Inhaltsverzeichnis XIII

Transkript

1 Inhaltsverzeichnis 1 Einführung in die Aktienbewertung Einleitung Aktienbewertung Anwendungsbereiche Aktienbewertungsmodelle Innerer Wert und beizulegender Zeitwert einer Aktie Der Bewertungsprozess Übersicht Verständnis des Unternehmensgeschäfts Prognose der Unternehmensperformance Auswahl eines geeigneten Bewertungsmodells Umwandlung von Prognosen zum Aktienwert Anwendung des Bewertungsergebnisses Markteigenschaften Informationseffizienz der Märkte Marktpreisanomalien Behavioral Finance und Markteffizienz Zusammenfassung Aufgaben Lösungen Erwartete Rendite und Risiko Einleitung Erwartetes Alpha Erwartete Rendite Berechnungsweise Risikoloser Zinssatz Marktrisikoprämie Capital Asset Pricing Model Multifaktormodelle Build-up-Methoden XIII

2 XIV Inhaltsverzeichnis Erwartete Aktienrendite bei Schwellenländern Gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz Risiko Zusammenfassung Aufgaben Lösungen Dividendendiskontierungsmodelle Einleitung Grundlagen Angemessenheit von Dividendendiskontierungsmodellen Schätzung der zukünftigen Dividenden mit Wachstumsraten Übersicht Statistische Prognosemodelle: historische Wachstumsrate Fundamentaldaten von Unternehmen: endogene Wachstumsrate Analysten: prognostizierte Wachstumsrate Bewertungsmodelle Einstufige Bewertungsmodelle Mehrstufige Bewertungsmodelle Einbezug von Aktienrückkäufen Finanzplanung und Dividenden Anwendungen und Vor- und Nachteile Zusammenfassung Aufgaben Lösungen Free-Cashflow-Modelle Einleitung Free-Cash-Flow-to-Equity-Modelle Definition und Berechnung der FCEK Nicht zahlungswirksame Aufwände und Erträge Vergleich zwischen Dividenden und FCEK Schätzung der zukünftigen FCEK Bewertungsmodelle Free-Cash-Flow-to-Firm-Modelle Definition und Berechnung der FCGK Schätzung der zukünftigen FCGK Bewertungsmodelle Vergleich zwischen FCEK- und FCGK-Modellen Vom Enterprise Value zum inneren Aktienwert: Vertiefung Vor- und Nachteile der Free-Cashflow-Modelle Adjusted-Present-Value-Ansatz

3 Inhaltsverzeichnis XV Bewertungsmodell FCGK-Modell versus APV-Ansatz Zusammenfassung Aufgaben Lösungen Wertschöpfungsmodelle Einleitung Residualgewinnmodelle Definition und Berechnung des Residualgewinns Bewertungsmodell Einstufige Bewertungsmodelle Mehrstufige Bewertungsmodelle Vor- und Nachteile des Residualgewinnmodells Kurs-Buchwert-Verhältnis und Kurs-Gewinn-Verhältnis Anpassungen von Rechnungslegungsdaten Economic-Value-Added-Modell Berechnung des EVA Bewertungsmodell Vor- und Nachteile des EVA-Modells Zusammenfassung Aufgaben Lösungen Multiplikatoren Einleitung Berechnung von Multiplikatoren Preismultiplikatoren Kurs-Gewinn-Verhältnis Kurs-Buchwert-Verhältnis Kurs-Umsatz-Verhältnis Kurs-Cashflow-Verhältnis Kurs-Dividenden-Verhältnis und Dividendenrendite Wertmultiplikatoren Enterprise-Value-EBITDA-Verhältnis Enterprise-Value-Umsatz-Verhältnis Multiplikatoren im Vergleich Anwendung von Bewertungsindikatoren Übersicht Momentum-Indikatoren Aktienstrategien Aktien-Screening

4 XVI Inhaltsverzeichnis 6.7 Zusammenfassung Aufgaben Lösungen Realoptionen Einleitung Unsicherheit, Entscheidungsflexibilität und Wert Klassifizierung von Realoptionen Optionspreistheorie Risikofaktoren Optionsbewertung mit dem Black/Scholes-Modell Optionsbewertung mit dem Binomialmodell Aktienbewertung mit Realoptionen Grundlagen Aktienbewertung mit Erweiterungsoptionen Aktienbewertung mit Optionen zur Erschließung von Rohstoffreserven Grenzen der Optionspreistheorie Interne und externe Wechselwirkungen Überhöhte Bewertungen Modellrisiko und Verstoß gegen Modellannahmen Geschätzte Bewertungsparameter Nicht-Handelbarkeit des Basiswerts Exkurs: Innerer Aktienwert von finanziell angeschlagenen Unternehmen Das Merton-Modell Berechnung des inneren Aktienwerts als Call-Option Zusammenfassung Aufgaben Lösungen Anhang: Standardnormalverteilungstabelle Glossar

5