Kurzanalyse erstellt am: 28. August 2007 TKL.Fonds Gesellschaft für Fondsconception und analyse mbh Neuer Wall 18 D20354 Hamburg Telefon: +49 40 / 68 87 45 0 Fax: +49 40 / 68 87 45 11 TKL.Fonds Gesellschaft für Fondsconception und analyse mbh EMail: info@tklfonds.de www.tklfonds.de Neuer Wall 18 D20354 Hamburg www.tklfonds.de
Kurzanalyse: Executive Summary Sumary Disclaimer: Diese Kurzanalyse stellt lediglich einen Auszug aus einer detaillierten Langanalyse dar. Um die Aussagen und Ergebnisse der Analyse nachvollziehen und einordnen zu können, wird die Lektüre der Langanalyse ausdrücklich empfohlen. TKL.Fonds hat diese Analyse mit größter Sorgfalt erarbeitet. Als Datenbasis für die Analyse dienen Angaben der Fondsinitiatoren in den Fondsprospekten sowie Angaben aus Quellen weiterer Dritter. Für die Vollständigkeit, Richtigkeit und Genauigkeit der Angaben zeichnen die Fondsinitiatoren und die weiteren veröffentlichenden Dritten ausschließlich selbst verantwortlich. Die Analyse stellt lediglich eine von mehreren Hilfen bei einer Anlageentscheidung dar. Sie ersetzt keinesfalls eine qualifizierte Anlageberatung durch eine entsprechend ausgebildete Person, wie beispielsweise einen Anlage, Steuerberater und/oder Rechtsanwalt. Allgemeine Daten der Beteiligung Fondsbezeichnung HANNOVER LEASING Infrastruktur Invest I GmbH & Co. KG Hannover Leasing GmbH & Co. KG Indirekte Investition in Unternehmen aus dem Bereich Infrastruktur Herausgabedatum des Prospektes 12. Juli 2007 Analysedatum 28. August 2007 Schließung des Fonds spätestens zum 31. März 2008 Dauer der Gesellschaft unbestimmt Kündigung frühestens möglich zum 31. Dezember 2019 Haftung im Außenverhältnis beschränkt auf 0,10 EUR je 1 USD Pflichteinlage Währung des Fonds USD Mindestzeichnungssumme in USD 15.000 Einzahlungstermine nach Annahme 100% der Pflichteinlage zzgl. 5% Agio Kommanditkapital ohne Agio in TUSD 83.708 Agio Anlegerkapital 5,0% Fondsvolumen inkl. Agio (Gesamtinvestition) in TUSD 87.893 Erfahrung Anzahl platzierter Fonds 114 Realisiertes Investitionsvolumen in Mio. 11.500,0 Anzahl platzierter Infrastrukturfonds 0 Durchschnittliches Volumen platzierter PrivateEquityFonds in Mio. Performance bereits aufgelegter Fonds* Alle Fonds des s Vergleich prospektierter und realisierter Ausschüttungen 6 unter Plan, 80 im Plan, 4 über Plan Vergleich prospektierter und realisierter Tilgungen k.a. unter Plan, k.a. im Plan, k.a. über Plan Note 2,50 * Stand: Leistungsbilanz 2005 2 TKL.Fonds Gesellschaft für Fondsconception und analyse mbh Neuer Wall 18 D20354 Hamburg www.tklfonds.de
Kurzanalyse: Executive Summary Fondskonzeption Unabhängige Mittelverwendungskontrolle Prospektprüfungsbericht Steuerliche Konzeption nicht vermögensverwaltend, Betriebsstätte in Deutschland Steuergutachten Platzierungsgarantie Für das Zustandekommen des Fonds erforderliche 83.700 TUSD (100,0% der geplanten Mindestplatzierung Pflichteinlage) Konzeptionelle Besonderheiten: Der Fonds ist als in Deutschland ansässige vermögensverwaltende Gesellschaft konzipiert. Die Konzeption sieht die Einhaltung der im BMFSchreiben vom 16. Dezember 2003 formulierten Abgrenzungskriterien vor. Um eine gewerbliche "Infektion" zu vermeiden, wird die Beteiligung über eine zwischengeschaltete Beteiligungsgesellschaft, die Hannover Leasing Infrastruktur Beteiligungs GmbH, eingegangen. Die Rückflüsse aus der Beteiligungsgesellschaft unterliegen laut aktuellem Gesetzesbeschluss vom 25. Mai 2007 ab 2009 nicht mehr dem Halbeinkünfteverfahren, sondern der Abgeltungssteuer und werden zukünftig mit 25% zzgl. Solidaritätszuschlag und Kirchensteuer besteuert. Die Fondsgesellschaft erwirbt bei diesem Beteiligungsangebot anteilig die Beteiligungsgesellschaft HANNOVER LEASING Infrastruktur Beteiligungs GmbH. Die Beteiligungsgesellschaft ist am AIG Highstar Capital III Prism Fund beteiligt, der als Investitionsvehikel für ausländische Investoren des AIG Highstar III Portfolios fungiert. Die Beteiligung wurde von der Hannover Leasing GmbH & Co. KG vorfinanziert. Die Vorfinanzierung wird mit der Vollplatzierung der Fondsgesellschaft sowie der Partnergesellschaft zurückgeführt, spätestens jedoch zum 10. April 2008. Für die Vorfinanzierung der Beteiligung an AIG Highstar III erhält die Hannover Leasing eine Vergütung i.h.v. 1,4% des Kreditrahmenbetrages. AIG Highstar III investiert das eingesammelte Kapital in mehrere Unternehmen aus vier Kernbereichen des nordamerikanischen Infrastrukturmarktes. Somit weist das Beteiligungsangebot den für PrivateEquityFonds typischen BlindPoolCharakter auf. Ziel der Unternehmensbeteiligungen ist weniger die Erzielung langfristig stabiler Einkommensströme als vielmehr durch Investitionen zur Instandhaltung oder Expansion, Kooperation oder Bündelung mit anderen Unternehmen, Verkauf von Unternehmensteilen und Ablösung bestehender Finanzierungen oder Umfinanzierungen eine Wertsteigerung zu erreichen. Die Realisierung der geschaffenen Unternehmenswerte soll dann nach fünf bis sieben Jahren durch die Veräußerung der Beteiligungen erfolgen. Note 2,20 1 Zielfonds, indirekt mehrere Angestrebte Diversifikation auf Zielfonds und Unternehmen Infrastrukturprojekte aus den Bereichen Energie, Hafenlogistik, Abfallwirtschaft und Wasserversorgung Angestrebte Regionen und Länder Nordamerika Kann das Fondsmanagement von den Investitionskriterien abweichen? ja BlindPoolCharakter 100% der Zielfonds stehen fest Sind Zielfonds und Infrastrukturprojekte, in die investiert werden soll, bekannt? Zielfonds ja, Infrastrukturprojekte teilweise Beurteilung der Zielfonds, in die investiert werden soll Das Kapital des Fonds fließt mittelbar in das AIG Highstar III Portfolio, dass in mehere Unternehmen aus den Infrastrukturbereichen Energie, Hafenlogistik, Abfallwirtschaft und Wasserversorgung investiert. Das Management des AIG Highstar III scheint über große Erfahrung in den entsprechenden Infrastrukturbereichen zu verfügen. Das zum Investmentarm der American International Group gehörende AIG Highstar Team hat bereits zwei Fonds aufgelegt und von 2000 2006 elf Investitionen mit einem Gesamtvolumen von 2,3 Mrd. USD, zum Teil als CoInvestment, getätigt. Sechs Beteiligungen wurden bereits wieder veräußert. Nach Prospektangaben lag die durchschnittliche Bruttorendite aus der Veräußerung der Beteiligungen bei 38% p.a. (IRR). Sind Zielfonds und Infrastrukturprojekte, in die vorangegangene Fonds des s investiert haben, bekannt? Zielfonds nein, Infrastrukturprojekte nein Beurteilung der Zielfonds, in die vorangegangene Fonds des s investiert haben Note 1,95 Das vorliegende Beteiligungsangebot ist der erste Infrastrukturfonds des Emissionshauses. 3 TKL.Fonds Gesellschaft für Fondsconception und analyse mbh Neuer Wall 18 D20354 Hamburg www.tklfonds.de
Kurzanalyse: Executive Summary Management des Fonds Ist eine vom unabhängige Gesellschaft für das Management des Fonds verantwortlich? Fondsmanagement nein Hannover Leasing GmbH & Co. KG Ankaufsprozess Angaben zum Fondsmanagement: Die Hannover Leasing GmbH & Co. KG wurde 1981 gegründet. Gesellschafter sind die Landesbank Hessen Thüringen (75%) und das Management (25%). Kerngeschäft der Hannover Leasing ist die Konzeption und Emission von geschlossenen Immobilien und MobilienFonds im In und Ausland. Bisher wurden insgesamt 114 geschlossene Fonds mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von rund 11,5 Mrd. EUR (Stand: 31.12.2005) aufgelegt. Außer Verwaltungsgebäude für die Privatwirtschaft und die öffentliche Hand wurden Kraftwerke und Infrastruktureinrichtungen für kommunale Verbände, Verkehrsflugzeuge sowie internationale Filmproduktionen finanziert. Die Hannover Leasing hat bereits bei einem Private EquityFonds auf die Expertise der AIGGIC zurückgegriffen. Wird das Fondsmanagement von externen Partnern unterstützt? ja Im Prospekt genannte externe Partner AIG Global Investment Corp. AIG Highstar Team Note 2,00 Investitionsphase Kostenstruktur und Ergebnisverteilung Investitionsgrad mit Liquiditätsreserve in % 89,81% Fondskosten in der Investitionsphase ohne Agio in % des Fondsvolumens ohne Agio Fondskosten in der Investitionsphase zzgl. Agio in % des Fondsvolumens inkl. Agio Betriebsphase Fixe Fondskosten in der Betriebsphase p.a. in USD Variable Fondskosten in der Betriebsphase p.a. in % des Fondsvolumens ohne Agio Ergebnisverteilung 10,19% 14,47% 40.000 USD p.a. 0,60% p.a. Vorzugsrendite ("Hurdle Rate") für die Kommanditisten 8,0% Ergebnisbeteiligung der Kommanditisten 98,0% Ergebnisbeteiligung der Gründungsgesellschafter 2,0% Note 2,40 4 TKL.Fonds Gesellschaft für Fondsconception und analyse mbh Neuer Wall 18 D20354 Hamburg www.tklfonds.de
Kurzanalyse: Gesamtbeurteilung und Rating Zusammenfassung Die Fondsgesellschaft erwirbt bei diesem Beteiligungsangebot anteilig die Beteiligungsgesellschaft HANNOVER LEASING Infrastruktur Beteiligungs GmbH. Die Beteiligungsgesellschaft ist am AIG Highstar Capital III Prism Fund beteiligt, der als Investitionsvehikel für ausländische Investoren des AIG Highstar III Portfolios fungiert. Der Zielfonds soll seinerseits ein Portfolio von mehreren Infrastrukturunternehmen in Nordamerika erwerben. Es wurden bereits Investitionen in fünf Unternehmensbeteiligungen getätigt, die zum Teil von der AIGGIC in der eigenen Bilanz gehalten werden (AIG Warehousing), bis sie in das AIG Highstar III Portfolio eingebracht werden können. Für das Fondsmanagement ist die in der Anlage Hannover Leasing GmbH & Co. KG zuständig. Im Vergleich zu PrivateEquityDachfonds liegt der Investitionsgrad inkl. Liquiditätsreserve unter dem Durchschnitt. Die Fondskosten in der Investitionsphase sind weit überdurchschnittlich. Die Fondskosten in der Betriebsphase auf Ebene der Fondsgesellschaft liegen weit unter dem Durchschnitt. Die Vorzugsrendite ("Hurdle Rate") in Höhe von 8% ist marktüblich. Die anschließende Ergebnisverteilung im Verhältnis 98:2 erscheint im Vergleich zu anderen Private EquityDachfonds günstig für die Anleger. Insgesamt handelt es sich um ein gutes Angebot mit sehr eingeschränktem BlindPoolCharakter und sehr erfahrenem Fondsmanagement. Anzahl 3 2 1 0 Verteilung der Gesamtnoten für Infrastrukturfonds 1,00 2,00 2,01 2,25 2,26 2,50 2,51 3,00 3,01 3,50 3,51 5,00 Noten Anzahl Kumulierte Häufigkeit 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% Kumulierte Häufigkeit Noten und Rating Rating der Beteiligung (15,0%) 2,50 Sehr gut oder Top 10% Fondskonzeption (15,0%) 2,20 Gut (27,5%) 1,95 Platzierungsfähig Ankaufsprozess (27,5%) 2,00 Uninteressant Kosten und Ergebnis (15,0%) 2,40 Mangelhaft Gesamtnote 2,15 Rating Beurteilung der Beteiligung im Vergleich zur Bestnote der jeweiligen Bewertungskriterien am Markt Fondskonzeption Ankaufsprozess Kosten und Ergebnis Gesamt 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% HANNOVER LEASING GmbH & Co. KG Differenz zur Bestnote 5 TKL.Fonds Gesellschaft für Fondsconception und analyse mbh Neuer Wall 18 D20354 Hamburg www.tklfonds.de