WALSER PORTFOLIO R.C.S. Luxemburg B Jahresbericht zum 30. April 2014

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1 Eine Aktiengesellschaft mit variablem Kapital ( SICAV ) gemäß Teil I des Luxemburger Gesetzes 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen WALSER PORTFOLIO R.C.S. Luxemburg B Jahresbericht zum 30. April 2014

2 Jahresbericht zum 30. April 2014 Inhaltsverzeichnis Bericht zum Geschäftsverlauf der WALSER PORTFOLIO Seite 3 Konsolidierter Jahresbericht der WALSER PORTFOLIO mit den Teilfonds Seite 8 WALSER PORTFOLIO Rent Euro WALSER PORTFOLIO Aktien Europa WALSER PORTFOLIO Classic Nordamerika WALSER PORTFOLIO Capital Dollar WALSER PORTFOLIO GERMAN SELECT WALSER PORTFOLIO Rent Global WALSER PORTFOLIO Global Strategie Select WALSER PORTFOLIO Emerging Markets Select Teilfonds WALSER PORTFOLIO Rent Euro Geographische Länderaufteilung Seite 10 Wirtschaftliche Aufteilung Seite 10 Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens Seite 11 Aufwands- und Ertragsrechnung Seite 12 Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 Seite 13 Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 Seite 16 Teilfonds WALSER PORTFOLIO Aktien Europa Geographische Länderaufteilung Seite 23 Wirtschaftliche Aufteilung Seite 24 Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens Seite 24 Aufwands- und Ertragsrechnung Seite 25 Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 Seite 26 Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 Seite 28 Teilfonds WALSER PORTFOLIO Classic Nordamerika Geographische Länderaufteilung Seite 30 Wirtschaftliche Aufteilung Seite 30 Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens Seite 31 Aufwands- und Ertragsrechnung Seite 32 Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 Seite 33 Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 Seite 35 Teilfonds WALSER PORTFOLIO Capital Dollar Geographische Länderaufteilung Seite 38 Wirtschaftliche Aufteilung Seite 38 Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens Seite 39 Aufwands- und Ertragsrechnung Seite 40 Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 Seite 41 Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 Seite 44 1

3 Inhaltsverzeichnis (Fortsetzung) Teilfonds WALSER PORTFOLIO GERMAN SELECT Geographische Länderaufteilung Seite 46 Wirtschaftliche Aufteilung Seite 46 Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens Seite 47 Aufwands- und Ertragsrechnung Seite 48 Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 Seite 50 Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 Seite 53 Teilfonds WALSER PORTFOLIO Rent Global Geographische Länderaufteilung Seite 54 Wirtschaftliche Aufteilung Seite 54 Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens Seite 55 Aufwands- und Ertragsrechnung Seite 56 Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 Seite 57 Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 Seite 60 Teilfonds WALSER PORTFOLIO Global Strategie Select Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens Seite 64 Aufwands- und Ertragsrechnung Seite 65 Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 21. März 2014 Seite 66 Teilfonds WALSER PORTFOLIO Emerging Markets Select Geographische Länderaufteilung Seite 68 Wirtschaftliche Aufteilung Seite 68 Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens Seite 69 Aufwands- und Ertragsrechnung Seite 70 Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 Seite 71 Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 Seite 73 Erläuterungen zum Jahresbericht zum 30. April 2014 Seite 74 Bericht des Réviseur d Entreprises agréé Seite 84 Besteuerung der Erträge des Geschäftsjahres 2013/2014 Seite 85 Verwaltung, Vertrieb und Beratung Seite 103 Der Verkaufsprospekt mit integrierter Satzung, die wesentlichen Anlegerinformationen sowie der Jahres- und Halbjahresbericht des Fonds sind am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank, bei den Zahlstellen und der Vertriebsstelle der jeweiligen Vertriebsländer kostenlos per Post, per Telefax oder per erhältlich. Weitere Informationen sind jederzeit während der üblichen Geschäftszeiten bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Aktienzeichnungen sind nur gültig, wenn sie auf der Basis der neuesten Ausgabe des Verkaufsprospektes (einschließlich seiner Anhänge) in Verbindung mit dem letzten erhältlichen Jahresbericht und dem eventuell danach veröffentlichten Halbjahresbericht vorgenommen werden. Production: KNEIP (www.kneip.com) 2

4 Bericht zum Geschäftsverlauf der WALSER PORTFOLIO Das Fondsmanagement berichtet im Auftrag des Verwaltungsrates der Investmentgesellschaft: Wirtschaftliche Situation Nach zwei Jahren ökonomischer Magerkost gewann die Weltwirtschaft langsam etwas an Schwung: In den Industrieländern hatten sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen verbessert und die US-Wirtschaft kann 2014 zum Motor der Weltwirtschaft werden. Auch im Euroland stellt sich die Situation im Frühjahr 2014 gegenüber dem Vorjahr deutlich besser dar. Dagegen war der Konjunkturmotor der aufstrebenden Volkswirtschaften seit Mitte des letzten Jahres gehörig ins Stottern geraten: Neben rückläuf gem Wachstum und weiterhin zum Teil erheblichen strukturellen Problemen war es die amerikanische Geldpolitik, welche tiefe Sorgenfalten bei den dortigen Entscheidungsträgern sowie bei den Investoren verursachte. Die Ankündigung der US Notenbank FED, das Anleiheaufkaufprogramm QE3 schrittweise zurückzufahren, führte in diesen Regionen zu Kapitalabf üssen in großem Stil, brachte die nationalen Währungen unter Druck und schickte gleichzeitig auch die lokalen Märkte in der ersten Hälfte des Berichtszeitraumes auf Talfahrt. Die US-Wirtschaft durchlief zwar im Winterhalbjahr witterungsbedingt eine gewisse Schwächephase, die Voraussetzungen für ein stärkeres Wachstum im weiteren Jahresverlauf blieben aber unverändert gut. Die wirtschaftlichen Bremseffekte der staatlichen Sparmaßnahmen aus den Vorjahren ließen nach, der Schuldenabbau privater Haushalte schien weitgehend beendet, der Wohnungsbau dürfte in Anbetracht des demographischen Wachstums in den nächsten Jahren weiter zulegen und die guten Gewinne der Unternehmen entwickelten sich weiter positiv. Insofern sollte die US Notenbank FED mit ihrer zum Jahresbeginn 2014 begonnenen Reduzierung des Wertpapierkaufprogramms ( Quantitative Easing 3 ) fortfahren und im Herbst vermutlich beenden. Nach Beendigung des QE 3 Programms rechnen viele Marktteilnehmer mit der ersten Leitzinserhöhung der US Notenbank noch vor Mitte Die Konjunktur im Euroraum hatte zuletzt überraschend deutlich an Dynamik gewonnen, was auch die veröffentlichten Daten zur gesamtwirtschaftlichen Entwicklung im vierten Quartal 2013 belegten. Erfreulich war vor allem das merkliche Anziehen der Konjunktur in Spanien und Portugal Länder, die in den vergangenen Jahren besonders unter der Krise zu leiden hatten. Mit einer Wachstumsrate von rund einem Prozent wird die Eurozone in diesem Jahr zwar noch keine großen Sprünge machen, aber dies ist am Anfang eines Erholungsprozesses auch nicht zu erwarten. Entscheidend ist, dass die Eurozone sich wieder aufwärts bewegt und das ohne Gehhilfen. Irland hatte sich bereits Ende 2013 aus dem Rettungsschirm verabschiedet, Portugal steht kurz vor einem solchen Schritt. Die anhaltend hohe Nachfrage nach Staatsanleihen aus den ehemaligen Krisenländern zeigt, dass die Kapitalmärkte diesen Ländern tatsächlich zutrauen, bald wieder auf eigenen Beinen zu stehen. Für Molltöne an den globalen Finanzmärkten sorgte gegen Ende des Berichtszeitraumes die zunehmende Zuspitzung des Konf iktes zwischen Russlands und der Ukraine. Die potenzielle Gefahr eines bewaffneten Konf ikts zwischen beiden Ländern, primär um die Halbinsel Krim und in der Folge um weitere ukrainische Gebiete im Osten und Südosten, war und ist durchaus geeignet, Investoren weltweit zu verunsichern. Da ein kriegerischer Konf ikt zwischen der Ukraine und Russland für beide Seiten hohe humanitäre und wirtschaftliche Kosten hätte, hoffen und erwarten wir, dass der Konf ikt auf dem Verhandlungsweg gelöst wird. Auch ohne einen solchen kriegerischen Konf ikt hat ein möglicher wirtschaftlicher Ost West Konf ikt bei entsprechend langer Dauer das Potenzial, die herrschende positive Stimmung an den Kapitalmärkten etwas einzutrüben. Unterm Strich war die Wertentwicklung der meisten Anlageklassen vor dem geschilderten volkswirtschaftlichen Hintergrund recht positiv. Zahlreiche Aktienmärkte konnten wiederholt neue Allzeit Höchststände erzielen und auf der Anleihenseite legten vor allem Spread- Produkte teils deutlich an Wert zu. Detaillierte Informationen zu den einzelnen Anlageklassen entnehmen Sie bitte den nachfolgenden Abschnitten. Anleihenmärkte Die Anleger an den Anleihenmärkten erlebten im Berichtszeitraum ein Wechselbad der Gefühle zwischen Bangen und Hoffen. Hoffen, dass sich die Weltwirtschaft weiter erholt und die Ausfallrisiken der Anleger damit geringer werden bei gleichzeitigem Bangen, dass die Erholung nicht zu gut ausfällt, weil sonst die Notenbanken weltweit ihre geldpolitische Unterstützung kräftig zurückfahren würden. Die US Notenbank FED vollzog seit Jahresbeginn ihren geldpolitischen Strategiewechsel dahingehend, dass sie ihre Anleihenkäufe sukzessive zurückfuhr und machte sich auch schon Gedanken über das Timing entsprechender Folgeschritte in Form der ersten Leitzinserhöhung. Immer wieder aufkommende Spekulationen bezüglich der Geschwindigkeit des eingeleitenden Strategiewechsels führten bei sog. sicheren Investments wie z.b. Bundesanleihen oder US Treasuries zeitweise zu teils deutlichen Kursausschlägen, welche sich aber gegen Ende des Berichtszeitraumes wieder normalisierten. Unterm Strich lagen die Renditen in diesem Bereich am Ende des Berichtszeitraum zwar von ihren Allzeit Tiefstständen entfernt, aber waren immer noch auf recht tiefem Niveau. Lediglich die im Zyklus etwas weiter fortgeschrittenen angelsächsischen Märkte wie USA und UK mussten teils deutliche Kursabschläge hinnehmen. Sehr positiv entwickelten sich die meisten Spread-Produkte. Neben der Erfolgsstory der EU Peripherie standen vor allem höher rentierliche Unternehmens- und High Yield Anleihen im Mittelpunkt des Anlegerinteresses. Teilweise kräftige Kursgewinne in diesen Segmenten führten auf Spread- Niveaus aus den Nachkrisenjahren 2009 bzw Obwohl damit die Luft für weitere Spread-Einengungen zunehmend dünner wird, liefert der laufende Verzinsungsvorteil (sog. Carry) aktuell noch vielen Investoren entsprechende Argumente, diese Marktsegmente auch weiterhin zu bevorzugen. 3

5 Unter dem Strich blieb für die Investoren an den Anleihenmärkten die Feststellung, dass der Berichtszeitraum auch Dank der attraktiven Liquiditätsversorgung durch die Notenbanken unter dem Ertragsaspekt in vielen Marktsegmenten eine gute Zeit war. Land Rendite 10y Anfang Berichtszeitraum Rendite 10y Ende Berichtszeitraum USA 1,67% 2,65% Deutschland 1,22% 1,47% Japan 0,61% 0,63% Großbritannien 1,69% 2,66% Italien 3,89% 3,07% Spanien 4,13% 3,02% Aktienmärkte Im Berichtszeitraum haussierten die meisten internationalen Aktienmärkte erneut. Dies wurde speziell durch die weiterhin hohe Liquiditätsversorgung der Zentralbanken in die Geld- und indirekt auch in die Kapitalmärkte getrieben. Selbst eine frühe Ankündigung vor Weihnachten und der Bestätigung durch die neue Chef n der US Notenbank FED Anfang des Jahres die Anleihekäufe zu verringern bremste die Märkte, wenn überhaupt, nur sanft. Einzig der harte Winter in den USA hinterließ vereinzelt Spuren bei den US-Konjunkturdaten was die zukünftige Entwicklung aufgrund einer anzunehmenden Erholung der Wirtschaft nicht eintrüben und den S&P 500 mit einer zurückliegenden Performance fast 18% weiter bef ügeln sollte. Dieses Bild spiegelte sich auch in Europa wieder. Trotz der zwischenzeitlich hohen Marktbewertung gegenüber den USA, prof tierten die europäischen Aktien von internationalen Kapitalzuf üssen. Bestätigt wurden diese Einschätzungen durch überaus positive Frühindikatoren für die weitere Entwicklung der Märkte in Europa. Hier kristallisierten sich deutsche Aktien in einem leicht volatilerem Marktumfeld, auch begründet durch eine auff ammende Krise in der Ukraine, als Qualitätstitel heraus und behaupteten sich gegenüber den europäischen Aktienmärkten. Im internationalen Vergleich schwächelten dagegen die japanischen Aktien trotz starken f skal- und geldpolitischen Stimulierungen nach dem Regierungswechsel. Zwar konnte Japan als Folge einer Yen-Schwäche seine Wettbewerbsfähigkeit steigern, in Euro gerechnet mussten Investoren, welche sich hier engagierten, aufgrund der schwachen Währung im Schnitt knapp 10% Wertverlust hinnehmen. Auch die Schwellenländer kämpften mit schwachen lokalen Währungen und damit verbundenen Kapitalabf üssen. Geldpolitische Interventionen konnten dieser Entwicklung nur teileweise entgegenwirken, sodass Euro-Investoren unterm Strich vergleichsweise deutliche Wertverluste hinnehmen mussten. Insgesamt blieben vor allem die Aktienmärkte der Industrienationen für Investoren weiterhin attraktiv. Insbesondere natürlich auch vor dem anhaltenden Hintergrund niedriger Realzinsen, boten Aktien im Vergleich zu Anleihen bei stabilen Dividendenzahlungen ein besseres Chance/Risiko-Prof l an. Performance in lokaler Währung (Zeitraum: ): Land Aktienindex Performance Deutschland DAX 21,35% Euroland DJ OSTOXX 50 21,09% USA S&P ,93% Japan TOPIX -0,23% Schwellenländer MSCI Emerging Markets -4,25% Schweiz SMI 7,22% Währungen An den Währungsmärkten war die Wiedergeburt des Euro sicherlich eines der dominierenden Themen im abgelaufenen Geschäftsjahr. Die Gemeinschaftswährung hatte sich sehr schnell von der leichten Schwäche zu Beginn des Berichtszeitraumes erholt und konnte im Verlauf trotz EU Schuldenkrise gegenüber fast allen G10 Währungen teilweise deutlich an Wert zulegen. Auf der Verliererseite standen neben dem Yen, der wie schon im Vorjahr deutlich nachgab, auch die Währungen Kanadas und Australiens. Auch der US Dollar konnte von ersten geldpolitischen Verschärfungen der US Notenbank FED (Reduktion der Anleihenkäufe) noch wenig prof tieren und tendierte gegenüber dem Euro leichter. Stärker als viele G10 Währungen standen zahlreiche Schwellenländerwährungen wie Lira (Türkei), Peso (Argentinien), Rand (Südafrika) oder Rubel (Russland) unter Druck. Schwächere Fundamentaldaten der Volkswirtschaften der Region in Verbindung mit bevorstehenden schrittweisen, geldpolitischen Anpassungen der US Notenbank FED sowie geopolitischen Problemen (Ukraine, Russland) drückten hier weiterhin auf die Notierungen. Obwohl der Euro unverändert im Mittelpunkt unserer Investitionsentscheidungen stand, waren Beimischungen von Währungen außerhalb des Euroraumes allein schon aus Diversif kationsüberlegungen sinnvoll. 4

6 Währung Performance Berichtszeitraum Euro vs. Schweizer Franken -0,23% Euro vs. Britisches Pfund -3,16% Euro vs. Schwedische Krone 5,32% Euro vs. Norwegische Krone 7,90% Euro vs. US Dollar 5,04% Euro vs. Australischer Dollar 14,97% Euro vs. Kanadischer Dollar 12,74% Euro vs. Japanischer Yen 9,49% WALSER PORTFOLIO Rent Euro Der WALSER PORTFOLIO Rent Euro ist ein europäischer Rentenfonds, der in Anleihen von Emittenten des Euro-Raumes investiert. Der Teilfonds wird aktiv gemanagt, wobei das gesamte Laufzeitenspektrum berücksichtigt werden kann. Der Schwerpunkt der Investitionen liegt aber im kurzen bis mittleren Laufzeitenbereich von 1-3 Jahren. Hinsichtlich des Emittenten Risikos werden erstklassige Bonitäten bevorzugt. Der Teilfonds eignet sich besonders für Investoren, die eine konservative Anlage mit einer stetigen Verzinsung bevorzugen. Der WALSER PORTFOLIO Rent Euro verzeichnete im Berichtszeitraum eine positive Wertentwicklung, die von relativ geringer Volatilität gekennzeichnet war. Dies war einerseits Resultat einer von Vorsicht geprägten Anlagepolitik, andererseits bewegten sich die Renditen von kurzlaufenden Staatsanleihen der Kernländer der Eurozone in einer recht engen Bandbreite von 0.40%. Die Duration des Fonds lag im Berichtszeitraum in einer Bandbreite von 1,5 und 2,0 Jahren. Das Potenzial für deutlich höhere Renditen am kurzen Ende erschien, nachdem die Europäische Zentralbank erstmals Anfang Juli 2013 tiefe Zinsen für einen längeren Zeitraum festgelegt hatte, eher gering. Eine weitere Leitzinssenkung Anfang November 2013 untermauerte den stabilen Zinsausblick. Die Ausrichtung des Fonds wurde im Laufe des abgelaufenen Jahres leicht verändert. So wurde der Anteil von Staatsanleihen und staatsgarantierten Anleihen auf ca. 50% des Fondsvolumens verringert. Im Gegenzug wurden Unternehmensanleihen auf ca. 10% aufgestockt. Anleihen aus der Peripherie der Eurozone wurden beigemischt, deren Anteil lag zuletzt bei rund ca. 40% des Fondsvolumens. Auch hier fand im Laufe des letzten Jahres eine Anhebung statt, um den laufenden Zinsertrag zu verbessern. Am Ende der Berichtsperiode betrug das Fondsvolumen 34,7 Mio. WALSER PORTFOLIO Aktien Europa Der WALSER PORTFOLIO Aktien Europa ist ein Aktienfonds mit Schwerpunkt Europa. Dabei investiert der Fonds überwiegend in europäische Blue-Chip Aktien aus den DJ STOXX 50 und DJ O STOXX 50 Indizes. Zusätzlich werden im Fonds attraktiv bewertete Aktien aus dem DJ STOXX 600 Index berücksichtigt. Eine breite Branchenstreuung wird bevorzugt. Im Berichtszeitraum haussierten die meisten internationalen Aktienmärkte erneut. Dies wurde speziell durch die weiterhin hohe Liquiditätsversorgung der Zentralbanken in die Geld- und indirekt auch in die Kapitalmärkte getrieben. Selbst eine frühe Ankündigung vor Weihnachten und der Bestätigung durch die neue Chef n der US Notenbank FED Anfang des Jahres die Anleihekäufe zu verringern bremste die Märkte, wenn überhaupt, nur sanft. Europa blieb im internationalen Kontext als Ganzes trotz seiner zum Teil hohen Bewertung der einzelnen Aktien für Investoren weiterhin attraktiv. Bestätigt wurden diese Zuf üsse durch die Veröffentlichung positiver Zahlen für das BIP im vierten Quartal. Diese deuteten zusammen mit den verbesserten Frühindikatoren z.b. den Einkaufsmanagerindizes und den gestiegenen Gewinnrevisionen bei den Unternehmen auf eine anhaltende Verbesserung der Konjunktur in der Eurozone. Innerhalb Europas kristallisierten sich deutsche Aktien in einem leicht volatilem Marktumfeld, auch begründet durch eine auff ammende Krise in der Ukraine, als Qualitätstitel heraus und behaupteten sich gegenüber den restlichen europäischen Aktienmärkten. So konnte der DAX als Leitindex für den deutschen Markt wiederholt neue Allzeit Höchststände verzeichnen. Wirtschaftsindikatoren, wie der Ifo- Konjunkturklimaindex, deuteten weiterhin auf eine positive Entwicklung in einem kurzfristig politisch getriebenen Umfeld hin. Für den gesamten Berichtszeitraum stieg der Fonds um 18,64%. Am Ende der Berichtsperiode betrug das Fondsvolumen 7,55 Mio. WALSER PORTFOLIO Classic Nordamerika Der WALSER PORTFOLIO Classic Nordamerika ist ein Aktienfonds mit Schwerpunkt USA. Der Fonds investiert vorwiegend in nordamerikanische Aktien, dabei wird ein Value Style orientierter Anlageschwerpunkt vorrangig umgesetzt. Es werden fundamental attraktiv bewertete Unternehmen und eine breite Branchenstreuung bevorzugt. Im Berichtszeitraum haussierten die meisten internationalen Aktienmärkte erneut. Dies wurde speziell durch die weiterhin hohe Liquiditätsversorgung der Zentralbanken in die Geld- und indirekt auch in die Kapitalmärkte getrieben. Selbst eine frühe Ankündigung 5

7 vor Weihnachten und der Bestätigung durch die neue Chef n der US Notenbank FED Anfang des Jahres die Anleihekäufe zu verringern bremste die Märkte, wenn überhaupt, nur sanft. Einzig der harte Winter in den USA hinterließ vereinzelt Spuren bei den US-Konjunkturdaten was die zukünftige Entwicklung aufgrund einer schon beginnenden Erholung der Wirtschaft im Laufe diesen Jahres allerdings nicht eintrüben und den S&P 500 mit einer zurückliegenden Performance von fast 18% weiter bef ügeln sollte. Die jüngst veröffentlichten Zahlen zur US-Industrieproduktion und die deutliche Erholung des Philadelphia Fed Index signalisierten diesen Aufholungsprozess. Speziell die Kombination von konjunktureller Erholung und anhaltenden expansiven Leitzinsen bef ügelten den US-Aktienmarkt. Trotzdem gehörte dieser Markt mit einem zyklus- und inf ationsadjustierten Kurs-Gewinn-Verhältnis von circa 25 zu den Teuersten. Der S&P 500 verzeichnete im Berichtszeitraum demzufolge ein Allzeit Höchststand während der Dow Jones Index mit seinen dreißig aggregierten Standardwerten diesen mit einer Performance von knapp 12% nur knapp verfehlte. Im Berichtszeitraum betrug die Performance des Fonds 18,00%. Am Ende der Berichtsperiode betrug das Fondsvolumen USD 16,24 Mio. WALSER PORTFOLIO Capital Dollar Der WALSER PORTFOLIO Capital Dollar investiert überwiegend in Anleihen des Dollar-Raumes. Der Teilfonds wird aktiv gemanagt und orientiert sich dabei an einer durchschnittlichen Laufzeit von etwa 2 Jahren. Eine zusätzliche/s Chance/Risiko bietet das aktive Management von Anleihen in Neben-Dollar-Währungen, deren Beimischung in begrenztem Umfang möglich ist. Der Teilfonds eignet sich sowohl für Investoren, die explizit im Dollar-Raum investieren möchten, als auch für Anleger, die eine Währungs-Diversif zierung zum Euro suchen. Im Verlauf der Berichtsperiode hielten wir die durchschnittliche Restlaufzeit des Portfolios bei knapp 1,5 Jahren. Neben Staatsanleihen investierten wir bedeutende Positionen in qualitativ gute kurzlaufende Unternehmensanleihen. Darüber hinaus haben wir unsere Positionen bei globalen Unternehmensanleihen aufgestockt. Auf der Währungsseite haben wir uns im Verlauf sukzessive von unseren Positionen im Bereich der Neben-Dollar-Währungen getrennt. Am Ende der Berichtsperiode betrug das Fondsvolumen USD 11,13 Mio. WALSER PORTFOLIO GERMAN SELECT Der WALSER PORTFOLIO GERMAN SELECT ist ein dynamischer Allokationsfonds, der nach unserem Best Select Modell gesteuert wird. Dieses Modell repliziert eine Austauschoption, wobei der Beobachtungszeitraum ein Kalenderjahr ist und am Anfang jeden Jahres die Startallokation mit jeweils 50% deutschen Aktien und 50% deutschen Anleihen beginnt. Im Jahresverlauf wird gemäß dem Modell in die jeweils besser laufende Asset-Klasse umgeschichtet, wobei am Jahresende wieder die 50:50-Allokation hergestellt wird. Der WALSER PORTFOLIO GERMAN SELECT hat sich seit Lancierung Anfang 2004 zum mittlerweile volumenstärksten Teilfonds in der WALSER PORTFOLIO-Serie entwickelt. Aufgrund der seit Emission sehr erfreulichen Wertentwicklung konnten weiter vermehrt externe Investoren und Dachfondsmanager für diesen Teilfonds gewonnen werden. Basierend auf einer konsequenten Umsetzung eines dynamischen Allokationsmodells wird der Teilfonds völlig prognosefrei geführt. Dabei werden die vom Modell vorgegebenen Allokationsquoten jeweils zum Monatsende im Teilfonds durch Käufe bzw. Verkäufe in den jeweiligen Assetklassen nachgebildet. Die Märkte waren im Berichtszeitraum geprägt von einer unter Schwankungen recht positiven Entwicklung beider Haupt-Assetklassen. Entsprechend dem dynamischen Allokationsmodell konnte der Fonds vor allem von der guten Aktienmarktentwicklung durch sukzessiven Aufbau entsprechender Positionen besonders prof tieren. Geprägt durch die Entwicklungen an den Aktien- und Anleihenmärkten einerseits und die erfolgreiche Asset Allokation andererseits konnte der Fonds im Berichtszeitraum immer wieder neue Allzeit Höchststände erzielen und am Ende des Zeitraumes eine Performance von 12,55% erreichen. Auch beim Fondsvolumen konnte im Verlauf ein neuer Rekordstand von knapp 295 Mio. erzielt werden. Für die neue ausschüttende Anteilsklasse, die am 2. Januar 2014 startete, wurde eine Performance von 0,43% erzielt. WALSER PORTFOLIO Rent Global Der WALSER PORTFOLIO Rent Global investiert überwiegend in Anleihen, die von nordamerikanischen, europäischen oder asiatischen Emittenten begeben wurden. Der Fonds wird aktiv gemanagt, wobei das gesamte Laufzeitenspektrum berücksichtigt werden kann. Der Schwerpunkt der Investitionen liegt aber im kurzen bis mittleren Laufzeitenbereich von 1-3 Jahren. Eine zusätzliche/s Chance/Risiko bietet darüber hinaus das aktive Management der wichtigsten Währungen der Welt. Der Fonds eignet sich besonders für Investoren, die eine gewisse Diversif kation aus dem Euro in andere globale Währungsräume suchen. 6

8 Thematisch war der Berichtszeitraum geprägt von Überlegungen zum konkreten Zeitpunkt der Rückführung der geldpolitischen Lockerungsmaßnahmen der US Notenbank FED. Im Durchschnitt wurden knapp 50% des Fondsvolumens in Fremdwährungen gehalten. Negativ auf die Fondsperformance haben sich die Positionen im australischen Dollar, Neuseeland-Dollar und in der Norwegischen Krone ausgewirkt. Am Ende der Berichtsperiode betrug das Fondsvolumen 8,04 Mio. WALSER PORTFOLIO Global Strategie Select Der WALSER PORTFOLIO Global Strategie Select ist weltweit ausgerichtet. Das Anlageziel erfolgt nach einer dynamischen Strategie, wobei die Fondsstruktur je nach Marktlage angepasst wird. Es erfolgt eine dynamische Asset Allokation zwischen globalen Aktien, Renten und Derivaten (u.a. Futures zu taktischen Investitionen und Besicherungszwecken sowie Optionen zur Vereinnahmung von Stillhalterprämien). In Normalphasen wird hauptsächlich in Aktien und Renten gemäß der Benchmarkausrichtung (50% Aktien und 50% Renten) investiert, während in risikobehafteten Marktphasen (erhöhte Volatilitäten) verstärkt Stillhalterprämien vereinnahmt werden. Diese Prämien werden über Short Puts und Short Calls (Index, Optionen auf Standardwerte) vereinnahmt, die durch Barmittel und/ oder Aktien gedeckt sind. Der Berichtszeitraum war für die etablierten Märkte eine überwiegend positive Aktiensaison. So konnten internationale Aktien, gemessen am MSCI World Index, weltweit knapp 14,00% zulegen. Die Treiber des Trendmarktes waren neben dem saisonalen Effekt auch positive Marktdaten aus den USA und Europa. So stieg der Einkaufsmanagerindex in den USA weiter an und ein positives Verbrauchervertrauen signalisierte die gute Stimmung in der Bevölkerung. Die laufenden geldpolitischen Maßnahmen Japans unterstützten nach wie vor die Wachstumsaussichten des Landes. Jedoch konnten japanische Titel am Aktienmarkt diesem Trend nicht folgen. Im Anleihesegment konnten die Investoren im iboxx 3-5 Index ebenfalls durch die Unterstützung der Zentralbanken um über 3,00% zulegen. Der Fonds wurde mit Wirkung zum 21. März 2014 liquidiert. Der Liquidationserlös betrug insgesamt ,02; was einem Wert je Aktie von 110,00 entspricht. Innerhalb des Berichtszeitraums bis zur Liquidation erzielte der Fonds eine Performance von 3,30%. WALSER PORTFOLIO Emerging Markets Select Der WALSER PORTFOLIO Emerging Markets Select ist ein dynamischer Allokationsfonds, der nach unserem Best Select - Modell gesteuert wird. Dieser Teilfonds wurde Anfang des Jahres 2011 lanciert und basiert auf dem Erfolgsmodell des 2004 gestarteten WALSER PORTFOLIO GERMAN SELECT. Im Falle unseres neuen Produktes basiert das Allokationsmodell auf Schwellenländeraktien (MSCI Emerging Markets) und deutschen Bundesanleihen (REXP). Somit funktioniert das Allokationsmodell analog dem WALSER PORTFOLIO GERMAN SELECT: Das Modell repliziert eine Austauschoption, wobei der Beobachtungszeitraum ein Kalenderjahr ist und am Anfang jeden Jahres die Startallokation mit jeweils 50% Schwellenländeraktien und 50% deutschen Anleihen beginnt. Im Jahresverlauf wird gemäß dem Modell in die jeweils besser laufende Asset-Klasse umgeschichtet, wobei am Jahresende wieder die 50:50-Allokation hergestellt wird. Basierend auf einer konsequenten Umsetzung eines dynamischen Allokationsmodells wird der Teilfonds völlig prognosefrei geführt. Dabei werden die vom Modell vorgegebenen Allokationsquoten jeweils zum Monatsende im Teilfonds durch Käufe bzw. Verkäufe in den jeweiligen Assetklassen nachgebildet. Die Märkte waren im Berichtszeitraum geprägt von einer grundsätzlich moderat positiven Entwicklung beider Haupt-Assetklassen, wobei im Aktienbereich die Schwellenländer der sehr dynamischen Entwicklung etablierter Märkte leider nicht ganz folgen konnten. Geprägt durch diese Entwicklungen an den Aktien-, Anleihen- und Währungsmärkten einerseits und entsprechenden Allokationen im Fonds andererseits kam es im Berichtszeitraum zu einer Wertentwicklung von -4,79%. Das Fondsvolumen reduzierte sich im Verlauf der Berichtsperiode auf 25,9 Mio. Wir weisen darauf hin, dass die historische Wertentwicklung der Fonds keine Prognose für die Zukunft ermöglicht. Luxemburg, im Mai 2014 Der Verwaltungsrat der WALSER PORTFOLIO Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben und Zahlen sind vergangenheitsbezogen und geben keinen Hinweis auf die zukünftige Entwicklung. 7

9 Konsolidierter Jahresbericht des WALSER PORTFOLIO mit den Teilfonds WALSER PORTFOLIO Rent Euro, WALSER PORTFOLIO Aktien Europa, WALSER PORTFOLIO Classic Nordamerika, WALSER PORTFOLIO Capital Dollar, WALSER PORTFOLIO GERMAN SELECT, WALSER PORTFOLIO Rent Global, WALSER PORTFOLIO Global Strategie Select und WALSER PORTFOLIO Emerging Markets Select Zusammensetzung des Netto-Fondsvermögens zum 30. April 2014 Wertpapiervermögen ,26 (Wertpapiereinstandskosten: ,75) Bankguthaben ,04 Nicht realisierte Gewinne aus Terminkontrakten ,61 Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften 4.660,15 Zinsforderungen ,54 Dividendenforderungen ,47 Forderungen aus Absatz von Aktien ,91 Forderungen aus Wertpapiergeschäften ,60 Sonstige Forderungen* 5.620, ,58 Bankverbindlichkeiten ,79 Verbindlichkeiten aus Rücknahmen von Aktien ,10 Zinsverbindlichkeiten -245,71 Sonstige Passiva** , ,17 Netto-Fondsvermögen ,41 * Die Position setzt sich im Wesentlichen zusammen aus Forderungen in Zusammenhang mit Devisen- und Wertpapiergeschäften. ** Diese Position setzt sich im Wesentlichen zusammen aus Verwaltungsgebühren und Prüfungskosten. Veränderung des Netto-Fondsvermögens im Berichtszeitraum vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 Netto-Fondsvermögen zu Beginn des Berichtszeitraumes ,54 Ordentlicher Nettoaufwand ,40 Ertrags- und Aufwandsausgleich ,17 Mittelzuf üsse aus Aktienverkäufen ,25 Mittelabf üsse aus Aktienrücknahmen ,49 Realisierte Gewinne ,76 Realisierte Verluste ,10 Nettoveränderung nicht realisierter Gewinne und Verluste ,68 Netto-Fondsvermögen zum Ende des Berichtszeitraumes ,41 8

10 Aufwands- und Ertragsrechnung im Berichtszeitraum vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 ERTRÄGE Dividenden ,98 Erträge aus Investmentanteilen ,00 Zinsen auf Anleihen ,07 Bankzinsen 9.574,28 Sonstige Erträge ,72 Ertragsausgleich ,64 ERTRÄGE INSGESAMT ,41 AUFWENDUNGEN Zinsaufwendungen ,06 Verwaltungs- und Anlageberatervergütung ,88 Depotbankvergütung ,68 Zentralverwaltungsstellenvergütung ,02 Taxe d abonnement ,80 Veröffentlichungs- und Prüfungskosten ,87 Satz-, Druck- und Versandkosten der Jahres- und Halbjahresberichte -350,00 Register- und Transferstellenvergütung ,80 Staatliche Gebühren ,07 Gründungskosten ,50 Sonstige Aufwendungen 1) ,60 Aufwandsausgleich ,53 AUFWENDUNGEN INSGESAMT ,81 Ordentlicher Nettoaufwand ,40 1) Die Position setzt sich im Wesentlichen zusammen aus sonstige Betriebsaufwendungen und Liquidationskosten. Für die Konsolidierung wurden die Vermögenswerte in US-Dollar zum Devisenkurs per 30. April 2014 in Euro umgerechnet. 1 USD = 0,7238 Euro. 9

11 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Jahresbericht 1. Mai April 2014 Die Gesellschaft ist berechtigt, Aktienklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Aktien zu bilden. Derzeit besteht die folgende Aktienklasse mit den Ausgestaltungsmerkmalen: Aktienklasse Standard WP-Kenn-Nr.: ISIN-Code: LU bis zu 3,00 % des Ausgabeaufschlag: Aktienwertes Rücknahmeabschlag: keiner 0,94 % p.a. zzgl. 916,66 Euro Verwaltungsvergütung: p.m. Fixum Mindestfolgeanlage: keine Ertragsverwendung: thesaurierend Währung: Geographische Länderaufteilung Spanien 22,27 % Italien 20,28 % Deutschland 18,73 % Frankreich 8,89 % Irland 5,85 % Portugal 5,78 % Luxemburg 4,30 % Belgien 3,20 % Niederlande 2,88 % Brasilien 0,57 % Türkei 0,32 % Wertpapiervermögen 93,07 % Terminkontrakte 0,01 % Bankguthaben 6,65 % Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 0,27 % 100,00 % Wirtschaftliche Aufteilung Staatsanleihen 81,77 % Investmentfondsanteile 8,99 % Diversif zierte Finanzdienste 0,87 % Banken 0,58 % Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe 0,57 % Versorgungsbetriebe 0,29 % Wertpapiervermögen 93,07 % Terminkontrakte 0,01 % Bankguthaben 6,65 % Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten 0,27 % 100,00 % 10

12 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Entwicklung der letzten 3 Geschäftsjahre Aktienklasse Standard Datum Netto- Teilfondsvermögen Mio. Umlaufende Aktien Netto- Mittelaufkommen Tsd. Aktienwert , ,85 129, , ,52 130, , ,02 132,10 Zusammensetzung des Netto-Teilfondsvermögens zum 30. April 2014 Wertpapiervermögen ,12 (Wertpapiereinstandskosten: ,40) Bankguthaben ,70 Nicht realisierte Gewinne aus Terminkontrakten 3.420,00 Zinsforderungen ,05 Sonstige Forderungen * 1.350, ,87 Verbindlichkeiten aus Rücknahmen von Aktien ,00 Sonstige Passiva ** , ,83 Netto-Teilfondsvermögen ,04 Umlaufende Aktien ,000 Aktienwert 132,10 * Die Position setzt sich im Wesentlichen zusammen aus Forderungen in Zusammenhang mit Devisen- und Wertpapiergeschäften. ** Diese Position setzt sich im Wesentlichen zusammen aus Verwaltungsgebühren und Prüfungskosten. Veränderung des Netto-Teilfondsvermögens im Berichtszeitraum vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 Netto-Teilfondsvermögen zu Beginn des Berichtszeitraumes ,62 Ordentlicher Nettoertrag ,79 Ertrags- und Aufwandsausgleich ,63 Mittelzuf üsse aus Aktienverkäufen ,87 Mittelabf üsse aus Aktienrücknahmen ,44 Realisierte Gewinne ,86 Realisierte Verluste ,26 Nettoveränderung nicht realisierter Gewinne und Verluste ,03 Netto-Teilfondsvermögen zum Ende des Berichtszeitraumes ,04 11

13 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Entwicklung der Anzahl der Aktien im Umlauf Stück Umlaufende Aktien zu Beginn des Berichtszeitraumes ,000 Ausgegebene Aktien ,000 Zurückgenommene Aktien ,000 Umlaufende Aktien zum Ende des Berichtszeitraumes ,000 Aufwands- und Ertragsrechnung im Berichtszeitraum vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 ERTRÄGE Erträge aus Investmentanteilen ,42 Zinsen auf Anleihen ,76 Bankzinsen 0,99 Sonstige Erträge 882,07 Ertragsausgleich ,32 Erträge insgesamt ,92 AUFWENDUNGEN Zinsaufwendungen -19,71 Verwaltungs- und Anlageberatervergütung ,70 Depotbankvergütung ,52 Zentralverwaltungsstellenvergütung ,37 Taxe d abonnement ,47 Veröffentlichungs- und Prüfungskosten ,45 Register- und Transferstellenvergütung -870,00 Staatliche Gebühren ,91 Sonstige Aufwendungen 1) ,69 Aufwandsausgleich ,69 AUFWENDUNGEN INSGESAMT ,13 Ordentlicher Nettoertrag ,79 Transaktionskosten im Geschäftsjahr gesamt 2) ,53 Total Expense Ratio in Prozent 2) 1,06 1) Die Position setzt sich im Wesentlichen zusammen aus Lieferspesen und sonstigen Betriebskosten. 2) Siehe Erläuterungen zu diesem Bericht. 12

14 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 (Fortsetzung) ISIN Wertpapiere Zugänge im Berichtszeitraum Abgänge im Berichtszeitraum Bestand Kurs Kurswert %-Anteil vom NTFV * Anleihen Börsengehandelte Wertpapiere XS ,750 % Allied Irish Banks Plc. EMTN , ,00 0,58 v.14(2019) BE ,750 % Belgien S.46 v.05(2015) , ,60 1,06 BE ,250 % Belgien S.47 v.06(2016) , ,00 1,08 BE ,750 % Belgien v.10(2016) , ,23 1,06 DE ,000 % Bundesrepublik Deutschland , ,00 2,59 v.13(2015) DE ,750 % Bundesrepublik Deutschland S , ,00 2,72 v.11(2016) FR ,250 % Frankreich v.11(2016) , ,00 2,68 FR ,250 % Frankreich v.06(2016) , ,00 0,92 FR ,500 % Frankreich v.11(2016) , ,00 0,91 FR ,750 % Frankreich v.11(2017) , ,00 0,90 FR ,250 % Frankreich v.13(2015) , ,10 2,60 FR ,000 % Frankreich v.12(2017) , ,00 0,88 IT ,000 % Italien v.06(2017) , ,00 2,18 IT ,000 % Italien v.13(2015) , ,00 1,99 IT ,000 % Italien v.13(2015) , ,00 2,00 IT ,250 % Italien v.13(2016) , ,00 1,19 IT ,750 % Italien v.13(2016) , ,75 1,05 IT ,000 % Italien v.14(2015) , ,60 0,29 IT ,000 % Italien v.14(2015) , ,40 1,15 IT ,000 % Italien v.14(2015) , ,20 0,58 IT ,000 % Italien v.14(2015) , ,60 1,15 IT ,000 % Italien v.14(2015) , ,20 0,86 IT ,000 % Italien v.14(2015) , ,00 1,15 IT ,000 % Italien v.14(2015) , ,00 0,86 IT ,500 % Italien v.14(2016) , ,00 0,88 IT ,000 % Italien v.13(2014) , ,40 0,86 NL ,000 % Niederlande v.13(2016) , ,50 2,59 PTOTEYOE0007 3,850 % Portugal v.05(2021) , ,34 0,90 XS ,500 % Snam S.p.A. EMTN Reg.S , ,00 0,29 v.14(2019) ES G4 3,150 % Spanien v.05(2016) , ,07 2,11 ES0L ,000 % Spanien v.14(2015) , ,60 0,86 ES0L ,000 % Spanien v.14(2015) , ,80 1,15 XS ,500 % Türkei v.05(2017) , ,00 0, ,39 42,39 Börsengehandelte Wertpapiere ,39 42,39 An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere DE ,000 % Bundesrepublik Deutschland BO , ,00 2, v.11(2016) DE ,250 % Bundesrepublik Deutschland S , ,35 2,66 v.11(2016) DE ,250 % Bundesrepublik Deutschland S , ,50 0,29 v.13(2018) DE ,000 % Bundesrepublik Deutschland , ,10 2,60 v.12(2014) DE ,000 % Bundesrepublik Deutschland v.13(2015) , ,00 2,59 * NTFV = Netto-Teilfondsvermögen 13

15 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 (Fortsetzung) ISIN Wertpapiere Zugänge im Berichtszeitraum Abgänge im Berichtszeitraum Bestand Kurs Kurswert %-Anteil vom NTFV * (Fortsetzung) DE ,250 % Bundesrepublik Deutschland , ,00 2,60 v.13(2015) XS ,625 % EDP Finance BV EMTN Reg.S , ,00 0,29 v.14(2019) XS ,625 % FGA Capital Ireland Plc. Reg.S , ,00 0,58 EMTN v.14(2019) IT ,750 % Italien v.11(2016) , ,25 1,45 IT ,750 % Italien v.11(2016) , ,00 1,49 IT ,000 % Italien v.13(2014) , ,00 0,86 PTOTE6OE0006 4,200 % Portugal v.06(2016) , ,50 1,08 PTOTELOE0010 4,350 % Portugal v.07(2017) , ,00 0,94 PTOTENOE0018 4,450 % Portugal v.08(2018) , ,69 0,94 PTOTEMOE0027 4,750 % Portugal v.09(2019) , ,50 0,96 PTOTECOE0029 4,800 % Portugal v.10(2020) , ,53 0,96 ES J8 3,800 % Spanien v.06(2017) , ,00 2,17 ES A5 4,100 % Spanien v.08(2018) , ,00 0,96 ES X5 3,250 % Spanien v.10(2016) , ,00 2,12 ES J2 4,250 % Spanien v.11(2016) , ,00 2,19 ES Q7 4,500 % Spanien v.12 (2018) , ,94 0,97 ES P9 3,750 % Spanien v.12(2015) , ,00 1,51 ES W5 3,300 % Spanien v.13(2016) , ,22 2,13 ES I2 2,100 % Spanien v.13(2017) , ,00 2,08 ES B7 3,750 % Spanien v.13(2018) , ,00 0,95 ES0L ,000 % Spanien v.14(2015) , ,80 1,15 ES0L ,000 % Spanien v.14(2015) , ,10 0,86 ES V5 2,750 % Spanien v.14(2019) , ,25 1,06 XS ,250 % Votorantim Cimentos S.A. Reg.S , ,00 0,57 v.14(2021) ,73 41,69 An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere ,73 41,69 Anleihen ,12 84,08 Investmentfondsanteile** Irland ishares Barclays Capital Euro DE000A0RM454 Corporate Bond , ,00 1,05 DE ishares Plc. - Euro Corporate Bond Large Cap UCITS ETF , ,00 1,05 DE000A1C8QT0 ishares Plc. - Euro High Yield Corporate Bond UCITS ETF , ,00 1,27 IE00B6YX5M31 SPDR Barclays Euro High Yield Bond ETF , ,00 1, ,00 4,69 Luxemburg LU Assenagon Credit Selection , ,00 2,23 LU Assenagon Credit SubDebt and CoCo , ,00 2, ,00 4,30 Investmentfondsanteile** ,00 8,99 Wertpapiervermögen ,12 93,07 * NTFV = Netto-Teilfondsvermögen ** Angaben zu Ausgabeaufschlägen, Rücknahmeabschlägen sowie zur maximalen Höhe der Verwaltungsvergütung für Zielfondsanteile sind auf Anfrage am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei den Zahlstellen kostenlos erhältlich. Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge wurden im Berichtszeitraum vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 nicht bezahlt. 14

16 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Vermögensaufstellung zum 30. April 2014 (Fortsetzung) ISIN Wertpapiere Zugänge im Berichtszeitraum Abgänge im Berichtszeitraum Bestand Kurs Kurswert %-Anteil vom NTFV * Terminkontrakte Long-Positionen 10YR Euro-BTP 6% Future Juni ,00 0, ,00 0,02 Long-Positionen 5.400,00 0,02 Short-Positionen EX 10 YR Euro-Bund Future Juni ,00-0, ,00-0,01 Short-Positionen ,00-0,01 Terminkontrakte 3.420,00 0,01 Bankguthaben - Kontokorrent ,70 6,65 Saldo aus sonstigen Forderungen und Verbindlichkeiten ,22 0,27 Netto-Teilfondsvermögen in ,04 100,00 Terminkontrakte Bestand Verpf ichtungen %-Anteil vom NTFV * Long-Positionen 10YR Euro-BTP 6% Future Juni ,00 6, ,00 6,42 Long-Positionen ,00 6,42 Short-Positionen EX 10 YR Euro-Bund Future Juni ,00-9, ,00-9,16 Short-Positionen ,00-9,16 Terminkontrakte ,00-2,74 * NTFV = Netto-Teilfondsvermögen 15

17 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 (Fortsetzung) Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind. ISIN Wertpapiere Zugänge Abgänge Anleihen Börsengehandelte Wertpapiere XS ,625 % A2A S.p.A. EMTN v.13(2022) FR ,875 % Accor S.A. EMTN v.12(2017) XS ,750 % ACEA S.p.A. v.13(2018) FR ,625 % Allianz France S.A. FRN Perp FR ,950 % Autoroutes du Sud de la France S.A. Reg.S. EMTN v.14(2024) XS ,777 % AXA S.A. EMTN FRN Perp XS ,500 % Banca Popolare di Vicenza v.14(2017) XS ,375 % Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. v.14(2019) PTBENKOM0012 4,000 % Banco Espírito Santo S.A. Reg.S. v.14(2019) XS ,796 % Bank America Corporation FRN v.04(2019) XS ,625 % Banque PSA Finance S.A. EMTN v.10(2014) XS ,875 % Banque PSA Finance S.A. EMTN v.11(2015) XS ,000 % Banque PSA Finance S.A. EMTN v.11(2015) XS ,250 % Banque PSA Finance S.A. EMTN v.11(2016) XS ,875 % Banque PSA Finance S.A. v.12(2015) BE ,375 % Barry Callebaut Services NV v.11(2021) BE ,000 % Barry Callebaut Services NV v.07(2017) XS ,000 % Bayer AG v.05(2105) BE ,888 % Belgien v.11(2016) BE ,250 % Belgien v.13(2018) XS ,000 % BMW Finance NV MTN v.13(2016) DE ,250 % Bundesrepublik Deutschland v.07(2039) DE ,750 % Bundesrepublik Deutschland v.03(2034) DE ,250 % Bundesrepublik Deutschland v.10(2042) DE ,750 % Bundesrepublik Deutschland v.10(2042) DE ,750 % Bundesrepublik Deutschland v.12(2022) DE ,500 % Bundesrepublik Deutschland v.12(2044) DE ,500 % Bundesrepublik Deutschland v.12(2022) FR ,625 % CADES v.05(2015) FR ,870 % Casino Guichard Perrachon S.A. Perp XS ,686 % Citigroup Inc. FRN v.04(2019) XS ,500 % Compagnie de Saint-Gobain S.A. v.11(2015) DE000A1R04X6 2,250 % Daimler AG EMTN v.14(2022) DE000A1R0683 1,000 % Daimler AG MTN v.13(2016) FR ,250 % Danone S.A. EMTN v.13(2021) XS ,375 % Davide Campari-Milano S.p.A. v.09(2016) XS ,500 % Davide Campari-Milano S.p.A. v.12(2019) DE000A1HNW52 3,125 % Dte. Annington Finance BV v.13(2019) XS ,750 % EDP Finance BV EMTN v.09(2016) XS ,875 % EDP Finance BV EMTN v.11(2016) XS ,875 % Elenia Finance Oyj EMTN v XS ,625 % ENI S.p.A. EMTN v.14(2029) XS ,875 % EP Energy AS v.12(2019) XS ,375 % EP Energy AS v.13(2018) FR ,125 % Eutelsat S.A. v.10(2017) FI ,625 % Finnland v.12(2022) XS ,375 % Ferrovial S.A. v.13(2018) XS ,375 % Ferrovial S.A. v.13(2021) FR ,250 % Frankreich v.11(2022) FR ,750 % Frankreich v.12( FR ,250 % Frankreich v.13(2024) FR ,000 % Frankreich v.13(2018)

18 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 (Fortsetzung) Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind. ISIN Wertpapiere Zugänge Abgänge (Fortsetzung) FR ,000 % Frankreich v.13(2018) XS ,375 % Fresenius Finance BV Reg.S. v.14(2019) XS ,000 % Fresenius Finance BV Reg.S. v.14(2021) XS ,000 % Fresenius Finance BV Reg.S. v.14(2024) XS ,875 % Gas Natural Fenosa Finance B.V. v.13(2022) FR ,750 % Gecina S.A. EMTN v.12(2019) XS ,750 % GE Capital European Funding FRN MTN v.06(2021) XS ,125 % Goodman European Logistics EMTN v.13(2018) XS ,250 % HeidelbergCement Finance S.A. Reg.S. v.13(2020) XS ,000 % Hellenic Petroleum Finance Plc. v.13(2017) XS ,000 % Holcim Finance S.A. (Luxembourg) v.14(2024) FI ,375 % Huhtamaeki v.13(2020) XS ,750 % Hutchison Whampoa Europe Finance Ltd. Perp XS ,500 % Iberdrola International BV EMTN Reg.S. v.14(2022) XS ,750 % Iberdrola International BV FRN Perp XS ,500 % Iberdrola International BV v.13(2021) FR ,250 % Icade S.A. v.13(2021) XS ,500 % ICAP Group Holdings Plc. v.09(2041) FR ,875 % Iliad S.A. v.11(2016) XS ,500 % Intesa Sanpaolo S.p.A. EMTN v.14(2022) IT ,750 % Italien v.05(2015) IT ,000 % Italien v.10(2015) IT ,000 % Italien v.10(2015) IT ,000 % Italien v.10(2015) IT ,237 % Italien v.11(2016) IT ,000 % Italien v.12(2014) IT ,500 % Italien v.12(2015) IT ,300 % Italien v.12(2015) IT ,275 % Italien v.12(2015) IT ,750 % Italien v.12(2017) IT ,750 % Italien v.12(2017) IT ,000 % Italien v.13(2014) IT ,000 % Italien v.13(2014) IT ,000 % Italien v.13(2014) IT ,000 % Italien v.13(2014) IT ,000 % Italien v.13(2014) IT ,000 % Italien v.13(2014) IT ,000 % Italien v.14(2014) IT ,000 % Italien v.14(2014) IT ,000 % Italien v.14(2014) XS ,488 % JP Morgan Chase & Co. FN MTN v.06(2018) DE000A1EWEK3 0,337 % Kreditanstalt für Wiederaufbau v.11(2017) XS ,250 % Lafarge S.A. EMTN v.05(2016) XS ,750 % Lafarge S.A. EMTN v.05(2020) XS ,750 % Lafarge S.A. EMTN v.09(2019) XS ,339 % Landwirtschaftliche Rentenbank FRN MTN v.12(2019) FR ,250 % Legrand v.10(2017) XS ,625 % Lettland Reg.S. v.14(2021) XS ,375 % Linde Finance BV FRN v.06(2066) XS ,375 % Litauen EMTN v.14(2024) XS ,779 % Madrilena Red de Gas Finance BV Reg.S. EMTN v.13(2018) XS ,375 % Mondi Finance Plc. v.12(2020) XS ,000 % Morgan Stanley MTN v.05(2015) XS ,500 % Morgan Stanley MTN v.06(2016)

19 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 (Fortsetzung) Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind. ISIN Wertpapiere Zugänge Abgänge (Fortsetzung) XS ,375 % Morgan Stanley MTN v.11(2016) XS ,767 % Munich Re Finance BV FRN Perp NL ,750 % Niederlande v.13( NL ,250 % Niederlande v.13(2019) NL ,500 % Niederlande v.14(2017) XS ,375 % O2 Telefonica Deutschland Finanzierungs GmbH Reg.S. v.14(2021) AT0000A011T9 4,000 % Österreich EMTN v.05(2016) AT ,500 % Österreich v.05(2015) AT0000A12B06 1,150 % Österreich v.13(2018) AT0000A105W3 1,750 % Österreich v.13( XS ,750 % OMV AG FRN MTN Perp XS ,750 % Petrobras International Finance v.14(2018) XS ,125 % Petróleos Mexicanos Reg.S. v.13(2020) XS ,750 % Petroleos Mexicanos Reg.S. v.14(2026) FR ,000 % Peugeot S.A. EMTN v.10(2016) FR ,625 % Peugeot S.A. EMTN v.12(2017) XS ,125 % Pirelli & C. S.p.A. v.11(2016) XS ,625 % Portugal Telecom International Finance BV EMTN v.11(2016) XS ,625 % Portugal Telecom International Finance BV EMTN v.13(2020) PTOTEPOE0016 3,600 % Portugal v.03(2014) PTOTEYOE0007 3,850 % Portugal v.05(2021) PTOTEOOE0017 4,375 % Portugal v.09(2014) PTOTECOE0029 4,800 % Portugal v.10(2020) PTOTEPOE0016 6,400 % Portugal v.11(2016) NL ,375 % PostNL NV v.07(2017) XS ,250 % Prysmian S.p.A. v.10(2015) XS ,625 % Raiffeisenlandesbank International MTN v.11(2021) XS ,875 % Raiffeisenlandesbank Niederösterreich-Wien AG EMTN v.13( XS ,378 % Raiffeisenlandesbank Zentralbank Österreich AG FRN v.07(2015) XS ,000 % RCI Banque S.A. EMTN v.10(2016) XS ,625 % RCI Banque S.A. EMTN v.12(2015) XS ,625 % RCI Banque S.A. EMTN v.11(2015) XS ,250 % RCI Banque S.A. EMTN v.12(2017) XS ,750 % RCI Banque S.A. EMTN v.13(2016) FR ,625 % Renault S.A. EMTN v.11(2016) FR ,625 % Renault S.A. EMTN v.12(2018) PTRELBOE0017 4,125 % Renault S.A.RegS v.13(2018) XS ,750 % RGG Byty v.13(2020) XS ,000 % Santander International Debt. S.A.U. EMTN v.12(2017) XS ,625 % Santander International Debt. S.A.U. EMTN v.12(2016) XS ,250 % Siemens Financieringsmaatschappij NV FRN v.06(2066) XS ,125 % Smurf t Kappa Acquisitions v.13(2020) XS ,375 % Snam S.p.A. EMTN v.12(2016) XS ,875 % Snam S.p.A. EMTN v.12(2018) XS ,375 % Snam S.p.A. EMTN v.13(2017) XS ,250 % Snam S.p.A. v.14(2024) FR ,500 % Societe des Autoroutes Paris-Rhin-Rhône v.09(2015) FR ,375 % Societe des Autoroutes Paris-Rhin-Rhône v.11(2016) FR ,625 % Société Foncière Lyonnaise S.A. v.11(2016) FR ,500 % Société Foncière Lyonnaise S.A. v.12(2017) XS ,625 % Softbank Corporation Reg.S. v.13(2020) ES ,750 % Spanien v.98(2014) ES ,000 % Spanien v.04(2015) ES P3 3,300 % Spanien v.09(2014)

20 WALSER PORTFOLIO Rent Euro Zu- und Abgänge vom 1. Mai 2013 bis zum 30. April 2014 (Fortsetzung) Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind. ISIN Wertpapiere Zugänge Abgänge (Fortsetzung) ES L2 4,600 % Spanien v.09(2019) ES F2 3,000 % Spanien v.10(2015) ES0L ,000 % Spanien v.13(2014) ES0L ,000 % Spanien v.13(2014) ES T1 2,750 % Spanien v.13(2015) ES O6 4,300 % Spanien v.09(2019) XS ,250 % State Bank of India (London Branch) v.10(2015) XS ,250 % Telecom Italia S.p.A. EMTN v.09(2016) XS ,125 % Telecom Italia S.p.A. EMTN v.11(2016) XS ,625 % Telecom Italia S.p.A. EMTN v.11(2018) XS ,625 % Telecom Italia S.p.A. EMTN v.12(2015) XS ,000 % Telecom Italia S.p.A. EMTN v.12(2020) XS ,750 % Telecom Italia S.p.A. EMTN v.13( XS ,797 % Telefonica Emisiones S.A.U. EMTN v.12(2018) XS ,736 % Telefonica Emisiones S.A.U. EMTN v.13(2019) XS ,693 % Telefonica Emisiones S.A.U. v.09(2019) XS ,661 % Telefonica Emisiones S.A.U. v.10(2017) XS ,710 % Telefonica Emisiones S.A.U. v.12(2020) XS ,500 % Telefónica Europe BV Reg.S. NC5 Perp XS ,625 % Telekom Austria Perp XS ,125 % Telekom Finanzmanagement GmbH Reg.S. v.13(2021) XS ,500 % Telekom Finanzmanagement GmbH v.13( XS ,350 % Türkei v.13(2021) XS ,125 % Türkei v.14( FR ,750 % Valéo S.A. v.12(2017) XS ,000 % Veneto Banca S.c.p.A. EMTN v.14(2017) FR ,000 % Veolia Environnement S.A. FRN Perp FR ,250 % Vivendi S.A. MTN v.09(2016) XS ,875 % Volkswagen International Finance NV Perp XS ,000 % Volkswagen International Finance NV v.13(2016) XS ,250 % Votorantim Cimentos S.A. v.10(2017) XS ,500 % Xstrata Finance Dubai Ltd. v.12(2016) XS ,375 % Xstrata Finance Dubai Ltd. v.12(2018) XS ,125 % Ziggo Finance BV v.10(2017) XS ,625 % Ziggo Finance BV v.13(2020) An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere XS ,625 % Atlantia S.p.A. EMTN 09(2016) XS ,375 % Atlantia S.p.A. EMTN v.10(2017) XS ,500 % Atlantia S.p.A. EMTN v.12(2019) IT ,625 % Atlantia S.p.A. v.12(2018) ES ,500 % Bankia SA EMTN v.14(2019) XS ,625 % Bord Gáis Éireann EMTN v.12(2017) XS ,500 % BPE Financiaciones SA EMTN v.14(2017) DE ,500 % Bundesrepublik Deutschland S.164 v.12(2017) DE ,500 % Bundesrepublik Deutschland S.165 v.13(2018) DE ,000 % Bundesrepublik Deutschland v.06(2016) DE ,000 % Bundesrepublik Deutschland v.12(2014) DE ,000 % Bundesrepublik Deutschland v.13(2018) DE ,500 % Bundesrepublik Deutschland v.13( DE ,500 % Bundesrepublik Deutschland v.13( XS ,125 % EDP Finance BV EMTN v.05(2020) XS ,250 % EDP Finance BV EMTN v.10(2015) XS ,125 % EDP Finance BV EMTN v.13(2021)

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