Chinas Finanzmärkte Gegenwärtige Lage und zukünftige Entwicklung Think Tank der Deutsche Bank Gruppe Steffen Dyck
Agenda 1 Einleitung 2 Chinas Finanzmärkte 3 Zusammenfassung & Ausblick Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 2
1 Entwicklung von Finanzmärkten trägt zu langfristigem Wachstum bei Entwickelte Finanzmärkte helfen Spar- und Investitionsentscheidungen zu beeinflussen Kapital effizient und effektiv zu verteilen Entwickelte Finanzmärkte tragen durch Reduzierte Informations- und Transaktionskosten Verbesserte Unternehmensführung Spezialisierte Segmente für komplexe Produkte Risikominderung zu langfristigem Wachstum bei Kein Unterschied Bank-basiert vs. Markt-basiert solange ausreichender Zugang zu Finanzierung Rechtssystem spielt sehr wichtige Rolle Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 3
Agenda 1 Einleitung 2 Chinas Finanzmärkte 3 Zusammenfassung & Ausblick Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 4
2 Chinas Finanzmärkte werden tiefer, aber Noch nicht auf Industrieländer-Niveau % des BIP, 2007 (aktuellste Werte) China Indien Brasilien Russland Großbrit. USA Japan Deutschland 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 Ausstehende Anleihen Kredite an Privatsektor Aktienmarktkapitalisierung Quellen: BIZ, Bloomberg, IWF IFS, DB Research Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 5
2 Banken: Wichtigste Finanzierungsquelle Wichtige Rolle des Bankensektors % des BIP 2007 China Deutschland USA Indien Südkorea Brasilien Bankeinlagen Russland Kredite an Private 0 50 100 150 200 Quellen: IWF IFS, DB Research Finanzierung bleibt banklastig Anteil außerhalb des Finanzsektors, % 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Bankkredite Unternehmensanleihen Quellen: PBC, Moody's Staatsanleihen Aktien Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 6
2 Bessere Qualität der Aktiva Fallender Anteil notleidender Kredite (NPL) 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 20 16 12 8 4 Aber noch nicht am Ziel NPL in % aller Kredite Thailand China Indonesien Philippinen Malaysia Singapur Taiwan Hongkong 0.0 0 2003 2004 2005 2006 2007 RMB Bill. (links) % aller Kredite (rechts) Südkorea 0 2 4 6 8 Quelle: CBRC Quelle: Moody's Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 7
2 Bankensektor: Schlüsselthemen in 2008 und danach Fortgesetzte Straffungsmaßnahmen Wettbewerb durch ausländische Banken Positive Effekte: mehr Innovationen, größere Produktvielfalt Negative Effekte: Konkurrenzdruck Weitere Diversifizierung (geographisch und bei Produkten) notwendig Risiken von Immobilienkrediten Begrenzte Auswirkungen von Subprime Interne Risikobewertung & -management Entwicklung einer Kreditkultur Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 8
2 Rapide Entwicklung des Aktienmarkts Beeindruckende Zunahme der Aktienmarktkapitalisierung % of GDP Noch knapp hinter Japan Aktienmarktkapitalisierung Ende 2007, Mrd. USD 180 160 140 120 100 4.5x 80 60 40 20 0 CHN USA GBR FRA DEU Quellen: Bloomberg, DB Research JPN 2003 2007 BRA RUS 3.3x IND Japan China Hongkong Australien Südkorea Taiwan Singapur Malaysia Indonesien Thailand Philippinen Pakistan Neuseeland Quelle: Bloomberg 0 1000 2000 3000 4000 5000 Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 9
2 Aktienmarkt: Entwicklungen & Ausblick Erheblicher Fortschritt bei der Zusammenführung handelbarer und nichthandelbarer Aktien Weitere Reformen mit Hinblick auf Standards und Transparenz zu erwarten Weitere Zunahme bei QDII Mittel- bis langfristig: Listing ausländischer Unternehmen Vereinheitlichung von A- und B-Aktien (aber: fehlende Konvertibilität des RMB) Übertriebene Bewertungen, zumindest gemäß historischer Standards Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 10
2 Anleihen: Starkes Wachstum von niedriger Basis Wachsender Markt für Anleihen Gesamte jährliche Emission 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Bill. RMB (links) 0.2 0.6 0.4 0.4 0.6 1.0 1997 1999 2001 2003 2005 2007 Quelle: Chinabond % des BIP (rechts) 1.8 2.7 4.2 5.7 8.0 35 30 25 20 15 10 5 0 Anleihenmarkt wieder gegründet 1981 Keine einheitliche Plattform: Interbanken- vs. Börsenhandel Interbankenmarkt: mehr als 99% der gesamten Emission in 2007 Wenige Bonds und geringer Handel an den Börsen (SH & SZ) Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 11
2 aber noch dominiert von öffentlichen Emissionen Starke Dominanz des öffentlichen Sektors % der ges. Anleihenemissionen 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 PBC Finanzministerium Geldmarktpapiere Finanzsektor Unternehmen Emissionen der Zentralbank und des Finanzministeriums überwiegen Nur geringe Zunahme bei Unternehmensanleihen Neue Regularien (z.b. Insolvenzgesetz) positiv für Unternehmensanleihen Aber: Keine einheitliche Handelsplattform Regulatorisches Umfeld noch komplex Source: Chinabond Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 12
2 Ausblick für die Anleihemärkte Bonds mit längeren Laufzeiten legen zu Bill. RMB 8 6 4 2 Zunahme bei Unternehmensanleihen: Weitere regulatorische Vereinfachung Wachsende Zahl interessierter Unternehmen Evtl. ausländische Beteiligung (Panda-Bonds) Evtl. Bond-Emissionen von Provinzen, Städten 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 bis zu 1 Jahr 1-3 Jahre 3-5 Jahre 5-7 Jahre 7-10 Jahre more than 10Y Quelle: Chinabond Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 13
Agenda 1 Einleitung 2 Chinas Finanzmärkte 3 Zusammenfassung & Ausblick Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 14
3 Zusammenfassung Über die letzten Jahre haben sich Chinas Finanzmärkte rapide entwickelt In vielen Bereichen wurden große Reformfortschritte realisiert Der Bankensektor ist nach wie vor die bestimmende Finanzierungsquelle Probleme, die noch angegangen werden müssen: Regulierung: weitere Vereinfachung & Verschlankung Aufsicht: klarere Aufgabentrennung Bankensektor & Kapitalmärkte: Breitere Produktpalette & stärkeres ausländisches Engagement Aktienmarkt: Eindämmung von Spekulation & Verbesserung bei Unternehmensführung Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 15
3 Ausblick Chancen Chancen für ausländische Banken Hohe Sparquote Wachsende Anzahl wohlhabender Menschen Chancen für ausländische Investoren Weiterhin Investitionsbedarf in Realwirtschaft & Finanzsektor Diversifizierung der Kapitalmärkte: Breitere Palette an Produkten Chancen für ausländische Finanzdienstleister Alternde Bevölkerung Produktdiversifizierung Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 16
Weitere Informationen zu Schwellenländern: www.dbresearch.de Emerging Markets Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 17
Copyright 2008. Deutsche Bank AG, DB Research, D-60262 Frankfurt am Main, Deutschland. Alle Rechte vorbehalten. Bei Zitaten wird um Quellenangabe Deutsche Bank Research gebeten. Die vorstehenden Angaben stellen keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers wieder, die nicht notwendigerweise der Meinung der Deutsche Bank AG oder ihrer assoziierten Unternehmen entspricht. Alle Meinungen können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Die Meinungen können von Einschätzungen abweichen, die in anderen von der Deutsche Bank veröffentlichten Dokumenten, einschließlich Research-Veröffentlichungen, vertreten werden. Die vorstehenden Angaben werden nur zu Informationszwecken und ohne vertragliche oder sonstige Verpflichtung zur Verfügung gestellt. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Angemessenheit der vorstehenden Angaben oder Einschätzungen wird keine Gewähr übernommen. In Deutschland wird dieser Bericht von Deutsche Bank AG Frankfurt genehmigt und/oder verbreitet, die über eine Erlaubnis der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht verfügt. Im Vereinigten Königreich wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG London, Mitglied der London Stock Exchange, genehmigt und/oder verbreitet, die in Bezug auf Anlagegeschäfte im Vereinigten Königreich der Aufsicht der Financial Services Authority unterliegt. In Hongkong wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG, Hong Kong Branch, in Korea durch Deutsche Securities Korea Co. und in Singapur durch Deutsche Bank AG, Singapore Branch, verbreitet. In Japan wird dieser Bericht durch Deutsche Securities Limited, Tokyo Branch, genehmigt und/oder verbreitet. In Australien sollten Privatkunden eine Kopie der betreffenden Produktinformation (Product Disclosure Statement oder PDS) zu jeglichem in diesem Bericht erwähnten Finanzinstrument beziehen und dieses PDS berücksichtigen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Steffen Dyck 13. März 2008 Seite 18