Frank Lingohr. Dyrk Vieten

Transkript

1 Frank Lingohr Lingohr & Partner Asset Management GmbH und Dyrk Vieten Geschäftsführer der Landesbank Berlin Investment GmbH im Interview mit BCA LBB-INVEST

2 LBB-INVEST die Kapitalanlagegesellschaft der Landesbank Berlin Premiumanbieter mit Boutiqueansatz LBB-INVEST

3 Boutiqueanbieter im Fondsgeschäft in Zusammenarbeit mit externen Beratern eigene inhouse - Kompetenz Ausgewählte Fonds des Boutiqueansatzes Risk@Work LINGOHR- SYSTEMATIC- LBB-INVEST Führ- Corporate Bond- LBB-INVEST Keppler- Emerging Markets- LBB-INVEST Keppler- Global Alpha- LBB-INVEST Multizins- INVEST Weltzins- INVEST Multi-Asset Risikooverlay globaler Aktienfonds Unternehmensanleihe -Rentenfonds Emerging Markets Aktienfonds Portable Alpha- Fonds -Konvergenz Rentenfonds Lokalwährung Rentenfonds LBB-INVEST

4 Performancevergleich LINGOHR-SYSTEMATIC-LBB-INVEST / MSCI Welt Index 255% 205% 155% 105% 55% MSCI World NR USD LINGOHR-SYSTEMATIC-LBB-INVEST 54,70% 45,80% 40,68% 107,19% 236,09% Bei den Angaben handelt es sich um Vergangenheitsdaten, die keine Garantie für zukünftige Entwicklungen darstellen. Die Verwaltungs- und Depotbankvergütung sowie alle sonstigen Kosten, die gemäß Vertragsbedingungen dem Fonds belastet wurden, sind in der Berechnung enthalten. Eine performanceabhängige Vergütung wird nicht erhoben. Die Wertentwicklungsberechnung erfolgt nach BVI- Methode, d. h. ein Ausgabeaufschlag ist in der Berechnung nicht enthalten. Das Anlageergebnis würde unter Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages (5 %) geringer ausfallen. 6,90% 10,52% 5% -8,94% -5,73% -16,83% -45% 1 Jahr Quelle: Morningstar Workstation 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflegung Daten per LBB-INVEST

5 Handelsblatt LBB-INVEST

6 LINGOHR-SYSTEMATIC-LBB-INVEST Für seine herausragenden Managementleistungen im LINGOHR-SYSTEMATIC-LBB-INVEST wurde Frank Lingohr im September 2010 zusätzlich zu den 3 Sauren Goldmedaillen mit dem SAUREN GOLDEN AWARD 2010 in der Kategorie Aktien Global ausgezeichnet LBB-INVEST

7 Anlagephilosophie Wertorientierter, fundamentaler Investmentansatz, basierend auf einer regelgebundenen Anlagesystematik mit der Zielsetzung eines langfristigen Wertzuwachses und Mehrerträgen gegenüber Benchmarks Risikoaverse Anlagestrategie und systematische Diversifikation Eine Investition ist eine Entscheidung, die auf gründlicher Analyse basiert und Sicherheit des eingesetzten Kapitals sowie eine angemessene Rendite verspricht. Eine Investition, die diesen Anforderungen nicht genügt, ist spekulativ. (Frei übersetzt nach Benjamin Graham, Security Analysis, 1934) LBB-INVEST

8 Ausschalten von Emotionen Strikter, systematischer Investmentprozess Einsatz von länderspezifischen Multi-Faktor Modellen (selbstentwickelte CHICCO-Methodik, ein nicht-hierarchisches Bewertungssystem) Chancendiversifikation kombiniert mit Risikoreduktion Halbjährliches Rebalancing LBB-INVEST

9 Länderspezifische Kombination von Bewertungsfaktoren (Beispiel) LBB-INVEST

10 CHICCO-Methodik (I) (Lingohr & Partner s selbstentwickeltes Aktienauswahlsystem) Die Schritte zum Erfolg: Von einzelnen Variablen zum Multi-Faktor Modell KGV Rangliste Div.-Rendite Rangliste Freier Cashflow Rangliste CFROI Rangliste CFROI Momentum Rangliste Innerer Wert Rangliste Gewichtetes Abschlussranking (CHICCO-Ranking) : LBB-INVEST

11 CHICCO-Methodik (II) Systematische Kauf- und Verkaufsdisziplin Deutschland Universum Allianz AG BASF AG Daimler AG Siemens AG VW AG KGV Rangliste Div.-Rendite Rangliste Freier Cashflow Rangliste CFROI Rangliste CFROI Momentum Rangliste Innerer Wert Rangliste CHICCO Ranking Rang 1-20 Kaufen Rang Halten Rang Verkaufen BASF AG Allianz AG Daimler AG VW AG Siemens AG Qualitative Kontrolle Portfolio Deutschland Gesamt- Portfolio LBB-INVEST

12 CHICCO Ranglistenentwicklung Ein Anlagebeispiel Chicco > 50 Periode der Überbewertung Verkauf mit dem Rebalancing: 27. Mai 2011 VERKAUF Bereich Chicco < 20 Periode der Unterbewertung Kauf mit Rebalancing: 28. Nov KAUF Bereich Unternehmensbeschreibung: Fugro N.V. sammelt, verarbeitet und interpretiert geologische Daten. Das Unternehmen sammelt Daten von Landschaftsoberflächen und Meeresböden aus der Luft von Land und vom Meer aus. Die Daten werden für den Bau von Offshore Ölbohrinseln, Tunneln, Strassen, Pipelines, Fabriken sowie für die Erhebung von Rohstoffvorkommen benutzt. Das Unternehmen operiert weltweit. (Quelle: Bloomberg) LBB-INVEST

13 Qualitative Kontrolle / Plausibilitätscheck Fundamentale Analyse der Kaufkandidaten Prüfung der Daten Verstehen des Geschäftsmodells und der Zahlungsströme Analyse der fundamentalen, wertorientierten Faktoren, wie z.b.: Kapitalstärke Hohe Kernprofitabilität, niedriger Verschuldungsgrad, usw. Kostenstruktur Wir suchen nach überdurchschnittlichen Margen Marktpositionierung Effektivität eventueller Markteintrittsbarrieren, usw. Bilanz Konsistenz und Transparenz der Reporting Standards Intrinsischer Unternehmenswert Plausibilitätscheck des CFROI LBB-INVEST

14 Überwachung der Portfolios Kontinuierliches Portfoliomanagement Portfolio Wöchentliche Aktualisierung der CHICCO- Rankings Rang 1-50 Halten Überprüfung der Ranglistenänderungen Rang Verkaufen/ Ersetzen Das durchschnittliche Portfolio-Ranking muss immer unter 30 liegen. Aktien- Auswahl- Verfahren LBB-INVEST

15 CHICCO-Methodik Zusammenfassung Jede Aktie innerhalb des Anlageuniversums durchläuft einen auf länderspezifischen Faktoren basierenden Auswahlprozess Dabei entsteht für jeden Bewertungsfaktor eine Rangliste nach Perzentilen (von 1 bis 100) Die Additition der gewichteten Platzierungen ergibt die Abschlussrangliste (CHICCO- Ranking) von 1 bis 100, die als Basis für die Anlageentscheidung in einem Ländermodul dient Lediglich die Titel des 1. Quintils (Rang 1-20) qualifizieren sich zum Kauf Kaufkandidaten durchlaufen einen qualitativen Kontrollprozess bevor eine Kaufentscheidung getroffen wird Diese Systematik wird für jedes Modul innerhalb des definierten Anlageuniversums durchgeführt Regelbasierte Kauf- und Verkaufsdisziplin Halbjährliches Rebalancing LBB-INVEST

16 Marktkapitalisierungs- ggü. Gleichgewichtung Empirische Analyse - Länderebene Der gleichgewichtete Länderindex hat gegenüber dem marktkapitalisierungsgewichteten Index über die letzten 41 Jahre eine Überrendite von 2,53% p.a. erzielt. Unter Berücksichtigung der 13 größten Länder erhält man eine jährliche Überrendite von 2,45% % 12000% 10000% MSCI World Index vs. MSCI World Equal-Weighted* (in USD) 8000% 6000% 4000% 2000% 0% -2000% MSCI World Net MSCI World EW Net MSCI World EW Top 13 Net * alle im Index vertretenen Länder sind gleichgewichtet, halb-jährliches Rebalancing, auf Einzeltitelebene (innerhalb der Länder) wird eine Gewichtung nach Marktkapitalisierung angenommen Top 13 = Bezeichnet die 13 größten Länder nach Ihrer Marktkapitalisierung Quelle: Lingohr & Partner LBB-INVEST

17 Marktkapitalisierungs- ggü. Gleichgewichtung Empirische Analyse - Länderebene (in USD) Market Cap- Weighted MSCI World Net Equal-Weighted MSCI World Net Equal-Weighted Top 13 Länder Kumulierte Rendite 3024,9% 8608,7% 8320,9% Durchschnittliche Rendite pro Jahr 8,76% 11,51% 11,42% Überrendite 2,53% 2,45% * alle im Index vertretenen Länder sind gleichgewichtet, halb-jährliches Rebalancing, auf Einzeltitelebene (innerhalb der Länder) wird eine Gewichtung nach Marktkapitalisierung angenommen Top 13 = Bezeichnet die 13 größten Länder nach Ihrer Marktkapitalisierung Quelle: Lingohr & Partner LBB-INVEST

18 Gleichgewichtung der Länder/Regionen Modul GER: 8,3% Modul FRA: 8,3% Modul CH: 8,3% Modul UK/IRE: 8,3% Modul BNL: 8,3% Modul IT/SP: 8,3% Modul SCAN: 8,3% Modul JP: 8,3% Modul HK/CN: 8,3% Modul Asien/Paz: 8,3% Modul USA: 8,3% Modul CAN: 8,3% Globales Aktienportfolio Gleichgewichtete Ländermodule Gleichgewichtete Aktien innerhalb der Ländermodule Sektorallokation ergibt sich durch den Aktienauswahlprozess Halbjährliches Rebalancing LBB-INVEST

19 Differenzierungsmerkmale Disziplinierter, systematischer und transparenter Investmentprozess Kombination eines wertorientierten Investmentansatzes mit einem quantitativen Auswahlverfahren Ausschöpfen der Vorteile der Gleichgewichtung auf Länder- und Einzeltitelebene und gleichzeitige Vermeidung von Klumpenrisiken aus kapitalgewichteten Strategien Erfahrenes Investment-Team mit über 20 Jahren Erfahrung Skalierbarkeit, Stabilität und Konsistenz im Investmentstil Bewährte, langfristige Performance LBB-INVEST

20 Langfristige Bewertungsfaktoren NDR Total Market Value vs Money Market Fund Assets / NDR Total Market Value NDR Total Market Value Gain/Annum When: Money Market Fund Assets/ Gain/ % NDR Total Market Value: Annum of Time * Above and Below NDR Total Market Value (Billions, Scale Right) 4/30/2012 = Source: Investment Company Institute, Monthly Data 10/31/1980-4/30/2012 (Log Scale) Total Money Market Fund Assets (Scale Left In Billions) 4/30/2012 = $2567 Money Market Fund Assets / NDR Total Market Value ( ) 4/30/2012 = 16.0% Linear Regression ( ) Source: Ned Davis Research, Inc High Liquidity Low Liquidity (S423) Quelle: Ned Davis Research: Global Stock Market Valuation LBB-INVEST

21 Langfristige Bewertungsfaktoren World Stock Index Valuation Monthly Data 1/31/1970-4/30/2012 (Log Scale) Australia Japan Austria Netherlands New Zealand Belgium Canada Norway Denmark Portugal Finland Singapore France Germany Spain Sweden Greece Switzerland Hong Kong United Kingdom Ireland United States Italy MSCI World Index (Local Currency) Source: All data from MSCI 4/30/2012 = Undervalued Earnings Yield ( ) Five-Year Avg. ( ) and Five-Year Avg. 20% Above Below ( ) /30/2012 = 4.9% from Five-Year Avg Overvalued Undervalued Dividend Yield ( ) Five-Year Avg. ( ) % Above and Below Five-Year Avg. ( ) 4/30/2012 = 2.6% from Five-Year Avg Overvalued Undervalued Book Value Yield ( ) Five-Year Avg. ( ) and Five-Year Avg. 20% Above Below ( ) /30/2012 = 3.9% from Five-Year Avg Overvalued Undervalued Cash Flow Yield ( ) Five-Year Avg. ( ) and Five-Year Avg. 20% Above Below ( ) 4/30/2012 = 0.4% from Five-Year Avg Overvalued (IV 100) Quelle: Ned Davis Research: Global Stock Market Valuation LBB-INVEST

22 Lingohr & Partner Asset Management und die LBB-INVEST - eine erfolgreiche Partnerschaft Aktienfonds LINGOHR-SYSTEMATIC-LBB-INVEST (WKN ) LINGOHR-EUROPA-SYSTEMATIC-LBB-INVEST (WKN ) LINGOHR-ASIEN-SYSTEMATIC-LBB-INVEST (WKN ) LINGOHR-AMERIKA-SYSTEMATIC-LBB-INVEST (WKN ) Portable-Alpha-Fonds LINGOHR-ALPHA-SYSTEMATIC-LBB-INVEST (WKN A0ERYR) LBB-INVEST

23 Wichtige Hinweise: Bei der Anlage in Investmentfonds besteht, wie bei jeder Anlage in Wertpapieren und vergleichbaren Vermögenswerten, das Risiko von Kursverlusten. Bei der Anlage in Immobilienfonds, Immobilien-Aktien und REITS können Verluste u. a. auch aufgrund von Entwicklungen an den Immobilienmärkten entstehen. Dies hat zur Folge, dass die Preise der Fondsanteile und die Höhe der Erträge schwanken und nicht garantiert werden können. Die Kosten der Fondsanlage beeinflussen das tatsächliche Anlageergebnis. Maßgeblich für den Anteilerwerb sowie für die Anlage und Verwaltung von Vermögenswerten sind die gesetzlichen Verkaufsunterlagen, die jederzeit bei der LBB-INVEST erhältlich sind. Alle Angaben in dieser Präsentation dienen ausschließlich der Produktbeschreibung und stellen keine Anlageberatung dar. Diese Präsentation richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien! Copyright: Die Weitergabe aller Unterlagen, Manuskripte, der Präsentationsschrift im Ganzen oder in einzelnen Teilen sowie eine Veröffentlichung, Vervielfältigung, Verbreitung, Nachbildung oder sonstige Verwertung der präsentierten Konzepte, Lösungen und Ideen ist ohne vorherige Zustimmung der LBB-INVEST nicht zulässig. Haftungsausschlusserklärung für das Morningstar Rating Das urheberrechtlich geschützte Morningstar Rating von Fonds, die in Europa zum öffentlichen Vertrieb registriert sind, wird auf der Grundlage der Darstellung des Nutzens, den ein Anleger aus der Rendite eines Fonds zieht, ermittelt. Das Rating spiegelt die vergangene risikoangepasste Wertentwicklung wider und wird jeden Monat neu berechnet. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Ergebnisse dar LBB-INVEST

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