Mit Hebelprodukten profitieren. Grundlagenwissen Hebelzertifikate: Wie sie funktionieren!

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Arnim Pohl
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1 Mit Hebelprodukten profitieren Grundlagenwissen Hebelzertifikate: Wie sie funktionieren!

2 Zertifikate: Was ist ein Zertifikat? Zertifikate sind: Schuldverscheibungen, die mit begrenzter oder unbegrenzter Laufzeit ausgegeben werden, und mit Stücknotiz variabel handelbar sind. Ihre Rückzahlung ist im Rahmen bestimmter Bedingungen an den Kurs eines Basiswertes (Underlying) gekoppelt. 1

3 Turbozertifikate: Die bessere Optionsschein-Alternative? Ihre Erwartung: Deutliche Tendenz am Markt, die Sie gehebelt nutzen wollen Ihr Anspruch: Volatilitäten sollen vernachlässigbaren Einfluss haben Die Strategie: Kauf eines Turbozertifikats 2

4 Turbozertifikate Mit einem Turbozertifikat kann der Anleger ohne Volatilitätsrisiko von steigenden oder fallenden Märkten profitieren. Es zeichnet sich dadurch aus, dass Sie günstiger in den Basiswert ein steigen aber gleichzeitig 1:1 an der Basiswertentwicklung partizipieren. Im Gegenzug erlischt das Zertifikat, wenn eine festgelegte Stopp-Schwelle erreicht wird. Turbo BULL : + > 70 Prozent Index klettert von auf Punkte Index: + 10 Prozent 3

5 Turbozertifikate Indexstand: Basispreis: Kursschwelle: Laufzeit: Punkte Punkte Punkte 1 Jahr Index (100:1) Basispreis 55,00 Euro 50,00 Euro Zins = Basispreis Punkte * 5% 2,50 Euro Dividende Turbo Bull -Zert. 0,00 Euro 7,50 Euro 4

6 Zertifikate: Was ist ein Zertifikat? Hebel des Turbo Bull Zertifikates: Indexstand * Ratio Verkaufspreis des Zertifikates = Hebel * 0,01 7,50 Euro = 7,33 5

7 Turbozertifikate: Turbozertifikate vs. Unlimited Turbos Turbozertifikat konstanter Basispreis. konstante Stopp-Schwelle Aufgeld kleinere Hebelwirkung Totalverlust Knock-out später Unlimited Turbozertifikat tägl. Basispreis Anpassung mtl. Stopp-Schwellen Anpassung kein Aufgeld größere Hebelwirkung ggf. Rückzahlung Knock-out früher Smart Variante: Knock-out i.d.r. nur auf Schlusskursbasis 6

8 Turbozertifikate: Unlimited Turbozertifikate - Strukturierung Indexstand: Basispreis: Kursschwelle: Laufzeit: Punkte Punkte Punkte Unlimited Index (100:1) Basispreis Dividende Turbo Bull -Zert. 55,00 Euro 50,00 Euro 0,00 Euro 5,00 Euro Der Hebel ist größer als bei einem vergleichbarem Zertifikat mit Laufzeitbeschränkung (11 statt 7,33) 7

9 Turbozertifikate: Unlimited Turbozertifikate - Strukturierung Tägliche Anpassung der Basispreise zur Kompensation der Finanzierungskosten vermindert den Auszahlungsanspruch. Nach einem Monat: Index (100:1) Strike 55,00 Euro 50,21 Euro =(Strike (alt) + Strike (alt)*(5% * (30/365)) Turbo Bull -Zert. 4,79 Euro Nach einem Jahr hat sich der Auszahlungsanspruch um jene EUR 2,50 vermindert, die das Aufgeld im normalen Turbozertifikat mit einem Jahr Laufzeit ausgemacht haben. 8

10 Turbozertifikate Auswahl Spielt Volatilität tatsächlich keine Rolle? Nicht bei der Preisgestaltung, aber: bei der Produktausgestaltung beim individuellen Risiko des Produktes 9

11 Turbozertifikate Auswahl Deshalb beim Kauf eines Turbos beachten: eigene Risikoneigung und Renditevorstellung (-> Datenbanken) Volatilität des Basiswertes (je volatiler, umso konservativer) Spekulationshorizont (je kürzer, umso aggressiver ist möglich) Spread des jeweiligen Produktes (umso wichtiger, je kürzer der Spekulationszeitraum) Finanzierungskosten bzw. Auf- oder Abgelder 10

12 Turbozertifikate: Unlimited Turbozertifikate auf Futures Future auf Brent Crude Oil notiert derzeit im Contango 11

13 Turbozertifikate: Unlimited Turbozertifikate auf Futures Contango eher Normalzustand des Futurekurvenverlauf bei Rohstoffen als Backwardation. Grund: I.d.R. bspw. Lagerhaltungs- und Opportunitätskosten Wird nun ein Futurekontrakt fällig (zum Spotmarkt also) wird in einen nachfolgenden gerollt, d.h. der Erlös des Verkaufs des kurzen Kontrakts wird zum Erwerb des länger laufenden genutzt. 12

14 Turbozertifikate: Unlimited Turbozertifikate auf Futures Kauf eines Turbozertifikates auf den Juli 17 Kontrakt Kontrakt notiert bei 50 USD Basispreis 39 USD Knock-out-Schwelle 40 US Preis: 50,00 USD 39,00 USD = 11,00 USD = 10,00 EUR 13

15 Turbozertifikate: Unlimited Turbozertifikate auf Futures wenn nun in den Okt 17 Kontrakt gerollt wird Kontrakt notiert bei 50,80 USD dann müssen Basispreis und Knock-out-Schwelle um die Differenz zwischen den Kontrakten, hier 0,80 USD, angepasst werden, damit der Wert des Turbozertifikates unverändert bleibt. Basispreis neu: 39,00 USD + 0,80 USD = 39,80 USD; Knock-out neu somit: 40,80 USD D.h. bis zur nächsten Rolle muss der Spotkurs um mehr als 0,80 USD (rund 1,6% in 3 Monaten) steigen, damit das Zertifikat seinen Wert behält. 14

16 BEST Unlimited Turbozertifikate auf EUR/USD EUR/USD Spot: Basispreis / Kursschwelle: 1,1000 USD 1,0560 USD EUR/USD Spot Basispreis 1,1000 USD 1,0560 USD Ratio 1:100 Turbo Bull -Zert. 4,40 USD / 1,10 USD/EUR = 4,00 EUR 15

17 BEST Unlimited Turbozertifikate auf EUR/USD EUR/USD Spot: 1,1000 USD Basispreis/ Kursschwelle (1y): 1,0666 USD LIBORUSD1M: 1% EURIBOR1M: 0% EUR/USD Spot 1,1000 USD Basispreis (1y) 1,0666 USD = 1,056 + (1% *1,056)) Ratio 1:100 Turbo Bull -Zert. 3,34 USD / 1,10 USD/EUR = 3,03 EUR 16

18 BEST Unlimited Turbozertifikate auf EUR/USD EUR/USD Spot (gem. Forward): 1,1110 USD (= 1,1+ (1%*1,10)) Basispreis/ Kursschwelle (1y): 1,0666 USD LIBORUSD1M: 1% EURIBOR1M: 0% EUR/USD Spot 1,1110 USD Basispreis (1y) 1,0666 USD = 1,056 + (1% *1,104)) Ratio 1:100 Turbo Bull -Zert. 4,44 USD / 1,1110 USD/EUR = 4,00 EUR 17

19 Faktorzertifikate Beispiele Aktienkurs Faktor-Zertifikat (2xLong) Faktor-Zertifikat (4xLong) Faktor-Zertifikat (2xShort) Faktor-Zertifikat (4xShort) Performance in EUR Performance in EUR Performance in EUR Performance in EUR Performance in EUR Emissionstag Tag 1 +2,00% ,00% ,00% % % Tag 2 +1,96% ,92% ,84% % % Tag 3 +1,92% ,85% ,69% % % Tag 4-5,66% ,32% ,64% % % 95.98

20 Faktorzertifikate Mit einem Faktorzertifikat kann der Anleger ebenfalls ohne Volatilitätsrisiko von steigenden oder fallenden Trend-Märkten profitieren. Das Faktorzertifikat partizipiert an der täglichen, prozentualen Kursveränderung eines Basiswertes auf Schlusskursbasis des Vortages multipliziert um den jeweiligen Faktor des Zertifikates. Der täglich konstante Hebel wird dabei durch die Höhe des gewählten Faktors bestimmt 4*Faktor long : + 8 Prozent (100 auf 108) CoBa-Index klettert von 400 auf 408 Aktie: + 2 Prozent in einem Tag 19

21 Faktorzertifikate Bei Auflage wird der Ausgangwert der Zertifikates auf 100 normiert. Am ersten Tag spiegelt die Performance des Faktorzertifikates die um die Hebelfaktor multiplizierte Kursveränderung des Basiswertes seit Auflage wieder Ausgangswert für die Berechnung des Zertifikatewertes am nächsten und allen folgenden Tagen ist nun der Referenzkurs des jeweiligen Vortages, zu dem das Re-Belancing des zugehörigen Index stattfindet. I.d.R. findet dies zum Schlusskurs des entsprechenden Basiswertes statt. Zu ausserordentlichen Anpassungen unter Tage kann es kommen, wenn der Basiswert eine entsprechend starke Bewegung in die falsche Richtung vollzieht.

22 Faktorzertifikate Coba-Index ist dabei zum jeweiligen Ausgangszeitpunkt um den jeweiligen Faktor grösser als der entsprechende Wert des zugehörigen Zertifikates. Dies geschieht, damit im Absicherungsbestand die notwendigen Wertveränderungen generiert werden. Im Index werden Kosten der Kreditfinanzierung und der fortlaufenden Absicherung berücksichtigt. In vorherigem Beispiel steigt der Indexwert von 400 auf 408. Es muss aber der Index, um einen konstanten Hebel zu gewährleisten, auf 432 ansteigen. d.h. die Anzahl der in den Index eingehenden Aktien erhöht werden (um 24/102 Stücke in diesem Beispiel). -> Es gilt für Folgetag: Index 432, Wert Zertifikates: 108 => Faktor 4 21

23 Commerzbank Derivate Informationen und Service Commerzbank AG Equity Markets & Commodities Equity Derivatives Mainzer Landstr. 153 D Frankfurt am Main Telefon: +49 (69) Telefax: +49 (0) 69 / zertifikate@commerzbank.com Internet: Dieser Ausarbeitung liegen Informationen zugrunde, die wir für verlässlich halten. Eine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit können wir allerdings nicht übernehmen. 22

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