Standort: Wettingen, AG (MFH Wettingen)

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1 Standort: Wettingen, AG (MFH Wettingen) Potenzialanalyse Grundbuch Grundstückfläche (m²) 5'675 Landwertsteigerung Landwert (CHF/m²) '140 Landwert (CHF/m²) prozentuale Steigerung nominal 518% prozentuale Steigerung real 310% Landwert (CHF) '469'500 Landwert (CHF) '248'500 Kaptitalverzinsungssatz real 4.25% Kapitalertrag Land '954 Kapitalertrag Land '061 Δ Kapitalertrag Land (nominal) 26 Jahre CHF 221'893 Δ Kapitalertrag Land (real) LIK 2.0% CHF 186'160 1

2 Standort: Wettingen, AG (MFH Wettingen) Potenzialanalyse Grundbuch Landwert nach Lageklasse SEK/SVIT (2005) Grundstückfläche (m²) 5'675 Standort A 4.5 Nutzung B 4.5 Gebäude Wohnlage C 4.5 Baujahr 1979 Erschliessung D 4.5 Letzte Sanierung/Umbau 2005 Marktverhältnisse E 4.5 Kubatur Gebäude (m³) 4.25 m 3'720 m2 15'810 Landwertanteil/Liegenschaftswerts 28% Baukosten (CHF/m³) 550 Landwert (CHF/m²) 698 Landwert 3'960'000 Gebäudewert (aus Kubikmeterpreisen) Lageklasse 4.5 Erstellungskosten BKP 2 8'695'500 Gebäudeneuwert 10'230'000 Modellwert Landwert (CHF/m²) 39.00% 6'469'500 Gebäudeversicherungswert Gebäudeneuwert 61.00% 10'120'000 Versicherungswert '200'000 Gesamtrealwert 16'589'500 Baunebenkosten/Umgebung 10% Lageklasse 6.2 Gebäudeneuwert '120'000 Gebäudeneuwert BKI 2.8% '935'822 Potenzial Landwert (CHF/m²) 6'469'500 Landwert (Statistik Bodenpreise) Gebäudeneuwert 10'120'000 Landwert (CHF/m²) '140 zusätzlich mögliche Wertvermehrung 6'413'167 Total Landwert '469'500 Gebäudeneuwert nach Wertvermehrung 16'533'167 Landwert (CHF/m²) Total Landwert '248'500 max. Kosten Wertvermehrung CHF 6'410'000 Lageklasse Realwert bei Erstellung 1979 CHF 6'180'000 Realwert bei Erstellung LIK 2.0% 2005 CHF 12'210'000 Realwert nach Wertvermehrung 2005 CHF 23'000'000 Einnahmen gemäss Modell Salzmann Einnahmen gemäss Modell Salzmann Zeitwert der Liegenschaft LK % 4'078'873 Zeitwert der Liegenschaft LK % 18'491'310 Ertrag (Bruttorendite) 16.78% 684'435 Ertrag (Bruttorendite) 6.60% 1'220'426 2

3 Standort: Wettingen, AG (MFH Wettingen) Cashflowanalyse Grundbuch Grundbuch Grundstückfläche (m²) 5'675 Grundstückfläche (m²) 5'675 Gebäudeversicherung Gebäudeversicherung Versicherungswert 9'200'000 Versicherungswert 9'200'000 Gebäudeneuwert 10% 10'120'000 Gebäudeneuwert 10% 10'120'000 Landwert ohne Landwertsteigerung Landwert inkl. Landwertsteigerung Landwert (CHF/m²) Landwert (CHF/m²) '140 Landwert LIK 2.0% 2'089'263 Landwert 6'469'500 Kaptialertrag Kaptialertrag Bruttomietertrag SOLL vor 682'635 Bruttomietertrag SOLL vor 682'635 Bewirtschaftungskosten 15% 102'395 Bewirtschaftungskosten 15% 102'395 Cashflow vor Erneuerung 580'240 Cashflow vor Erneuerung 580'240 Kapitalamortisation 2.5% 253'000 Kapitalamortisation 2.5% 253'000 Kapitalertrag 327'240 Kapitalertrag 327'240 Kapitalverzinsungssatz und Cashflowrendite Kapitalverzinsungssatz und Cashflowrendite mittlerer Gebäudewert 50.0% 5'060'000 mittlerer Gebäudewert 50.0% 5'060'000 Landwert 2'089'263 Landwert 6'469'500 Liegenschaftswert vor Erneuerung 7'149'263 Liegenschaftswert vor Erneuerung 11'529'500 Kapitalverzinsungssatz IRR' 4.58% Kapitalverzinsungssatz IRR' 2.84% Kapitalamortisationssatz AM' 3.54% Kapitalamortisationssatz AM' 2.19% Cashflowrendite vor Erneueurng r c ' 8.12% Cashflowrendite vor Erneueurng r c ' 5.03% 3

4 Standort: Wettingen, AG (MFH Wettingen) Erneuerungsszenario strukturelle Massnahmen: Koeff. Position Kosten der Position Mehrwertanteil gemäss GV Mehrwertanteil gemäss GV Mehrwertanteil gemäss MV Mehrwertanteil gemäss MV AW 44 Teilerneuerung Fassade ohne Wärmedämmung 440'000 0% 0 50% 220'000 AW 44 Teilerneuerung Fenster 792'000 20% 158'400 50% 396'000 AW 44 Teilerneuerung Sanitär-Elektrisch 2'816'000 20% 563'200 50% 1'408'000 AW 20 Teilerneuerung Gebäudeinneres 480'000 20% 96'000 50% 240'000 strukturelle Massnahmen 4'528'000 konzeptionelle und energetische Massnahmen: Koeff. Position Kosten der Position Mehrwertanteil gemäss GV Mehrwertanteil gemäss GV Mehrwertanteil gemäss MV Mehrwertanteil gemäss MV AW 8 Balkon Ersatz (gross) 104'000 70% 72'800 70% 72'800 AW 8 Grundrissveränderungen 88'000 20% 17' % 88'000 ZNF 546 Aufstockung des Gebäudes 2'620' % 2'620' % 2'620'800 ZNF 300 Anbau / Erweiterung 720' % 720' % 720'000 AW 44 Wärmedämmung 8cm bis 16cm 1'012' % 1'012' % 1'012'000 konzeptionelle Massnahmen 4'544'800 Summe 9'072'800 58% 5'260'800 75% 6'777'600 BKI auf '072'800 5'260'800 Rechenwert CHF 9'100'000 CHF 5'300'000 4

5 Standort: Wettingen, AG (MFH Wettingen) Mieterspiegel VORHER: Mietzins Netto-SOLL / Wohnungstyp Wohnen (VOR Erneuerung) 2004 Nutzung Mietobjekt Anzahl Einheiten Ø-MZ pro Einheit Ø-Fläche in m² Ø-MZ pro m² /a Markt-MZ pro Einheit Markt-MZ pro m² /a MZ- Potenzial Bruttomietertrag- Markt-MZ in CHF MZ-Potenzial in CHF 2 Zi 2.5 Zi 3 Zi 3.5 Zi 4 Zi 4.5 Zi 5 Zi 5.5 Zi 6 Zi Wohnen 2 Zi 2.5 Zi 3 Zi 3.5 Zi 20 1' ' % 282' ' '907 4 Zi 4.5 Zi 24 1' ' % 400' ' '458 5 Zi 5.5 Zi 6 Zi Total Wohnen vor Erneueurng 44 1'293 3' ' % 682' ' '365 NACHHER: Marktmietzins / Wohnungstyp Wohnen (NACH Erneuerung) 2006 Nutzung Mietobjekt Anzahl Einheiten Ø-Fläche in m² Markt-MZ pro Einheit Markt-MZ pro m² /a Markt-MZ in CHF MZ-Potenzial in CHF notwendige Neuvermietungen 2 Zi 2.5 Zi 3 Zi 3.5 Zi 4 Zi 4.5 Zi 5 Zi 5.5 Zi 6 Zi Wohnen 2 Zi 2.5 Zi ' '200 31'200 31'200 3 Zi 3.5 Zi ' ' ' '400 4 Zi 4.5 Zi ' ' '458 24'600 5 Zi 5.5 Zi ' '600 36'600 36'600 6 Zi Total Wohnen nach Erneueurng 54 4'606 1' '213' ' '800 Neue Wohnungen in den Obergeschossen: 18% Seminarstrasse 82, 4. OG Seminarstrasse 76, 4. OG 5.5 Zi.-Whg.: 141 m2 4.5 Zi.-Whg: 128 m2 3.5 Zi.-Whg.: 77 m2 3.5 Zi.-Whg.: 87 m2 2.5 Zi.-Whg.: 55 m2 2.5 Zi.-Whg.: 58 m2 Seminarstrasse 80 und 84, 3. OG Seminarstrasse 74 und 78, 3. OG 3.5 Zi.-Whg.: 75 m2 3.5 Zi.-Whg.: 75 m2 3.5 Zi.-Whg.: 75 m2 3.5 Zi.-Whg.: 75 m2 5

6 Standort: Wettingen, AG (MFH Wettingen) Vollvermietung Amortisation Überw älzungssatz notw endiges Potenzial 0 setzen 0 Jahre statische Rendite 6.50% WACC 6.34% (nominal) Aufschlag gemäss Bundesgericht und MV: IRR nom. (30 a) 5.07% WACC 4.25% (real) Hypothekarzinssatz 4.25% 2.38% 65% setzen 65.00% IRR real (30 a) 3.01% Amortisation [a] % Subtotal 5.71% mögl. Potenzial 0 Zuschlag Unterhalt 10.00% 0.57% Erneuerungskosten (überwälzbar) -9'100'000 Maximale Erneuerungskosten Mietzinsaufschlag 6.28% DCF-Wert -CHF 731'699 Vergleichswert: DCF-Wert 30 Jahre DCF -CHF 731'699 Zeithorizont 30 Jahre Erneuerung 2005 Diskontierung (real) 4.25% Teuerung LIK 2.00% Teuerungsüberwälzung 40.00% Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Kostensteigerung 0.00% Baujahr Hypothekarzinssatz - Wohnen 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% Gebäudeversicherungswert 9'200'000 Gebäudeneuwert (BKP 1-5) 110% 10'120' V O R E R N E U E R U N G Wohnen SOLL 682' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '301 Geschäft SOLL 0 0 Parkplätze SOLL 0 0 BRUTTOMIETERTRAG SOLL 682' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '301 Kosten für Mietausfall während der Massnahme Leerstand 1.00% -6'826-6'826-6'881-6'936-6'991-7'047-7'104-7'161-7'218-7'276-7'334-7'393-7'452-7'511-7'571-7'632-7'693 BRUTTOMIETERTRAG IST 675' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '608 Total Aufwand 15.00% -102' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '811 CASHFLOW VORHER 573' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '798 unbedingt notwendige Massnahmen (max. 60% GNW) 37.00% -3'744' N A C H E R N E U E R U N G Mögliche Einnahmen Whg. (MARKT) Wachstum 0% 1'213'200 1'213'200 1'222'906 1'232'689 1'242'550 1'252'491 1'262'511 1'272'611 1'282'792 1'293'054 1'303'398 1'313'826 1'324'336 1'334'931 1'345'610 1'356'375 1'367'226 Wohnungen (MIETRECHT) 100% 682' '635 1'062'480 1'070'980 1'079'548 1'088'184 1'096'890 1'105'665 1'114'510 1'123'426 1'132'414 1'141'473 1'150'605 1'159'809 1'169'088 1'178'441 1'187'868 Anzahl an Neuvermietungen (Marktmiete) 18.00% 28'877 29'108 29'340 29'575 29'812 30'050 30'291 30'533 30'777 31'023 31'272 31'522 31'774 32'028 32'284 Wohnen SOLL 682'635 1'091'357 1'100'088 1'108'888 1'117'759 1'126'701 1'135'715 1'144'801 1'153'959 1'163'191 1'172'496 1'181'876 1'191'331 1'200'862 1'210'469 1'220'153 Mögliche Einnahmen Geschäft Wachstum 0% 0 0 Geschäft (Mietrecht) 0% 0 0 Anzahl an Neuvermietungen (Marktmiete) 0.00% Geschäft SOLL 0 Mögliche Einnahmen PP (MARKT) Wachstum 0% 0 0 Parkplätze (Mietrecht) 0% 0 0 Anzahl an Neuvermietungen (Marktmiete) 0.00% Parkplätze SOLL 0 zusätzliche Einnahmen durch Potenzial 0 BRUTTOERTRAG SOLL 682'635 1'091'357 1'100'088 1'108'888 1'117'759 1'126'701 1'135'715 1'144'801 1'153'959 1'163'191 1'172'496 1'181'876 1'191'331 1'200'862 1'210'469 1'220'153 Kosten für Mietausfall -170' Leerstandsrisiko 1.00% -6' '914-11'001-11'089-11'178-11'267-11'357-11'448-11'540-11'632-11'725-11'819-11'913-12'009-12'105-12'202 BRUTTOERTRAG IST 512'635 1'080'443 1'089'087 1'097'799 1'106'582 1'115'434 1'124'358 1'133'353 1'142'420 1'151'559 1'160'771 1'170'058 1'179'418 1'188'853 1'198'364 1'207'951 Total Aufwand 15.00% -163' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '003 CASHFLOW NACHHER 410' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '948 Verhältnis vor/nach EM Ertragswirksame Erneuerungsmassnahmen 0 374' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '567 Erneuerungsmassnahmen (überwälzbar) 65.00% -9'100' Leerstand vor Erneuerung Kosten für zusätzliche Potenzialausschöpfung Subventionen (Klimarappen, etc.) D I F F E R E N Z zu finanzierende Kosten -5'355' MEHREINNAHMEN -163' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '150 Cashflow NETTO -5'518' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '150 Discounted Cashflow 30 Jahre -731'699-5'518' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '515 Diskontsatz (real) 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% Teuerung 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% überwälzbare Teuerung (nach EM) 40.00% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% Teuerungsindex (überwälzbar) Abzinsungsfaktor (real/nominal) DCF (t) 0-5'518'774-5'199'060-4'896'617-4'610'520-4'339'894-4'083'910-3'841'783-3'612'770-3'396'167-3'191'309-2'997'566-2'814'339-2'641'065-2'477'208-2'322'262-2'175'747 6

7 Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 775' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '209-7'755-7'817-7'879-7'942-8'006-8'070-8'134-8'199-8'265-8'331-8'398-8'465-8'533-8'601-8'670-8'739-8'809-8'879-8'950-9' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '408 1'378'164 1'389'189 1'400'303 1'411'505 1'422'797 1'434'180 1'445'653 1'457'218 1'468'876 1'480'627 1'492'472 1'504'412 1'516'447 1'528'579 1'540'807 1'553'134 1'565'559 1'578'083 1'590'708 1'603'434 1'197'371 1'206'950 1'216'606 1'226'339 1'236'149 1'246'038 1'256'007 1'266'055 1'276'183 1'286'393 1'296'684 1'307'057 1'317'514 1'328'054 1'338'678 1'349'388 1'360'183 1'371'064 1'382'033 1'393'089 32'543 32'803 33'065 33'330 33'597 33'865 34'136 34'409 34'685 34'962 35'242 35'524 35'808 36'094 36'383 36'674 36'968 37'263 37'562 37'862 1'229'914 1'239'753 1'249'671 1'259'669 1'269'746 1'279'904 1'290'143 1'300'464 1'310'868 1'321'355 1'331'926 1'342'581 1'353'322 1'364'148 1'375'062 1'386'062 1'397'151 1'408'328 1'419'594 1'430'951 1'229'914 1'239'753 1'249'671 1'259'669 1'269'746 1'279'904 1'290'143 1'300'464 1'310'868 1'321'355 1'331'926 1'342'581 1'353'322 1'364'148 1'375'062 1'386'062 1'397'151 1'408'328 1'419'594 1'430'951-12'299-12'398-12'497-12'597-12'697-12'799-12'901-13'005-13'109-13'214-13'319-13'426-13'533-13'641-13'751-13'861-13'972-14'083-14'196-14'310 1'217'615 1'227'356 1'237'174 1'247'072 1'257'048 1'267'105 1'277'242 1'287'460 1'297'759 1'308'141 1'318'606 1'329'155 1'339'789 1'350'507 1'361'311 1'372'201 1'383'179 1'394'244 1'405'398 1'416' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '291 1'002'626 1'007'950 1'013'263 1'018'563 1'023'850 1'029'122 1'034'377 1'039'615 1'044'835 1'050'034 1'055'211 1'060'365 1'065'495 1'070'599 1'075'675 1'080'722 1'085'739 1'090'722 1'095' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '652 98'931 93'519 88'399 83'556 78'975 74'642 70'544 66'667 63'001 59'534 56'254 53'153 50'220 47' % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% '037'210-1'906'221-1'782'374-1'665'283-1'554'584-1'449'932-1'351'002-1'257'483-1'169'084-1'085'528-1'006' ' ' ' ' ' ' ' ' '091 7

8 Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 909' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '736 1'000'677 1'008'683 1'016' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '736 1'000'677 1'008'683 1'016'752-9'094-9'167-9'240-9'314-9'389-9'464-9'540-9'616-9'693-9'770-9'849-9'927-10'007-10'087-10' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '596 1'006' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '979 1'616'261 1'629'191 1'642'225 1'655'363 1'668'606 1'681'954 1'695'410 1'708'973 1'722'645 1'736'426 1'750'318 1'764'320 1'778'435 1'792'662 1'807'004 1'404'234 1'415'468 1'426'791 1'438'206 1'449'711 1'461'309 1'473'000 1'484'784 1'496'662 1'508'635 1'520'704 1'532'870 1'545'133 1'557'494 1'569'954 38'165 38'470 38'778 39'088 39'401 39'716 40'034 40'354 40'677 41'002 41'330 41'661 41'994 42'330 42'669 1'442'399 1'453'938 1'465'569 1'477'294 1'489'112 1'501'025 1'513'033 1'525'138 1'537'339 1'549'638 1'562'035 1'574'531 1'587'127 1'599'824 1'612'623 1'442'399 1'453'938 1'465'569 1'477'294 1'489'112 1'501'025 1'513'033 1'525'138 1'537'339 1'549'638 1'562'035 1'574'531 1'587'127 1'599'824 1'612'623-14'424-14'539-14'656-14'773-14'891-15'010-15'130-15'251-15'373-15'496-15'620-15'745-15'871-15'998-16'126 1'427'975 1'439'399 1'450'914 1'462'521 1'474'221 1'486'015 1'497'903 1'509'886 1'521'965 1'534'141 1'546'414 1'558'786 1'571'256 1'583'826 1'596' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '983 1'100'586 1'105'462 1'110'298 1'115'093 1'119'845 1'124'551 1'129'210 1'133'819 1'138'377 1'142'881 1'147'329 1'151'719 1'156'048 1'160'313 1'164' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '535 44'824 42'345 40'000 37'783 35'687 33'705 31'832 30'061 28'387 26'804 25'308 23'894 22'558 21'294 20' % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% ' ' ' ' ' ' ' ' ' '663-88'355-64'461-41'903-20'

9 Vollvermietung 1'500'000 15'000'000 1'000'000 10'000'000 Cashflow [CHF] 500' '000'000 0 Erneuerungsinvestition [CHF] -500'000-1'000'000 Cashflow nach Erneuerung Cashflow bei reiner Werterhaltung Kosten der Erneuerungsinvestition DCF -5'000'000-10'000'000 Jahre 9

10 Standort: Wettingen, AG (MFH Wettingen) 50%ige Kündigung Amortisation Überw älzungssatz notw endiges Potenzial 0 setzen 40 Jahre statische Rendite 7.14% WACC 6.34% (nominal) Aufschlag gemäss Bundesgericht und MV: IRR nom. (30 a) 5.54% WACC 4.25% (real) Hypothekarzinssatz 4.25% 2.38% 65% setzen 65.00% IRR real (30 a) 3.47% Amortisation [a] % Subtotal 5.71% mögl. Potenzial 0 Zuschlag Unterhalt 10.00% 0.57% Erneuerungskosten (überwälzbar) -9'100'000 Maximale Erneuerungskosten Mietzinsaufschlag 6.28% DCF-Wert -CHF 496'373 Vergleichswert: DCF-Wert 30 Jahre DCF -CHF 496'373 Zeithorizont 30 Jahre Erneuerung 2005 Diskontierung (real) 4.25% Teuerung LIK 2.00% Teuerungsüberwälzung 40.00% Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Kostensteigerung 0.00% Baujahr Hypothekarzinssatz - Wohnen 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% Gebäudeversicherungswert 9'200'000 Gebäudeneuwert (BKP 1-5) 110% 10'120' V O R E R N E U E R U N G Wohnen SOLL 682' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '301 Geschäft SOLL 0 0 Parkplätze SOLL 0 0 BRUTTOMIETERTRAG SOLL 682' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '301 Kosten für Mietausfall während der Massnahme Leerstand 1.00% -6'826-6'826-6'881-6'936-6'991-7'047-7'104-7'161-7'218-7'276-7'334-7'393-7'452-7'511-7'571-7'632-7'693 BRUTTOMIETERTRAG IST 675' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '608 Total Aufwand 15.00% -102' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '811 CASHFLOW VORHER 573' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '798 unbedingt notwendige Massnahmen (max. 60% GNW) 37.00% -3'744' N A C H E R N E U E R U N G Mögliche Einnahmen Whg. (MARKT) Wachstum 0% 1'213'200 1'213'200 1'222'906 1'232'689 1'242'550 1'252'491 1'262'511 1'272'611 1'282'792 1'293'054 1'303'398 1'313'826 1'324'336 1'334'931 1'345'610 1'356'375 1'367'226 Wohnungen (MIETRECHT) 100% 682' '635 1'062'480 1'070'980 1'079'548 1'088'184 1'096'890 1'105'665 1'114'510 1'123'426 1'132'414 1'141'473 1'150'605 1'159'809 1'169'088 1'178'441 1'187'868 Anzahl an Neuvermietungen (Marktmiete) 50.00% 80'213 80'854 81'501 82'153 82'811 83'473 84'141 84'814 85'492 86'176 86'866 87'561 88'261 88'967 89'679 Wohnen SOLL 682'635 1'142'693 1'151'834 1'161'049 1'170'337 1'179'700 1'189'138 1'198'651 1'208'240 1'217'906 1'227'649 1'237'470 1'247'370 1'257'349 1'267'408 1'277'547 Mögliche Einnahmen Geschäft Wachstum 0% 0 0 Geschäft (Mietrecht) 0% 0 0 Anzahl an Neuvermietungen (Marktmiete) 0.00% Geschäft SOLL 0 Mögliche Einnahmen PP (MARKT) Wachstum 0% 0 0 Parkplätze (Mietrecht) 0% 0 0 Anzahl an Neuvermietungen (Marktmiete) 0.00% Parkplätze SOLL 0 zusätzliche Einnahmen durch Potenzial 0 BRUTTOERTRAG SOLL 682'635 1'142'693 1'151'834 1'161'049 1'170'337 1'179'700 1'189'138 1'198'651 1'208'240 1'217'906 1'227'649 1'237'470 1'247'370 1'257'349 1'267'408 1'277'547 Kosten für Mietausfall -290' ' Leerstandsrisiko 1.00% -6' '518-11'610-11'703-11'797-11'891-11'987-12'082-12'179-12'276-12'375-12'474-12'573-12'674-12'775 BRUTTOERTRAG IST 392'635 1'012'693 1'140'316 1'149'439 1'158'634 1'167'903 1'177'246 1'186'664 1'196'158 1'205'727 1'215'373 1'225'096 1'234'896 1'244'776 1'254'734 1'264'772 Total Aufwand 15.00% -171' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '164 CASHFLOW NACHHER 290' ' ' ' ' ' ' ' '268 1'004'900 1'010'529 1'016'155 1'021'777 1'027'394 1'033'005 1'038'608 Verhältnis vor/nach EM Ertragswirksame Erneuerungsmassnahmen 0 374' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '567 Erneuerungsmassnahmen (überwälzbar) 65.00% -9'100' Leerstand VOR Erneuerung -140' Kosten für zusätzliche Potenzialausschöpfung Subventionen (Klimarappen, etc.) D I F F E R E N Z zu finanzierende Kosten -5'495' MEHREINNAHMEN -283' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '810 Cashflow NETTO -5'778' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '810 Discounted Cashflow 30 Jahre -496'373-5'778' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '084 Diskontsatz (real) 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% Teuerung 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% überwälzbare Teuerung (nach EM) 40.00% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% Teuerungsindex (überwälzbar) Abzinsungsfaktor (real/nominal) DCF (t) 0-5'778'774-5'530'016-5'189'212-4'866'830-4'561'882-4'273'435-4'000'604-3'742'551-3'498'485-3'267'653-3'049'347-2'842'892-2'647'653-2'463'026-2'288'440-2'123'356 10

11 Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 775' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '209-7'755-7'817-7'879-7'942-8'006-8'070-8'134-8'199-8'265-8'331-8'398-8'465-8'533-8'601-8'670-8'739-8'809-8'879-8'950-9' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '408 1'378'164 1'389'189 1'400'303 1'411'505 1'422'797 1'434'180 1'445'653 1'457'218 1'468'876 1'480'627 1'492'472 1'504'412 1'516'447 1'528'579 1'540'807 1'553'134 1'565'559 1'578'083 1'590'708 1'603'434 1'197'371 1'206'950 1'216'606 1'226'339 1'236'149 1'246'038 1'256'007 1'266'055 1'276'183 1'286'393 1'296'684 1'307'057 1'317'514 1'328'054 1'338'678 1'349'388 1'360'183 1'371'064 1'382'033 1'393'089 90'396 91'120 91'849 92'583 93'324 94'071 94'823 95'582 96'346 97'117 97'894 98'677 99' ' ' ' ' ' ' '172 1'287'768 1'298'070 1'308'454 1'318'922 1'329'473 1'340'109 1'350'830 1'361'637 1'372'530 1'383'510 1'394'578 1'405'735 1'416'981 1'428'316 1'439'743 1'451'261 1'462'871 1'474'574 1'486'370 1'498'261 1'287'768 1'298'070 1'308'454 1'318'922 1'329'473 1'340'109 1'350'830 1'361'637 1'372'530 1'383'510 1'394'578 1'405'735 1'416'981 1'428'316 1'439'743 1'451'261 1'462'871 1'474'574 1'486'370 1'498'261-12'878-12'981-13'085-13'189-13'295-13'401-13'508-13'616-13'725-13'835-13'946-14'057-14'170-14'283-14'397-14'513-14'629-14'746-14'864-14'983 1'274'890 1'285'089 1'295'370 1'305'733 1'316'179 1'326'708 1'337'322 1'348'020 1'358'804 1'369'675 1'380'632 1'391'677 1'402'811 1'414'033 1'425'345 1'436'748 1'448'242 1'459'828 1'471'507 1'483' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '068 1'044'203 1'049'788 1'055'363 1'060'926 1'066'475 1'072'011 1'077'530 1'083'033 1'088'518 1'093'982 1'099'426 1'104'847 1'110'244 1'115'615 1'120'959 1'126'274 1'131'558 1'136'810 1'142'029 1'147' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '365 99'596 94'139 88'977 84'094 79'476 75'108 70'977 67'070 63'375 59'881 56'576 53' % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% '967'261-1'819'673-1'680'132-1'548'204-1'423'480-1'305'570-1'194'106-1'088' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '020 11

12 Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 909' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '736 1'000'677 1'008'683 1'016' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '736 1'000'677 1'008'683 1'016'752-9'094-9'167-9'240-9'314-9'389-9'464-9'540-9'616-9'693-9'770-9'849-9'927-10'007-10'087-10' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '596 1'006' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '979 1'616'261 1'629'191 1'642'225 1'655'363 1'668'606 1'681'954 1'695'410 1'708'973 1'722'645 1'736'426 1'750'318 1'764'320 1'778'435 1'792'662 1'807'004 1'404'234 1'415'468 1'426'791 1'438'206 1'449'711 1'461'309 1'473'000 1'484'784 1'496'662 1'508'635 1'520'704 1'532'870 1'545'133 1'557'494 1'569' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '525 1'510'248 1'522'330 1'534'508 1'546'784 1'559'158 1'571'632 1'584'205 1'596'878 1'609'653 1'622'531 1'635'511 1'648'595 1'661'784 1'675'078 1'688'479 1'510'248 1'522'330 1'534'508 1'546'784 1'559'158 1'571'632 1'584'205 1'596'878 1'609'653 1'622'531 1'635'511 1'648'595 1'661'784 1'675'078 1'688'479-15'102-15'223-15'345-15'468-15'592-15'716-15'842-15'969-16'097-16'225-16'355-16'486-16'618-16'751-16'885 1'495'145 1'507'106 1'519'163 1'531'316 1'543'567 1'555'915 1'568'363 1'580'910 1'593'557 1'606'305 1'619'156 1'632'109 1'645'166 1'658'327 1'671' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '303 1'152'356 1'157'462 1'162'525 1'167'546 1'172'521 1'177'449 1'182'327 1'187'153 1'191'925 1'196'641 1'201'298 1'205'894 1'210'427 1'214'893 1'219' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '312 50'496 47'702 45'061 42'563 40'201 37'968 35'858 33'862 31'976 30'193 28'507 26'914 25'408 23'985 22' % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% '523-97'821-52'760-10'198 30'003 67' ' ' ' ' ' ' ' ' '315 12

13 50%ige Kündigung 1'500'000 15'000'000 1'000'000 10'000'000 Cashflow [CHF] 500' '000'000 0 Erneuerungsinvestition [CHF] -500'000 Cashflow nach Erneuerung -5'000'000 Cashflow bei reiner Werterhaltung Kosten der Erneuerungsinvestition DCF -1'000'000-10'000'000 Jahre 13

14 Standort: Wettingen, AG (MFH Wettingen) 100%ige Kündigung Amortisation Überw älzungssatz notw endiges Potenzial 0 setzen 32 Jahre statische Rendite 8.18% WACC 6.34% (nominal) Aufschlag gemäss Bundesgericht und MV: IRR nom. (30 a) 6.20% WACC 4.25% (real) Hypothekarzinssatz 4.25% 2.38% 65% setzen 0.00% IRR real (30 a) 4.11% Amortisation [a] % Subtotal 5.71% mögl. Potenzial 0 Zuschlag Unterhalt 10.00% 0.57% Erneuerungskosten (überwälzbar) -9'100'000 Maximale Erneuerungskosten Mietzinsaufschlag 6.28% DCF-Wert -CHF 96'174 Vergleichswert: DCF-Wert 30 Jahre DCF -CHF 96'174 Zeithorizont 30 Jahre Erneuerung 2005 Diskontierung (real) 4.25% Teuerung LIK 2.00% Teuerungsüberwälzung 40.00% Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Kostensteigerung 0.00% Baujahr Hypothekarzinssatz - Wohnen 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% Gebäudeversicherungswert 9'200'000 Gebäudeneuwert (BKP 1-5) 110% 10'120' V O R E R N E U E R U N G Wohnen SOLL 682' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '301 Geschäft SOLL 0 0 Parkplätze SOLL 0 0 BRUTTOMIETERTRAG SOLL 682' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '301 Kosten für Mietausfall während der Massnahme Leerstand 1.00% -6'826-6'826-6'881-6'936-6'991-7'047-7'104-7'161-7'218-7'276-7'334-7'393-7'452-7'511-7'571-7'632-7'693 BRUTTOMIETERTRAG IST 675' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '608 Total Aufwand 15.00% -102' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '811 CASHFLOW VORHER 573' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '798 unbedingt notwendige Massnahmen (max. 60% GNW) 37.00% -3'744' N A C H E R N E U E R U N G Mögliche Einnahmen Whg. (MARKT) Wachstum 0% 1'213'200 1'213'200 1'222'906 1'232'689 1'242'550 1'252'491 1'262'511 1'272'611 1'282'792 1'293'054 1'303'398 1'313'826 1'324'336 1'334'931 1'345'610 1'356'375 1'367'226 Wohnungen (MIETRECHT) 100% 682' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '301 Anzahl an Neuvermietungen (Marktmiete) % 534' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '925 Wohnen SOLL 682'635 1'222'906 1'232'689 1'242'550 1'252'491 1'262'511 1'272'611 1'282'792 1'293'054 1'303'398 1'313'826 1'324'336 1'334'931 1'345'610 1'356'375 1'367'226 Mögliche Einnahmen Geschäft Wachstum 0% 0 0 Geschäft (Mietrecht) 0% 0 0 Anzahl an Neuvermietungen (Marktmiete) 0.00% Geschäft SOLL 0 Mögliche Einnahmen PP (MARKT) Wachstum 0% 0 0 Parkplätze (Mietrecht) 0% 0 0 Anzahl an Neuvermietungen (Marktmiete) 0.00% Parkplätze SOLL 0 zusätzliche Einnahmen durch Potenzial 0 BRUTTOERTRAG SOLL 682'635 1'222'906 1'232'689 1'242'550 1'252'491 1'262'511 1'272'611 1'282'792 1'293'054 1'303'398 1'313'826 1'324'336 1'334'931 1'345'610 1'356'375 1'367'226 Kosten für Mietausfall -580' ' Leerstandsrisiko 1.00% -6' '327-12'426-12'525-12'625-12'726-12'828-12'931-13'034-13'138-13'243-13'349-13'456-13'564-13'672 BRUTTOERTRAG IST 102' '906 1'220'362 1'230'125 1'239'966 1'249'886 1'259'885 1'269'964 1'280'123 1'290'364 1'300'687 1'311'093 1'321'582 1'332'154 1'342'811 1'353'554 Total Aufwand 15.00% -183' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '040 CASHFLOW NACHHER 0 783'470 1'033'257 1'039'278 1'045'302 1'051'329 1'057'357 1'063'385 1'069'413 1'075'440 1'081'465 1'087'486 1'093'502 1'099'513 1'105'518 1'111'514 Verhältnis vor/nach EM Ertragswirksame Erneuerungsmassnahmen 0 Erneuerungsmassnahmen (überwälzbar) 0.00% -9'100' Leerstand VOR Erneuerung -280' Kosten für zusätzliche Potenzialausschöpfung Subventionen (Klimarappen, etc.) D I F F E R E N Z zu finanzierende Kosten -5'635' MEHREINNAHMEN -573' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '716 Cashflow NETTO -6'209' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '716 Discounted Cashflow 30 Jahre -96'174-6'209' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '099 Diskontsatz (real) 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% Teuerung 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% überwälzbare Teuerung (nach EM) 40.00% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% Teuerungsindex (überwälzbar) Abzinsungsfaktor (real/nominal) DCF (t) 0-6'209'014-6'014'630-5'613'888-5'234'809-4'876'234-4'537'064-4'216'258-3'912'831-3'625'852-3'354'437-3'097'751-2'855'002-2'625'442-2'408'362-2'203'089-2'008'990 14

15 Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 775' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '209-7'755-7'817-7'879-7'942-8'006-8'070-8'134-8'199-8'265-8'331-8'398-8'465-8'533-8'601-8'670-8'739-8'809-8'879-8'950-9' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '408 1'378'164 1'389'189 1'400'303 1'411'505 1'422'797 1'434'180 1'445'653 1'457'218 1'468'876 1'480'627 1'492'472 1'504'412 1'516'447 1'528'579 1'540'807 1'553'134 1'565'559 1'578'083 1'590'708 1'603' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '225 1'378'164 1'389'189 1'400'303 1'411'505 1'422'797 1'434'180 1'445'653 1'457'218 1'468'876 1'480'627 1'492'472 1'504'412 1'516'447 1'528'579 1'540'807 1'553'134 1'565'559 1'578'083 1'590'708 1'603'434 1'378'164 1'389'189 1'400'303 1'411'505 1'422'797 1'434'180 1'445'653 1'457'218 1'468'876 1'480'627 1'492'472 1'504'412 1'516'447 1'528'579 1'540'807 1'553'134 1'565'559 1'578'083 1'590'708 1'603'434-13'782-13'892-14'003-14'115-14'228-14'342-14'457-14'572-14'689-14'806-14'925-15'044-15'164-15'286-15'408-15'531-15'656-15'781-15'907-16'034 1'364'382 1'375'297 1'386'300 1'397'390 1'408'569 1'419'838 1'431'197 1'442'646 1'454'187 1'465'821 1'477'547 1'489'368 1'501'283 1'513'293 1'525'399 1'537'603 1'549'903 1'562'303 1'574'801 1'587' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '658 1'117'502 1'123'479 1'129'445 1'135'399 1'141'338 1'147'262 1'153'169 1'159'058 1'164'928 1'170'776 1'176'601 1'182'403 1'188'179 1'193'927 1'199'646 1'205'334 1'210'989 1'216'610 1'222'195 1'227' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '605 98'864 93'434 88'298 83'440 78'846 74'501 70'393 66'507 62' % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% '825'462-1'651'937-1'487'874-1'332'765-1'186'125-1'047' ' ' ' ' ' ' ' '614-96'174-17'327 57' ' ' '907 15

16 Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr Jahr % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 909' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '736 1'000'677 1'008'683 1'016' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '736 1'000'677 1'008'683 1'016'752-9'094-9'167-9'240-9'314-9'389-9'464-9'540-9'616-9'693-9'770-9'849-9'927-10'007-10'087-10' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '596 1'006' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '979 1'616'261 1'629'191 1'642'225 1'655'363 1'668'606 1'681'954 1'695'410 1'708'973 1'722'645 1'736'426 1'750'318 1'764'320 1'778'435 1'792'662 1'807' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '736 1'000'677 1'008'683 1'016' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '251 1'616'261 1'629'191 1'642'225 1'655'363 1'668'606 1'681'954 1'695'410 1'708'973 1'722'645 1'736'426 1'750'318 1'764'320 1'778'435 1'792'662 1'807'004 1'616'261 1'629'191 1'642'225 1'655'363 1'668'606 1'681'954 1'695'410 1'708'973 1'722'645 1'736'426 1'750'318 1'764'320 1'778'435 1'792'662 1'807'004-16'163-16'292-16'422-16'554-16'686-16'820-16'954-17'090-17'226-17'364-17'503-17'643-17'784-17'927-18'070 1'600'099 1'612'899 1'625'803 1'638'809 1'651'920 1'665'135 1'678'456 1'691'884 1'705'419 1'719'062 1'732'814 1'746'677 1'760'650 1'774'736 1'788' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '053 1'233'247 1'238'711 1'244'130 1'249'503 1'254'828 1'260'101 1'265'322 1'270'487 1'275'594 1'280'641 1'285'625 1'290'543 1'295'394 1'300'174 1'304' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '902 59'359 56'074 52'968 50'031 47'254 44'629 42'147 39'801 37'584 35'487 33'506 31'633 29'863 28'190 26' % 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 4.25% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 2.00% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '043 16

17 100%ige Kündigung 1'500'000 15'000'000 1'000'000 10'000'000 Cashflow [CHF] 500' '000'000 0 Erneuerungsinvestition [CHF] -500'000 Cashflow nach Erneuerung -5'000'000 Cashflow bei reiner Werterhaltung Kosten der Erneuerunginvestition DCF -1'000'000-10'000'000 Jahre 17