Börsenausblick 2013: Jahr des Wandels

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1 Börsenausblick 2013: Jahr des Wandels Börsenseminar Oberursel, Peter E. Huber Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Seite 1

2 Historische Tiefstände bei amerikanischen T-Bonds-Zinsen 30-Jahres-Zyklus beim Zinssatz 10-jähriger US-Staatsanleihen seit 1800 Quelle: Wellenreiter Invest Ausblick Seite 2

3 Entwicklung Goldpreis Gold Bullion LBM U$/Troy Ounce GOLDBLN Quelle: Datastream per (S-004) Seite 3

4 Gold eher Währung als Rohstoff? 8,00 4,00 Nominaler Goldpreis in USD (Indexiert) Consumer Price 2,00 1,00 0,50 0,25 0,13 0,06 0, Quelle: Credit Suisse und FuW, eigene Berechnung per (S-002) Seite 4

5 Ganzheitliches Anlageprofil Ausgewogene Mischung aus allen relevanten Aspekten Sicherheit Transparenz Rendite Liquidität Seite 5

6 Jährliche reale Erträge und Inflation ( ) Aktien übertreffen langfristig alle anderen Asset-Klassen Anlageklasse Ertrag im Durchschnitt Standardabweichung Sensitivität zur Inflationsrate Aktien 6,9% 17,70% -0,52 US-Anleihen 2,3% 10,40% -0,74 Cash (US) 1,0% 4,70% -0,62 Gold 2,4% 12,40% 0,26 Wohneigentum 1,5% 8,90% -0,2 Quelle: CREDIT SUISSE GLOBAL INVESTMENT RETURNS YEARBOOK 2012, alle Angaben inflationsbereinigt und in USD. Seite 6

7 Aktien, Anleihen oder Gold? Langfristige Wertentwicklung verschiedener Anlageformen (real und in USD) Aktien Anleihen Geldmarkt Gold 6,6% p.a. 3,5% p.a. 2,7% p.a ,7% p.a Quelle: Jeremy J. Siegel: Stocks for the Long Run. Ab 2009 eigene Berechnungen. Thomson Reuters Datastream. Ab 2009: Aktien: S&P500 (TRI in USD, real), Anleihen: BOFA ML US Treasury Master (TRI in USD, real), Geldmarkt: BOFA ML US T-Bills 0-3 (TRI in USD, real), Gold (in USD, real, S-003). Seite 7

8 Zusammenhang zwischen Inflation und Aktienmarkt Dow Jones Industrial Average CPI Percentage Change (1Y) 100% 80% % % 20% 10 0% % Quelle: Bloomberg per Juni 2012, Daten von Robert J. Shiller ( Irrational Exuberance, Princeton University Press), Wellenreiter-Invest. (A-004) Seite 8

9 Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough. We think the euro is irreversible Mario Draghi, EZB Präsident 26. Juli 2012, Global Investment Conference, London Quelle: Seite 9

10 Inflation oder Deflation? US Erzeugerpreise in % Quelle: Bloomberg per (M-006) Seite 10

11 Anteil der Staatsausgaben in Prozent des BIP Quelle: Vito Tanzi, Cambride 2011 (Grafik FAZ:Niebel) Seite 11

12 Öffentliche und private Verschuldung in den USA Quelle: BCA Special Report Seite 12

13 Erwartungen trüben sich weiter ein IFO Geschäftsklimaindex (Erwartungen) Quelle: Bloomberg per (M-008) Seite 13

14 Der Anleger kauft zur falschen Zeit Jährliche Rendite in Prozent im Zeitraum 2004 bis % 15% 15.6% Rendite des durschnittlichen Fonds Rendite des durchschnittlichen Anlegers 10% 5% 3.8% 3.1% 0% 0.5% -1.4% -5% -10% Schwellenländer Europa & Pazifischer Raum Vereinigte Staaten -5.7% Quelle: FAZ, Index Universe und Vanguard Seite 14

15 Sei ängstlich, wenn die anderen gierig sind, sei gierig, wenn die anderen ängstlich sind! Warren Buffet Seite 15

16 Aktienquote deutscher Lebensversicherer von % 25% 23,5% 26,4% Aktienquote deutscher Lebensversicherer 20% 15% 10% 12,7% 14,3% 12,8% 17,5% 20,8% 20,4% 9,8% 8,5% 8,5% 9,2% 8,5% 7,4% 5% 0% 4,8% 2,3% 3,3% 2,1% Quelle: GDV (Stat. Taschenbuch der Versicherungswirtschaft ), Berechnung direkt über Fonds auf Buchwertbasis auf Basis der Nachweisung 671 der BaFin zum Seite 16

17 Vertrauen institutioneller Anleger auf dem Tiefpunkt! MSCI World Index in USD Investors Confidence: Gleitender Durchschnitt 6 Monate Quelle: Bloomberg per (A-010) Seite 17

18 Langfristiges Kurspotential für deutsche Aktien Bewertung lässt DAX-Stand von ca Punkten im Jahr 2025 erwarten wahrscheinlicher DAX-Korridor prognostizierter DAX-Verlauf bis 2025 DAX Index von Fundamentale Bewertung lässt einen DAX-Stand von Punkten im Jahr 2025 erwarten. Mit einer Wahrscheinlichkeit von 80% liegt der DAX in dem Jahr zwischen und Punkten Die Szenario-Analyse für den Zeitraum wurde im Januar 2010 erstellt und basiert auf eigenen Berechnungen (inkl. Dividendenerträgen und unterstellte Inflation von 3% p.a.). Datenquelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per September 2012 (A-013). Seite 18

19 Aktienmärkte mit Kurspotential geglättetes Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV10) Faires KGV10 auf Basis der Aktienmarktgeschichte beträgt 16,5 Unterbewertete Märkte Italy Japan Russia France Austria Spain Portugal Hungary Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per (A ). Canada Belgium Denmark Germany World UK Sweden China Taiwan Korea (South) New Zealand Singapore Hong Kong Turkey Australia Poland Norway Brazil Czech Finland Netherlands Greece United States Malaysia Switzerland India South Africa 5 0,5 0,75 1 1,25 1,5 1,75 2 2,25 2,5 Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) Faires KBV auf Basis der Aktienmarktgeschichte beträgt 2,1 Seite 19

20 Italien: Extrem attraktiv bewertet 4000 FairValue-Bereich Italy-DS Index lokal % unter Fair Value Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,8 und einem geglätteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10,3 notiert der Aktienmarkt 57% unterhalb seines FairValues. In unserem StarCapital Priamos sind deshalb aktuell 8% in Italien investiert Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per (Z-001). Seite 20

21 Kurs-Buchwert-Verhältnis italienischer Aktien Aktien überbewertet Neutral 0.0 Aktien unterbewertet Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per Seite 21

22 Aktien unter Buchwert versprechen hohe Wertsteigerungen Jährliche Folgerenditen in Abhängigkeit vom absoluten KBV 30.0% 25.0% 26.2% 23.0% 20.0% 15.0% 14.3% 10.0% 5.0% 10.2% 7.2% 7.5% 7.5% 5.3% 1.8% 0.0% 0,0-0,5 0,5-1,0 1,0-1,5 1,5-2,0 2,0-2,5 2,5-3,0 3,0-3,5 3,5-4,0 >4,0 Abgebildet ist die durchschnittliche Folgerendite der nächsten 12 Monate in Abhängigkeit des Kurs-Buchwert-Verhältnisses. Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen im Zeitraum für den deutschen Aktienmarkt (A-022). Seite 22

23 Hochverzinsliche Unternehmensanleihen besser als Aktien? Euro Stoxx 50 & BOFA ML Euro High Yield Index Euro Stoxx 50 (TRI) BOFA ML Euro High Yield (TRI) Sep. 01 Sep. 02 Sep. 03 Sep. 04 Sep. 05 Sep. 06 Sep. 07 Sep. 08 Sep. 09 Sep. 10 Sep. 11 Sep. 12 Quelle: Thomson Reuters Datastream per (R-004). Seite 23

24 Prämien für Ausfallrisiken weiterhin auf hohem Niveau Nov. 06 Nov. 07 Nov. 08 Nov. 09 Nov. 10 Nov. 11 Nov Itraxx Xover XOVER CDSI GENERIC 5Y Corp Nov. 06 Nov. 07 Nov. 08 Nov. 09 Nov. 10 Nov. 11 Nov. 12 Quelle: Bloomberg per (R-009) Seite 24

25 Schuldensituation ausgewählter Staaten 2012 Quelle: IWF / Grafik FuW br Seite 25

26 Inflation: Aktuell sinkt der Preisdruck Inflation nach Ländern (Entwicklung und aktueller Stand) Quelle: Feri, Veränderung seit September 2011 (in %) Seite 26

27 StarCap SICAV Winbonds + im Vergleich über fünf Jahre StarCap SICAV Winbonds +57,9% Carmignac Patrimoine E +29,3% Ethna-AKTIV E A +26,6% Okt. 07 Okt. 08 Okt. 09 Okt. 10 Okt. 11 Okt. 12 Fonds Rendite p.a. (in %) Max. DD (in %) Vola p.a. (in %) Winbonds 9,5-12,9 4,4 Carmignac Patrimoine 5,2-10,6 8,8 Ethna Aktiv 4,8-9,8 3,7 Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung basiert auf den Nettoinventarwert (BVI-Methode). Quelle: Thomson Reuters Datastream per Seite 27

28 Kontakt Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland Web: Freecall: Tel.: Fax: StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse Kreuzlingen Schweiz info@starcapital.ch Web: Tel.: Fax: StarCapital Société Anonyme 2, rue Gabriel Lippmann 5365 Munsbach Luxembourg info@starcapital.lu Web: Tel.: Fax: Seite 28

29 Besonderer Hinweis: Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung von Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein auf unsere Äußerungen folgender positiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im Regelfall ist das Management der Firma StarCapital AG in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten. Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Factsheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu finden. Die Aktien, die die StarCapital AG in Ihren Fonds und in dem von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen Seite 29