Devisenmärkte 30. Dezember 2016

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1 Devisenmärkte 30. Dezember 2016

2 Inhaltsverzeichnis G11-Währungen 3 EUR 10 USD 14 JPY 18 GBP 20 CHF 22 AUD 24 CAD 26 NZD 28 Skandinavien 30 DKK 32 NOK 34 SEK 38 Osteuropa/Afrika 42 PLN 42 CZK 44 HUF 46 TRY 48 BGN 50 RON 52 RUB 54 UAH 56 ZAR 58 Asien 60 AED 60 CNY 62 HKD 64 INR 66 IQR 68 IRR 69 KRW 70 MYR 72 PHP 74 SGD 76 THB 78 TWD 80 Lateinamerika 82 ARS 82 BRL 84 CLP 86 MXN Thomas Köbel SEB Frankfurt 2

3 SEB-Wechselkursprognosen Thomas Köbel SEB Frankfurt 3

4 International Thomas Köbel SEB Frankfurt 4

5 Sentix-Stimmungsindikatoren Thomas Köbel SEB Frankfurt 5

6 Sentix-Stimmungsindikatoren Thomas Köbel SEB Frankfurt 6

7 IWF-Prognosen Thomas Köbel SEB Frankfurt 7

8 Schwellenländer Thomas Köbel SEB Frankfurt 8

9 Internationale Notenbankpolitik Thomas Köbel SEB Frankfurt 9

10 Euro Geldpolitik: Im Dezember beschloss der EZB Rat, die Leitzinsen unverändert zu belassen und das Wertpapierkaufprogramm bis Ende 2017 zu verlängern. Das Netto-Kaufvolumen im neuen Jahr wird 780 Mrd. Euro betragen. Eine restriktivere Geldpolitik ist trotz anziehender Inflationsraten nicht in Sicht. Konjunktur: Die Wirtschaftsfrühindikatoren zeigen sich bis in den Dezember hinein recht robust und deuten auf ein Anhalten des moderaten Aufschwungs hin, getragen von der inländischen Nachfrage und dank der geldpolitischen Impulse. In 2017 stehen in Deutschland, Frankreich, den Niederlanden und möglicherweise auch in Italien wichtige Wahlen an, so dass die Wahrscheinlichkeit dringend notwendiger Strukturreformen sehr gering ist. Außenwirtschaft: Die Leistungsbilanz bleibt tiefschwarz. Der Überschuss wird auch 2017 bei über 3% liegen. Die internationale Investmentposition verbessert sich weiter, liegt Ende Juni 2016 nur bei minus 0,9 Billionen Euro. Die andauernden Kapitalexporte sprechen für eine weitere Verbesserung Thomas Köbel SEB Frankfurt 10

11 Eurozone - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 11

12 Eurozone - Geldmarkt Thomas Köbel SEB Frankfurt 12

13 Eurozone - Kapitalmarkt Thomas Köbel SEB Frankfurt 13

14 US Dollar Geldpolitik: Die US Notenbank hat die Spanne für ihren Leitzins am 14. Dezember um 25 Basispunkte auf 0,50% bis 0,75% angehoben. Infolge des erwarteten stabilen Konjunkturverlaufs in den kommenden Jahren signalisieren die Fed-Ratsmitglieder jeweils drei Zinserhöhungen in 2017 und Eine anhaltende Aufwertung des US-Dollar könnte den Zinserhöhungsbedarf bremsen. Konjunktur: 2017 wird mit einem BIP-Wachstum zwischen 2,0% und 2,5% gerechnet. Die Jahresrate der Inflation wird sich langsam der Marke von 2,0% annähern. Noch ist unklar, wie die angekündigten Infrastrukturinvestitionen des kommenden US-Präsidenten Trump aussehen werden, die Erwartungen sind recht hoch. Zusätzliche Impulse würden den Preisauftrieb beschleunigen. Außenwirtschaft: Sowohl die Handels- als auch die Leistungsbilanz bleiben tief in den roten Zahlen und sprechen eher für eine Abwertung des USD. Auch die hohe Nettoverschuldung in Höhe von 7,8 Billionen USD ggü. dem Rest der Welt stützt diese Einschätzung Thomas Köbel SEB Frankfurt 14

15 USA - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 15

16 Fed Geldpolitik Fed Ratssitzungen 2016 Datum SEB-Prognose ,50%-0,75% (Pressekonferenz, Prognosen) 0,50%-0,75% ,50%-0,75% (Pressekonferenz, Prognosen) 1,00%-1,25% ,00%-1,25% (Pressekonferenz, Prognosen) 1,00%-1,25% ,00%-1,25% Thomas Köbel SEB Frankfurt 16

17 USA - Finanzmarkt Thomas Köbel SEB Frankfurt 17

18 Japanischer Yen Geldpolitik: Die Bank von Japan betreibt eine zweigleisige Strategie: Kontrolle der Renditenstruktur (Leitzins -0,10%, 10jährige Staatsanleihen 0,00%) sowie Duldung eines Überschießens des Inflationsziels von 2% über einen längeren Zeitraum. Solange wird die Zentralbankgeldmenge um jährlich 80 Billionen Yen ausgeweitet. Aus heutiger Sicht wird die Geldpolitik frühestens 2019 weniger expansiv ausgestaltet werden. Konjunktur: Japan kämpft weiter hartnäckig darum, ein spürbar höheres Wirtschaftswachstum zu erzielen. Die Bank von Japan erwartet für die Fiskaljahre 2016 bis 2018 ein Wachstum des realen BIP um 1 Prozent, eine deutliche Wachstumsbeschleunigung ist nicht in Sicht. Das Inflationsziel von 2% wird 2017 kaum zu erreichen sein. Außenwirtschaft: Die Leistungsbilanz wird in diesem und im kommenden Jahr solide Überschüsse aufweisen, eine Stütze für den Yen Thomas Köbel SEB Frankfurt 18

19 Japan - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 19

20 Britisches Pfund Geldpolitik: Die BoE hat Im Dezember ihre abwartende Haltung bestätigt. Sie geht unverändert von einer Wachstumsabschwächung nach einem Brexit aus und will deshalb eine Inflationsrate von mehr als 2% für einen begrenzten Zeitraum dulden. Die Bank hat es unterlassen zu signalisieren, dass der nächste Zinsschritt nur eine Zinssenkung sein kann. Sie wird datenabhängig entscheiden. Konjunktur: Die Wirtschaftsentwicklung verläuft weiterhin robuster als noch kurz nach dem Brexit-Votum erwartet. Der damalige Pessimismus hat sich bislang nicht bewahrheitet. Die dämpfenden Effekte werden 2017 stärker zu spüren sein. Der Antrag auf einen Austritt aus der EU soll spätestens im März 2017 gestellt werden. Außenwirtschaft: Die stark defizitäre Leistungsbilanz spricht unverändert für eine Überbewertung des Pfundes Thomas Köbel SEB Frankfurt 20

21 Großbritannien - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 21

22 Schweizer Franken Geldpolitik: Im Dezember hat das SNB-Direktorium die geldpolitische Strategie nicht verändert. Die vorgelegte Inflationsprognose signalisiert, dass die Teuerungsrate bis zum Q die SNB-Obergrenze von 2,0% deutlich unterschreiten und der aktuelle Einlagensatz von minus 0,75% noch weit bis in 2018 Bestand haben wird. Die Notenbank wird den Fokus weiterhin darauf legen, eine Aufwertung des Frankens zu verhindern. Konjunktur: Die BIP Wachstumsprognosen für 2017 haben sich zwischen 1,5% und 2,0%. Der moderate Aufschwung gewinnt etwas an Dynamik, so dass auch Impulse für den Arbeitsmarkt zu erwarten sind. Eine stärkere Auslastung der Kapazitäten wird auch den Preisauftrieb stützen. Außenwirtschaft: Die SNB Maßnahmen waren bislang ausreichend, um verstärkte Kapitalzuflüsse aus dem Ausland abzuschrecken. Darauf deuten auch die nur langsam ansteigenden Sichtguthaben der Geschäftsbanken bei der SNB hin Thomas Köbel SEB Frankfurt 22

23 Schweiz - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 23

24 Australischer Dollar Thomas Köbel SEB Frankfurt 24

25 Australien - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 25

26 Kanadischer Dollar Thomas Köbel SEB Frankfurt 26

27 Kanada - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 27

28 Neuseeländischer Dollar Thomas Köbel SEB Frankfurt 28

29 Neuseeland - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 29

30 Skandinavien - Währungen Thomas Köbel SEB Frankfurt 30

31 Skandinavien Thomas Köbel SEB Frankfurt 31

32 Dänische Krone Geldpolitik: Die Notenbank hält Krone ggü. dem Euro stabil innerhalb der vom WKM2 vorgegebenen Bandbreite. Aktuell ist kein Aufwertungsdruck auf die Krone feststellbar. Konjunktur: Wir rechnen mit langsam anziehender Konjunkturdynamik in 2017, vor allem gestützt durch einen robusten privaten Konsum, aber auch infolge verbesserter Exportmöglichkeiten in die Eurozone. Der Preisauftrieb wird sehr niedrig bleiben. Außenwirtschaft: Handels- und Leistungsbilanz weisen weiterhin hohe Überschüsse aus, ein Hinweis auf eine Unterbewertung der Krone Thomas Köbel SEB Frankfurt 32

33 Dänemark - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 33

34 Norwegische Krone Geldpolitik: Die Norgesbank befindet sich in einer Wartestellung. Der Leitzins liegt seit März 2016 bei 0,5%. Angesichts einer in den nächsten Jahren vermutlich rückläufigen Inflationsrate erwarten wir, dass dieses Leitzinsniveau bis Herbst 2018 Bestand haben wird. Konjunktur: Nach einem Wachstum des realen Festland-BIP um 0,8% in 2016 erwarten wir eine Wachstumsbeschleunigung auf 1,7% und 2,1% in 2017 und Getragen wird der Aufschwung von der nicht ölbezogenen Binnennachfrage. Der anziehende Ölpreis gibt dem Aufschwung zusätzlichen Rückenwind. Außenwirtschaft: Der Überschuss in der Leistungsbilanz bleibt sehr hoch, eine starke Stütze für die Krone. Der Ölpreis dürfte 2017 die entscheidende Stellgröße für die Entwicklung der Krone sein. Wir rechnen mit einer sukzessiven Befestigung des Ölpreises und damit der Krone Thomas Köbel SEB Frankfurt 34

35 Norwegen - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 35

36 Norwegen -Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 36

37 Norwegen - Finanzmarkt Thomas Köbel SEB Frankfurt 37

38 Schwedische Krone Geldpolitik: Am 21. Dezember wurde der Leitzins von minus 0,50% bestätigt. Eine Verlängerung des Wertpapierkaufprogramms bis zum 30.Juni 2017 konnte aber nur mit Hilfe der Zweitstimmen von Notenbankchef Ingves durchgedrückt werden. Dies werten wir als Hinweis, dass eine nochmalige Verlängerung wenig wahrscheinlich ist. Die Inflationsrate wird 2017 und 2018 auf 1,4% und 2,2% ansteigend erwartet. Erst in 2018 wird eine Leitzinsanhebung avisiert. Konjunktur: Schwedens Wirtschaft bleibt auf solidem Expansionskurs. Das Wachstum wird deutlich über dem langfristigen Trend liegen. Antriebsmotor ist weiterhin die Binnennachfrage. Di eschwache Krone gibt den Exportsektoren zusätzliche Dynamik. Außenbilanz: Die Leistungsbilanz bleibt in 2017 tiefschwarz. Dies spricht für eine signifikante Unterbewertung der Krone auf dem aktuellen Niveau Thomas Köbel SEB Frankfurt 38

39 Schweden - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 39

40 Schweden - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 40

41 Schweden - Finanzmarkt Thomas Köbel SEB Frankfurt 41

42 Polnischer Zloty Thomas Köbel SEB Frankfurt 42

43 Polen - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 43

44 Tschechische Krone Thomas Köbel SEB Frankfurt 44

45 Tschechien - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 45

46 Ungarischer Forint Thomas Köbel SEB Frankfurt 46

47 Ungarn - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 47

48 Türkische Lira Thomas Köbel SEB Frankfurt 48

49 Türkei - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 49

50 Bulgarischer Lew Thomas Köbel SEB Frankfurt 50

51 Bulgarien - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 51

52 Rumänischer Ron Thomas Köbel SEB Frankfurt 52

53 Rumänien - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 53

54 Russischer Rubel Thomas Köbel SEB Frankfurt 54

55 Russland - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 55

56 Ukrainische Hryvia Thomas Köbel SEB Frankfurt 56

57 Ukraine - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 57

58 Südafrikanischer Rand Thomas Köbel SEB Frankfurt 58

59 Südafrika - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 59

60 VAE-Dollar Thomas Köbel SEB Frankfurt 60

61 Vereinigte Arabische Emirate - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 61

62 Chinesischer Renminbi Thomas Köbel SEB Frankfurt 62

63 China - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 63

64 Hong Kong Dollar Thomas Köbel SEB Frankfurt 64

65 Hong Kong - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 65

66 Indische Rupie Thomas Köbel SEB Frankfurt 66

67 Indien - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 67

68 Irakischer Dinar Thomas Köbel SEB Frankfurt 68

69 Iranischer Rial Thomas Köbel SEB Frankfurt 69

70 Südkoreanischer Won Thomas Köbel SEB Frankfurt 70

71 Südkorea - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 71

72 Malayischer Ringgit Thomas Köbel SEB Frankfurt 72

73 Malysia - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 73

74 Philippinischer Peso Thomas Köbel SEB Frankfurt 74

75 Philippinen - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 75

76 Singapur Dollar Thomas Köbel SEB Frankfurt 76

77 Singapur - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 77

78 Taiwan Dollar Thomas Köbel SEB Frankfurt 78

79 Taiwan - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 79

80 Thailändischer Baht Thomas Köbel SEB Frankfurt 80

81 Thailand - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 81

82 Argentinischer Peso Thomas Köbel SEB Frankfurt 82

83 Argentinien - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 83

84 Brasilianischer Real Thomas Köbel SEB Frankfurt 84

85 Brasilien - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 85

86 Chilenischer Peso Thomas Köbel SEB Frankfurt 86

87 Chile - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 87

88 Mexikanischer Peso Thomas Köbel SEB Frankfurt 88

89 Mexiko - Makrodaten Thomas Köbel SEB Frankfurt 89

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