Emissionsmarkt Deutschland Q Jahresrückblick
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- Maximilian Weiss
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1 Emissionsmarkt Deutschland Q Jahresrückblick
2 Inhalt Marktumfeld 3 im Überblick Jahresüberblick im Überblick 4. Quartal IPOs Kapitalerhöhungen IPOs im Jahresvergleich 8 IPOs im Jahresvergleich nach Sektoren 9 IPOs im Q Aftermarket-Performance in Wertentwicklung ausgewählter IPOs 12 Vergleich der Kapitalerhöhungen auf Jahresbasis 13 Kapitalerhöhungen nach Sektoren in Vergleich der Kapitalerhöhungen im Quartal 15 und der Kapitalerhöhungen 16 Kapitalerhöhungen nach Sektoren 17 Kapitalerhöhungen nach Sektoren im Q Fremdkapitalemissionen der Fremdkapitalemissionen nach Quartalen 19 Vergleich der Fremdkapitalemissionen auf Jahresbasis 20 Zinskuponentwicklung der Fremdkapitalemissionen nach Quartalen 21 Annex 24 2
3 Marktumfeld Höchste Volatilität um US-Wahl und Brexit 35,00 Q Q ,00 25,00 20,00 15,00 10,00 A.H.T. Syngas Technology N.V. Starker Rückgang des ZEW Index Dow Jones Allzeithoch Diebold Inc. uhr.de AG Federal Reserve lässt Leitzins unverändert CIECH S.A. Uniper SE Stärkster Anstieg ifo Index seit 6 Jahren va-qtec AG innogy SE Corestate Capial Holdings S.A. Shop Apotheke Europe N.V. US-Präsidentschaftswahl VDAX NEW IPOs Federal Reserve erhöht Leitzins ProCredit Holding AG & Co. KGaA Zum Quartalsbeginn knüpft der Oktober an die Vormonate an. Der Tag der US-Präsidentschaftswahl markiert dabei den Quartalshöchststand des VDAX NEW im Schlussquartal. Im Endspurt des Wahlkampfes ist es zu einem sichtlichen Anstieg der Volatilität gekommen. Insbesondere nach der US- Präsidentschaftswahl hat die Volatilität merklich abgenommen. Die Erhöhung des Leitzinses in den USA durch die Federal Reserve hat zu wenigen Turbulenzen geführt, sodass der VDAX New zum Jahresende deutlich unter den Höchstständen der letzten 12 Monaten notiert. Quelle: Bloomberg 3
4 Marktumfeld Höchste Unsicherheit in 2016 bei Brexit-Votum 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0, Quelle: Bloomberg VDAX NEW DAX Expon. (VDAX NEW) In 2016 hat der DAX auf Jahresbasis über 700 Punkte zugelegt, was einer Jahresrendite von 6,9% entspricht (2015: 9,6%; 2014: 2,7%; 2013: 24,8%). Gegenüber dem Jahrestief von Punkten Mitte Februar war dies allerdings die erfolgreichste Aufholjagt seit 7 Jahren. Ende Juni, vor dem Hintergrund des Brexit Votums, verzeichnete der VDAX NEW den höchsten Ausschlag in den letzten 12 Monaten. Zum Jahresende notiert der Volatilitätsindex bei knapp 18 Prozentpunkten und somit deutlich niedriger als zu Beginn des Jahres. Dabei spiegelt der Volatilitätsindex ein bewegtes Börsenjahr wider: Mit knapp 23 Prozentpunkten war der Abstand zwischen Jahreshoch und tief so groß wie zuletzt
5 Marktumfeld US-Präsidentschaftswahl wirkt sich überwiegend positiv aus 106,00 104,00 102,00 100,00 98,00 96,00 94,00 Wahltag DAX 30 Dow Jones Industrial Average Euro Stoxx 50 MSCI AC Asia Die Wahl Donald Trump s zum nächsten US- Präsidenten am 8. November 2016 führte weltweit, entgegen den Erwartungen vieler Marktteilnehmer, zu vermehrt positiven Börsenreaktionen. Einzig die Börsen in Asien, gemessen am MSCI AC Asia, haben nach der Trump- Wahl kurzzeitig nachgegeben. Möglicherweise spielen hierbei die mehrfachen Ankündigung im Wahlkampf hinsichtlich der angestrebten Verlagerung von asiatischen Produktionsstätten in die USA eine Rolle. Quelle: Bloomberg 5
6 im Überblick Jahresrückblick 2016 IPO 2016 (Mio. ) 2015 (Mio. ) Deutsche Börse (Prime und General Standard) Deutsche Börse (Entry Standard) Deutsche Börse Total Kapitalerhöhungen 2016 (Mio. ) 2015 (Mio. ) Deutsche Börse (Prime und General Standard) Deutsche Börse (Entry Standard) Deutsche Börse Total Fremdkapitalemissionen 2016 (Mrd. ) 2015 (Mrd. ) Gesamt Quelle: Börse Frankfurt & Bloomberg 6
7 im Überblick 4. Quartal 2016 IPO Q (Mio. ) Q (Mio. ) Deutsche Börse (Prime und General Standard) Deutsche Börse (Entry Standard) Deutsche Börse Total Kapitalerhöhungen Q (Mio. ) Q (Mio. ) Deutsche Börse (Prime und General Standard) Deutsche Börse (Entry Standard) Deutsche Börse Total Fremdkapitalemissionen Q (Mrd. ) Q (Mrd. ) Gesamt Quelle: Börse Frankfurt & Bloomberg 7
8 in Mio. IPOs im Jahresvergleich Zweit höchstes Emissionsvolumen in Deutschland seit 2007 Das Börsenjahr 2016 weißt für den deutschen Kapitalmarkt 9 Notierungsaufnahmen, 1 Transfer innerhalb der Marktsegmente und 7 echte IPOs, wovon einer eine Privatplatzierung war, auf. Das Gesamtvolumen der Neuemissionen war im Vergleich zu den letzten Jahren sehr hoch, blieb mit 5 Milliarden Euro aber deutlich hinter dem Rekordjahr Der Börsengang der vom RWE Konzern abgespaltenen Ökostrom-Tochter innogy SE ist mit einem Emissionsvolumen von über 4,5 Milliarden Euro der größte Börsengang in Deutschland seit 16 Jahren. Ebenfalls aus dem Bereich der erneuerbaren Energien konnte die Senvion S.A. ein Emissionsvolumen von 271 Millionen Euro verzeichnen der Börsengänge mit/ohne Emissionserlös in Kein < 1 Mrd > 1 Mrd. Quelle: Börse Frankfurt 8
9 IPOs im Jahresvergleich nach Sektoren Ausgewogene Aktivität unter den diversen Sektoren Börsengänge nach Sektor Börsengänge nach Sektor Finanzdienstleistung Finanzdienstleistung 3 3 Handel 7 6 Medien Chemie Versorger Handel Industrie 3 3 Industrie 3 3 Automobil Andere* Andere* Die Verteilung der Transaktionen auf die Sektoren ergibt ein ausgewogenes Bild. Nachdem im Vorjahr kein Unternehmen aus dem Sektor Versorger unter den Börsenneulingen vertreten war, stellt dieser in 2016 den Großteil des Emissionsvolumens dar. Innerhalb der sieben echten IPOs konnten Unternehmen aus den Sektoren Finanzdienstleistungen, Handel, Versorger, Industrie und Chemie Anteile erfolgreich platzieren. *Andere umfassen in 2016 Banken, Technologie und Medien mit jeweils einer Transaktion. Im Jahr 2015 umfassen Andere die Sektoren Banken, Chemie, Konsumgüter, Pharma & Gesundheit, Software, Technologie und Transport & Logistik mit jeweils einer Transaktion. Quelle: Börse Frankfurt 9
10 in Mio. IPOs im Q Stärkstes Quartal im Kalenderjahr EU reguliert Deutsche Börse (Prime und General Standard) Börsen reguliert IPOs Emissionserlös IPOs Emissions- IPOs Emissions- (Mio. ) erlös (Mio. ) erlös (Mio. ) Q Q Q Q Q Q Deutsche Börse (Entry Standard) Deutschland Total Q Q Q Q Quelle: Börse Frankfurt Im Schlussquartal werden trotz eines leichten Rückgangs der Transaktionen über 90% des Jahresemissionsvolumens erzielt. In 2016 ließen sich zwei Drittel der Börsendebütanten im strenger regulierten Prime oder General Standard der Börse Frankfurt registrieren. 10
11 Preis in /Aktie Aftermarket-Performance in 2016 IPO Pricing überwiegend in der unteren Hälfte der Preisspanne BRAIN Senvion MyBucks* Decheng Technology* va-q-tec innogy Shop Apotheke Bookbuildingspanne Emissionspreis Kurs zum Ende des 1. Handelstags Kurs zum Jahresende Der Emissionspreis lag nur bei innogy am oberen Ende der Bookbuildingsspanne. Bei den weiteren Emittenten, die das Bookbuilding-Verfahren anwendeten, lag der Emissionspreis hingegen in der unteren Hälfte der Spanne. Am ersten Handelstag wurden keine großen Kurssprünge verzeichnet. Zum Jahresende hingegen konnten BRAIN, MyBucks und va-q-tec gegenüber dem Emissionspreis mit jeweils zweistelligen Kurssteigerungen aufwarten. Im Börsenjahr 2016 nutzten 5 Börsenneulinge das Bookbuilding-Verfahren, demgegenüber wählten 2 Unternehmen ein Festpreisverfahren. * Im Rahmen der IPOs von MyBucks und Deceheng Technology wurde das Festpreisverfahren angewandt, weshalb jeweils keine Bookbuildingspanne angegeben wird. Quelle: Börse Frankfurt 11
12 Wertentwicklung IPOs Ein durchwachsenes Bild zum Jahresende Performance zum Ende des 1. Handelstags -30% -15% 0% 15% Performance zum Jahresende -60% -30% 0% 30% 60% 90% BRAIN -1% BRAIN 91% Senvion -1% Senvion -24% MyBucks 3% MyBucks 28% Decheng Technology -10% Decheng Technology -44% Uniper 3% Uniper 31% va-q-tec 4% va-q-tec -1% innogy -16% innogy -12% Shop Apotheke -6% Shop Apotheke 10% Gemessen am Platzierungsvolumen zeigte innogy als der größte IPO in 2016, sowohl zum Ende des ersten Handelstags als auch zum Jahresende mit über 10 Prozent eine negative Kursentwicklung ausgehend vom ersten Preis. Als weiteres Versorgungsunternehmen konnte Uniper im Wege einer Notierungsaufnahme einen Kursgewinn von über 30 Prozent zum Jahreswechsel verzeichnen. Der Aktienkurs von BRAIN verdoppelte sich mit über 90 Prozent beinahe zum Jahresende wohingegen der von Decheng Technology sich um 44 Prozent fast halbierte. Quelle: Börse Frankfurt 12
13 der Kapitalerhöhungen in Mio. Vergleich der Kapitalerhöhungen auf Jahresbasis Leichter Rückgang beim Emissionsvolumen EU reguliert Deutsche Börse (Prime and General Standard) Börsen reguliert Kapitalerhöhungen Emissionserlös Kapitalerhöhungen Emissionserlös (Mio. ) (Mio. ) Deutsche Börse (Entry Standard) Deutschland Total In 2016 ist die der Kapitalerhöhungen auf 98 gestiegen, das aber auf 6,3 Milliarden Euro gesunken. Die Steinhoff International Holdings N.V. und Deutsche Telekom AG konnten dabei mit ihren Transaktionen die Milliardengrenze überschreiten. Das durchschnittliche pro Kapitalerhöhung sank im Vergleich zum Vorjahr um ca. 24 Prozent. Quelle: Börse Frankfurt 13
14 Kapitalerhöhungen nach Sektoren in 2016 Starke Performance in den Sektoren Industrie und Handel 9% 10% Handel 27% Industrie 8 7 Finanzdienstleistung 28 Pharma & Gesundheit 16% 18% 20% Finanzdienstleistung Telekommunikation Medien Industrie Medien Software Andere in % Andere in Stück Das verteilt sich in 2016 sehr breit auf verschiedene Sektoren. Mit 27 Prozent entfällt der größte Anteil der 6,3 Milliarden Euro auf Handelsunternehmen. Im Gegensatz zu den Vorjahren war dieses Jahr auch der Sektor Industrie besonders stark mit 15 Transaktionen und einem Anteil von 20 Prozent am Gesamtvolumen. Mit 28 Transaktionen weißt der Sektor Finanzdienstleistungen die meisten Kapitalerhöhungen auf gefolgt von den Sektoren Pharma & Gesundheit sowie Konsumgüter. *Andere : Software, Pharma & Gesundheit, Technologie, Chemie, Konsumgüter und Banken *Andere : Banken und Chemie mit einer Transaktion, Telekommunikation mit 3 und Technologie mit 2. Quelle: Börse Frankfurt 14
15 der Kapitalerhöhungen in Mio. Vergleich der Kapitalerhöhungen im Quartal Schlussquartal verhindert kontinuierlichen Anstieg bei und EU reguliert Deutsche Börse (Prime and General Standard) Börsen reguliert Kapitalerhöhungen Emissionserlös Kapitalerhöhungen Emissionserlös (Mio. ) (Mio. ) Q Q Q Q Deutsche Börse (Entry Standard) Deutschland Total Quelle: Börse Frankfurt Q Q Q Q Zwar kommt es im Schlussquartal zu einem Anstieg der der Transaktionen, das verringert sich dabei um mehr als die Hälfe. Die Kapitalerhöhung der ProSiebenSat.1 Media SE macht 45% des Gesamtvolumens in diesem Quartal aus. Aus dem Sektor Pharma & Gesundheit kommen zwar die meisten Kapitalerhöhungen, beim werden zusammen genommen allerdings nur 172 Millionen Euro erzielt. 15
16 und der Kapitalerhöhungen Im Schlussquartal entfällt der Großteil des s auf den November und Dezember. Mit 515 Millionen Euro erzielt die ProSiebenSat.1 Media SE im November die volumenmäßig größte Kapitalerhöhung in den letzten drei Monaten. Die Kapitalerhöhungen der CPI PROPERTY GROUP (130 Millionen Euro) und der MorphoSys AG (115 Millionen) machen zusammen gerechnet ca. ein Viertel des Gesamtvolumens aus in diesem Quartal der Kapitalerhöhungen18 in Mio Quelle: Börse Frankfurt 16
17 Kapitalerhöhungen nach Sektoren Sektor Q Q (in Mio. ) (in Mio. ) Banken Chemie Finanzdienstleistung Handel Industrie Konsumgüter Medien Pharma & Gesundheit Software Technologie Summe Quelle: Börse Frankfurt 17
18 Kapitalerhöhungen nach Sektoren im Q Pharma & Gesundheit am aktivsten, Medien im stark 16% 13% 7% Medien Pharma & Gesundheit 48% Chemie Pharma & Gesundheit Software Finanzdienstleistung Industrie Finanzdienstleistung 4 Konsumgüter 16% Andere* 4 4 Medien Andere* in % in Stück Unternehmen aus insgesamt neun verschiedenen Sektoren haben im Q4 ihr Eigenkapital erhöht. Der Großteil der Volumina entfällt auf die Sektoren Medien (520 Millionen Euro), Chemie (180 Millionen Euro) und Pharma & Gesundheit (171 Millionen Euro). Der Sektor Pharma & Gesundheit wies 7 Kapitalerhöhungen aus gefolgt von den Sektoren Software, Finanzdienstleistungen und Industrie mit jeweils 4. * Andere : umfassen Banken, Industrie, Konsumgüter, Software und Technologie / *Andere : umfassen Banken, Chemie und Technologie Quelle: Börse Frankfurt 18
19 in Mrd. der Fremdkapitalemissionen nach Quartalen Überblick* Q Q Q Q Q (in Mio. ) (in Mio. ) (in Mio. ) (in Mio. ) (in Mio. ) Gesamtwert davon MTNs davon Devisen davon USD Anleihen in Euro Gegenwert davon andere ausländische Devisen in Euro Gegenwert Die der Transaktionen ist im Vergleich zum Vorquartal um über 10 Prozent gefallen. Zudem lag das um ca. 78 Milliarden Euro deutlich unter dem Niveau von Q Das höchste wurde im Q erreicht, wobei das vierte Quartal 2016 das geringste des Börsenjahres 2016 verzeichnet Q Q Q Q Q Gesamtvolumen* *Abweichungen zur unterjährigen Berichterstattung in 2016 ergeben sich aufgrund absweichender Stichtage. Quelle: Bloomberg 19
20 der Fremdkapitalemissionen in Mio. Vergleich der Fremdkapitalemissionen auf Jahresbasis Emissionserlös Emissionserlös (Mrd. ) (Mrd. ) Fremdkapitalemissionen davon MTNs davon Devisen Bei den Fremdkapitalemissionen sind sowohl als auch, nach einem Einbruch in 2015, deutlich in 2016 gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Vor allem das emittierte konnte auch gegenüber dem starken Jahr 2014 nochmals gesteigert werden. Zudem fällt auf, dass der Großteil des Fremdkapitals in einer anderen Währung als der europäischen Gemeinschaftswährung ausgegeben wird. Die relative emittierte der MTNs sind die beiden letzten Jahre über stabil in dem Korridor zwischen 20 und 25 Prozent geblieben. Quelle: Börse Frankfurt 20
21 Zinskuponentwicklung der Fremdkapitalemissionen nach Quartalen 3,5 3 2,5 3,19 3,15 3,15 2,75 3,20 2,80 2,91 2,75 3,20 2,99 Der durchschnittliche Zinskupon stieg von 2,91 Prozent im Q auf 3,20 Prozent im Q Der Median der Zinskupons verzeichnete ebenfalls einen Anstieg von 2,75 Prozent auf 2,99 Prozent im Q ,5 Q Q Q Q Q Durchschnittlicher Zinskupon Median der Zinskupons Quelle: Bloomberg September
22 Über den Im erfasst vierteljährlich sämtliche Aktienneuemissionen sowie Kapitalerhöhungen an der Börse Frankfurt. Darüber hinaus werden Neuemissionen von Unternehmensanleihen an den Börsen Frankfurt, Stuttgart, Berlin, München und Düsseldorf erfasst. Auf dem Aktienmarkt bleiben Umplatzierungen zwischen verschiedenen Marktsegmenten eines Handelsplatzes ebenso unberücksichtigt wie Emissionen aus einer Mehrzuteilungsoption ( Greenshoe ) im Rahmen eines IPO. Die Zahlenangaben der Eigenkapitalinstrumente beruhen ausschließlich auf von den Börsen übermittelten Daten. Die Angaben der Kapitalerhöhungen im basieren auf Informationen der Börse Frankfurt und beinhalten Notierungen bis einschließlich 31. Dezember Die Zahlenangaben der Fremdkapitalinstrumente beruhen auf Angaben von Bloomberg und beinhalten Notierungen bis einschließlich 31. Dezember
23 Ihr Ansprechpartner WP Christoph Gruss Partner Capital Markets & Accounting Advisory Services Frankfurt am Main Tel.:
24 Annex der Transaktionen im Quartalsvergleich Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 IPO Prime und General Standard Entry Standard Kapitalerhöhungen Prime und General Standard Entry Standard Fremdkapitalemissionen Vor Erweiterung Nach Erweiterung
25 Annex der Transaktionen im Quartalsvergleich IPO (in Mio.) Prime und General Standard Entry Standard Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q Kapitalerhöhungen (in Mio.) Prime und General Standard Entry Standard Fremdkapitalemissionen (in Mrd.) Vor Erweiterung Nach Erweiterung
26 2017 PricewaterhouseCoopers Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Alle Rechte vorbehalten. bezeichnet in diesem Dokument die PricewaterhouseCoopers Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, die eine Mitgliedsgesellschaft der PricewaterhouseCoopers International Limited (IL) ist. Jede der Mitgliedsgesellschaften der IL ist eine rechtlich selbstständige Gesellschaft
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