Finanzierung von Photovoltaik Projekten. Carsten Bartholl 28. September 2011

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1 Finanzierung von Photovoltaik Projekten Carsten Bartholl 28. September 2011

2 Inhalt 01 > Finanzierung von PV-Projekten 02 > Bridging the Funding Gap 03 > Typische Finanzierungsprobleme 04 > Regulatorisches Umfeld: Vergütungsgrundlage EEG 05 > Einspeisetarife verlässliche Planungen (?) 06 > Typische Projektstruktur 07 > Erneuerbare Energien: Ablauf eines Projekts 08 > Typische Aspekte der Finanzierung eines Solarprojekts (Überblick) 09 > Standardbedingungen einer Solar-Projektfinanzierung 10 > Einbindung KfW-Mittel 2

3 Finanzierung von PV-Projekten Freiflächenanlagen (Konversionsflächen) Aufdachanlagen Portfolien 3

4 Bridging the Funding Gap Taylor Wessing Studie zur Finanzierung von CleanTech und Erneuerbaren Energien von Dezember 2010 Download 4

5 Typische Finanzierungsprobleme Fehlende Zwischenfinanzierung von Projekten (EK und FK) Fehlende Working Capital Finanzierung von Entwicklern (EK) Erst Recht: Stabiles regulatorisches Umfeld nötig (FK und Investoren) 5

6 Regulatorisches Umfeld: Vergütungsgrundlage EEG Netzbetreiber Einspeisung 20 Jahre feste Vergütung je kw/h Geschwindigkeit zahlt sich aus: Je eher ein Projekt an Netz geht, desto höher fällt die Vergütung aus. Solarprojekt 6

7 Einspeisetarife verlässliche Planungen (?) Beispiel: Vergütung Solaranlage über 1000 KWp [EUR/KWh] -3 % % -13 % Degression 9 % p.a. ab 1. Januar 2012 QI 2010 QIII 2010 QIV 2010 QI 2011 QIII 2011 t Entweder ab 1. Juli 2011 oder ab 1. Januar 2011 (zusätzlich zur allg. Degression von 9%) Degression abhängig von voraussichtlich zugebauter Leistung in 2011: 0 % if forecast is 3.5 GW newly installed or less, 3 % if forecast is between 3.5 and 4.5 GW, 6 % if forecast is between 4.5 and 5.5 GW, 9 % if forecast is between 5.5 and 6.5 GW, 12 % if forecast is between 6.5 and 7.5 GW and 15 % if forecast is above 7.5 GW 7 Sources: BMU press statement 20 January 2011; Taylor Wessing

8 Typische Projektstruktur Projektentwickler Anteilskauf Investor Technische Betriebs- Führung; O&M Project Development Agreement 100% Subsidiary Cross boarder Investments possible General -unternehmer EPC Agreement GmbH & Co. KG Banken Solarprojekt Grundeigentümer Lieferanten (Module, Wechselrichter, Gestelle, Verkabelung etc. Netzbetreiber 8

9 Erneuerbare Energien: Ablauf eines Projekts INVESTOR Erwerbszeitpunkt durch den Investor Zwischenfinanzierung/Finanzierung Identifikation der in Frage kommenden Grundstücke Sicherung der Grundstücke durch Abschluss von Pachtverträgen Einholen der Genehmigung Detailplanung Baubeginn Abnahme Banken 9

10 Typische Aspekte der Finanzierung eines Solarprojekts (Überblick) Fremdfinanzierung als Standardprodukt FK Zentrale Bedeutung haben z.b. voraussichtliche Performance (ggf. versichert?); Grundstücksrechte; Modultypen Typischerweise Einbeziehung Kreditmittel Kreditanstalt für Wiederaufbau Übliches FK/EK Verhältnis 80/20 bis 60/40; in besonderen Fällen auch darüber oder darunter EK Problem der Zwischen- (und ggf. Baufinanzierung) vor allem für kleinere Entwickler Typische Finanzinvestoren sind z.b. Pensionsfonds und Versicherer; Erneuerbare Energien Projekte werden teils auf dem gleichen Risikolevel wie Immobilien bewertet 10

11 Standardbedingungen einer Solar-Projektfinanzierung Auszahlungsbedingungen ( CPs ) Baugenehmigung Netzanschlusszusage (wenigstens Angebot des Netzbetreibers) Nachweis der Sicherung der Grundstücksrechte einschließlich externer Kabeltrasse Ertragsgutachten und technische Due Diligence zufriedenstellend abgeschlossen Abschluss der zentralen Projektverträge EPC Wartung Technische und kaufmännische Betriebsführung Versicherungen (einschließlich Modulversicherung und/oder Ertragsausfallversicherung?) Erfüllung Offenlegungspflichten ( 18 KWG) 11

12 Standardbedingungen einer Solar-Projektfinanzierung Covenants Gesellschafterwechsel nur mit Zustimmung des Darlehensgebers Keine zusätzlichen Verbindlichkeiten Keine Änderung des Geschäftszwecks Aufbau und Erhaltung der vereinbarten Liquiditätsreserve Einhaltung der vereinbarten Ausschüttungsbeschränkungen Einhaltung vereinbarter Finanzkennzahlen 12

13 Standardbedingungen einer Solar-Projektfinanzierung Typische Kreditsicherheiten Dingliche Sicherheiten auf allen Projektgrundstücken (beschränkt persönliche Dienstbarkeiten) zu Gunsten von Bank und Betreiber (erstrangig) Sicherungsübereignung der PV Anlage (Module, Gestelle, Kabel, Wechserichter, Trafostation etc.) Abtretung der Vergütungsansprüche Abtretung der Versicherungsansprüche Abtretung der Gewährleistungsansprüche aus EPC-Vertrag und jedenfalls den wesentlichen Liefer- und Subgewerksverträgen EK-Nachweis oder Bürgschaften dafür Verpfändung der Konten, insbesondere des Liquiditätsreservekontos Eintrittsrecht in die Nutzungsverträge (ggf. andere Konstellationen zur Vermeidung insolvenzrechtlicher Probleme) 13

14 Einbindung KfW-Mittel Bankdurchgeleiteter Kredit ( Programm 270 ): Bis 100% FK Höchstbetrag in der Regel EUR 10 Mio. pro Projekt Laufzeit bis 20 Jahre Zinsbindung 10 Jahre 14

15 Ihr Ansprechpartner Carsten Bartholl Partner, Hamburg > Corporate, M&A > Energy & Environment Carsten Bartholl berät schwerpunktmäßig Unternehmen aus dem Technologie-Bereich und aus der Unterhaltungsindustrie. Er ist insbesondere beschäftigt mit Projekten aus dem Bereich erneuerbarer Energien, CO2-Vermeidung und Klimawandel. Er berät sowohl bei der gesellschaftsrechtlichen Strukturierung als auch bei Unternehmenstransaktionen. Seine Beratungstätigkeit umfasst auch die fortlaufende Beratung seiner Mandanten im Zusammenhang mit der Entwicklung ihrer jeweiligen Projekte. Er ist Leiter der Industry Group Energy & Environment für Taylor Wessing Deutschland. Carsten Bartholl hat in Hamburg studiert und ist nach dem ersten Staatsexamen, nach zwei Jahren wissenschaftlicher Mitarbeit an der Universität Hamburg und nach dem zweiten Staatsexamen im Jahr 1996 als Rechtsanwalt tätig. > versiert und verlässlich JUVE Handbuch, Wettbewerber über Carsten Bartholl 15 Kontaktdetails T: +49 (0) E:

16 Unsere Büros Berlin Ebertstraße Berlin T. +49 (0) F. +49 (0) Brussels Trône House 4 Rue du Trône 1000 Brussels T. +32 (0) F. +32 (0) Cambridge 24 Hills Road Cambridge, CB2 1JP T. +44 (0) T. +44 (0) Dubai P.O. Box th Floor Al Moosa Tower II Sheikh Zayed Road Dubai, United Arab Emirates T (0) F (0) Düsseldorf Benrather Straße Düsseldorf T. +49 (0) F. +49 (0) Frankfurt a.m. Senckenberganlage Frankfurt a.m. T. +49 (0) T. +49 (0) Hamburg Hanseatic Trade Center Am Sandtorkai Hamburg T. +49 (0) F. +49 (0) London 5 New Street Square London EC4A 3TW T. +44 (0) F. +44 (0) Munich Türkenstraße Munich T. +49 (0) F. +49 (0) Paris 42 avenue Montaigne Paris T. +33 (0) F. +33 (0) Representative offices Associated offices Beijing Unit 1503, Tower 2, Prosper Center No. 5, Guanghua Road Chaoyang District Beijing T F Shanghai Unit 1509, United Plaza No. 1468, Nanjing West Road Shanghai T F BSJP Legal Warsaw Al Armii Ludowej 26 PL Warsaw T. +48 (0) F. +48 (0)