Die Rückkehr des Dr. Copper

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1 Die Rückkehr des Dr. Copper Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, Analysten und Strategen bemühen sich für gewöhnlich aus Vorhersagen zur Konjunktur Schlüsse auf die Gewinnentwicklung der Unternehmen und damit auf die Aktienkurse zu ziehen. Insofern kann man den Aktienmarkteinbruch zum Jahresende 2018 auf Rezessionsängste zurückführen: Der Handelskrieg zwischen den USA und China, die Abschwächung der chinesischen Wirtschaft, die Ankündigung weiterer Zinserhöhungen der US-Notenbank einhergehend mit einer beginnenden Inversion der Zinsstrukturkurve konnten als Gründe für einen wirtschaftlichen Abschwung herangezogen werden. Als sich dann auch noch FedChef Powell renitent gegenüber der Empfehlung des USPräsidenten zeigte, endlich mit den Zinserhöhungen aufzuhören, wurden die Aktienmärkte weltweit von heftigen Einbrüchen heimgesucht. Seit Januar sehen wir jedoch eine der beeindruckendsten Aktienmarkt-Rallyes der letzten Jahrzehnte, obgleich sich die konjunkturellen Frühindikatoren, wie beispielsweise die Einkaufsmanagerindizes, dramatisch abschwächen. Antizipiert der Aktienmarkt bereits die sich abzeichnende konjunkturelle Wende? Aktienmarkt signalisiert Konjunkturaufschwung Diesen Zusammenhang erkannte bereits der Wirtschaftsnobelpreisträger Paul Samuelson vor vielen Jahrzehnten. Spöttisch merkte er allerdings an, dass die Aktienmärkte stets doppelt so viele Rezessionen vorhersagen wie dann tatsächlich kommen. Insofern würde viel dafürsprechen, dass sich der Aktienmarkteinbruch 2018 in seiner Vorhersage für eine Rezession in diesem Jahr irrt. Im Gegenteil, spricht nicht die aktuelle Aktienmarkthausse für eine wirtschaftliche Erholung im Jahresverlauf? Schließlich hat auch im März 2009 eine beginnende Aktienmarkterholung den Anfang eines Wirtschaftsaufschwungs angekündigt, den die konjunkturellen Frühindikatoren erst im Spätsommer 2009 angezeigt haben. Neben dem Aktienmarkt spricht noch ein anderer Indikator für einen bevorstehenden Konjunkturaufschwung, nämlich der altbekannte Dr. Copper. Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. Werbematerial StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland Web: Tel.: Fax: Seite 1

2 Dr. Copper ist zurück! Kupfer (Future) 200-Tage-Linie Feb. 16 Aug. 16 Feb. 17 Aug. 17 Feb. 18 Aug. 18 Feb. 19 Quelle: Bloomberg per (M-057-SCJA) China und Dr. Copper Da Kupfer eines der wichtigsten Basismetalle darstellt, gilt eine steigende Kupfernachfrage als Frühindikator für eine wirtschaftliche Erholung. Empirische Studien belegen in der Tat eine positive Korrelation zwischen dem Kupferpreis und dem Wirtschaftswachstum, vor allem in China und den USA sowie dem Öl- und Goldpreis. Die weltweite Nachfrage nach Kupfer fällt rund zur Hälfte in China an. Die steigende Kupfernotiz erlaubt also eine Aussage über die Erwartungen an die chinesische Wirtschaft. Und dass das Wachstum der Volksrepublik ganz entscheidend das Wachstum der Weltwirtschaft determiniert, ist völlig unbestritten. Aktuell stemmt sich die chinesische Führung mit aller Macht gegen die wirtschaftliche Abschwächung. Die Steuerbelastung für Unternehmen und private Haushalte wird kräftig gesenkt und Infrastrukturmaßnahmen werden eingeleitet. Das geplante Fiskalpaket von fast 400 Milliarden USD entspricht ungefähr drei Prozent des Bruttoinlandsprodukts. Die Staatsbanken werden verpflichtet, kleine und mittlere Privatunternehmen mit günstigen Krediten zu versorgen. Die Kredite an diese wachstumsstarken Unternehmen sollen um über 30 % in diesem Jahr gesteigert werden. Peking hat offensichtlich erkannt, dass es Sinn macht, das Geld nicht nur in die ineffizienten Staatsunternehmen zu pumpen. Der Caixin-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe, der die kleinen Privatunternehmen stärker berücksichtigt, zog nach dreimonatiger Kontraktion zum ersten Mal wieder an und nähert sich der 50er Wachstumsschwelle. Einkaufsmanagerindizes im verarbeitenden Gewerbe 62 Markit Manufacturing PMI USA 60 Markit Manufacturing PMI Eurozone Caixin Manufacturing PMI China Mrz. 16 Sep. 16 Mrz. 17 Sep. 17 Mrz. 18 Sep. 18 Mrz. 19 Quelle: Bloomberg per (M-24c-SCJA) Seite 2

3 Die Hoffnung auf eine konjunkturelle Wende, insbesondere auch aufgrund der Erwartung einer Einigung im Handelsstreit mit den USA im Laufe dieses Monats katapultierte den chinesischen Binnenmarkt bereits auf über 20 % seit Jahresanfang. Befeuert wurde die Entwicklung zusätzlich durch die Ankündigung des Indexanbieters MSCI, die Gewichtung chinesischer Festlandaktien im Schwellenländerindex von aktuell 0,7 % auf 3,3 % anzuheben. Dies sollte auf Basis von MSCI-Schätzungen zu Mittelzuflüssen von 80 Milliarden USD in chinesische Aktien führen. Der Kursanstieg der letzten Wochen schlug sich im Chart in Form einer Fahnenstange nieder, die den Markt extrem anfällig für technische Korrekturen macht. Angesichts eines KGVs von 11 und eines erwarteten Gewinnwachstums von 10 % in 2019 sollten solche Korrekturen jedoch keine Trendwende einleiten. Die konjunkturelle Wende in China sollte nicht nur einen Anstieg der Rohstoffpreise zufolge haben, sondern auch der schwächelnden Konjunktur in Europa wieder etwas auf die Sprünge helfen. Gerade die deutsche Exportwirtschaft wartet begierig auf anziehende Exportaufträge aus China. Auf die Geldpolitik ist Verlass Auch die EZB tut alles in ihrer Macht Stehende, um weiterhin mit Nullzinsen bis Ende 2019 und darüber hinaus die Konjunktur zu stimulieren. Mit den angekündigten neuen Langfristtendern (TLTROs) sichert sie auch weiterhin die Existenz kränkelnder italienischer und spanischer Banken. Mit Geld drucken und dem Ankauf von Schulden bekennt sie sich auch weiterhin treu zu ihren Grundprinzipien und Kernkompetenzen. EZB besinnt sich auf ihre Kernkompetenzen Quelle: TS Lombard per Auch die US-Zentralbank hat gegenüber Dezember 2018 eine totale Kehrtwende vollzogen: Keine weiteren Leitzinserhöhungen und eine schrittweise Rückführung der Anleiheverkäufe von aktuell noch 50 Milliarden USD pro Monat (Quantitative Tightening). Die weltweite konjunkturelle Wende, die Dr. Copper bereits signalisiert, sollte sich spätestens im zweiten Halbjahr auch positiv in den Frühindikatoren niederschlagen. Wie immer haben die Aktienmärkte mit ihrer Jahresanfangsrallye schon einiges vorweggenommen. Doch obgleich sich die Stimmung bereits deutlich verbessert hat, sehen wir lediglich Kapitalzuflüsse in die Schwellenländermärkte. In den USA und Europa leiden die Aktienmärkte trotz der Erholung weiterhin unter Mittelabflüssen. Die Positionierung der meisten Kapitalanleger scheint nach dem Dezembereinbruch immer noch sehr defensiv zu sein. Dies lässt uns, trotz möglicher kurzfristiger Kurskorrekturen und vieler noch ungelöster Probleme (Handelskonflikt, Brexit, Italien etc.), zuversichtlich auf die Aktienmärkte in 2019 blicken. Profitieren Sie von dieser Erwartung durch Anlagen in unseren vermögensverwaltenden Mischfonds und unseren wertorientierten Aktienfonds! Viele Grüße Dr. Manfred Schlumberger Seite 3

4 Ihr Kontakt zu StarCapital Holger H. Gachot Alexander Brühl Vorstandsvorsitzender Tel.: Mobil: gachot@starcapital.de Diplom-Volkswirt Direktor Institutionelle Anleger Tel.: Mobil: bruehl@starcapital.de Florian Mende Gökay Safak Leiter Vertrieb Wholesale Tel.: Mobil: mende@starcapital.de Master of Science (M.Sc.) Sales Manager Institutionelle Anleger Tel.: Mobil: safak@starcapital.de Patrick Furtwängler Svitlana Prykhodko Direktor Vertrieb Wholesale Tel.: Mobil: furtwaengler@starcapital.de Sales Support Tel.: Mobil: prykhodko@starcapital.de Christina Ullrich Direktor Vertrieb Wholesale Tel.: Mobil: ullrich@starcapital.de So erreichen Sie uns Telefon: info@starcapital.de Seite 4

5 Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Impressum Herausgeber: Redaktion: -Redaktion: Erscheinungsort: Quellenhinweis: StarCapital AG, Kronberger Str. 45, D Oberursel Tel: , Fax: StarCapital AG Oberursel Soweit nicht anders gekennzeichnet, wurden Tabellen und Charts auf der Basis von Thomson Reuters Datastream und Bloomberg erstellt. Besonderer Hinweis: Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein auf unsere Äußerungen folgender positiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im Regelfall ist das Management der Firma StarCapital AG in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten. Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Fact Sheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu finden. Die Aktien, die die StarCapital AG in ihren Fonds und in den von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind der Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowie die Berichte des Fonds. Diese Dokumente sind kostenlos in deutscher Sprache bei der Verwaltungsgesellschaft, der IP Concept (Luxemburg) S.A. 4, rue Thomas Edison, L-1455 Strassen, Luxembourg, sowie bei der Vertriebsstelle, der StarCapital AG, Kronberger Straße 45, D Oberursel erhältlich. Dieses Dokument stellt eine Werbung im Sinne des WpHG dar. Dieses Dokument genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt nicht einem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Ausführliche Hinweise zu Chancen und Risiken der dargestellten Fonds sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Inhalte oder Auszüge hieraus dürfen ohne Einwilligung der StarCapital AG weder reproduziert noch vervielfältigt werden. Alle Rechte vorbehalten. Das Dokument wurde redaktionell am 12. März 2019 abgeschlossen Hinweis: Die wichtigsten Begriffe sind im Glossar unter erläutert. Um Ihren Schutz als Anleger zu verbessern sind wir gemäß 83 (3) WpHG verpflichtet Telefongespräche die sich auf die Annahme, Übermittlung und Ausführung von Kundenaufträgen beziehen aufzuzeichnen.