Aktien: Qualität durch hohe Dividendenrendite. IST Seminar, Zürich 14. Juni 2012

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1 Aktien: Qualität durch hohe Dividendenrendite IST Seminar, Zürich 14. Juni 2012

2 Investment case Warum eine Dividendenstrategie? Wir glauben, dass Unternehmen mit hohem Free Cash Flow Yield und Kapitaldisziplin den Markt signifikant schlagen werden. Dies führt zu einem natürlichen Fokus auf Unternehmen mit attraktiven Dividendenrenditen. Weshalb der Fokus auf einem hohen Cash Flow Yield Cash Flow ist ein besserer Massstab für wirtschaftliche Ergebnisse als traditionelle Bilanzkennzahlen. Eine hohe freie Cashflowrendite ist deshalb ein zuverlässigerer Indikator als gewinnbasierte Kennzahlen. Warum ist Kapitaldisziplin so wichtig? Für etablierte, Cash Flow generierende Mittelständler und Grosskonzerne, sind Investitionsmöglichkeiten mit hohem IRR oft beschränkt. Die Gefahr besteht deshalb darin, dass knappes Kapital in Projekte mit niedrigem IRR investiert wird, was wenige Vorteile bringt und das Management vom Kerngeschäft ablenkt. Als Folge ist es für die meisten Unternehmen besser, einen signifikanten Teil als Dividendenzahlungen an Aktionäre auszuschütten. Diese Schlussforderung wird auch durch empirische Forschung belegt. 1

3 Investment case Ein Fokus auf hohe Dividenden generiert insgesamt höhere Renditen Gesamtrenditen für hohe Dividendenaktien gegenüber dem globalen Universum (log Skala, 85-10) High Dividend Universe (13.9% annualized, gross) Global Universe (9.8% annualized, gross) dec-84 dec-87 dec-90 dec-93 dec-96 dec-99 dec-02 dec-05 dec-08 Quelle: FactSet / Kempen Dividend Team 2

4 Investment case Historischer Rückblick Dividenden sind wichtige Performancetreiber: S&P 500 Total Return in USD Historie Ertragswachstum 5.2% Dividenden 4% P/E re-rating 0.5% Ann. Rendite 9.7% Mögliche Szenarien Ertragswachstum 0% - 5% (?) Dividenden 5% P/E re-rating 0% (?) Quelle: Standard & Poor s Ann. Rendite 5% - 10% (?) 3

5 Investment case Höhere Dividende bedeutet höheres Gewinnwachstum In Gegenteil zur allgemein akzeptierten Meinung: Hohe Dividendenausschüttung führt zu höherem Gewinnwachstum Dividendenausschüttung im Vergleich zu künftigem Gewinnwachstum Unternehmen mit hoher Ausschüttung entbehren Wachstumschancen und haben keine besseren Alternativen als Geld zurückzugeben aber Fakten belegen, dass diese Einschätzung falsch ist: Dividendenausschüttung im Vergleich zu künftigem Gewinnwachstum Schlussfolgerung: Hohe Ausschüttung fördert bessere Kapitaldisziplin Dividenden Ausschüttung Quartile Durchschnittliches Gewinnwachstum nachfolgende 10 Jahre Schlechteste Gewinnwachstumszahl nachfolgende 10 Jahre Beste Gewinnwachstumszahl nachfolgende 10 Jahre 1 (Niedrig) -0.4% -3.4% 3.2% 2 1.3% -2.4% 5.7% 3 2.7% -1.1% 6.6% 4 (Hoch) 4.2% 0.6% 11.0% Quelle: Arnott & Asness, Financial Analysts Journal, Data from 1946 till 2001, US stock market 4

6 Philosophy & Investment Process Anlageprozess Unserer Prozess beinhaltet: Fokus Qualität Disziplin Der Prozess kombiniert quantitative & fundamentale Analyse 1 Quantitative 2 Quick 3 Fundamentale 4 Herausforderer 5 Überprüfung Scan Analyse Meeting Globales Universum Liquidität Filter Dividenden Filter Faktoren Filter Firmen Checkliste HOLT Gesundheitscheck ESG Check (GES database) Tiefe Fundamentalanalyse Qualitative Beurteilung Detailierte HOLT Analyse (eigene Voraussagen) Diskussionen innerhalb Sektoren Spezialisten Ablehnung/Zustimmung für Sektoren Portfolio Konstruktion Team Sitzungen um Positionen und Kandidaten zu diskutieren Selektion der besten risikoadjustierten und nicht korrelierten Ideen; Gleichgewichtetes Portfolio Namen ± 200 Namen Namen Namen Fokus Qualität Disziplin Risk Management ist integriert im ganzen Prozess 6 Risikomanagement und Überwachung 5

7 Investment case Global High Dividend Strategien ermöglichen eine defensive Anlage mit Wachstumspotential Die gegenwärtige Marktumgebung rückt Dividendentitel in den Fokus Zinssätze werden höchstwahrscheinlich längerfristig niedrig bleiben: Staatsanleihen bieten niedrige Renditen Die derzeitige Dividendenrendite des Portfolios beträgt 5,4% Die Mehrheit der Positionen bieten eine Dividendenrendite die höher ist als die eigene Unternehmensanleihe mit einer Laufzeit von 5 Jahren Fokus auf nachhaltige Dividenden: Fokus auf defensive Sektoren wie z.b. Telekom, Versorger und Energie In anderen Sektoren mit hohen Dividendentiteln und starken Bilanzen Anleger werden sich vermehrt auf Basisthemen fokussieren: Erneuter Fokus auf reales Einkommen Nur Firmen mit Gewinnen und gesunden Cash Flows sind in der Lage Dividenden zu zahlen 6

8 Performance & Team Ein sehr erfahrenes Team Das Kempen Dividend Team hat bereits im Jahre 2000 mit der Dividenden basierten Strategie begonnen Team und Verantwortlichkeiten Jorik van den Bos 18 Jahre Erfahrung Leiter des Teams Sektor: Health Care Joris Franssen 14 Jahre Erfahrung Senior Portfolio Manager Sektor: TMT, Consumer staples Dimitri Willems 13 Jahre Erfahrung Senior Portfolio Manager Sektor: Energy, Utilities, Materials Joost de Graaf 13 Jahre Erfahrung Senior Portfolio Manager Sektor: Banks, Insurance, Real Estate, Capital Goods Luc Plouvier 5 Jahre Erfahrung Portfolio Manager Sektor: Consumer Discretionary, Industrials (ex Capital Goods), Infrastructure Wybe Blankvoort 1 Jahr Erfahrung Portfolio Manager Sector: Range of sub-sectors TBC 7

9 May-00 May-01 May-02 May-03 May-04 May-05 May-06 May-07 May-08 May-09 May-10 May-11 Performance & Team Ergebnisse: Kempen Global High Dividend Strategie Anlagerendite (ohne Gebühren) Jährliche Performance des Teams (in EUR) Circa 80% des Mehrwertes werden durch das Stock picking erzielt, weitere 20% durch Regionenund Sektorallokation Kempen Global High Dividend Fund MSCI World Total Return Index (net dividends) *2000 nur für die Periode Mai-Dez ** bis und mit Mai Kempen Global High Dividend Fund MSCI World TR net div. Reinvest 2000* 9.1% -9.0% % -12.3% % -32.0% % 10.7% % 6.5% % 26.2% % 7.4% % -1.7% % -37.6% % 25.9% % 19.5% % -2.4% 2012 ytd** 4.5% 5.8% 8

10 Philosophie & Anlageprozess Riskisomanagement Fokus auf Diversifikation des absoluten Risikos Risiko Richtlinien Region Maximalgewichtung North-America 60% Europe (ex-uk) 40% UK 20% Developed Asia (ex Japan) 25% Japan 20% Global Emerging Markets 20% Sektor Maximalgewichtung Commercial Banks 20% Oil & Gas 20% Pharmaceuticals 17.5% Telecommunications Services 17.5% Electric Utilities 17.5% All Other Industries 15% per industry Anzahl Positionen: Marktkapitalisierung (Median): Rebalancing: , gleichgewichtet (~1% pro Position) EUR 11.1 Mrd. quartalsweise Minimale Dividendenrendite: 3.0% Erwartete durchschn. Dividendenrendite: 5.4% Fremdwährungsrisiko: wird nicht abgesichert 11

11 Dez 06 Mrz 07 Jun 07 Sep 07 Dez 07 Mrz 08 Jun 08 Sep 08 Dez 08 Mrz 09 Jun 09 Sep 09 Dez 09 Mrz 10 Jun 10 Sep 10 Dez 10 Mrz 11 Jun 11 Sep 11 Dez 11 Mrz 12 Philosophie & Anlageprozess Historische Dividendenrenditen 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% Kempen Global High Dividend Fund MSCI World Index 12

12 IST Aktien Global High Dividend Performance per Deutliche Outperformance gegenüber MSCI Welt High Dividend (seit Lancierung) Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 IST Aktien Global High Dividend Fund (ISTAGHD SW Equity CHF) MSCI World High Dividend Yield Net Return (MHDYWOUN Index CHF) MSCI World Net Return (NDDUWI Index CHF) Normalized as of 27/12/2011 (Last Price) 13

13 USA UK Australien Japan Frankreich Kanada Hong Kong Norwegen Niederlande Singapur Süd Afrika Schweden Brasilien Andere IST Aktien Global High Dividend Länderallokation per Investitionen auch in Emerging Markets 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% IST AKTIEN GLOBAL HIGH DIVIDEND MSCI World ex-switzerland 14

14 Telekom Basiskonsumgüter Energie Industriewerte Versoger Finanzwerte Immobilien Gesundheitswesen Zykl. Konsumgüter Rohmaterial IT Liquidität Sektorallokation per Ausgeglichene Allokation in Branchen 20% 15% 10% 5% 0% IST AKTIEN GLOBAL HIGH DIVIDEND MSCI World ex-switzerland 15

15 IST Aktien Global High Dividend Eckdaten Anlageuniversum: Referenzindex: Morningstar Rating: Strategie: Erwartetes Alpha: Aktien Welt ex Schweiz MSCI World ex Schweiz NR 5 Sterne Aktives Management, nicht Benchmark orientiert (aktiver Anteil ca. 89%) 2 4 % (¾ Titelselektion, ¼ Sektor-/Regionen- Allokation) Erwarteter Tracking Error: 3 6 % Verwaltetes Vermögen in der Strategie: Kapazitätsgrenze der Strategie: EUR 1 Mrd. EUR 2.5 Mrd. 16

16 Disclaimer This presentation of NV (KCM) is for information purposes only. The information in this document is incomplete without the verbal explanation given by an employee of KCM. This presentation provides insufficient information for an investment decision. Before making such a decision, please read information such as simplified prospectuses, prospectuses or information memoranda of the investment funds. These are available on the website KCM is included in the register of the Netherlands Authority for the Financial Markets (Autoriteit Financiële Markten) as manager of investment funds and as asset manager. (UK) ltd. is subject to regulation of the Financial Services Authority and is registered under no No part of this presentation may be used without prior permission from KCM. 17