Rekordjahr mit turbulentem Ende Emissionsmarkt Deutschland Q4 2018

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1 Rekordjahr mit turbulentem Ende Emissionsmarkt Deutschland Q4 218

2 Risiken für die Gesamtwirtschaft belasten Unternehmensgewinne Makroökonomische Rahmendaten und Marktschätzungen Reales BIP-Wachstum 4,% 2,%,% -2,% -4,% Eurozone Deutschland -6,% E 219E Entwicklung EPS-Schätzungen DAX (reb.) E 219E 22E Dez. 16 Mrz. 17 Jun. 17 Sep. 17 Dez. 17 Mrz. 18 Jun. 18 Sep. 18 Dez. 18 Ifo Geschäftsklima und -Erwartungen Geschäftsklima Geschäftserwartungen 9 Dez. 13 Dez. 14 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 DAX KGV letzte 1 Jahre 16,x 15,x KGV Durchschnitt 14,x 13,x 12,x 11,x 1,x 9,x 8,x 7,x Quelle: Thomson Reuters Schätzungen für das Wirtschaftswachstum sind gegenüber dem Jahresbeginn deutlich zurückgegangen, was sich auch in den gesunkenen Geschäftserwartungen von Unternehmen zeigt Analysten reflektieren schwierigeres gesamtwirtschaftliches Umfeld ebenfalls in ihren Erwartungen zukünftiger Unternehmensgewinne Bewertungsniveau ist aufgrund des Kurseinbruchs am Aktienmarkt im ablaufenden Quartal gesunken; fraglich ist, inwieweit die Risiken einer Konjunkturabschwächung bereits eingepreist sind 2

3 Massive Kursverluste im 4. Quartal Aktienmarktumfeld Indexentwicklung seit Mittelzu- und Abflüsse europäischer Aktien (Mio. ) Entwicklung Volatilität seit DAX MDAX STOXX 6 9 Januar 17 April 17 Juli 17 Oktober 17 Januar 18 April 18 Juli 18 Oktober VDAX NEW 1-Jahresdurchschnitt seit ytd % -14% -5% -12% -6% -16% Schwierigeres wirtschaftliches Umfeld sowie andauernder Handelskonflikt zwischen den USA und China, Unsicherheiten um Umsetzung und Auswirkungen des Brexit und weitere Zinsschritte sorgen für massive Kursverluste im 4. Quartal Massive Mittelabflüsse aus europäischen Aktienfonds prägen das Jahr 218 Einhergehend mit der in den vergangenen Wochen sprunghaft gestiegenen Volatilität und den teilweise erheblichen Kurseinbußen zogen sich Anleger fast vollständig vom IPO-Markt zurück Dezember 17 Juni 18 Dezember Dezember 16 Juni 17 Dezember 17 Juni 18 Quelle: Thomson Reuters 3

4 1. und 4. Quartal sorgen für Rekordjahr Emissionsvolumen nach Quartalen Volumen in Mio Nach schwachem Q3 ist das letzte Quartal 218 in Bezug auf das Emissionsvolumen wieder wesentlich stärker und sorgt gemeinsam mit dem 1. Quartal für das beste IPO-Jahr seit dem Jahr 2 der erfolgreichen Transaktionen relativ gering, aber einzelne sehr große IPOs (Siemens Healthineers, Knorr- Bremse, DWS) sorgen mit einem IPO- Volumen von 8,4 Mrd. für 8% des gesamten IPO-Volumens in diesem Jahr Q3 216 Q4 216 Q1 217 Q2 217 Q3 217 Q4 217 Q1 218 Q2 218 Q3 218 Q4 218 Volumen IPOs Volumen Kapitalerhöhungen IPOs Kapitalerhöhungen Quelle: Deutsche Börse 4

5 Starkes 4. Quartal dank Knorr-Bremse Überblick IPOs Volumen in Mio. Emittent Sektor Segment Volumen (Mio. ) Free Float Knorr-Bremse AG Industrie Prime ,8% N Qingdao Haier Co., Ltd. Konsumgüter Prime 278 nm N Westwing Group AG Handel Prime ,3% N DFV Deutsche Familienversicherung AG Versicherungen Prime 52 13,5% N IPOs und Emissionsvolumen seit PE-Exit J/N Anteil alter und neuer Aktien am IPO-Volumen 62% 38% 25% 75% 1% % 25% 75% Wiederum sorgt mit Knorr-Bremse eine Einzeltransaktion für das Gros des IPO- Volumens Mit Qingdao Haier erfolgt das erste D- Share IPO eines chinesischen Blue Chip- Unternehmens in Deutschland Eine Reihe von Emittenten musste ihre Transaktionen aufgrund des schwierigen Marktumfelkdes verschieben, darunter Exyte, Abacus Medicine und Govecs; DFV kam erst nach massiver Restrukturierung an den Markt ytd Volumen Prime & General Standard Prime & General Standard Q1 218 Q2 218 Q3 218 Q4 218 Neue Aktien Alte Aktien Quelle: Deutsche Börse, 5

6 Weniger als die Hälfte der IPOs mit positiver Performance Emissionspreis und Aftermarket Performance Emissionspreise ggü. Bookbuildingspanne 1) Aftermarket Performance 2) 13% 12% -5% -3% -1% 1% 3% 5% Siemens Healthineers AG STEMMER IMAGING AG cyan AG 11% 1% 9% 8% 7% Dermapharm Instone Siemens Healthineers DWS Stemmer Imaging Cyan Godewind Home24 Serviceware NFON STS Capsensixx Akasol Creditshelf Westwing Knorr-Bremse Qingdao Haier DFV Knorr-Bremse AG DFV Deutsche Familienversicherung creditshelf Aktiengesellschaft NFON AG Qingdao Haier Co., Ltd. capsensixx AG Dermapharm Holding SE Instone Real Estate Group AG AKASOL AG Westwing Group AG DWS Group GmbH & Co. KGaA Serviceware SE Godewind Immobilien AG home24 SE STS Group AG Investoren zeigen sich zunehmend risikoaverser und damit auch sensitiver in Bezug auf Qualität, Liquidität und Bewertung von Neumissionen Vielzahl von Emittenten mussten in 218 deutliche Abstriche gegenüber ihren ursprünglichen Erwartungen in Bezug auf Volumen und Preis machen Mehr als die Hälfte der Transaktionen bescherten Investoren Verluste Relative Preisspanne Emissionspreis 1) Grafik zeigt die relativen Bookbuildingspannen; 1% entspricht dem Durchschnitt der Bookbuildingspanne. Godewind, Creditshelf und DFV mit Festpreisverfahren Performance seit IPO vs. DAX Performance 1. Handelstag 2) Verglichen mit dem Emissionspreis Quelle: Thomson Reuters, 6

7 Einige kleinere Kapitalerhöhungen in Q4 218 Überblick Kapitalerhöhungen Volumen in Mio. Top 5 Kapitalerhöhungen Emittent Sektor Segment Volumen (Mio. ) Volumen in % DEMIRE Deutsche Mittelstand Real Estate AG Real Estate Prime 15 49% Publity AG Real Estate Scale 4 23% Deutsche Konsum REIT-AG Real Estate Prime 3 11% Epigenomics AG Pharma & Gesundheit Prime 22 5% Vapiano SE Konsumgüter Prime 2 14% Kapitalerhöhungen und Emissionsvolumen seit ytd Volumen Prime & General Standard Volumen Scale Prime & General Standard Scale Quelle: Deutsche Börse Nur eine Kapitalerhöhung in Q4 mit einem Volumen über 1 Mio. Auch bei Kapitalerhöhungen sorgen wenige Milliardentransaktionen für ein insgesamt solides Jahr 218 7

8 Immobilien-Sektor weiterhin am aktivsten Kapitalerhöhungen nach Sektoren und Größenklassen Kapitalerhöhungen nach Größenklassen Kapitalerhöhungen nach Sektor (nach Volumen) 25 1% 9% 2 8% 7% Handel % 5% 4% Pharma & Gesundheit Immobilien Industrie Andere* Die größten Transaktionen in Q4 kommen aus dem Immobilienbereich, der auch im Gesamtjahr 218 zu den aktivsten Sektoren gehört 3% 5 2% Q3 217 Q4 217 Q1 218 Q2 218 Q3 218 Q4 218 Transaktionen bis zu 1% des Grundkapitals Transaktionen über 1% des Grundkapitals 1% % Q1 218 Q2 218 Q3 218 Q4 218 *Andere beinhaltet die Sektoren Banken, Finanzdienstleistungen, Energie & Rohstoffe, Software, Technologie, Telekommunikation, Medien und Transport & Logistik Quelle: Deutsche Börse 8

9 Gestiegene Spreads sorgen für Zurückhaltung von Emittenten Übersicht Fremdkapitalemissionen Investment Grade 5. 6 Volumen in Mio Q2 216 Q3 216 Q4 216 Q1 217 Q2 217 Q3 217 Q4 217 Q1 218 Q2 218 Q3 218 Q4 218 Volumen IG Bonds IG Bonds Entwicklung Spreads Investment Grade (bps) AAA AA A BBB 2 Dezember 16 März 17 Juni 17 September 17 Dezember 17 März 18 Juni 18 September In Summe bestimmt die Unsicherheit am Kapitalmarkt über gesamtwirtschaftliche Risiken sowie geopolitische Entwicklungen das Anleihe-Jahr 218 Emittenten sehen sich zunehmend gestiegenen Spreads und damit höheren (Re-)Finanzierungskosten gegenüber Vor allem für BBB-Bonitäten verdoppelten sich die Spreads zwischen Januar und Dezember nahezu (94 bps vs. 181 bps) Nach einem guten dritten Quartal blieben Emissionsvolumina und Transaktions- im vierten Quartal 218 hinter den Vorjahreswerten zurück Mit einem Gesamt-Emissionsvolumen von knapp 1 Mrd. lag das Jahr 218 allerdings deutlich vor 217 (86,4 Mrd. ) Quelle: Thomson Reuters 9

10 Rückgang bei High Yield Bonds hält an Übersicht Fremdkapitalemissionen High Yield Volumen in Mio Q2 216 Q3 216 Q4 216 Q1 217 Q2 217 Q3 217 Q4 217 Q1 218 Q2 218 Q3 218 Q4 218 Volumen High Yield Bonds High Yield Bonds Ende der Anleihe-Kaufprogramme der Zentralbanken sorgt für geringeres Investoreninteresse im High Yield-Markt 8 7 Entwicklung Spreads High Yield (bps) Ähnlich zum Investment Grade-Bereich sorgt der Anstieg der Spreads auch im High-Yield-Bereich für verhaltenes Interesse auf Seiten der Emittenten BB B 1 Dezember 16 März 17 Juni 17 September 17 Dezember 17 März 18 Juni 18 September 18 Quelle: Thomson Reuters 1

11 Über den Emissionsmarkt Deutschland Im Emissionsmarkt Deutschland erfasst vierteljährlich sämtliche Aktienneuemissionen sowie Kapitalerhöhungen an der Börse Frankfurt. Darüber hinaus werden Neuemissionen von Unternehmensanleihen deutscher Emittenten erfasst. Auf dem Aktienmarkt bleiben Umplatzierungen zwischen verschiedenen Marktsegmenten eines Handelsplatzes ebenso unberücksichtigt wie Emissionen aus einer Mehrzuteilungsoption ( Greenshoe ) im Rahmen eines IPO. Die Zahlenangaben der Eigenkapitalinstrumente beruhen ausschließlich auf von den Börsen übermittelten Daten. Die Angaben der Kapitalerhöhungen im Emissionsmarkt Deutschland basieren auf Informationen der Börse Frankfurt und beinhalten Notierungen bis einschließlich 7.. Die Zahlenangaben der Fremdkapitalinstrumente beruhen auf Angaben von Thomson Reuters und beinhalten Notierungen bis einschließlich

12 Ihre Ansprechpartnerin WP StB Nadja Picard Partnerin Capital Markets & Accounting Advisory Services, Düsseldorf Tel.:

13 Annex der Transaktionen im Quartalsvergleich Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 IPO Prime und General Standard Scale/Entry Standard* Kapitalerhöhungen Prime und General Standard Scale/Entry Standard* Fremdkapitalemissionen Investment Grade Bonds High Yield Bonds * An der Frankfurter Wertpapierbörse hat das Börsensegment Scale zum 1. März 217 den Entry Standard ersetzt. 13

14 Annex Volumen der Transaktionen im Quartalsvergleich Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 IPO (in Mio. ) Prime und General Standard Scale/Entry Standard* Kapitalerhöhungen (in Mio. ) Prime und General Standard Scale/Entry Standard* Fremdkapitalemissionen (in Mio. ) Investment Grade Bonds High Yield Bonds * An der Frankfurter Wertpapierbörse hat das Börsensegment Scale zum 1. März 217 den Entry Standard ersetzt. 14

15 Sektor Annex Kapitalerhöhungen nach Sektoren Q4 218 Q Volumen Volumen Volumen Volumen (in Mio. ) (in Mio. ) (in Mio. ) (in Mio. ) Banken Chemie Energie & Rohstoffe Finanzdienstleistung Handel Immobilien Industrie Konsumgüter Medien Pharma & Gesundheit Software Technologie Telekommunikation Transport & Logistik Versorger Summe

16 218 PricewaterhouseCoopers GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Alle Rechte vorbehalten. bezeichnet in diesem Dokument die PricewaterhouseCoopers GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, die eine Mitgliedsgesellschaft der PricewaterhouseCoopers International Limited (IL) ist. Jede der Mitgliedsgesellschaften der IL ist eine rechtlich selbstständige Gesellschaft.