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T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T P R E S S E G E S P R Ä C H F R A N K F U R T A M M A I N, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7

A G E N D A P R E S S E G E S P R Ä C H 2 0 1 7 Entwicklung der Anlageklasse Private Equity Buy-outs in Deutschland: - Kapitalangebot und -nachfrage - Preisentwicklung - Struktur des Marktes im Jahr 2016 Ausblick T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 2

VIEL DRY POWDER : ANSTIEG DER WELTWEIT FÜR PRIVATE-EQUITY-INVESTITIONEN VERFÜGBAREN MITTEL OFFENE INVESTITIONSZUSAGEN IN MRD. US$ PER JAHRESENDE 525 636 687 675 620 598 563 664 693 757 822 387 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Quelle: Preqin Private Equity Spotlight June 2016; Private Equity International, 23.1.2017 T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 4

GROSSE US-PENSIONSFONDS SETZEN AUF PRIVATE EQUITY VERMÖGENSALLOKATION DER ZEHN GRÖSSTEN US-PENSIONSFONDS (AuM per 31.12.2015: 1.350 Mrd. US$, volumengewichtet, gemäss aktueller Zielvorgabe) 9 % 11 % 12 % Private Equity 19 % 49 % Aktien Festverzinsliche Immobilien Sonstige Quelle: Aktuelle Berichterstattung der Fonds T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 5

LANGFRISTIG PRIVATE EQUITY, INFRASTRUKTUR UND PRIVATE DEBT IM FOKUS LÄNGERFRISTIGE ALLOKATIONSPLÄNE INSTITUTIONELLER INVESTOREN WELTWEIT Anteil verringern Anteil erhöhen 7 % Private Equity 56 % 33 % Hedge Funds 17 % 14 % Immobilien 35 % 8 % Infrastruktur 50 % 17 % Private Debt 67 % 20 % Natürliche Ressourcen 24 % Debt-Fonds als Konkurrenten von Banken Quelle: Preqin Investor Outlook: Alternative Assets H2 2016 T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 6

INVESTOREN HABEN WEITERHIN HOHE RENDITE- ERWARTUNGEN AN PRIVATE EQUITY PRIVATE EQUITY 45 % IMMOBILIEN 45 % 21 % 29 % 35 % 20 % 5 % bis 8 % 8 bis 12 % 12 bis 16 % mehr als 16 % bis 8 % 8 bis 12 % mehr als 12 % INFRASTRUKTUR 50 % PRIVATE DEBT 47 % 35 % 34 % 15 % 19 % bis 8 % 8 bis 12 % mehr als 12 % Quelle: Preqin Investor Outlook: Alternative Assets H2 2015 bis 8 % 8 bis 12 % mehr als 12 % T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 7

KAPITALANGEBOT VON REGIONALEN ANBIETERN ( DACH-SPEZIALISTEN ) Buy-outs > 80 Mio. DBAG Fund VII Buy-outs 40-80 Mio. Buy-outs 20-40 Mio. Buy-outs < 20 Mio. Wachstums- / Minderheits- Beteiligungen Sondersituationen VC 135 385 210 155 530 350 120 DBAG ECF 242 175 60 177 300 212 DBAG Fund VI 700 350 25 207 231 170 175 150 285 720 280 100 350 120 108 135 50 170 425 400 412 200 230 80 375 285 150 40 1.010 400 DBAG ECF II 150 85/264* 250 180 100 575 350 200 227 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 *Zusagen für zwei Jahre / entsprechend 5-jähriger Investitionsperiode Quelle: Preqin, Campbell Lutyens, DBAG Angaben in Mio. geschlossen geschlossen DBAG Fundraising T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 9

DBAG ERWEITERT IHR ANGEBOT 2016 MIT DOPPELTEM FUNDRAISING POSITIONIERUNG DER DBAG-FONDS ~100-200 Mio. ~40-100 Mio. Eigenkapital-Investition Top-up Fund DBAG Fund VII Bis zu 200 Mio. Eigenkapital pro Transaktion möglich ~10-30 Mio. DBAG ECF II Erschließung des Marktsegments für kleinere Buy-outs Minderheit Mehrheit T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 10

KAPITALANGEBOT PAN-EUROPÄISCHER FONDS Etwa neun pan-europäische Fonds mit Büro in Deutschland investieren einen erheblichen Anteil ihres Kapitals in Beteiligungen in Deutschland Weitere etwa 25 pan-europäische Fonds mit einem eher opportunistischen/sehr selektiven Ansatz, meist aktiv bei Transaktionen im oberen Bereich des mittleren Marktsegments T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 11

KAPITALNACHFRAGE NAHE DEM REKORDNIVEAU VOR DER FINANZKRISE MBOs IM DEUTSCHEN MITTELSTAND (Transaktionsvolumen: 50-250 Mio. ) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Anzahl Wert (Mio. ) 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 - Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 12

HOHE KONZENTRATION VON BUY-OUTS BEI WENIGEN MARKTTEILNEHMERN TOP PE-INVESTOREN IM DEUTSCHEN MITTELSTAND 2007-2016 (Marktteilnehmer mit fünf und mehr Transaktionen) DACH-Spezialisten mit Marktanteil von rund zwei Dritteln 18 17 43 DACH-Spezialisten 99 Pan-europäische Fonds 8 8 8 8 7 6 6 6 6 5 5 5 5 5 5 DBAG #2 #3 #4 #5 #6 #7 #8 #9 #10 #11 #12 #13 #14 #15 #16 #17 Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG; Grundgesamtheit: 276 Transaktionen T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 13

20 BUY-OUTS DURCH DBAG IN DEUTSCHLAND SEIT 2007 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Zwei Buy-outs (Coperion, MCE) mit Transaktionsvolumen > 250 Mio., zwei weitere Buyouts (2008, 2010) außerhalb Deutschlands nicht enthalten T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 14

KAPITALÜBERHANG FÜR BUY-OUTS IM DEUTSCHEN MITTELSTAND Angebot: rund 20 Mrd. Mrd. Nachfrage von 2012 bis 2016: rund 15 Mrd. Pan-europäische Fonds 3,5 2,3 3,2 2,4 3,6 DACH-Spezialisten 2012 2013 2014 2015 2016 Annahme: Eigenkapitalquote von 50 Prozent Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG, eine Abschätzung T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 15

UMFRAGEERGEBNISSE DEUTEN AUF PREISANSTIEG HIN INSBESONDERE IN AUSGEWÄHLTEN SEKTOREN Aus dem DBAG-Midmarket-Monitor (November 2016): Wie schätzen Sie insgesamt das Bewertungsniveau am deutschen Private-Equity-Markt ein? In welchen Branchen haben die Preise am stärksten angezogen? Im langfristigen Vergleich normal Teuer 8 % 5 % Medizintechnik 83 % Technologie 73 % Dienstleistungen 39 % Gefährlich überzogen Cleantech Konsumgüter 29 % 22 % Chemie 22 % Maschinen- und Anlagenbau 17 % 86 % Automobilzulieferer Nahrungs- und Genussmittel 17 % 10 % Handel 8 % Quelle: Umfrage unter Top-Managern von mehr als 50 verschiedenen Private-Equity-Häusern für DBAG-Midmarket-Private-Equity-Monitor in Zusammenarbeit mit FINANCE T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 17

AUSWERTUNG VON DBAG-ANGEBOTEN Datenbasis: 78 Angebote aus 2013 bis 2016 VERKÄUFER SEKTOR 33 15 30 Familie Finanzinvestor Konzern 28 8 9 17 16 Maschinen- und Anlagenbau Automobilzulieferer Industrielle Komponenten Industriedienstleistung Sonstige EV/EBITDA 14,0 12,0 Geschäftsmodell beeinflusst Bewertungsniveau 10,0 8,0 6,0 4,0 0 50 100 150 200 250 300 350 EV (Mio. ) Quelle: DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 18

SIGNIFIKANTER PREISANSTIEG BEI DBAG-ANGEBOTEN SEIT 2013 WEDER INSGESAMT BESTÄTIGT Datenbasis: 78 Angebote aus 2013 bis 2016 DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA 6,4x 7,1x 6,5x 7,5x Unterschiedliches Bewertungsniveau, je nach Geschäftsmodell Nur elf von 78 Angeboten münden in ein Buy-out Besonders umkämpfte ( teure ) Transaktionen ggf. in Grundgesamtheit nicht enthalten 2013 2014 2015 2016 Quelle: DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 19

NOCH BEI BETRACHTUNG AUSGEWÄHLTER SEKTOREN Datenbasis: 78 Angebote aus 2013 bis 2016, davon 17 Angebote für Maschinenund Anlagenbauer und 16 für Automobilzulieferer MASCHINEN- UND ANLAGENBAU DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA 5,9x 7,3x 6,6x 7,3x AUTOMOBILZULIEFERER DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA 6,1x 5,3x 6,2x 6,0x Bestätigt Ergebnis des DBAG-Mid- Market-Monitors Keine geschäftsmodellbezogenen Verzerrungen 2013 2014 2015 2016 2013 2014 2015 2016 Quelle: DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 20

DBAG-BUY-OUTS DER VERGANGENEN 15 JAHRE: EINSTIEGSBEWERTUNGEN NUR MODERAT GESTIEGEN Datenbasis: 32 Buy-outs aus 2001 bis 2016 DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA Enger Kernsektor-Fokus Kernsektor-Fokus ergänzt 7,0x 4,4x 6,0x 5,5x 6,5x Geschäftsmodellbezogene Verzerrungen Quelle: DBAG 2001-2004 2005-2007 2008-2010 2011-2013 2014-2016 T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 21

VERTEILUNG NACH TRANSAKTIONSGRÖSSEN AUF NIVEAU DER VORJAHRE 2016 2007 BIS 2016 3 6 3 8 23 6 5 6 4 4 11 8 3 5 2 4 3 8 3 8 50-100 Mio. 100-175 Mio. 175-250 Mio. 24 24 23 20 3 18 19 2 16 16 14 7 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 50-100 Mio. 100-175 Mio. 175-250 Mio. 34 MBOs im deutschen Mittelstand 2016 (vgl. Folie 12): Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 23

VERTEILUNG NACH SEKTOREN: INDUSTRIEANTEIL UNTERHALB DES NIVEAUS VOR DER FINANZKRISE 2016 2010-2015 Hohe strategische Aktivität im Industriesektor 2004-2008 7 18 12 24 18 5 3 1 92 18 11 17 71 15 10 17 Automobilzulieferer Maschinen- und Anlagenbau Chemie Dienstleistungen Healthcare Sonstige Automobilzulieferer Maschinen- und Anlagebau Chemie Dienstleistungen Healthcare Sonstige Automobilzulieferer Maschinen- und Anlagenbau Chemie Dienstleistungen Healthcare Sonstige 34 MBOs im deutschen Mittelstand 2016 (vgl. Folie 12): Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 24 4

UNGEWÖHNLICH HOHE ZAHL VON FAMILIENNACHFOLGE-REGELUNGEN 2016 Davon zwei DBAG (Frimo, Polytech) 2007-2016 PE zur Nachfolgereglung: Platzt der Knoten? 3 10 12 12 14 3 9 3 12 2 15 7 3 13 9 4 2 10 8 14 12 Konzern-Spin-offs 19 14 10 9 14 9 11 13 20 12 Secondaries / Tertiaries Familiennachfolge 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Konzern-Spin-offs Secondaries / Tertiaries Familiennachfolge 34 MBOs im deutschen Mittelstand 2016 (vgl. Folie 12): Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 25

AUSBLICK Kapitalverfügbarkeit Anhaltend hohe Kapitalverfügbarkeit bei Finanzinvestoren Gute Verfügbarkeit von Fremdfinanzierungen Wettbewerb Strategische Investoren forcieren Wettbewerb um interessante Unternehmen Makro-ökonomisches Umfeld Risiken aus der Zinspolitik der Notenbanken Wachsende geopolitische Risiken Deutsche Beteiligungs AG: Noch stärkerer Fokus auf Entwicklung der Portfoliounternehmen T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R 2 0 1 7 27