Sparinvest. IstesZeitfürValue Aktien? Welches Nachholpotenzial haben Japan und Europa? Karsten Løngaard 21. Juni 2013

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Karlheinz Koenig
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1 Sparinvest IstesZeitfürValue Aktien? Welches Nachholpotenzial haben Japan und Europa? Karsten Løngaard 21. Juni 2013

2 Agenda Über Sparinvest Ist es Zeit für Value Aktien? Sparinvest Value Aktien Strategie Nachholpotenzial Japan Europa Zusammenfassung 2 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

3 Über Sparinvest Sparinvest Gruppe Unabhängiger, Internationaler Vermögensverwalter, gegründet 1968 in Dänemark, mit Hauptsitz in Luxembourg 115 Mitarbeiter Zirka 9,4 Mrd. unter Verwaltung Spezialist in Dänischen Staats- und Hypothekenanleihen seit 1974 Spezialist in Value Aktien seit 1997 Verfechter der Strategischen Asset Allokation seit 2001 Spezialist in Value Unternehmensanleihen seit Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

4 Über Sparinvest Sparinvest Gruppe - Unsere Strategien Value Aktien-Strategie Equity Strategy Global Ethical Global Europa Emerging Markets Ethical Emerging Markets Global Small Cap Europa Small Cap Japan USA Value Bonds-Strategie Strategy Ethical High Yield High Yield Investment Grade Emerging Markets Global Anleihen-Strategie Fixed Income Strategy Kurze Dänische Bonds Lange Dänische Bonds Kurze Euro Bonds etc. Quant Strategie Strategy Global USA Europa Emerging Markets Japan SAA Strategy Strategie Securus Procedo ESG integration in allen Strategien 4 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

5 Ist es Zeit für Value Aktien?

6 Sparinvest Value Aktien Strategie Value: Anlagestil, der langfristig mehr Rendite bringt 6 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013 Source: Bloomberg

7 Sparinvest Value Aktien Strategie..allerdings gibt es Phasen der Underperformance 7 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

8 Sparinvest Value Aktien Strategie Value: Anlagestil, der langfristig mehr Rendite bringt In Phasen der Erholung wird in fundamental starke und niedrig bewertete Titel investiert Wiederholt sich die Geschichte führt das zur Value-Outperformance Source: Morgan Stanley Quantitative and Derivative Strategies Source: Bloomberg 8 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

9 Sparinvest Value Aktien Strategie

Sparinvest Value Aktien Strategie Unser Fokus auf Value Reiner, fundamentaler Bottom Up-Ansatz Kein Benchmarking Konstanter, transparenter, disziplinierter, objektiver und nicht eingeschränkter

10 Sparinvest Value Aktien Strategie Unser Fokus auf Value Reiner, fundamentaler Bottom Up-Ansatz Kein Benchmarking Konstanter, transparenter, disziplinierter, objektiver und nicht eingeschränkter Investmentprozess Wir investieren in das Unternehmen nicht die Aktie Neben anderen nicht-finanziellen Risikofaktoren werden auch ESG-Faktoren berücksichtigt Fonds sind auch in ethischen Varianten erhältlich 10 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

11 Sparinvest Value Aktien Strategie Umsichtiger Value-Ansatz bei Aktien Was suchen wir? Solide Bilanzen Prognostizierbare Gewinne Zuverlässige und transparente Finanzberichte Verborgene Vermögenswerte Sicherheitsspanne Was möchten wir möglichst vermeiden? Rasantes Wachstum in der Vergangenheit - Gewinne haben ihren Zenit erreicht Kurzlebige Konsumtrends Veraltete Technologien Fragwürdige Bilanzierungsmethoden Versteckte Verbindlichkeiten 11 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

12 Sparinvest Value Aktien Strategie Und wie? Bewertungsmethode nach Graham & Dodd niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis Nettoverschuldungsquote unter 100% Sicherheitsspanne mindestens 40% Zwei Grundlagen für Investmententscheidungen: Ertragskraft Vermögenswerte 12 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

13 Sparinvest Value Aktien Strategie Wo entdeckt Sparinvest Value Aktien? Da wo die Unternehmenskennzahlen niedrig sind In den letzten Jahren hauptsächlich in: Japan Europa 13 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

14 Nachholpotential - Japan

15 Nachholpotenzial Nachholpotenzial - Japan Als der Yen in den letzten Jahren gestiegen ist.haben die Unternehmen Kostenanpassungen gemacht und Effizienzverbesserungen durchgeführt positive Auswirkung auf Ertragsmargen Die Abschwächung des Yen bedeutet noch bessere Margen Wettbewerbsfähigkeit Höhere Inflationserwartungen stimulieren den heimischen Konsum Seit Jahresbeginn haben Analysten die Ertragsprognosen von 85% unserer japanischen Portfolio-Holdings angehoben! 15 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

16 Nachholpotenzial Nachholpotenzial - Japan Weltweit führende Unternehmen jetzt in besserer Ausgangslage: Toyota Industries Yamaha Motor Panasonic und viele andere 16 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

Nachholpotenzial Nachholpotenzial Japan: Beispiel Yamaha Motor Strukturelles Wachstum (Motorisierung in den Schwellenländern) 70% der Einnahmen aus Motorradhandel (87% außerhalb Japan)

17 Nachholpotenzial Nachholpotenzial Japan: Beispiel Yamaha Motor Strukturelles Wachstum (Motorisierung in den Schwellenländern) 70% der Einnahmen aus Motorradhandel (87% außerhalb Japan) Motorradvolumen wuchs 42% (von 5 Mio Mio. 2012) Trotz 30-Prozentige Aufwertung gegenüber dem USD im Zeitraum Problem: Einnahmen stiegen um 28% in USD, in Yen gerechnet aber 13% geringer da die Kostensenkungsprogramme nicht genügend kompensieren konnten Geschätzter Yen Einfluss: Abschwächung um 5 Yen gegen EUR & USD ca. 30% Ertragssteigerung gegenüber 2012 Gesamte Yen-Abschwächung von September 2012 bis 11. Juni 2013: 33 Yen pro EUR 19 Yen pro USD 17 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

Nachholpotenzial Nachholpotenzial - Japan Nachhaltigkeit des Yen-Kurses Kommt von historischem Hoch mit historisch großer Abweichung der Kaufkraftparität Warum die Abschwächung?

18 Nachholpotenzial Nachholpotenzial - Japan Nachhaltigkeit des Yen-Kurses Kommt von historischem Hoch mit historisch großer Abweichung der Kaufkraftparität Warum die Abschwächung? Yen wurde als Safe Haven während Finanzkrise benutzt Die rezente Abschwächung ist nicht extrem stark verglichen mit der historischen Entwicklung Ja wir finden den neuen Kurs nachhaltig.und die Kennzahlen haben die positiven langfristigen Effekte noch nicht eingepreist 18 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

19 Nachholpotential - Europa

20 Nachholpotenzial Europa: Value übersehen Value Aktien waren in den letzten 5 Jahren unbeliebt Top Value haben niedriges KGV, KBV, K/Cash Flow usw. 20 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

und sind daher billiger geworden Jungheinrich

21 Nachholpotenzial Nachholpotenzial - Europa Viele führende Unternehmen haben Gegenwind verspürt.und sind daher billiger geworden Jungheinrich Renault Sainsbury 21 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

22 Nachholpotenzial Nachholpotenzial - Europa Dagegen kann etwas getan werden Wettbewerbsfähigkeit muss verbessert werden Deutschland in Bezug auf Reformen als Vorbild Vor 10 Jahren als kranker Mann Europas angesehen Reformen ermöglichten flexiblere Kosten und Kostenanpassungen mit höheren Margen als erstes Ergebnis 22 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

23 Nachholpotenzial Nachholpotenzial - Europa Jungheinrich ein Beitrag zum Wirtschaftswunder Innovationskraft Wettbewerbsfähigkeit Robuste Einnahmen Erträge Ertragsmargen 23 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

24 Nachholpotenzial Nachholpotenzial - Europa.Südeuropa und Frankreich haben keine Wahl sie müssen den gleichen Weg wie Deutschland gehen, um den Trend zu wenden In Südeuropa gibt es Druck auf Einnahmen Ertragsmargen Reformen und verbesserte Wettbewerbsfähigkeit können erneutes Wachstum katalysieren 24 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

25 Nachholpotenzial Nachholpotenzial - Europa Europäische Vermögenswerte und Nettogewinne sind niedrig bewertet Wenn der Finanzsektor wieder mehr Unternehmenskredite gewährt steigt die Anzahl der Fusionen/Übernahmen, was zu Preisanpassungen führen würde 25 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013 Source: Bloomberg

26 Zusammenfassung Zusammenfassung Aktien in Japan und Europa sind relativ günstig Nachholpotential kann ausgelöst werden durch Stabilisierung des Yens auf heutigem Niveau Und in Europa durch Reformen Rteigende Fusions- und Übernahmeaktivitäten Reversion to mean : Fokus wieder auf Fundamentaldaten und niedrige Bewertungen Wer langfristig investiert, sollte jetzt in Value-Titel investieren 26 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

27 Das Team Sparinvest Value-Aktien Team Mehr als 15 Jahre Expertise in Value Investments Starkes, konstantes Team mit langjähriger Erfahrung Teamorientierter Prozess 27 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

28 Disclaimer Sparinvest SICAV ist eine offene Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts. Vergangene Wertentwicklungen bieten keine Garantie für die künftige Entwicklung. Angelegte Gelder unterliegen einem Verlustrisiko. Zeichnungen dürfen nur auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes, der Wesentlichen Informationen für Anleger sowie des aktuellen Rechenschaftsberichtes/Halbjahresberichtes erfolgen, die auf unserer Internetseite sparinvest.eu oder kostenlos am Geschäftssitz der Gesellschaft oder bei den berechtigten Vertriebsstellen bzw. Repräsentanten erhältlich sind. Herausgeber: Sparinvest S.A., Luxemburg. Sparinvest behält sich Tippfehler, Berechnungsfehler und andere mögliche Fehler in diesen Unterlagen vor. 28 Sparinvest Value Aktien, 21. Juni 2013

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