Praxis der Fremdkapitalaufnahme für mittelständische Unternehmen über die Börse

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1 Praxis der Fremdkapitalaufnahme für mittelständische Unternehmen über die Börse 11. Bayerischer Mittelstandstag München, 12. Juni 2012 Thomas Dierkes Mitglied des Vorstands Börse Düsseldorf AG Christian Heddergott Geschäftsführender Gesellschafter RHL-Unternehmensberatung GmbH

2 Hintergrund Finanzierung durch Bankkredit w. Finanz- und Staatsschuldenkrise wird vielfach als künftig schwieriger und teurer eingeschätzt. Das Marktumfeld ist mit einem vergleichsweise niedrigen Zinsniveau und Anlage suchenden Investoren (wieder) günstig. Der Schwerpunkt liegt derzeit auf Fremdkapital, bundesweit rd Emissionen (je nach Abgrenzung), insgesamt rd. 3 Mrd seit Mitte Neu sind WP-Handelsbanken die umfassende Dienstleistungen anbieten. Neu ist der Verkauf über das Börsensystem mit großer Reichweite zu allen Kunden mit Konto/Depot bei einer Bank (ohne Bankkonsortium möglich). Keine Selbstläufer mehr als jede Dritte wurde nicht sofort platziert *. * Magazin Unternehmeredition April 2012, S

3 dermittelstandsmarkt.de Zeichnung fortgesetzt Zeichnung fortgesetzt Zeichnung fortgesetzt Zeichnung fortgesetzt 3 Stand: 23. April 2012

4 Vorteile für Unternehmen - Für jede Rechtsform möglich (AG, GmbH, KG) - einfache Beschlüsse, AG z.b. ohne Hauptversammlung - Anleihen sind grds. Fremdkapital mit überschaubaren Auflagen (covenants) - Finanzierungsmix wird mit Anleihe verbessert - Abhängigkeit von Banken sinkt - Sicherung des aktuell günstigen Zinsniveaus für die Laufzeit (i.d.r. 5 Jahre) - Verbreiterung der Investorenbasis (Private, Institutionelle, Friends&Family, Kunden, Lieferanten) - Nutzung des Markennamens - begrenzte formale Anforderungen (Wertpapierprospekt und Rating) Zu beachten: - Strategische Grundsatzentscheidung notwendig - Kosten müssen passen (ca. 3-5% Einmalkosten plus laufender Zins) - Bereitschaft zur Transparenz (Veröffentlichung von Zahlen) - Anleihe-Story muss stimmen - Zins- und Tilgungsfähigkeit müssen gegeben sein - Absatz der Anleihe muss professionell vorbereitet und umgesetzt werden - Persönlicher Einsatz und Zeit des Managements notwendig 4

5 Wie informieren sich Investoren? Vor der Zeichnung - Jahresabschlüsse - Verkaufsprospekt - Rating-Bericht Zusammenfassung - Sonstige Unterlagen Achten auf: - Geschäftsmodell - Aussichten - Substanz - Management - Risikohinweise Nach der Zeichnung Veränderungen erkennbar durch: - 15 WpHG analog (Meldung wichtiger Tatsachen) - Testierter Jahresfinanzbericht spätestens nach 6 Monaten - Untestierter Zwischenbericht spätestens nach 3 Monaten - Unternehmenskalender - Rating-Update (jährlich) - Kursverlauf, Zinsniveau 5

6 Wie können Unternehmen vorgehen? Strategische Grundsatzentscheidung - Abstimmung mit Finanzierungspartner/Covenants 1 Monat 1 Woche 3 Monate Kontaktaufnahme mit Kapitalmarktpartner - Prüfung der Kapitalmarktfähigkeit, Beratung, Strukturierung, Zielinvestoren (institutionelle, private Investoren) Vorabstimmung Börse - Eignung für das Segment Projektdurchführung - Beauftragung Ratingagentur, Anwälte w. Prospekt, Kommunikation, Skontroführer, Zahlstelle - Terminplanung (Börse w. Zeichnungsstart) - Investorenansprache ( pre-sounding ) - Vorbereitung Zeichnung - Prospektveröffentlichung - Zulassungsdokumente - Kommunikationsmittel, -wege, -schaltung Zeichnungsphase - Führung des Zeichnungsbuches - Entscheidung über Zuteilung/Schließung/Handelsaufnahme 6

7 Kursentwicklung der Börsenplätze 110% 108% 106% 104% 102% 100% 98% 96% 94% 92% 90% Apr. 11 Mai. 11 Jun. 11 Jul. 11 Aug. 11 Sep. 11 Okt. 11 Nov. 11 mittelstandsmarkt Düsseldorf Entry Standard Frankfurt bondm Stuttgart Dez. 11 Jan. 12 Feb. 12 Mrz. 12 Apr * Kursentwicklung der Mittelstandsanleihen-Börsenplätze - Volumengewichteter Mittelwert aller Anleihekurse unter Berücksichtigung der unterjährigen Stückzinsen (Stand: ) Quelle Conpair AG

8 DIE ANLEIHE

9 VORAUSSETZUNGEN :: Umsatzvolumen des Emittenten oberhalb 30 Mio. :: Hoher Bekanntheitsgrad des Emittenten hilfreich :: Profitabel :: Klare Wachstums- & Rentabilitätsziele :: Nachhaltiger Cashflow :: Vertrieb über Börse: Rating notwendig und sinnvoll

10 DIE ANLEIHE Vorher Nachher Eigenkapital Mezzanine Langfristige Bankenfinanzierung Kurzfristige Bankenfinanzierung Lieferanten Eigenkapital Mezzanine Langfristige Bankenfinanzierung Kurzfristige Bankenfinanzierung Lieferanten A N L E I H E

11 PLATZIERUNG DER ANLEIHE EIGENVERTRIEB Print / Internet WERBUNG BÖRSE Zusätzl.: Emissionsbuch, BörsenTV, Newsletter Nicht notwendig RATING Min. BB Privat ANLEGER Privat & Institutionelle BaFin gebilligter Wertpapierprospekt VORAUSSETZUNGEN BaFin gebilligter Wertpapierprospekt

12 ZEITPLAN Vorbereitung Konzeption Umsetzung 4-5 Wochen ca. 12 Wochen ca. 5 Wochen

13 KAPITALMARKTPARTNER DER BÖRSE DÜSSELDORF Vorbereitung 4-5 Wochen Konzeption ca. 12 Wochen Umsetzung ca. 5 Wochen Einschätzung des Geschäftsmodells und dessen mittelfristiger Tragfähigkeit Erstellung eines Kurzprofils inkl. Marktu. Wettbewerbsposition, Bilanzielle Prüfung der Grundvoraussetzungen (Factsheet) Festlegung der Rahmendaten Volumen, Laufzeit, Zinssatz, Vertriebsweg Listinganfrage Vorauswahl Partner (RA, Ratingagentur etc.) Ermittlung der Kapitalmarktfähigkeit des Unternehmens ist das Unternehmen in der Lage, die Anforderungen des Kapitalmarktes und der jeweiligen Börse auch in Zukunft zu erfüllen? (Kapitalmarktkommunikation/ Rückzahlung etc.) Begleitung während der Laufzeit Unterstützung bei den Folgepflichten nach Platzierung der Anleihe Eingehende Prüfung (DD) der notwendigen Unterlagen Vorbereitung, Begleitung des Ratings Auswahl der Zahlstelle Gestaltung des Prospektes Einreichung beim BaFin Ggf. Korrektur des Prospektes Billigung durch BaFin PR-Begleitung (Mediaplan) Festlegung Werbemaßnahmen Einbeziehungsantrag/Listing mit mittelstandsmarkt der Börse Düsseldorf 4-5 Monate Umsetzung der Mediaplans Druck des Wertpapierprospektes Druck der Marketinginstrumente Schulungen Callcenter Schaltung der Werbung Investorenansprache Pressekonferenz Konzeption und Umsetzung von Roadshows Ansprache von institutionellen Anlegern und Investorengruppen

14 WER WIR SIND :: Seit mehr als 18 Jahren konzentrieren wir uns auf die Finanzierung von mittelständischen Unternehmen. Wir schaffen die Voraussetzungen, um Finanzierungen möglich zu machen. Eine Option der Finanzierung ist die Unternehmensanleihe. :: Kapitalmarktpartner am Mittelstandsmarkt der Börse Düsseldorf :: Drei geschäftsführende Gesellschafter :: Büros in Berlin und Hamburg

15 UNSERE ERFAHRUNGEN :: In den letzten 9 Jahren begleitete RHL 17 Anleiheemissionen mit einem Volumen von rund 250 Mio.

16 KONTAKT :: RHL Unternehmensberatung Charlottenstraße Berlin Tel.: Fax: :: Weitere Büros: Hamburg Telefon: :: Internationale Partner: Arkios Limited 53 Chandos Place Covent Garden, London

17 Kontakt Für Unternehmen/Kapitalmarktpartner/Investoren: Dirk Elberskirch Thomas Dierkes Vorsitzender des Vorstands Vorstand Tel: Tel: Presse, allgemeine Anfragen: Alexander Gallert Leiter Kommunikation Tel: Börse Düsseldorf AG Ernst-Schneider-Platz 1 D Düsseldorf, Tel