Investition und Finanzierung

Banken und Betriebliche Finanzwirtschaft Prof. Dr. Bernd Rolfes Wintersemester 2016/17 Klausur: (Prof. Rolfes) BWL Duisburg Platznummer: 1 MatrNr.: HINWEIS: Bitte verwenden Sie die Vorderseiten der Aufgabenblätter als Lösungspapier. DATUM: 17.02.2017 BEARBEITUNGSZEIT / PUNKTE: HILFSMITTEL: UMFANG: Name, Vorname: 60 Minuten / 60 Punkte nicht-programmierbarer Taschenrechner 4 Aufgaben / 13 Seiten inkl. Deckblatt Ich versichere hiermit, dass ich meine Arbeit ohne fremde Hilfe und ohne Verwendung unerlaubter Hilfsmittel und sonstiger unlauterer Mittel angefertigt habe. Ich weiß, dass ein Bekanntwerden solcher Umstände auch nachträglich zum Nichtbestehen der Prüfung führt. Die Ordnung während der Prüfung erkenne ich an. Name, Vorname Datum: Unterschrift Nur vom Korrektor auszufüllen! Aufgabe 1: Aufgabe 2: Aufgabe 3: Aufgabe 4: Gesamtpunktzahl 18 Punkte 14 Punkte 20 Punkte 8 Punkte 60 Punkte Note:

Prof. Dr. Bernd Rolfes - 2 - WS 2016/17 Hinweise: Bitte treffen Sie geeignete Annahmen, falls Sie benötigte Werte nicht ableiten können, damit Sie weitere Lösungswege aufzeigen können (für Folgepunkte)! Bitte runden Sie bei Ihren Ergebnissen auf 2 Stellen nach dem Komma. Wenn Sie Prozentwerte anhand von Dezimalzahlen ausdrücken, dann verwenden Sie bitte 4 Stellen nach dem Komma. Bitte beantworten Sie die folgenden Aufgabenstellungen in den vorgegebenen Lösungskästen. Stellen Sie dabei stets Rechenweg und Lösungsschritte dar! Die Rückseiten dienen Ihnen lediglich als Notizpapier und werden nicht gewertet! Aufgabe 1: Theorieaufgaben (18 Punkte / 18 Minuten) a) Bitte erläutern Sie, warum es für Unternehmen nach Modigliani/Miller in Abgrenzung zur traditionellen These keinen optimalen Verschuldungsgrad gibt. Gehen Sie dabei auch auf die Eigenkapitalkosten und den Arbitrageprozess ein. (8 Punkte) b) Bitte erklären Sie, warum bei gekrümmter Zinsstruktur und Beweglichkeit der Zinsen sowohl Chancen als auch Risiken aus einer inkongruenten Finanzierung resultieren können. Gehen Sie auch darauf ein, wie Erfolge respektive Misserfolge aus einer inkongruenten Finanzierung behandelt werden sollten. (10 Punkte) Aufgabe 2: Forward Rate (14 Punkte / 14 Minuten) Als Praktikant im Treasury der RuhrStahl AG verwalten Sie ein freies Anlagevolumen in Höhe von 500.000 welches Sie unter den unten angegebenen Konditionen am Geld- und Kapitalmarkt anlegen können. Der Berater der Hausbank erreicht Sie telefonisch und unterbreitet Ihnen heute ein Angebot, Geld in einem Jahr für ein Jahr Laufzeit zu einem Zins von 3,5 % anzulegen. Die aktuelle Zinsstruktur am Geld- und Kapitalmarkt: Laufzeit 1 Jahr 2 Jahre 3 Jahre Kuponzinssatz 1,0 % 1,50 % 2,0 % a) Würden Sie das Angebot des Beraters annehmen? Bitte begründen Sie Ihre Antwort. (12 Punkte) b) Berechnen Sie zudem eine mögliche Differenz in Euro zwischen dem Angebot des Beraters und alternativen Geschäften am Geld- und Kapitalmarkt. (2 Punkte)

Prof. Dr. Bernd Rolfes - 3 - WS 2016/17 Aufgabe 3: Differenzinvestitionen (20 Punkte / 20 Minuten) Als Praktikant im Controlling der Invest OHG sind Sie bei der Entscheidungsfindung von Investitionen beteiligt und mit dem Auswahlproblem der unten angegeben Investitionen konfrontiert. Zeitpunkt t0 t1 t2 t3 Interner Zinsfuß Kapitalwert Investition 1-10.500,00 3.100,00 4.500,00 7.300,00 16,97% 2.984,26 Investition 2-10.500,00 6.900,00 4.900,00 2.200,00 19,46% 2.517,80 a) Bitte ermitteln Sie zur Lösung des Auswahlproblems zunächst die Restkapitalbeträge der beiden Investitionen. (8 Punkte) b) Bei welcher der beiden Investitionen müssten Differenzinvestitionen durchgeführt werden, damit sowohl nach dem Kriterium des Kapitalwertes als auch des Internen Zinsfußes eine eindeutige Entscheidung möglich ist? Wie hoch müsste der Kapitalwert der Differenzinvestitionen ausfallen? (3 Punkte) c) Welche Durchschnitts-Marge m müssten die beiden Differenzinvestitionen bei jeweils einjähriger Laufzeit und bei konstantem Kalkulationszins von 4,50 % erzielen? Geben Sie zudem den jeweiligen Internen Zinsfuß r min an (ebenfalls bei Unterstellung eines Kalkulationszinses von 4,50 %). (9 Punkte) Aufgabe 4: Zahlungskongruente Finanzierung (8 Punkte / 8 Minuten) Die Bio GbR plant den fremdfinanzierten Kauf einer Biogasanlage mit dem folgenden Plan-Zahlungsstrom: Zeitpunkt t 0 t 1 t 2 t 3 Zahlungen -500.000 150.000 250.000 160.000 Die Hausbank vergibt einen Kredit, bei dem die Rückzahlungsverpflichtungen exakt durch die Rückflüsse der Investition gedeckt sind. Der Zinssatz für Zerobond-Kredite über die Zeiträume von einem bis drei Jahren liegt konstant bei 4,50 %. Wie hoch ist der Kreditbetrag, den die Hausbank bei zahlungskongruenter Finanzierung maximal auszahlen kann? (8 Punkte)

Prof. Dr. Bernd Rolfes - 4 - WS 2016/17