Bündnis für Fonds Portfolio 2018

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1 Bündnis für Fonds Portfolio 2018 Präsentation September 2018 Philipp Vorndran und Thomas Lehr Seite 1 von 30

2 Die Lehman-Pleite feiert 10-jähriges Jubiläum! Was wäre, wenn Sie einen Handelstag vor der Pleite in den MSCI World investiert hätten? ,3% p.a. MSCI World in Euro inkl. Dividenden (indexiert auf = 100) Seite 2 von 30

3 Ein Ende von QE bedeutet nicht zwangsläufig steigende Zinsen Renditeentwicklung 10-jähriger US-Staatsanleihe 5% QE 1 QE 2 QE 3 Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen 4% 3% 2% Beginn Tapering *Verkauf kurzlaufender US- Staatsanleihen durch die US- Notenbank (in Höhe von 400 Mrd. USD) bei parallelem Erwerb langlaufender US-Staatsanleihen in gleicher Höhe. **Stufenweise Reduktion des monatlichen Kaufvolumens im Rahmen des dritten Wertpapierkaufprogramms. 1% 0% Operation Twist* Erste Ankündigung Tapering** Federal Reserve, Seite 3 von 30

4 Was hat das Kaufprogramm der EZB mit den Renditen gemacht? Rendite 10-jähriger Staatsanleihen 3,5 % 3,0 % 2,5 % Italien Spanien Deutschland 2,0 % 1,5 % 1,0 % 0,5 % 0,0 % -0,5 % Seite 4 von 30

5 Rendite 10-jähriger US-Treasuries 4% Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen 3% 2% 1% Stand: 4. September 2018 Seite 5 von 30

6 S&P 500 Index Kursentwicklung in Phasen steigender und fallender Renditen S&P 500 Index Punkteveränderung in Phasen steigender Renditen: fallender Renditen: Seite 6 von 30

7 Die längste Börsenhausse aller Zeiten von wegen! Der längste Börsenaufschwung dauerte über 12 Jahre 700% 600% 500% 400% 300% S&P 500 Börsenhaussen im Vergleich: bis Seit dem (beide indexiert auf den jeweiligen Startpunkt der Hausse = 100%) 200% 100% 0% Seite 7 von 30

8 Hohe Staatsschulden nur noch mit niedrigen Zinsen tragbar Staatsschuldenquoten in Prozent des Bruttoinlandsprodukts 250 % 236 % (erwartet) 200 % 183 % 150 % 130 % 100 % 50 % 102 % 74 % 108 % 39 % 97 % 96 % 69 % 50 % 86 % 65 % 60 % 0 % Japan Italien USA Spanien Frankreich UK Deutschland Seite 8 von 30

9 10-jährige japanische Staatsanleihen 9 % 7 % Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen 5 % 3 % 1 % -1 % Seite 9 von 30

10 Japan: Der Schuldenweltmeister zahlt kaum noch Zins 250% 200% 208% 222% 229% 232% 236% 231% 236% 236% 236% Staatsverschuldung Japans in % des Bruttoinlandsprodukts (linke Skala) Zinszahlungen in Bio. JPY* (rechte Skala) 150% 15 *Schätzung Flossbach von Storch 100% 10 50% 63% 5 0% Japan Ministry of Finance, Seite 10 von 30

11 Italiens Schuldenberg braucht tiefe Zinsen Jedes Prozent Zins kostet 20 Mrd. Euro 140% 130% 120% Staatsverschuldung Italiens in % des Bruttoinlandsprodukts (linke Skala) Zinszahlungen in Mrd. Euro (rechte Skala) 110% 100% 113% 115% 117% 123% 129% 132% 132% 132% 131% % 100% 102% 50 Die historische Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige 80% Seite 11 von 30

12 Negative Realzinsen für deutsche Anleger Rendite 10-jähriger Bundesanleihen bereinigt um die deutsche Verbraucherpreisinflation 10% 8% 6% Rendite 10-jähriger Bundesanleihen Realrendite (Rendite 10-jähriger Bundesanleihen bereinigt um die deutsche Verbraucherpreisinflation) 4% 2% 0% -2% Seite 12 von 30

13 ... und nimmt ihren Lauf Kaufkraft von 100 Euro Sparguthaben Kaufkrafterhalt Kaufkraft eines deutschen Verbrauchers* (indexiert auf = 100) *Szenario Flossbach von Storch: Ab September 2018 wird die Kaufkraft mit dem EZB-Inflationsziel von 2,0% abgezinst. Die tatsächliche Entwicklung kann von den hier dargestellten Annahmen abweichen. Seite 13 von 30

14 Like Ice In The Sunshine Die Kaufkraft schmilzt Nogger 2001: 0, : 1,50 Magnum 2001: 1, : 2,20 Happen 2001: 0, : 1,30 Kugel Eis 2001: 0, : 1,20 Quelle: Langnese; 2018 Seite 14 von 30

15 US-Realwachstum Dauer und Intensität der vier längsten US-Konjunkturaufschwünge der Nachkriegszeit 60% 50% 40% 30% US-Wirtschaftswachstum (real) in den vier längsten Aufschwungphasen: ab % 10% 0% Die historische Entwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Quelle: National Bureau of Economic Research, U.S. Bureau of Economic Analysis, Seite 15 von 30

16 und der Immobilienpreise Hauspreisentwicklung normiert auf 1990 = Immobilienpreisindex von Australien USA Österreich Deutschland Japan Seite 16 von 30

17 Entwicklung von DAX Kurs- und Performanceindex im Vergleich DAX Performanceindex DAX Kursindex Seite 17 von 30

18 Entwicklung von Aktien-Gewinnrendite und Anleiherendite 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % MSCI World Gewinnrendite Staatsanleihenrendite (Mittelwert 10Y Treasury/ Bundesanleihe) Spread (Gewinnrendite Staatsanleihenrendite) 2 % 0 % -2 % -4 % Seite 18 von 30

19 Aktienbewertung: Europa vs. USA Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der für die nächsten 12 Monaten erwarteten Gewinne Europa Durchschnitt USA Durchschnitt Seite 19 von 30

20 Der schwarze Schwan Nassim Nicholas Taleb Die Macht höchst unwahrscheinlicher Ereignisse Quelle: KNAUS Verlag Seite 20 von 30

21 Goldpreis vs. -minenaktien Indexiert auf 1992 = Goldpreis in USD FTSE Gold Mines Index Seite 21 von 30

22 Beliebig vermehrbar Geldmenge M0 der bedeutendsten sechs Währungsräume und Goldbestand Globale Geldbasis in Mrd. USD* (linke Skala) Globaler Goldbestand in Tonnen (rechte Skala) * Geldmenge M0 in Mrd. USD: Summe aus China, Eurozone, Japan, Schweiz, UK und USA Stand: 4. September 2018 Seite 22 von 30

23 Fazit - Zinswende fällt aus - Keine Rezession in Sicht - Globale Aktien haben das beste Chance/Risiko-Verhältnis - Aktienanteil in Schwächephasen konsequent weiter aufstocken Seite 23 von 30

24 FAZIT: Eine robuste Anlagestrategie Unsere Antwort auf Nullzinsen, eine fragile Welt und alles was kommen mag Diversifikation Aktien von Unternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen mit einer angemessenen Bewertung. Wert Qualität Anleihen opportunistisch mit einem attraktiven Verhältnis von Risiko zu Ertrag. Gold (direkt / indirekt) als Absicherung und Währung der letzten Instanz. Solvenz Flexibilität Liquidität ermöglicht Handlungsfähigkeit und Flexibilität. Seite 24 von 30

25 Was mir sonst noch aufgefallen ist Quelle: Philipp Vorndran Seite 25 von 30

26 Gold statt Bitcoins Wertentwicklung seit % 1800% 1600% Bitcoin in USD Gold in USD 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% Januar 17 April 17 Juli 17 Oktober 17 Januar 18 April 18 Juli 18 Seite 26 von 30

27 Die große Unbekannte Was verbinden Sie mit dem Wort Aktie? 45% 42% 42% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 9% 5% 0% 1% 2% 4% Reichtum Altersvorsorge Keines der Genannten Gewinn Risiko Spekulation Quelle: Wenig Aktien, aber große Sorgen Flossbach von Storch Research Institute, Stand: 2. Mai 2018 Seite 27 von 30

28 Kaufkraftverlust? Kein Problem.(?) Rendite 10-jährige Bundesanleihe 12. September ,18% Stand: 12. September 2018 Seite 28 von 30

29 Kaufkraftverlust? Kein Problem.(?) Rendite 10-jährige Bundesanleihe 12. September ,18% 12. September ,41% Stand: 12. September 2018 Seite 29 von 30

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