verfahren belegte) Vorkehrungen getroffen wurden, um sicherzustellen, dass die in den OGAW-Mitteilungen dargelegten Verpflichtungen bei allen Transaktionen mit verbundenen Parteien eingehalten wurden; und der Verwaltungsrat hat sich vergewissert, dass Transaktionen mit verbundenen Parteien, die im Berichtszeitraum erfolgten, diese Verpflichtung eingehalten haben. i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 7 ]

9 Hintergrund (Fortsetzung) Total Expense Ratio (Gesamtkostenquote) und Portfolioumschlag Die nachstehend angegebene Total Expense Ratio ( TER ) ist mit Ausnahme von Kosten für das Portfolio-Rebalancing die Summe aller für das Vermögen eines Fonds berechneten Betriebskosten und Aufwendungen im Verhältnis zum während des Berichtszeitraumes bestehenden durchschnittlichen Fondsvermögen. Der Portfolioumschlag ( PTR ) ist ein Indikator für die Anzahl der Transaktionen, die von einem Fonds während des Zwölfmonatszeitraums zum ausgeführt wurden. Fonds Ungeprüfte TER (in %) Annualisierter ungeprüfter PTR (in %) ishares Corporate Bond ex-financials UCITS ETF 0,20 20,54 ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF 0,20 46,40 ishares Core Euro Government Bond UCITS ETF 0,20 27,17 ishares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF 0,20 32,79 ishares Core MSCI World UCITS ETF 0,20 16,45 ishares Emerging Asia Local Government Bond UCITS ETF 0,50 37,68 ishares Emerging Markets Local Government Bond UCITS ETF 0,50 29,99 ishares Euro Aggregate Bond UCITS ETF 0,25 21,26 ishares Euro Corporate Bond 1-5yr UCITS ETF 0,20 47,15 ishares Euro Corporate Bond ex-financials 1-5yr UCITS ETF 0,20 42,49 ishares Euro Corporate Bond ex-financials UCITS ETF 0,20 32,54 ishares Euro Covered Bond UCITS ETF 0,20 26,91 ishares Euro Government Bond 0-1yr UCITS ETF 0,20 224,85 ishares Euro Government Bond 5-7yr UCITS ETF 0,20 212,62 ishares Euro Government Bond 10-15yr UCITS ETF 0,20 133,89 ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc)* 0,10 20,77 ishares Global Government Bond UCITS ETF 0,20 29,95 ishares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF 0,25 42,87 ishares MSCI Australia UCITS ETF 0,50 26,80 ishares MSCI Canada UCITS ETF* 0,48 14,38 ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF 0,74 93,63 ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Acc) 0,68 25,08 ishares MSCI Europe UCITS ETF (Acc) 0,33 12,13 ishares MSCI GCC ex-saudi Arabia UCITS ETF 0,80 104,13 ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist)** 0,58 33,57 ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) 0,60 14,09 ishares MSCI South Africa UCITS ETF 0,65 15,55 ishares S&P 500 UCITS ETF (Acc)* 0,07 6,21 ishares S&P SmallCap 600 UCITS ETF 0,40 43,90 ishares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF 0,20 79,62 * Da dieser Fonds im Berichtszeitraum geschlossen wurde, gilt die angegebene TER vom 1. Juli bis zum Schließungstermin. Der ausgewiesene Portfolioumschlag (PTR) gilt bis zum Schließungstermin. Die Schließungstermine sind in den Gewinn- und Verlustrechnungen der jeweiligen Fonds sowie im Abschnitt Hintergrund aufgeführt. ** Die TER dieses Fonds wurde im Berichtszeitraum geändert. Die angegebene TER ist die zum geltende TER. Details zu allen Änderungen der TER im Berichtszeitraum finden Sie im Abschnitt Hintergrund. [ 8 ] i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T

10 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS ANLAGEZIEL Das Anlageziel der Fonds ist die Abbildung oder Replikation der auf Seite 6 aufgeführten Referenzindizes. WERTENTWICKLUNG DER FONDS* Nachfolgend sehen Sie die Wertentwicklung der Fonds im Berichtszeitraum: Fondsrendite im Berichtszeitraum zum Rendite des Referenzindex im Berichtszeitraum zum Fondsrendite im Geschäftsjahr zum Rendite des Referenzindex im Geschäftsjahr zum Fondsrendite im Berichtszeitraum zum Rendite des Referenzindex im Berichtszeitraum zum Fonds % % % % % % ishares Corporate Bond ex-financials UCITS ETF 7,90 7,94 6,61 6,91 1,99 2,09 ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF 3,37 3,42 7,12 7,20 2,26 2,28 ishares Core Euro Government Bond UCITS ETF 5,68 5,75 9,07 9,28 2,09 2,16 ishares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF** (4,99) (4,91) 9,60 9,85 8,80 9,11 ishares Core MSCI World UCITS ETF (1,04) (1,17) 23,99 24,05 16,80 16,83 ishares Developed World ex-uk UCITS ETF*** k. A. k. A. 12,68 12,54 12,68 12,54 ishares Emerging Asia Local Government Bond UCITS ETF (1,70) (1,40) 4,31 5,16 (1,40) (0,96) ishares Emerging Markets Local Government Bond UCITS ETF (10,45) (10,15) 2,54 3,12 (3,31) (2,96) ishares Euro Aggregate Bond UCITS ETF 4,68 4,77 7,92 8,20 1,91 2,04 ishares Euro Corporate Bond 1-5yr UCITS ETF 1,37 1,46 4,33 4,57 1,96 2,04 ishares Euro Corporate Bond ex-financials 1-5yr UCITS ETF 1,27 1,37 3,75 3,98 1,45 1,55 ishares Euro Corporate Bond ex-financials UCITS ETF 3,62 3,67 6,88 6,97 1,75 1,79 ishares Euro Covered Bond UCITS ETF 3,06 3,16 6,50 6,81 2,16 2,29 ishares Euro Government Bond 0-1yr UCITS ETF 0,02 0,11 0,33 0,55 0,17 0,26 ishares Euro Government Bond 5-7yr UCITS ETF 3,32 3,40 5,38 5,54 0,32 0,39 ishares Euro Government Bond 10-15yr UCITS ETF 10,44 10,55 15,43 15,66 3,06 3,14 ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc)**** 1,61 1,60 28,09 27,50 20,25 20,24 ishares Global Government Bond UCITS ETF (4,98) (4,90) 5,49 5,67 0,86 0,92 ishares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF (2,33) (2,22) 9,02 9,27 2,55 2,66 ishares MSCI Australia UCITS ETF (11,46) (11,27) 20,19 20,80 10,67 10,97 ishares MSCI Canada UCITS ETF**** (0,60) (0,57) 26,00 26,29 13,02 13,17 ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF (7,49) (7,31) 10,87 14,20 2,98 4,79 ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Acc) (8,14) (7,84) 13,56 14,31 7,45 7,70 ishares MSCI Europe ex-emu UCITS ETF*** k. A. k. A. 15,44 15,58 15,44 15,58 ishares MSCI Europe UCITS ETF (Acc) 0,55 0,64 22,68 22,74 15,42 15,62 ishares MSCI GCC ex-saudi Arabia UCITS ETF (5,13) (4,23) 26,66 28,18 13,22 13,78 ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist) (6,38) (6,19) 17,47 18,15 10,99 11,36 * Die Wertentwicklung der Fonds wird nach Abzug von Gebühren und Kosten (TER) angegeben. ** Mit Wirkung vom 2. Juni wurde der Referenzindex dieses Fonds auf den MSCI Japan Investable Market Index (IMI) umgestellt. *** Da dieser Fonds am 24. Oktober 2013 geschlossen wurde, beziehen sich die Zahlen zur Wertentwicklung für das Geschäftsjahr zum 30. Juni bzw. den Berichtszeitraum zum 2013 auf den Zeitraum vom 1. Juli 2013 bis zum Schließungstermin. **** Da dieser Fonds im Berichtszeitraum geschlossen wurde, sind die Ergebnisse für die laufende Rechnungsperiode vom 1. Juli bis zum Schließungstermin angegeben. Die Schließungstermine sind in den Gewinn- und Verlustrechnungen der jeweiligen Fonds sowie im Abschnitt Hintergrund aufgeführt. i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 9 ]

11 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) WERTENTWICKLUNG DER FONDS* (Fortsetzung) Fondsrendite im Berichtszeitraum Rendite des Referenzindex im Berichtszeitraum Fondsrendite im Geschäfts- Rendite des Referenzindex im Geschäftsjahr Fondsrendite im Berichts- Rendite des Referenzindex im Berichtszeitraum zum zum jahr zum zum zeitraum zum zum Fonds % % % % % % ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) (7,58) (7,33) 18,15 18,83 10,31 10,64 ishares MSCI South Africa UCITS ETF (4,13) (3,88) 21,18 21,82 10,99 11,30 ishares S&P 500 UCITS ETF (Acc)** (1,68) (1,70) 24,00 23,83 15,97 15,94 ishares S&P SmallCap 600 UCITS ETF 2,17 2,26 24,82 25,08 21,26 21,40 ishares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF 2,40 2,47 (0,04) 0,15 (0,36) (0,28) * Die Wertentwicklung der Fonds wird nach Abzug von Gebühren und Kosten (TER) angegeben. **Da dieser Fonds im Berichtszeitraum geschlossen wurde, sind die Ergebnisse für die laufende Rechnungsperiode vom 1. Juli bis zum Schließungstermin angegeben. Die Schließungstermine sind in den Gewinn- und Verlustrechnungen der jeweiligen Fonds sowie im Abschnitt Hintergrund aufgeführt. Bei den Ertragsdaten der Fonds handelt es sich um die gesamten monatlichen Renditen (netto), die auf dem durchschnittlichen veröffentlichten, den Anteilspreisen zugrunde gelegten NIW für den Berichtszeitraum basieren. Aufgrund der Bilanzierungsgrundsätze gemäß irischen Bilanzierungsrichtlinien, die für die Abschlüsse gelten, kann es zu geringfügigen Abweichungen zwischen dem NIW je Anteil (wie im Abschluss ausgewiesen) und dem veröffentlichten, den Anteilspreisen zugrunde gelegten NIW je Anteil kommen. Die Renditen werden abzüglich Managementgebühren ausgewiesen. Vergangenheitsbezogene Daten zur Wertentwicklung sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. TRACKING ERROR Der realisierte Tracking Error ist die annualisierte Standardabweichung der monatlichen Renditen zwischen einem Fonds und seinem Referenzindex. Der Tracking Error zeigt die Konsistenz der Renditen gegenüber dem Referenzindex über einen festgelegten Zeitraum. Der erwartete Tracking Error basiert auf der erwarteten Volatilität der Abweichungen zwischen den Renditen eines Fonds und den Renditen seines Referenzindex. Für physisch replizierende Fonds zielt der Anlageverwaltungsansatz darauf ab, ein Wertpapierportfolio zu kaufen, das soweit praktikabel aus den Wertpapieren besteht, aus denen sich der Referenzindex zusammensetzt, und zwar in ähnlicher Gewichtung wie die im Referenzindex vertretenen Gewichtungen. Für nicht replizierende Fonds zielt der Anlageverwaltungsansatz darauf ab, die Hauptrisikomerkmale des Referenzindex durch die Anlage in ein Portfolio nachzubilden, das sich hauptsächlich aus den Wertpapieren zusammensetzt, die im Referenzindex vertreten sind. Ziel ist die Erzielung einer Rendite, die, soweit praktikabel, möglichst genau dem Gesamtertrag des Index nach Abzug von Transaktionskosten und vor Abzug von Gebühren und anderen Kosten entspricht. Auch das Cash-Management, effiziente Portfoliomanagementtechniken (Wertpapierleihen inbegriffen) sowie durch ein Rebalancing und Währungsabsicherung entstehende Transaktionskosten können sich auf den Tracking Error und auf das Renditegefälle zwischen einem Fonds und seinem Referenzindex auswirken. Dabei ist zu beachten, dass diese Auswirkungen in Abhängigkeit von den Umständen sowohl positiv als auch negativ sein können. Darüber hinaus können die Fonds einen durch Quellensteuern verursachten Tracking Error aufweisen, die den Fonds für Erträge aus ihren Anlagen belastet wurden. Höhe und Umfang des durch Quellensteuern verursachten Tracking Error hängen von verschiedenen Faktoren ab, wie z. B. von Erstattungsanträgen, die die Fonds bei diversen Steuerbehörden gestellt haben, Steuererleichterungen, die die Fonds im Rahmen eines Steuerabkommens erhalten haben, oder von den Fonds getätigten Wertpapierleihgeschäften. [ 1 0 ] i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T

12 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) TRACKING ERROR (Fortsetzung) Die nachstehende Tabelle zeigt den erwarteten Tracking Error der Fonds (der im Prospekt auf Ex-ante-Basis aufgeführt wird) im Vergleich zum realisierten Tracking Error der Fonds zum. Der realisierte Tracking Error wurde annualisiert und anhand von Daten des vorhergehenden 36-monatigen Beobachtungszeitraums berechnet. Handelt ein Fonds für einen kürzeren Zeitraum als 36 Monate, wird der annualisierte Tracking Error seit Auflegung ausgewiesen. Erwarteter Realisierter Tracking Error Tracking Error Fonds % % ishares Corporate Bond ex-financials UCITS ETF Bis zu 0,25 0,13 ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF Bis zu 0,20 0,08 ishares Core Euro Government Bond UCITS ETF Bis zu 0,15 0,06 ishares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF Bis zu 0,10 0,09 ishares Core MSCI World UCITS ETF Bis zu 0,30 0,14 ishares Emerging Asia Local Government Bond UCITS ETF Bis zu 0,40 0,32 ishares Emerging Markets Local Government Bond UCITS ETF Bis zu 0,20 0,23 ishares Euro Aggregate Bond UCITS ETF Bis zu 0,15 0,08 ishares Euro Corporate Bond 1-5yr UCITS ETF Bis zu 0,15 0,06 ishares Euro Corporate Bond ex-financials 1-5yr UCITS ETF Bis zu 0,15 0,08 ishares Euro Corporate Bond ex-financials UCITS ETF Bis zu 0,20 0,07 ishares Euro Covered Bond UCITS ETF Bis zu 0,30 0,13 ishares Euro Government Bond 0-1yr UCITS ETF Bis zu 0,08 0,05 ishares Euro Government Bond 5-7yr UCITS ETF Bis zu 0,05 0,03 ishares Euro Government Bond 10-15yr UCITS ETF Bis zu 0,05 0,04 ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc) Bis zu 0,25 0,23 ishares Global Government Bond UCITS ETF Bis zu 0,30 0,04 ishares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF Bis zu 0,08 0,03 ishares MSCI Australia UCITS ETF Bis zu 0,15 0,11 ishares MSCI Canada UCITS ETF Bis zu 0,10 0,06 ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF Bis zu 1,70 1,85 ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Acc) Bis zu 0,60 0,50 ishares MSCI Europe UCITS ETF (Acc) Bis zu 0,10 0,12 ishares MSCI GCC ex-saudi Arabia UCITS ETF Bis zu 0,40 0,30 ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist) Bis zu 0,25 0,18 ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) Bis zu 0,15 0,07 ishares MSCI South Africa UCITS ETF Bis zu 0,08 0,08 ishares S&P 500 UCITS ETF (Acc) Bis zu 0,05 0,05 ishares S&P SmallCap 600 UCITS ETF Bis zu 0,20 0,06 ishares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF Bis zu 0,08 0,06 i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 1 1 ]

13 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) WERTENTWICKLUNG IM KALENDERJAHR Nachstehend wird die Wertentwicklung der Fonds auf Kalenderjahrbasis angegeben: bis bis bis bis Auf- Referenz- Referenz- Referenz- Referenzlegungsdatum % % % % % % % % Fonds index Fonds index Fonds index Fonds index Fonds ishares Corporate Bond ex-financials UCITS ETF Sep ,78 13,04 0,10 0,27 9,96 10,14 10,70 10,14 ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF März 09 8,27 8,40 2,18 2,37 13,46 13,59 1,47 1,49 ishares Core Euro Government Bond UCITS ETF Apr ,91 13,13 2,07 2,24 10,82 11,00 3,24 3,36 ishares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF* Sep. 09 (4,29) (3,99) 26,41 27,16 7,63 8,18 (14,85) (14,33) ishares Core MSCI World UCITS ETF Sep. 09 5,05 4,94 26,68 26,68 15,53 15,83 (5,88) (5,54) ishares Developed World ex-uk UCITS ETF** Apr. 09 k, A, k, A, 22,44 22,32 15,74 16,43 (6,65) (6,35) ishares Emerging Asia Local Government Bond UCITS ETF März 12 3,99 4,70 (6,05) (5,74) 5,80 6,08 k, A, k, A, ishares Emerging Markets Local Government Bond UCITS ETF Juni 11 (5,04) (4,42) (10,92) (10,56) 16,15 16,23 (9,13) (9,05) ishares Euro Aggregate Bond UCITS ETF März 09 10,85 11,10 1,82 2,17 10,97 11,19 3,06 3,24 ishares Euro Corporate Bond 1-5yr UCITS ETF Sep. 09 3,74 3,96 2,35 2,60 9,74 9,96 1,55 1,52 ishares Euro Corporate Bond ex-financials 1-5yr UCITS ETF Sep. 09 3,57 3,80 1,75 2,00 6,70 6,86 3,06 3,23 ishares Euro Corporate Bond ex-financials UCITS ETF Sep. 09 8,84 8,95 1,58 1,73 10,05 10,18 3,82 3,86 ishares Euro Covered Bond UCITS ETF Aug. 08 7,43 7,72 3,24 3,54 11,06 11,43 3,62 3,68 ishares Euro Government Bond 0-1yr UCITS ETF März 09 0,18 0,41 0,32 0,52 0,95 1,16 1,64 1,87 ishares Euro Government Bond 5-7yr UCITS ETF Apr. 09 8,54 8,71 (0,68) (0,54) 9,07 9,27 5,53 5,75 ishares Euro Government Bond 10-15yr UCITS ETF Apr ,70 23,97 3,74 3,89 17,51 17,76 0,61 0,84 ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc)*** Jan. 10 8,24 7,74 21,66 21,51 18,63 18,06 (13,57) (14,10) ishares Global Government Bond UCITS ETF März 09 (0,62) (0,43) (5,39) (5,26) 0,21 0,36 6,76 6,93 ishares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF Aug. 08 3,84 4,08 (5,07) (4,84) 6,71 6,95 10,38 10,65 ishares MSCI Australia UCITS ETF Jan. 10 (3,84) (3,41) 3,66 4,16 21,38 22,07 (11,44) (10,95) ishares MSCI Canada UCITS ETF*** Jan ,82 10,95 5,37 5,63 8,60 9,09 (13,19) (12,71) ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF März 09 (0,39) 1,01 0,76 1,04 18,49 22,22 (25,55) (27,18) ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Acc) Sep. 09 (2,92) (2,19) (3,98) (2,60) 17,16 18,22 (18,89) (18,42) ishares MSCI Europe ex-emu UCITS ETF** Apr. 09 k, A, k, A, 18,67 18,89 17,35 17,55 (5,51) (5,42) ishares MSCI Europe UCITS ETF (Acc) Sep. 09 6,88 6,84 19,67 19,82 17,17 17,29 (8,16) (8,08) ishares MSCI GCC ex-saudi Arabia UCITS ETF März 09 6,13 7,89 29,25 30,94 3,68 4,85 (10,13) (9,55) ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist) Mai 08 (0,91) (0,47) 25,63 26,34 3,44 4,01 (4,58) (3,89) ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) Apr. 09 (1,02) (0,47) 4,99 5,49 23,87 24,57 (13,23) (12,79) ishares MSCI South Africa UCITS ETF Jan. 10 4,67 5,21 (6,86) (6,21) 17,89 18,69 (14,97) (14,36) * Mit Wirkung vom 30. Mai wurde der Referenzindex dieses Fonds vom MSCI Japan Investable Market Index (IMI) auf den MSCI Japan Investable Market Index (IMI) umgestellt. ** Die Zahlen für 2013 sind für diese Fonds vom 1. Januar 2013 bis zum Schließungstermin angegeben. *** Die Zahlen für sind für diese Fonds vom 1. Januar bis zum Schließungstermin angegeben. [ 1 2 ] i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T

14 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) WERTENTWICKLUNG IM KALENDERJAHR (Fortsetzung) bis bis bis bis Auf- Referenz- Referenz- Referenz- Referenzlegungsdatum % % % % % % % Fonds index Fonds index Fonds index Fonds index Fonds % ishares S&P 500 UCITS ETF (Acc) Sep. 09 (1,67) (1,70) 31,56 31,55 15,16 15,22 1,39 1,47 ishares S&P SmallCap 600 UCITS ETF* Mai 08 5,12 4,99 40,57 40,81 15,65 15,87 0,65 0,66 ishares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF Apr. 09 2,72 2,90 (0,73) (0,55) 0,77 0,98 4,50 4,70 * Die Zahlen für sind für diese Fonds vom 1. Januar bis zum Schließungstermin angegeben. Bei den Ertragsdaten der Fonds handelt es sich um die gesamten monatlichen Renditen (netto), die auf dem durchschnittlichen veröffentlichten, den Anteilspreisen zugrunde gelegten NIW für den Berichtszeitraum basieren. Aufgrund der Bilanzierungsgrundsätze gemäß irischen Bilanzierungsrichtlinien, die für die Abschlüsse gelten, kann es zu geringfügigen Abweichungen zwischen dem NIW je Anteil (wie im Abschluss ausgewiesen) und dem veröffentlichten, den Anteilspreisen zugrunde gelegten NIW je Anteil kommen. Die Renditen werden abzüglich Managementgebühren ausgewiesen. Vergangenheitsbezogene Daten zur Wertentwicklung sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 1 3 ]

15 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) MARKTRÜCKBLICK Aktien Globale Aktien Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgenden Fonds: ishares Core MSCI World UCITS ETF. Globale Aktien lieferten im sechsmonatigen Berichtszeitraum der Gesellschaft enttäuschende Renditen. Trotz der robusten US-Konjunktur und optimistischer Erwartungen, dass sinkende Ölpreise die Ausgaben ankurbeln könnten, belasteten Sorgen um das Wirtschaftswachstum in China, Japan und der Eurozone zusammen mit der sich vertiefenden Russland-Krise die Marktstimmung. Nach einem soliden Start in den Berichtszeitraum nahm die Marktvolatilität Ende Juli zu, als die Märkte nach dem Absturz des Passagierflugzeugs der Malaysia Airlines über der Ostukraine kurzzeitig einbrachen. Trotz Befürchtungen, dass strengere Sanktionen gegen Russland die schwache Erholung der Eurozone noch zusätzlich belasten könnten, erlebten globale Aktien Ende August und Anfang September eine starke Rally. Neuerliche Anzeichen für eine Ausweitung der soliden Erholung der US-Konjunktur nach ihrem überraschenden Einbruch im ersten Quartal sowie der Optimismus über weitere Anreizmaßnahmen der Europäischen Zentralbank ( EZB ) hellten die Marktstimmung auf. Die Anleger blieben allerdings mit Blick auf den sich verschärfenden Konflikt im Nahen Osten und die Bedrohung durch die Ausbreitung von Ebola misstrauisch, und so gaben die globalen Aktienmärkte Anfang Oktober aufgrund der Befürchtung, dass solide Konjunkturdaten in den USA die Notenbank ( Fed ) überzeugen könnten, die Zinsen bereits Mitte 2015 anzuheben, deutlich nach. Enttäuschende Wirtschaftsdaten aus China und Unsicherheiten über den Zeitrahmen der Entscheidungsträger in der EZB für aggressivere Konjunkturanreize verstärkten die Besorgnis der Anleger hinsichtlich der Aussichten für das weltweite Wirtschaftswachstum. Jedoch trugen Hoffnungen auf eine abwartende Haltung der Fed, eine überraschende Zinssenkung in China, eine Verlängerung des Konjunkturprogramms der Bank of Japan ( BoJ ) und überzeugendere Kommentare von Mitgliedern des EZB-Präsidiums zum kräftigen Aufwärtstrend der weltweiten Aktienbörsen von Mitte Oktober bis Anfang Dezember bei. Obwohl im Dezember der dramatische Verfall der Rohölpreise Besorgnis über die Wirkungen auf Länder, die stark von Energieexporten abhängig sind, insbesondere Russland, hervorrief, sorgte Optimismus darüber, dass niedrigere Energiekosten für Verbraucher und Unternehmen in anderen Ländern dazu beitragen würden, die Wirtschaftstätigkeit in weiten Teilen der Welt zu erhöhen, für eine Erholung der globalen Aktienmärkte und beendete den Berichtszeitraum der Gesellschaft mit leichten Verlusten. Die Schwellenländer litten im Berichtszeitraum weiterhin unter der verminderten Risikobereitschaft der Anleger und blieben hinter den Industrieländern zurück. US-Aktien Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgende Fonds: ishares S&P 500 UCITS ETF (Acc) und ishares S&P SmallCap 600 UCITS ETF. US-Aktien erzielten während des sechsmonatigen Berichtszeitraums der Gesellschaft solide positive Erträge. Und obwohl die Wirtschaft trotz der Beendigung des quantitativen Lockerungsprogramms im Oktober deutliche Zuwächse verzeichnete, stiegen aufgrund der robusten Erholung der US-Konjunktur die Erwartungen, dass die Fed die Zinsen früher anheben könnte, als es viele Anleger erwartet hatten. US-Aktien entwickelten sich zu Beginn des Berichtszeitraums weitgehend neutral. Obwohl Umfragedaten darauf hindeuteten, dass sich die Erholung der US-Wirtschaft nach ihrem überraschenden Einbruch im ersten Quartal fortsetzen würde, trübten anhaltende Sorgen auf geopolitischer Ebene die Stimmung in Bezug auf risikoreichere Kapitalanlagen. Diese Sorgen vertieften sich Ende Juli, als nach dem Absturz der Passagiermaschine über der Ostukraine US-Aktien parallel zu Aktien weltweit einen kurzen Rücksetzer erlebten. Dennoch konnte trotz der Auswirkungen strengerer Sanktionen gegen Russland auf die europäischen Volkswirtschaften der wachsende Optimismus bezüglich des Ausblicks für die US-Unternehmenserträge aufgrund weiterer Anzeichen für einen Aufschwung der US-Konjunktur den S&P 500 Index im August und September auf neue Allzeithochs steigen lassen. Trotz einer nur langsamen Erholung des Arbeitsmarkts deuteten andere Umfragedaten auf ein gesundes Wirtschaftswachstum durch steigende Verbraucherausgaben hin. Nach einem weiteren kurzzeitigen Dämpfer zu Beginn des vierten Quartals aufgrund der militärischen Intervention der internationalen Koalition im Nahen Osten und enttäuschenden Wirtschaftsdaten aus China, die die Anleger hinsichtlich der Aussichten für das weltweite Wirtschaftswachstum besorgt stimmten, trugen wachsende Anzeichen dafür, dass die Entscheidungsträger in der Eurozone, in Japan und China der globalen Wirtschaftserholung weiterhin unter die Arme greifen würden, zum kräftigen Aufwärtstrend globaler Aktien von ihren Tiefstwerten Mitte Oktober bei. Trotz der US- Konjunkturdaten, die die zunehmend robuste Natur der inländischen Erholung widerspiegeln, belastete der Einbruch der weltweiten Rohölpreise die Wertansätze im US-Energiesektor im Verlauf der letzten Wochen des Berichtszeitraums ganz erheblich. [ 1 4 ] i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T

16 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) MARKTRÜCKBLICK (Fortsetzung) Aktien (Fortsetzung) US-Aktien (Fortsetzung) Die Wirtschaftszahlen zeigten, dass die US-Wirtschaft auf annualisierter Basis im dritten Quartal um solide 5,00 % gewachsen ist (das beste Quartalswachstum seit Ende 2003), im Vergleich dazu betrug das Wachstum im zweiten Quartal 4,60%. Vor diesem Hintergrund verunsicherte Janet Yellen, die Vorsitzende der US-Notenbank, die Anleger, indem sie die Bedeutung der russischen Turbulenzen auf die US-Wirtschaft herunterspielte und sogar andeutete, dass die Zinsen bereits im zweiten Quartal 2015 steigen könnten. Small-Cap-Aktien zeigten im Laufe des Berichtszeitraums eine schwächere Wertentwicklung als die breiteren Marktindizes. Obwohl stärker inlandsorientierte kleinere Unternehmen von der starken Entwicklung der US-Konjunktur profitierten, dämpfte die Besorgnis, dass die Zinsen früher als erwartet angehoben werden könnten, teilweise die Stimmung gegenüber kleineren Unternehmen. Auch die relativ geringe Gewichtung der Sektoren mit hohen Renditen, z. B. Gesundheitssektor, Versorgungsunternehmen und Basiskonsumgüter in den Indizes für kleinere Unternehmen trug dazu bei, die Renditen hier in einem gewissem Umfang zu bremsen. Japanische Aktien Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgende Fonds: ishares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF und ishares MSCI Japan Small Cap UCITS ETF (Dist). Japanische Aktien lieferten im Berichtszeitraum auf Basis der lokalen Währung positive Renditen. Allerdings blieb der japanische Markt aufgrund der anhaltenden Schwäche des Yens währungsbereinigt deutlich hinter anderen Industrieländern zurück. Obwohl die BoJ die Wirtschaft weiterhin mit massiven Konjunkturmaßnahmen unterstützte, nahmen bei einigen Analysten die Bedenken zu, dass diese Unterstützungsmaßnahmen die zugrunde liegende Wirtschaft in zunehmend geringerem Maß effektiv erreichten. Nach einer weitgehend neutralen Entwicklung in den ersten Wochen des Berichtszeitraums gaben japanische Aktien Ende Juli nach dem Absturz des Passagierflugzeugs der Malaysia Airlines über der Ostukraine gemeinsam mit internationalen Aktien nach. Obwohl sich die globalen Aktienmärkte anschließend im restlichen Verlauf des dritten Quartals wegen insgesamt beruhigender Konjunkturdaten überzeugend erholten, blieben japanische Aktien aufgrund von Besorgnis über die Aussichten für den Binnenmarkt deutlich zurück. Zwar kamen vom Arbeitsmarkt einige ermutigende Zeichen, jedoch wirkten sich Meldungen, dass Japan in eine Rezession zurückgefallen ist, nachdem die Wirtschaft im zweiten Quartal um 1,80 % geschrumpft war, was zumindest teilweise die vorgezogenen Käufe von Verbrauchern und Unternehmen vor der Erhöhung der Mehrwertsteuer widerspiegelte, negativ auf die Stimmung aus. Trotz eines gewissen Optimismus über eine steigende Nachfrage nach japanischen Exportgütern seitens der wachsenden US-Wirtschaft erlebten japanische Aktien Anfang Oktober einen deutlichen Einbruch aufgrund des sich ausweitenden Konflikts im Nahen Osten und schwächerer wirtschaftlicher Signale aus China sowie Sorgen, dass eine Schwäche Chinas sich auf die japanischen Exporte in diesen so wichtigen chinesischen Markt auswirken könnte. Allerdings trugen Nachrichten über eine massive Ausweitung des Konjunkturpakets der BoJ mit einer Steigerung der jährlichen Anleihekäufe von Billionen Yen auf 80 Billionen Yen zusammen mit positiveren Weltwirtschaftsdaten dazu bei, dass japanische Aktien bis Anfang November deutlich anziehen konnten. Es blieben allerdings Bedenken darüber, dass sich die binnenwirtschaftliche Entwicklung trotz anhaltender Unterstützung der politischen Entscheidungsträger weiterhin enttäuschend entwickeln könnte. Diese Sorgen wurden bald bestätigt, denn Mitte November veröffentlichte Daten zeigten, dass Japan im dritten Quartal in die Rezession zurückkehrte, als die Wirtschaft um überraschende 1,60 % schrumpfte, dieser Nachricht standen Konsenserwartungen für ein Wachstum von 2,10 % gegenüber. Obwohl der Sieg von Premierminister Abe bei den vorgezogenen Wahlen im Dezember das Mandat der Regierung zur Fortsetzung der vom Abenomics Konjunkturprogramm getragenen Wirtschaftspolitik bekräftigte, betonte die Entscheidung zum Verschieben der ursprünglich für Oktober 2015 geplanten zweiten Phase der Mehrwertsteuererhöhung die Sorgen um die zugrunde liegende Anfälligkeit der Wirtschaft. Währenddessen stellten sinkende Energiekosten die Möglichkeit einer bevorstehenden Rückkehr des Deflationsrisikos für Japan in Aussicht. Die Besorgnis über die Einschätzung der Binnennachfrage trübte die Stimmung gegenüber kleineren Unternehmen, die im Berichtszeitraum hinter den großen Unternehmen zurückblieben. Europäische Aktien Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgende Fonds: ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc) und ishares MSCI Europe UCITS ETF (Acc). Die europäischen Börsen erzielten im sechsmonatigen Berichtszeitraum sehr schlechte Renditen, sie wurden durch die anhaltende Sorge um die Konjunktur in der Eurozone und einige Zweifel hinsichtlich der Aussichten in Bezug auf effektive Maßnahmen der politischen Entscheidungsträger zur Anregung der schwächelnden Konjunktur gedämpft. i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 1 5 ]

17 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) MARKTRÜCKBLICK (Fortsetzung) Aktien (Fortsetzung) Europäische Aktien (Fortsetzung) Auch wenn die globalen Märkte sich in den ersten Wochen des Berichtszeitraums weitgehend neutral entwickelten, entwickelten sich die europäischen Märkte im globalen Vergleich unterdurchschnittlich, als die Wirtschaftsdaten zeigten, dass die Konjunktur in der Eurozone im zweiten Quartal stagniert hatte und Italien wieder in die Rezession zurückgefallen war. Nachdem selbst die deutsche Wirtschaft im zweiten Quartal um 0,10 % schrumpfte, nahmen die Sorgen um die Folgen der strengeren Sanktionen gegen Russland nach dem Abschuss des Passagierflugzeugs der Malaysia Airlines über der Ostukraine zu. Unterdessen sank die Inflation in der Währungsunion auf nur 0,50 % im Juni, vor diesem Hintergrund erhöhte sich der Druck auf die EZB, effektivere Maßnahmen zur Wachstumsbeschleunigung und Bekämpfung des Deflationsdrucks zu ergreifen. Obwohl die EZB die Zinsen von 0,25 % auf 0,15 % senkte, mehrten sich Spekulationen, dass im späteren Verlauf des Jahres trotz einigen Widerstands aus Deutschland ein Programm der quantitativen Lockerung präsentiert werden könnte. Wegen der anhaltenden Konjunkturprobleme senkte die EZB zum Ende des dritten Quartals ihren Leitzins auf 0,05 % und führte einen negativen Einlagenzins ein, der die Banken zur Kreditvergabe animieren sollte. Obwohl EZB-Präsident Draghi Pläne für ein beschränktes privates Rückkaufprogramm ankündigte, das sich auf private Anleihen wie Covered Bonds und Asset-backed Securities konzentrieren sollte, hielten einige Anleger an der Meinung fest, dass zusätzlich ein umfassendes Programm der quantitativen Lockerung, einschließlich massiver Aufkäufe von Staatsanleihen, erforderlich sein könnte, um die Konjunktur aus ihrer Flaute zu befreien. Nach einer kurzen Rally im September folgten die europäischen Aktienwerte anschließend dem Abwärtstrend globaler Titel. Grund waren die sich ausweitenden Unsicherheiten im Nahen Osten und erneute Sorgen um das weltweite Wirtschaftswachstum. Nach neuen Tiefs für den Berichtszeitraum Mitte Oktober erholten sich die europäischen Aktienmärkte gemeinsam mit den internationalen Börsen aufgrund positiverer Weltwirtschaftsdaten und Hinweisen auf die Entschlossenheit der BoJ, die japanische Wirtschaft zu stützen und erneuter Hoffnungen auf eine ähnliche quantitative Lockerung in der Währungsunion. Auch wenn die Aktien der Eurozone während der letzten Wochen des Berichtszeitraums etwas Unterstützung durch Meldungen gefunden hatten, dass die deutsche und die französische Wirtschaft im dritten Quartal wenn auch bescheiden gewachsen waren und dass die Inflation im November weiter auf nur 0,30 % gefallen war, unterstrich dies die Schwierigkeiten, mit denen die Entscheidungsträger nach der anhaltenden Konjunkturschwäche der Region konfrontiert waren. Zugleich erwachten im Dezember erneut Bedenken, als Meinungsumfragen zu den Januarwahlen starke Unterstützung für das gegen Sparmaßnahmen eingestellte Syriza-Bündnis verzeichneten. Insgesamt schnitt im Berichtszeitraum der deutsche Markt im Ländervergleich relativ gut ab, getragen von der Zuversicht, dass sich nach einem schwierigen Jahr die Aussichten für die Exporttätigkeit verbessern könnten. Allerdings entwickelten sich Norwegen und Griechenland aufgrund der Rückgänge im Energiesektor und politischer Bedenken schwach. Kanadische Aktien Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgenden Fonds: ishares MSCI Canada UCITS ETF. Kanadische Aktienwerte entwickelten sich im Juli und August vor der Verschmelzung des Fonds im August weitgehend gleichauf mit den breiteren weltweiten Aktienmärkten. Auch wenn sich die Wirtschaft Kanadas mit einem Wachstum von 0,90 % im zweiten Quartal nach 0,30 % im ersten Quartal im Vergleich zu vielen Industrieländern positiv entwickelte, belasteten Anzeichen für eine schwächere globale Rohstoffnachfrage den kanadischen Markt zum Jahresende. Trotz anhaltender geopolitischer Unsicherheiten und Anzeichen, wonach die Erholung des Wirtschaftswachstums in China weiter enttäuschend verlaufen wird, was direkte Auswirkungen auf die Nachfrage nach Rohstoffen wie Metallen und Energie mit sich bringt, verlangsamte sich die kanadische Wirtschaft im dritten Quartal nur leicht. Kanada verzeichnete im dritten Quartal, zum Teil gestützt von der Robustheit der US- Konjunktur, ein Wachstum von 0,70 %. Allerdings brachte vor dem Hintergrund der relativ hohen Gewichtung der Energie- und Grundstoffsektoren im MSCI Canada Index (22,20 % bzw. 10,30 % im Vergleich zu den entsprechenden Gewichtungen von 7,50 % bzw. 5,10 % im MSCI World Index) der drastische Einbruch der Rohstoffpreise im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung des kanadischen Marktes mit sich, die hinter den weltweiten Märkten zurückblieb. [ 1 6 ] i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T

18 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) MARKTRÜCKBLICK (Fortsetzung) Aktien (Fortsetzung) Australische Aktien Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgenden Fonds: ishares MSCI Australia UCITS ETF. Nach einem soliden Auftakt in den Berichtszeitraum blieben australische Aktien anschließend hinter den breiteren globalen Aktienmärkten zurück, hier schlug sich die relativ hohe Abhängigkeit der australischen Märkte vom Rohstoffsektor bei fallenden Rohstoffpreisen nieder. Der australische Markt startete relativ solide in den Berichtszeitraum, angeregt durch den optimistischen Ausblick, dass die fernöstlichen Volkswirtschaften, allen voran China, die revidierten Prognosen übertreffen und so die Nachfrage nach Rohstoffen beflügeln könnten. Trotz des in der australischen Wirtschaft dominanten Dienstleistungssektors brachte der zunehmende Rückgang der globalen Rohstoffnachfrage einen deutlichen Gegenwind sowohl für die Wirtschaftstätigkeit als auch für den Aktienmarkt Australiens mit sich. Nach einem soliden Wachstum von 1,10 % im ersten Quartal wuchs die australische Wirtschaft im zweiten Quartal lediglich um 0,50 %. Angesichts von Anzeichen dafür, dass die chinesische Konjunktur hinter den Prognosen zurückbleiben würde, und der damit verbundenen Auswirkungen auf die Nachfrage nach Rohstoffen, blieb die Wertentwicklung des ressourcenlastigen australischen Marktes im November und Dezember hinter den globalen Märkten zurück. Mit einem australischen Wirtschaftswachstum, das im dritten Quartal mit 0,30 % schwächer als prognostiziert ausfiel und Rohstoffpreisen, die zum Jahresende noch weiter einbrachen, schlossen australische Aktien den Berichtszeitraum der Gesellschaft recht schwach ab und blieben im sechsmonatigen Berichtszeitraum insgesamt hinter den globalen Aktienmärkten zurück. Golf-Aktien Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgenden Fonds: ishares MSCI GCC ex-saudi Arabia UCITS ETF. Mit seiner Anlage in die fünf Länder des Golfkooperationsrats (GCC) ohne Saudi-Arabien Bahrain, Kuwait, Oman, Qatar und die Vereinigten Arabischen Emirate erzielte der Fonds negative Renditen im Berichtszeitraum und blieb beim Einbruch der Ölpreise, der die Aktienmärkte der Region nachhaltig beeinträchtigte, deutlich hinter den breiteren globalen Aktienmärkten zurück. Trotz einiger Preisrückgänge beim Rohöl während der ersten Wochen des Berichtszeitraums konnten Golfaktien im dritten Quartal bescheidene Zugewinne verzeichnen, mit denen sie besser als die globalen Aktienmärkte abschlossen. Optimismus, dass die Gewinne der in der Golfregion notierten Unternehmen die Prognosen möglicherweise übertreffen würden, und Optimismus darüber, dass die Regierung ihre Geldvorräte trotz der wirtschaftlichen Abhängigkeit der Region von den Erdöleinnahmen einsetzen könnte, um die Nachfrage zum Ausgleich einer kurzzeitigen Schwäche der Ölpreise zu stärken, stützte die Wertentwicklung der Golfaktien, obwohl die Unsicherheiten bezüglich des Wirtschaftswachstums die globalen Märkte in den Oktober hinein trübten. Als jedoch das Momentum des Einbruchs der weltweiten Ölpreise im November und Dezember noch zunahm, mehrten sich die Bedenken, dass der Umfang des Einbruchs bei gleichbleibenden Fördermengen der Organisation der erdölexportierenden Länder ( OPEC ) wesentliche Auswirkungen auf die Volkswirtschaften der Region haben würde. Katar beispielsweise weist nur eine geringe Verschuldung auf und verfügt über erhebliche Reserven. Gleichzeitig ist dieses Land, das im Index der Region am stärksten vertreten ist, zu 50 % seiner Volkswirtschaft und zu 85 % der Ausfuhreinnahmen von der Öl- und Gasförderung abhängig, ein langfristiger Einbruch der Ölpreise wird daher einen wesentlichen negativen Effekt auf die Wirtschaftssektoren, einschließlich dem Finanzund dem Industriesektor zusätzlich zum Energiesektor mit sich bringen. Aktien von Schwellenländern (Emerging Markets) Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgende Fonds: ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF, ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Acc), ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) und ishares MSCI South Africa UCITS ETF. Die Schwellenländer lieferten im sechsmonatigen Berichtszeitraum der Gesellschaft weitgehend neutrale Renditen. Nach ihrer relativ guten Wertentwicklung während des dritten Quartals verglichen mit Aktien weltweit, die auf der Zuversicht aufbaute, dass das Wirtschaftswachstum in Schwellenländern die Erwartungen übertreffen könnte, blieben die Aktienmärkte der Schwellenländer deutlich zurück, da Anleger sich gegenüber Regionen, die traditionsgemäß ein höheres Risiko aufweisen, vorsichtiger zeigten. Die Aktienwerte der Schwellenländer zeigten eine gewisse Stabilität, als die weltweiten Aktienmärkte nach den verschärften Sanktionen gegen Russland infolge des Absturzes der Passagiermaschine über der Ostukraine Ende Juli einbrachen, und zogen im August und Anfang September an, als aufgrund positiver Konjunkturmeldungen die Risikobereitschaft der Anleger stieg. i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 1 7 ]

19 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) MARKTRÜCKBLICK (Fortsetzung) Aktien (Fortsetzung) Aktien von Schwellenländern (Emerging Markets) (Fortsetzung) Hinweise darauf, dass die chinesische Wirtschaft die Prognosen leicht übertroffen hatte, verbesserten die Stimmung gegenüber den Schwellenländern, insbesondere die Nachricht, dass das Wachstum im zweiten Quartal auf annualisierter Basis um 7,50 % gegenüber 7,40 % im ersten Quartal gestiegen war. Allerdings gaben die Schwellenländer Anfang Oktober im Gleichschritt mit den breiteren globalen Märkten aufgrund von steigenden Besorgnissen über den Konflikt im Nahen Osten und das globale Wachstum nach, insbesondere wegen Zeichen einer Abschwächung der Industrieproduktion Chinas. Obwohl der Rückgang sich als kurzlebig erwies, weil sich die Anleger von der überraschenden Ausweitung des japanischen Konjunkturpakets und einer weiteren Runde solider US-Wirtschaftsdaten ermutigen ließen, gelang es den Schwellenländern größtenteils nicht, mit der Rally an den breiteren globalen Aktienmärkten gleichzuziehen. Darin spiegelte sich die vorsichtigere Haltung der Anleger gegenüber Risiken bei anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten und schwachen Rohstoffmärkten wider, da zu befürchten war, dass die chinesische Nachfrage nach Rohstoffen hinter den Erwartungen zurückbleiben würde. Die Zurückhaltung der Anleger wurde durch die Nachricht über den Rückgang des Wirtschaftswachstums in China auf 7,30 % im dritten Quartal bestätigt, dem niedrigsten Wert der letzten fünf Jahre, belastet durch ein schwaches Kreditwachstum, eine abflachende Nachfrage nach Immobilienanlagen sowie weiteren Anzeichen für eine schwächelnde Industrieproduktion. Die Entscheidung der chinesischen Entscheidungsträger zur Senkung des Leitzinses für Ausleihungen von jeweils einem Jahr um 0,40 % auf 5,60 % Ende November, die erste Senkung in über zwei Jahren, trug zum Ende des Berichtszeitraums zur Stützung der chinesischen Aktienwerte bei. Wegen der Bedenken über den Ausblick der globalen Nachfrage nach Rohstoffen schnitten die rohstoffreichen Märkte Lateinamerikas schlecht ab, sie blieben hinter den Schwellenländermärkten und den pazifischen Märkten ohne Japan insbesondere im vierten Quartal zurück. Der ishares MSCI Pacific ex-japan UCITS ETF (Dist) und der ishares MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF entwickelten sich im Berichtszeitraum weitgehend parallel zu den anderen Schwellenländern. Indessen entwickelte sich der südafrikanische Markt ebenfalls weitgehend gleichauf mit den breiteren Schwellenmärkten, als der Arbeitskampf beigelegt wurde, der zu Beginn des Jahres einen großen Teil der Bergbauindustrie des Landes betroffen hatte, und dies zur wirtschaftlichen Erholung beitrug. Festverzinsliche Wertpapiere Euro-Staatsanleihen Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgende Fonds: ishares Core Euro Government Bond UCITS ETF, ishares Euro Government Bond 0-1yr UCITS ETF, ishares Euro Government Bond 5-7yr UCITS ETF und ishares Euro Government Bond 10-15yr UCITS ETF ab. Europäische Staatsanleihen beendeten den Berichtszeitraum der Gesellschaft im Plus, insbesondere entwickelten sich längerfristige Anleihen kräftig. Die Gewinnentwicklung wurde hauptsächlich von der Besorgnis über Deflationsrisiken, die gedämpften Aussichten für das Wirtschaftswachstum der Region und die steigende Überzeugung der Anleger, dass die Entscheidungsträger bald ein Programm der quantitativen Lockerung einläuten würden, vorangetrieben. Europäische Rentenmärkte begannen den Berichtszeitraum fest, nachdem es Anzeichen für anhaltende Probleme der Konjunktur in der Eurozone gab, während die Inflation niedrig blieb. Die Zuflucht in sichere Werte begünstigte die wichtigsten europäischen Rentenmärkte zusätzlich aufgrund von Unsicherheiten unmittelbar nach dem Abschuss des Passagierflugzeugs der Malaysia Airlines über der Ostukraine im Juli. Nach der Senkung des Leitzinses um 0,10 % auf 0,15 % im Juni senkten die Entscheidungsträger in der Eurozone die Zinsen im September in ähnlichem Umfang und brachten damit die Zinsen auf einen Tiefststand von nur 0,05 % für die Euro-Ära. Zur Ankurbelung der Kreditvergabe drückte die Zentralbank den Einlagensatz in den negativen Bereich, um risikoscheue Institute davon abzubringen, ihre liquiden Mittel bei der Zentralbank zu parken. Allerdings gab es in der Währungsunion wenige Anzeichen für eine bedeutende wirtschaftliche Erholung sowie einen anhaltenden Abwärtsdruck auf die Inflation, die im September auf 0,30 % fiel. So mehrten sich die Spekulationen, dass das Ausmaß der wirtschaftlichen Schwierigkeiten, mit denen die Währungsunion konfrontiert war, drastischere Maßnahmen der politischen Entscheidungsträger erfordern würde. Obwohl die EZB weitere Einzelheiten über das geplante private Anleiherückkaufprogramm mit Schwerpunkt auf den Ankauf von Schuldtiteln wie Covered Bonds und Asset-backed Securities bekannt machte, stieg die Zuversicht der Anleger, dass die EZB letztlich doch ein umfassendes Programm der quantitativen Lockerung einführen würde. Trotz einer gewissen Erleichterung über die Wirtschaftsdaten der Eurozone im dritten Quartal, die zeigten, dass Deutschland einen Rückfall in die Rezession vermieden hatte, beflügelten Befürchtungen, dass die Eurozone in eine Deflation eintreten könnte (die dann durch die Bekanntgabe im Januar, dass die Inflation im Dezember auf -0,20 % gefallen war, ihre Bestätigung erhielten), die Märkte für Staatsanleihen aus Kernländern der Eurozone im Verlauf der letzten Wochen des Berichtszeitraums zu neuen Höchstnotierungen für das Jahr. Sorgen um steigende politische Risiken in Griechenland aufgrund von Meinungsumfragen, die eine starke Unterstützung für das gegen Sparmaßnahmen eingestellte Syriza- Bündnis vor den Wahlen im Januar zeigte, verliehen den wichtigsten europäischen Rentenmärkten weiteren Auftrieb. Umgekehrt schossen die griechischen Anleiherenditen aufgrund des erhöhten Risikos eines Ausstiegs Griechenlands aus der Währungsunion kräftig in die Höhe. 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20 Zwischenlagebericht BERICHT DES ANLAGEVERWALTERS (Fortsetzung) MARKTRÜCKBLICK (Fortsetzung) Festverzinsliche Wertpapiere (Fortsetzung) Europäische Staatsanleihen (Fortsetzung) Angesichts ihrer größeren Anfälligkeit gegenüber Zinssätzen und Inflation wiesen länger laufende Anleihen eine deutlich bessere Wertentwicklung als kurzlaufende Anleihen im Berichtszeitraum auf. Mit Ausnahme von griechischen Anleihen schnitten niedriger bewertete Schuldtitel von peripheren Emittenten der Eurozone wie Spanien und Italien deutlich besser als höher bewertete Anleihen von Ländern wie beispielsweise Deutschland ab. Staatsanleihen aus anderen Industrieländern Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgende Fonds: ishares Global Government Bond UCITS ETF, ishares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF und ishares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF. Nach einem relativ festen Start in den Berichtszeitraum, als wegen der anhaltenden Sorge um den Russland/Ukraine-Konflikt Staatsanleihen als eine Art von Zuflucht in sichere Werte gekauft wurden, gaben die Preise dann nachfolgend wieder etwas nach. Trotz der schwierigen konjunkturellen Aussichten für Japan und die Mehrheit der Eurozone trübten Besorgnisse, dass die robuste US-Konjunktur die Fed dazu veranlassen könnte, die Zinsen früher als erwartet anzuheben, die Stimmung. Trotz des Optimismus darüber, dass die in der zweiten Hälfte des Jahres um die Hälfte gesunkenen Rohölpreise den globalen Inflationsdruck dämpfen werden, wirkten sich Spekulationen, wonach die US- Zinssätze schon im zweiten Quartal 2015 steigen könnten, zu einem gewissen Grad negativ auf die globalen Staatsanleihenmärkte aus. Während sich länger laufende globale Staatsanleihen im gesamten Spektrum deutlich besser als die kürzeren Laufzeiten entwickelten, überflügelten inflationsgebundene Anleihen die konventionellen Werte, da trotz gedämpftem Inflationsdruck die inflationsgebundenen Indizes von den längeren Laufzeiten der in ihnen enthaltenen Anleihen profitierten. Britische Staatsanleihen (Gilts) schnitten im Berichtszeitraum deutlich besser als andere globale Staatsanleihen ab. Obwohl die britische Wirtschaft mit einem Wachstum im dritten Quartal von 0,70 % im Vergleich zu 0,20 % in der Eurozone bzw. -0,50 % in Japan im internationalen Vergleich überdurchschnittliche Stärke bewies, unterstrich der deutliche Rückgang der Inflation die Attraktivität britischer Staatsanleihen. Der Verbraucherpreisindex ist von 1,90 % im Juni auf ein Zwölfjahrestief von nur 1,00 % im November gefallen, also deutlich unter die Zielmarke von 2,00 %. Mit fallenden Ölpreisen, die bis Anfang 2015 noch mehr Abwärtsdruck auf die Inflation ausüben werden, verschoben die Anleger ihre Prognosen für eine erste Erhöhung der offiziellen Zinssätze, einige Analysten deuteten an, dass die Leitzinsen sogar bis 2016 auf ihrem jetzigen Stand bleiben könnten. Vor diesem Hintergrund lieferten kurzlaufende britische Staatsanleihen positive Renditen, blieben aber im Vergleich deutlich hinter den länger laufenden Gilts zurück, da die Erwartungen über Zinserhöhungen in die entferntere Zukunft verschoben wurden. Unternehmensanleihen Dieser zusammengefasste Markthintergrund bezieht sich auf folgende Fonds: ishares Corporate Bond ex-financials UCITS ETF, ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF, ishares Euro Corporate Bond 1-5yr UCITS ETF, ishares Euro Corporate Bond ex-financials UCITS ETF, ishares Euro Corporate Bond ex-financials 1-5yr UCITS ETF und ishares Euro Covered Bond UCITS ETF. Die Kreditmärkte verzeichneten im Berichtszeitraum der Gesellschaft moderat positive Renditen. Die Kursgewinne blieben jedoch hinter denen von Staatsanleihen zurück, worin sich ein vermindertes Risikointeresse der Anleger in Bezug auf Kreditrisiken widerspiegelt, da die geopolitischen Unsicherheiten anhalten und führende weltweite Zentralbanken entgegengesetzte wirtschaftspolitische Kurse anzustreben scheinen. Die Märkte für Unternehmensanleihen erfreuten sich eines soliden Starts in den Berichtszeitraum, worin sich die Einschätzung der Anleger, dass der Inflationsdruck weiterhin abnehmen wird, widerspiegelt. Obwohl die positiven Trends, die in den USA und Großbritannien verzeichnet wurden, sich auch in der zweiten Hälfte des Jahres fortsetzten, profitierten europaweite Bewertungen von Kredittiteln aufgrund von Unsicherheiten unmittelbar nach dem Abschuss des Passagierflugzeugs der Malaysia Airlines über der Ostukraine im Juli und weiteren Anzeichen für die europäische Wirtschaftsflaute von den festen Märkten für Staatsanleihen. Aufgrund der zunehmenden Einschätzung, dass die jüngste Zinssenkung der EZB wahrscheinlich keine Erholung der wirtschaftlichen Aktivitäten beflügeln würde, konzentrierte sich die Stimmung der Anleger auf die Aussicht eines bevorstehenden wesentlich bedeutsameren Konjunkturpakets. Während sich die Anleger weitestgehend unbeeindruckt vom geplanten privaten Anleiherückkaufprogramm der EZB zeigten, das den Ankauf von Covered Bonds beinhalten sollte, stieg die Zuversicht, dass die Entscheidungsträger ein umfassendes Programm der quantitativen Lockerung zur Stimulierung des Wirtschaftswachstums einführen würden. i S H A R E S I I I P L C H A L B J A H R E S B E R I C H T [ 1 9 ]