Entrepreneure denken in Generationen nicht in Quartalen

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1 Entrepreneure denken in Generationen nicht in Quartalen 25. November 2015 Birgitte Olsen, CFA, Lead Portfoliomanagerin Professionellen Investoren vorbehalten.

2 Geschäftsprofil & Strategie Bellevue Asset Management Facts & Figures Anlagestil Aktiver Anlagestil, Benchmark-unabhängig Fundamental, Research-basiert, stock picking-ansatz Konzentrierte Portfolios (30 50 Titel) Disziplinierter und risiko-kontrollierter Anlageprozess Gründungsjahr 1993 AuM in CHF 5.2 Mrd Anzahl Mitarbeiter Kernprodukte 48 Unternehmensstrategie Boutique «Expert-Portfolio» >20 Jahre Track Record Breite Palette an Healthcare- Strategien Swiss/Lux UCITS- Lösungen 5 >10 Jahre Track Records Schweizer/Lux UCITS- Lösungen >5 Jahre Track Records Standorte Zürich/New York/ London/ Curaçao Credo We eat our own cooking Daten per 30. Juni

3 Inhaltsverzeichnis Anlagephilosophie investieren in eigentümergeführte Unternehmen Positionierung und Wertentwicklung Case Study - Ferratum 3

4 BB Entrepreneur Fonds Anlagephilosophie Fundamentales Bottom-up Stockpicking Hoher Active Share, benchmarkunabhängig Fokus: börsennotierte Entrepreneure / Familien-unternehmen Qualitative Entrepreneurial Due Diligence High-Conviction- Ansatz Konzentriertes Portfolio Eigentümergeführte Unternehmen denken in Generationen, nicht in Quartalen Fokus, Verantwortungsbewusstsein, ein hohes Mass an Identifikation und persönliches finanzielles Engagement führen zu überdurchschnittlichen Ergebnissen Die Unternehmenskultur ist geprägt von einer Unternehmerkultur Das BB Managementteam als Pioniere von Eigentümerstrategien mit langjähriger Anlageerfahrung Entrepreneure für Entrepreneure Bellevue Group ist selber eigentümergeführt und befindet sich mehrheitlich im Besitz der Mitarbeiter 4

5 BB Entrepreneur Fonds Was zeichnet einen «Entrepreneur» aus? Hohes Mass an Verantwortung Beachtliche Investition von Familienvermögen in das Unternehmen Verantwortung gegenüber Kunden, Lieferanten, Mitarbeitern Risikobereitschaft Langfristige Perspektive / Nachhaltigkeit In Generationen und nicht in Finanzquartalen denken Längere Verweildauer des Managements Überdurchschnittliche langfristige Renditen Solide Bilanz / Kostenbewusstsein Konservative Finanzierung Geringe Verschuldung Keine übermässigen Gehälter und Boni Höhere Risikofähigkeit Effiziente Managementstrukturen Kongruenz von Principal und Agent Besserer Ressourcenzugang Kurze Entscheidungswege 5

6 BB Entrepreneur Fonds Universum Europäische Aktien ~ Unternehmen Entrepreneur -Universum (Stimmrechte > 20%) ~ Unternehmen Investierbares Universum (MCap EUR >200 Mio.) ~ Unternehmen Entrepreneur -Universum ~ 600 Unternehmen Entrepreneur Screening Size Screening Liquiditäts- Screening Fundamentalanalyse Portfolio ~30 40 Titel 6

7 BB Entrepreneur Fonds Forschungskooperation mit der Universität St. Gallen Forschungszusammenarbeit mit der Universität St. Gallen, Center of Family Business, Prof. Dr. Thomas Zellweger, bezüglich empirischer Daten zu Erfolgsfaktoren familiengeführter Unternehmen Prof. Dr. T. Zellweger Universität St. Gallen Birgitte Olsen Bellevue AM «Alle europäischen Studien deuten auf einen positiven Effekt zwischen Familieneigentum und Unternehmensperformance hin» «Familieneigentum und Unternehmensperformance sind über eine invertierte U-Kurve verknüpft: Der Wendepunkt befindet sich bei einem Besitzverhältnis von rund 30%.» «Eine bessere Unternehmensperformance wird erzielt, wenn die Eigentümer aktiv involviert sind. Dies v.a. dann, wenn die Familie im Aufsichtsrat anstatt in den Leitungsgremien Einsitz hat.» 7

8 BB Entrepreneur Fonds Anlageprozess qualitative Aspekte Ersetzbarkeit? Transparenz? Free Float? Gearing? Schuldenfälligkeit? Liquiditat? Financial Structure Gründerpräsenz? Anteil? Rolle? Reliability of Entrepreneur Sustainability/ Value Creation Langfristige Ziele? Nachhaltigkeit? Regulatorische Risiken? Gründung? Werdegang? Quality of Ownership Culture and History Marktführer? Märkte? Fokus? Entrepreneurial Business Model Entrepreneurial Management Organisational Structure Organisation? Grösse? Fokus? Amtszeit? Erfahrung? Anreize? Beurteilung entrepreneurspezifischer weicher Faktoren und Scoring anhand der Entrepreneurial Due Diligence Regelmässige Überprüfung/Updates Scoring und Bewertungslücke dienen der Titelauswahl und Bestimmung von Positionsgrössen Herabstufung kann eine Überprüfung der Anlagethese auslösen und zum Ausschluss des Titels führen 8

10 Outlook Europa Nachfrageinduzierte europäische Erholung Quelle: Bloomberg, Datastream, Kepler Cheuvreux 10

11 Outlook Europa Historisch tiefe Margen Quelle: Thomson Reuters, Credit Suisse 11

12 Outlook Europa Im Zyklus hinter USA Quelle: Bloomberg, Lombard Street Research, Kepler Cheuvreux 12

13 BB Entrepreneur Europe (Lux) Fond Sektor- und Länderallokation Sektoraufteilung Länderaufteilung Industrie 30.5% Deutschland 20.2% Konsumgüter (zykl.) 29.3% Spanien Frankreich 16.6% 19.9% Gesundheitswesen 11.5% Italien 15.0% Finanzwesen 9.6% Portugal Finnland 5.7% 3.8% Energie 6.3% Schweden 3.6% Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe 5.1% Österreich Schweiz 3.1% 2.7% Basiskonsumgüter (nicht-zykl.) 2.4% Dänemark 2.1% Übrige 2.8% Norwegen Übrige 1.6% 3.2% Flüssige Mittel 2.5% Flüssige Mittel 2.5% Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober

14 BB Entrepreneur Europe (Lux) Fond Top 10 Positionen Holding Sektor Land/Region % Orpea Gesundheitswesen Frankreich 4.1 % Continental Konsumgüter (zykl.) Deutschland 4.0 % NOS SGPS Konsumgüter (zykl.) Portugal 3.8 % Tecnicas Reunidas Energie Spanien 3.6 % Metro Konsumgüter (zykl.) Deutschland 3.6 % Ferrovial Industrie Spanien 3.5 % JC Decaux Konsumgüter (zykl.) Frankreich 3.4 % Merlin Properties Industrie Spanien 3.4 % Jungheinrich Industrie Deutschland 3.4 % Ipsen Gesundheitswesen Frankreich 3.2 % Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober

15 BB Entrepreneur Fonds Performance YTD 2015 BB Entrepreneur Europe BB Entrepreneur Europe Small BB Entrepreneur Europe B EUR +14.5% BB Entrepreneur Europe Small B +24.6% STOXX Europe 600 Index +12.2% Benchmark* +21.4% Dec-14Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 BB Entrepreneur Europe B EUR STOXX Europe 600 Index BB Entrepreneur Europe Small B EUR Benchmark* Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober 2015, *Bis 18. Mai 2015 MSCI Europe Small Index, ab 19. Mai 2015 MSCI Europe Small ex UK 15

16 BB Entrepreneur Fonds Performance seit Auflegung BB Entrepreneur Europe BB Entrepreneur Europe Small BB Entrepreneur Europe B % BB Entrepreneur Europe Small B +74.8% STOXX Europe 600 Index % Benchmark* +83.0% Apr 09 Dez 10 Aug 12 Apr 14 BB Entrepreneur Europe B EUR STOXX Europe 600 Index Jun 11 Jun 13 Jun 15 BB Entrepreneur Europe Small B EUR Benchmark* Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Oktober 2015, *Bis 18. Mai 2015 MSCI Europe Small Index, ab 19. Mai 2015 MSCI Europe Small ex UK 16

17 BB Entrepreneur Europe (Lux) Fond Performancevergleich mit Entrepreneur-Peers BB Entrepreneur Europe Quelle: Bellevue Asset Management; Entrepreneur-Peers: GS&P Family Business, H&A Unternehmerfonds, Carmignac Entrepreneur, FT Unternehmerwerte, FliNet Entrepreneurs; Spängler Family Business Daten per 31. Oktober

19 BB Entrepreneur Fonds Case Study Ferratum Hintergrund Innovativer Anbieter von schnellen und einfachen mobilen Mikrokredite und Bankdienstleistungen. Gegründet 2005 in Helsinki State-of-the-art Technologie-Platform, Vollbanklizenz und breiter Kundenstamm in über 20 Ländern Marktkapitalisierung ca. EUR 500 m, IPO Feb Umsatz ca. EUR 110 m, 9M Wachstum +60% Ebit Marge 16%, ROE 20%, netto Liquidität Jorma Jokela, Gründer und CEO Anlageidee Dynamisches Umsatzwachstum (>50% p.a. bis 2017E) dank Erschliessung neuer Regionen und Erweiterung der Produktpalette (Ratenkredite und revolvierende Kreditlimiten) Innovative Kreditprüfungsmodelle, selbstlernendes Big- Data Scoring System Skalierbares Geschäftsmodell durch hohen Automatisierungsgrad 19

20 BB Entrepreneur Fonds Case Study Ferratum Source: Ferratum 20

21 Kontakt Birgitte Olsen, Lead Portfolio Managerin Heiko Ulmer, Senior Sales Deutschland Seestrasse 16 CH-8700 Küsnacht Tel Fax

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