Reines Alpha durch Factor Based Investing

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1 Reines Alpha durch Factor Based Investing September 2016 Bernhard Langer, CFA Chief Investment Officer Invesco Quantitative Strategies Dieses Marketingdokument richtet sich ausschließlich an die Teilnehmer des DAB Investmentkongress und ist nicht zur Weitergabe an Dritte bestimmt

2 Faktor-Investing: Mehr als nur ein kurzfristiger Trend Eine Erfolgsgeschichte seit über 50 Jahren Trennung von Alpha und Beta Basierend auf Markowitz entwickeln Lintner und Mossin das Capital Asset Pricing Model (CAPM) Value Basu: Aktien mit niedrigem KGV entwickeln sich besser als Aktien im hohem KGV Momentum Jagadeesh und Titman: gewinnbringende Aktien bleiben Gewinneraktien, Verliereraktien entwickeln sich auch künftig schlechter Dreifaktorenmodell Fama und French entwickeln ihr Dreifaktorenmodell Low Volatility Haugen und Heins: niedrig volatile Aktien liefern höhrere risikoadjustierte Rendite Invesco Quantitative Strategies Auflage der ersten IQS Strategie in den Vereinigten Staaten Quelle: Invesco, Grafik dient nur zur Illustration. 2

3 Was ist ein Faktor? Ein Faktor ist eine quantifizierbare Eigenschaft eines Vermögenswerts L Value Size Momentum Volatility Sie erklären (zu großen Teilen) die Ertrags- und Risikoeigenschaften eines Portfolios Faktorbasiertes Investieren kann als systematischer Investmentansatz verstanden werden Quelle: Invesco, Grafik dient nur zur Illustration. 3

4 Langfristig schlagen Faktorindizes den Standardindex Performance ausgewählter Faktoren 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% Viele Faktoren zeigen starke Performance im Betrachtungszeitraum und viele schlagen den kapitalisierungsgewichteten Index -50% MSCI World Value weighted MSCI World Min. Volatility MSCI World Quality MSCI World MSCI World Eql. Weighted MSCI World High Dividend Yield MSCI World Momentum Quelle: Invesco, MSCI, Stand: 31. März Nur zur Illustration. 4

5 erfolgreiches Faktor-Timing ist jedoch schwierig Performance ausgewählter Faktoren Bester Faktor Schlechtester Faktor Vermeidung von Timing-Risiken durch Multi-Faktor Ansätze Versuch, temporäre Schwächephasen einzelner Faktoren auszugleichen Quelle: Invesco, MSCI, Stand: 31. März Indizes = MSCI World Value, MSCI World Min. Volatility, MSCI World Quality, MSCI World Small Cap, MSCI World High Dividend Yield, MSCI World Momentum. Grafik nur zur Illustration. 5

6 Was zeichnet eine für uns attraktive Aktie aus? Verbesserte Gewinnerwartungen deuten weitere positive Gewinnüberraschungen an (Gewinn Momentum) Marktsentiment bestätigt positive Kursentwicklung (Kurs Momentum) Management & Qualität ist an Shareholder Value ausgerichtet (Bilanzqualität) Attraktive Bewertung der Ertragskraft und des Cashflows (Value) 6

7 Was zeichnet eine für uns attraktive Aktie aus? Das Invesco Aktienselektionsmodell im Detail Aktienuniversum Konzepte Gewinnerwartungen Marktsentiment Management & Qualität Bewertung Wie verändern sich die Erwartungen? Was sagt uns das Verhalten der Marktteilnehmer? Wie verhält sich das Management? Wie attraktiv ist die Bewertung? Indikatoren 1 Gewinndynamik Relative Stärke Externe Finanzierung Cashflowrendite Cashflowdynamik Revisionen gegen den Trend Langfristige Trendumkehr Kurzfristige Trendumkehr Leerverkaufsquote Bilanzwachstum Fundamentale Verfassung Tilgungshorizonte Gewinnrendite Dividendenrendite Renditeprognose Quelle: Invesco, Stand: 30. Juni Die Indikatoren werden nicht für alle Regionen angewendet. Zusätzliche Faktoren werden in speziellen Sub-Modellen genutzt. Die Grafik dient nur der Illustration. 7

8 Die gewünschten Faktorexposures im Portfolio Am Beispiel des Invesco Euro Structured Equity Fund Aktives IQS Faktorexposure Marktsentiment Gewinnerwartungen Management & Qualität Bewertung Volatilität Size -1,0-0,5 0,0 0,5 1,0 niedriges Faktorexposure hohes Faktorexposure Aktienselektionsfaktor Risikofaktor Quelle: Invesco, Stand: 30. Juni Oben stehende Information basiert auf einer Portfolioanalyse mit dem proprietären Risikomodell von IQS. Benchmark: MSCI EMU ndr. Aktives Faktorexposure gemessen in Standardabweichungen von der Benchmark. Die Daten beziehen sich auf das Portfolio des Invesco Euro Structured Equity Funds. 8

9 erzeugten das gewünschte asymmetrische Performanceprofil Am Beispiel des Invesco Global Structured Equity Fund Monatliche Wertentwicklung Index: Ø monatliches Alpha Fonds: Bärenmarkt Normales Marktumeld Bullenmarkt <-2% -2% - +2% > +2% 1,3% 0,3% -1,0% Quelle: Invesco, Stand: 30. Juni MSCI ist MSCI Welt ND. Performancedaten in EUR auf Basis der offiziellen Kursperformance des zugrundeliegenden Portfolios (A-Anteile) einschließlich Bruttowiederanlage der Erträge, nach jährlichen Verwaltungsgebühren und sonstigen Fondsauslagen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Performance zu, stellt keine Garantie für künftige Erträge dar und lässt sich nicht in die Zukunft fortschreiben. 1 Fremdwährungen werden in die Basiswährung abgesichert. 9

10 und lieferten konsistente Performance Am Beispiel des Invesco Global Structured Equity Fund 3 Jahre 5 Jahre Seit Auflage* Sharpe Ratio Global Structured 0,75 0,69 0,70 Sharpe Ratio Benchmark 0,68 0,59 0,52 Volatilitätsreduzierung vs. Benchmark -1% -14% -16% Quelle: Invesco, MSCI; Stand: 30. Juni Fondsperformance in EUR, Bruttoeinnahmen reinvestiert, nach Abzug der Managementvergtung (A-Anteile). Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die künftige Performance zu, stellt keine Garantie für künftige Erträge dar und lässt sich nicht in die Zukunft fortschreiben.*auflagedatum: 29 April **Volatilität mit täglichen Daten berechnet. Fremdwährungen werden in die Basiswährung abgesichert. 10

11 Invesco Multi-Faktor Strategien verfügbar in Europa, USA und global Invesco Pan European Structured Equity Fund Invesco Euro Structured Equity Fund Invesco Global Structured Equity Fund Invesco US Structured Equity Fund Verwaltetes Vermögen Low volatility implementiert seit 6,6 Mrd. EUR 84,8 Mio. EUR 707,9 Mio. USD 94,3 Mio. USD 30. September Oktober September September 2014 Anzahl der Titel ~ 100 ~ 80 ~ 90 ~ 135 Wesentliche Restriktionen Position: Max. 2% Sektor: Max. 25% Position: Max. 2% Sectors: Max. 25% Position: Max. 2% Sektor: Max. 25% Länder: Max. 40% Position: Max. 2% Sektor: Max. 25% Währungsmanagement Keine Währungsabsicherung EUR hedged Anteilsklasse vorhanden Investitionen ausschießlich in EUR Währungsabsicherung in der Basiswährung (EUR hedged) Keine Währungsabsicherung EUR hedged Anteilsklasse vorhanden ISIN (A acc) LU (A AD) LU (C acc) LU (A acc) LU (C acc) LU (A EURH acc) LU (A EURH AD) LU (C EURH acc) LU (A acc) LU (C acc) LU Bloomberg ticker (A acc) INVELND LX (C acc) INVELNC LX (A acc) IESEAAE LX (C acc) IESFCAE LX (A EURH acc) INVGAEH LX (A EURH dist) INGSAAE LX (C EURH acc) INVGCEH LX (A acc) INVSLCA LX (C acc) INVSLCC LX Quelle: Invesco, Stand: 30. Juni Bitte beachten Sie, dass die Anteilklassen hinsichtlich u.a. Gebühren und Mindestanlagebetrag unterschiedlich ausgestaltet sein können. Bitte prüfen Sie die aktuellste Version des Fondsprospekts für die Einzelheiten der individuellen Anteilsklassen oder kontaktieren Sie das lokale Invesco Büro. 11

12 Fazit Faktor-Investing ist kein kurzfristiger Trend. Es beruht auf über 50 Jahren Forschung und praktischer Anwendung Faktor-Investing bietet Mehrertragspotential und Diversifikationsvorteile gegenüber klassischen Portfolios & Indizes Multi-Faktor Ansätze können helfen Timing-Risiken zu vermeiden und können Nachteile von Single-Faktor-Portfolien reduzieren Quelle: Invesco, Stand: 30. Juni

13 Wichtige Informationen Dieses Marketingdokument richtet sich ausschließlich an die Teilnehmer des DAB Investmentkongress und ist nicht zur Weitergabe an Dritte bestimmt. Sie dient lediglich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Stand aller Daten: September 2016, sofern nicht anders angegeben. Das vorliegende Dokument ist eine Werbemitteilung, es unterliegt nicht den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Das Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen gilt daher nicht. Bei allen Angaben zu den Anlagen und der Anlagestrategie (einschließlich aktueller Anlagethemen, dem Research- und Investmentprozess sowie der Portfoliomerkmale, -gewichtungen und -allokationen) handelt es sich um Meinungen der Portfoliomanager zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Dokumentation. Der Wert von Anteilen und die Erträge hieraus können sowohl steigen als auch fallen (dies kann teilweise auf Wechselkursänderungen zurückzuführen sein), und es ist möglich, dass Investoren bei der Rückgabe ihrer Anteile weniger als den ursprünglich angelegten Betrag zurückerhalten. Hierbei handelt es sich um wesentliche Risiken des Fonds. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte den fonds- sowie anteilsklassenspezifischen wesentlichen Anlegerinformationen. Die vollständigen Risiken enthält der Verkaufsprospekt. Obwohl große Sorgfalt darauf verwendet wurde, sicherzustellen, dass die in diesem Dokument enthaltenen Informationen korrekt sind, kann keine Verantwortung für Fehler oder Auslassungen irgendwelcher Art noch für alle Arten von Handlungen, die auf diesen basieren, übernommen werden. Dieses Dokument dient lediglich der Information und stellt keinen spezifischen Anlagerat dar und damit auch keine Empfehlung zu Anlage-, Finanz-, Rechts-, Rechnungslegungs- oder Steuerfragen oder zur Eignung des/der Fonds für die individuellen Anlagebedürfnisse von Investoren. Die in diesem Material dargestellten Prognosen und Marktaussichten sind subjektive Einschätzungen und Annahmen des Fondsmanagements oder deren Vertreter. Diese können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. Es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass die Prognosen wie vorhergesagt eintreten werden. Alle Hinweise auf Rankings, Ratings oder Preise bieten keine Garantie für künftige Wertentwicklung und lassen sich nicht fortschreiben. In diesem Dokument erwähnte Wertpapiere sind nicht unbedingt Bestandteil des Portfolios und stellen keine Empfehlung zum Kauf, Halten oder Verkauf des Wertpapiers dar. Der Wert der laufenden Kosten kann von Jahr zu Jahr variieren und beinhaltet keine Fonds-Transaktionskosten, außer Gebühren beim Kauf oder Verkauf von Anteilen eines anderen Fonds. Eine Anlageentscheidung muss auf den jeweils gültigen Verkaufsunterlagen basieren. Diese (fonds- und anteilklassenspezifische wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt, Jahres- und Halbjahresberichte) sind kostenlos als Druckstücke und in deutscher Sprache bei dem Herausgeber dieser Informationen sowie auf unserer Webseite erhältlich. Herausgeber in Deutschland ist Invesco Asset Management Deutschland GmbH, An der Welle 5, Frankfurt am Main. CE 2034/