Managed Futures vor dem comeback? Steigen Aktien und Anleihen ewig weiter? FTC Capital GmbH Seidlgasse 36 Top 3 1030 Vienna Austria +43-1-585 61 69-0 www.ftc.at Jörg Hammer 0664 3134430 hammer@ftc.at Not for distribution Institutional Clients only
S & P: Länger der Anstiege in Kalendertagen Anstiege des S & P 500 ohne 20-Prozent-Korrektur seit 1928, indexiert Quelle: ClearBridge Investments FTC Capital 2017-02 2
S & P und Unternehmensgewinne FTC Capital 2017-02 3
Aktien billig oder teuer? Aktuell 27,94 FTC Capital 2017-02 4
Aktien auf Kredit? FTC Capital 2017-02 5
Risiko Zinsanstieg 1. Je länger die Zinsen tief sind umso mehr glauben wir, dass es so bleibt 2. Alle sind überzeugt, Zinsen bleiben auf Jahre weiter tief 3. UK & US beweisen bereits in Ansätzen das Gegenteil 4. Ist Draghi eine Garantie für tiefe Zinsen in Europa? 5. Ist Draghis Job sicher und wie lange kann sich Merkel die Null Zinspolitik bei Inflation von 1,90% noch leisten? 6. Was passiert mit gemischten Portfolios bei einem Zinsanstieg? 7. Vorgeschmack darauf gab es im 3. Quartal 2016 Investment Paradigmen können sich ändern FTC Capital 2017-02 6
6 Signifikante Zinsanstiege 1970-2012 FTC Capital 2017-02 7
Performance Traditionelle Investments 1972-2012 Performance während fallender vs. steigender Zinsen Quelle: Campbell White Paper Series 01/2013 FTC Capital 2017-02 8
Performance Traditionelle vs Managed Futures Historische Underperformance traditioneller Investments bei steigenden Zinsen Bedeutung von Portfolio Diversifikation extrem wichtig in solchen Phasen Quelle: Campbell White Paper Series 01/2013 FTC Capital 2017-02 9
ø Annualisierte Erträge bei Zinsanstiegen Annualisierte Erträge während 6 Zinsanstiegen von 1970-2012 Quelle: Welton Investment Corporation 2013 Going up where to find returns if rates begin to rise FTC Capital 2017-02 10
Managed Futures bei Zinsanstiegen Multi Asset Class Trendfollowing während 6 Zinsanstiegen von 1970-2012 Quelle: Welton Investment Corporation 2013 Going up where to find returns if rates begin to rise FTC Capital 2017-02 11
Long Only dominiert aber. Welche Assets sind flexibel und nicht immer Long Only? Welche Strategien können auch von Abwärtstrends profitieren? MANAGED FUTURES Auszahlungsprofil Korrelation zu Aktien & Anleihen langfristig 0 = unkorreliert Korrelation in Abwärtsmarkten negativ Korrelation in Aufwärtsmärkten positiv Bonds, Aktien fallen A c Seitwärts B Bonds, Aktien steigen Managed Futures als Tail Hedge mit einem positiven Carry FTC Capital 2017-02 12
Gemischtes Portfolio mit und ohne CTA 450 400 350 300 Portfolio traditionell alternativ Rendite Gesamt 237.9% 267.6% Annualisierte Rendite 5.7% 6.1% Annualisierte Volatilität 8.9% 9.2% Sharpe Ratio (mod.) 0.64 0.67 Größter Drawdown -32.7% -14.0% Längster Drawdown (Monate) 142 51 Alternativ: 50% Anleihen 25% Aktien 25% FTC Traditionell: 50% Anleihen 50% Aktien 250 200 150 100 12 94 12 96 12 98 12 00 12 02 12 04 12 06 12 08 12 10 12 12 12 14 12 16 Beispiel: Anleihen (JPM Global Aggregated Bond Index Euro) und Aktien (MSCI World Index Euro) jeweils zu 50% gewichtet im Vergleich zu einem Portfolio aus 50% Anleihen, 25 % Aktien, und 25% Classic Strategie von FTC. Zeitraum: 1/1995 12/2016. Quelle: FTC Datenbank HINWEIS: Das ist eine Marketingmitteilung. Angaben zur Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit. Frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung kann infolge von Kursschwankungen erheblich steigen oder fallen. Performanceangaben berücksichtigen alle Gebühren aber keinen Ausgabeaufschlag. Der Fonds weist erhöhte Volatilität auf. Prospekt und KID sind in deutscher Sprache unter www.ftc.at kostenlos erhältlich. Gem. 48(7)Z9 AIFMG wird ausdrücklich auf die mit der Veranlagung verbundenen Risiken hingewiesen. Datenquelle: FTC Capital. Angaben beziehen sich, wenn nicht anders angegeben, auf die Stammklasse EUR B (Fondsstart 1.5.1998) und die Classic Strategie vor Fondsstart (1.1.1995-30.4.1998); die Performance vor Fondsstart beruht auf einem Vorläuferprodukt mit ähnlicher Strategie. FTC Capital 2017-02 13
What comes next? 800 FTC 333% / 6,9% p.a. MSCI World EUR 215% / 5,3% p.a. +49%? 400 +60% +24% 200-14% -54% - 51% MSCIW 100 12 94 12 96 12 98 12 00 12 02 12 04 12 06 12 08 12 10 12 12 12 14 12 16 08/1998 Russland 11/2000-2/2003 Tech-Blase 06/2007-2/2009 Finanz-Krise FTC Zeitraum: 01/1995-12/2016 Quellen: Bloomberg, FTC Datenbank HINWEIS: Das ist eine Marketingmitteilung. Angaben zur Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit. Frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung kann infolge von Kursschwankungen erheblich steigen oder fallen. Performanceangaben berücksichtigen alle Gebühren aber keinen Ausgabeaufschlag. Der Fonds weist erhöhte Volatilität auf. Prospekt und KID sind in deutscher Sprache unter www.ftc.at kostenlos erhältlich. Gem. 48(7)Z9 AIFMG wird ausdrücklich auf die mit der Veranlagung verbundenen Risiken hingewiesen. Datenquelle: FTC Capital. Angaben beziehen sich, wenn nicht anders angegeben, auf die Stammklasse EUR B (Fondsstart 1.5.1998) und die Classic Strategie vor Fondsstart (1.1.1995-30.4.1998); die Performance vor Fondsstart beruht auf einem Vorläuferprodukt mit ähnlicher Strategie. FTC Capital 2017-02 14
Schlussfolgerungen Seit 1972 klare Underperformance von US Aktien & Bonds & gemischten Portfolios bei steigenden Zinsen vs. fallenden Zinsen Managed Futures Performance war unabhängig vom Zinsregime Tendentiell sogar besser bei steigenden Zinsen, aber nicht statistisch signifikant Kein linearer Zusammenhang Managed Futures und Zinsrichtung AKTIEN performen besser bei fallenden Zinsen COMMODITIES klar besser bei steigenden Zinsen WÄHRUNGEN haben starke Trends bei steigenden Zinsen STEIGENDE ZINSEN können durch SHORT Bond Positionen ein effizienter Performancedriver und Diversifikator werden! FTC Capital 2017-02 15
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