3 Die Außefiazierug durch Fremdkapital (Kreditfiazierug) 3.1 Die Charakteristika ud Forme der Kreditfiazierug Aufgabe 3.1: Idealtypische Eigeschafte vo Eige- ud Fremdkapital Stelle Sie die idealtypische Eigeschafte vo Eige- ud Fremdkapital eiader gegeüber! Gehe Sie dabei auf die rechtliche Stellug des Kapitalgebers, die Geschäftsführugsbefugis, die Dauer der Kapitalbereitstellug, die Art der Etgeltug ud dere Auswirkug auf de Erfolg des Kapitalehmers, die Gewibeteiligug ud die Verlustteilahme des Kapitalgebers sowie auf die Stellug vo Sicherheite ei! Lösug: Merkmal Eigekapital Fremdkapital Rechtliche Stellug des Kapitalgebers Erwerb vo Eigetum Schuldrechtliche Verbidug Geschäftsführugsbefugis I. d. R. vorhade Nicht vorhade (höchstes idirekt) Dauer der Kapitalbereitstellug Ubefristet Befristet Art der Etgeltug Gewiabhägig Uabhägig vom Erfolg Auswirkug der Etgeltug auf de Erfolg des Kapitalehmers Gewibeteiligug des Kapitalgebers Verlustteilahme des Kapitalgebers Gewiverwedug Ja I voller Höhe Aufwad/Betriebsausgabe (im Rahme der Gewiermittlug) Nei (Zuächst) icht Stellug vo Sicherheite Nicht möglich Normalfall Abbildug 4: Idealtypische Eigeschafte vo Eige- ud Fremdkapital 6 6 Gerigfügig modifiziert etomme aus Bieg, Hartmut; Kußmaul, Heiz: Fiazierug, 2. Aufl., Müche 2009, S. 123.
50 Fiazierug i Übuge 3.2 Die Ihalte vo Kreditvereibaruge Aufgabe 3.2: Kreditfiazierug Grudlage a) Greze Sie Nebetrag, Auszahlugsbetrag ud Rückzahlugsbetrag eies Kredits voeiader ab! b) Beschreibe Sie die drei Arte vo eideutig festgelegte Tilgugsstrukture bei Kredite (Hiweis: Auf die Berechug der Auität ist icht eizugehe)! c) Welche drei Größe sid etscheided für eie Zisvereibarug? Beschreibe Sie kurz mögliche Auspräguge dieser Größe! d) Beschreibe Sie kurz vier mögliche Ziele, die ei Kreditgeber mit der Besicherug vo Kredite verfolgt! Lösug: Teilaufgabe a) Der Nebetrag, der die omiale Höhe des Kredits agibt, wird als Berechugsgrudlage für adere Vertragsbestadteile (z. B. zu etrichtede Zise) heragezoge. Liegt der Auszahlugsbetrag, also der Betrag, de der Kreditehmer (Schulder) tatsächlich erhält, uter dem Nebetrag, so bezeichet ma die Differez als Disagio (bei Hypothekedarlehe auch als Damum); liegt der Auszahlugsbetrag ausahmsweise über dem Nebetrag, so wird die Differez als Agio bezeichet. Der Rückzahlugsbetrag, also der Betrag, de der Kreditehmer (Schulder) ebe de Ziszahluge i eiem Betrag oder i mehrere Teilbeträge zurückzuzahle hat, etspricht i. d. R. dem Nebetrag, ka i besodere Fälle aber auch darüber liege. Teilaufgabe b) - Gesamtfällige Darlehe Die Rückzahlug des Kredits erfolgt am Ede der Laufzeit oder falls dies möglich ist ach erfolgter Küdigug ud Ablauf der Küdigugsfrist i eiem eizige Betrag. Ziszahluge erfolge i. d. R. periodisch. - Ratetilgug Die Tilgug des Kredits erfolgt i. d.r. i jährlich gleich bleibede Tilgugsbeträge bis zum Ede der vereibarte Laufzeit, wobei die erste Zahlug bereits am Ede des erste Jahres ach der Kreditgewährug oder
Kreditfiazierug 51 ach eier vereibarte mehr oder weiger lage tilgugsfreie Zeit erfolgt. Ziszahluge fide periodisch statt. Da die Ziszahluge i. d. R. auf de jeweils i Aspruch geommee, d. h. auf de durch bereits erfolgte Tilgugsleistuge vermiderte Kreditbetrag zu leiste sid, die Tilgugsbeträge i de Tilgugsperiode aber stets gleich hoch sid, vermidert sich die periodische Zahlugsbelastug des Schulders über die gesamte Tilgugsdauer. - Auitätetilgug Verzisug ud Tilgug des Kredits erfolge i der Weise, dass der Schulder pro Jahr (pro Quartal, pro Moat) eie stets gleiche Betrag leistet, der Tilgug ud Ziszahlug ethält. Im Rahme der zu leistede Auität sikt im Zeitablauf der Zisateil, währed der Tilgugsateil im Zeitablauf steigt. Teilaufgabe c) Etscheided für eie Zisvereibarug sid: - Die Termie der Ziszahluge Moatliche, quartalsweise, halbjährliche oder jährliche Ziszahluge köe achschüssig oder vorschüssig zu leiste sei. - Die Bezugsgröße des Zissatzes Der Zissatz ka sich beziehe auf - die Restschuld, also de och icht getilgte Kreditbetrag, - de Nomialbetrag oder Nebetrag des Kredits (uabhägig vo de bereits erbrachte Tilgugszahluge). - Der Zissatz Ei über die gesamte Laufzeit des Kredits fester Zissatz ka ebeso vereibart werde, wie ei a eie adere Variable (z. B. Basiszissatz der Europäische Zetralbak, EURIBOR 7 ) gekoppelter Zissatz. Vo der so bestimmte Höhe des Nomialzises ist die Effektivverzisug zu uterscheide. 7 Euro Iterbak Offered Rate (EURIBOR). Dieser Zissatz wird täglich vo der Europäische Bakevereiigug (EBF) ud dem Verbad der Geld- ud Devisehädler (ACI) als Bechmark für die aktuelle Marktzise für Kredite bestimmter Arte im Hadel zwische Kreditistitute veröffetlicht. Bieg, Hartmut; Kußmaul, Heiz: Fiazierug, 2. Aufl., Müche 2009, S. 171.
52 Fiazierug i Übuge Der Nomialzis, der sich eierseits auf ei Jahr, adererseits auf die Bezugsgröße, also auf de Nomialbetrag oder auf die Restschuld des Kredits, bezieht, gibt bei Vereibarug geau eies Ziszahlugszeitpuktes pro Jahr a, welcher Teil der Bezugsgröße zu de jeweilige Ziszahlugszeitpukte vom Kreditehmer a de Kreditgeber als Etgelt für die Kapitalüberlassug zu leiste ist. Sid im Kreditvertrag midestes zwei Ziszahlugszeitpukte pro Jahr vereibart worde, so verrigert sich der Teil der zu leistede Bezugsgröße etspreched. Im Gegesatz hierzu stellt die Effektivverzisug de im Allgemeie ebefalls auf ei Jahr bezogee Zissatz dar, bei dem die Summe der mit diesem Zissatz auf de Zeitpukt der Kreditauszahlug diskotierte Zis- ud Tilgugszahluge geau dem Auszahlugsbetrag etspricht. Die Effektivverzisug berücksichtigt sämtliche im Rahme der Kreditaufahme afallede Koste. Teilaufgabe d) - Die Erlagug vo Verfahresvorteile bei der Eitreibug vo Forderuge Der Kreditgeber ka de Versuch uterehme, Verfahresvorteile zu erlage, um die Möglichkeit der zwagsweise Eitreibug vo Forderuge zu verbesser. Isbesodere wird er bereits bei Abschluss des Kreditvertrags bzw. bei Auszahlug der Kreditvaluta darauf achte, dass er die Kreditgewährug später im Falle eies Prozesses gege de Kreditehmer vor Gericht beweise ka. Er erreicht dies z. B. durch die Beurkudug des Kredits, aber auch scho durch die ohehi übliche Schriftform. - Die Beschleuigug des Beitreibugsverfahres Der Kreditgeber ka durch bestimmte Maßahme eie Beschleuigug des Verfahres bei Eiklagug eies Geldbetrags erreiche (z. B. ka sich der Schulder bereits bei der Bestellug der Sicherheit otariell beurkudet der sofortige Zwagsvollstreckug uterwerfe). - Die Verschaffug vo Vorrechte beim Zugriff auf eie bestimmte Vermögesgegestad des Schulders Um im Schadesfall vor Verlustrisike geschützt zu sei, hat der Kreditgeber auch die Möglichkeit, sich durch sacherechtliche (also digliche) Kreditsicherheite Vorrechte vor adere Gläubiger beim Zugriff auf das Sicherugsgut zu verschaffe. Dabei erwirbt der Kreditgeber Rechte a Vermögesgegestäde. Zu ee sid hier:
- der Eigetumsvorbehalt, - die Sicherugsübereigug, Kreditfiazierug 53 - Pfadrechte a bewegliche Sache ud Rechte sowie - Grudpfadrechte. - Die Verschaffug vo Sicherheite bei adere Persoe als dem Kreditehmer Die vo Dritte geleistete digliche Sicherheite etspreche grudsätzlich de soebe geate Sicherheite; allerdigs wird i diesem Fall die Haftugsmasse des Schulders icht geschmälert. Haftet dem Kreditgeber durch gesoderte Vertrag ei weiterer Schulder persölich, so hat der Kreditgeber dadurch de Vorteil, Zugriff auf ei weiteres Vermöge zu erlage (z. B. Grudpfadrechte auf Grudstücke Dritter, Bürgschafte). Aufgabe 3.3: Tilgugsforme vo Darlehe 8 Ei Kreditistitut bietet für ei hypothekarisch gesichertes Darlehe folgede Koditioe a: Nebetrag: 100.000 EUR Damum: 4.000 EUR Laufzeit: 5 Jahre Nomialzis: 6 % p. a. Zeige Sie aus Kudesicht jeweils ahad eies Zeitstrahls uter geauer Agabe der Zis- ud Tilgugszahluge die drei Ihe bekate Tilgugsforme! Eizahluge sid dabei als positiver, Auszahluge als egativer Wert azusehe. Lösug: Auitätetilgug (aus Kudesicht): + 96-23,74-23,74-23,74-23,74-23,74 (TEUR) 0 1 2 3 4 5 (Jahre) 8 Modifiziert etomme aus Däumler, Klaus-Dieter: Betriebliche Fiazwirtschaft, 9. Aufl., Here/Berli 2008, S. 156 159.
54 Fiazierug i Übuge Die Formel zur Berechug der Auität 9 lautet wie folgt: Auität = Nebetrag des Darlehes Kapitalwiedergewiugsfaktor (6 %/5 Jahre) 10 = K 0 KWF (6 %/5 Jahre) = K 0 i (1 i) = (1 i) 1 0,06 1,06 100.000 EUR 5 1,06 1 5 = 100.000 EUR 0,2374 = 23.740 EUR/Jahr Gesamtfälliges Darlehe (d. h. eimalige Gesamttilgug) (aus Kudesicht): + 96-6 -6-6 -6-6 0 1 2 3 4 5-100 Die jährliche Ziszahluge erreche sich folgedermaße: Zise = i % Nebetrag des Darlehes = 0,06 100.000 EUR = 6.000 EUR/Jahr Ratetilgug (aus Kudesicht): (TEUR) (Jahre) + 96-6 -4,8-3,6-2,4-1,2 (TEUR) 0 1 2 3 4 5 (Jahre) 9 10 Eie Zahlugsreihe, die uiform, äquivalet ud äquidistat ist, wird als Auität bezeichet. Uiformität ist gegebe, we die Zahluge der Zahlugsreihe alle gleich groß sid. Eie Zahlugsreihe ist äquidistat, we die Zahluge der Zahlugsreihe zu Zeitpukte afalle, die jeweils gleich weit voeiader etfert sid. Äquivalez bedeutet, dass der Kapitalwert der vorliegede Zahlugsreihe dem Kapitalwert der ursprügliche Zahlugsreihe etspricht. Vgl. dazu Bieg, Hartmut; Kußmaul, Heiz: Ivestitio, 2. Aufl., Müche 2009, S. 102. Der Kapitalwiedergewiugsfaktor gehört zu de fiazmathematische Faktore. Er verteilt im vorliegede Fall de jetzt gewährte Kredit K 0 i Höhe vo 100.000 EUR uter Berücksichtigug vo Zis ud Ziseszis i gleich hohe Beträge auf Jahre.
Kreditfiazierug 55 Die jährliche Tilgug sowie die jährliche Ziszahluge werde achfolged berechet: Tilgug = Nebetrag des Darlehes Laufzeit = 100.000 EUR = 20.000 EUR/Jahr 5 Jahre Die jährliche Ziszahluge beziehe sich jeweils auf die Restschuld des Vorjahres, d. h. auf de im Zeitablauf um Tilgugszahluge gemiderte Nebetrag des Darlehes. Diese jährliche Ziszahluge lasse sich wie folgt bereche: Periode t Nebetrag Tilgug Restschuld Ziszahlug (Restschuld t-1 6 %) 0 100.000 EUR 100.000 EUR 1 20.000 EUR 80.000 EUR 6.000 EUR 2 20.000 EUR 60.000 EUR 4.800 EUR 3 20.000 EUR 40.000 EUR 3.600 EUR 4 20.000 EUR 20.000 EUR 2.400 EUR 5 20.000 EUR 0 EUR 1.200 EUR Aufgabe 3.4: Bewertug eier Uterehmesaleihe Gegebe sei eie Uterehmesaleihe, die wie folgt ausgestattet ist: - Nomialwert: 10.000.000 EUR, - 8-jährige Laufzeit, - edfällige Tilgug, - i de erste vier Jahre werde keie Zise gezahlt, - ach de vier zisfreie Jahre beträgt der am Ede des jeweilige Laufzeitjahres zu zahlede Nomialzis 8 % p. a. Ermittel Sie, welcher Betrag dem Uterehme (Emittete) bei eier marktgerechte Bewertug der Uterehmesaleihe zufließt, we das Marktzisiveau im Begebugszeitpukt 6 % p. a. beträgt. Lösug: Aus Sicht des Uterehmes (Emittete) gilt: (1) C 0! 0
56 Fiazierug i Übuge (2) C 0 = E t 0 A t (1 i) t 1 (1) = (2) 0 = E 0 = E t 0 A t (1 i) t 1 t 1 A t (1 i) t Dabei gilt: C 0 : Kapitalwert der Uterehmesaleihe im Zeitpukt t = 0; E 0 : A t : Ausgabebetrag der Uterehmesaleihe (Eizahlug des Emittete) im Zeitpukt t = 0; Auszahluge der Periode t (Zise ud Rückzahlugsbetrag der Uterehmesaleihe); t: Zeitidex (t = 1, 2,, ); : Laufzeit der Uterehmesaleihe; i: Marktzissatz zum Begebugszeitpukt (6 % p. a.). Für das Uterehme (de Emittete) ergibt sich bei eier Barwertbetrachtug uter Awedug der obe ageführte Gleichug folgede Berechug: E 0 = 800.000 EUR RBF (6 %/4 Jahre) 1,06 4 + 10.000.000 EUR 1,06 8 1,06 4 1 = 800.000 EUR 1,06-4 + 10.000.000 EUR 1,06 8 4 0,06 1,06 = 800.000 EUR 3,4651 0,7921 + 10.000.000 EUR 0,6274 = 2.195.764,57 EUR + 6.274.000 EUR = 8.469.764,57 EUR Amerkug: Der Retebarwertfaktor (RBF) fidet seie Awedug bei eier fiazmathematische Reihe gleicher Zahluge, z. B. Ziszahluge, die mit Hilfe dieses Faktors auf de gleiche Afagszeitpukt diskotiert werde köe. Die Formel für de Retebarwertfaktor lautet wie folgt: RBF = (1 i) 1 i (1 i)
Kreditfiazierug 57 Aufgabe 3.5: Kreditsicherugsforme Nee Sie je vier Beispiele für akzessorische ud fiduziarische Kreditsicherheite! Erläuter Sie die grudsätzliche Uterschiede zwische diese beide Kreditsicherugsforme! Lösug: Akzessorische Kreditsicherheite sid i ihrem rechtliche Bestad vo der gesicherte Forderug des Kreditgebers abhägig. Fällt die Forderug weg, so etfällt damit kraft Gesetzes auch die Sicherheit. Beispiele: Bürgschaft, Hypothek, Pfadrecht, Schuldbeitritt. Fiduziarische Kreditsicherheite bestehe uabhägig vo der gesicherte Forderug. Etfällt die Forderug, hat der Sicherugsgeber ur eie Aspruch auf Rückübertragug der fortbestehede Sicherheit. Dies ermöglicht es, die Sicherheit wechselde Forderuge zu uterlege. Beispiele: Garatie, Grudschuld, Sicherugsübereigug, Sicherugszessio. 3.3 Die lagfristige Kreditfiazierug Aufgabe 3.6: Begriff des Darlehes Was versteht ma zivilrechtlich uter eiem Darlehe? Lösug: Gemäß 488 Abs. 1 BGB wird der Darlehesgeber durch de Darlehesvertrag verpflichtet, dem Darlehesehmer eie Geldbetrag i der vereibarte Höhe zur Verfügug zu stelle. Der Darlehesehmer ist verpflichtet, eie geschuldete Zis zu zahle ud bei Fälligkeit das zur Verfügug gestellte Darlehe zurückzuerstatte. (Zum Sachdarlehe vgl. 607 ff. BGB ud zum Verbraucherdarlehe vgl. 491 ff. BGB.) Aufgabe 3.7: Schuldscheidarlehe Erläuter Sie kurz die Fiazierugsform des Schuldscheidarlehes! Gehe Sie dabei auch auf die Uterschiede zu de Schuldverschreibuge ei!