Handbuch Venture Capital Von der Innovation zum Börsengang von Dr. Wolfgang Weitnauer, Matthias Guth, Constantin Freiherr von Hodenberg, Martin Kraus, Rainer Kröll, Dr. Thomas Kuhmann, Dr. Peter Mailänder, Heinz Michael Meier, Dr. Georg Menache, Dr. Patrick J. Missling, Dr. Hans-Eric Rasmussen-Bonne, Dr. Richard Reichel, Dr. Hans Schaefer, Joachim von Roy 2., überarbeitete Auflage Handbuch Venture Capital Weitnauer / Guth / Hodenberg / et al. schnell und portofrei erhältlich bei beck-shop.de DIE FACHBUCHHANDLUNG Thematische Gliederung: Finanzwirtschaft, Banken, Börse Verlag C.H. Beck München 2001 Verlag C.H. Beck im Internet: www.beck.de ISBN 978 3 406 47881 9
Teil A. Rahmenbedingungen von Venture Capital... 3 I. Venture Capital und eine neue Gründerzeit (Weitnauer)... 4 1. Begriff und Bedeutung von Venture Capital... 5 2. Venture Capital aus Sicht des Unternehmensgründers... 12 II. Das Vorbild USA: Rahmenbedingungen des Erfolgs (Weitnauer)... 16 1. Die Anfänge von Venture Capital in den USA... 16 2. Volkswirtschaftliche Auswirkungen von Venture Capital... 17 3. Rahmenbedingungen des Erfolgs von Venture Capital in den USA... 18 4. Entwicklung des VC-Markts in den USA... 24 III. Dank Venture Capital: Eine neue Gründerzeit auch in Deutschland? (Weitnauer)... 27 1. Entstehung und Entwicklung von Venture Capital in Deutschland... 27 2. Verbesserungen der VC-Rahmenbedingungen... 32 3. Bedeutung öffentlicher Fördermittelgeber (Meier/Weitnauer)... 44 4. Forschungseinrichtungen und Technologietransfer (Menache/Weitnauer)... 48 Teil B. Rechtliche Rahmenbedingungen und Strukturierung von Venture Capital Fonds... 59 I. Gesetzlich geregelte Beteiligungsformen (Weitnauer)... 59 1. Unternehmensbeteiligungsgesellschaft... 60 2. Kapitalanlagegesellschaft... 61 II. Freie, gesetzlich nicht typisierte Beteiligungsformen (Weitnauer). 65 1. Verhältnis zu den gesetzlich geregelten Beteiligungsgesellschaften... 65 2. Anwendbare Rechtsnormen des Kapitalmarktrechts... 66 3. Typisierung freier Beteiligungsgesellschaften... 72 4. Struktur der freien Fondsgesellschaften... 74 5. Fondsmanagement... 81 IX
Teil C. Die Vorgründungsphase (Seed-Phase)... 85 I. Die Innovation und die unternehmerische Idee... 85 1. Innovation als Voraussetzung der Gründung (Weitnauer)... 86 2. Schutz der Innovation (Missling)... 89 3. Patent- und Urheberrecht im Arbeitsverhältnis (Missling/Menache)... 108 II. Die Erstellung des Businessplans (v. Hodenberg)... 118 1. Begriff und Bedeutung... 118 2. Form und Inhalt... 119 III. Grundfragen von Management und Organisation (Kraus)... 132 1. Allgemeines... 133 2. Zielsetzung... 138 3. Planung... 141 4. Entscheidung... 146 5. Realisation und Organisation... 148 6. Überwachung/Controlling... 153 7. Kommunikation... 154 IV. Finanzierungskonzept (Weitnauer/Kuhmann/Meier)... 155 1. Liquiditäts- und Finanzplanung... 156 2. Wahl der richtigen Finanzierungsstruktur... 157 3. Eigenkapital... 159 4. Nachrangkapital... 163 5. Fremdkapital... 164 V. Öffentliche Fördermittel (Guth)... 170 1. Grundsätze öffentlicher Förderung... 170 2. Eigenkapital/Beteiligung... 175 3. Fremdkapital... 182 4. Zuschüsse... 184 Teil D. Die Gründungsphase (Start Up)... 189 X I. Gründung des Unternehmens (Mailänder/Weitnauer)... 189 1. Wahl der Rechtsform... 190 2. Gesellschaftsrechtliche Aspekte der Rechtsformwahl... 194 3. Steuerrechtliche Aspekte der Rechtsformwahl (Kröll)... 206 4. Einzelprobleme bei der Gründung von Kapitalgesellschaften... 211 5. Vergleich zwischen AG und GmbH... 224
6. Synoptische Gegenüberstellung ausgewählter Kapital- und Mischgesellschaften... 226 7. Sonstige Erfordernisse der Gründung... 229 II. Ausgründung und Management-Buy-out (Weitnauer)... 230 1. Ausgründung... 231 2. Management-Buy-out (MBO) und Management-Buy-in (MBI)... 234 III. Der New Economy Inkubator (Weitnauer)... 242 1. Bedarf nach Venture Management... 242 2. Das Inkubatorkonzept... 243 IV. Der Lead Investor (Kuhmann)... 250 1. Funktion des Lead Investors... 251 2. Auswahl des Lead Investors... 252 3. Leistungen des Lead Investors... 254 V. Erste Finanzierungsrunde... 258 1. Bewertung der Innovation (Kuhmann)... 258 2. Ablauf der Beteiligungsverhandlungen bis hin zum Beteiligungsvertrag (Meier/Rasmussen-Bonne)... 261 3. Der Beteiligungsvertrag (Weitnauer/Rasmussen-Bonne)... 271 4. Die Eigenemission von Anteilen im Internet als Alternative Finanzierungsform (Schaefer)... 289 Teil E. Der Beginn des operativen Geschäfts (First Stage)... 293 I. Die Verwertung der innovativen Idee durch Lizenz oder Kooperation... 293 1. Die strategische Entscheidung (v.roy)... 293 2. Der Lizenzvertrag (Missling)... 301 3. F&E-Vertrag und Kooperationsvertrag (Missling)... 320 II. Mitarbeiterbeteiligung... 326 1. Funktion der Mitarbeiterbeteiligung (Rasmussen-Bonne)... 327 2. Indirekte Beteiligung (Rasmussen-Bonne)... 330 3. Stock Option-Pläne (Schaefer)... 332 4. Mitarbeiterbeteiligung außerhalb der Aktiengesellschaft (Schaefer)... 343 XI
Teil F. Die Fortentwicklung des operativen Geschäfts (Second Stage)... 347 I. Umwandlung in die kleine AG/KGaA (Schaefer)... 347 1. Allgemeines... 347 2. Die Umwandlung von der GmbH in die Aktiengesellschaft... 348 3. Die Umwandlung von der GmbH in die Kommanditgesellschaft auf Aktien... 350 II. Grundlagen der Unternehmensbewertung (Kröll)... 352 1. Zukunftserfolgswertmodelle... 352 2. Marktorientierte Verfahren... 358 3. Anwendung auf innovative Unternehmen... 359 III. Zweite Finanzierungsrunde zur Ausweitung des operativen Geschäfts (Weitnauer/Kuhmann)... 360 1. Kapitalbedarfsplanung... 360 2. Ablauf der zweiten Finanzierungsrunde... 361 3. Bridge -Finanzierung... 367 Teil G. Exit... 369 I. Trade Sale (Weitnauer)... 370 1. Motive eines Unternehmensverkaufs... 370 2. Rechtliche Strukturen des Trade Sale... 371 II. Der Börsengang (Reichel/Weitnauer)... 379 1. Die besondere Bedeutung des Börsengangs... 379 2. Auswahl der Börse bzw. des Börsensegments... 382 3. Innere Börsenreife... 395 4. Durchführung der Emission am Neuen Markt... 399 5. Phase der laufenden Notierung... 420 Anhang... 427 Stichwortverzeichnis... 581 XII