Commodities Weekly. Weekly Market Overview. Landesbank Baden-Württemberg Tel. (0711)

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1 Landesbank Baden-Württemberg Ausgabe 13 Marktkommentar Commodities Weekly Strategie: Labilere Aktienmärkte und eine insgesamt etwas eingetrübte Stimmung an den Finanzmärkten haben auch bei den Rohstoffen zum ein oder anderen Rücksetzer geführt. Wir halten den Bereich von 43 bis 44 Punkten im DJUBS für eine Unterstützungszone, von der aus die Preise wieder anziehen sollten. Performance: Die wichtigsten Indizes haben in den letzten Tagen keine großen Veränderungen gezeigt. Lediglich die LBBW-Indexfamilie konnte etwas stärker zulegen. Weekly Market Overview Energie: Brent ist zuletzt aus der seit Ende Februar gültigen Trading Range nach unten durchgerutscht. Mit einer weiteren Deeskalation der politischen Lage rund um den Iran halten wir weiter fallende Notierungen für wahrscheinlich. Erdgas setzte den Abwärtstrend der letzten Wochen fort und erreichte mit Preisen von weniger als 2 USD ein neues 1-Jahrestief. Edelmetalle: Wie gewonnen so zerronnen dürfte das Motto vieler Anleger lauten, die sich in diesem Jahr am Silbermarkt engagiert haben. Ende Februar konnte das weiße Edelmetall einen Preiszuwachs von 33 % vorweisen und lag damit an der Spitze der Gewinner unter den Rohstoffen. Mittlerweile sind zwei Drittel dieses Zuwachses wieder dahin und industrielle Anwender des Metalls freuen sich über günstigere Einstandspreise. Auch die Notierungen von Platin und Palladium legten zuletzt den Rückwärtsgang ein (Mehr zu Edelmetallen auf Seite 4). Rohstoffindizes (per Schlusskurs Vortag) Aktuell -1W % - % YTD % DJUBS Spot 434,22,27-1,92 2,66 DJUBS ER 141,35 -,22-2,43,48 S&P GSCI Spot 687,36 -,26-2,4 6,58 S&P GSCI ER 51,13 -,23-2,43 5,69 LBBW Rohstoffe Top 1 ER 122,59 1,39-1,77 6,64 LBBW Rohstoffe Ex Food ER 91,75 1,14-3,16 8,3 LBBW Rohstoffe Long Short ER 134,17,66,79 7,45 Quelle: Thomson Reuters, LBBW Rohstoffpreise (per Schlusskurs Vortag, in USD) Aktuell -1W % - % YTD % Rohöl Brent 12,87-1,6-3,68 11,63 Rohöl WTI 13,67,46-2,61 4,69 US-Erdgas 1,87-5,56-13,55-36,89 Gold 1.672,99 2,46-1,7 6,25 Silber 31,47,64-6,81 11,67 Kupfer 8.265,75-1,39-2,17 8,9 Aluminium 2.65,25 -,34-5,49 3,55 DJUBS Commodity Index (Spot) Quelle: Thomson Reuters, LBBW Industriemetalle: Passend zum trüben Osterwetter hierzulande erlebten die internationalen Metallbörsen in den vergangenen Tagen einen stürmischen Handelsverlauf. Im Zentrum war dabei insbesondere der Kupfermarkt, der zum Wochenauftakt um über 3 USD bzw. 4% auf ein Dreimonatstief bei 8.58 USD/t gefallen ist. Als Auslöser des Abverkaufs fungierte eine Mixtur aus einer wieder zunehmenden Nervosität an den Finanzmärkten hinsichtlich der Eurokrisenländer Spanien und Italien, den anhaltenden Sorgen um ein Hard Landing Chinas sowie den zuletzt erstmals seit Monaten wieder steigenden Kupferlagerbeständen. Wenngleich das rote Metall zwischenzeitlich einen Teil der Kursverluste wieder aufholen konnte, erscheint der Kupfermarkt u.e. angeschlagen und kurzfristig durchaus anfällig für eine weitere Korrekturwelle. Dr. Frank Schallenberger 5/21 6/21 7/21 9/21 1/21 12/21 1/211 2/211 4/211 5/211 6/211 8/211 9/211 11/211 12/211 1/212 3/212 4/212 DJUBS Spot MAV 2D Quelle: Thomson Reuters, LBBW Investor s Corner 2 Edelmetalle 4 Marktdatenübersicht und Prognosen 5 Indexmonitor 6 Commitment of Traders 7 Bestände der ETFs 8 Terminkurven 9 Lagerbestände 1 Ansprechpartner 11 Landesbank Baden-Württemberg Tel. (711) Am Hauptbahnhof 2 Fax (711) Stuttgart

2 Investor s Corner Performance Review Q1/212: Freundlicher Jahresauftakt Per saldo gelang der Assetklasse Rohstoffe im ersten Quartal 212 ein freundlicher Start in das neue Jahr und markierte damit vor allem in den ersten beiden Handelsmonaten eine Trendwende gegenüber dem schwachen zweiten Halbjahr 211. Die ausgeprägten Rezessionsängste, welche vergangenen Herbst noch für einen markanten Einbruch an den Rohstoffmärkten gesorgt hatten, haben sich inzwischen als überzogen herausgestellt, was zusammen mit der Beruhigung in Sachen Eurokrise für eine generelle Stimmungsaufhellung gesorgt hat. Völlig stabil erscheint die aktuelle Situation gleichwohl noch nicht, wie die immer wieder aufflammenden scharfen Marktkorrekturen zuletzt Ende März, Anfang April zeigen. Aus Investorenperspektive bietet die Rangliste der verschiedenen Gesamtmarktbarometer indes ein gemischtes Bild und verdeutlicht damit einmal mehr die Relevanz der richtigen Indexwahl. So liegt die Performance der gängigsten Benchmarkindizes seit Jahresbeginn breit gestreut zwischen % bis,5% bei CRB und DJUBS sowie 4% bis 6% bei den energielastigen RICI und S&P GSCI. Auf eine starke Entwicklung im bisherigen Jahresverlauf blickt auch die LBBW-Rohstoffindexfamilie. Während die beiden Long-only-Varianten LBBW Top 1 und LBBW Ex Food auf Excess Return-Basis 212 bislang um rund 7% und 8% zulegen konnten, verzeichnete auch der marktneutrale LBBW Long Short Index ein Plus von über 7%. Als Performancetreiber erwiesen sich im ersten Quartal insbesondere die Shortpositionen in US-Erdgas (-29%) und Kaffee (-2%) sowie auf der Longseite die Positionierung in Brent (+14%) und Heizöl (+8%). Im Hinblick auf die Performanceattribution nach Rohstoffsektoren scheint sich unsere Erwartung bislang zu bestätigen. Gemessen an den DJUBS Subindizes führen Edel- und Industriemetalle mit einer Gesamtrendite von 9% bzw. 5% das Feld an. Die rote Laterne hält dagegen der Energiesektor mit einem Minus von fast 8%, was jedoch durch den extrem hohen Verlust bei Erdgas verzerrt wird. In der Gesamtbetrachtung haben die Rohstoffmärkte noch deutlich Luft nach oben und sind momentan besonders ggü. Aktien deutlich unterbewertet. Dem steht jedoch das Risiko einer stärker als erwarteten Konjunkturabschwächung in China entgegen, weshalb sich viele Marktakteure vorerst nur zögerlich positionieren. Sven Streitmayer Rohstoffindex-Performance seit Q1/29 (in %, Excess Return, quartalsweise) Q1/29 Q2/29 Q3/29 Q4/29 Q1/21 DJUBS S&P GSCI LBBW Top 1 Q2/21 Q3/21 Q4/21 Q1/211 Q2/211 Q3/211 Q4/211 Q1/212 Quelle. Bloomberg, LBBW Rohstoffindex-Performance seit Jahresbeginn 212 (in %, Excess Return) DJUBS S&P GSCI RJ CRB Rogers LBBW Top 1 LBBW Ex Food 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% LBBW Long Short Quelle: Thomson Reuters, LBBW Performance der einzelnen Rohstoffsektoren seit Jahresbeginn 212 (Basis: DJUBS Subindizes Total Return und Spot Return) 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% Edelmetalle Basismetalle Agrar Softs Gesamtrendite Vieh Spotrendite Energie Quelle: Thomson Reuters, LBBW Seite 2

3 Investor s Corner Aktuelle Allokation der LBBW-Rohstoffindizes Der LBBW Top Ten Index hat im 1. Quartal 212 mit + 7 % eine sehr gute Performance gezeigt. Zu Beginn des 2. Quartals wurde das Portfolio neu zusammengesetzt. Nachdem der Energieanteil von 4 % im 1. Quartal einer der Faktoren für die gute Performance war, wurde das Gewicht jetzt auf nur noch 2 % (RBOB Benzin und Brent) reduziert. Wieder neu im Portfolio ist Gold, zudem wurde Live Cattle gegen Lean Hogs getauscht. Auch auf der Agrarseite gab es Veränderungen: Der Agraranteil stieg von 2 auf 3 %. Baumwolle wurde dabei durch Sojabohnen und Mais ersetzt. Mit 3 % Agraranteil, nur noch 2 % Energieanteil und 1 % Gold ist das Portfolio deutlich defensiver als im 1. Quartal. Die Rollgewinne der 1 im Index enthaltenen Rohstoffe liegen aktuell bei rund 7 % - im Vergleich dazu liegen die durchschnittlichen Rollverluste im DJUBS-Index aktuell bei ca. 2 %. Auch der LBBW Long/Short-Index hat im 1. Quartal ein Plus von 7 % verzeichnet und auch hier gab es mit dem letzten Roll mehrere Veränderungen. Auf der Longseite wurden Baumwolle, Heizöl und Nickel durch Mais, Lean Hogs und RBOB Benzin ersetzt. Auf der Shortseite wurde Lean Hogs gegen Aluminium getauscht. Die Perspektiven für das laufende Quartal sehen weiter gut aus. So bringen es die Shortpositionen aktuell auf Rollverluste von 18 % p.a., während es die Longpositionen auf Rollgewinne von 13 % p.a. bringen. Dabei ist vor allem Mais (33 % Backwardation) zu erwähnen. Mit weniger als 5 Tagen liegt die stocks-to-use-ratio für Mais nach Angaben der USDA aktuell auf dem niedrigsten Stand seit Anfang der 197er Jahre und spiegelt somit die relative Knappheit wider. Auf der Shortseite sticht vor allem Natural Gas heraus. Die Rollverluste liegen aktuell sogar bei mehr als 6 % p.a. in Anbetracht des Schiefergasbooms in den USA zeichnet es sich mittlerweile ab, dass der Lageraufbau über die Sommermonate zu einem neuen Rekord bei den Lagerbeständen im Herbst führen wird. Der LBBW ex Food Index ist mit + 8 % sehr gut ins Jahr 212 gestartet. Auch hier wurde die Energiequote im 2. Quartal reduziert. Allerdings nur um 1 Prozentpunkte zu Gunsten der Basismetalle. Mit jeweils 3 % Anteil der Sektoren Basismetalle, Energie und Edelmetalle ist das Portfolio deutlich konjunktursensibler als der LBBW Top Ten. Bislang hat sich dies auch in einer besseren Performance niedergeschlagen Dr. Frank Schallenberger Gewichtung im LBBW Top Ten Index in Q2/12 Rohstoff Terminkontrakt Sektor Gewichtung LBBW Top Ten Chicago Wheat W_U2 Agrar % Corn C_U2 Agrar 1% Soybeans S_X2 Agrar 1% Soybean Oil BOZ2 Agrar % Coffee "C" KCU2 Agrar % Sugar #11 SBV2 Agrar 1% Cotton #2 CTZ2 Agrar % Lean Hogs LHV2 Vieh 1% Cattle (Live) LCV2 Vieh % Oil (#2 Heating) HOZ2 Energie % Oil (RBOB) XBZ2 Energie 1% Oil (WTI Crude) CLH3 Energie % Oil (Brent) COH3 Energie 1% Natural Gas NGH3 Energie % High Gr. Prim. Aluminium LAH3 Industriemetalle % Copper - Grade A LPH3 Industriemetalle 1% Primary Nickel LNV2 Industriemetalle 1% Special High Grade Zinc LXV2 Industriemetalle % Gold GCQ2 Edelmetalle 1% Silver SIU2 Edelmetalle 1% Longs (grün) + Shorts (orange) im LBBW Long/Short Index Q2/12 Rohstoff Rollverlust/-gewinn (p.a.) Chicago Wheat -9,3% Corn 32,7% Soybeans 4,6% Soybean Oil -3,% Coffee "C" -7,1% Sugar #11 5,% Cotton #2 3,4% Lean Hogs,4% Cattle (Live) -7,8% Oil (#2 Heating) -2,3% Oil (RBOB) 21,3% Oil (WTI Crude) -2,6% Oil (Brent) 5,7% Natural Gas -6,8% High Gr. Prim. Aluminium -5,6% Copper - Grade A,2% Primary Nickel -1,3% Special High Grade Zinc -1,4% Gold -,6% Silver -,8% Durchschnitt Short Durchschnitt Long -18,1% 13,% Gesamtpotenzial p.a. 15,6% Gewichtung im LBBW Ex Food Index in Q2/12 Rohstoff Terminkontrakt Sektor Gewichtung LBBW Ex Food Lumber LBU2 Sonstige % Cotton CTZ2 Sonstige 1% Oil (#2 Heating) HOZ2 Energie % Oil (RBOB) XBZ2 Energie 1% Oil (WTI Crude) CLH3 Energie % Natural Gas NGH3 Energie % Oil (Brent) COH3 Energie 1% Gas Oil QSH3 Energie 1% High Gr. Prim. Aluminium LAH3 Industriemetalle % Copper - Grade A LPH3 Industriemetalle 1% Primary Nickel LNV2 Industriemetalle % Special High Grade Zinc LXV2 Industriemetalle 1% Tin LTU2 Industriemetalle % Lead LLU2 Industriemetalle 1% Gold GCQ2 Edelmetalle 1% Silver SIU2 Edelmetalle 1% Platinum PLV2 Edelmetalle % Palladium PAU2 Edelmetalle 1% Seite 3

4 Edelmetalle Anleger weiter zurückhaltend, weiße Edelmetalle zuletzt schwach Impulse für Anlegerkäufe fehlen Der Goldpreis fiel kurz vor Ostern bis auf USD zurück, erholte sich in den letzten Tagen jedoch wieder und notiert derzeit im Bereich von USD. Ein Grund für die Schwäche waren unter anderem verschiedene Aussagen von US-Notenbankchef Bernanke, die als Absage an neuerliche Programme der quantitativen Lockerung gedeutet wurden. In diesem Sinne gilt Alles als bearish für Gold, was auf eine strengere Geldpolitik hinweist. Daneben wurden die Notierungen des Edelmetalls vor allem wieder vom Auf und Ab an den Aktienmärkten beeinflusst. Käufe von Anlegern spielten dagegen kaum eine Rolle. Das Geschäft mit Münzen und Barren verläuft hierzulande weiter schleppend. Auch international halten sich Investoren derzeit eher zurück. Die Bestände der wichtigsten börsengehandelten und physisch hinterlegten Goldpapiere haben sich in den vergangenen Wochen kaum bewegt. Ohne neue Eskalationsstufen der Staatsschuldenkrise fehlen offenbar Impulse, neue Goldkäufe zu tätigen. Momentan spricht daher alles für eine Fortsetzung der Seitwärtsbewegung im Bereich von 1.7 USD je Feinunze. Türkische Banken nutzen Gold für Mindestreserve Unabhängig von der Stimmung an den Märkten befinden sich diverse Notenbanken weiterhin auf der Käuferseite des Marktes. Im 1. Quartal erhöhten die russischen Währungshüter ihre Bestände auf mehr als 88 Tonnen. Auch aktive Goldtrader wie die Philippinen und Sri Lanka kauften Edelmetall, während Bolivien per Saldo zuletzt auf der Verkäuferseite stand. Interessanterweise weist die türkische Notenbank mit rund 26 Tonnen Gold entscheidend höhere Reserven als in der Vergangenheit aus. Hierbei handelt es sich jedoch nicht um Goldkäufe am Markt, sondern um eine geldpolitische Besonderheit: Die Notenbank hatte es bereits im September letzten Jahres den Geschäftsbanken ermöglicht, einen Teil ihrer Mindestreserveanforderungen mit Gold zu erfüllen. Hierdurch sollen zwei Fliegen mit einer Klappe geschlagen werden. Erstens kommt die Notenbank auf diesem Weg an erstklassige Sicherheiten, die sie im Bedarfsfall zur Verteidigung der angeschlagenen Lira einsetzen könnte. Zweitens werden hierdurch die Liquiditätsspielräume der Geschäftsbanken erhöht. Viele verfügen ohnehin über Goldbestände, die sie für Kunden verwalten. Nun kann das Edelmetall aus Sicht der Banken noch einen weiteren Zweck erfüllen. Ob die Verwendung des Goldes für die Notenbank auch im Sinne der Kunden ist, ist eine andere Frage. Bei den oben erwähnten physisch besicherten Wertpapiere wäre eine solche Weitergabe jedenfalls ausgeschossen. Thorsten Proettel Physische Bestände der Gold-ETCs/ETFs in Tonnen und Goldpreis J F M A M J J A S O N D J F M Goldbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Goldpreis in USD (rechte Skala) Quellen: LBBW, Emittenten Goldbestände der russischen Notenbank und Bewegungen pro Quartal in Tonnen. Quelle: WGC, LBBW Research Q1 7 Q1 8 Q1 9 Q1 1 Q1 11 Q Kauf/Verkauf Bestand (rechte Skala) Bewegungen der Goldreserven der Notenbanken im 1. Quartal in Tonnen. Quelle: WGC, LBBW Research Türkei Kasachstan Philippinen Korea Russland Weissrussland Sri Lanka Mexiko Mauritius Bolivien Seite 4

5 Marktdatenübersicht Energie (Gen. 1st Future) Einheit Kurs/Preis -1W % - % -1J % YTD % Max 52W Min 52W NYMEX Crude Oil USD/bbl 13,17 -,14-3,32-3,68 4,39 114,83 74,95 ICE Brent Oil USD/bbl 121,7-1,91-4,8-1,47 12,75 128,4 98,74 NYMEX Natural Gas USD/MMBtu 1,98-5,17-13,83-52,16-33,72 4,98 1,97 ICE Gas Oil USD/MT 1.6, -,1-2,94 -,86 8, ,25 849,25 NYMEX RBOB Gasoline USc/gal 334,74,21 -,22 3,24 24,61 348, 244,4 NYMEX Heating Oil USc/gal 315,72 -,38-3,49-1,42 7,57 331,76 269,75 Edelmetalle (Spot) Gold USD/oz 1.674,88 2,35,5 14,93 7, , ,3 Silver USD/oz 32,29 1,33-3,35-2,52 15,98 49,79 26,7 Platinum USD/oz 1.6,5 -,23-5,23-9,87 14, , ,25 Palladium USD/oz 651,25 1,49-7,72-14,56 -,61 849, 536,75 Industriemetalle (3M Future) LMEX LME Index 3.541,8,7-4,37-17,73 7, ,4 3.96,8 LME Aluminium USD/MT 2.14, -,99-5,61-2,9 4, , 1.955,75 LME Copper USD/MT 8.22, -4,59-2,66-14,6 8, , 6.635, LME Lead USD/MT 2.99, 1,4-1,82-22,97 3, , 1.772,25 LME Zinc USD/MT 2.4,,89-2,44-17,38 1, , ,5 LME Tin USD/MT , -1,61-3,49-3,4 18, , 17., LME Nickel USD/MT 18.7, 1,36-2,91-29,96 -, , 16.55, LME Steel USD/MT 516, 1,18-1,71-3,91-7,3 61, 495, Agrar/Softs (Active Future) CBOT Wheat USc/bu 644,75 -,23-2,1-25,81-6,5 957,5 613, CBOT Corn USc/bu 63,5-3,34-4,18-5,33-4,65 795, 591, CBOT Soybean USc/bu 1.379, -,18 5,15 5,25 14,51 1.4, 1.115,75 ICE Sugar No 11 USc/lb 23,52 -,76 2,8,47 4,26 27,3 21, ICE Coffee C USc/lb 184,25 -,67-1,71-35,1-2,65 36,3 177,3 ICE Cocoa USD/MT 2.143, 1,66-1,75-31,49 -, , 2.27, ICE Cotton USc/lb 9,5 #N/A N.A. 1,91-19,9 -,89 117, 84,1 Vieh (Active Future) CME Lean Hogs USc/lb 92,73 #N/A N.A. -2,42-4,41-2,91 11,3 89,7 CME Live Cattle USc/lb 117,15 #N/A N.A. -6,13-1,64-5,96 128,93 112,6 EUR/USD 1,32,57,66-8,81 1,62 1,49 1,26 Quelle: Bloomberg, LBBW LBBW-Prognosen (per Quartalsende) Research Team Einheit Bezug Q2/12 Q4/12 Q2/13 DJUBS Commodity Index Spot Rohöl Brent USD / Barrel Spot Gasoil ICE USD / Tonne Spot Gold USD / Unze Spot Silber USD / Unze Spot 35, 36, 38, Platin USD / Unze Spot Palladium USD / Unze Spot Aluminium USD / Tonne Spot Kupfer USD / Tonne Spot Nickel USD / Tonne Spot Zink USD / Tonne Spot Blei USD / Tonne Spot EURUSD Spot 1,35 1,3 1,25 Quelle: LBBW DR. FRANK SCHALLENBERGER HEAD OF COMMODITY RESEARCH, STRATEGIE frank.schallenberger@lb BW.de SVEN STREITMAYER INDUSTRIEMETALLE sven.stre itmayer@lbbw.de THORSTEN PROETTEL EDELMETALLE thorsten.proettel@lb BW.de FRANK KLUMPP, CFA ENERGIE frank.klum pp@lbbw.de Seite 5

6 Indexmonitor Benchmarkindizes Einheit Kurs/Preis -1W % - % -1J % YTD % Max 52W Min 52W TR/J CRB Commodity Index Excess Return 35,61,21-3,92-15,,1 37,72 292,39 S&P GSCI Commodity Index Total Return 5.164,1 -,23-3,1-7,45 5, , ,6 S&P GSCI Commodity Index Excess Return 51,13 -,23-3,1-7,48 5,69 561,12 421,89 S&P GSCI Commodity Index Spot Return 687,36 -,26-3,4-6,51 6,58 761,66 572,92 DJUBS Commodity Index Total Return 284,23,36-3,17-16,52,5 353,11 273,76 DJUBS Commodity Index Excess Return 141,35,35-3,17-16,56,48 175,68 136,17 DJUBS Commodity Index Spot Return 434,22,85-2,68-12,2 2,66 512,72 47,26 DJUBS Subindizes DJUBS Energy Excess Return 9,71-1,3-6,78-26,79-7,55 132,85 89,61 DJUBS Industrial Metals Excess Return 161,9,55-5,16-2,65 5,22 27,37 145,4 DJUBS Precious Metals Excess Return 26,84 1,68-1,48 4,77 8,95 38,41 231,88 DJUBS Agriculture Excess Return 8,3,3 2,1-14,17 3,24 95,8 71,5 DJUBS Softs Excess Return 81,3,3,76-22,1-3,48 16,93 78,82 S&P GSCI Subindizes S&P GSCI Energy Excess Return 313,94 -,31-2,74-3,21 7,26 345,8 247,56 S&P GSCI Industrial Metals Excess Return 239,57 -,49-3,64-2,59 5,3 35,2 214,81 S&P GSCI Precious Metals Excess Return 249,4 3,1-1,48 8,5 8,15 293,5 223,35 S&P GSCI Agriculture Excess Return 67,87 -,8,2-19,13,65 85,47 61,82 S&P GSCI Softs Excess Return 62,88,53 1,44-22,88-1,41 82,76 61,17 S&P GSCI Brent Excess Return 892,8-1,1-2,16 6,35 14,87 927,52 691,1 S&P GSCI Copper Excess Return 728,29-1,6-2,62-15, 8,18 88,46 589,48 S&P GSCI Nickel Excess Return 278,31 1,59-3,2-3,61 -,6 41,47 247,72 S&P GSCI Wheat Excess Return 17,31,6-1,93-3,84-3,35 27,31 15,84 S&P GSCI Corn Excess Return 14,91-3,12-3,31-15,91-2,1 18,63 13,19 Quelle: Bloomberg, LBBW Rohstoffindizes Total Return (Einjahresentwicklung) Sektorperformance seit Jahresbeginn (DJUBS Subindizes TR) Energie Industriemetalle Edelmetalle Agrar 4/211 5/211 6/211 7/211 8/211 9/211 1/211 11/211 12/211 12/211 1/212 2/212 3/212 4/212 S&P GSCI (rechte Skala) DJUBS Quelle: Thomson Reuters, LBBW Softs Vieh Quelle: Thomson Reuters, LBBW Seite 6

7 Commitment of Traders: Netto-Position der Non-Commercials (Positionierung der Großanleger/Managed Money an US-Terminmärkten, Quelle: Commodity Futures Trading Commission) Rohöl WTI US-Erdgas /29 7/29 1/29 12/29 2/21 5/21 7/21 9/21 11/21 WTI Öl (USD/Barrel) Quelle: Bloomberg, LBBW 2/211 4/211 6/211 9/211 11/211 1/212 4/212 5/29 7/29 1/29 12/29 2/21 5/21 7/21 9/21 11/21 2/211 4/211 6/211 9/211 11/211 1/212 4/ Erdgas Henry Hub (USD/mmbtu) Quelle: Bloomberg, LBBW Gold Silber /29 7/29 1/29 12/29 2/21 5/21 7/21 9/21 11/21 2/211 4/211 6/211 9/211 11/211 1/212 4/212 5/29 7/29 1/29 12/29 2/21 5/21 7/21 9/21 11/21 2/211 4/211 6/211 9/211 11/211 1/212 4/212 Gold (USD/Feinunze) Quelle: Bloomberg, LBBW Silber (USD/Feinunze) Quelle: Bloomberg, LBBW Kupfer /29 7/29 1/29 12/29 2/21 5/21 7/21 9/21 LME-Kupfer 3M (USD/Tonne) Quelle: Bloomberg, LBBW 11/21 2/211 4/211 6/211 9/211 11/211 1/212 4/ Sojabohnen /29 7/29 1/29 12/29 2/21 5/21 7/21 9/21 11/21 Sojabohnen CBOT (USc/Bushel) Quelle: Bloomberg, LBBW 2/211 4/211 6/211 9/211 11/211 1/212 4/ Seite 7

8 Bestände der ETCs/ETFs (Edelmetallbestände der wichtigsten ETCs/ETFs in Tonnen und jeweilige Preise, Quelle: Emittenten) Gold seit Januar 211 Gold seit Januar 211 (nur europäische Fonds) J F M A M J J A S O N D J F M Goldbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Goldpreis in USD (rechte Skala) Quellen: LBBW, Emittenten J F M A M J J A S O N D J F M Goldbestand d. europ. ETCs/ETFs in Tonnen Goldpreis in EUR (rechte Skala) Quellen: LBBW Commodity Research, Emtittenten Gold seit 28 Silber seit Januar J F MAMJ J A S OND J F MAMJ J S OND J F MAMJ J AS OND F MAMJ J AS ONDJ F M Goldbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Goldpreis in USD (rechte Skala) Quellen: LBBW Commodity Research, Emtittenten J F M A M J J A S O N D J F M Bestände in Tonnen Quellen: LBBW Commodity Silber in USD (rechte Skala) Research, Emittenten 2 Platin seit Januar 211 Silber seit Januar J F M A M J J A S O N D J F M Platinbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Platinpreis in USD (rechte Skala) Quellen: LBBW Commodity Research, Emittenten J FMAM J J ASOND J FMA J J ASOND J FMAM J J AS ONDFMAM J J A SOND J FM Silberbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Silberpreis in USD (rechte Skala) Quellen: LBBW Commodity Research, Emtittenten Seite 8

9 Rohstoff-Terminkurven Brent Crude Oil (ICE, USD/Barrel) Gas Oil (ICE, USD/Tonne) M 37M M 57M Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Quelle: Bloomberg, LBBW Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Quelle: Bloomberg, LBBW Kupfer (LME, USD/Tonne) Aluminium (LME, USD/Tonne) M 37M M 57M M 37M M 57M 6 Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Quelle: Bloomberg, LBBW Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Quelle: Bloomberg, LBBW Nickel (LME, USD/Tonne) Zink (LME, USD/Tonne) Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Quelle: Bloomberg, LBBW Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Quelle: Bloomberg, LBBW Seite 9

10 Lagerbestände Energie & Metalle Rohöl (USA, Mio. Barrel) Benzin (USA, Mio. Barrel) Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Aug Sep Okt Nov Dez 212 Durchschnitt (22-211) Max-Min (22-211) Quelle: Bloomberg, LBBW Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Aug Sep Okt Nov Dez 212 Durchschnitt (22-211) Max-Min (22-211) Quelle: Bloomberg, LBBW Kupfer und Aluminium (LME, Tsd. Tonnen) Kupfer und Aluminium Asien (Shanghai, Tsd. Tonnen) /27 9/27 12/27 4/28 7/28 1/28 1/29 5/29 8/29 11/29 2/21 5/21 9/21 12/21 3/211 6/211 9/211 1/212 4/212 6/27 9/27 12/27 4/28 7/28 1/28 1/29 5/29 8/29 11/29 2/21 5/21 9/21 12/21 3/211 6/211 9/211 1/212 4/212 Kupfer (rechte Skala) Aluminium Quelle: Bloomberg, LBBW Kupfer (rechte Skala) Aluminium Quelle: Bloomberg, LBBW Nickel und Zink (LME, Tsd. Tonnen) Blei und Zinn (LME, Tsd. Tonnen) /27 9/27 12/27 4/28 7/28 1/28 1/29 5/29 8/29 11/29 2/21 5/21 9/21 12/21 3/211 6/211 9/211 1/212 4/212 6/27 9/27 12/27 4/28 7/28 1/28 1/29 5/29 8/29 11/29 2/21 5/21 9/21 12/21 3/211 6/211 9/211 1/212 4/212 Nickel (rechte Skala) Zink Quelle: Bloomberg, LBBW Blei (rechte Skala) Zinn Quelle: Bloomberg, LBBW Seite 1

11 Ansprechpartner Institutionelle Kunden Sales Banken: Sales Regionalbanken: Sales Institutionals: Produktmanagement Institutional Clients: Sales Sparkassen: Forex Options/Commodities: Unternehmenskunden Sales Multinationals: Sales Regionalkunden: Sales Key Accounts: Sales Rheinland-Pfalz Bank, Sachsen Bank: Zins-, Währungs- und Rohstoffmanagement Sparkassenkunden: Sonstige Ansprechpartner Strukturierte Retail Produkte: Solutions Zins-, Währungs- und Rohstoffmanagement: Impressum Redaktion: Landesbank Baden-Württemberg Am Hauptbahnhof Stuttgart commodity.research@lbbw.de Quellen/Grafiken: Thomson Reuters, Ecowin, Bloomberg Abgeschlossen am: :55 Diese Publikation beruht auf von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit wir jedoch keine Gewähr übernehmen können. Sie gibt unsere unverbindliche Auffassung über den Markt und die Produkte zum Zeitpunkt des Redaktionsschlusses wieder, ungeachtet etwaiger Eigenbestände in diesen Produkten. Diese Publikation ersetzt nicht die persönliche Beratung. Sie dient nur zu Informationszwecken und gilt nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Für weitere zeitnähere Informationen über konkrete Anlagemöglichkeiten und zum Zwecke einer individuellen Anlageberatung wenden Sie sich bitte an Ihren Anlageberater. Die LBBW untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ( BaFin ), Bonn/Frankfurt. Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Wir behalten uns des Weiteren vor, ohne weitere Vorankündigung Aktualisierungen dieser Information nicht vorzunehmen oder völlig einzustellen Seite 11