zum 31. Juli 2009 as at July 31st, 2009 Ungeprüfter Halbjahresbericht Unaudited semi-annual report ALTIM Fonds

zum 31. Juli 2009 as at July 31st, 2009 Ungeprüfter Halbjahresbericht Unaudited semi-annual report ALTIM Fonds

ALTIM FONDS UNGEPRÜFTER HALBJAHRESBERICHT UNAUDITED SEMI-ANNUAL REPORT zum 31. Juli 2009 as at July 31 st, 2009 Verwaltungsgesellschaft Management Company BayernInvest Luxembourg S.A. 3, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg Handelsregister Register of commerce R.C.S. Luxembourg B 37 803 Deutsche Wertpapier-Kennnummern/ISIN German identification numbers/isin ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds InstAL A0QYAZ LU0360953342 Erläuterung Anteilklassen Explanation of unit classes InstAL = vorbehalten für institutionelle Investoren mit Ausgabeaufschlag/ausschüttend reserved for institutional investors, load fund, distribution of income 1

INHALT CONTENTS Management und Verwaltung Management and administration 3 ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds Vermögensaufstellung Investment portfolio 4 Struktur des Wertpapiervermögens Structure of the investment portfolio 6 Statistische Informationen Statistical information 6 Zusammensetzung des Teilfondsvermögens Statement of sub-fund assets 7 Erläuterungen zum ungeprüften Halbjahresbericht Notes to the unaudited semi-annual report 8 2

MANAGEMENT UND VERWALTUNG MANAGEMENT AND ADMINISTRATION Verwaltungsgesellschaft Management Company BayernInvest Luxembourg S.A. 3, rue Jean Monnet L-2180 Luxembourg Verwaltungsrat Board of Directors Vorsitzender Chairman Michael O. Bentlage Sprecher der Geschäftsführung BayernInvest Kapitalanlagegesellschaft mbh, München Stellvertretender Vorsitzender Vice-chairman Henri Stoffel Administrateur - Directeur Banque LBLux S.A., Luxembourg Mitglieder Members Alain Weber Directeur Banque LBLux S.A., Luxembourg Nils Niermann Leiter Sales and Trading Corporates Bayerische Landesbank, München Geschäftsführer Managing Director Guy Schmit BayernInvest Luxembourg S.A., Luxembourg Christian Mardeck BayernInvest Kapitalanlagegesellschaft mbh, München Depotbank und Hauptzahlstelle / Domizilierungsstelle Custodian bank and principal paying agent / Domiciliary agent Zahlstelle in Deutschland (auch Informationsstelle) Paying agent (also information agent) Bayerische Landesbank Brienner Str. 20 D-80333 München Administrative Stelle Administrative agent BayernInvest Luxembourg S.A. 3, rue Jean Monnet L-2180 Luxembourg Zentraladministration Central administration Union Investment Financial Services S.A. 308, route d Esch L-1471 Luxembourg Fondsmanager Fund Manager Tungsten Capital Management GmbH Rahmhofstrasse 4 D-60313 Frankfurt am Main Réviseur d Entreprises der Gesellschaft Réviseur d Entreprises of the Company KPMG Audit S.à r.l. 9, Allée Scheffer L-2520 Luxembourg Rechtsberater Legal advisor Etude Bonn, Schmitt & Steichen 44, rue de la Vallée L-2661 Luxembourg Banque LBLux S.A. 3, rue Jean Monnet L-2180 Luxembourg 3

ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds VERMÖGENSAUFSTELLUNG ZUM 31. JULI 2009 INVESTMENT PORTFOLIO AS AT JULY 31 ST, 2009 Wertpapierbezeichnung Securities Währung Currency Nominal Nominal Marktwert Market value EUR % v. Teilfondsvermögen % of Sub-Fund assets Aktien, Anrechte und Genussscheine Equities, rights on equities and participating certificates Notierte Titel Listed securities Deutsche Post AG EUR 15.000 167.550,00 3,04 Rhön-Klinikum AG EUR 6.757 102.165,84 1,85 269.715,84 4,89 Summe notierte Titel Total listed securities 269.715,84 4,89 Summe Aktien, Anrechte und Genussscheine Total equities, rights on equities and participating certificates Anleihen Bonds Notierte Titel Listed securities 269.715,84 4,89 3,625 % American Express Credit Corp. v.04(2009) EUR 226.000 224.691,46 4,07 6,250 % Credit Suisse, London v.99(2009) EUR 250.000 251.641,07 4,56 6,000 % National Westminster Bank Plc. EMTN v.99(2010) EUR 150.000 151.192,50 2,74 3,800 % Österreich EMTN v.03(2013) EUR 250.000 261.150,00 4,74 888.675,03 16,11 Summe notierte Titel Total listed securities 888.675,03 16,11 Summe Anleihen Total bonds 888.675,03 16,11 Zertifikate Certificates Notierte Titel Listed securities Commerzbank AG/K+S AG DC/27,50 v.08(2009) EUR 1.500 161.970,00 2,93 Deutsche Bank AG/Porsche Automobil Holding SE DC/30,00 v.09(2009) EUR 4.000 113.600,00 2,06 Deutsche Bank AG/Q-Cells SE DC/7,00 v.09(2009) EUR 15.000 97.500,00 1,77 373.070,00 6,76 Summe notierte Titel Total listed securities 373.070,00 6,76 Summe Zertifikate Total Certificates 373.070,00 6,76 Optionen Options Long-Positionen Long positions Put on Dow Jones EURO STOXX 50 Index September 2009/2.350,00 EUR 50 10.400,00 0,19 Put on Dow Jones EURO STOXX 50 Index September 2009/2.400,00 EUR 50 13.400,00 0,24 23.800,00 0,43 Summe Long-Positionen Total long positions 23.800,00 0,43 Short-Positionen Short positions Call on Dow Jones EURO STOXX 50 Index Oktober 2009/2.700,00 EUR -30-29.910,00-0,54 Call on Dow Jones EURO STOXX 50 Index September 2009/2.500,00 EUR -50-100.850,00-1,83 Call on Dow Jones EURO STOXX 50 Index September 2009/2.650,00 EUR -50-50.800,00-0,92 Call on Dow Jones EURO STOXX 50 Index September 2009/2.700,00 EUR -30-22.920,00-0,42 Put on Allianz AG Dezember 2009/50,00 EUR -400-3.280,00-0,06 Put on Dow Jones EURO STOXX 50 Index September 2009/2.200,00 EUR -50-4.950,00-0,09 Put on Dow Jones EURO STOXX 50 Index September 2009/2.300,00 EUR -50-8.050,00-0,15 4

ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds VERMÖGENSAUFSTELLUNG ZUM 31. JULI 2009 INVESTMENT PORTFOLIO AS AT JULY 31 ST, 2009 Wertpapierbezeichnung Securities Währung Currency Nominal Nominal Marktwert Market value EUR % v. Teilfondsvermögen % of Sub-Fund assets Put on E.ON AG Dezember 2008/22,32 EUR -45-6.491,93-0,12 Put on RWE AG Dezember 2009/52,00 EUR -30-3.600,00-0,07-230.851,93-4,20 Summe Short-Positionen Total short positions -230.851,93-4,20 Summe Optionen Total options -207.051,93-3,77 Summe Portfolio Total portfolio 1.324.408,94 23,99 Sonstige Finanzinstrumente Other financial instruments Total Return SWAP 3-M-Euribor EUR/Tungsten PRO ART ERV MA Index 20.06.11 EUR 5.500.000-9.379,98-0,17 Total Return SWAP 3-M-Euribor EUR/Tungsten PRO ART ERV MA Index 20.06.11 EUR -5.500.000 0,00 0,00-9.379,98-0,17 Summe Sonstige Finanzinstrumente Total other financial instruments -9.379,98-0,17 Terminkontrakte Financial Futures Long-Positionen Long positions EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future September 2009 EUR 135 84.750,00 1,54 84.750,00 1,54 Summe Long-Positionen Total long positions 84.750,00 1,54 Summe Terminkontrakte Total financial futures 84.750,00 1,54 Bankguthaben Cash at banks 4.071.206,74 73,74 Sonstige Vermögensgegenstände / Sonstige Verbindlichkeiten Other assets / Other liabilities 50.150,44 0,90 Teilfondsvermögen Sub-Fund assets 5.521.136,14 100,00 5

ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds GEOGRAPHISCHE STRUKTUR DES WERTPAPIERVERMÖGENS IN PROZENT VOM TEILFONDSVERMÖGEN STRUCTURE OF THE INVESTMENT PORTFOLIO BY GEOGRAPHICAL SECTOR IN PERCENT OF SUB-FUND ASSETS 31.07.2009 Deutschland Germany 7,88 Österreich Austria 4,74 Schweiz Switzerland 4,56 Vereinigte Staaten von Amerika United States of America 4,07 Großbritannien Great Britain 2,74 Wertpapiervermögen Investment portfolio 23,99 Terminkontrakte Financial Futures 1,54 Sonstige Finanzinstrumente Other financial instruments -0,17 Bankguthaben Cash at banks 73,74 Sonstige Vermögensgegenstände / Sonstige Verbindlichkeiten Other assets / Other liabilities 0,90 100,00 WIRTSCHAFTLICHE STRUKTUR DES WERTPAPIERVERMÖGENS IN PROZENT VOM TEILFONDSVERMÖGEN STRUCTURE OF THE INVESTMENT PORTFOLIO BY ECONOMIC SECTOR IN PERCENT OF SUB-FUND ASSETS 31.07.2009 Banken Banks 14,06 Staatsanleihen Government Bonds 4,74 Diversifizierte Finanzdienste Diversified Financials 4,07 Transportwesen Transportation 3,04 Gesundheitswesen: Ausstattung & Dienste Health Care Equipment & Services 1,85 Versicherungen Insurance -0,06 Versorgungsbetriebe Utilities -0,19 Sonstiges Miscellaneous -3,52 Wertpapiervermögen Investment portfolio 23,99 Terminkontrakte Financial Futures 1,54 Sonstige Finanzinstrumente Other financial instruments -0,17 Bankguthaben Cash at banks 73,74 Sonstige Vermögensgegenstände / Sonstige Verbindlichkeiten Other assets / Other liabilities 0,90 100,00 STATISTISCHE INFORMATIONEN STATISTICAL INFORMATION 01.02.2009 31.07.2009 16.06.2008 31.01.2009 Umlaufende Anteile zu Beginn des Berichtszeitraumes Klasse InstAL Units in circulation at the beginning of the reporting period class InstAL 1 0 Ausgegebene Anteile Klasse InstAL Units issued class InstAL 5.500 1 Zurückgenommene Anteile Klasse InstAL Units redeemed class InstAL 0 0 Umlaufende Anteile am Ende des Berichtszeitraumes Klasse InstAL Units in circulation at the end of the reporting period class InstAL 5.501 1 31.07.2009 EUR 31.01.2009 EUR Teilfondsvermögen Sub-Fund assets 5.521.136,14 1.018,66 Nettovermögenswert pro Anteil Klasse InstAL Net asset value per unit class InstAL 1.003,66 1.018,66 Ausgabepreis pro Anteil Klasse InstAL Offering price per unit class InstAL 1.053,84 1.069,59 Zwischengewinn pro Anteil Klasse InstAL Interim profit per unit class InstAL 0,00 18,66 6

ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds ZUSAMMENSETZUNG DES TEILFONDSVERMÖGEN STATEMENT OF SUB-FUND ASSETS 31.07.2009 EUR Wertpapiervermögen zum Marktwert Investment portfolio at market value 1.324.408,94 Bankguthaben Cash at banks 4.071.206,74 Nicht realisierter Gewinn aus Terminkontrakten Unrealised profit on financial futures 84.750,00 Zinsforderungen Interest receivable 32.161,97 Forderungen aus Wertpapiergeschäften Receivable on securities sold 25.180,00 Gesamtaktiva Total assets 5.537.707,65 Nicht realisierter Verlust aus Zinsswapgeschäften Unrealised loss on interest rate swap transactions -9.379,98 Sonstige Passiva Miscellaneous liabilities -7.191,53 Gesamtpassiva Total liabilities -16.571,51 TEILFONDSVERMÖGEN SUB-FUND ASSETS 5.521.136,14 Wertpapiereinstandswerte Investment portfolio at cost 1.433.900,79 Das Teilfondsvermögen setzt sich zusammen aus insgesamt 5.501 umlaufenden Anteilen mit einem Inventarwert von EUR 1.003,66 (gerundet) pro Anteil. Sub-Fund assets are represented by a net asset value of EUR 1,003.66 (rounded) per unit on 5,501 units outstanding. 7

ERLÄUTERUNGEN ZUM UNGEPRÜFTEN HALBJAHRESBERICHT ZUM 31. JULI 2009 NOTES TO THE UNAUDITED SEMI-ANNUAL REPORT AS AT JULY 31 ST, 2009 Anlagen in Wertpapieren Realisierte Kursgewinne oder Kursverluste werden auf der Grundlage der durchschnittlichen Einstandskurse errechnet. Die Einstandskurse der Wertpapiere, deren Kaufpreise nicht in Euro ausgedrückt sind, werden auf Basis der entsprechenden Devisenkurse am Kauftag ermittelt. Wertpapiere, die an einer offiziellen Börse notiert sind oder die an einem anderen geregelten Markt, der anerkannt, für das Publikum offen und dessen Funktionsweise ordnungsgemäß ist, gehandelt werden, werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs bewertet. Wenn ein und dasselbe Wertpapier auf verschiedenen Märkten im Handel ist, wird der letzte verfügbare bezahlte Kurs auf dem Hauptmarkt für das betreffende Wertpapier benutzt. Nicht notierte Wertpapiere, andere gesetzlich und vertragsmäßig zulässige Vermögenswerte und Wertpapiere, welche zwar an einer offiziellen Börse notiert sind oder an einem geregelten Markt gehandelt werden, für welche aber der letzte Verkaufspreis nicht repräsentativ ist, werden zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Gesellschaft nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von unabhängigen Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren Bewertungsregeln festlegt. Der Marktwert entspricht nicht unbedingt dem Wert, der tatsächlich bei einem Verkauf erzielt werden kann; die Verkaufserlöse können über oder unter den erwähnten Marktwerten liegen. Mitteilungen an die Anteilinhaber Der Ausgabe- und Rücknahmepreis pro Anteil eines jeden Portfolios werden täglich in der Börsen-Zeitung, der FAZ, dem Handelsblatt und der Süddeutsche Zeitung veröffentlicht. Andere Informationen für die Anteilinhaber, soweit dies das Verwaltungsreglement fordert, werden im Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations ( Mémorial ) des Großherzogtums Luxemburg veröffentlicht. Sie werden auch in einer luxemburgischen Tageszeitung und in anderen von der Verwaltungsgesellschaft ausgewählten Zeitungen veröffentlicht, und zwar in solchen Ländern, in denen Fondsanteile angeboten werden. Zeichnung von Anteilen Anteile eines jeden Portfolios können bei der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank und über die deutsche Zahlstelle erworben werden. Zeichnungen erfolgen aufgrund des gültigen Verkaufsprospektes oder des vereinfachten Prospektes, dem der letzte Jahresbericht sowie der letzte Halbjahresbericht beigelegt werden muss, wenn der Stichtag des Jahresberichtes länger als 8 Monate zurückliegt. Die Geschäftsberichte sowie der Verkaufsprospekt und der vereinfachte Prospekt sind am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei der deutschen Zahlstelle erhältlich. Investment in securities Realised gains or losses on securities trades are calculated on an average cost basis. The cost prices of securities acquired in currencies other than Euro are based on exchange rates ruling at the time of acquisition. Securities which are quoted on a stock exchange or which are traded on another regulated market which is recognised as being open to the public and whose operating methods are correct are valued at the last available rate paid. Should one and the same security be traded on different markets, the last available price paid on the main market will be used for that security. Securities which are not quoted, other legal and contractually permissible assets and securities which are quoted on an official stock exchange or are traded on a regulated market but for which the last sales price is not representative are valued at the market value which the company determines in all good faith, under rules generally recognised by independent auditors in accordance with guidelines on valuation which can be examined. Market values of securities do not necessarily represent the amounts which might be realised upon disposal of the investments; actual amounts realised may be more or less than the market values stated. Notices to shareholders The issue and redemption price per unit in any portfolio are published daily in Börsen-Zeitung, FAZ, Handelsblatt and Süddeutsche Zeitung. Other information for unitholders, which is required by the regulations, is published in the Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations ( Mémorial ) in the Grand Duchy of Luxembourg. It is also published in a Luxembourg daily newspaper and in other newspapers selected by the management company in those countries where the units are offered. Subscription of units Units of each portfolio may be subscribed at the management company, the custodian bank and the German selling agents. Subscriptions are only valid if made on the basis of the current prospectus or the simplified prospectus, supplemented by the latest annual report and the latest semiannual report if the annual report is older than 8 months. Financial reports, the prospectus and the simplified prospectus may be obtained from the German selling agents, from the custodian bank as well as from the Luxembourg management company. 8

Nettoinventarwert und Ausgabepreis Nettoinventarwerte und Ausgabepreise pro Anteil und Portfolio werden in Euro ermittelt und täglich veröffentlicht. Der Nettoinventarwert pro Anteil eines Portfolios errechnet sich aus der Teilung des Teilfondsvermögens dieses Portfolios durch die Anzahl der umlaufenden Anteile desselben. Der Ausgabepreis errechnet sich aus dem Nettoinventarwert plus Ausgabeaufschlag. ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds Klasse InstAL Auflegungsdatum: 16.06.2008 Ausgabeaufschlag: max. 5 % Erstausgabepreis: 1000 EUR Net asset value and issue price The net asset value and issue price per unit and portfolio is being determined in Euro and published daily. The net asset value per unit of a portfolio is calculated by dividing the subfund assets of this portfolio by the number of units in circulation. The issue price is calculated from the net asset value plus issue costs. ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds Class InstAL Subscription date: 16.06.2008 Issue costs: max. 5 % Original issue price: 1.000 EUR Ausschüttung Der ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds zahlte für die am 31. Januar 2009 geendete Berichtsperiode keine Beträge aus. Dividend The fund ALTIM Tungsten Equity Market Neutral Fonds did not pay any dividend for the period ending January 31 st, 2009. Hinweis Die Bekanntmachung der steuerlichen Erträge zum 31. Januar 2009 gemäß 5 Abs. 1 InvStG wurde im Internet unter www.kompetenzverbindet.lu (Link - Steuerliche Daten) und im Elektronischer Bundesanzeiger veröffentlicht. Comment The notice of taxable income as at January 31 st, 2009 under 5 section 1 of the German investment law (InvStG, Investmentsteuergesetz) was published on the internet site www.kompetenzverbindet.lu (Link - Steuerliche Daten) and in the Elektronischer Bundesanzeiger. Besteuerung Gemäß den in Luxemburg geltenden Bestimmungen hat der Fonds eine vierteljährlich zu zahlende Taxe d abonnement" in Höhe von 0,01% für die Klasse InstAL des Fondsvermögens zu entrichten. Quellensteuern der Ursprungsländer auf eingenommene Zinsen und Dividenden der Anlagen werden nicht rückvergütet. Taxation Under legislation and regulations currently prevailing in Luxembourg, the Fund is subject to a "taxe d abonnement". This tax rate amounts to 0.01% for the class InstAL calculated and payable quarterly of the fund assets of the fund. Withholding taxes in the country of origin on interest and dividends collected are not repaid. Bestandsveränderungen Die Aufstellung der Wertpapierbestandsveränderungen in der Zeit vom 1. Februar 2009 bis zum 31. Juli 2009 ist kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank und über die jeweiligen Zahlstellen erhältlich. Portfolio changes The list of the portfolio changes for the period from February 1 st, 2009 up to July 31 st, 2009 is available free of charge at the registered office, through the custodian bank as well as through any paying agent. Hinweis Zum 1. August 2009 wird der Name des Fonds in TUNGSTEN und der des einzigen Teilfonds in TUNGSTEN Pro Art ERV geändert. Notice On August 1 st, 2009 the name of the fund will be changed in TUNGSTEN and the name of the sole sub-fund in TUNGSTEN Pro Art ERV. 9

TERMINKONTRAKTE FINANCIAL FUTURES Wertpapierbezeichnung Securities Long-Positionen Long positions Währung Currency Nominal Nominal Verpflichtungen Obligations EUR % v. Teilfondsvermögen % of sub-fund assets EUREX Dow Jones EURO STOXX 50 Index Future September 2009 EUR 135 3.586.950,00 64,97 3.586.950,00 64,97 Long-Positionen Long positions 3.586.950,00 64,97 Terminkontrakte Financial Futures 3.586.950,00 64,97 10

Verwaltungsgesellschaft: BayernInvest Luxembourg S.A. 3, rue Jean Monnet L - 2180 Luxembourg Tel +352 42 43 45 46 4 Fax +352 42 43 45 19 6 info@kompetenzverbindet.lu www.kompetenzverbindet.lu