Obligationen Schweiz Februar 212 Swiss Bond Indices Zinstrend Eidgenossen Zinskurvenstruktur 135 4. CHF, Swap Basis 13 3.5 2.6 125 2.4 3. 2.2 12 2. 115 1.8 2. 1.6 11 1.4 15 1.2 1. 1..8 95.5.6 9.4..2..5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 15 2 SBI Gesamt SBI Dom SBI For 3.6.11 3.12.11 SBI 1-5y SBI 5-1y SBI 1y+ 1 Jahre 5 Jahre 3 Jahre Libor 3 Monate 29.2.12 +6 Mte. (Terminsätze) Generic Yields, BBA Weiterhin die beste Performance erreichten die CHF-Aus- Die Performance der Eidgenossen reduzierte sich im Februar Die Zinstrukturkurve verschob sich im Februar in den mittlandschuldner mit +1.%, dicht gefolgt mit einem Plus von auf den Coupons-Ertrag, was im Quervergleich zu einem leren Laufzeiten marginal nach unten..8% durch die mittleren Laufzeiten. schlechten Abschneiden führte. Steilheit Zinskurve Zinsdifferenzen Qualität Zinsdifferenzen zu Deutschland, USA, GB, Japan (1 J.) 6 2. 8 5 2. 6 4 1. 4 3 1..5 2 2.5. -.5. -1. -2 -.5.5. -.5-1. - -2. 1-2 Jahre 1 J. - 3 M. Swap Spread 1 J. Swap Spread 5 J. ASW A (rhs) ASW BBB (rhs) Generic Yields, BBA, LSI (CS) Generic 1y Yields USD-CHF -CHF GBP-CHF JPY-CHF (rhs) Die Zinsstrukturkurve veränderte sich im Februar nur margi- Nach wie vor gefragt sind die tieferen Bonitäten am CHF- Über den leichten Zinsanstieg in den USA und GB sind auch nal und bleibt im flachen Bereich. Obligationenmarkt, was zu tieferen Risikoprämien (ASW) die Zinsdifferenzen leicht angestiegen. Weiterhin bleibt das für A- und BBB-Schuldner führte. CH-Zinsniveau unter jenem von Japan. 2.3.212
Obligationen Ausland Februar 212 Zinstrend 1-j. Regierungsanleihen Zinstrend 3-Monats Libor 3.4 5.5 3. 2.6 4.5 2.2 3.5 1.8 1.4 1..6 USD GBP JPY (rhs) Währungsentwicklung CHF/USD (rhs) CHF/JPY (rhs) Aussergewöhnlich aufgefallen ist im Februar die Schwäche des Yen, welcher knapp 8% gegenüber dem CHF verlor. 2.3.212 2 1-1 -2 GBP JPY CHF Bei den Libor-Sätzen ermässigten sich jene in USD und um rund.1%. JPY 3.75 3.5 3.25 3. 2.75 2.25 2. 1.75 1.25 1..75 GBP- Die Bewegungen bei den 1-j. Anleihen und den LiborSätzen führten konsequenterweise zu steileren Zinskurven beim USD und beim. Swap Spreads (1 J.) 1.25 1..75.5.25. -.25 -.5 -.75-1. USD- 14.57 USD Generic Yields, BBA Zinsdifferenzen zu Deutschland (1 J.) 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1..95.9.85.8.75 2.4 2.3 2.2 2.1 2. 1.9 1.8 1.7 1.6 1.4 1.3 1.2 1.1 1. CHF/GBP 3, BBA Während die Renditen von 1-j. Regierungsanleihen in USD und GBP um knapp.2% anstiegen, bewegte sich der Rest kaum. CHF/ 4 USD CHF (rhs) Generic Yields Steilheit Zinskurve (1 J. - 3 M.) 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. -JPY (rhs) Generic 1y Yields Im Februar war eine leichte Ausweitung der Zinsdifferenz zum USD und zum GBP von rund.15% feststellbar. 9 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 USD JPY GBP Nochmals sind die Swap-Sätze im Vergleich zu den Regierungsanleihen stärker gesunken, was zu einer Abnahme der Swap-Spreads (Differenz Regierungsanleihen zu SwapSätzen) führte.
Aktien Schweiz Februar 212 Kurstrend Bewertung: Gewinnwachstum SPI Bewertung: Substanz SPI 1' 8' 6' 4' 2' 14' 12' 1' 8' 6' 4' SPI SPI Small & Middle Companies SMI (rhs) Weiterhin schwächer als im Ausland bleibt die Entwicklung Das geschätzte P/E liegt leicht unter dem langfristigen Das Preis/Buchwert-Verhältnis liegt beim historischen am Schweizer Aktienmarkt. Die Nebenwerte legen um 3.8% Durchschnitt, die Gewinnschätzungen für 212 dürften Durchschnitt. zu, SPI und SMI um je 3.2%. erreicht werden. Stilentscheid: Wert versus Wachstum (MSCI) Stilentscheid: Nebenwerte versus Markt (MSCI) Sektorentscheid 14 2 18. 13 18 16. 12 14. 16 11 12. 14 1. 12 8. 9 8 6. 4. 7 8 2. 6 6. Gewinn 12 Rendite P/E 12 P/BV Outperformance Value -5.9% Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Quelle: SPI, VI Auch in der Schweiz hält die Stärke der Growth-Titel an. Auf Die erhöhte Nachfrage nach Nebenwerten hielt auch im Fe- Für 212 wird bei den Nebenwerten inzwischen mit einem Jahresbasis liegt die Performance bei +5.3% und somit über bruar an; in einzelnen Titeln sogar in beängstigendem Aus- tieferen Gewinnwachstum als der Markt gerechnet. Die Di- 5% höher als bei Substanztiteln. mass. videndenendite wird ebenfalls tiefer erwatet. Outperformance Small Markt Nebenwerte 2.3.212
Nebenwerte Schweiz Februar 212 Blue Chips versus Small Caps Nebenwerte versus liquide Nebenwerte Nebenwerte versus Mid Caps 14' 9' 1'5 9' 13' 8'5 1'4 8'5 12' 8' 1'3 8' 11' 7'5 7'5 1'2 1' 7' 9' 7' 1' 6'5 8' 6'5 1' 6' 7' 6' 9 5'5 SMI SPI Small Companies SPI Small and Mid Companies SMI Mid Companies (rhs) SPI Small and Mid Companies SPI Middle Companies Die Small Caps legten im Februar um 4.7% zu und kamen Die liquideren Nebenwerte legten im Februar nur marginal Das Mid Cap Segment bewegt sich weiterhin im Gleichein weiteres Mal vor die Blue Chips (+3.2%) zu liegen. Auf weniger zu, als das gesamte Nebenwertesegment (+3.8%). schritt mit dem gesamten Nebenwertesegment. Jahresbasis liegen die Kursgewinne bei 9.3%. Nebenwerte versus Small Caps Large Caps (MSCI): Wert vs Wachstum Small Caps (MSCI): Wert vs Wachstum 9' 13'5 15 24 8'5 13' 14 22 13 12'5 2 8' 12 18 12' 11 16 7'5 11'5 14 9 7' 11' 8 12 7 6'5 1'5 6 8 6' 1' 5 6 4 4 SPI Small and Mid Companies SPI Small Companies (rhs) Markt Value Growth Quelle: MSCI, VI Quelle: MSCI, VI Markt Small Value Small Growth Small Die Small Caps behielten im Februar (+4.7%), wie auch auf Die Value-Titel konnten im Februar etwas von ihrem Rück- Small Value konnte sich mit +4.9% auch im Februar gegen Jahresbasis (+9.3%) innerhalb der Nebenwerte die Nase vorn. stand auf die Growth-Titel wettmachen. Sie weisen aber auf Small Growth (+3.8%) behaupten. Auf Jahresbais liegt der Jahresbasis immer noch einen Rückstand von 4.1% auf. Vorsprung bei knapp 3%. 2.3.212
Aktien Ausland (in lokalen Währungen) Februar 212 USA Europa Japan 1'6 Immobilien Immobilien Immobilien Europa 5' 9' 2' 1'5 1'4 14' 4'5 8' 18' 1'3 4' 7' 16' 12' 1'2 3'5 6' 14' 1' 1' 1' 3' 5' 12' 9 2'5 4' 1' 8 8' 7 2' 3' 8' 6 6' 1'5 2' 6' 1'8 1'6 1'4 1'2 1' 8 6 S&P 5 Dow Jones (rhs) Stoxx 5 FTSE (rhs) DAX (rhs) NIKKEI 225, Lokalwährung, Lokalwährung, Lokalwährung TOPIX (rhs) Das Momentum der Kursgewinne hat zwar leicht abgenom- Absoluter Spitzenreiter ist der Dax, der im Februar um 6.1% Die Schwäche des Yen vermochte das Potenziel am Aktienmen, die Zunahme des S&P's um 4.1% bzw. um % des zulegte. Seit Jahresbeginn liegt die Zunahme bei 16.2%! Der markt zu wecken und liess diesen im Februar um über 1% Dow Jones' aber immer noch stattlich. Stoxx legte auf Monatsbasis 3.9%, der FTSE 3.3% zu. ansteigen. Emerging Markets (in USD) Wert versus Wachstum (MSCI global in USD) Nebenwerte versus Markt (MSCI global in USD) 1'4 5 17 16 1'2 16 15 4 1' 15 14 8 3 14 13 13 12 6 2 12 11 4 11 2 9 8 9 7 8 6 Outperformance Value Outperformance Small Global Europe Asia Latin America (rhs) /MSCI, alle Indices in USD Quelle: VI Quelle: VI Der Aufwärtstrend blieb auch in den Schwellenländern in- Weiterhin im Vormarsch auf globaler Ebene bleibt Growth. Die Aufholjagd der Nebenwerte geht weiter. Diese legten im takt. Die unterschiedlichen Regionen konnten zwischen 5% Wachstumsaktien legten im Februar um 5% zu und damit Februar um 4.5% zu. Auf Jahresbasis liegt die Performance und 8% zulegen. um.7% mehr als Substanzaktien. bei +12.3%. 2.3.212
Aktien Ausland Februar 212 Über die letzten 2 Jahre gesehen liegen die P/E's auf der günstigen Seite. Die Preis/Buchwert-Verhältnise haben leicht zugelegt, liegen in Europa aber immer noch mehrheitlich auf der günstigen Seite. 2.3.212
Nicht-traditionelle Anlagen in Schweizer Franken Februar 212 Immobilien Schweiz (indirekt) Immobilien Welt Immobilien Europa 29 3'75 5'5 1'5 3'5 5' 27 3'25 3' 4'5 25 1'3 2'75 4' 23 2'5 3'5 2'25 1' 2' 3' 21 1'75 2'5 19 9 1'5 2' 1'25 1' 1'5 17 7 75 1' 3'5 3' 2'5 2' 1'5 1' 5 SXI Real Estate Funds SXI Real Estate Shares (rhs) FTSE EPRA/NAREIT Developed World in CHF in USD FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe in CHF in (rhs) Mit einer Zunahme von 1.8% im Februar liegt die Jahresper- Die Avancen bei den globalen Immobilien bleiben intakt, Der positive Trend bei den europäischen Immobilien seit formance nun auch bei den Immobilienaktien wieder auf der werden aber durch Währungsveluste leicht getrübt. Jahresbeginn hält an, wenn auch mit moderaten Gewinnen. positiven Seite. Rohstoffe DJ/UBS Rohstoffe Total Return Subindices in USD Hedge Funds und Private Equity (kotiert) 5 12' 6 1' 1'6 55 9 1'55 45 1' 5 1'5 8 45 1'45 4 8' 7 1'4 4 35 6' 6 1'35 35 3 5 1'3 3 4' 1'25 25 4 1'2 25 2' 2 3 1'15 15 2 1' 2 1'5 3' 2'75 2'5 2'25 2' 1'75 1'5 1'25 1' 75 5 25 REUTERS/JEFFERIES Commodity Price Index in CHF Rohstoffe Total Landwirtschaft Industriemetalle HFRX equal weighted Strategies Index hedged in CHF BALTIC DRY Index (rhs) Edelmetalle Energie (rhs) LPX5 Value weighted Total Return Index in CHF (rhs) Die Abschwächung des globalen Wirtschaftswachstums Die Preissteigerung bei Agrarprodukten (+3.5%) und bei Weiter verhalten entwickelten sich die Hedge Fonds (HFRX), zeigt sich in einer moderaten Zunahme bei den Rohstoff- Energie (+4.9%) führten zu einem Anstieg des DJ/UBS Index während Private Equity (LPX5) von einer anziehenden Nachpreisen und einer Überkapazität bei der Transportauslas- um 2.7% (in USD). frage profitierte (+3.6%). tung (Baltic Dry Index). 2.3.212