Obligationen Schweiz Juni 2011

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1 Obligationen Schweiz Juni 211 Swiss Bond Indices Zinstrend Eidgenossen Zinskurvenstruktur SBI Gesamt SBI Dom SBI For SBI 1-5y SBI 5-1y SBI 1y+ 1 Jahre 5 Jahre 3 Jahre Libor 3 Monate Mte. (Terminsätze) Generic Yields, BBA Die Flucht in "sichere" Zinspapiere führte den SBI bis kurz Die turbulenten Szenen an den Finanzmärkten führten zu Während sich in der kurzen Frist eine Ausbauchung in den vor Monatsende auf ein Plus von.9%. Die Erholung an unüblichen Verfomungen der Zinskurve. Während die Libor- kürzeren Laufzeiten ergeben hat, bleibt die Zinskurve übers den Aktienmärkten aber, lässt den SBI im Juni mit +.5% sätze unverändert blieben, sanken 3j. Eidgenossen um rund Jahr gesehen praktisch unverändert. schliessen. Den höchsten Ertag erzielten 5-1j. Papiere..3%, 5j. rund.2% und 1j. rund.1%. Steilheit Zinskurve Zinsdifferenzen Qualität Zinsdifferenzen zu Deutschland, USA, GB, Japan (1 J.) CHF, Swap Basis Jahre 1 J. - 3 M. Swap Spread 1 J. Swap Spread 5 J. ASW A (rhs) ASW BBB (rhs) Generic Yields, BBA, LSI (CS) Generic 1y Yields -CHF -CHF GBP-CHF JPY-CHF (rhs) Die Steilheit der Zinskurve gemessen am 1j. und 2j. Be- Swap-Spreads sowie Risikoprämien sind im Juni leicht an- Der sichere Hafen Schweiz hat zu einer Ausweitung der reich ist um.15% angestiegen, gemessen am 1j. und gestiegen. Seit Anfang Jahr ist die Prämie bei A-Schuldnern Zinsdifferenzen in sämtlichen Währungen geführt. Die 3mte. Bereich um.1% gesunken. mit -23 BPs am meisten gesunken, während die BBB-Schuld- Zunahme beträgt zwischen.1% und.2%. ner mit +35 BPs am meisten gestiegen sind (1 BP =.1%)

2 Obligationen Ausland Juni 211 Zinstrend 1-j. Regierungsanleihen Zinstrend 3-Monats Libor GBP JPY (rhs) Währungsentwicklung CHF/ (rhs) CHF/JPY (rhs) Die Flucht in den Schweizer Franken führte bis zum 24. Juni zu markanten Verlusten in den Fremdwährungen. Die provisorische Lösung für Griechenland führte zu einer Entspannung. -.4%, GBP -3.5%, -1.3%, JPY -.4% GBP JPY CHF In der Schwebe steht weiterhin eine zweite Leitszinserhöhung der EZB, was zu einem leichten Anstieg des -Libors führte. Die restlichen Libor-Sätze bleiben unverändert. JPY GBP- Während die Steilheit der Zinskurve in Europa leicht abnahm, legte sie im Dollar leicht zu. In Japan bleibt die Zinskurve seit Sommer 29 praktisch unverändert. Swap Spreads (1 J.) Generic Yields, BBA Zinsdifferenzen zu Deutschland (1 J.) CHF/GBP 4, BBA Das Gewitter an den Aktienmärkten führte zu Umschichtungen zugunsten von Obligationen, was wiederum zu tieferen Renditen führte. Die markante Erholung der Aktien zum Ende des Quartals, liess die Zinsen allerdings wieder ansteigen. CHF/ 5 CHF (rhs) Generic Yields Steilheit Zinskurve (1 J. - 3 M.) JPY (rhs) Generic 1y Yields Die Zinsdifferenz zu deutschem Bund () ist im und im GBP um rund.1% angestiegen, bleibt aber weiterhin auf der knappen Seite JPY GBP Die Swap-Spreads (Differenz Regierungsanleihen zu SwapSätzen) bleiben im Juni nahezu unverändert mit Ausnahme der -Swaps. Hier hat das Misstrauen zu den europäischen Banken zu einer Ausweitung geführt.

3 Aktien Schweiz Juni 211 Kurstrend Bewertung: Gewinnwachstum SPI Bewertung: Substanz SPI 1' 6' 4' 2' 14' 12' 1' 6' 4' SPI SPI Small & Middle Companies SMI (rhs) Der Schweizer Aktienmarkt war der grösste Verlierer unter Das P/E 11e liegt nahe am historischen Durchschnitt Das Preis/Buchwert-Verhältnis liegt nahe am den globalen Aktienmärkten im Juni. SPI, SPI SMC und SMI und signalisiert eine neutrale Bewertung. historischen Durchschnitt. verloren zwischen 5.6% und 5.7%. In der Spitze lagen die Verluste sogar bei rund 8.7%. Stilentscheid: Wert versus Wachstum (MSCI) Stilentscheid: Nebenwerte versus Blue Chips (MSCI) Sektorentscheid Outperformance Value Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Quelle: SPI, VI Value hat im Juni (-6.4%) weiter Terrain gegenüber Growth Die Nebenwerte leiden auch im Juni stark unter Abgabe- Nebenwerte weisen ein höheres erwartetes Gewinnwachs- (-5.1%) verloren. Auf's Jahr bezogen liegen sie mit -8.3% druck (-6.9%), wobei vor allem die liquideren Nebenwerte tum und eine leicht tiefere Dividendenrendite aus. Das höstark hinter den Growth-Titeln mit -2.3%. das Resultat nach unten zogen. Die Blue Chips schliessen here P/E erklärt sich über die unterschiedliche Branchenden Juni mit -5.6% ab. zusammensetzung. Outperformance Small Gewinn 11 Rendite P/E 11 P/BV Markt Nebenwerte

4 Nebenwerte Schweiz Juni 211 Blue Chips versus Small Caps Nebenwerte versus liquide Nebenwerte Nebenwerte versus Mid Caps 9' 1'5 9' 13' 1'4 12' 1'3 11' 7' 7' 1' 1'2 9' 6' 1'1 6' 1' 5' 5' 7' 9 6' 4' 8 4' SMI SPI Small Companies SPI Small and Mid Companies SMI Mid Companies (rhs) SPI Small and Mid Companies SPI Middle Companies Unter den Nebenwerten verloren die kleinsten mit -4.5% am Die liq. Nebenwerte (SMIM) waren im Juni einmal mehr am Die Mid Caps verloren bis Ende Juni nur marginal mehr wenigsten und schnitten so besser ab als der Durchschnitt stärksten unter Druck (-5.9%). In der Spitze veloren sie üb- (-5.8%) als die gesamten Nebenwerte (-5.7%), gerieten gemessen am SPI oder SMI (beide -5.6%). er 9%, konnten aber gegen Monatsende wieder viel Terrain aber innerhalb des Monats stärker unter Druck. gut machen. Die Nebenwerte insgesamt verloren 5.7%. Nebenwerte versus Small Caps Large Caps (MSCI): Wert vs Wachstum Small Caps (MSCI): Wert vs Wachstum 9' 14' ' 14 12' ' 11' ' 1' 8 9' ' 7' 5' 4 SPI Small and Mid Companies SPI Small Companies (rhs) Markt Value Growth Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Markt Small Value Small Growth Small Der Verlust bei den Small Caps (-4.5%) war innerhalb des Innerhalb der grosskapitalisierten Werte bauen die Growth- Innerhalb der Nebenwerten lag bisher Value vorne. Mit Nebenwertesegmentes (-5.7%) am kleinsten. Die mangelnde Titel im Juni ihren Vorsprung gegenüber den Value-Titeln einem Verlust von 7.4% im Juni (Growth -6.%) schieben Liquidität und das "Window Dressing" zum Ende des Quar- aus. Aufs Jahr gesehen legt Growth um 2.4% zu, während sich nun die Growth-Titel auf Jahresbasis knapp in Fühtals agierten wohl als Stütze. Value 4.7% verliert. rung

5 Aktien Ausland Juni 211 USA Europa Japan Immobilien 1'6 Immobilien Immobilien Europa 5' 9' 2' 1'5 1'4 14' 4'5 1 1'3 4' 7' 16' 12' 1'2 3'5 6' 14' 1'1 1' 1' 3' 5' 12' 9 2'5 4' 1' 8 7 2' 3' 6 6' 1'5 2' 6' 1'8 1'6 1'4 1'2 1' 8 6 S&P 5, Lokalwährung Dow Jones (rhs) Stoxx 5 FTSE 1 (rhs) DAX (rhs) NIKKEI 225 TOPIX (rhs) Die Zuspitzung der Situation in Griechenland führte zu welt- Obwohl die Quelle der Aktienverkäufe in Europa lag, konn- Der japanische Aktienmarkt verlor in der Spitze zwar auch weiten Abgaben an den Aktienmärkten. In der Spitze verlo- ten sich diese nach einer provisorischen Lösung am besten um die 4%, konnte sich der europäischen Problematik aber ren die Märkte um die 5%. Erst in den letzten Tagen des Ju- erholen. Der DAX schloss sogar den Juni mit +1.1% ab. relativ gut entziehen. Der Nikkei und der Topix schlossen nis konnten sie sich leicht auffangen. S&P -1.8%, DJ -1.2%. Stoxx und FTSE verloren.5% resp..7% im Juni. den Juni mit je +1.3% ab. Emerging Markets Stilentscheid: Wert versus Wachstum Stilentscheid: Nebenwerte versus Blue Chips 1' ' ' Outperformance Value Outperformance Small Global Europe Asia Latin America (rhs) /MSCI, alle Indices in Quelle: VI Quelle: VI In Zeiten allgemeiner Verunsicherung werden Risiken ab- Weder auf Monats- noch auf Jahresbasis ergeben sich Die Nebenwerte litten zwar im Juni mit -2.3% mehr als die und nicht aufgebaut. Entsprechend blieben die Aktienmärk- grosse Unterschiede bezüglich der Wertentwicklung zwi- Blue Chips (-1.7%), aber auf's Jahr gesehen bleiben sie mit te in den Schwellenländern unter Druck. Global verloren schen Value- und Growth-Aktien. Value liegt im Juni mit +4.8% vor den Blue Chips mit +4.%. sie rund 1.9%, wobei Asien das Resultat nach unten drückte. -1.8% rund.1% vor Growth

6 Aktien Ausland Juni 211 Das erwartete P/E 211 liegt mehrheitlich im Bereich 1-14, wobei Europa auf die günstigere Seite zu liegen kommt. Die Emerging Markets notieren am oberen Ende. Die Preis/Buchwert-Verhältnise 211 notieren im Bereich Auch hier liegt Europa auf der günstigeren Seite

7 Nicht-traditionelle Anlagen in Schweizer Franken Juni 211 Immobilien Schweiz (indirekt) Immobilien Welt Immobilien Europa 2'9 3'75 5'5 2'8 1'5 3'5 5' 2'7 3'25 2'6 3' 4'5 2'5 1'3 2'75 4' 2'4 2'5 3'5 2'3 2'25 2'2 1'1 2' 3' 2'1 1'75 2'5 2' 9 1'5 2' 1'9 1'25 1'8 1' 1'5 1' ' SWX Real Estate Funds SXI Real Estate Shares (rhs) FTSE EPRA/NAREIT Developed World in CHF in FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe in CHF in (rhs) Weder die Schweizer Immobilienfonds noch -aktien lassen Weder der amerikanische noch der europäische Immobi- Die europäischen Immobilien verlieren im Juni rund 2.7%. sich durch die Zuspitzung in Griechenland gross aus der lienmarkt sind ein Hort der Stabilität. Der globale Index (-2.4% in ). Ruhe bringen. Sie schliessen den Juni nahezu unverändert verliert im Juni 4.2% (-2.9% in ). ab. Rohstoffe DJ/UBS Rohstoffe Total Return Subindices in Hedge Funds und Private Equity (kotiert) 5 14' 55 1' 1' ' ' 1' ' 1' ' '35 6' 3 5 1'3 3 1'25 4' '2 25 2' 2 3 1' ' '5 3' 2'75 2'5 2'25 2' 1'75 1'5 1'25 1' REUTERS/JEFFERIES Commodity Price Index in CHF Rohstoffe Total Landwirtschaft Industriemetalle HFRX equal weighted Strategies Index hedged in CHF BALTIC DRY Index (rhs) Edelmetalle Energie (rhs) LPX5 Value weighted Total Return Index in CHF (rhs) Die allgemeine Verunsicherung hat den Abgabedruck in den Sämtliche Rohstoff-Segmente weisen im Juni eine negative Die negative Korrelation zu anderen Anlagen in Krisenzei- Rohstoffen aufrecht erhalten. Der CRB verliert 4.7% im Juni. Performance auf. Die grossen Verlierer dabei sind Land- ten funktioniert nicht wirklich. Hedge Funds (HFRX) verlie- Dem Baltic Dry-Index (Transportauslastung) fehlt zur Zeit wirtschaftserzeugnisse und Energie. Öl verlor markant ren 1.4% (29.6.) und Private Equity (LPX5) ganze 4.8%. die Aussagekraft (Schaffung vieler neuer Kapazitäten). durch die Öffnung der Reserven der intern. Energieagentur